2014年7月27日星期日

华尔街见闻: 贝莱德:个人投资者和金融专业人士眼中的风险差异

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贝莱德:个人投资者和金融专业人士眼中的风险差异
Jul 27th 2014, 14:11, by Yveline

关于资产风险的基本定义,个人投资者和金融专业人士的观点差异很大。(更多全球财经资讯,请加微信号:wallstreetcn)

美国贝莱德(BlackRock)多元资产策略组总经理和投资策略师Nelli Oster博士从以下三个方面解析这两类群体对风险的认识有哪些不同。贝莱德是全球领先的投资管理、风险管理及顾问服务公司。

衡量风险

金融专业人士衡量风险的标准是收益波动和该资产与其他资产的关联性。简单解释一下,收益波动就是该资产在某个特定时间段的收益是如何分散,包括涨幅和跌幅。一种资产的收益越稳定,就越被视为低风险,反之则为高风险。

在证券投资组合中,专业人士还比较关注组合中的一种资产与其他资产的关联:关联度越低,则这种资产就越不受组合中其他资产的影响,且它就越可能通过投资多元化帮助减少整个投资组合的波动性或者风险。反之亦然。

然而,个人投资者通常都是风险厌恶者。因此,他们通常使用既定仓位的损失来衡量风险高低,尤其会将做多点位或者做空点位作为基准。换句话说,他们仅仅关注下跌风险,并且只看损失了多少金钱,而不是损失了多少百分比。

此外,个人投资者最为关注一个单独的资产本身,而非整个投资组合的风险。不仅如此,他们对短期风险的忧虑要远远高过对长期风险的担心。这种思考问题的方法低估了资产随其他资产变动的风险,高估了多元化带来的资产风险,并将误导投资组合的风险预算。

对待风险的态度

现代金融理论建立在假设基础上,即"投资者的风险偏好是相对稳定的"。然而,研究人员发现,在实际应用中,影响个人投资者对待风险的态度是环境和人口统计因素。比如,在那些与风险偏好有关的资金来源问题上,个人投资者更可能将中彩票得来的钱拿去投资风险资产,而不是动用继承的财产来投资。

另外,风险的来源同样重要。例如通胀,个人投资者通常不会感觉通货膨胀将为资产带来固有的风险,因为它并没有改变名义投资总和。

此外,还有一部分表现出性别差异。女性比男性更倾向于规避风险,结婚后会好一些。而男性则相反。总体来说,一个投资机会究竟怎么样是个框架问题,当想获取收益但又希望避开亏损时,人们就会表现出规避风险的一面。然而,基于个人考虑的风险评估和投资决策可能导致投资组合不合适这位投资者。

对风险的预期 

金融专业人士通常假设风险可以预期,或者可以利用以往的波动性和关联性提前预测。

相比之下,个人投资者的风险预期则主要基于他们的投资经验。假如一位散户的股市回报总是令他失望,那他多半对股市前景持悲观态度,并很可能高估股市风险。当然,他继续投资的可能性也不太高。

简单地说,良好的宏观经济环境总让人希望得到更高的收益和更低的波动性。而曾经经历的亏损可能令投资者陷入失望和后悔这样的负面情绪中,而不是去期盼未来的收益和波动。负面情绪同时还可能提示他和这些资产保持距离以避免资产再度受损。

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华尔街见闻: 高盛面临该公司史上最贵和解金

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高盛面临该公司史上最贵和解金
Jul 27th 2014, 11:28, by alanyitianzhu

2008年,高盛向投资者出售房地美与房利美发行的债券,而这最终导致了金融危机的爆发。现在,高盛将就此付出代价。《华尔街日报》援引知情人士称,高盛或将面临8亿至12.5亿美元的和解金,这可能创下高盛公司史上和解金之最。(更多财经金融资讯,请加微信:Wallstreetcn)

高盛正与美国联邦住房金融局(FHFA)进行谈判。FHFA已经向高盛以及其他华尔街大行发起了18起诉讼。金融危机前,这些银行出售的房地美、房利美债券金额规模高达两千亿美元。

