刻新闻: 05/05/14

2014年5月5日星期一

华尔街见闻: 克强访非大礼包：新增120亿美元援助

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克强访非大礼包：新增120亿美元援助

May 5th 2014, 13:57, by tree

中国国务院总理李克强在访问非洲期间宣布，中国将向非洲增加总计至少120亿美元的援助，并于非洲分享先进适用技术及应用成果。

李克强5日对非盟总部进行正式访问，他在演讲中提到，

近年来，中非贸易快速增长，下一步应促进贸易增量提质，力争实现到2020年中非贸易规模达到4000亿美元左右，中方对非直接投资存量要向1000亿美元迈进。

中方将积极参与非洲公路、铁路、电信、电力等项目建设，实现区域互联互通。中国政府倡议实施中国企业与非方建立合资航空公司，提供民用支线客机，共同发展非洲区域航空业。我们还要在非洲设立高速铁路研发中心。

中国决定向非洲国家增加100亿美元贷款额度，使已承诺贷款提供额度达到300亿元。同时，为中非发展基金增资20亿美元，达到50亿美元的规模。

为保护非洲野生动物资源，中国政府将向非洲提供1000万美元无偿援助，加强与非洲国家的技术合作和经验分享。

这是李克强自去年担任国务院总理以来第一次出访非洲，国家主席习近平曾在去年3月访问非洲，提出中国3年内将向非洲贷款200亿美元。

李克强此次提到的援助资金是在此基础上新增的数额。

在此行期间，中非还将签署近60份合作文件，涵盖石油、经贸、文化、农业、卫生等领域。

李克强强调，中非合作不局限于能源资源和基础设施，而应扩展到工业化、城镇化、农业现代化等广泛领域，更加重视绿色低碳发展和生态环境保护等等。

路透社提到，中国领导人访问非洲常常伴随着大额的自然资源协议，这也引发了中国只对非洲的矿产能源感兴趣的批评。

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华尔街见闻: 乌克兰东部再现激烈交火造成数十例伤亡

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乌克兰东部再现激烈交火造成数十例伤亡

May 5th 2014, 14:11, by xiaoyan

乌克兰东部局势日益紧张。在斯拉维扬斯克附近，政府军和亲俄派的拉锯战仍在继续，伤亡人数不断增加。据彭博新闻社最新消息，斯拉维扬斯克附近，政府军遭到亲俄派伏击，造成4人死亡、约30人受伤。政府军也再次在该市附近攻击亲俄派，也有伤亡情况。一份报告中还显示，最近冲突中有平民伤亡。此外，乌克兰特种部队向南部城市敖德萨挺进。昨天近千名亲俄派围攻了敖德萨警察总部。

此外，彭博新闻社还报道称，德国外长Frank-Walter Steinmeier提议，就乌克兰问题举行新一轮的日内瓦会谈。"新日内瓦会谈将进一步突出欧安组织的作用，通过监察员在当地冲突中担任调解人，确保各方遵守4月达成的日内瓦协议。"

目前乌克兰冲突的焦点区域之一是斯拉维扬斯克市。5月2日乌克兰政府军对斯拉维扬斯克展开全面清缴。最近两天，该市附近冲突不断。据彭博新闻社报道，政府军已封锁该市出入的交通，但并未获得重大突破。多数时候采取的是"游击战术"。

俄新社周一报道，在其监控的斯拉维扬斯克郊外一个哨所，政府军袭击了亲俄派抗议者。据该社报道，在此次哨所袭击中，至少11人受伤。

正在斯拉维扬斯克附近的乌克兰代理内政部长 Arsen Avakov证实，基辅已重新启动了对亲俄派的镇压。他表示，目前为止有8人在冲突中受伤。"伤亡情况正在进行第二轮核实。"

Intefax援引一位武装人员的话称，在斯拉维扬斯克附近Andreevka和Semyonovka战斗后，其人员已撤回城市。乌克兰安全部发言人 Marina Ostapenko说，更新后的行动目标是"在周围被暴力环绕的情况下建立一个安全边界。"

斯拉维扬斯克的教堂钟声敲响，向居民发出警报。

虽然如此，该市附近仍出现了平民死亡报告。亲俄派发言人 Aleksandr Maltsev向Itar-Tass透露，装甲车运输兵设置路障时，向一位开车的男性市民开枪，导致其死亡。

