华尔街见闻: 屠光绍详解自贸区金改，资本项目可兑换是核心

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屠光绍详解自贸区金改，资本项目可兑换是核心 Dec 29th 2013, 14:55, by Guevara 上海市委常委、常务副市长屠光绍表示，自贸区金融改革要以服务实体经济为主体，实现投资贸易的便利化。协调推进资本项目可兑换、外汇管理、人民币跨境管理和利率市场化，其中核心是资本项目可兑换。 据证券日报，屠光绍近日在 "2013凤凰财经峰会"上提出自贸区金融改革的"一个必须"和"两个需要"。一个必须，即必须以服务实体经济为主体；两个需要，指需要协调推进和需要改进完善金融监管。 必须以服务实体经济为主体 谈到实体经济，"上海自贸区的实体经济是投资贸易的便利化"，屠光绍称。投资贸易的便利化实际上是金融服务的便利化，主要体现在资金进出的便利、融资的便利和资产组合管理的便利。实体经济不断变化，上海自贸区需要以变化的实体经济为准，否则难以达到效果。 需要协调推进 对于上海自贸区金融改革的协调推进，屠光绍的话题则主要围绕四个方面进行，分别为以资本项目可兑换的改革推进、外汇管理的改革推进、人民币跨境使用和利率市场化的安排。其中，资本项目兑换的特点可归类为完全不可兑换、部分可兑换、基本可兑换和完全可兑换，而上海自贸区将推进的重点在于完全可兑换这一领域。 需要改革完善金融监管 金融改革亦离不开监管的改进和完善，屠光绍称上海自贸区主要围绕新监管目标、监管方式和改革协调进行，目前"一行三会"的协调已经启动。 文章分类:  中国 经济 自由标签:  上海自贸区

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华尔街见闻: 日本最具影响力的企业游说团体6年来首度同意加薪

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日本最具影响力的企业游说团体6年来首度同意加薪 Dec 29th 2013, 14:27, by 时芳胜 随着日本经济汇聚增长动能，以及企业利润提升，日本最具影响力的企业游说团体6年来首次同意提高工人的基础工资。 许多经济学家称，提高基础工资是"安倍经济学"必不可少的一项举措，以使日本结束长达15年的通缩和帮助日本央行实现2%的通胀目标。 日本朝日新闻援引谈判策略草案称，在明年春季工资谈判的时候，日本经济团体联合会(Keidanren)这个企业游说团体将鼓励自己的企业成员提高工人的基础工资。 针对基础工资提高的幅度，日本经济团体联合会将让每个行业自己做出决定。但是，它同意提高工资可能会鼓励工会联合起来，以要求雇主支付更高的薪水。 今年，日本央行官员也表达了对薪资涨速过慢的担忧。因此，日本明年薪资增加让日本央行在未来两年内实现通胀目标的几率提高。 文章分类:  经济 自由标签:  安倍经济学 工资水平

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华尔街见闻: 美国MBA泡沫是否离破灭更近一步？

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美国MBA泡沫是否离破灭更近一步？ Dec 29th 2013, 11:47, by 若离 今年年初，华尔街日报报道，美国教育部数据显示，2010-2011学年，全美商学院合计颁发12.6214万个MBA学位，比2000-2001学年增加74%。 这篇报道指出，本世纪经济衰退以来，拥有MBA学位的毕业生收入减少4.6%，可过去三年的学费增长了24%。 MBA热潮未退，但这种学历在美国的人才市场显然有了过剩的迹象。 下图红线代表35岁以下研究生的平均学生贷款债务，黄线代表这类人群的收入，深蓝色代表MBA学生人数。 本月中旬，美国经企管理专业研究生入学考试委员会（GMAC）公布了2013年年末对33个国家211家用人机构的调查结果。 42%的受访公司表示，对2014年拥有MBA学位的新进员工，他们计划给予和2013年相同的薪资待遇。 45%的公司称，他们之所以决定2014年对拥有MBA学位的毕业生上调工资，是为了与国内通胀水平保持一致，目前美国的通胀率约为1%。 只有11%的公司称，给拥有MBA学位的新员工设定工资高于通胀水平。 在这项调查中，65%的受访公司来自美国。 以下是根据GMAC这次调查制作的图表，图中最深的蓝色代表基本工资上调幅度超过通胀率。 上月下旬，密歇根州立大学（Michigan State University）大学就业研究中心发布的2013-14年招聘趋势报告透露了另一项调查的结果。 该研究中心调查约6500家公司的招聘计划发现，明年对MBA毕业生的用人需求将减少将近25%，几乎所有经济领域对这类人才的需求都在减少。 其中金融服务和政府部门的下滑幅度最大，历来大量招募MBA学生的金融与保险业竟然环比减少了58%。 报告称： 用人减少通常不会是问题，但MBA的供应还在增加。修习一流MBA课程的学生可以找到好的就业机会。 但如果这类学生的从业经历几乎一片空白，即使拥有MBA学位，可能也更难以找到与学历相匹配的工作。 这是MBA市场的短期调整还是泡沫破灭的先兆？我们还不得而知。 但只要想一想21世纪初至今多了74%的MBA毕业生，就会觉得美国的用人机构可能对MBA出现了"审美疲劳"，这个泡沫该挤一挤了。 文章分类:  美国 自由标签:  MBA 人才市场 美国大学 就业

