2014年1月20日星期一

华尔街见闻: 放松对伊制裁对石油市场影响有限

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放松对伊制裁对石油市场影响有限
Jan 20th 2014, 12:27, by 莫西干

按照六大国和伊朗达成的核问题临时协议和伊朗推进协议的进展,本周一欧盟将会首次放松其对伊朗的经济制裁措施,其中的措施除了解冻伊朗1000亿美元海外资产的42亿意外,还包括取消欧洲企业担保和运输伊朗原油的限制,同时还会取消欧盟进行伊朗石化产品贸易的限制。预期美国也将取消类似的措施。

伊朗原油的主要亚洲买家(获得了美国的豁免,可以逐步减少伊朗石油的购买量),包括中国、韩国、日本、印度、台湾和土耳其,应该能更容易进口伊朗的原油。因此,伊朗也不再需要大幅折价来促进其原油的销售。

然而,FT认为,这对石油市场的影响应该非常有限,因为保留下来的制裁措施将继续禁止欧洲和美国购买伊朗的原油,而且运输伊朗石油的国际保险问题仍未完全解决。

(部分国家无法用尽购买伊朗石油的额度的)一个关键因素是难以获得运输保险。全球的船主会通过保障和赔偿(P&I)协会的全球网络来集中担保它们贵重货物的运输风险,该协会的总部位于伦敦,受到欧盟制裁的限制。

...

位于伦敦的P&I协议国际组织执行官员Andrew Bardot表示:"在某种程度上说,那些没有足额进口(伊朗石油)的国家放弃这个权利是因为保险问题,所以伊朗的石油出口存在一定的上升空间。"

然而,保险的制裁措施只会取消6个月时间——这段时间是给外交官员寻求达成伊朗核问题的最终协议的。而因为大部分船主一年更新一次保险安排,所以很多油轮船主仍然不能运输伊朗的原油。

其它变化的影响很可能影响更小。虽然欧洲的油轮主现在将可以与伊朗和亚洲的油轮主自由竞争运输伊朗的原油,但船务经纪商表示,至今几乎没有看到这些迹象,部分是因为其它航道对它们的船只有健康的需求。

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华尔街见闻: 今年中国上市银行利润增速或不及10%

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今年中国上市银行利润增速或不及10%
Jan 20th 2014, 12:52, by tree

据分析师预计,中国上市银行今年的利润增速或将低于10%,这至少是2005年以来首次出现的情况。在经济增速下滑、利率市场化改革以及互联网金融的冲击下,银行高利润的时代已经一去不复返了。

今天公布数据显示,中国第四季度GDP同比增长7.7%,不及第三季度7.8%的增幅,2013年中国全年GDP增长为7.7%。这是十四年来最低增速。

巴克莱的银行分析师May Yan预计,今年中国银行业的平均净利润增速可能只是个位数。交通银行的首席经济学家连平则认为,这个数字为8.3%。中国招商证券的罗毅预计增速为9.4%。

May Yan提到,很多银行并未把余额宝这类的产品放在眼里,他们认为可以通过引进自己的货币市场基金来应对这种挑战。

银行也面临融资成本提高的压力。今天中国隔夜回购利率超过了6%,较上周五收盘点位高逾200个基点,继去年6月"钱荒"后再次突破6%,7天期回购利率也创下去年12月下旬以来新高。

而在理财产品方面,月底很有可能有一笔信托产品发生违约。1月31日是中诚诚至金开1号项目30亿矿产信托的兑付大限,但资金托管和代销行——工行拒绝承担主要责任。

若违约真的发生,不仅整个信托行业会受到打击,还可能触发正在进行去杠杆化的中国金融系统的连锁反应。

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华尔街见闻: 巴菲特慧眼识珠,未来接班人投资表现优异

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巴菲特慧眼识珠,未来接班人投资表现优异
Jan 20th 2014, 11:20, by 阳光

83岁高龄的巴菲特雇佣了Todd Combs 和 Ted Weschler两位选股高手来打理伯克希尔·哈撒韦公司(Berkshire Hathaway,下称"伯克希尔")的股票资产,并有意让他们在自己退休后来接管公司的所有投资。据熟悉内情的人士透露,这两位的投资表现果然没有让巴菲特失望,在过去的一年里,他们的投资收益都击败了巴菲特的收益,同时也跑赢了标准普尔500指数。