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欧洲

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乌克兰

冲突

华尔街见闻: 10年期国债收益率创半年新低美债净空头寸徘徊历史高位

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10年期国债收益率创半年新低美债净空头寸徘徊历史高位

May 5th 2014, 14:39, by 林建建

受中国经济数据不佳和乌克兰危机刺激避险资产需影响，美国10年期国债收益率创半年新低。

如图所示，继上周30年期国债收益率创下10个月来新低，周一美国10年国债盘中低见2.566%，创下2013年11月1日以来新低。

一方面，世界第二大经济体—中国的经济未见明显的复苏迹象令投资者担忧。4月汇丰中国制造业PMI终值为48.1，较初值有所下滑，也不及预期的48.4。4月制造业PMI继续运行于枯荣线下方意味着中国整体制造业仍处于萎缩状态。

另一方面，乌克兰危机不仅未见缓和反而继续升级。5月2日乌克兰政府军对斯拉维扬斯克展开全面清缴，在敖德萨冲突中大楼起火，42人丧生、125人受伤。此外，分析认为西方与俄罗斯将把乌克兰大选当成新的角力舞台。

R.W. Roge & Co公司政府和机构交易部门主管Larry Milstein告诉《华尔街日报》：

一季度疲弱的经济数据、目前为止喜忧参半的二季度数据以及乌克兰危机都压低了国债的收益率。

华尔街见闻网站此前介绍过（华尔街见闻已推出APP），其他可能刺激美债价格走高的因素还包括监管规定限制银行购买风险资产和美国财政状况好于预期等。当前银行共持有美国国债1.85万亿美元，与2012年底创下的最高纪录相差不到2%。

尽管如此，沽空美国国债（赌收益率走高）的金额仍然徘徊在历史高位附近。

据苏格兰皇家银行证券美国利率衍生品战略部主管Jim Lee，4月22日当周，对冲基金及其它短线投资者持有的美国国债和欧洲美元期货合计净空头寸达646.7亿美元。此前4月8日当周，净空头寸达到676.8亿美元，创下1995年以来新高。

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华尔街见闻: 欧盟下调今年欧元区通胀预期至0.8%

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欧盟下调今年欧元区通胀预期至0.8%

May 5th 2014, 13:16, by xiaoyan

欧盟认为，至少未来两年低通胀仍会持续威胁欧元区经济增长。周一，欧盟再次下调通胀预期，预计今年通胀率为0.8%，明年为1.2%。今年2月，欧盟曾将今年通胀预期从1.5%下调至1.0%。通胀预期愈加偏离目标，让本周欧洲央行议息会议的不确定性增加。

同时，欧盟报告中维持了今年欧元区1.2%的经济增长预期，但略微下调了2015年经济增长预测。欧盟委员会副主席认为，欧元区短期经济复苏已经稳固。欧元区的就业状况开始改善。各国持续的结构性改革正在发挥效果。欧盟预期今明两年失业率将逐渐降低。

下调今明两年通胀率

周一，欧盟委员会发布《春季经济预期报告》，预测欧元区今年通胀率是0.8%，2015年达到1.2%。这已是欧盟委员会今年第二次下调2014年通胀预期，三个月前，欧盟将2014年通胀预期从1.5%下降至1.0%。此次下调后，欧元区通胀预期愈加偏离欧洲央行2%的通胀目标。

欧盟委员会副主席Siim Kallas表示，因预期能源价格将继续下降、需求将逐渐稳定、失业率持续高企，因此判断欧元区通胀压力将持续温和。此外，Kallas还认为，当前欧洲经济的主要风险之一外部紧张局势和不确定性，特别是乌克兰的危机。

目前，欧洲央行正在考虑采取非常规措施（如负利率或实施QE）来应对通缩风险，最早或将在本周议息会议上开始采取行动。持续的低通胀会导致债务偿还困难和压制消费需求，进而拖累经济复苏。欧洲央行行长德拉吉上个月曾表示，他"最大的恐惧"是欧元区长期停滞，导致高失业率成为结构问题。

路透新闻社报道称，欧元区摆脱最长一次经济衰退不到一年时间，整体仍然脆弱，仍面临着公共财政脆弱、新兴市场波动和强势欧元遏制复苏等难题。目前，虽然债券市场信心有所恢复，但与2008年金融危机之前相比，欧元区经济产出和提供的就业岗位仍然较少。

