2014年3月1日星期六

华尔街见闻: 关于美国的支付体系——Fedwire和日内信贷

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关于美国的支付体系——Fedwire和日内信贷
Mar 1st 2014, 13:05, by 莫西干

最近,新任美联储主席耶伦已经再次确认,QE的退出策略将不会包括缩减美联储的资产负债表,这意味着,美国银行业的准备金规模将长期维持在现在的高水平。

这样的退出策略,除了意味着美联储过去的基准利率,也就是联邦基金目标利率将失效,还意味着美国的交易实时清算体系将会出现重大的变化。支付清算系统鲜有被提及,但毫无疑问这是任何经济和金融体系的根基。过去我们更多是以"静态"的角度来窥探金融体系,这次我们试从"动态"的角度理解金融体系运转的"本质"。

首先,巴克莱经济学家Abate最近在报告中解释了保持高准备金规模的好处:

美联储可能希望长期维持高水平的银行准备金规模——不一定要达到3万亿美元,但肯定远远高于危机前平均不到500亿的水平(其实高水平的银行准备金是美联储实施QE的必然结果,与银行惜贷无关)。第一,很多银行正在利用存放在美联储准备金账户上的现金来满足流动性覆盖率下的高质量流动性资产要求(这是基于巴塞尔III的流动性准则,就像美国国债一样,准备金被授予了最有利的待遇)。

第二,高水平的超额准备金已经改善了支付体系中的清算流动性。通过美联储电子支付系统Fedwire的交易是以总金额实时清算的(也就是,机构间的日内转账并不会累积再以净金额清算)。这些转账的总金额是巨大的,而且还在不断增加——在2013年12月,银行发起了价值接近70万亿美元通过Fedwire(这里并非指华尔街日报的美联储通信员...)的付款,高于一年前的50万亿美元。在2008年之前,银行通过向美联储借入大量的日内现金来推进这些交易——因为银行在美联储准备金账户上的现金有时可能会出现短暂的余额不足,进而不能处理全部的资金流出。但高水平的超额准备金余额已经大幅降低了日内信贷的需求(如下图所示)。个别银行已经把付款时间调整到了一天中的早些时候,因为它们不需要等待,直到一天快要结束前才有充足的资金流入。

(红线代表白天日内信贷使用量的最高值,蓝线代表平均值)

上面的内容似乎有点费解,而问题的核心应该是日内信贷(intraday credit)应该如何理解(这个词连维基也没有专门收录),以下是简要的解释。

虽然全球金融体系最近几十年一直维持着高速发展,各种金融创新层出不穷,让人摸不着头脑,但金融交易的本质并没有改变。就像在市场买菜一样,交易的本质就是用通货(也就是现金)支付款项,这笔款项可能是由购买货物引起的,也可能是借钱或还钱的款项,但无论交易是什么原因引起的,只有通过现金的交割才能完成交易。

一般来说,现金的交割存在两种方式。一种是实时以总金额的交割(RTGS系统),另一种是先记账,在当天收市的时候以净额交割(NS系统)。简单来说,前者就是用现金去买菜,后者就是赊账买菜,这样就可以把当天自己的货物卖出去才结账。

当然,在金融体系高度发展和创新的今天,大部分交易已经不是为了买卖货物而产生的,更多是资本产品买卖的大金额交易。

鉴于危机前美国的银行准备金规模只有不到500亿美元(也就是每天结算以后银行真实持有的现金数量),但当时每天需要实时交割的交易已经有上万亿美元。这意味着,如果仅仅依靠这500亿美元来完成一天的交易,每一美元现金每天平均必须经过20个市场参与者的手,这明显是不可行的。

为了促进金融市场的发展,美联储建立了联系9289家(2009年3月数据)市场参与者的电子实时现金交割系统Fedwire。要让金融市场更多地通过实时交割完成交易的理由很简单,因为如果基于NS系统,每个系统中的参与者都必须承担巨大的对手方风险(比如说对手方突然破产了)。

所以,为了让实时交割的系统能平滑地完成这些交易,美联储在Fedwire上提供无上限无需抵押品无利息的日内信贷,满足实时清算的需求。之所以称为日内信贷,因为每天结算时都会被清零。从上图可以看出,在美联储实施QE以后,其提供的日内信贷规模已经大幅下滑,整个支付流程变得更为流畅。(欧元区的实时交割系统称为Target2,而欧洲央行提供的日内信贷是需要抵押品支持的。)

所以说,我们平时分析金融系统看到的各种报表,都是经过一天繁复交易结清以后的"静态图景"。

其实,并非只有美联储提供日内信贷,日内信贷还和美国影子银行的核心——三方回购市场有着密切的关系,下次继续...