2013年是他们第二次跑赢市场,加上股息之后的年收益率达到了32%,当然2013年的收益率并没有比市场好太多。但是根据巴菲特给股东的年报显示,在2012年,他们管理的资产以两位数的收益率跑赢了标准普尔500指数。

42岁的Combs曾经是一位默默无名的投资经理,在加入伯克希尔之前,他在Connecticut管理着大约4亿美元的资产。2011年加入伯克希尔之后,他的投资组合已经连续两年跑赢标准普尔500指数。52岁的Weschler曾在Charlottesville公司管理着20亿美元的资产,2012年加入伯克希尔,他曾花费500万美元竞得了一次与巴菲特共进午餐的机会。

巴菲特将Todd Combs 和 Ted Weschler,还有他的金融助手Tracy Britt Cool一起合称为3Ts,巴菲特说:"他们除了处理选股等投资相关的事务之外,还参与公司的经营,这在未来能带给公司巨大的收益。"

据熟悉内情的人士透露,巴菲特调高了两人管理的资产的份额,2012年的时候,两人分别管理着30亿美元的资产,2014他们则分别管理70亿美元的资产。两人将广泛参与公司的业务并承担重要角色,包括未来的并购业务等。虽然相比于伯克希尔公司的高达1000亿美元的头寸,两人管理的140亿美元的资产只是其中的一小部分,但他们管理的资产的迅速增加则表现出了巴菲特对两人的信任和期望。

两人参与投资之外的业务对于他们的意义是非常重大的,因为股票投资只是伯克希尔公司业务的一部分,伯克希尔是一个巨型集团公司,除了股票投资之外,还参与保险、制造、零售等行业,另外还经营着一条铁路。

彭博最新数据显示,受益于美联储的刺激措施和企业利润的攀升,在2008至2013年底的5年时间中,标准普尔500指数达到了128%的回报,而巴菲特所掌舵的伯克希尔·哈撒韦公司 在截至2013年三季度的近5年时间内的回报率(基于A类股平均的账面价值)则为80%。分析师估算指出,截至四季度末其表现也难以超过标普500指数。这意味着,这位亿万富翁管理下的投资帝国过去五年来的净值增长率将跑输大盘。这是自巴菲特1965年接掌以来,伯克希尔将首次未能实现他所提出的"五年期业绩目标"。

但投资者对于伯克希尔公司的偏爱似乎并没有因此而减弱,公司的股价在去年上涨了30%。

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华尔街见闻: 谷歌的未来:机器人大作战

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谷歌的未来:机器人大作战
Jan 20th 2014, 11:09, by alanyitianzhu

从最近收购的Nest、持续开发的谷歌眼镜和谷歌无人驾驶汽车看来,显然谷歌想要缔造一个帝国。与其竞争对手忙于购买新兴软件公司和计算机工具不同,谷歌最近专注于能直接影响消费者生活的产品。

考虑到谷歌的在线平台和营销实力,购买这8家公司无疑让谷歌更接近他们的目标──让谷歌机器人成为我们日常生活的一部分。

以下为谷歌接连收购的8家机器人公司:

1. 波士顿动力(BOSTON DYNAMICS)

谷歌去年购买了诸多机器人公司,而其对波士顿动力(BOSTON DYNAMICS)的收购则真正让公众关注到了这家科技巨头的新动向。

波士顿动力公司是谷歌收购的8个公司中最有名的一个。这主要得益于其"大狗"等项目在社交媒体上被疯狂转载。过去几年来,波士顿动力公司一直在为美国国防部高级研究计划局(DARPA)工作。DARPA是美国军方的研发实验室。他们负责研发了双脚独立站立的机器人Petman。Petman能够行走、伪装和处理化学灾害。

2. MEKA Robotics

Meka机器人的网站上的消息显示:"我们已被谷歌收购,正在进行一场机器人革命。请再来。" 