高盛和解金的上限(12.5亿美元)摩根士丹利今年2月的和解金规模相当。知情人士表示,目前双方还在谈判之中,而最终的和解金额尚不明确。

在与其他银行的谈判中,FHFA已经回收161亿美元的和解金。高盛、汇丰、野村以及苏格兰皇家银行目前还处在与FHFA的诉讼之中。

高声与汇丰将在9月29日进行庭审。而野村的庭审计划于2015年1月26日进行。

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华尔街见闻: 反垄断罚单即将落地 高端豪车集中降价“示好”

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反垄断罚单即将落地 高端豪车集中降价"示好"
Jul 27th 2014, 12:09, by tree

面对即将落地的汽车行业反垄断调查与处罚,7月来多家进口豪车品牌相继宣布下调整车、配件或保养价格,降价幅度高达40%。加入降价行列的汽车品牌包括梅赛德斯-奔驰、捷豹路虎中国以及一汽-大众奥迪等厂商。

其中,捷豹路虎中国将从2014年8月1日起,对包括"路虎揽胜加长版5.0V8""路虎揽胜运动版5.0V8",以及"捷豹F-TYPE敞篷版"全系车型的厂商指导价平均下调人民币20万元。

国产奥迪品牌的价格下调将从8月1日起实施,但仅限于配件价格,其中奥迪"A6LTFSI舒适型"的"2.0升TFSI"发动机价格将下降22%,"multitronic无级/手动一体式变速器"将降价38%,车身总成降价16%,"ABS单元"将降价25%。

奔驰此前也下调服务费以及配件价格,调降幅度高达20%。

但新华社报道,主动降价后,豪车价格仍远高于国外市场。国内市场上,路虎揽胜"5.0V8Autobiography"降价后的低配版本厂家指导价为260万元左右,但在英国市场,此车型价格仅为8.1万英镑,折合人民币不到90万元。

除了整车,配件价格下调后,"零整比"依然较高。以奥迪"A6L"为例,该车型的"零整比"将从411%降至291%,这意味着更换这辆奥迪车所有配件的花费,可以购买几乎3辆新车。

新华社指出,这种试探性降价,仅仅为了应付反垄断调查压力。而捷豹路虎中国和一汽-大众奥迪明确表示,降价是为了主动配合、回应国家发展改革委价格监督检查与反垄断局针对汽车行业进行的反垄断调查。

《经济参考报》此前曾提到,多家知名车企的亚太区负责人7月初到国家发改委价格监督检查与反垄断局接受了反垄断调查,执法机构确认一些车企存在横向限制、纵向限制以及滥用市场支配地位等涉嫌垄断行为,很快将出台有关处罚结果。

关于进口车市场存在的问题,报道称:

"一辆出厂价50万左右的进口路虎,在中国完税后售价不该超过130万,但最终价格卖到了189万。一辆北京奔驰的零整比为1273%,更换所有零配件所花的费用可以购买12辆新车,而且一旦车出了问题,消费者还必须在4S店购买原厂配件进行维修,4S店也不可以'外采'配件。"一说起汽车经销与售后中的虚高价格、限价及搭售等乱象,成都某汽车4S店的经理尹小姐有些愤愤不平。

记者此前在北京、上海、湖北等多地的车企和4S店调查了解到,汽车企业对整车、配件、售后服务的价格进行限定,对整车和配件的转售价格进行限定,以及原厂配件专供等行为,确实屡见不鲜。

中国的反垄断法在2008年出台,从2011年开始中国就组织了大量人力开始对汽车市场反垄断问题进行研究,并进行尝试性执法。

最近几年,遭到反垄断调查的行业越来越多,包括制药企业、奶粉企业、珠宝商以及科技公司。

去年7月,雀巢、惠氏、多美滋、美赞臣、雅培、合生元等洋奶粉品牌遭到发改委的反垄断调查,涉嫌价格操纵和触犯反垄断规定,部分奶粉品牌纷纷降价。中国是全球第一大婴幼儿奶粉消费国。

上周,电子芯片制造商高通再次接受发改委调查问询,《证券时报》称发改委已经确定了高通垄断事实。报道还提到,高通存在许可费率过高问题,高通在WCDMA、LTE等标准中的专利份额已下降,却依然延续CDMA的标准进行收费。中国IT企业在4G标准制定中积极参与,取得很多核心专利,但是在高通构造的体系中,这种价值得不到体现。