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华尔街见闻: 巴菲特的Berkshire公司四季度财报超预期

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巴菲特的Berkshire公司四季度财报超预期
Mar 1st 2014, 13:20, by tree

巴菲特的2013年致投资者信新鲜出炉。伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire)公司第四季度净收益为49.9亿美元,同比增长9.6%,每股营业收益为2297美元,超过预期的2204美元。

2013年Berkshire的账面价值同比增速达到了18.2%,却仍然没有跑赢标普500,这在该公司历史上是很少见的。

去年全年来看,Berkshire录得净收益约195亿美元,大大高于2012年的148亿美元。

据华尔街见闻实时新闻

Berkshire Hathaway第四季度每股营业收益2297美元,超过预期的2204美元。该公司第四季度净收益达到49.9亿美元(每股3035美元),增速为9.6%,

Berkshire是一家多元化的控股公司,其市值约为282亿美元。除了保险业务,Berkshire还拥有美国一家大型的铁路公司,其触角还延伸到能源、公用事业、零售以及其他领域。

2月25日,华尔街见闻曾提到巴菲特在美国《财富》网站上发布的今年年度投资者信的节录内容,信中他透露了自己的投资理念。稍后华尔街见闻将为您带来巴菲特2013年致投资者信的更多内容。

更新中

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华尔街见闻: 2013年中国首次超越美国成为世界第一货物贸易大国

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2013年中国首次超越美国成为世界第一货物贸易大国
Mar 1st 2014, 07:06, by tree

(图片来自新华社)

商务部网站1日发布消息,根据世界贸易组织秘书处初步统计数据,2013年中国已成为世界第一货物贸易大国。2013年,中国货物进出口总额为4.16万亿美元,其中出口额2.21万亿美元,进口额1.95万亿美元。 

商务部新闻发言人姚坚在随后发表谈话时称,作为发展中国家,我国跃居世界第一货物贸易大国,是对外贸易发展道路上新的里程碑,是我国坚持改革开放和参与经济全球化的重大成果。

他表示,改革开放35年来,特别是加入世贸组织以来,中国进出口贸易实现跨越式发展,有力推动了中国经济发展,也为世界经济作出了重要贡献。中国已经是120多个国家和地区最大的贸易伙伴,每年进口近2万亿美元商品,为全球贸易伙伴创造了大量就业岗位和投资机会。

与此同时,他也指出我国在贸易方面存在的问题,

尽管我国已经成为世界贸易大国,但要成为贸易强国仍然任重道远。我国出口产品附加值较低,拥有自主品牌较少,营销网络不健全,出口产品质量不高的现象仍然存在,统筹两个市场、两种资源的能力需要进一步提高。

实际上,2013年前10个月,中国货物贸易进出口总值就已经超过美国公布数据的1920亿美元,同比增长速度也高出美国7个百分点。2013年我国超过美国首次位列全球货物贸易的第一可以说已经基本成定局。

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华尔街见闻: 库克罕见发飙:不懂就请滚粗!

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库克罕见发飙:不懂就请滚粗!
Mar 1st 2014, 11:17, by tree

一向以低调冷静著称的苹果公司CEO库克(Tim Cook),最近很罕见地被激怒了。

这是一段发生在周五召开的苹果年度股东大会上的小插曲,当一个保守智库的代表要求库克承诺只做对公司有利可图的事情时,库克差点爆粗:"如果你想让我只考虑投资回报,那么你就应该从我们公司的股东名单上滚出去!"

根据《Mac观察家》的Bryan Chaffin的描述,事情的经过是这样的,一直跟苹果"作对"的智库The National Center for Public Policy Research(NCPPR)的代表在股东大会上提出了两个问题,第一个问题是苹果是否仅仅因为政府补贴才去投资绿色能源? 然后,这位代表要求库克当场承诺苹果只做有利可图的事情。

库克并没有直接回答第一个问题,而是主要聚焦在第二个问题上。他直接了当地拒绝了NCPPR,他说苹果做的很多事情仅仅只是因为这些事情是对的,在这些问题上投资回报率(ROI)并不是最主要的考虑因素。

"当我们想让盲人也能用我们的设备的时候,我才不会考虑什么见鬼的投资回报率(bloody  ROI)!"