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华尔街见闻: 何为安全资产：不仅安全，收益还要高？

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何为安全资产：不仅安全，收益还要高？ Dec 29th 2013, 13:18, by 时芳胜 在70年代的美国，投资定期存单(CDs)看起来是一件特别"天才"的选择。当时，定期存单的收益超过市场基准。但是，到80年代的时候，定期存单的收益就一直下降，股市收益上升。并且，股市收益超过定期存单的时间长达20年之久。 那么，什么是安全资产呢？这个问题一部分依赖于时间的长短来判断。如果你短期内需要回收投资，那么你只有选择货币市场基金和高质量的短期债券。 如果你的投资期限比较长，那么这就涉及到安全边际(margin of safety)的问题。什么是潜在的最坏结果呢？在熊市的时候，风险资产恰巧处于最安全的位置；在牛市顶峰的时候，它们的风险最高。区别在于安全边际。 对于长期投资者而言，最安全的资产是那些被误解、不被青睐，且价格低（相对于内在价值）的资产。这些资产的下跌幅度有限，但是上涨空间可观，收益丰厚。 这样说的原因之一是，在长期范围内，投资的风险和收益是负相关的：承担的风险越小，收益越高。市场时常会出现"非理性萧条"，此时才是最佳的投资时机，但是需要等到市场不再继续恶化时再下手。 长期内，稳健的承担风险会获胜。如果市场符合均值回归，那么股票和债券参半的投资策略会比纯粹投资股票的收益更高。 另外，在资本超过投资需要的情况下，IPO总是大行其道，以吸引资本到不盈利的项目。现在的市场情况与1998-2000年时有点类似，但是也只是有一点相似。 与1998-2000年情况相类似的是，现在的托宾Q比率上升至2000年以来最高值，这意味着股市回报在接下来的5-10年内为负或偏低。托宾Q比率是公司市场价值与资产重置成本的比率。 那么，在目前的环境之下，什么才是安全资产呢？现在的债券利率偏低，不能反映风险情况，股市的估值又非常高。因此，特许金融分析师David J. Merkel称，现在买入一些被低估的股票；另外的选择是，持有现金。在目前的情况下，这是最安全的选择，并可能在来年带来最丰厚的回报。 因此，如果你在市场恐惧的时候投资，那么安全资产不仅能够避免损失，它还时常会带来更好的收益。 文章分类:  市场 自由标签:  安全资产

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华尔街见闻: 中国大量拒收美国转基因玉米 保护国内玉米价格