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华尔街见闻: 停火结束 以色列重新对加沙地带发起进攻

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停火结束 以色列重新对加沙地带发起进攻
Jul 27th 2014, 08:18, by tree

短暂的停火之后,以色列决定重新对加沙地带发起海陆空进攻。此前,双方达成的12小时停火协议结束,巴勒斯坦地区激进组织哈马斯向以境内持续发射火箭弹。

本周日,军方在声明中写道,由于哈马斯持续向以色列境内发射火箭弹,国防军将重新对加沙地带展开海陆空进攻。

7月26日当天,以色列和哈马斯均同意于当地时间周六清晨8点开始,在加沙地区与激进分子开展时长为12小时的人道主义停火。

双方达成的12小时停火于北京时间今晨1点结束,随后以色列同意联合国要求,将停火延长24小时,但称"以色列国防军将反击任何破坏停火的行动。"

哈马斯对延长停火的要求表示拒绝,并对以色列南部发动攻击。哈马斯称,其之所以拒绝停火是因为以色列士兵仍在加沙地,以色列必须首先自加沙走廊撤离。哈马斯从昨日晚些时候开始已经向以色列发射了超过30枚火箭炮和迫击炮。

自7月8日以色列和哈马斯发生军事冲突以来,已有约1150名巴勒斯坦人丧生,多数为平民。45名以色列人死亡。双方六年内的第三次冲突在上周升级,以色列军队对加沙地区发动了空袭。

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华尔街见闻: 中国债务问题:“逢凶化吉”未必真福气

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中国债务问题:"逢凶化吉"未必真福气
Jul 27th 2014, 07:44, by 林建建

尽管华通路桥4亿短融券兑付危机在最后时刻获得转机,然而对于中国来说,"首单本金违约债券"最终未能落地却是祸福难料的。

直到本周三,市场仍在对华通路桥会不会成为大陆连续四个月之内第二单违约债券而议论纷纷。结果,该公司在最后时刻兑付了本金和利息,避免了违约。

华尔街见闻网站介绍过,为避免华通路桥该4亿短融券成为首单本金违约债券从而影响全省企业的融资环境,山西省政府在保兑付方面做了协调工作。

Bloomberg View专栏作家William Pesek认为,两大隐患也随之浮现。第一,由于中国政府会将公司们从糟糕商业决策带来的不良影响中隔离开,道德风险的泡沫仍将继续膨胀。尽管口口声声说要进行具有划时代意义的改革,但是中国仍然没有为那些可疑的债务和贷款付出代价的意思。第二,即使在中国领导人作出削减公共债务的承诺后,地方政府的债务仍在增长。

中国的痛处:

为避免出现像日本那样的坏账崩盘,习近平主席改革的主要目的之一是限制信贷和影子银行的过度繁荣。Pesek表示,新政府的这种努力包括即使经济增长显著低于7.5%的目标,也力劝地方政府不要违约。但是,据彭博社7月15日报道,越来越多的地方政府都在扩大刺激措施,以帮助实现这一增长目标。仅河北一省就推出了1930亿美元的刺激措施,投在包括铁路、能源和住房等领域。

彭博社最近的一个分析显示,截至7月23日,中国25个省份和省级城市中,有20个上报称今年上半年经济增速加快。当然,其中有部分是得益于中国政府的刺激措施:例如铁建投资加速,以及减税等。不过,在Pesek看来,这绝大部分只是反映出了地方政府数以十亿美元记的新债务带来的刺激效果。

此外,中国人民银行也放松了对银行贷款的限制,并且渐渐忘却了自己在去年11月做出的预测——中国可能会经历债务削减的过程。今年1-3月,中国信贷余额/GDP之比由202%上升至了206%。中国口口声声说的实现从工业大国向服务强国转变的"新常态"与创下18个月新高的7月汇丰制造业PMI初值格格不入。

最大的担忧是,谁也不知道中国的债务状况究竟有多高。截至2013年6月,​​地方政府债务已增至约30万亿美元。鉴于此后地方政府又背负着实现增长目标的任务,Pesek认为为刺激经济进一步增长,中国的债务水平更高了是一个很合理的假设。