按照Bryan Chaffin的说法,用到bloody这种程度的形容词就足可见他有多愤怒了,他在公众面前从来都是相当克制的。

事情还没完。

他后来盯着NCPPR的代表说,"如果你想让我只考虑投资回报,那么你就应该从我们公司的股东名单上滚出去。"

NCPPR貌似也没有被吓到,事后该组织在网站上发了一封长长的新闻稿,标题就是"Tim Cook对苹果投资者说:去死吧"。

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华尔街见闻: 美银美林:余额宝们深刻变革中国金融系统

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美银美林:余额宝们深刻变革中国金融系统
Mar 1st 2014, 07:58, by tree

八个多月前余额宝横空出世,以其为代表的互联网金融产品搅乱了传统金融业的一池春水,后起之秀理财通也借助微信开始疯狂吸收银行活期存款,尽管当前这些产品与中国银行业数万亿美元的存款规模比起来,实在算不上规模,但其未来的发展态势不可小觑。

美银美林的中国首席经济学家陆挺写道,互联网公司的货币市场基金产品已经给中国的商业银行、银行间利率、债券收益率、基金管理甚至是央行的货币政策制定带来了深刻的变革。

这些产品(余额宝等)本质上都是货币市场基金,其与银行存款非常类似,只是利率要高很多,当前利率大都能超过6%,而活期利率不到1%。资金主要投向银行协议存款以及政府和企业债券,协议存款的占比超过80%。

截至今年1月,货币市场基金管理的资产规模达到9530亿元,同比增幅达到100.2%。与此同时,银行存款的增速则在不断放缓。中金在周四发布报告称,三年后货币市场基金管理的基金规模将相当于银行存款的8%。

以下是货币市场基金的发展情况:

从下图可以看出银行存款的增速在不断放缓:

(以上图表数据均来自美林美银。)

随着越来越多的存款流失(更准确的说是从银行的一个账户转移到另一个账户,期间银行需要多支付利息),银行业开始打响反击战。

如今商业银行开始自己设立货币市场基金,更新在线金融服务系统,同时提高存款利率的上限。

陆挺认为,当前中国货币市场基金与上世纪70年代美国利率自由化时的情况非常相似,不同的是,互联网加速了中国货币市场基金的发展进程。

在美国实施利率自由化的时候,货币市场基金的规模相当于银行存款的60%。

此外,陆挺还提到,货币基金的收益率是由协议存款利率以及债券利率所驱动,这两项利率与银行间利率关系密切,所以在去年12月银行间市场流动性紧张的时候,货币市场基金的利率能够从11月底的4.71%飙升到12月底的5.58%。

随着央行在春节期间释放流动性,银行间市场利率以及债券收益率都已经回归到了正常水平。货币市场基金也从春节期间超过7%的收益率回落到6%左右。

反过来看,随着市场出现越来越多的竞争者,银行纷纷发行高收益的理财产品和货币市场基金吸引用户,这也推高了银行间市场的利率。

陆挺提到,银行存款先是从银行流入到货币市场基金,随后又以协议存款的形式流回到银行,这使得中国银行业的短期融资成本走高了。货币市场基金产品大大加速了中国利率自由化的进程。

在这个过程中,银行利润必然会受到挤压。中金公司认为,银行的净利息收益率可能最多缩窄0.15%。2013年底,银行净利息收益率为2.68%。

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华尔街见闻: 做聪明的投资者,从别人的错误中学习

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做聪明的投资者,从别人的错误中学习
Mar 1st 2014, 05:55, by 阳光

投资是一件有趣的事情,初涉投资领域的人们通常发现通过投资来赚钱确实很容易,但很快他们就会发现亏钱更容易,找到尽可能避免损失的办法是成为一名聪明投资者的第一步,下面就让自由投资人,财经作家Morgan Housel用自己亲身经历来告诉我们如何成为一名聪明的投资者。

