2014年5月12日星期一

华尔街见闻: 房产税收负增长、土地收入趋萎缩 地方政府何以为继?

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房产税收负增长、土地收入趋萎缩 地方政府何以为继?
May 12th 2014, 13:35, by tree

依赖土地财政的地方政府,在房地产相关税收出现负增长、土地出让金趋于萎缩的背景下越发捉襟见肘。

没有米下锅,地方投资会受到抑制,地方债务的偿债风险也将增加。中金称,地方政府会放松限购,并适度增加土地供应指标。

根据华尔街见闻网站报道,4月,全国与房地产交易直接相关部分税收增速下降,尤其房地产营业税和房地产企业所得税双双出现负增长。

近期商品房销售额回落影响房地产相关税收增长。继3月同比增长5.5%创一季度最低增幅后,4月房地产营业税同比下降4.2%,进一步减少。

此外,4月全国房地产企业所得税248亿元,同比下降3.1%。契税、土地增值税、耕地占用税、城镇土地使用税等地方小税种分别增长1.2%、24%、3.2%和16.9%,较去年动辄百分之二三十的增幅亦回落明显。

房地产相关税收均属于地方税,税收收入的下滑会对地方政府的财政收入带来多大的影响呢?新华社引述财政部财科所副所长刘尚希的观点认为:

房地产相关税收减少,势必对地方财政收入产生影响,但从四月份数据看,影响还不是太大。展望后市,受房地产市场走势影响,今年与房地产相关税收增幅会较去年有所回落。

在年初预算时,地方政府应该已经把房地产市场变化因素考虑在内,各地也普遍下调了地方财政收入预算,因此对地方预算执行影响不会太大。

除了房地产相关税收的减少,今年的土地财政也有可能会萎缩。

中金在报告中提到,虽然 1 季度土地出让收入同比仍然增长 40%,但主要反映土地出让收入收缴国库的时滞。1 季度的土地供应量已经同比减少,当前房价下跌的形势可能带动地价下跌,未来几个季度土地财政收入可能明显下滑

预计土地收入未来几个季度将明显回落,全年增速可能向预算增速-11.8%趋近。

房地产销售的变化传导到土地市场,主要有预期和现金流两个渠道:销售——预期——投资;销售——现金流——投资。(详见此文:中金:地方政府会放松限购 适度增加土地供应指标

土地财政下滑给地方财政带来压力,会产生三方面影响:一是减少地方政府投资,影响固定资产投资;二是增加地方政府债务风险;三是不利于信贷扩张。总体上会给宏观经济带来紧缩效应。

中金预计,地方政府可能会推出三大应多举措:

1,地方政府会推出购房优惠政策并放松限购,以促进房地产销售增长。

2,中央政府将加大保障房建设力度,以缓解商品房投资放缓对经济增长的负面冲击。

3,政府可能适度增加土地供应指标,以此增加地方政府的卖地收入。

从4月下旬开始,已经有多个地方政府开始"救市",以下是野村的盘点:

最近,这个名单又增加了一个城市——郑州。据媒体报道,郑州市今日出台房贷担保政策,此举若出,郑州的住房置业政策性担保机构将可以为个人住房贷款的借款人提供担保,"在借款人未按合同约定履行住房贷款偿还义务时,由担保机构代借款人偿还住房贷款债务。"

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华尔街见闻: 从五道口透视中国金融改革与监管方向

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从五道口透视中国金融改革与监管方向
May 12th 2014, 13:29, by 莫西干

中国金融改革和监管已经进入深水区,特别是要在底线思维和保增长之间取得平衡的难度越来越大,不少监管和改革措施都有动一发而牵全身的效果。而对普通投资者而言,大概也只有把握住监管和改革的节奏,才能更好地避免市场风险。中国的金融政策制定相对不透明,而上周末的清华大学五道口金融论坛可能是窥视中国大家和监管者思路的最好渠道,以下归纳总结了一些论坛的亮点。

财新网

清华大学五道口金融学院理事长兼院长、前央行副行长吴晓灵:部分同业存款应缴存款准备金

吴晓灵指出,最好的解决办法是修改《商业银行法》,调整存贷比限制等。但这一进展将较为缓慢。目前能够行之有效的解决方法,是将同业存款视作一般存款,其中期限为3个月以下的银行间同业拆借,可不视作一般存款;非银行金融机构在银行期限较长的同业存款,应视同一般存款,对其征收存款准备金,纳入存贷比例。这样,商业银行也不必再绕规模。

"把同业存款视作一般存款,计入存贷款的分母,可以降低社会融资成本。"吴晓灵指出,商业银行为了绕贷款规模,融资链条做得很长,先做成理财产品,再做成回购,"雁过拔毛",每一道链条都有利率,社会融资成本就上去了。

清华大学经济管理学院弗里曼讲席教授李稻葵 

李稻葵在回答观众提问时表示,房地产行业的确进入了一个转折点,但不认为中国的房地产业将会出现类似美国2007年、2008年那样大规模的下行。

他认为最主要的原因是,中国家庭的杠杆率很低,现在已持有房产的这部分家庭,不会像在美国金融危机之前那样被迫抛售。 "所以顶多影响的是新的增量的部分",而增量的部分房地产商已经在高度关注,会调节他们推出新产品的速度。

"所以整个房地产行业将进入一个秋天,而不是冬天,会调整。"

影子银行阳光化,在李稻葵看来,一部分应该是,把当年为了突破贷款限制的影子银行的体外循环,纳入正式贷款的管理,纳入风险拨备的机制和不良债务的考核机制。

另外一部分,则应该转换成债券。如信托的一部分,就应该做成真正的信托,让其发债,而不是找银行。

李稻葵还表示,资产证券化规模应该扩大。且现在的问题是银行不愿意把房贷这一真正适合证券化的资产证券化,反而去把企业债进行证券化,"这条路是非常难走的"。

申银万国证券董事长李剑阁

前段时间几个部门联合出台了一个文件,说要鼓励或者优先考虑不发达地区企业的上市。

"这就使我想起当年我在中国证监会工作的时候,我们曾经把上市当作帮助国有企业脱困的一个手段",而且这成为上上下下的一个共识,造成了很不好的后果。他回顾道,他曾接到高层领导的电话,说一个国有企业,要上一个项目,但是没钱,就得上市。结果上市以后,这个公司的壳在股市上被转让了好几次。