中央政府的指示总是难达本意。一方面,习近平主席和李克强总理称,他们希望改变长久以来的GDP至上的官员升迁激励模式。然而另一方面,满足增长目标的压力使得地方政府仍然把经济增长置于优先地位。一旦经济增长趋向7%,中国就会实施额外的刺激措施。

可以说,地方官员只是重新依赖上了债务,公司的高管们也不例外。二季度,公司债券发现较前一季度大幅增长了56%。正如北京大学教授迈克尔·佩蒂斯(Michael Pettis)所说,

 分析师必须认识到,债务的不可持续增长已经被嵌在中国当前的增长模式里,而不是运气不好所导致。

防债之崩,甚于防川?

Pesek认为,中国越是极力避免债务问题,最终的债务崩溃也会越剧烈。经济咨询公司龙洲经讯(GaveKal Dragonomics)的中国研究主管Andrew Batson在7月24的报告中写道:

中国日复一日的刺激短期增长的措施可能扭转了投资者对经济下滑的担忧,但是并没能提振他们对中国经济长期前景的信心。要做到这一点,需要根本性的监管改革,使得商业机会的衡量彻底发生变化。实际上,习近平主席已经承诺做出这样的变革,只是仍有待付诸实践。

然而,本周华通路桥的"好消息"却是金融改革的一个坏兆头,而且过去也不乏类似的例子。 此前的海龙短融,在债券到期前半年左右,通过公开信息已经可以判断企业基本丧失偿付能力,发行人最后破产重整,但该期短融仍如期获得兑付。

建立在刚性兑付判断之上的信用风险体系,不是一个真正市场化的市场。德意志银行财富管理中国区总监黄凡表示,从投资者角度,获得高收益则须承担违约风险,毕竟风险与收益成正比。否则,社会的资金价格定价会被扭曲,从而抬高实际利率,抬高整体融资成本,影响实体经济增速。从这个层面看,全社会都在为所谓的刚性兑付潜规则买单。

就在今年3月超日债成为首单实质性付息违约债券时,市场认为这是中国债券市场即将迎来"严明纪律"的迹象。然而,对于华通路桥这一潜在的、更具深远意义的"首单本金违约债券"的极力避免显示,中国实际上仍然无法承受改革所带来的阵痛。

在Pesek看来,对于那些中国观察家而言,对习近平主席是否真的决心结束这种道德风险"文化",真正的考验将是中国是否允许地方政府违约,而不是像华通路桥这样的民企。不幸的是,如果继续照这种模式发展继续下去,让哪个地方政府先违约都将是个问题。

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华尔街见闻: 央行多层次启动“定向降息” 再贷款、PSL或进一步推广

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央行多层次启动"定向降息" 再贷款、PSL或进一步推广
Jul 27th 2014, 07:11, by tree

"定向"已经成了理解近来央行货币政策的关键词。除了定向降准、定向放松存贷比,最近PSL的首度亮相以及支小再贷款的发放令"定向降息"成为市场关注的焦点。

据21世纪网报道,今年7月以来,央行接连向内蒙古、上海、汉口、长沙等多家地方银行,分别提供了额度为5-10亿元不等的低息再贷款。本周五,彭博社援引消息称,央行向河北银行提供10亿元再贷款。

报道提到,早在今年3月,央行圈定额度为500亿元的支小再贷款,向市县级中小银行提供低息贷款资金。这些专项低息再贷款仅用于支持小微企业,截至目前500亿元总额度尚未用完。

不久前,央行还发行了规模达1万亿元的三年期PSL低息贷款。农业银行总行高级经济师何志成认为,关于国开行获得一万亿元低息PSL贷款,舆论大多数从货币宽松的角度解读,实际上这是中国央行首次定向降息

无论是PSL还是再贷款,其与其他常规信贷渠道的区别在于——利率低。对于部分小微企业,再贷款利率采取基准利率,或者不超过贷款利率的平均水平,目的在于降低小微企业融资成本,提振经济。