Meka因创造了类人机器人梦想者(Dreamer)而闻名。梦想者可以模仿人类的面部表情。Meka的成就之一是创造了与人眼同样功能速度的机器人眼。

3. REDWOOD ROBOTICS

如果在未来,你有能力买一个机器人管家,那他的手臂很可能是Redwood制造的。由Meka和另一家公司共同创立的Redwood正集中于创造完美的机械臂。据最新报道,该公司正在研制价格低于5000美元的廉价机器人手臂。

4. INDUSTRIAL PERCEPTION

该公司的座右铭是:"为机器人提供他们需要的技能,让他们在未来取得成功。"

INDUSTRIAL PERCEPTION听起来像是一个机器人大学。该公司正在研究3D视线系统。这一系统使其机器人在工作时看起来好像Wall-E。

5. HOLOMNI 

机器人设计师Bob Holmberg Holomni正试图重新定义轮子。他们创建了一个全向机器车轮,这解决了长期存在的"平行停车的问题"。当全向机器车轮被运用到机器人身上时,其活动能力将得到巨大提升。

6和7.  BOT&DOLLY和AUTOFUSS

Bot 和 Dolly创造的机器人被戏称为"当好莱坞遇到底特律",并将彻底改变电影行业。通过预先设定的全自动拍摄,机器人相机消除了大型电影项目的大量人工需求。

Autofuss是Bot&Dolly的设计部门,该部门还帮设计了谷歌的Nexus系列平板电脑。

8. SCHAFT

SCHAFT的机器人在最近DARPA搜救机器人能力竞赛中获胜。

能够开车,越过碎石和使用链锯,它可能在未来的灾难中挽救人类的生命。谷歌究竟为什么要购买他们的机器人军队呢?

 

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华尔街见闻: 路透:央行试点地方金融机构SLF操作

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路透:央行试点地方金融机构SLF操作
Jan 20th 2014, 10:13, by tree

据路透援引三位消息人士消息,中国央行已批准地方法人金融机构进行常备借贷便利(SLF)操作试点,额度总计1,200亿元人民币,可循环使用。

消息人士透露,当隔夜、七天和14天期回购利率分别高于5%、7%和8%时,地方法人金融机构可向央行申请SLF操作。

其中一位了解情况的人士表示:

"是收到文了,有抵押物就能问央行借钱,但基层不太关心,还不知怎么用。"

消息人士还表示,获准试点的地区包括江苏、河南、广东、浙江等共计10个省。

SLF是全球大多数中央银行都设立的货币政策工具,央行于2013年年初创设了SLF,其主要功能是满足金融机构期限较长的大额流动性需求。SLF的最长期限为3个月,目前以1至3个月期操作为主,主要以抵押方式发放,合格抵押品包括高信用评级的债券类资产及优质信贷资产等。

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华尔街见闻: 通胀过低 美债择日再死?

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通胀过低 美债择日再死?
Jan 20th 2014, 09:14, by outofmana

随着美联储退出QE的进程逐渐开展,市场对于未来美国经济的复苏前景普遍乐观。而当经济的进一步走强时,类似股票这样的高收益产品将越来越受到投资者的青睐,相对的,美国国债恐怕会被大多数人剔出投资选项。事实上,市场对于美国国债的看空情绪已达到了二十年来的顶峰(如下图所示)。

不过一些华尔街大佬们可不这么看。债券大王Jeff Gundlach最近警告投资者,债市可能会出现让大多数人跌破眼镜的走势——收益率继续下跌,价格进一步上涨。而花旗的FX技术小组也列举了一系列原因支持Gundlach的看法。

同样,汇丰银行的Steven Major上周五表示:美债收益率短期内非但不会上涨反而会开始下跌。而支持他观点的关键数据是近期美国经济增长和通胀率的反常背离。

Major表示,与国债名义收益率息息相关的两个数值,增长率和通胀率出现了相背的走势——经济增长数据显示出了强劲的向上势头,而通胀率则反向而行。此外,除了日本之外,大多数的发达国家都显示出了这样的通缩趋势。而通常情况下,经济的增长则意味着通胀率预期提升、产出缺口缩小、达到产能上限。

这样一来就有必要慎重考虑国债收益率是否会提高这个问题了:万一现在的通缩是未来经济走弱的前兆呢?美联储的会议记录上提到过这个问题,一部分与会者认为,降低的通胀率很可能预示着美国的经济复苏形势其实并不如我们想像的那么好,这也就意味着预计中的国债熊市很可能不会这么快到来。