"这样的事情我觉得和改革大的方向是不太符合的。"

21世纪网

央行支付结算司副司长樊爽文:互联网金融不但要管还要严管

不管怎么样界定互联网金融,其健康发展还是要遵循金融业的一些基本规律和内在要求,核心还是风险管理。所以,互联网金融和传统金融不是两个队里的阵营,不是你死我活,也不是说金融活动一旦在互联网上做或者依托互联网做就变得碰不得、摸不得。

"任何一家金融服务提供者,其生死存续已经不仅仅是自己的事,而是关乎一定群体、一定区域,甚至影响整个金融系统,不可不慎。因此,从事金融活动,还是要多一份审慎、少一点娱乐;少一点我是屌丝我怕谁的态度,保持一颗敬畏心为好。"樊爽文说。
互联网时代的金融监管应该进一步加强

清华大学五道口金融学院理事长兼院长、前央行副行长吴晓灵

"由于对影子银行业务不同的认识,到底该谁来监管,怎么监管,也不是说得特别清楚。所以,既存在着过度的监管,也存在着监管的空白。"吴晓灵称,在金融改革的过程当中,应该客观划分监管的边界,并不是说所有的信用活动都是需要严格监管的。

她建议,对所有的金融活动,第一要明确产品功能的性质,第二要明确法律关系,第三要明确收益和风险承担的责任,第四应该看一看金融活动是否涉及少数人的利益。对于过度监管与空白监管方面,吴晓灵表示,如果是少数的可承受风险人的利益,可以适度地监管,如果涉及到众多的小投资人的利益,应对此类金融产品和金融活动进行严格的监管.

路透

中国人民银行副行长刘士余:要下决心整顿金融同业业务和各类理财业务

刘士余举例称,比如公众拿钱到一家银行购买收益率为8%的理财产品,这家银行再加三个百分点,11%走通道,通道的特权机构再加三个百分点,进入实体就到了14%左右。

"这种层层加水,每个环节都扒皮加码的做法直接抬高了实体经济的成本,对劳动生产率的提高是毫无贡献的,而且是会把一个民族、把一个国家的金融体系带入极其带有赌博心态的短期行为。"他说。

"金融市场创新发展的重点还是债券市场,"他说。

银监会副主席王兆星:反对无监管自我循环金融证券化

他认为,目前是金融模式重要转型时期,自我创新、循环、膨胀必然造成金融泡沫,进而导致金融危机。必须要回归金融本源和基础功能,即回归到为实体经济服务、可持续发展根本轨道上来。

李稻葵:商业银行成经济风险头牌 房地产进入秋天

他认为,目前商业银行三项改革,是远水不解近渴,短期内成效比较小。利率市场化短期内不会有地震似效应。银行结构市场占有率很高,市场议价能力很强,存款利率市场不会有重大影响,而存款保险机制短期内只能是负效应。

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华尔街见闻: 沙特:若石油因乌局势出现短缺 沙特愿意满足市场需求

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沙特:若石油因乌局势出现短缺 沙特愿意满足市场需求
May 12th 2014, 13:05, by 金泽

沙特石油

沙特阿拉伯石油部长Ali Al-Naimi周一(5月12日)表示,石油输出国组织(OPEC)在6月会议上不会改变原油产出水平。

Al-Naimi在首尔称,原油供应非常充足,需求良好,市场相当稳定,没有改变(产出)的理由。

Al-Naimi表示,OPEC不会在下个月的会议上改变原油产量目标,他认为3000万桶/天的产量上限很合适。

他表示,对于消费者、产油国和石油公司各方而言油价每桶100美元,属合理水平。另外,若乌克兰紧张局势令石油出现短缺,沙特阿拉伯愿意满足石油市场需求。

当被问到其他产油国的产出上升、沙特是否减产时Al-Naimi称:"市场上大家都喜欢我们的油,为什么要减产?"

本周伊朗就核问题与六方国家谈判将重启谈判,这将决定各方能否在日内瓦过渡协议到期前达成最终的协议。如果伊朗能做出足够的让步,国际社会将解除对伊朗10多年来的石油和金融制裁。

美国NYMEX原油周一开盘于100.12美元/桶,日内最高升至100.58美元/桶,较今年年初上涨了约8美元/桶。

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华尔街见闻: 现代IPO起源:为什么阿里巴巴要感谢高盛?

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现代IPO起源:为什么阿里巴巴要感谢高盛?
May 12th 2014, 12:06, by 林建建

1984年,股票销售业务正做的风生水起的Eric Dobkin临危受命:提升高盛的IPO承销业务排名(当时第九名)。

41岁的Eric Dobkin数夜难眠,那一年IPO还是散户的天下,美国各地成千上万的经纪商在街头巷尾向散户兜售着新上市公司的股票。

在1985年的一次清晨淋浴中,Dobkin想到既然高盛可以把股票卖给机构投资者,为什么不可以把IPO股票也卖给它们呢?于是华尔街一种全新的IPO模式——向机构投资者配售——就诞生了,Dobkin本人也被誉为现代企业筹资之父。

通过向Fidelity Investments等机构投资者配售IPO,Dobkin瞬间扩大了投资者基础,同时投资银行作为IPO定价和发售中间人的地位也得到了强化。

30年后的今天,IPO市场异常火爆,连阿里巴巴也要感谢他。彭博整理的数据显示,经通胀调整后,去年全球公司共通过IPO集资1500亿美元,而1980年仅为13亿美元。阿里的IPO至少筹资200亿美元,而这很大程度上将来自机构投资者。

