2014年6月17日星期二

华尔街见闻: 投资管理业生存指南

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投资管理业生存指南
Jun 17th 2014, 14:21, by Yveline

本文作者为美国金融博主David Merkel,他拥有CFA证书,并拥有多年保险精算师的从业经历。

想在资产管理行业生存?美国金融博主David Merkel以亲身经历为你详细解答如何在这个竞争激烈的行业生存下去。

你必须首先解决两个问题:

1、如何学到更多投资领域的知识?
2、如何在未来的雇主面前显得更有价值?

关于第一条:如何学到更多投资领域的知识?

如果你今晚还要带上兔子一样的红眼睛去看世界杯,那么这个问题就需要高度精简:

1 学习经典
2 研究当前存在难题的那些领域
3 广泛阅读

请注意,当我说到经典的时候,我是在说真正的投资大师,比如一代宗师本杰明·格雷厄姆(Ben Graham)、他的学生沃伦·巴菲特、巴菲特的合伙人查理·芒格(Charlie Munger)、现代投资理论先锋飞利浦·费希尔(Phil Fisher)。他们的著作值得彻夜研读。因为他们深刻地理解市场,在市场纵横驰骋的时间说不定比你的年龄还要长。

第二点其实很好理解。当前的市场总是存在这样那样的问题,深入研究它们吧,试图更深入地理解它们。你必须为此付出很多努力,有人甚至放弃和女朋友的约会。这是因为人们目前可能并未很好地理解当前存在的问题,或者,人们已经解决了。当然,正确的答案不会马上自己暴露出来。正如在金融危机前,能准确预测到危机的总是少数。多数人都是马后炮。

请试着用一种更为多元化的角度来看待市场。想想买方和卖方,琢磨他们的动机。寻找那些少数派的观点、分析它们,说不定它们就是对的。多数情况下,你可能会将之抛弃。但也可能在偶然间发现一些有价值的东西。

第三,广泛阅读吧。试着去理解不断变化的经济,发现当前并未反映其实际价值的地方是否有产生附加值的可能。别忘了在这上面多花点时间。当我还是个保险精算师的时候,我就梦想着进入资产管理行业。为此,我每天坚持阅读一个小时,并持续了十年之久。之后,我在38岁的时候终于如愿进入了梦寐以求的投资界。

哦,一定要阅读经济史。历史让人思路澄明。理解事物过去的运作原理至关重要,它能为那些认为"这次还是一样"的人提供有用的线索。

关于第二条:如何在未来的雇主面前显得更有价值?

最最重要的,是你自己必须做好准备。如果你不擅长即兴演讲,那就多多练习一些将来面试能用得着的句子,思考那些最有可能被问到的问题和最有可能的变化,早早准备好你的答案。你可以在镜子前排练排练,多加练习,直到你能稳稳地拿下。

实际上,最好在公司就做好研究,理解问题所在。你不必找到全部的解决方案。但如果在面试中你理解这些挑战,并且说出一些经过认真思考的答案,那你就将给面试留下深刻的印象。前提还是要努力,你要做足功课,要具有分析更多棘手问题的能力。

如果你对现有的知识点提出质疑,并给出一些独特的解决建议,那你在面试官眼里就很有可能是个周身笼罩在光环里的杰出人才。只要你的观点听起来不像个白痴。不过,为了达到这样出色的效果,你还必须去做两件事:

1 你想出了一个还没人想到的聪明主意。
2 或者,你要表现出自己愿意比多数人从更为广泛的角度去考虑问题。记住,建立起一项事业需要敏锐的洞察力。当然,优于常人的品质越多越好,但最关键的洞察力将更为有用。

此外,必须重视行业基础。好好理解投资基础,就像一个孩子应该完全无压力地解出100道加减乘除法数学题,能分辨出寒冷。投资者应该知道,不付出太多的努力就无法打好投资基本功。

最后,全力以赴地去做那些需要去做的事情,一些奉献和牺牲是必需的。别想太多,我可不是要求你自杀。曾经,我在投资管理业打拼的时候,还需要养活八个孩子和一个老婆,还得加上我自己。但无论情况如何,你必须做到最好的自己,即使你不得不把一些工作带回家。

如果你完全做好了以上这些事情,那么对公司来说,你将会非常有价值。甚至于,你还可能对更多公司有价值,他们的offer可能雪片般向你飞来。

所以,务必要让自己更有价值、更成功!