不仅如此,巴克莱的Global Rates Weekly研究组也同意上述观点。他们发现,在劳动力缺口有所缓解之时,通胀率的下跌却还未见底。

12月公开市场委员会(FOMC)的新闻发布会上,主席伯南克表示,6.5%的失业率显示美国的劳动力缺口还很明显,通胀水平也偏低。而在通胀水平没有达到2%的设定目标前,委员会将继续保持较低的利率水平。FOMC相信,未来美国的失业率下降将会加速,而很快政策的焦点就会从失业率转移到通胀率上来。

这就是问题所在了:即便劳动力市场向着美联储的预期方向发展,通胀率却完全不会随之而上升。

巴克莱的专家们还表示,依据最近公布的数据,通胀率在短期内没有大幅上升的可能。过去六个月的核心生产者物价指数(PPI)为1.4%,要高于0.8%的近期低点,但是仍比2013年初2.2%的水平要高。通胀压力似乎已经降到了最低。而最近的消费者物价指数(CPI)则显示,主要商品价格正处于温和通胀中,主要服务价格的通胀率在2.3%左右,但并不足以拉动整个通胀水平达到2%的水平。而在通胀掉期市场上,今年的通胀率预计为1.4%,明年为2%,明年的个人消费支出(PCE)通胀率则要略低30个基点,为1.7%。美联储对于劳动市场的乐观情绪开始消退,而糟糕的通胀前景则表明真实的短期利率水平将会和联储的预期相去甚远。

而如何处理通缩问题,则取决于美联储对于其危害性的判断。也就是说如果对美国经济和劳动力市场复苏的影响有限,那么美联储或许可以容忍微幅通缩的存在,就像德拉吉说过的,"央行总能通过购买更多资产来解决问题。"。而另一种情况下,美联储则会将注意力直接转移至对高杠杆消费群体可能造成的影响上。

但不管怎么做,投资者们所盼望的美国式"全面复兴"可能不会这么快到来了;而逐渐被市场所抛弃的美国债市倒也许可以"再抢救一下"。

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华尔街见闻: 政权动荡令泰国债券违约风险创5个月新高

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政权动荡令泰国债券违约风险创5个月新高
Jan 20th 2014, 08:57, by Shox

政局动荡导致导致海外基金大幅抛售泰铢债券和股票,泰国债券违约风险创下自去年8月以来最高。

从10月底至今,包括富国银行在内的海外机构从泰国债券市场和股市撤资额达到40亿美元。监管文件显示同期高盛、PIMCO,以及亚洲最大共同基金日本Kokusai Asset均减持泰国债券。

富国银行分析师Lauren Van Biljon说:

"我们的国际债券基金已经抛空了所有泰国头寸。不同党派之间似乎存在无法跨域的鸿沟。"via

泰国反对派封锁了首都曼谷并造成了至少9人死亡550人受伤。由于不满英拉仍然担任看守政府总理,10月底起反对派暴力抗议活动升级。

Kokusai Asset公司货币经理Tatsuya Higuchi,说:

"由于持续的政治不确定性因素损害了泰铢前景,我们仍然在低配泰铢资产。在政局陷入混乱后泰国没有出台新的财政政策,现在这种情况下只可能出台货币宽松政策。"

Kokusai Asset管理资产达到360亿美元是亚洲最大的共同基金,Tatsuya Higuchi说去年削减了泰国债券资产,不过将保持现有的头寸。

违约风险

据CMA的数据,抛售泰国资产导致泰国5年期信用违约互换(CDS)成本在1月14日上涨至153个基点,创去年8月28日来最高。自10月31日以来,泰国债券CDS成本飙升了44个基点,相比而言印尼CDS上涨了19个基点,菲律宾CDS仅上涨了17个基点。