当然,也许投资银行们更应该感谢Dobkin去年投资银行承销收入达180亿美元,较2012年增长23%。据斯坦福-伯恩斯坦(Sanford C. Bernstein & Co)投资公司的调查发现,证券承销凭借40%的税前边际利润成为华尔街投行们最赚钱的业务之一。

1985年的Dobkin还创立了华尔街第一个资本市场部门(ECM)。在他的领导下,高盛的资本市场部稳坐了IPO市场的头把交椅。

高盛现在的资本市场部门主管Stephen Pierce告诉彭博社,"我将Eric视为现代资本市场之父。"

IPO的演变经历了几个世纪。1791年,美国第一任财政部长汉密尔顿主持了美国史上第一笔IPO—美国(第一)银行。当时这笔IPO通过报纸进行推广,定价美股25美元。

美国金融博物馆馆长、纽约大学商学院经济学教授Richard Sylla告诉彭博,"早前的美国没有成熟的投资银行业。"

20世纪的大部分时间里,约翰·皮尔庞特·摩根(J. P. Morgan)等银行家们组成银团进行股票或债券的承销。他们向富有的个人和零售经纪商兜售所承销的股票。

当然,对于这种新的IPO模式的批评也大有人在。批评者认为新模式既价格高昂又不透明,给予了大投资者和银行太多权利,有时候甚至损害了发行公司和散户投资者的利益。

如果IPO溢价发行,则容易破发。如果折价发行,机构投资者就可以大赚一笔。但是如果定价过低就可能导致发行人不达预期筹资目标。

但是对于投资银行来说似乎机构投资者更重要,SVM资产管理公司CEO Colin McLean认为:

投资银行可以通过在将来跟机构投资者做交易而实现利润,因此让机构投资者开心比高价进行IPO更重要。

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华尔街见闻: 上不了台面的“技术分析”?

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上不了台面的"技术分析"?
May 12th 2014, 12:40, by 金泽

技术分析

华尔街日报最近刊出一篇题为《一家拥抱技术分析的基金公司》(A Fund-Company Chief Embraces Technical Analysis)的文章。文中Wasatch Funds的总裁Sam Stewart透露其公司越来越常以价格信号来选股,由以往100%采用基本面分析,变成现在会参考多个技术指标。

该文中,Stewart表示通过2007年股市大跌,他发现纯基本面分析并不总是准确,因为07年大跌之后当时不少极具价值的股票价格已经很低,但他入场"抄底"后依然在08和09年承受亏损,他此时才发现如果早点看技术分析,他就不会那么冲动的入场。

Stewart表示自己主要使用两种技术分析工具。一是点数图(point and figure chart),以这种图形表现走势可以清晰的看出价格的涨跌情况,以及现在所处的趋势。另外一个指标是大家熟知的移动平均线。坚定的说,如果当前价格在7周及21周均线之上,并且两根均线都呈现上斜趋势,则可以判断该股票短期及长期都处于上升趋势中。Stewart还认为技术指标显示当前美股还很乐观。

不过晨星公司(Morningstar)研究部副总裁John Rekenthaler随即发文称:"事实上我已有一段时间未听过基金经理承认自己使用技术分析,至少他们不会用上这四个字。"

在60年代,以价格变动作为选股信号开始于学术界失宠。芝加哥大学的Gene Fama发表研究说明过去股价与未来走势几乎没有任何关系,此后许多学者的研究亦有类似的结论。在学界,说你是个「图形专家」可不是什么恭维的话。

投资界亦在80年代陆续放弃技术分析。很少基金会使用技术分析作为它们的主要选股方法,使用的基金也不会大肆宣扬,而且投资回报几乎都不怎么样。

虽然今天以阴阳烛或头肩图表等作为选股策略的基金几乎绝迹,但技术分析仍然以另一个名字存在——趋势投资(momentum investing)。趋势投资是完全基于证券价格的信号行为,是一种得到充份学术支持的技术分析(基本思路就是呈现向上趋势的股票将会在一段时期内维持向上,反之亦然)。

趋势投资不是什么新鲜事物,只是以前叫做价格趋势(price momentum )或相对强弱(relative strength),后者更在80年代相当流行。不管是什么名字,偏好近数月表现领先的股票和避免滞后的股票,早就为投资者所采用。奇怪的是,那些复杂的蜡烛图形态分析经常失败,但最简单的策略——在上涨过程中尽量买入,却一直是非常正确的方法。

(上世纪90年代,著名对冲基金Fidelity的股票型基金表现如日中天,该基金拥有一只技术分析小组,不过该小组的结论并不直接用于决定股票的买卖,更多作为决定买卖时点的第二信号。比如基金经理觉得某只股票已经被高估了,但技术指标显示情况良好,则卖出可能被延迟。)

Stewart因08年的经验,现在监察著「几项在金融危机发生前出现的警告式技术指标」,这让Rekenthaler担心,是不是有点在"今天打昨天的仗",因为在现实中,每一次股市崩溃和前一次的情形可能非常不一样。

另外,Rekenthaler在文章最后还引申了体育界的"热手效应"一事:

1985年刊出的「篮球热手:关于随机序列的错误认知」("The Hot Hand in Basketball: On the Misperception of Random Sequences")推翻了普遍认为篮球射手有所谓「热手」、「冷手」的概念。论文指出,前一次投篮命中与否,对下一次投篮的命中率并没有任何影响。这论文很快被列入MBA课程,提醒人们不要从毫无意义的事情中寻找意义。

虽然统计学说明前后的投篮命中率并无相关性。然而有人继续研究,发现球员在成功入球后,会较倾向尝试难度较高的投射,如果将统计加入有关难度的调整,「热手」现象的确存在,尽管只有百分之几的差异。虽然如此,研究本来带出的「人们从不存在模式的现象中寻找模式」,依然是个有益的教训。

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华尔街见闻: 乌克兰东部庆祝公投胜利 黄金今日大涨逾20美元

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乌克兰东部庆祝公投胜利 黄金今日大涨逾20美元
May 12th 2014, 12:48, by tree