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华尔街见闻: 俄罗斯重要输气线乌克兰段起火 俄议员称俄乌濒临严重冲突

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俄罗斯重要输气线乌克兰段起火 俄议员称俄乌濒临严重冲突
Jun 17th 2014, 13:56, by 若离

华尔街见闻实时新闻援引俄罗斯媒体国际文传电讯社今晚报道,俄罗斯对欧洲主要天然气输送管道"兄弟"(Brotherhood)乌克兰境内段发生爆炸,后该社报道称乌克兰内务部长否认系爆炸,称是起火,着火原因正在调查。

俄罗斯英文新闻频道"今日俄罗斯"报道介绍,起火地点临近乌克兰东部城市Poltava,目击者称火苗高达200米。目前尚未有人员伤亡报导,消防队员已赶赴着火现场。

上周俄乌天然气谈判无果而终,俄罗斯天然气出口商Gazprom已经中止向乌克兰供气。今晚的起火事件使俄乌关系加快恶化。

据彭博报道,俄罗斯下议院外交事务委员会主席Aleksei Pushkov表示,俄乌关系进入了危险的新阶段,"正更接近于一场严重的冲突"。

俄罗斯官方通讯社俄塔社援引Pushkov今日讲话称,俄方不承认乌克兰单方面划分的国界,称其"与一切国际法相左"。

Pushkov还说:"攻击俄罗斯大使馆、有企图地攻击乌克兰南部港口城市敖德萨(Odessa)的领事馆、侮辱俄罗斯总统、定期逮捕俄罗斯记者——我认为这是配合美国的蓄意决定,所有这些都可以联系到一起。"

俄罗斯天然气探明储量约占全球总量的24%,其天然气产量和出口量也位居世界前列,绝大部分输气管道通往欧洲,年出口欧洲天然气占出口总量的80%以上。

此次着火的"兄弟"管线经乌克兰到斯洛伐克、捷克、德国、奥地利、法国和意大利,是俄罗斯出口天然气的主要管线之一。目前欧盟约15%的天然气来自俄罗斯经乌克兰的输气线。

上周五,俄罗斯拒绝接受欧盟为调和俄乌天然气售价争执提出的每千立方米326美元,坚持最终报价为每千立方米385美元,俄乌天然气谈判最终未能在本周一的截止期以前达成一致。

Gazprom的CEO Alexei Miller此前提到,俄方可能绕开乌克兰,增加经波罗的海的北溪线(Nord Stream)等其他欧洲路线的供气量,保证其他欧洲消费者不受干扰。

但华尔街见闻此前文章曾援引外媒评论称,俄罗斯通过北溪线输送天然气的能力有限,因为欧盟监管法规要求俄方也让第三方涉足相关送气管线运营。

在Gazprom周一宣布停止向乌克兰输送天然气后,分析人士指出,当前库存水平较高,且正值夏季,欧洲受到的影响并不会比2009年冬春时节断气的影响大。但如果僵局持续,欧洲并没有可以替代俄罗斯天然气供给的办法。

昨日英国天然气价格飙涨9%,有分析人士认为,这一定程度上属于今年价格偏弱后积蓄的超跌反弹,未必体现了俄罗斯对乌克兰"断气"将影响欧洲天然气供应的担忧。

以下可见俄罗斯途经乌克兰向欧洲供应天然气的主要管线分布,最左侧的蓝色箭头指示处就是"兄弟"线通往斯洛伐克的方向。

相关文章: 
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乌克兰遭"断气" 欧洲天然气价格飙涨
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华尔街见闻: 伊拉克最大炼油厂关闭 遭持枪者袭击

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伊拉克最大炼油厂关闭 遭持枪者袭击
Jun 17th 2014, 13:49, by 林建建

据彭博社报道,(反政府)持枪人员对伊拉克拜伊吉炼油厂实施攻击,试图接管该伊拉克最大的炼油厂。

今日早些时候路透社援引消息人士报道,拜伊吉炼油厂已于昨晚关闭,其外国职工也已撤离,但当地职员仍然驻守,并且工厂仍处于伊拉克政府军的掌控之中。

华尔街见闻网站介绍过,伊拉克反政府武装ISIL于上周夺取了伊拉克第二大城市摩苏尔,还逼近了拜伊吉炼油厂。

拜伊吉炼油厂一位要求匿名的首席工程师告诉路透:

由于近期战乱,出于安全考虑,炼油厂管理层决定让外国员工撤离,同时彻底关闭工厂的生产单元以免(战乱)可能导致的大规模损毁。

他还表示,(厂里)有足够的柴油、汽油和煤油足够满足伊拉克国内一个多月的需求。

拜伊吉炼油厂是伊拉克三大炼油厂之一,并且只负责伊拉克北部原油的炼化。其余两大炼油厂分别位于巴格达和南部地区,目前都处于伊拉克政府的严密掌控之下,并且在正常运作。

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华尔街见闻: 中国本土投行正在崛起

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中国本土投行正在崛起
Jun 17th 2014, 14:06, by Guevara

今年京东在美国IPO的承销商中,当然不乏瑞银等国际大投行,但也有来自大陆的投行华兴资本也在其中。据咨询公司Dealogic数据显示,这是中国企业在美IPO中首次选用国内的投行作为承销商。

事实上,来自中国的投行开始越来越多的在国际市场上扮演承销商的角色。尤其是在当大陆企业在美国、香港市场融资时,来自中国的投行开始受到青睐。

汤森路透数据显示,在金融危机之前,大陆企业的股票和债券承销只有13%的量交给大陆的投行。而危机后,大陆投行的份额升至约20%。

下面这张图显示了今年至今,华兴资本在赴美上市的中国企业IPO中获得的承销费已达4.59亿美元,超过了所有其他国际投行。

令人惊讶的不仅仅是大陆投行的承销份额,而是参与投行的数量。十年前,只有两家投行参与跨境承销业务:中国银行和中金。但如今,越来越多的大陆投行进入到股票和债券承销市场,包括安信证券、华兴资本、长江证券等等。

诚然,除了中金、中国银行、中国国际信托等国内顶尖投行,相比于国际大投行,大陆的投行有着不少短板。比如他们研报质量不高,没有强大的海外分支机构,没有国际承销经验,没有联合的财团等等。所以大型的企业承销通常会选择国际知名的大投行。

但近年来,中国投行的崛起绝非偶然,中国投行也有自己的优势。这背后,是中国大批优秀的企业开始面向国际市场融资,以及中国资本市场的逐步成熟。《南华早报》总结了中国投行崛起几个主要原因:

1、许多银行本来就与企业存在借贷关系,于是他们很容易借此进而拿到离岸市场的生意。

2、香港人民币债券市场的逐步发展也促进了国内投行发展。许多投行拥有丰富的国内人民币承销经验,这些经验到了国际市场显然也很吃得开。

3、国内很多中型企业更倾向于选择国内投行进行承销。一些小的债券发行请不到瑞银、德银等承销商,于是更倾向于请国内机构代劳。

当然,目前中国投行的承销范围还主要集中在国内企业在国际的股票和债券发行上,并且融资规模有限。但随着在实践中不断积累经验,有朝一日来自中国的华兴们或许能和高盛、摩根士丹利等投行一较高下。

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华尔街见闻: “稳增长”效果显现:5月粗钢产量创历史新高 库存快速下滑

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"稳增长"效果显现:5月粗钢产量创历史新高 库存快速下滑
Jun 17th 2014, 12:22, by 金泽

钢铁

中国"稳增长"政策措施效果逐步显现,二季度钢材消费旺季,加上矿石等原材料价格下滑提升吨钢盈利,钢企生产热情提高,5月粗钢产量创历史新高,库存快速下滑,但市场仍供大于求,钢价跌至8年新低,中钢协预测后期钢价仍呈低位波动运行态势。

中国钢铁工业协会近日发布报告指出,5月国内钢材市场需求增长缓慢,但钢铁生产仍保持高水平,钢材社会库存持续下降,钢材价格呈波动下行走势。后期国内市场供大于求状况不会有明显改观,钢材价格大幅回升难度较大,仍将呈低位波动运行态势。

截止6月第二周,钢铁协会CSPI钢材综合价格指数为93.86点,为连续第八周回落,且是2006年2月以来的最低水平。

而钢材库存持续回落,对后期钢价走势压力有所减轻。数据显示,5月末,全国主要市场五种主要钢材社会库存量降至1424万吨,环比下降14.78%,连续第三个月下降;同比降21.75%;与年初相比上升5.41%。而至6月13日,钢材库存水平进一步降至1377万吨,同2月末峰值相比,已累计下降了709万吨,降幅达33.99%。钢材库存持续回落,对后期钢价走势压力有所减轻。

中钢协预测,随着"稳增长"政策措施效果逐步显现,后期钢材需求会有所增长。但宏观经济运行仍承受较大的下行压力,且由于钢铁产能释放影响,钢材市场供大于求状况仍难以扭转,后期钢价仍呈低位波动运行态势。