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中国大量拒收美国转基因玉米 保护国内玉米价格 Dec 29th 2013, 13:45, by Guevara 11月以来，中国已经以检测出转基因品种为由累计拒收美国玉米54.5万吨，造成美国对中国玉米出口大幅下滑。12月19日当周中国从美国的玉米订单仅1.9万吨，远低于之前的每周12.4万吨。业内人士称，中国这么做是为了保护国内玉米价格。 大量原定从美国运往中国的玉米被迫转移。目前，中国是全球最大的食用谷物消费国，来自中国的需求占到美国2012至2013销售年度总出口的40%。 根据美国农业部最近的数据，12月19日当周中国从美国的玉米订单仅1.9万吨，远低于之前每周12.4万吨的水平。 中国拒收美国玉米，除了对美国玉米期货产生偏空影响之外，还可能打击亚洲玉米现货价格，进一步压低全球玉米价格。玉米价格目前徘徊在三年低点。 今年11月和12月期间，中国大陆已累计拒收了54.5万吨美国玉米，原因是这些玉米中检测出MIR 162转基因玉米，该品种转基因玉米已经等待中国审批长达两年时间。 南华早报援引业内消息源称，中国政府对MIR 162进行严格检测，主要是为了限制廉价的进口玉米，保护国内谷物价格。 目前，玉米仍在源源不断地从美国运往中国，但速度有所减缓，运往中国大陆的出货量占到美国玉米出口总量的15%。 美国农业部预期，中国将在2013至2014销售年从美国进口700万吨玉米。但行业分析师表示，除非获得中国政府许可，未来几周的出口量将会持续下降。 路透表示，拒收美国玉米可能由中美两国间的其他贸易争端引起。 文章分类:  中国 自由标签:  中国 美国 玉米

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华尔街见闻: 花旗：英镑将成2014年避险货币

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花旗：英镑将成2014年避险货币 Dec 29th 2013, 13:33, by 慕阳 花旗银行宏观研究主管Mark Schofield认为，如果英国经济持续走强，将会吸引更多投资，这对英镑来说是一大利好，2014年英镑将成为全球避险货币。 他表示："英国经济的复苏步伐超过人们的预期，我们预计这个势头在明年会继续下去。" 本周五，英镑兑美元汇率攀升至1.6578，达到近两年最高水平。由于新兴市场经济增速放缓，许多交易员卖出新兴市场货币，转而投向英镑。 Mark Schofield进一步指出："人们一直看多美元，这是错误的观点。美国仍有许多令人担心的政治因素没有解决。而欧元也不乐观，法国正在与衰退抗争，欧洲整体的经济增长展望也比较悲观，所以除了英镑，很难预测资本会流向哪里。" 花旗银行官方预测2014年底，英镑兑美元汇率将涨至1.70，兑欧元将涨至1.25。 而Mark Schofield更为乐观，他认为英镑兑美元汇率甚至可能升至1.80。"1.70这个点位已经是英镑兑美元汇率在金融危机后最高的水平了，一旦突破这个阻力位，将形成一个新的趋势。尤其是在英国经济长期结构性恢复明显以及美国政治风险重新抬头的前提下。" 然而，英镑汇率的走强势必会拖累英国出口业的复苏。英格兰银行过去已经通过表态压低英镑汇率，未来央行不太可能继续这么操作。外汇研究员Kathleen Brooks表示："英国政府过去干预汇市的成效并不明显，1992年的黑色星期三，英镑被索罗斯做空导致英国被迫退出欧洲汇率机制(ERM)便是一个很好的例子。" 就加息方面，Schofield认为英格兰银行或许会更加谨慎地关注英国经济的恢复形势，在确认经济确实已经筑底并恢复稳固之后，加息才有可能被提到议程上来。 文章分类:  欧洲 经济 自由标签:  花旗 英镑

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华尔街见闻: 国资委：明年将严惩长期亏损等“不在状态”央企