北欧最大的金融机构Nordea Markets集团认为,泰国债券CDS成本今年可能飙升至200个基点,将创下自2011年11月以来最高。

据泰国股票交易所和债券市场联合会的数据,自10月31日以来,海外金融机构净抛售的泰国股票和债券分别价值28亿美元和14亿美元。

10月底以来泰铢下跌了5.2%,在1月6日对美元创下33.148的2010年以来最低点。同期泰国SET基准股指跌幅达到10%。

彭博调研显示,分析师预期泰国央行将在本周三的利率会议把基准利率从2.25%下降至2%,而在上一次利率会议上泰国央行已经宣布降息25个基点。

泰国货币当局把2014年经济增长展望从4.8%下调至4%,并称动荡会损害投资和商业信心。泰国财政部则在一个月内两次下调展望,继12月26日把增长预期从5.1%下调至4%之后,1月16日又下调至3.1%。

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华尔街见闻: 美银美林:1月31日中诚信托违约的可能性很高

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美银美林:1月31日中诚信托违约的可能性很高
Jan 20th 2014, 09:17, by Guevara

近日,中诚信托"诚至金开1号"信托产品1月31日的违约风险引发了市场对中国信托业刚性兑付终结的普遍担忧。华尔街见闻曾刊载了野村、巴克莱等于银行对该事件的评论。

美银美林昨天也表达了对该事件的担心,该行指出目前超过60%的市场参与者预期一旦有信托产品违约,回购利率将会上升。并且,美银美林认为"诚至金开1号"在1月31违约的可能性很高。

虽然违约一词经常被提起,但人们在谈论违约时具体是指什么,其实非常含混。为了将问题简单化,美银美林将违约定义为合同到期时无法按照合同约定的要求进行支付。

"诚至金开1号"的违约风险已经迫在眉睫。项目总规模达到30.3亿元,其中30亿元(优先级信托受益权)由代销方工商银行发售,3000万元(一般级信托受益权)由融资方实际控制人方面认购。原则上讲,优先级信托收益权同时也是股权投资,一般级信托受益权在申请回购时拥有优先权。在该项目中,A、B、C类优先受益人的预期收益率分别为9.5%/年、10%/年、11%/年。

某种程度上来说,该产品已经技术性违约。在去年12月仅支付了2.7%的利息,远低于承诺。更令人忧虑的是1月31日的本金和之前拖欠的利息是否能够按时如数支付。

美银美林认为,1月31日中诚违约的可能性极高:

政治或经济考量:考虑到中国政府对金融系统的强有力控制,最终的违约更可能是一个政治决定,而非经济决定。从这个角度来看,"诚至金开1号"是一个很好的违约候选产品。该产品最小的投资额为300万人民币,远高于其他信托产品人均GDP 75倍的门槛要求。如果政府希望通过一例违约警告中国的影子银行系统,那么富人投资者是一个很好的目标群体,因为政府无需担心他们到政府门口示威抗议

时机考量:由于牵涉到风险,永远没有一个最佳的去杠杆良机。但当前的就业市场形势为政府提供了一个稳固的后盾,来抵御违约和接下来的信贷收缩可能带来的经济增速下降。2013年,政府原计划增加900万个就业岗位,但截至11月已经创造了1200万个岗位。所以,整个系统有能力承担潜在的冲击。

财务能力考量:中诚信托的净资产超过100亿人民币,所以一些分析师指出中诚可以首先全部赎回产品,然后用抵押品来支付。然而,中诚的资产流动性并不足,所以净资产不是最好的指标。根据2012年年报,中诚的流动资产为30亿元,短期债务为13.5亿元,净流动资产最多不过16.5亿元。工行当然财大气粗,但该行已明确表态不会承担主要责任。

从职业生涯考量:报道称,该产品共涉及700名投资者。30亿优先级信托中,每位投资者的平均投资为430万元。我们不清楚具体的金额,但有了300万元的门槛,没有人是小额投资者。法律公平起见,如果中诚信托或工商银行决定100%赎回,决策者必须保证他与700名投资者的任何一人都没有业务关联。否则,在当前的反腐形势和严格的内幕交易审查下,他的职业生涯甚至人身自由都将处于危险之中。

资产质量考量:在过去许多接近违约但最终没有违约的案例中,大多数项目都有地产项目作抵押,而且由于地产在过去几年中不断增值,这使得第三方机构更容易介入,向所有投资者支付之后接管抵押品。但中诚一案的抵押品煤矿资产在过去几年中不断贬值。而且,尽管通过双层股权结构进行了抵押,销售收入中仅有20%归属信托投资者。如此低的比例让所有有意接手该资产的的组织都会心存顾虑。