中钢协指出,后期市场需要关注的主要问题,钢铁生产仍保持较高水平,进口铁矿石市场价格明显回落,而钢材出口以价换量、量增价跌。

数据显示,今年前5个月,全国累计出口钢材量再创历史新高,但钢材出口平均价格却降至793.7美元/吨,同比下降了79.4美元/吨,远低于进口均价1247.1美元/吨水平;同进口钢材均价的价差扩大为453.4美元/吨,比上年同期增加了131美元/吨。

但人民币兑美元汇率年初以来最大贬值逾3%,推动了钢材的出口成为今年钢材需求的一大亮点,今年5月钢材出口达到807万吨,为金融危机以来最高水平。

尽管遭遇需求不振和信贷收紧的压力,中国5月粗钢产量同比仍增长2.6%至7043万吨,创纪录新高。有分析人士指出,二季度钢材消费旺季,加上矿石等原材料价格下滑提升吨钢盈利,刺激钢企生产热情。 

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华尔街见闻: 彭博调查:美联储加息或早于市场预期

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彭博调查:美联储加息或早于市场预期
Jun 17th 2014, 12:53, by alanyitianzhu

彭博新闻社对56名经济学家调查发现,美联储可能会早于市场预期提高其基准利率。

调查中55%的经济学家表示欧洲美元期货低估了未来两年美联储收紧政策的速度。今天,美联储官员在华盛顿开始为期两天的FOMC会议。

RDQ Economics的经济学家Conard DeQuadros称,欧洲美元期货投资者低估了美联储加息的速度。最近报告显示,在第一季度收缩后,美国经济正重回增长。

今年3月,美联储官员预计目前处于0-0.25%之间的联邦基金利率将于明年年底将升至1%,于2016年底升至2.25%。

耶伦等美联储官员将于明天发布对失业率、通胀、经济增长和联邦基金基准利率的季度预期。此前,美联储官员也低估了经济的强劲程度。5月美国失业率降至6.3%,此前多数美联储官员预测失业率将在第四季度降至6.3%。

德意志银行高级经济学家Carl Riccadonna说:

我们认为本季度美国经济增长将超过4%,将在今年下半年增长3.5%。美联储最终将意识到他们将会很快加息,并以一个更快的速度加息。

大多数经济学家认为,即使美联储将加快加息步伐,其依然将在今后数年维持其资产负债表规模。69%参与调查的经济学家表示,美联储不会出售其持有的国债,而24%的人说他们可能会在2016年开始出售国债。

经过三轮大规模债券购买计划,美联储的资产负债表已扩大至4.34万亿美元。54%参与调查的经济学家称,澄清退出策略将是美联储今年最重要的政策行动。

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华尔街见闻: 美国5月新屋开工与营建许可远逊预期

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美国5月新屋开工与营建许可远逊预期
Jun 17th 2014, 12:36, by 若离

经历了4月大超预期的新屋开工和营建许可户数增长,5月这两个美国经济指数均明显下滑,降幅超出共识预期。分析人士认为这样的调整是4月暗示趋势的体现。

而昨日公布的6月NAHB房产建筑商信心指数创五个月来新高,预示着建筑商仍对下半年市场感到乐观。

据华尔街见闻实时新闻报道:

美国5月新屋开工年化100.1万户,预期103万户,4月由107.2万户下调至107.1万户。

5月新屋开工户数环比下降6.5%,预期下降3.9%,4月由环比增长13.2%下调至环比增长12.7%。

5月营建许可年化99.1万户,预期105万户,4月由108万户下调至105.9万户。

5月营建许可环比下降6.4%,预期下降0.9%,4月环比增长5.9%。

下图蓝线代表新屋开工户数走势,橙线代表营建许可户数走势。

房地产, 新屋开工, 营建许可,美国

数据公布后,咨询公司Pantheon Macroeconomics的首席经济学家Ian Shepherdson评论认为,这是在新屋开工增速超过营建许可暗示的速度以后出现的回调。