北京时间周一早晨6:50左右,受巨量抛单打压,黄金价格从1287美元跳水至1281美元。但随后黄金开始上涨,截至晚间8:40,黄金急升,突破了1300美元/盎司整数关口和200日均线。从今晨最低点到现在,黄金价格已经强势反弹逾20美元。

昨天,乌克兰东部顿涅茨克州和卢甘斯克州就自身地位举行公投,接近90%的投票者支持自治。

乌克兰东部亲俄人士宣布,公投取得了胜利。

克里姆林宫周一发表声明称,尊重上周末东乌克兰的公投结果,希望基辅政府和东部亲俄派代表能通过对话实现"文明"的结果。

欧盟今日还确定了对两家克里米亚企业和13人的制裁。

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华尔街见闻: 中石油拟公开出售西气东输管道资产

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中石油拟公开出售西气东输管道资产
May 12th 2014, 10:59, by tree

中石油本周一晚间发布公告,宣布在东部管道公司成立之后,公司拟通过产权交易所公开转让所持东部管道公司100%的股权,涉及的资产包括西气东输一、二线,评估后的净资产为389.5亿元人民币。

中石油称,此举的目的是促进发展混合所有制经济,优化公司资产配置和融资结构,实现产权结构多元化的目的。

其在公告中具体提到:

中石油拟以西气东输管道分公司管理的与西气东输一、二线相关的资产及负债,以及管道建设项目经理部核算的与西气东输二线相关的资产及负债,出资设立全资子公司东部管道公司。

在东部管道公司成立后,中石油拟通过产权交易所公开转让所持东部管道公司100%的股权,转让后将不再持有东部管道公司任何股权。

东部管道公司拟在上海浦东新区注册成立,注册资本拟为人民币100亿元。

关于该资产的估值,公告还提到:

毕马威华振会计师事务所以2013年底为基准日对拟出资资产进行了审计,总资产为人民币816.7亿元,总负债人民币526.7亿元,净资产人民币290亿元。

北京中企华资产评估有限责任公司依据重置成本法,对拟出资资产进行了评估,经评估的总资产则为人民币916.3亿元,总负债人民币526.7亿元,净资产为人民币389.5亿元。

最终评估值以母公司中国石油天然气集团公司备案的结果为准,中石油将以经备案的评估后全部净资产出资。

这是继中石化油气销售业务引进民资后,央企混合所有制的又一大动作。华尔街见闻网站此前曾提到,中石油正式启动混合所有制改革, 辽河、吉林油田首成试点,同时推进的还有部分管道资产整合。

A股市场上,中国石油今日收盘报7.59元,涨0.93%。H股上,中国石油上涨0.56%,收于8.99港元。

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华尔街见闻: 对冲基金押注美国民主失败?

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对冲基金押注美国民主失败?
May 12th 2014, 11:37, by 金泽

美国民主

英国《金融时报》首席美国评论员Edward Luce撰文称,美国纳税人的钱救助了次贷危机的始作俑者"两房",但现在对冲基金却回来要求两房支付股息作为回报,大力唱多两房股票的同时,全力在游说阻止政府关闭两房的法案通过。包括鲍尔森和Ackman,越来越多的对冲基金的大佬们正押注美国民主会"失败"。以下是主要内容节选:

约翰·鲍尔森(John Paulson)当年通过做空美国房市泡沫大赚一笔,而如今他不是一个在战斗,越来越多的对冲基金的大佬们正押注美国民主会失败。

押注华盛顿的慷慨已经成为投资的固定策略,这背后的风险很少,而收益惊人。

对冲基金的亿万富豪们从去年就一直在向美国财政部发起诉讼,要求财政部对"两房"(房利美Fannie Mae、房地美Freddie Mac)的股东作出补偿。

美国财政部在2008年金融危机高峰时救助并直接控制了两房,随后在要求两房将基本所有的利润全部上交财政部,这引起了很多原本两房股东的不满。

2008年美国政府不惜一切代价拯救全球经济避免陷入更深的危机,救助了那些原本是危机始作俑者的机构,这虽然备受民众责难,但对于政府来说也是不得已而为之。

而受救助最大的两家公司便是为次贷背书的两房,美国纳税人为其买单1875亿美元才使得它们存活至今,但若没有那次资金注入,整个美国的房地产金融系统甚至全球的经济都会陷入崩溃。

6年后,地球上几个最富有的人在法庭上要求两房的股息,但要是没有美国纳税人的救助,两家公司早就不存在了。上周两房表示,自09年以来他们提供给财政部的股息达2130亿美元已经超过了初始救助资金。

尽管两家公司已经退市,但是投资者仍在灰色市场中购买它们的股票希望有一天能投机成功。基金的对冲基金经理人Bill Ackman上周预测这桩官司最终会上诉到美国最高法院(并预测两房股价还能涨十倍,但对冲击基金们的真正目的不仅于此,它们想要阻止国会立法解散这两家巨无霸,因为只要两家公司还存活,就有希望留给投机者们。

上周对冲基金们斩获重大胜利:两房的改革法案在参议院遇阻,且2014年内也很难通过。他们在华盛顿大力游说的背后是实实在在的利益诱惑,如果投机者们赢了,他们将得到330亿纳税人的钱,如果输了,也不过是花费了一些微不足道的游说费用,要知道去年华盛顿所有的游说费用不过才32亿美元。

关于美国房产市场未来的赌注已经足够大了。两房因"太大而不能倒"获得了极其优惠的借款利率,这让其股东获得了垄断性利润。尽管两房没有发明次贷,但对次贷危机的"贡献"可以说比华尔街上任何一家公司都大。关闭两房是2008年以来最大的待解问题。

不过此时美国的民主制度也处在危机关头。如果对冲基金最终说服了政府获得了胜利,这将在历史中留下极为有害的先例。只要有足够的钱,你将可以获得任何想要的东西,包括公共政策也将拍卖给出价最高的人。有的人说,其实美国一直是这样,看看之前的农业企业从小农户手中抢走的大量补助,或者是大型石油公司可以从账上勾销投资款的事实。类似的还有私募基金行业,多年来也在积极的反"附带收益税"变个人所得税,就像巴菲特所言,他的个税档还没有其秘书的高。