其他考量:在过去,处理这类违约风险的一个做法就是在地方政府显性或隐性担保下,银行放款协助资产抵押方支付投资者。山东海龙就通过这个方法避免了违约。然而,在此案中,抵押方因为非法融资被逮捕,这种方法就不太行得通了。

基于以上原因,美银美林认为中诚的"诚至金开1号"很有可能在1月31日违约。虽然不排除各方可能在最后一分钟达成全额赎回的决定,但市场参与者普遍认为,一旦发生第一例信托违约,将会引发回购利率上升

美银美林还警告,信托公司需要解决一个很严肃的问题:他们会为每一个信托投资兜底吗?或者他们将会让它们中的一部分或大部分违约?美银美林认为,这个问题非常重要,因为投资者和信托公司没有能力承担全部风险。考虑到欧美此前的经验,即使1月31日中诚没有违约,第一个潜在的信托违约将会至关重要,市场似乎有些低估了首次违约的影响。

目前的信托行业的杠杆非常之高。在2010年四季度至2013年三季度的短短三年内,信托公司管理的资产与股权之比已从23倍几乎翻番至43倍。同期,有抵押的资产与股权的比例也从4.7增加至10%。

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华尔街见闻: 投行四季度财报接连报亏 华尔街复苏梦遭打击

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投行四季度财报接连报亏 华尔街复苏梦遭打击
Jan 20th 2014, 08:08, by Yveline

华尔街重振雄风的幻梦被财报季击得粉碎——高盛曾经引以为傲的固定收益业绩不佳,花旗财报更是令人惊讶地连跌两个季度。

高盛第四季度净利润缩水了19%,至23亿美元。花旗相对较好,净利从去年的12亿美元攀升至今年的27亿美元,尽管每股收益82美分,但仍低于分析师95美分的预期。这两个难兄难弟的营业收入更加触目惊心:同比跌幅狂泻15%。高盛债券部门全年营收还创下2005年以来最差。而本周早些时候,摩根大通和美银的财报业绩均表现平平。

花旗高盛两巨头发布黯然失色的第四季度财报之后,股价便应声下挫。花旗股价大幅下跌超4%,高盛跌幅超2%。

再来看看另外一家巨头——摩根士丹利去年第四季度净利润报4.33亿美元,合摊薄后每股20美分,去年净利则为9.82亿美元,同比大幅下跌七成。大摩法律诉讼支出就高达12亿美元。但因全年实现净利润30.72美元,高于上年的1.38亿美元,因此整体财报仍好于预期。股价17日开盘后上涨。

德意志银行最新数据同样不堪:2013年第四季度税前亏损高达11.5亿欧元。全年的税前利润为20.7亿欧元,较2012年上升了8.14亿。而净利润则为10.8亿欧元,增幅为3.15亿。据华尔街见闻最新消息,德意志银行股价开盘下跌逾4%。上周五该行发布盈利预警后,股价随即跌至52.27美元,跌幅为3%。

30年来,华尔街从债券、货币和商品市场中赚的盆满钵满。可如今,这三大市场的辉煌早已在金融危机的狂风中灰飞烟灭。

2013年11月7日,Twitter正式在纽交所挂牌上市。当日Twitter收盘流通市值高达245亿美元,按照外媒报道的3.25%承销费率计算,支付给承销商的总费用也高达几个亿。毫无疑问,类似这样的大客户所带来的巨额承销费无疑会使投行大赚一笔。但可惜的是,投行在股票承销方面的表现让投资者颇为失望。

回想2008年,高盛股票债券承销和企业兼并收购顾问收入一度刷新历史记录。究其主因,按照首席财务官Harvey Schwartz的话来说就是:

渠道交易量(pipeline deal,即利用各种或白或黑的消息源收集信息以提高业绩)相比前一年显著增长,达到5年峰值。

不过,2014年的开局还算不错。投行最近忙于进行的一系列活跃的并购交易鼓舞了银行家们的信心。在经历了数年的海市蜃楼之后,并购可能会为投行业绩下跌带来缓冲期。这些并购交易包括:日本三得利以160亿美元收购美国烈酒制造商Beam,有线电视运营商Charter对时代华纳发起610亿美元收购要约。相比之下,谷歌32亿美元收购智能家居公司Nest,以及Chuck E. Cheese被阿波罗资产管理公司以13亿美元现金收购这两宗并购案都是小CASE。