短期经济复苏稳固

虽然通胀前景不乐观，但欧盟认为，欧元区经济仍将保持复苏态势。欧盟委员会维持今年欧元区1.2%的经济增长预测，不过将2015年欧元区GDP增长预期从1.8%下调到了1.7%。

Siim Kallas分析称，"欧元区的经济复苏已经稳固，各国财政赤字在下降，投资出现反弹。更为重要的是，欧元区的就业状况开始改善。各国持续的结构性改革正在发挥效果。"

欧盟预测显示，接下来两年失业率将逐渐降低，将从创纪录的12%，降至今年的11.8%，2015年将下降至11.4%。这一预测比2月份的更为乐观。

报告中还发布了欧盟主要国家的增长预期，将德国2014和2015年GDP增长预期维持在1.8%和2%；将英国2014年GDP增长预期从2.5%上调至2.7% ，并预计英国2015年GDP增长预期从2.4%上调至2.5%。

不过，欧盟委员会将法国2015年GDP增长预期从1.7%下调至1.5%。并称，除非法国迅速进行政策调整，否则将无法达到明年预算赤字占经济产出低于3%的目标。欧委会预计法国2015年赤字比率为3.4%。

此外，报告还指出，虽然经济和就业形势前景改善，但今年欧元起主权债务仍将继续上升。报告称欧元区主权债务今年将达到高点，占GDP比重或达96%。明年，主权债务将出现金融危机以来首次下降，降至95.4%。希腊仍将是今年最负债累累的欧元区国家，其国家债务预计将占GDP的177.2%。

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华尔街见闻: 乌克兰大选成为俄罗斯实施“人道主义”干预的舞台？

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乌克兰大选成为俄罗斯实施"人道主义"干预的舞台？

May 5th 2014, 13:27, by 林建建

乌克兰大选正成为西方与俄罗斯角力的新舞台，普京势必将在乌克兰大选的合法性上做文章。

华尔街见闻网站介绍过（华尔街见闻已推出APP），5月2日乌克兰政府军对斯拉维扬斯克展开全面清缴，在敖德萨冲突中大楼起火，42人丧生、125人受伤。普京发言人Dmitry Peskov据此认为乌克兰在5月25日进行总统选举是"荒谬的"。

与此同时，美德领导人表示5月25日的乌克兰大选可能是潜在的严厉制裁的触发点。彭博社认为，西方如果不能维护乌克兰大选的合法性，那么乌克兰政府对整个国家的掌控能力将会被削弱。

在商业和经济研究商IHS的高级经济学家Lilit Gevorgyan看来，乌克兰危机正进入关键的阶段，俄罗斯进行所谓的"人道主义"干预的可能性大增。

毫无疑问，俄罗斯以及乌克兰东部和南部的俄罗斯族人会对选举的合法性产生疑问，并且极有可能拒绝承认选举结果。

持同样观点的还有莫斯科卡内基中心的主管Dmitri Trenin，他在邮件中告诉彭博：

乌克兰大选将风雨无阻地进行。大选结果也将得到美国、欧盟和世界上大部分国家的承认。

俄罗斯将会以"乌克兰处于如内战般的环境"为由拒绝。

然后西方将会把俄罗斯的拒绝视为其分裂乌克兰战略的一部分。"

利用乌克兰大选继续做文章，俄罗斯究竟想要什么？咨询公司 Teneo Intelligence分析师Otilia Dhand在回复彭博的电邮时发表了自己的看法：

乌克兰持续不断的动乱和暴力事件正中俄罗斯下怀。

俄罗斯的最终目的是促使乌克兰实施联邦制以便其在乌克兰未来体制和管理上施加更大的影响力。

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华尔街见闻: 美国4月服务业料将继续扩张进一步摆脱寒冬影响

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美国4月服务业料将继续扩张进一步摆脱寒冬影响

May 5th 2014, 13:42, by 若离

北京时间今晚10点整，美国供应管理协会（ISM）将公布4月美国ISM非制造业指数，彭博调查的共识预期为54.1，3月该指数为53.1，略低于此前预期的53.5，但较2月的四年新低——47.5明显回升。而且，3月ISM非制造业的就业指数环比增幅创新高。