大佬的逻辑可能不适合你

7年前的那笔投资是我投资生涯中最糟糕的一笔投资,当时我非常崇拜的一位投资人钟情于一家小型的贷款机构的股票,我抱着"名师指路不如跟随成功者脚步"的想法毫不犹豫的大量买进这家公司的股票,不就这家公司的股票就成了我的第一重仓股。之后不到一年,这家公司破产了。

后来我了解到,这位大佬持有这家公司大部分债券和优先股,他买入这家公司的股票是为了在之后的破产清算中能够左右公司的决策。结局可能大家已经猜到了,他做了一笔不错的投资,而我则血本无归。

吃一堑长一智,我肯定不会再犯这样的错误了,但其他的投资者会不会重复我的错误呢?他们难道也要像我一样遭受巨大的损失之后,才从中吸取教训,这样恐怕不行。

从别人的错误中学习

Dun & Bradstreet Credibility的首席执行官Jeff Stibel说过这样一句话,资本主义的核心就是犯错,然后从错误中学习,然后再犯错,再学习,周而复始,循环往复没有终点。Megan McArdle则在自己的书中指出,大脑就是被不断的失败塑造出来的,当我们一出生就拥有了所有的神经元,四岁的时候,神经元之间的所有连接也已发育完成,之后生活中的教训不断"修剪"我们的神经元,虽然神经元之间连接的数量变少了,但大脑变得越来越有效率,更加聪明了。

但从来没有一项规则规定你不能从别人的错误中学习。在去年的一次会议上,一位年轻人问Charlie Munger,如何才能获得成功?Munger说:"不要吸毒、不要穿越铁轨,也不要患上艾滋病"。Munger其实是在说,比起作出明智的抉择,不犯或少犯错误显得更加重要。

这样的规则在投资这个运气占很大比重的行业更加适用,因为成功的投资或多或少靠着运气,而失败的投资所犯的错误则可能会在你的投资决策中出现。许多人都想成为巴菲特那样的传奇投资者,但不幸的是大部分人则像雷曼兄弟那样破产了,所以我们为什么不去从雷曼兄弟和长期资本公司这样的失败例子中去学习怎样避免失败呢?在投资领域,只有先生存下来才能赚到钱。

另外,我想将自己投资生涯中总结的三点经验分享给大家:

1. 大多数的金融问题是债务和缺乏耐心造成的

人们通常非常急切的想过上他们负担不起的生活,为了维持这样的生活,他们四处借钱,但这样的生活最终还是难以为继,债务危机发生,而后破产。世界上所有的金融危机的背后其实都是这样一个简单的逻辑。所以,不要再干花的比挣得多的事,攒一些钱,然后做长期投资,你会发现自己的生活会越来越好。

2. 投资简单的,自己熟悉的资产

金融行业回报丰厚,引无数英雄竞折腰,在这里聚集了一批聪明的头脑。这些聪明的"火箭科学家"把他们所擅长的物理、数学和工程方法引入金融产品中来,金融产品的复杂性在过去的几十年里指数般增长。但对大部分人来说,复杂的金融产品让他们获利的可能性变得更小了。上周的一天早上同时出现了两则新闻,一则是加州大学在一个复杂的利率掉期交易上损失了1亿多美元,另一个是巴菲特投资的一个位于内布拉斯加州的农场的价值翻了五倍。简单的投资总是能够获得胜利。

3. 不要恐慌

Laurence Gonzalez在他的《Deep Survival》一书中记述了人们面对突发灾难时反应,有些人在坠机事件和暴风雪中活了下来,他们能够活下来的唯一秘诀就是不恐慌。我见过许多优秀的投资者,他们在其一生中做出了无数的正确的决策,而在2008年金融危机的时候,因为一时的恐慌而几乎失去了一切。在金融决策上,任何让你的心跳加速的决定最终都可能会让你感到后悔。拿破仑对军事天才的定义就是:"周边的环境都变得对他不利的时候,他依然能够做出正常的应对决策",投资中也一样。

马克·吐温曾经说过,"当你用抓住猫尾巴的方式来抓住一只猫时,你会学到其他地方不能学到的东西"。这句话没错,但不需要自己去抓猫尾巴,从别人的经历中学习即可。

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华尔街见闻: 美联储Evans:为实现充分就业,愿冒更高通胀的风险