相较于再贷款,国开行PSL因为需要抵押品利率更低。财新称,这笔资金是为棚改提供资金支持,是将稳增长的短期目标与推进利率市场化的改革相结合。

国开行获得1万亿PLS的利率为"4%略高一点",明显低于市场的中长期利率水平(目前在5%-6%左右)。

未来PSL工具有可能进一步推广。农业银行在研报中指出,虽然目前央行没有公布PSL细节,但贷款对象将包括政策性银行、全国性商业银行、邮政储蓄银行、城市商业银行以及农村金融机构等。

国信证券则称,从中长期来看,PSL成为打造中期基准利率的标的,但这需要PSL总规模达到一定量级才可实现。目前大规模的PSL仅放出国开行第一单,这意味着PSL后续将放量投放,商业银行获得PSL贷款的可能性在增加。

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华尔街见闻: 俄罗斯怒批欧盟新制裁:有损双方安全、反恐等领域合作

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俄罗斯怒批欧盟新制裁:有损双方安全、反恐等领域合作
Jul 27th 2014, 03:44, by 林建建

俄罗斯26日就欧盟对俄实施的新一轮制裁作出强烈反应,称这一行为将损及俄欧在安全、反恐等领域合作。

俄外交部当天发表声明称,追加制裁措施是"欧盟国家已经走上了全面中断与俄罗斯在国际和地区安全问题上合作的道路"的直接证明。

根据该声明,俄方所指的俄欧安全合作主要包括防止大规模杀伤性武器扩散、打击恐怖组织、有组织犯罪以及应对其他挑战和威胁。

此外,俄罗斯外交部还指责美国通过给予亲西方的乌克兰政府支持加剧了乌克兰内部的冲突。

英国外交部同一天指责俄罗斯"颠倒黑白"地将马航坠机事件矛头直指乌克兰,并且表示亲俄分子击落马航MH17航班使用的"极有可能"是俄罗斯提供的导弹。

华尔街见闻网站介绍过,欧盟28国周五达成对俄经济制裁的初步协议,要求欧盟执委会草拟相关法律文件,本周末审核草案,下周一反馈给欧盟委员会,以便下周达成正式协议。

马航MH17客机在俄乌边境被导弹击落后,以英国为首的欧盟国家归咎于俄罗斯,对制裁俄方态度更强硬。因内部分歧,本周的欧盟外长会议未能就对俄新一轮制裁达成一致,但决定欧盟委员会可以史上首次考虑更大范围的经济制裁,包括禁止俄方进入欧洲资本市场、限制俄方获得军事和其他方面的"敏感技术"。

欧盟外交官向路透透露,欧盟经济制裁的关键措施包括:

向俄罗斯国有银行关闭欧盟的资本市场,禁止对俄出售武器,限制向俄提供能源与军民两用技术。但这些制裁不会影响俄方目前供应石油、天然气和其他大宗商品。

据新华社报道,为避免自身经济遭到冲击,欧盟对俄新一轮经济制裁并不涉及能源技术领域,且不会影响已经签署的军购合同,例如法国仍可向俄交付"西北风"级两栖攻击舰。

美国的制裁已较欧盟先行一步。本月16日,美国财政部公布,禁止与美国有关的个人和企业向多家俄罗斯金融、国防和能源领域的企业提供中长期贷款,其中包括俄罗斯最大石油生产商Rosneft、第二大天然气生产商Novatek和第三大贷款机构Gazprombank。

美国财政部还禁止一些俄罗斯企业在股市融资。现行制裁并未禁止美国企业与俄罗斯企业做生意,也没有冻结这些俄罗斯企业的资产。

本周四《华尔街日报》称,距离宣布制裁俄罗斯三大关键经济领域的企业才一周,美国政府又在准备,如果俄罗斯没能以实际行动推动终结乌克兰战乱,就会推出新一轮对俄制裁。

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华尔街见闻: 巴西铤而走险:释放银行流动性应对“滞涨”

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巴西铤而走险:释放银行流动性应对"滞涨"
Jul 27th 2014, 02:32, by 林建建