四天前公布的ISM制造业指数为54.9，不但明显高于3月的53.7，也超过预期值54.3，连续第三个月加快增长，为一季度受恶劣天气影响几乎停滞的美国经济此后反弹带来希望。

三天前公布的4月美国新增非农就业者28.8万人，增幅创2012年1月以来最高纪录，当月失业率降至6.3%，创2008年9月以来新低。

新增就业总体水平超预期也预示着，贡献美国80%就业的服务业用工也会进一步摆脱一季度寒冬的负面影响。

下图可见2011年10月以来美国ISM非制造业指数实际走势（黑线）与预期（红线）。

更新中

美国4月ISM制造业指数超预期

4月美国非农新增就业大幅增长失业率6.3%创2008年9月来新低

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华尔街见闻: 美国供应减少经济转好国际棉价创逾两年新高

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美国供应减少经济转好国际棉价创逾两年新高

May 5th 2014, 12:08, by 林建建

在美国供应减少和经济前景转好的刺激下，棉花价格创逾两年新高。

洲际交易所的数据显示，上周五7月交割的棉花期货涨0.1%至94.32美元/磅，创2012年2月以来新高。棉花期货价格连续三周收涨，年初至今已涨11%。

据美国农业部，今年美国棉花供应创23年新低。与此同时，棉花第一大消费国中国和全球第一大服装市场美国的经济日益复苏，刺激了棉价上涨。因为人民收入增加意味着对服装需求的上升。

尽管如此，《华尔街日报》称一些投资者和交易员认为棉花未来的上涨空间并不大。他们认为高价格将促使农民明年种植更多的棉花，而服装制造商们则会积极寻求像涤纶等更廉价的替代材料。这些转变很快就会体现在棉花走势上的。

美国农业部上周四公布的数据显示，棉花出口较前一周下跌75%。而且制衣原料也正转向人造纤维，20多年来美国进口的服装首次以人造纤维为主。

交易经纪公司Flanagan Trading的主席John Flanagan认为棉价不太可能会超过1美元/磅，"棉花的需求正逐渐被抹平"。

棉花还遭到了涤纶的挑战。美国国家棉花总会副主席Gary Adams认为，涤纶在中国才65美分/磅，"棉花很难与之竞争"。

Adams预计中国棉花进口将在2014至2015年交替的季节下跌50%。

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华尔街见闻: 野村：中国房地产大泡沫已开始破灭

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野村：中国房地产大泡沫已开始破灭

May 5th 2014, 12:21, by tree

中国的大房地产泡沫已经开始破灭！

野村证券在最新的研报中如此表示，其认为，住房市场的供给过剩和房地产开发商融资困难一起导致了中国房地产市场的冷却，而这将会驱使中国今年的GDP增速低于6%。

以下为野村研报的主要内容：

1，对我们来说，房地产市场的调整已经不是是与否的问题了，而是有多严重的问题。政府在这个问题面前没有太多回旋的余地。

2，2014年1季度，中国26个省市中有4个省市的房地产投资为负数，其中的黑龙江和吉林的投资降幅甚至超过25%，这对中国其他省市来说是一个警告信号。

3，房地产投资的下滑将会导致开工水平和销售量的下降，考虑到房地产市场对中国经济的重要作用（房地产及相关产业占到中国GDP的16%），这将意味着中国经济的持续放缓。

4，中国政府的政策选择极为有限，微刺激将会继续，中国今年的GDP可能会低于6%，但是有利的一方面是，房地产开发商不会加重中国的长期住房和债务问题。

5，通过加强货币和财政政策，例如降低准备金率0.5个百分点、增加政府开支等等，政府可能会将GDP增速拉到7.4%。

6，但是重走老路只会令中国住房市场供大于求的现状更加恶化，并将经济下行的时间推迟一年。在2015年，中国的GDP增速将低至6.8%。

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华尔街见闻: 离岸人民币看空情绪创10个月新高投行称人民币恐遭抛售

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离岸人民币看空情绪创10个月新高投行称人民币恐遭抛售

May 5th 2014, 10:24, by 林建建

在人民币汇率大跌和台湾当局打击人民币衍生工具的背景下，离岸人民币期权交易者表现出了近10个月来最为悲观的情绪。

彭博社的数据显示，4月25日一年期人民币看跌期权对看涨期权溢价率涨至2.5%，创2013年7月5日以来新高。彭博称，中国人民银行为刺激中国经济而打压在岸人民币，今年以来离岸人民币已跌3.1%。