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美联储Evans:为实现充分就业,愿冒更高通胀的风险
Mar 1st 2014, 04:52, by moneypenny

埃文斯 美联储 通胀

美国芝加哥联储主席Evans在参加芝加哥大学布斯商学院组织的货币政策研讨会上表示,美联储应暂时愿意让通胀高于目标水平,这样经济能更快回归健康。

"我们需要一再表明,2%的通胀率目标并非是美联储所能容忍的上限。"

Evans是美联储大"鸽派"之一,他认为,允许通胀突破美联储设定的2%目标,只是让美国经济更快恢复充分就业的一个很小的代价,甚至可以表达出联储实现其承诺目标的决心。

"由于失业率依然高企,而通胀也处于令人不安的低位,FOMC实际上同时错失了两个目标。如果可以这样说的话,相比于政策可能允许的损失函数(loss function),FOMC实际上并不是那么激进。"

他表示,美联储已清晰表态,5.5%左右的失业率及接近2%的通胀率可以被认为是一个健康的经济状况,但因为干预性的政策可能冲击经济,让经济缓慢复苏实际上是有风险的。最确定、最快速达成目标的方式,就是愿意让通胀在可控方式下超过目标。

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华尔街见闻: 索罗斯和鲍尔森各掷9200万欧元下注西班牙房地产

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索罗斯和鲍尔森各掷9200万欧元下注西班牙房地产
Mar 1st 2014, 04:05, by shuzi

索罗斯和鲍尔森都参与了西班牙房地产集团Hispania Activos Inmobiliarios股票发行,投资额均为9200万欧元,表明两位大佬对欧元区外围国家经济复苏信心增强。

索罗斯,鲍尔森,西班牙,希腊

据英国《金融时报》报道,Hispania Activos Inmobiliarios公司计划在马德里证券交易所上市,共募集5亿欧元,目前已募集了相当一部分,上周宣布将募集剩余资金。公司的招股说明书正待西班牙监管机构审核。若IPO能成功,公司将成为金融危机以来第二家IPO的西班牙房地产公司。

Hispania Activos Inmobiliarios公司的相关情况:

主营业务:它是一间房地产投资信托基金(REIT),专注于投资主要城市的具有价值增长潜力的物业。

盈利情况:公司计划在六年的时间里,实现每年两位数的总投资回报率。

管理者情况:公司由2003年成立的资产管理公司Azora管理。欧洲范围内,Azora积累了28亿欧元资产。

行业情况:欧洲央行的数据显示,2007~2013年间,西班牙房地产下跌了超过1/3。不过近几个月来,由于英国和爱尔兰房市太热价格过高,国际投资者开始转战西班牙。Cushman & Wakefield的数据显示,去年涌入西班牙房地产的资金同比超过一倍多,达到27亿欧元,为2010年来最大。

鲍尔森表示,对Azora的管理能力很有信心,相信他们会把握好西班牙房地产的机会。

英国标准人寿投资公司房地产业研究策略主管Anne Breen表示,我们预计未来几年欧洲上市的房地产公司数量会大增。不过投资者需要避开管理经验不足的小公司。

事实上,不只是房地产业,大佬们还投资了希腊、西班牙等国的其它公司:

据华尔街见闻,索罗斯购入了西班牙建筑公司FCC共3.1%的股票,此前,比尔盖茨购入了这家公司6%的股票。FCC可谓是负债累累。

此前,索罗斯和鲍尔森也分别表示过,在考虑投资希腊银行业。索罗斯表示,现在是投资欧洲金融业的时机,他考虑向那些急需资金的银行注资。希腊的经济环境已经改善,现在的问题是要明确投资希腊能不能持续盈利,如果可以,就会投资。

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华尔街见闻: 巨头折戟比特币:Fortress出师不利亏四成

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巨头折戟比特币:Fortress出师不利亏四成
Mar 1st 2014, 03:36, by 若离

比特币, Bitcoin, 对冲基金, 虚拟货币, Fortress

Fortress Investment Group有敢为天下先的传统:在美国同行中率先公开上市。去年这家公司又大胆实验虚拟货币交易,成为第一家资产负债表上出现比特币的主流投资公司。不过这次出师不利,截至去年底赔了将近20%。以比特币交易指数Coindesk价格计算,到本周五亏损幅度扩大到40%左右。