然而,部分投资者却提醒大家要保持警惕。"这种乐观情绪实际上是以投资者的希望推涨起来的,而非真实的市场上涨。"法国里昂证券分析师Mike Mayo质疑道。"你所能看到的是,上涨的市场本身就是部分交易的驱动力。股票承销、并购,都是这样。这是最普通的预期周期,投资者在'做多'希望。未来两个季度市场就能印证事实究竟是否如此。"

华尔街投行还面临着另外一个挑战:监管压力可能导致公司收入再度被压缩,尤其是新规将对银行提出更高的资本金标准。美国货币监理署周四表示,将提高大型银行的风险管理衡量标准。

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华尔街见闻: CVC坐拥200亿美元资金,成弹药最充足的PE

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CVC坐拥200亿美元资金,成弹药最充足的PE
Jan 20th 2014, 08:17, by 金泽

私募股权公司CVC

私募机构CVC Capital Partners拥有业内最多的杠杆收购可投资现金,超过业内对手阿波罗(Apollo Global Management)和凯雷(Carlyle Group)。整个私募行业都在酝酿着今年扩大交易量。

根据市场研究公司Preqin在年度报告中披露的数据,总部位于卢森堡的CVC坐拥200亿美元"弹药"未投出的投资者承诺资金。

这些资金中包括去年为欧洲和美国交易所融资的107.5亿欧元,为亚洲交易融资的20亿美元,以及该集团此前的欧洲旗舰基金尚未支出部分。股权收购公司通常花5年到6年时间使用投资者的资金。如果这些公司未能成功将钱"花出去",他们需要将资金归还投资者或者寻求延期。

在金融危机之后,现金紧缺的投资者收缩战线,私募股权公司的现金一度连续四年减少,但如今这种情况已经得到逆转,根据Preqin的预计,去年全球可供使用的杠杆收购现金量达到4000亿美元,超过2012年的3540亿美元,如果加上其他类型的基金,如瞄准房地产、基础设施和风投资本的基金,这个数字达到1.07万亿美元,创历史新高。不过由于股票市场屡创历史新高,交易员们现在已经很难找到划算的交易。

Preqin指出,受到新进资金、低利率和大量债务融资推动加之旧资金到期压力、私募股权公司收购交易将增加。去年,新收购交易的总价值增加2%至2584亿美元。但根据Mergermarket的估算,该资金额仍然不及2007年水平的一半。

Bain & Company公司私募股权业务负责人Graham Elton表示,可供选择的新交易不足意味着竞争将变得激烈。

他表示:"可选交易数量和需求之间的不平衡已经变成行业常态,导致价格上涨。拥有大量现金并希望获得增长的企业收购者,再次回到台前,造成对优质资产的新竞争。"

阿波罗全球管理公司拥有大约197亿美元现金,主要是由本月完成的184亿美元融资构成,这轮融资也是信贷危机以来规模最大的。根据Preqin,凯雷拥有大约177亿美元未使用现金,该公司最近为北美交易融资130亿美元,KKR拥有大约153亿美元。

根据Preqin的数据,如果加上信贷和房地产等活动等投资领域,黑石拥有大约334亿美元未使用现金排名第一。其次是阿波罗的234亿美元,第三第四名是凯雷和KKR。

本月10日华尔街见闻实时新闻曾报道,中国商务部已批准俏江南股权被甜蜜生活美食集团控股有限公司通过其下属特殊目的公司收购一案。公开信息显示,甜蜜生活美食集团是在开曼群岛注册登记的特殊目的实体,隶属私募股权投资公司CVC Capital Partners。

但俏江南董事长张兰对此消息则表示"完全不靠谱"。去年10月30日路透社曾报道,连锁餐饮集团俏江南将向CVC出售69%股权,作价3亿美元,交易的谈判已进入最后阶段。若收购完成,俏江南创办人张兰将保留该公司余下的31%股权。

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