3月初海关总署公布的数据显示，2月出口同比大幅下降18.1%，远远低于预期的增长6.8%；当月创下229.8亿美元的史上第二大贸易逆差。3月17日中国人民银行将人民币兑美元即期汇价浮动区间由1%扩大至2%后，彭博称至少有四家银行立刻下调了在岸人民币目标价。

华尔街见闻网站介绍过（华尔街见闻已出APP），上周三台湾金融监督管理委员会表示将对另外三家出售一年期TRF(目标可赎回远期合约)的银行进行处罚。摩根士丹利最新报告认为，台湾金管会惩处永丰银行等，有机会造成市场对美元的买回需求，因而看多美元/离岸人民币。

摩根士丹利亚洲货币及利率主管Geoffrey Kendrick接受彭博电话采访时表示：

现在（台湾的）银行们面临的问题是在（企业）客户并不理解产品本身的情况下就将产品卖给了客户。

一些结构性产品很可能会从银行消失。

野村控股（亚洲）的前日元战略师Craig Chan认为如果离岸人民币交易出现混乱，中国政府将出手稳定市场。

5月2日他以邮件形式回复了彭博的采访：

如果人民币汇率下跌是由资本流出导致的，那么情况就令人担忧了。

鉴于市场上存在着大量的投机资本，如果热钱真的出逃的话，将造成所有（当地）市场的动荡。

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华尔街见闻: 广交会惨淡闭幕官媒称外贸不应依赖短期刺激

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广交会惨淡闭幕官媒称外贸不应依赖短期刺激

May 5th 2014, 11:27, by tree

5月5日，第115届广交会闭幕，采购商到会量和出口成交量连续两届双双下降，中国外贸出口依然面临重重压力。新华社认为，在更长远的未来，这台庞大"贸易引擎"无法依赖人民币贬值、出口退税等短期刺激政策继续运转下去。

广交会新闻发言人、中国对外贸易中心副主任刘建军披露本届广交会相关数据如下：

在２１天的会期中，共有来自２１４个国家和地区的１８８１１９名采购商到会，比１１４届下降０.８１％，比去年春天的第１１３届下降７.２３％。

本届广交会累计出口成交１９１１.８４亿人民币，折合３１０.５１亿美元，扣除汇率因素，环比下降２.０１％、同比减少１２.６４％。

本届广交会出口成交以中短单为主，长单占比依然偏低，３个月以内的短单占到五成以上。

广交会全称为"中国进出口商品交易会"，一直以来，广交会是中国外贸形势的晴雨表和风向标。

本届广交会的惨淡形势与一季度令人失望的外贸数据相一致。

华尔街见闻网站此前曾报道，３月份，中国出口同比下降6.6%，进口同比下滑11.3%，均大幅低于预期。

新华社报道提到，一些中国外贸企业认为，当下的人民币贬值趋势对中国外贸本身的确会产生一定的积极效应，同时它们也期盼中国政府在出口税收等方面给予更多的直接扶持。

但大部分中国企业已经不再对这些"短期刺激政策"抱有依赖心理了。报道引述青岛海尔集团欧洲大区市场总监孙叔宝的观点，对于这家在全球拥有２４家工厂的企业而言，人民币不论是升值还是贬值，产生的市场效应都极其复杂，那种认为"人民币贬值就可以刺激出口"的说法，完全是无稽之谈。

刘建军称，不论是对于规模已经位居全球首位的中国外贸行业本身，还是对于数以万计的中国外贸企业来说，希望在严峻环境中保持稳定增长，政府的扶持政策都必须在兼顾当前和长远中保持平衡。

4月30日的国务院会议上，国务院总理李克强部署了提高贸易便利化水平、改善融资服务和进一步加快出口退税进度等一系列支持外贸稳增长的措施。

而在前一日，国务院副总理汪洋在天津调研时表示，今年对外贸易下行压力较大。要密切跟踪进出口形势，及时研究出台支持外贸发展的政策措施。

报道引述市场人士观点，这些政策更注重的是外贸产业的整体转型升级而非简单的"直接刺激"，这也就给中国企业自身通过市场寻求新的发展渠道提供了空间。

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华尔街见闻: 长江经济带基建发力武汉拟投入近千亿元打造中游航运中心