十月的总统选举在即,巴西周五在银行系统释放了超过200亿的流动性以应对经济上出现的"滞涨"。

经济学家们认为,今年巴西的通胀率可能会是十年来首次超过其目标上限,而其经济增速可能低于1%。下月公布的数据可能显示,巴西上半年已经进入衰退。

由于利率几乎没有调整的余地,巴西央行周五宣布了一系列"非利率工具"刺激措施,包括释放银行储备金,调整部分贷款风险计算规则等,共为巴西注入了约202亿美元的流动性。

按照新规,银行将被允许使用至多一半的存款准备金用以提高信贷业务或购买合格金融机构购的贷款组合产品。

根据另一份声明,巴西央行还通过调整对金融机构开展零售信贷业务的最低资本要求,将上述合格金融机构的数量由58家扩大近3倍至134家。

巴西央行表示,此举旨在"改善流动性在经济中的分配"。此外,这些举措还在很大程度上被经济学家们视为一个从"宏观审慎"措施中退出来的方法。为了抑制该国出现的信贷过热问题,巴西自2010年开始实施了"宏观审慎"措施。

步履蹒跚的经济:

(巴西GDP:市场预期增速;来源:汤森路透)

在"宏观审慎"措施开始实施的2010年,巴西实现了超过二十年所未见的经济增长率——7.5%,给投资者留下了深刻的印象。但是,此后巴西每况愈下,今年的预期经济增速只有0.97%。

尽管巴西的工资已经持续上涨很久,失业率也保持在低位,但是最近的数据表明,巴西的就业市场终于开始与该国黯淡的经济前景相适应。毫无疑问,这将危及总统Dilma Rousseff的连任。

巴西央行的新规自然是受银行们的欢迎。在一份声明中,巴西最大私营银行Itaú-Unibanco的首席执行官Roberto Setubal称,新规将"在那些流动性曾被限制的金融市场为刺激信贷创造条件"。

不过,经济学家们并不认为巴西央行的新规有多高明。野村证券经济学家Tony Volpon告诉英国《金融时报》:

巴西的问题并不是资金或信贷供应(不足),因为巴西国有银行本来也能提供充足的资金和信贷。巴西的问题在于缺乏商业信心导致的信贷需求低迷。

高盛的经济学家Alberto Ramos也警告道,新措施不仅会危及巴西央行货币政策,还会威胁其"持续降低通胀直至4.5%"的目标。

挥之不去的高通胀:

(巴西通胀率:深色为通胀目标,浅色为实际通胀;来源:巴西央行)

就在上周,尽管通胀率达到了6.51%, 但是巴西央行还是决定将利率维持在11%。连续两次的会议上,巴西央行都作出了这样的利率决议。

华尔街见闻网站4月初就介绍过,过去几个月巴西通胀率逼近6%。食品飙升恶化通胀前景,巴西央行再次加息25个基点至11%,连续9个月加息。在不到1年时间里,巴西央行总共上调了375个基点利率。

评论家、政客们坚持认为是公共开支导致了巴西通胀高企,但是b阿西财长Guido Mantega否定了这一说法。他认为,一系列包括美国和巴西干旱在内的事件才是罪魁祸首,因为干旱使得食品价格更高昂。

当时Mantega说,从当前的条件看,"(巴西央行)没有降低通胀目标的空间了"。当前巴西央行的通胀目标为4.5%,能忍受的最大通胀范围为4.5%±2%,当前巴西通胀率大约是6%。

Mantega还表示,如果私营银行愿意增加放贷,"条件是具备的"。但是在高利率环境下,它们更愿意把钱投在其它地方而不是发放高风险的消费和商业贷款。                                                                                

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华尔街见闻: 中国上半年工业企业利润增速回升 6月加速上涨

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中国上半年工业企业利润增速回升 6月加速上涨
Jul 27th 2014, 02:59, by tree

中国上半年工业企业的利润增速与主营收入增速有所加快,其中6月回升势头明显,利润环比增幅达到9%。

中国国家统计局周日(7月27日)公布的数据显示,中国1-6月规模以上工业企业实现利润总额28649.8亿元,同比增长11.4%,增速比1-5月份提高1.6个百分点。6月份,规模以上工业企业实现利润总额5880.8亿元,同比增长17.9%,增速比5月份提高9个百分点。

国家统计局工业司何平博士解释称,6月份利润增长加快的主要原因有以下五点:

一是销售增长加快。6月份,规模以上工业企业主营业务收入同比增长10%,增速比5月份加快3.1个百分点。

二是成本有所下降。6月份,企业主营业务成本同比增长9.5%,增速比主营业务收入低0.5个百分点。每百元主营业务收入中的成本为86.08元,同比下降0.41元。而5月份则同比增加0.27元。

三是企业会计核算因素的影响。一些规模较大企业、上市公司非主营活动的收益在季度结束月份集中入账,造成利润出现较大波动。

四是少数行业拉动作用明显。例如6月份,计算机通信和其他电子设备制造业利润同比增长37.4%,增速比5月份提高32.2个百分点;有色金属冶炼和压延加工业因去年同期利润较低,利润同比增长59.4%,5月份则为下降3%;专用设备制造业利润同比增长10.2%,5月份则为下降9%;石油加工炼焦和核燃料加工业由去年同期亏损5.8亿元,转为盈利49.8亿元;石油和天然气开采业利润同比增长12.5%,增速比5月份加快10.2个百分点。以上5个行业影响利润增速比5月份加快5.2个百分点。

此外,去年同期基数偏低,也是6月份利润增长加快的原因之一。去年6月份,工业利润同比增长6.3%,增速为去年各月较低水平。若与2012年6月份相比,计算两年平均增长,增速为11.9%,比5月份利润两年平均增速还低0.3个百分点。

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华尔街见闻: 本周中国股市爆发 H股全球领涨

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本周中国股市爆发 H股全球领涨
Jul 27th 2014, 02:01, by 若离

股市, H股, A股, 中国股市, PMI

本周公布的中国制造业PMI创新高,货币市场利率下跌体现流动性继续好转,多个地方政府释放放宽限购信号,投资者预计未来几个月中国经济增长可能对全球提供更大助力。受此影响,中国股市创三个月来最高单周涨幅。

上证综指本周上涨3.3%,单周涨幅创今年4月以来最高记录。恒生中国企业指数涨幅达到5.3%,位居以下全球排行榜首。

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如图所示,中国经济前景向好带动了镍、铜等工业金属价格走高。而西班牙和希腊股市上涨,则是因为这类曾经深陷债务危机的欧元区国家出现少许好转迹象,吸引了投资者。

三天前公布的7月汇丰中国制造业PMI创18个月新高,显示中国制造业持续回暖。这进一步增加了中国经济企稳回暖的迹象。

上海资产管理公司Hengsheng Hongding Asset Management基金经理Dai Ming评论认为:

中国经济企稳已是共识,市场对前景有信心。投资者押注增长回升,在购买那些估值低的周期性股票。

本周A股和H股异军突起可能成为今年中国股市的转折点。即使本周涨幅名列前茅,上证综指今年也才涨了0.5%,远落后于其他两个金砖国家印度和巴西。

今年印度Sensex股指涨幅已高达26%,巴西的Ibovespa股指达到12.3%。发达国家之中,美国的标普500涨了7%,欧洲的斯托克600股指也涨了4.2%。

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华尔街见闻: 全球最神秘的高频交易巨头

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全球最神秘的高频交易巨头
Jul 26th 2014, 19:30, by Yveline

全球顶级高频交易公司中,有一家公司低调、神秘、独特,它就是Jump Trading LLC。(更多全球财经资讯,请加微信号:wallstreetcn)

过去15年,这家公司的高频交易员队伍在持续壮大。去年,Jump成功跻身CME(芝加哥商品交易所)顶级高频交易公司之列,年度营收超5亿美元。

与一些高频交易公司创始人出身计算机程序员不同,Jump的两位创始人Bill DiSomma和Paul Gurinas都是CME场内交易员出身。1992年两人相遇,当时正值金融市场开始向电子化交易趋势发展,他们预感到计算机将在套利交易中占据绝对优势。因此在1999年两人双双辞职创办了Akamai Trading LLC公司,并在2001年将公司更名为Jump,并沿用至今。

在此期间,CME集团董事会成员William Shepard购买了Jump公司的一些股份。目前,人们无法在CME集团网站上找到William Shepard的任何图片。CME集团甚至在今年年初的调查文件中都没有指出他参股的Jump公司。