房利美和房地美的争论更显示出民主制度岌岌可危。在过去的数年中,美国人的收入加速流向最富的0.1%阶级,同时,美国最高法院也废除了多数公司及富有个人对政治花销的限制。

不要听那些政客怎么说,看他们怎么做。两党曾一致表示,两房的改革势在必行。让我们拭目以待之后的实际行动。

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华尔街见闻: 俄罗斯表态尊重乌东部独立公投结果 欧盟扩大对俄制裁范围

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俄罗斯表态尊重乌东部独立公投结果 欧盟扩大对俄制裁范围
May 12th 2014, 11:51, by xiaoyan

克里姆林宫周一发表声明称,尊重上周末东乌克兰的公投结果,希望基辅政府和东部亲俄派代表能通过对话达成"实现文明"的结果。俄罗斯方面表示,莫斯科欢迎所有致力于基辅政府和亲俄派谈判的努力,以讨论该地区经济合作与发展。

东乌克兰顿涅茨克和卢甘斯克地区上周末进行了公投,亲俄派如愿以偿获得压倒性胜利,90%投票者支持自治。西方和俄罗斯关系进一步紧张。上述声明是俄罗斯自乌克兰东部上周末公投以来的首次评论,《华尔街日报》报道,俄罗斯似乎是在挑战西方和基辅政府称公投非法的立场。

最新消息,欧盟外交官表示,因乌克兰危机,欧盟外长们新批准对两家克里米亚企业和13人实施制裁。此外,据法新社报道,俄罗斯政府最新表示,在乌克兰偿清所欠的天然气费用前,双方不会就乌克兰所需支付的气价举行新的谈判。这一声明提升了俄罗斯在下个月切断对乌克兰天然气供应的可能性,此前俄方已发出了这样的威胁。如果俄罗斯切断供应,至少18个欧盟国家的天然气供给将受到影响。

对于克里姆林宫的声明,自我宣称独立的顿涅茨克人民共和国领导人Miroslav Rudenko称,"这是好消息,很让人高兴的消息。好,非常好。"乌克兰东南部亲俄派认为,俄罗斯的声明代表了对其的支持。

同时,Miroslav Rudenko对《华尔街日报》称,顿涅茨克不会重演克里米亚的剧情。他表示,顿涅茨克人民共和国将逐步采取措施成为一个独立的主权国家。这些包括"整合步骤",如加入克里姆林宫运营的前苏联加盟共和国的关税同盟,与周边卢甘斯克人民共和国建立外交关系。

俄罗斯周一声明表示,"莫斯科很荣幸看到顿涅茨克和卢甘斯克地区人民表达了自己的意愿,希望基辅政府和这两个地区代表能进行对话,让公投结果以文明的方式得到实际执行,避免暴力事件再发生。

《华尔街日报》报道,克里姆林宫的声明发布后不久,俄罗斯外交部长Lavrov在电视直播中大声朗读了这一声明。 Lavrov称,莫斯科认为举行新一轮的日内瓦四方会谈毫无意义。相反,他表示,基辅政府需要直接与乌克兰东部地区代表谈判。

乌克兰代理总统Oleksandr Turchynov公开表示,莫斯科的目标就是破坏5月25日的总统选举。他指责俄罗斯支持了席卷乌克兰东部的骚乱。

基辅官员称,他们准备与乌克兰东部地区亲俄派进行谈话,但不会是那些犯下暴行的人。基辅政府还称,它有计划给予地方更多管理地区事务的权利。

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华尔街见闻: 华尔街“FICC”的金色年华行将逝去?

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华尔街"FICC"的金色年华行将逝去?
May 12th 2014, 08:53, by 维尔京

虽然许多西方国家的经济已经回到了金融危机之前的水平,但是证券收益却没有重新找回危机前的光环。"FICC",也就是所谓的固定收益证券(Fix Income,FI)、货币(Currency)和商品(Commodity),统称。然而,FICC的光辉正在慢慢褪去。

在近年,华尔街投行的FICC业务利润不断下滑,这不禁令大佬们开始重新思考他们的商业模式。由于监管力度更为严苛,加之全球利率环境步入拐点,投资者均不看好FICC利润能够突破在2008年一前一后的"双子峰"。

投行的业务一般分成两块。第一块包括新股承销公司兼并和收购服务,这也是投行的传统业务。第二块就是FICC投资。据Freeman研究数据显示,FICC仍然要占到投行整体利润的70%。比如,去年高盛集团FICC业务产生了该公司72%的利润,在2010年,这一比例为82%。摩根士丹利在这项数据上录得70%,2003年时这一数据为82%。

巴克莱资本是顶级投行中最大受害者。去年,巴克莱银行资产交易收入同比下降41%。此后他们立即宣布裁员7千人。当然,巴克莱银行确实属于极端个例。摩根士丹利去年FICC业务利润就增长了35%。但是这掩盖投行整体FICC业务的不理想。

今年一季度,投行FICC业务利润再度下滑。10大行(巴克莱银行,摩根士丹利,摩根大通,高盛集团,美国银行,花旗集团,瑞银集团,德意志银行,法国巴黎银行和瑞士信贷)FICC利润为241.8亿美元,低于去年同期的280亿美元以及前年同期的300亿美元。

FICC业务下滑与周期性因素不无关系。近年全球经济步入失速周期,以美联储为主的世界主要央行纷纷推出宽松措施刺激经济。但与此同时,刺激措施直接导致市场利率普遍下滑,FICC业务也因此受到影响。

但是,更令他们担忧的是,这一种转变更像是结构上的转变,而非简单的周期性波动。巴克莱首席执行官在上周四接受CNBC采访时表示:

"我们在去年所看到的各种压力很明显是由结构性以及周期性因素造成的。"

瑞士隆奥银行在绝对收益债券部门主管Grant Peterkin也表示:

"收益已经不再。这个世界从2007,2008年就开始了改变。"

在过去几年中,美国当局加大了投行投资业务的监管力度,限制银行进入高风险投资领域。同时,当局的经济刺激政策涵盖许多限制市场波动的条款,直接导致利用高抛低吸创造利润的FICC业务盈利空间收缩。

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华尔街见闻: 盖特纳爆金融危机内幕:当年我要救雷曼!