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长江经济带基建发力武汉拟投入近千亿元打造中游航运中心

May 5th 2014, 11:51, by 若离

一周前，李克强总理调研期间提到建设长江经济带对经济增长及改革开放的重要性。今日新华社报导，长江中游最大枢纽武汉市政府计划，未来六年内围绕港航基础设施建设等方面投入951亿元，实施50个拓展航运枢纽能力的项目，到2020年将武汉初步打造为长江中游航运中心。

新华社记者了解到，本月4日召开的武汉市政府常务会明确了该市集装箱核心港区的优势。武汉市力争到2020年，港口吞吐能力达到3.5亿吨，集装箱吞吐量由去年的85万标箱增至550万标箱，到2025年，港口吞吐能力达5亿吨，集装箱吞吐量达1000万标箱。

近年来全球港航业不景气的形势下，武汉新港货物吞吐量连年保持两位数增长。2010年，武汉成为长江中上游首个"亿吨大港"。上述951亿元建设项目包括武汉船舶交易服务中心、华中汽车产业物流园、华中钢铁交易中心等重点项目，进一步做实中西部地区外贸货物的"出海口"。

上月28日，李克强在重庆召开研究依托黄金水道建设长江经济带的座谈会。会议传递的信息显示，建设长江经济带，就是要构建沿海与中西部相互支撑、良性互动的新棋局，形成直接带动超过五分之一国土、约６亿人的强大发展新动力。会上李克强称：

建设长江经济带，就是要构建沿海与中西部相互支撑、良性互动的新棋局，通过改革开放和实施一批重大工程，让长三角、长江中游城市群和成渝经济区三个"板块"的产业和基础设施连接起来、要素流动起来、市场统一起来……

李克强强调，建设长江经济带也是深化改革开放、打破行政区划壁垒、建设统一开放和竞争有序全流域现代市场体系的重要举措。

华尔街见闻网站上月底文章也提到分析人士的观点，过去京津冀等区域热点受到资金热捧，但近期热点相对缺乏，在未来一段时间内，长江经济带建设相关概念股更有可能作为新热点概念受资金追捧。其中，港口股、沿江基建股、沿江生态环保股有望受到带动。

国家发改委宏观院国土开发与地区经济研究所所长肖金成介绍，长江经济带上有三大城市群：长三角城市群、长江中游城市群、成渝城市群，是中国重要的发展轴线。

中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军说：

长江经济带和别的经济区域最大的不同是把东、中、西部天然连接在一起，可以加快正在推进的产业梯度转移，有利于经济转型升级，还可以继续向西与丝绸之路经济带连接，形成开放新局面。

习李一路向西西部大开发2.0？

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华尔街见闻: 钢贸危机受害者样本：中国铁物巨亏76亿

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钢贸危机受害者样本：中国铁物巨亏76亿

May 5th 2014, 09:23, by Guevara

在钢贸危机摧枯拉朽的大潮之下，连财大气粗的央企也无法幸免于难。

华尔街见闻网站曾提到，随着中国贸易和经济增速放缓，铁矿石实际需求骤减，钢贸危机笼罩国内钢铁行业。新华社称，作为自2011年年底开始的信贷危机的一部分，中国的20万家钢贸企业估计有三分之一将要倒闭。

钢贸危机浮出水面，银行等金融机构首当其冲。中信、民生、平安等国有大行各显神通，买断、转让、核销大量的钢贸不良贷款，中信2013年度的不良资产核销额度达到了罕见的52亿元。

与此同时，深陷钢铁贸易"影子银行"的央企中国铁路物资股份有限公司（下称中国铁物），在过去几年因为托盘贸易和垫资生意而积累的风险也被暴露无遗。2013年的年度报告显示，中国铁物2013年净利润为-76.51亿元。

该公司所披露的2013年亏损原因，则主要是由于2012年下半年以来部分钢材贸易企业所出现的不能及时履行合同及信用违约的情况，并且相关风险在2013年又从钢材贸易延伸至钢铁生产及煤炭贸易企业，为此，中国铁物计提了金额较大的资产减值准备。

因钢贸商资金链断裂和重复质押而"受伤"的不仅仅是银行，多家充当"影子银行"的央企和上市公司已经"中枪"，中国铁物就是其中的典型代表，而其追求销售规模增长的扩张路径，在央企中也不是孤例。