Jump还是极少数几家成为CME结算成员的高频交易公司。这意味着,根据CME的规则,Jump为满足最低预付金要求而支付的交易费用是最低的。

最大特点——低调

与华尔街张扬奢华的风格不同,牛气冲天的Jump异常低调。在狭窄的高频交易圈之外,Jump公司并不广为人知,直到今年四月被纽约检方传讯。

根据今年年初公司官网信息显示,尽管公司在纽约、伦敦和新加坡都设有分公司,但总部却不在华尔街,而是在芝加哥北部城区。但即便这样的信息当前都已经从网站上消失了。彭博新闻社文章称,Jump的总部办公楼以前是仓库,其所处区域Cabrini-Green Homes曾是全美最危险的保障性住房,高层已被陆续拆除。

而这些资料之所以被删除,和纽约监管机构有关。华尔街见闻网站曾在今年4月提及,当时,纽约总检察官Eric Schneiderman办公室向Jump等六家高频交易公司派发传票。随后,该公司官网的绝大多数信息就此踪影全无。

自从金融作家Michael Lewis在新作《Flash Boys: A Wall Street Revolt(追踪高频交易——华尔街猎狼者)》中指责美国股市是被操纵之后,同样位于芝加哥的对冲基金Typhon Capital Management LLC首席执行官James Koutoulas表示:

高频交易员们试图避免出现在公众视野中。

不仅如此,Jump公司施行高度的保密制度。关于公司的一切信息连已经离职的员工都必须守口如瓶,更不要说公司高管和创始人了。而交易小组之间的交易策略信息也不共享。

Jump是一家少数人控股的公司,仅使用自有资金开展交易,因此,外界难以知晓它的内部运作或者财务状况,除了今年官网被删的信息透露出该公司有350多名雇员以外,Jump公司的多数情况都笼罩在重重迷雾之中。

Jump公司和高官们也不怎么回应任何形式的采访请求,也拒绝回复媒体的电话或者电子邮件。

然而,还是有些"漏网之鱼"的。根据美国证券委员会2010年的资料,人们总算知道,当年Jump公司净利润为2.68亿美元,营业收入为5.12亿美元。而根据另一份SEC资料,该公司甚至在2008年时的利润都高达3.16亿美元。SEC今年的资料显示,截止今年3月底,Jump公司持有的美股总市值约为2.39亿美元。

决胜关键——速度

类似对冲基金巨头文艺复兴科技公司,Jump也聘用了大量的科学家、数学家和程序员来设计复杂的计算机算法系统,使用几分之一秒的速度标准来交易欧美股票、期货、外汇及债券。

对于高频交易公司来说,交易速度几乎是决胜的唯一关键。Jump的交易系统速度接近光速,而与竞争对手之间的激烈竞争仅是为了减少几毫秒。这就意味着,假若Jump已经签署了光纤网络租赁协议,但马上就有一条更快的网络建设完毕,那么Jump将毫不犹豫租下更快的那条光纤网。该公司一度同时使用四条不同的光纤网络。

为了保证极高的交易速度,华尔街见闻曾提及,Jump甚至斥巨资购买了退役的军用信号发射塔,而其他的高频交易公司通常只是租赁微波塔。与光纤相比,信号塔微波技术可以将传输时间缩短一倍,这将帮助公司大幅提升利润。这座微波信号塔高800英尺,1983年时曾为北约军队在巴尔干传送过情报。

Jump将投资资金分配给20个小组,这些交易小组都是独立交易的,并以独立成本核算的形式单独运营。每个小组的投资资产也不一样,有的交易所有金融资产,而有些则只专注于一种资产。

Jump吸引交易员的一点还在于其类似硅谷的办公氛围。员工着装随意,每周五提供午餐,平日还有娱乐项目和体育赛事。每年夏季还举办员工野餐会。还曾在芝加哥艺术学院和菲尔德博物馆(Field Museum)举办过假日派对。

不过,轻松的办公氛围不能掩饰公司对员工的高要求。曾经历过Jump面试的人说,Jump有着非常强烈的"拼命工作 努力赚钱(work-hard and reward-hard)"的公司文化。

原文刊载于彭博新闻社,本文有所删节。

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