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国资委：明年将严惩长期亏损等"不在状态"央企 Dec 29th 2013, 13:22, by 若离 中国国务院国资委副主任黄淑和本日透露，2013年1-11月，利润增量超50亿元的中央企业（央企）仅11户，占央企总数的一成，仍有企业连续亏损。对于长期亏损的企业，在2014年的监管和考核中，国资委将下决心严格处治。 当日召开的中央企业负责人经营业绩考核工作会议预计，2013年央企实现利润总额1.3万亿元人民币，亏损企业实现大幅减亏。 黄淑和会上表示，国资委2014年将加强企业的各类考核，对考核不达标、长期亏损、安全生产不达标等"不在状态"的中央企业，将严格处治。 根据三中全会要求，以及中央企业业绩考核中发现的一些矛盾，2014年国资委将启动第五任期考核办法的修订工作，重点是围绕适应市场化、国际化新形势、以管资本为主、深化经济增加值四方面考核。 针对三中全会提出"以管资本为主加强国有资产监管"，黄淑和说： 下一步，我们将进一步深化经济增加值考核，着力在引导企业资本投向更加合理、资本结构更加优化、资本纪律更加严格、资本效率进一步提高上下功夫。 对于探索与混合所有制经济相适应的考核，黄淑和称，央企业绩考核要始终注意把握两点： 一要坚持正确的考核导向，更加重视放大国有资本功能，更加重视国有资本有效运作，更加重视国有资本的保值增值和提高竞争力，从而不断增强国有经济的活力、控制力、影响力； 二要实现考核责任全覆盖，无论采取何种股权形式，都要明确国有资本保值增值的责任主体，产权延伸到哪里，责任就覆盖到那里。 国有独资公司和控股公司要注意发挥董事会的作用，积极探索国有参股公司股权代表的考核评价机制。 黄淑和称，中央企业今后需要做好在淘汰落后、安全生产和节能环保等方面付出"沉重代价"的准备。 他指出，下一步，国资委将修改完善安全生产考核细则，对发生较大以上生产安全责任事故的，进一步从重处罚。此外，对完不成节能减排目标和造成重大环保事故的，继续从严追责。 截至目前，国资委监管的中央企业为113家。今年8月初，国资委公布中央企业负责人2012年度经营业绩考核结果。 兵器工业、一汽集团、招商局等44家中央企业被评为2012年度经营业绩考核A级，中国移动夺魁。 其中，华电集团、中国电信、大唐集团、中国电子、中电投、中煤科工为新进入企业；华能集团排名上升最多，上升了34位；中交集团排名下降最多，下降了29位。航空运输、水上交通运输和钢铁企业几乎无缘A级。 中国航空、南航、东航、中煤集团、中船工业、中材集团、中国黄金、中广核8家企业未能继续获评A级。 此外，中海油、中国建材、国机集团等43家企业获得业绩优秀企业奖，中航工业、中船工业、南方电网等31家企业获得科技创新企业奖，国药集团、新兴际华、中纺集团等11家企业获得管理进步企业奖。 文章分类:  中国 自由标签:  国资委 央企 国有企业改革 国企

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华尔街见闻: 老爸老妈接管了Facebook，年轻人选择离开

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老爸老妈接管了Facebook，年轻人选择离开 Dec 29th 2013, 08:48, by Shox 你的2014年网络生活会怎么过？如果你还足够年轻的话，恐怕Facebook将不再是你的菜。 2013年Facebook以及其他曾经流行的社交网站，都在面临流量持续下降的困扰。年轻用户纷纷撤离拥抱新一代社交网站，剩下他们的父母还在原地坚守。 据欧盟资助的一个项目对9个不同国家持续15个月的人类学研究。英国16-18岁青少年的Facebook使用量已经不能用下滑来形容，其年轻用户基本上已经宣告"死亡"，很多人甚至连提到曾经使用过Facebook都感到尴尬。 过去父母曾经抱怨孩子沉迷Facebook，现在孩子们叫嚷道是父母坚持要他们发帖。父母现在发现Facebook成为了"团结"家庭成员的工具，而孩子们则急于寻找更酷的新App。 Twitter, Instagram, Snapchat 和WhatsApp成为了Facebook最大的竞争对手，而这从中也反映出App世界大战的残酷。 大而全不再是最好的 上述四个App都不同程度仿效了Facebook。绝大多数接受调研的在校学生都认为，Facebook在技术上胜过Twitter或Instagram。Facebook功能更为集成，相片册功能更佳，更容易组织，以及观看相关人的活动。 WhatsApp更适合发消息，并有在这方面取代Facebook之势。但是WhatsApp仍然谈不上是一个完整的社交应用，其他三个app同样如此。这意味着新媒体应用的成功，将更依赖于某一项因素，而不是其整体功能。 老大哥在关注你，但是谁在乎？ 由于Facebook已经成为一个庞然大物，它开始被一些人看作是代表全球新自由派资本主义的罪恶公司。人们长期以来指责它窃取用户数据，并以此吸引广告主牟利。今年当NSA棱镜门曝光后，对信息安全的关注达到了前所未有的高度。 年轻人开始寻找Facebook的替代品。他们中很多人已经转向Snapchat，它的图片分享服允许你发送分享照片，然后它们将在数秒后消失。 Instangram是另一个替代的Facebook的选择。这个应用让你可以上传并分享照片。但是谁是Instangram的拥有者呢？Facebook。但是在对英国的调研中，这并不能成为妨碍人们使用该App的理由。 你的妈妈想和你交朋友 导致年轻人逃离Facebook最主要原因，可能就是你的妈妈要加你好友。当父母知晓你的一切活动后，你还能指望有什么自由呢。年轻人更关心的是和同龄人的不同，所以Facebook再也不酷了。 人类学家认为每一个媒体的定义是基于同其他媒体相互关系，即所谓"聚合媒体"。所以即便Facebook在2014年本身没有变化，新的竞争者会导致其发生变化。现在的情况是：最亲密的朋友通过SnapChat联络，WhatsApp联络比较关系密切的朋友，Twitter则用以联系关系更宽泛的朋友。 而从另一方面讲，Facebook已成为与家庭中的长辈，或者联系多年不见的大学同学校友之间的工具。 文章分类:  经济 公司 自由标签:  facebook 社交网站 监控