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盖特纳爆金融危机内幕:当年我要救雷曼!
May 12th 2014, 09:08, by Shox

如果雷曼兄弟被救助,全球金融危机走势会怎样变化?当时的危机救火队员盖特纳新书披露,在2008年9月的那个关键周末,他正安排美联储贷款给巴克莱银行收购雷曼兄弟。

周一出版的盖特纳回忆录《Stress Test》(压力测试)上写道,他原本支持美联储发放一笔贷款,帮助巴克莱银行收购雷曼兄弟。

但后来那一天后来以美国历史上最大规模的破产案收场,并使次贷引发的金融危机全面恶化,并向全球传导。

"我相信美联储本来是可以为有收购意愿的买家提供相应资金的,而且我认为不管时任美国财长保尔森手下的人对媒体说了什么,他原本是会支持这一方案的。"

当时在美国银行放弃收购计划后,巴克莱银行是雷曼兄弟唯一可能的接盘人。

这让人不得不考虑一种可能性:美联储的支持也许会说服英国监管机构,令他们批准巴克莱对雷曼的收购,从而避免雷曼破产,改变金融危机的进程,尽管盖特纳说这种情况不太可能发生。

盖特纳回忆称:

"美联储的援手可能不会消除巴克莱银行的风险,更不能达到英国让股东投票的要求。我也看不出这么做会改变英国人的立场。

盖特纳比保尔森或时任美联储主席伯南克更愿意拯救雷曼,不过在此之前人们对危机的解读,始终在强调动用公共资金解救雷曼不在磋商的范围之内。

最后在9月15日,雷曼以申请破产保护告终,当时雷曼账上资产为6350亿美元,负债为6130亿美元。

盖特纳在回忆录中称:

"这是危机期间汉克与我之间存在的少数分歧之一。在这个问题上,伯南克和我之间也存在更大分歧。"

盖特纳还在书中披露了一些内幕细节,他写道2007年11月他曾被提名为花旗集团首席执行官,不过这一提名最终否决,这一岗位后来被指派给Vikram Pandit。

他还记得一些十分难堪的场面,比如美林首席执行官John Thain似乎不知道自己的首席风险官的名字;

盖特纳的员工层曾故意向美国联邦存款保险公司主席Sheila Bair助手泄露过一段虚假信息,以考察这段信息是否会被泄露给媒体,结论是"消息很快就被泄露出去了"。

 

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华尔街见闻: 人民币国际化困惑:存款激增 投资无门

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人民币国际化困惑:存款激增 投资无门
May 12th 2014, 10:45, by xiaoyan

台湾人民币存款过去一年激增5倍至2680亿元,其中一半被存入中国银行台湾分行。香港人民币存款达9450亿元,存贷比仅为7:1。境外人民币人民币存款增速远超资产。分析师认为,中国开放资本账户和发行更多人民币计价金融产品势在必行。

瑞士信贷银行估计,台湾人民币存款达2680亿元(430亿美元),其中一半被再存入中国银行台北分行,只有7%被用于贷款。同时台湾人民币债券市场交易极度不活跃,年内新增发行寥寥。澳新银行近日报告称,香港人民币存款达9450亿元。该行估计,香港人民币贷款和存款的比例是7:1。此外,彭博新闻社称,全球金融中心伦敦、纽约和新加坡在充分利用人民币存款时也有类似困扰。

境外投资者投资中国大陆债市和股市需要申请配额(RQIFF,人民币合格境外机构投资者),这限制了境外人民币存款的投资选择。中国全球RQIFF配额为5880亿元,其中包括计划中的台湾1000亿人民币。然而,根据渣打银行预测,3月人民币全球存款将达到1.5万亿元。

德意志银行利率和外汇策略分析师刘立南认为,"人民币存款增速远超人民币资产增速。有两件事一定会发生。第一,中国必须开放资产账户,希望为境外人民币流动性持有人提供更多的投资标的。第二,发行更多的境外人民币债券、存单、股票和其他类型的以人民币计价的金融产品。"

境外人民币存款利用率低

人民币境外存款激增同时,由于中国政府采取特定办法提高资本管制,境外人民币投资标的受限。

根据2012年签署的协议,2013年1月台湾开展人民币存款业务。过去一年,台湾的人民币存款激增5倍。瑞士信贷银行估计,台湾人民币存款已达2680亿元(430亿美元)。

台湾还没有完全放开合格投资者配额(RQFII)。此前,政府已同意台湾参与RQIFF,但其配额是有条件的,需建立在与邻国贸易的通道上。

瑞士信贷银行分析师Chung Hsu对彭博新闻社称,"如果到了年底,大陆仍没有放开台湾的RQIFF,或帮助台湾银行投资人民币存款,他们将面临一个非常严重的瓶

台湾销售的债券,即台湾债券,今年约15亿元。由于交易不活跃阻挡了投资者,今年台湾人民币债券市场发行寥寥。债券短缺意味着收益率略低于香港市场的点心债。根据台湾唯一债券交易所GreTai的数据,过去四个月,台湾二级市场上只有10至15只台湾债券有交易。大陆公司发行债券有100亿人民币的限额,其中已使用67亿人民币。

对香港来说,人民币存款使用率也是当地银行的一个问题。澳新银行近日报告称,香港人民币存款达9450亿元。该行估计,香港人民币贷款和存款的比例是七比一。

存款利率有下降迹象

今年以来,在岸人民币对美元已贬值2.8%,几乎抹去了2013年的涨幅2.9%。上周,在岸人民币对美元升值0.5%,报收6.2280。

台湾银行最初是被人民币基金高存款利率吸引的,但是这一利率开始有下降迹象。永丰银行目前的三月期存款年利率为3.2%。据媒体报道,去年2月,该银行首度开展人民币业务时,这一利率为6.66%。