今晚同时公布的美国核心CPI环比增长0.3%,创2011年8月最大增幅。

上述美国经济数据公布后,美元指数上涨、10年期美国国债收益率蹿升、黄金小幅下跌、标普500股指期货跌幅明显。

房地产, 新屋开工, 营建许可,美元

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点击查看美国商务部新屋开工相关报告


2014-06-17 20:17 原文  【美国5月新屋开工与营建许可户数料将回落】

今晚8点半,美国商务部将公布5月美国新屋开工及营建许可数据。

继4月新屋开工户数年化意外大超预期后,共识预期美国5月新屋开工户数将回落到103.4万户,略低于4月的107.2万户。

共识预期5月营建许可也将低于4月,降至105万户,上月公布的4月营建许可年化户数高达108万户,创2008年6月以来新高。

华尔街见闻上月报导新屋开工和营建许可数据时曾提及,4月数据远超预期一方面显示年初恶劣寒冬天气对建筑业的负面影响消退,另一方面不断增加的租房需求可能很大程度上是推动建房的因素。

昨日全美住宅建筑商协会(NAHB)公布数据显示,6月NAHB房屋建筑商信心为49,创五个月来新高,该指标在5月环比略下滑后显著回升,表明美国建筑商对房产市场更加乐观

下图为2005年以来美国新屋开工数据走势(单位:万户):

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下图为2005年以来美国营建许可数据走势(单位:万户):

房地产, 新屋开工, 营建许可,美国

 

相关文章: 
美国4月新屋开工大超预期 营建许可数创近六年新高
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华尔街见闻: IEA警告伊拉克局势威胁OPEC原油产出增长

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IEA警告伊拉克局势威胁OPEC原油产出增长
Jun 17th 2014, 12:31, by 林建建

国际能源机构(IEA)的最新报告显示,伊拉克国内的宗派冲突已对未来5年欧佩克(OPEC)原油产出的增长潜力构成威胁。伊拉克在国际能源市场上的重要性可见一斑。

但是伊拉克副总理称,伊拉克将增加原油产量和出口。今天早些时候他还表示,伊拉克不存在石油产量不足。

IEA在周二发布的《中期原油市场报告》中写道:

鉴于伊拉克不稳定的政治和安全局势,2013至2019年间欧佩克每日增产208万桶原油的预期充满了下行风险。

......

伊拉克国内的冲突不仅让人担心其现有项目和新项目的未来产出能力,还给伊拉克政府机构的正常运转甚至区域稳定性蒙上了一层阴影。

在伊拉克爆发危机之前,IEA预计至截2019年的五年间,欧佩克每日增产的208万桶原油中有128万桶(约60%)是来自伊拉克的。

尽管伊拉克仍然将2020年的日原油产出目标锁定在850万-900万桶之间,但是由于近期的冲突,IEA已将伊拉克2019年的产出预测削减近50万桶至450万桶/天。

加拿大帝国商业银行世界市场公司(CIBC World Markets)商品策略师Katherine Spector告诉英国《金融时报》,由于伊拉克战乱尚未蔓延至占全国原油产出3/4的南部,伊拉克原油供应的风险不会立即爆发,但是他表示"我们不排出这种可能"。

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华尔街见闻: 美国5月CPI同比增长2.1%,创20个月最大升幅

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美国5月CPI同比增长2.1%,创20个月最大升幅
Jun 17th 2014, 12:35, by alanyitianzhu

美国5月CPI同比增长2.1%,创20个月最大升幅,环比上涨0.4%,创16个月新高。

本月CPI的增幅已经达到美联储2%的通胀目标,这或许让之前担忧通胀过低的美联储官员松了口气。不过,美联储首选的通胀指数(个人消费支出物价指数)依然低于2%的目标。

美联储将于今天开始为期2天的FOMC会议。市场预计美联储将继续缩减购债规模,但不会再2015年中期前加息。

据华尔街见闻实时新闻

美国5月CPI月率+0.4%,创2013年2月来最大升幅,预期+0.2%,前值+0.3%。
美国5月CPI年率+2.1%,创2012年10月来最大升幅,预期+2.0%,前值+2.0%。

美国5月核心CPI月率+0.3%,创2011年8月来最大升幅,预期+0.2%,前值+0.2%。
美国5月核心CPI年率+2.0%,预期+1.9%,前值+1.8%。

继上月增长1.8%后,核心CPI同比上涨2.0%。能源价格环比上涨0.9%,而食品价格环比上涨0.5%,为2011年8月来最大单月涨幅。

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华尔街见闻: 央行表态支持平安证券化项目 但“事前应报告”

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央行表态支持平安证券化项目 但"事前应报告"
Jun 17th 2014, 12:06, by tree