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华尔街见闻: 精华版高盛2014年顶级交易

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精华版高盛2014年顶级交易 Dec 29th 2013, 08:13, by 若离 从上月底开始，华尔街见闻陆续与大家分享了高盛推荐的2014年交易策略，如做多标普500指数，做空澳元；做多美元/加元；做多中国股市、做空铜。 听其言、观其行，老话总是没错。zerohedge曾不无刻薄地说，做交易要根据高盛的行动而定，不能根据高盛的说法。但在观察高盛的行动以前，还需要全面了解高盛的观点作为对照参考。 年底华尔街见闻特别全面整理，将高盛的新年六大建议配对交易策略汇总如下： 温馨提示：以下根据高盛发布时间排序，与重要性无关。 1、做多标普500、做空澳元/美元 始推荐于：11月25日 目标回报：13% 交易策略：做多2014年12月标普500股指期货、做空2014年12月澳元/美元期货 交易理由：美债的实际收益率与美股的盈利率依然相差很多，差距之大实在罕见。 美国经济复苏的形势应该会令投资者看好标普股指。 做空澳元作为对冲是基于：如美国国债收益率涨得太快，也许就构成了美股2014年最大的威胁。 而澳元应该是主要货币之中表现最差的，高盛预计，出于特定国家的风险，有理由相信澳元2014年会继续下跌。 2、做多5年期欧元区银行同业隔夜拆息平均利率——EONIA，做空5年期美国利率 始推荐于：11月26日 目标回报：收益率利差130个基点 交易策略：做多5年期欧元掉期（EONIA）利率，做空5年期美国国债。 交易理由：高盛预计，2014年美国的经济增长速度会超过欧元区。 配对时选择短期美国国债和隔夜指数掉期（OIS）或伦敦银行同业拆息利率Libor，这是因为美国国债的收益率可能比目前更差，因为美联储开始缩减QE了。 在欧元区，德国国债的收益可能比EONIA更低。 由于股票的收益增加，固定收益的投资组合要重新配置平衡，如果欧洲央行进一步宽松，就更要如此。 3、做多美元/加元 始推荐于：11月27日 目标回报：8% 交易策略：做多美元/加元。 交易理由：支持这种交易的宏观因素是美国经济明年会比加拿大表现更好。 美联储明年开始缩减QE，而加拿大央行是少数正在加大宽松力度的央行之一。 新兴市场国家央行利用加元多样化外储投资的速度放慢，高盛认为，加拿大失去了经常账户赤字的关键融资来源，目前赤字规模相当于GDP的3%。 4、做多中国股市、做空铜 始推荐于：12月2日 目标回报：25% 交易策略：做多恒生中国企业指数（HSCEI），做空2014年12月14日LME期铜。 交易理由：高盛认为，中国增长稳定，经济再平衡持续进行，中国股市被低估，所以要通过做多HSCEI、同时做空商品隔离中国股市的风险。 虽然中国经济增长稳定，但并非持久不变，做空期铜可以对冲经济增长的风险。 做空期铜通常与中国增长和中国股市的相关性高，而且它的作用已经不仅限于对冲。 高盛预计明年铜自身面临一些负面因素，做空可以从中获利，预期回报会增加。 5、做多投资级信用违约互换（CDS）希望转移的信用风险 始推荐于：12月3日 目标回报：利差395个基点 交易策略：做空7年CDX投资级指数系列21只中低级分券的违约保护 交易理由：做空CDS等于投资支持CDS相关的资产，因为随着企业债价格上涨，CDS的违约保护价值缩水，这意味着借款成本下降，信用风险降低。 普通企业信用资产以危机后的最窄时水平交易，高盛预计会出现对更复杂资产的需求。 这类资产可以提供增加的套利机会，中低投资级分券就有这种机会。 选择这种资本机构中相对较低的层次部分源于，高盛预计宏观波动性2014年可能继续徘徊在当前低位。 6、做多日本、美国和欧洲银行股 始推荐于：12月4日 目标回报：20% 交易策略：做多美国商业银行股BKX银行指数、欧元区银行业SX7E指数和东证银行业指数TPNBNK这些银行股指 交易理由：高盛认为，今年支持美国银行类股的两大动力也可能明年在主要发达国家——欧美和日本出现。 第一大动力是发达国家的经济增长明显回升，这主要归功于这些国家国内需求强劲，欧美政府财政的负面影响减弱。 第二大动力是主要央行持续实行货币宽松，即使增加宽松的前景不同，三个地区也会维持稳定的短期利率和宽松的金融环境。 相关文章:  【高盛2014顶级交易建议系列】高盛：做多标普500指数，做空澳元 【高盛2014年顶级交易系列】高盛Stopler：建议做多美/加 【高盛2014顶级交易系列之四】做多中国股市，做空铜 文章分类:  欧洲 美国 中国 其他地区 市场 自由标签:  美国股市 A股 铜 美元 CDS