中国银行台北分行是台湾的人民币结算中心。人民币的利率随着在岸流动性改善而下降,5月9日中国银行台北分行一年期借款年化利率为3.6%,较2月4.3%明显回落。据国债市场协会数据,香港一年期银行同业拆借利率是2.91%。

渣打银行策略分析师 Becky Liu对彭博新闻社称,"本地资产可利用性远远滞后于人民币存款增速,这将最终限制台湾存款增长。"

台湾大众银行银行经济学家 Forest Chen也称,最终,人民币基金必须返回大陆,重新投资公司。这样银行才可以产生利息回报。"而在当前大陆的银行利率下,台湾人民币存款利率约为3%至3.5%,银行根本不大可能赚钱。"

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华尔街见闻: 证监会“老鼠仓”稽查火力全开 私募巨头泽熙被查

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证监会"老鼠仓"稽查火力全开 私募巨头泽熙被查
May 12th 2014, 08:08, by Yveline

证监会"老鼠仓"稽查风暴愈演愈烈,已经从公募基金业扩展到了私募业,中国私募巨头泽熙投资被调查。

中国基金报报道称,上周,监管部门在上海、深圳两地对知名私募上海泽熙投资管理有限公司进行了调查,被查原因或与泽熙6期在东方锆业资产重组停牌前的交易有关。

近期,证监会掀起新一轮史无前例的稽查监管风暴,内幕交易案频频曝光。去年以来,从博时基金马乐案,到中邮基金厉建超、汇添富基金苏竞、招商基金杨奕,再到汇丰晋信基金钟小婧等,证监会披露的公募基金涉嫌老鼠仓案已有8起。

证监会公布的2013年1~10月证券期货稽查执法数据显示,新增调查内幕交易案件158起,立案67起,占全部立案案件的42%。其中,主要内幕信息仍为重大资产重组信息。

内幕交易案不仅数量多,涉及金额也十分巨大。证监会此前证实,除已移送法院审判的杨奕案、马乐案之外,中邮基金厉建超案涉及交易金额累计9.4亿元,汇添富基金苏竞案涉及买入金额7.4亿元。

这场史上罕见的稽查监管风暴覆盖范围非常广泛。华尔街见闻网站此前提及,除了基金经理,基金业的投研人员和保险公司、券商资管也进入监管视线,包括太平资管、国寿资管和平安资管也被传出"老鼠仓"。业内传出,目前监管层已经掌握了一份超过50人的调查名单,多家基金公司涉及其中。

此外,监管层本轮对于资本市场的查处不仅仅局限于"老鼠仓",还包括内幕交易、利益输送等资本市场的违法行为,监管层也加大了查处力度。此外,新股发行中的利益链也将被纳入重点侦查范围。

据悉,涉嫌老鼠仓大名单是基于交易所监测到的异常账户形成的。交易所通过先进的大数据大监测系统,发现疑点之后将做相关分析和比对,确认异常的直接向证监会有关部门通报,证监会稽查总队或派出机构稽查部门则介入调查。

今年,基金业高层职员大批量离职。据《广州日报》统计,今年前4个月,基金高管、基金经理的离职数量已逼近去年全年的人数。截至4月9日,今年已有114名基金经理离任,而去年同期,离任基金经理仅63人,去年全年离任基金经理为140位。

不过,目前尚未有私募机构被调查的信息,因此,作为知名私募的泽熙投资被调查备受市场关注。然而,中国基金报援引业内人士观点称,重组股票停牌前交易被查,并不意味着一定有问题。如果股票重组前有异常交易的情况,监管部门可能都会对相关方进行调查。

中国基金报记者从多个信源获悉,证监部门工作人员上周出现在地处上海的泽熙投资与地处深圳的华润信托。到华润信托的目的,是为了解泽熙投资旗下私募产品的相关情况,因为泽熙投资多只产品是在华润信托平台。据了解,在上海和深圳对泽熙投资进行调查的监管部门,并非上海和深圳当地的证监局。

中国私募巨头泽熙投资业绩良好、"家大业大",投资风格以"精准、凶悍"为特征,但颇为低调神秘。公司总经理徐翔人称"私募一哥",曾被业内称为"宁波涨停板敢死队总舵主"。但此人颇为传奇,仅高中学历,且基本不接受采访,也不在公众场合露面,至今仍未有本尊图片对外流传。

泽熙官网数据显示,截至今年5月9日,泽熙1期到5期的净值增长都已翻倍,增幅最高的泽熙3期净值累计增长率达298.8%,增幅最低的泽熙1期的净值增长率为138.5%。成立不到一年的泽熙增煦的净值增长也有62.6%。

综合多方信息分析,中国基金报文章称,监管部门对泽熙投资进行调查的原因,初步指向泽熙6期在东方锆业停牌前的股票交易。公开资料显示,泽熙6期去年四季度末进驻到东方锆业前十大流通股东中。今年1月2日东方锆业发布临时停牌公告,1月3日发布重大资产重组停牌公告。泽熙6期去年四季度末持有东方锆业股份数为151.15万股,为第九大流通股东,截至今年一季度末持股数未变。

东方锆业停牌事由是因与浙江升华拜克生物、蒋东民等签订了发行股份购买资产意向书,拟收购浙江锆谷科技有限公司100%股权。

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华尔街见闻: 新“国九条”开启券商新时代:谁都可做、什么都可做

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新"国九条"开启券商新时代:谁都可做、什么都可做
May 12th 2014, 08:13, by 若离

"什么都可以做了,谁都可以做了。"中信证券的一位高管向《证券时报》这样评价上周五发布的新"国九条"。兴业证券相关人士称,新"国九条"给投行业务带来了商机,包括更多品种的融资工具创新、更多的企业可以登陆创业板,以及股转系统的挂牌和再融资业务。