首先来看看本文的主角，中国铁物到底是何许公司？据《第一财经日报》：

中国铁物是专注于铁路物资和钢铁、矿产品的特大型供应链服务企业集团，在钢铁领域，公司也是中国最大的钢铁供应链集成服务提供商之一。

过去几年，中国铁物一直扩张速度飞快，2011年首次入围《财富》世界500强后，2012年和2013年又连续在世界500强的位置上前移，营业收入也从2010年的226.307亿美元增长到2012年的371.72亿美元。达到第一个千亿营业收入用了几十年，而第二个千亿仅用了三年。

作为拥有融资成本和取道优势的央企，中国铁物旗下的一些公司近年来一直通过"托盘"的模式，在钢贸圈内担任着"影子银行"的角色，比如帮助钢贸商垫资。据《第一财经日报》：

所谓"托盘"的模式，是指拥有资金优势的企业先帮助缺乏资金的钢贸商订货，并且支付货款，钢材放在第三方仓库进行监管，货权暂时属于上述企业，一段时间后钢贸商再通过加付一定的佣金费用或者利息费用偿还资金后，以拿回钢材货权。

"将资金借给需要资金的钢贸商，一方面可以要求借款方的采购交易通过自己实现贸易规模的膨胀，另一方面还可以通过贸易价差，将利息收入转为合法的价差收入，因此，像中国铁物等拥有融资成本和渠道优势的大型贸易央企，如果进行'托盘'融资，既可以做大销售规模，又可以赚取利息和价差。"一位钢铁行业内人士对本报记者透露。

如此看来，"托盘"是个多赢的买卖，为什么会出问题呢？据《第一财经日报》：

"……这其中也蕴含着不小的风险，比如在钢贸商没有偿还资金时，货权本应是在这些'托盘'企业的手中，但如果钢贸商与作为第三方的仓储公司相互勾结，一起制造假仓单，就可能出现钢贸商用此货权进行重复质押、多方融资的情况，而一旦贷款资金还不上，抵押货物只有一批，要'讨债'的融资方却有好几个。"

2012年，中国铁物上海公司就被曝仓库内寄存的钢材不翼而飞，而中国铁物另一家子公司哈尔滨公司也同样卷入了钢铁贸易圈重复质押、骗取资金的尴尬。此后，中国铁物几大子公司甚至出现同时在各地仓库抢货的情况，由于各子公司之前彼此没有沟通，有的是被同一家钢贸公司欺骗。

中国铁物在钢贸领域的损失到底有多大？报告显示，坏账的准备高达50.49亿，已计提的为5.96亿，远高于2012年。据《第一财经日报》：

2013年度的坏账损失中，因诉讼或纠纷影响的应收账款、预付账款、其他应收款及长期应收款计提的坏账准备金额为人民币50.49亿元（2012年度为6.47亿元）。2013年度存货跌价损失中，因诉讼或纠纷影响的存货已计提跌价准备金额为人民币5.96元（2012年度为4349.58万元）。

2013年，因"风险事件"计提的各项资产减值准备及存货灭失损失在考虑没收保证金之后对公司合并损益的净影响金额为人民币61.08亿元（2012年度为人民币8.76亿元）。

事实上，让中国铁物"很受伤"的不仅是钢贸商，还有钢厂。据《第一财经日报》：

"除了钢贸商，最近几年中国铁物还跟钢厂、煤炭企业、银行等上下游很多企业建立了战略合作关系，比如从钢厂采购钢材，钢厂从其采购原材料，这些都为公司销售收入的膨胀做着重要贡献，但由于钢厂和贸易商之间的关系一向地位不平等，一直以来都是钢厂更有话语权，贸易商从钢厂采购往往是预付费的垫资模式，这样一旦钢厂出现问题，相关贸易商的风险也就随之会暴露。"一位行业内人士对本报记者指出。

中国铁物就已经尝到了上述风险的苦头。比如去年一度停产并陷入欠债漩涡的沈阳东方钢铁有限公司，中国铁物就是其主要债主之一。有媒体去年12月走访东方钢铁时就曾披露，厂房内已经人去楼空，到处是生锈的板材，至少23处房产被标明为"中国铁物抵押物"。

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