Fortress近日公布的2013年年报显示,截至去年12月31日,该公司管理资产规模达618亿美元。去年年末几个月,该公司投入2000万美元购买比特币,到年底市值1630万美元,浮亏370万美元。

英国《金融时报》以比特币交易指数Coindesk价格计算,截至本周五盘中,Fortress的比特币持仓市值缩水至1210万美元,亏损将近40%。Fortress对这一损失未予置评。

Fortress的高管此前多次公开表示支持比特币,业内还曾传言该公司希望启动某种比特币投资工具。去年10月,Fortress的宏观基金联席投资官Michael Novogratz披露自己持有比特币,成为首位公示投资比特币的大型对冲基金经理。

去年11月,比特币的兑价一度突破1200美元,但目前尚不足600美元。今年比特币全球大型网上交易平台Mt.Gox又技术故障频发,无法正常兑币取款,挫伤用户信心,连累比特币币值多次因Mt.Gox事件大跌。昨日华尔街见闻援引外媒消息发布,Mt.Gox已申请破产保护,未偿债务合计约6360万美元。

去年Fortress投资净利增长121%,纯利增至4.84亿美元,从持有规模看,投资比特币只是小试牛刀的实验。

Fortress认为比特币投机性太强,所以没有为其他投资者代管比特币资产。

而正如《金融时报》报道指出的,通过这种实验,Fortress更加了解怎样将比特币用作未来的金融工具,以及开展虚拟货币相关业务的可能性。

虽然眼下投资比特币亏损,但Fortress的尝试对华尔街意义重大,因为比特币为首的"新型点对点基于密码学数字货币"正是华尔街越来越感兴趣的领域。

有业内人士认为,Fortress首开先例,示范了怎样记录投资比特币这类数字货币。

一位银行家就这样向《纽约时报》旗下媒体Dealbook表示

现在这是个蓝本,演示了在公开递交SEC的文件中怎样汇报持有的比特币。

下图为Fortress公开的截至至2013年12月31日数据。

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以下可见今年1月25日以来比特币对美元走势,目前比特币兑美元在553左右。

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华尔街见闻: 俄装甲部队进入克里米亚 乌克兰指责俄入侵 奥巴马警告

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俄装甲部队进入克里米亚 乌克兰指责俄入侵 奥巴马警告
Mar 1st 2014, 02:29, by tree

乌克兰局势再度恶化,俄罗斯承认装甲部队已进入克里米亚地区,乌克兰代理总统指责俄罗斯"入侵"克里米亚,同时要求普京"停止挑衅",美国总统奥巴马在随后的讲话中警告,俄罗斯会为武装干预乌克兰"付出代价"。

北京时间早上6点左右,奥巴马就乌克兰局势发表简短声明,他警告俄不要军事干预,同时他还提到"除了民主未来,美国还会为乌主权和领土完整做代表"。

奥巴马未给出"代价"的细节,但是白宫官员表示,美国正在考虑不出席6月在索契举办的G8峰会,同时重新评估美俄之间的经济合作。

乌克兰代总统Turchynov也提到,

"个人而言我敦促普京总统立即停止挑衅行为,从克里米亚撤出武装部队,遵守此前签订的合约框架。"

周五晚间,Turchynov的驻克里米亚代表Serhiy Kunitsin对乌克兰一家电视频道表示,克里米亚实际上正在遭到"武装入侵",他说俄罗斯大约有2000名武装士兵登陆克里米亚。

"13架军机降落在Sevastopol附近,每架有150人。

综合媒体当时的报道,至少有5架IL-76飞机降落在Gvardeyskoye的军用机场。

一纵列的十辆俄罗斯装甲车正从Sevastopol开往Simfereopol。

Ukrtelecom报道称,所有进出Simferopol机场的航班都被取消,通往克里米亚的道路被武装部队封锁,黑海区域的固线通讯也被切断。

俄外交部确认俄黑海舰队装甲部队已进入克里米亚,但这是出于保障驻军的安全,这与俄乌协议中关于黑海舰队的内容是完全一致的。

北京时间昨日下午三点左右,华尔街见闻曾发文提到,乌克兰内政部长称俄罗斯军队已经占领了乌克兰克里米亚地区的两个重要的机场。乌克兰国家边防长官消息称,海岸警卫队基地被30搜俄罗斯舰船包围。