国信证券某高管表示,国内传统的证券业"之所以活不好,是因为能做的业务太少。"而新"国九条"明确提出,在主板、中小板创新交易机制,丰富交易品种,加快创业板市场改革,健全适合创新性、成长性企业发展的制度安排。同时加快完善全国中小企业股份转让系统,建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制。

此外,并购业务也有望取得突破。新"国九条"明确提出,将拓宽并购融资渠道,丰富并购支付方式,实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。业界认为,这有利于破解目前各地国企之间、国有和私营之间的并购重组难题。

上述中信证券的高管预计,证券业将出现更多竞争者,大型券商的市场占有率将稳步提升,中小券商可能面临被收购兼并的命运。

新"国九条"明确提出,将实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度,研究证券公司、基金公司、期货公司和证券咨询公司等交叉持牌,同时支持其他金融机构申请证券期货牌照,积极支持民营资本进入证券期货服务业,支持证券期货经营机构与其他金融机构以相互控股、参股的方式探索综合经营。

该高管称:

这意味着各类资本都可以设立、发起、控股和参股证券公司了,同时其他金融机构也都可以申请证券期货牌照了。

新"国九条"提到的逐步加大证券期货业对外开放,适时扩大外资参股或控股的境内证券期货经营机构的经营范围。"这也将增加证券业的竞争。"

对于新"国九条"提出支持有条件地互联网企业参与资本市场,促进互联网金融健康发展,扩大资本市场服务的覆盖面,业界认为,这表明官方实际上在肯定目前券商和互联网企业之间的合作,未来不排除允许符合条件的互联网企业参股券商。

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华尔街见闻: 中国4月社会融资规模同比再降12% M2增长回升

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中国4月社会融资规模同比再降12% M2增长回升
May 12th 2014, 08:24, by 若离

继3月社会融资规模同比骤降19%后,中国4月社会融资规模同比再降约12%。4月M2同比增长13.2%,较3月的2001年来最低增幅12.1%略有回升。4月新增人民币贷款较3月新增规模少约三成,较预期少增1053亿元。4月信托贷款增长加剧下滑,同比大减78.5%,降幅超过3月的66%。

华尔街见闻实时新闻据中国央行数据整理:

中国4月M0货币供应年率 +5.4%,前值+5.2%。

中国4月M1货币供应年率 +5.5%,前值+5.4%。

中国4月末新增人民币贷款年率 +13.7%,预期+13.9%。

中国4月新增人民币贷款7747亿元,预期8800亿元。

中国4月M2货币供应年率+13.2%,预期+12.2%,前值+12.1%。

兴业银行首席经济学家鲁政委点评称,4月社会融资依然充裕,但结构出现显著变化。以信贷、债券为代表的标准融资占比大幅上升,非标则显著萎缩。 

中国央行"2014年4月社会融资规模统计数据报告"如下:
初步统计,2014年4月份社会融资规模为1.55万亿元,比去年同期少2091亿元。2014年1-4月社会融资规模为7.18万亿元,比去年同期少7464亿元。
其中,当月人民币贷款增加7747亿元,同比少增176亿元;
外币贷款折合人民币增加186亿元,同比少增661亿元;
委托贷款增加1576亿元,同比少增350亿元;信托贷款增加417亿元,同比少增1525亿元;
未贴现的银行承兑汇票增加787亿元,同比少增1431亿元;
企业债券净融资3663亿元,同比多1624亿元;
非金融企业境内股票融资751亿元,同比多477亿元。
中国央行"2014年4月金融统计数据报告"如下:

一、月末广义货币增长13.2%,狭义货币增长5.5%

  4月末,广义货币(M2)余额116.88万亿元,同比增长13.2%,比上月末高1.1个百分点,比去年同期低2.9个百分点;狭义货币(M1)余额32.45万亿元,同比增长5.5%,比上月末高0.1个百分点,比去年同期低6.4个百分点;流通中货币(M0)余额5.86万亿元,同比增长5.4%。当月净投放现金286亿元。

  二、当月人民币贷款增加7747亿元,外币贷款增加30亿美元

  4月末,本外币贷款余额80.91万亿元,同比增长13.4%。人民币贷款余额75.68万亿元,同比增长13.7%,分别比上月末和去年同期低0.2个和1.2个百分点。当月人民币贷款增加7747亿元,同比少增176亿元。分部门看,住户贷款增加2807亿元,其中,短期贷款增加906亿元,中长期贷款增加1901亿元;非金融企业及其他部门贷款增加4948亿元,其中,短期贷款增加568亿元,中长期贷款增加3234亿元,票据融资增加860亿元。4月末外币贷款余额8494亿美元,同比增长10.6%,当月外币贷款增加30亿美元。

  三、当月人民币存款减少6546亿元,外币存款增加218亿美元

  4月末,本外币存款余额111.71万亿元,同比增长11.1%。人民币存款余额108.45万亿元,同比增长10.9%,分别比上月末和去年同期低0.5个和5.3个百分点。当月人民币存款减少6546亿元,同比多减5545亿元。其中,住户存款减少1.23万亿元,非金融企业存款增加1715亿元,财政性存款增加5621亿元。4月末外币存款余额5291亿美元,同比增长19.4%,当月外币存款增加218亿美元。

四、当月银行间市场同业拆借月加权平均利率2.72%,质押式债券回购月加权平均利率2.69%

  4月份, 银行间人民币市场以拆借、现券和债券回购方式合计成交23.67万亿元,日均成交1.13万亿元,日均成交比去年同期减少8.3%。

  4月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.72%,分别比上月和去年同期高0.23个和0.22个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为2.69%,分别比上月和去年同期高0.21个和0.14个百分点。

  五、当月跨境贸易人民币结算业务发生5366亿元,直接投资人民币结算业务发生759亿元

  4月份,以人民币进行结算的跨境货物贸易、服务贸易及其他经常项目、对外直接投资、外商直接投资分别发生3212亿元、2154亿元、156亿元、603亿元。

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