针对目前"央行叫停平安银行交易所信贷资产证券化项目"一事,央行新闻发言人表示,支持平安的信贷资产证券化产品,但"鉴于信贷资产证券化涉及货币政策实施与金融市场的协调发展与稳定,应事前报告,这与自主发行并不矛盾"。

他提到:

一、2005年,经国务院批准,人民银行牵头成立了信贷资产证券化试点工作协调小组,多年来积极推动信贷资产证券化试点和常规化发展工作。在各成员单位共同努力下,信贷资产证券化的基本制度已建立,产品发行和交易市场运行稳健,发起机构和投资者范围趋于多元化,各项工作稳步推进,取得了积极成效。2013年8月28日,国务院第22次常务会议批准了人民银行《关于推进信贷资产证券化有关工作的汇报》。截至2014年5月末,共有23家金融机构发起发行了43单、1793亿元信贷资产证券化产品。

二、人民银行始终支持各类债券产品、信贷资产证券化产品以及其他各种适宜跨市场发行、交易的金融产品在银行间债券市场和交易所债券市场跨市场发行并交易。目前已经形成了以保护投资人利益和兼顾市场效率的跨市场托管与转托管制度安排。

三、监督管理银行间债券市场是人民银行的法定职责。中央国债登记结算有限责任公司承担银行间债券市场的登记托管结算职能,业务上接受人民银行的监督管理。作为银行间债券市场提供主要后台服务的中介机构,2013年以来,为防范市场风险,人民银行一直在督促指导中央国债登记结算有限责任公司努力改进和完善相关登记托管系统,有关工作仍在进行中。

四、人民银行支持平安银行在上海证券交易所发行信贷资产证券化产品,有关登记托管工作应按照主管部门之前业已商定的模式进行,以保护投资者利益。

五、目前债券市场监管以及信贷资产证券化试点工作的跨部门协调机制运转良好,各部门就债券市场互联互通、跨市场执法、监管信息共享等一系列重大问题达成了广泛共识,相关工作已取得了积极成效。根据金融监管协调机制达成的一致意见,今后信贷资产证券化产品由银行自主发行,包括发行的窗口与时机选择,毋须进行行政审批。鉴于信贷资产证券化涉及货币政策实施与金融市场的协调发展与稳定,应事前报告,这与自主发行并不矛盾。

此前财新曾报道,央行喊停上交所信贷资产证券化项目,是因此项目未提前知会央行,突破了之前的央行、银监会双审批制惯例。

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华尔街见闻: 抛开不完美的市盈率 你还有4种估值指标可以玩转股市

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抛开不完美的市盈率 你还有4种估值指标可以玩转股市
Jun 17th 2014, 11:22, by alanyitianzhu

投资界一直将预期市盈率作为股市价格的重要指标,然而预期市盈率却存在一些问题。

公司的股本并不仅是对未来12个月收入的所有权,而是对未来长期现金流的所有权。因此,除非明年的预期收益能代表今后很长一段时间内的收益,不然预期市盈率将是一个不准确的指标。事实上,未来12个月的收入很少能代表今后的收入。

BCA Research的策略团队提出了为什么预期市盈率不值得信赖:

一方面,预期市盈率没有考虑到经济周期的因素。如果经济处于顶峰,那今后12个月的收益在未来或将难以持续。

另一方面,预期市盈率没有考虑到利润率是否偏高的问题。如果利润率偏高,则在未来或有下降趋势,而这将拉低未来的收益。

目前,欧洲、英国、美国以及日本股市的市盈率都处在15左右的水平。

BCA研究公司认为,除市盈率外还有4种方式可以帮住投资者对股票进行估值。

1. 周期性调整后市盈率(Cyclically adjusted price earning ratio, Cape)

Cape是将过去10年的收益进行平均后,计算市盈率。按此标准,英国的股价最为便宜。(市盈率约为14左右)。美国股市虽然仍然估值过高,但较峰值已有所下降。

2. 价格/最高收益(Price/Peak earning)

价格与最后收益比背后的逻辑是,既然市场曾经达到这个高度,那之后也很可能再次达到这个高度。从价格/最高收益上来看,美国股市估值最高。

3. 市销率

如果你认为经济将会持续向好,那市销率可能是一个不错的选择。从市销率上来看,英国处于1995年以来的平均水平,而美国的市销率处于近10年来的高位。

4. Tobin's Q

Tobin's Q将公司的市场价值与账面净值之比。虽然Tobin's Q仅对拥有有形资产的非金融行业公司适用,并且由于各国会计制度的不同,Tobin's Q在跨市场的比较上并不适用。

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