从地理上来说,乌西部为传统的亲欧洲地区,南部的克里米亚则是俄罗斯势力的根据地,是俄罗斯确保南部安全的重要地区。俄罗斯人在克里米亚半岛居民中占多数,俄黑海舰队总部就设在当地。

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华尔街见闻: 投资风格 男女大不同

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投资风格 男女大不同
Mar 1st 2014, 01:32, by outofmana

上面这张图相信不少人都看过,而看完之后他们大多一笑置之。但Nelli Oster博士表示,这张图可没那么简单。通过Blackstone公司的资产配置策略及投资冲动调查显示,男女之间不仅在购物习惯上有所差异,在投资风格上也大不相同。如何利用天生的优势而避免性别上的劣势呢?Oster博士给出了她的看法。

首先分析现象:在做投资决策的时候,男女之间有着三种截然不同的习惯。

1.相比男性,女性更专注于长期的、与金钱无关的目标。通常来说,女性会将金钱与安全、独立和生活质量联系在一起。根据2010波士顿调查小组的研究表明,女性更倾向于接受长期的投资计划,比如大学基金之类的。而男人的天性则更喜欢追求刺激,通过短线操作盈利是许多男性投资者的首选。

2.女性在投资前会进行非常周密的调查,在作出最终决定前通常会比男性花去更长的时间。更具LPL金融公司的全国调查显示,女性在做决定时要比男性耐心得多,她们会认真听取投资顾问的意见;而男性则更容易被市场动向所左右,他们倾向于自行揣测最佳的投资时点,而这种情况下,留给他们的思考时间就很少了。此外,女性相比男性要更喜欢与他人讨论,而非单独研究。

3.女性希望得到帮助。根据2012-2013年间的调查显示,女性投资者对于金融咨询的接受度要高于男性。她们乐于听从别人的意见,而一旦开始接受某个顾问的建议后,她们将会变成该顾问的忠实客户。

而正是上述三点区别让女性和男性在投资风格和决策上表现出了巨大的差异,而这些差异都将是他们必须格外注意的问题——利用的好可能成为优势,而放任不管的话则会变成致命缺点。

女性偏好长期投资的性格会促使她们将资金投入几个截然不同的领域(因为从长远来看很多领域都有利可图),而这样做的结果是降低整个投资组合的效率,毕竟对于个人投资者来说,过于分散的投资组合是很难大赚一笔的。同时,女性的风险偏好要比男性低得多,这使她们偏爱保本型资产,其投资的收益率也往往不如人意。而男性的问题则在于冲动和耐心不足,追涨杀跌则是最普遍的表现方式。根据Vanguard集团的统计显示,在2008-2009年的金融危机中,男性投资者清仓的比例要远高于女性。

此外,善于听从别人意见的女性有时会显得信心不足。而很多时候一笔好的投资往往需要逆向思维,男人在这方面要比女人强不少,这也是为什么大多数出色的投机家都是男性的缘故。但这也不全是好处,当男性作出决定之后他们的自信往往会爆表,最明显的特征就是听不进不同意见。在常规的止损方面做得也不如女性好。

不过这些性格上的问题并非不能克服的。首先,人们必须先了解自己的投资风格,判断是否适用于自己从事的投资领域。其次就是具体的解决措施了:

对于女性来说,提高风险承受度是必要的一步。此外,女性必须反复检查自己的投资组合,确保其中没有太多受感情因素影响的资产类别(教育、医疗基金等等)。同时,接受专业的财金融培训也是增强她们自信的一种手段,毕竟很多时候那些金融顾问的建议都需要客户自己斟酌。

而对同样的问题对男性来说则截然相反,他们必须减少自己看盘的次数,以确保不会被市场的大起大落所影响。过于频繁的交易——尤其是落后于市场反应的交易——并不是什么好事。不仅如此,男性投资者还必须正视自己独断专行的性格缺陷,学会接纳并考虑别人的不同意见,因为一个人对市场的看法往往是片面的,集合众人的智慧才是最好的选择。此外,如何坚定自己的目标而不被市场走势影响也是一门必修课。

一个真正优秀的投资者绝不是一味顺着自己性子来的人,无论在哪个领域,趋利避害、扬长避短都是投资者们应当牢记于心的金玉良言。

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