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华尔街见闻: “成功”缩减QE难言胜利的四大原因

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"成功"缩减QE难言胜利的四大原因 Dec 29th 2013, 05:52, by 莫西干 上周美联储公布缩减QE规模以后，市场的表现非常平静，美股甚至创下了历史新高。不考虑部分新兴市场货币汇率的下跌，很多人已经急于宣告美联储的胜利。但PIMCO联合创始人El-Erian却认为，这只能算是首战告捷，漫长的战争还在后面，以下四大因素应该令我们保持谨慎： 第一，美联储政策的影响仍然过分地依赖使用人为推高的资产价格来影响家庭和企业的经济行为。其它政策传导机制，包括信贷渠道和实体经济投资中的现金配置都仍然不见起色。因此，对金融体系稳定性的担忧将一直持续，直到美联储目睹改善的经济基本面配得上人为拉高的资产价格。 第二，因为政策工具轴心的变化——也就是更少地依赖直接措施（每月购债）并更多地依赖间接措施（通过未来政策指引来影响市场行为），美联储正在进入一个更具不确定性的政策阶段。与有效程度和控制力相关的问题将很快出现。只要观察最近5年期和其它中期美国国债收益率的大幅上涨就能知道。 第三，美联储内部紧密跟踪市场情况的官员将可能认识到，股票市场掌控了非常有利的技术面；而从历史的角度判断，这些技术面可以导致价格过度上涨，并在逆转的市场造成更大的破坏性。 最后，美联储并非唯一一家一直主动支持经济和金融稳定，并为了这个目标持续支持资产价格的央行；而且，美联储也不是唯一一家一直被迫依赖不完美的政策工具完成这项任务的机构。 欧洲央行和日本央行都处于类似的情况。所以它们也将面对类似的政策难题，是否成功最终将取决于它们的经济是否能克服总需求不足，供给反应缓慢和残留的债务负担这三大困境。 在连续失败的开始以后，美联储官员已经赢得了逐步有序退出QE的首场重大战役的胜利，而QE这个高度实验性措施所带来的长期后果还没完全搞清楚。美联储还没有赢得这场战争。 文章分类:  美国 央行 自由标签:  QE 缩减QE 美联储

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华尔街见闻: 全球学生学习能力排名：中国第一 美国低于平均水平

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全球学生学习能力排名：中国第一 美国低于平均水平 Dec 29th 2013, 06:08, by Guevara 经济合作与发展组织（OECD）对全球学生的阅读、科学和数学能力进行了排名，结果发现美国学生的排名处于平均水平之下，中国上海的排名在三个方面中全部位列第一。新加坡、日本、香港、韩国的学生也名列前茅。 文章分类:  美国 中国 自由标签:  中国 美国 学生 学习能力

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