2014年7月11日星期五

华尔街见闻: 葡萄牙银行担忧渐退 欧洲市场普遍回升

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葡萄牙银行担忧渐退 欧洲市场普遍回升
Jul 11th 2014, 13:13, by alanyitianzhu

昨日,Banco Espirito Santo的财务状况引发担忧,导致全球股市下跌。然而,当时市场还不知道BES的损失究竟有多惨重。

面对压力,BES于今日发表声明,称其受影响资产金额大约为11.5亿欧元,而其储备足以填补损失。美银美林表示,BES的系统风险影响有限。

受此影响,今天,欧洲股市普遍上涨。

法兰克福Xetra Dax30指数上涨0.2%,至9664.48点;英国FTSE100指数上涨0.1%;法国CAC40指数上涨0.5%;泛欧绩优300指数上涨0.2%。

而欧元区外围国家股市上涨幅度更大。

在昨天下跌4%后,葡萄牙PSI 20指数上涨2.1%;西班牙Ibex指数上涨0.8%;意大利FTSE MIB指数上涨1.2%。

欧元区国债表现也趋于平静。

葡萄牙10年期收益率上涨0.01%至4%;西班牙10年期国债收益率上涨0.03%至2.84%;希腊10年期国债收益率上涨0.03%,至6.31%;德国10年期国债收益率持平在1.2%.

Banco Espírito Santo今日开始交易,盘前上涨11%。监管者封锁了该股的做空交易。随后,BES股价下跌4.9%,至每股0.48欧元。

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华尔街见闻: 央视警告iPhone定位功能泄密 中美谍战风云又起?

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央视警告iPhone定位功能泄密 中美谍战风云又起?
Jul 11th 2014, 12:47, by 若离

(以上彭丽媛用苹果手机在墨西哥琴伊察(Chichen Itza)拍照图片来自新浪。)

继麦肯锡、微软和IBM后,又一家美国企业疑似被卷入中美网络间谍案。今天央视《新闻直播间》报导,苹果手机的追踪定位功能精度极高,暗藏隐私泄露风险。

据上述央视报道,只要在苹果手机上使用软件,用户使用软件的时间地点都会被记录下来。此种获取信息的方式与软件使用同步,并且比手机基站、WIFI等定位精度更高。

节目中,记者对包括社交软件、办公软件、炒股软件、娱乐软件等在内的十一款进行测试。操作发现,当使用软件时,对应位置文件夹中会出现软件的使用情况,包括使用时间、使用位置的经纬度等。该文件夹虽然显示加密,但不需要任何解密措施就可以打开。

英国《金融时报》注意到,央视报道中援引一位研究者的说法,称iPhone这项功能记录的"敏感"数据甚至可能泄露国家机密。

这不禁让人想到今年5月闹得沸沸扬扬的中美网络间谍事件,那次事件影响了咨询业、软件业和服务器领域的几大美国企业。

5月19日,美国司法部指控中国军官进行网络间谍活动。次日,中央国家机构政府采购中心明确规定,最新一期投标产品中所有计算机类产品不允许安装Windows 8操作系统(Win8),未要求具体安装何种系统。

科技业内人士多认为,禁装Win8是出于网络安全考虑。比如,Win8允许用户通过云共享内容,容易导致政府信息外泄。另外,微软对Win8的控制力增强,政府也担忧内容"不可管控"问题。

几天后,英国《金融时报》爆出,中国政府通知所有国企断绝与麦肯锡、BCG等美国咨询公司业务往来,因为担心这些咨询机构会向美国政府泄露交易机密。

彭博又援引知情人士消息称,出于对国家金融安全的担忧,中国央行、财政部和其他政府机构正在审查国内银行使用IBM服务器的状况。中国考虑让国内银行弃用IBM的高端服务器,代之以国内品牌。

彭博还得到中国服务器制造商浪潮(Inspur)内部人士消息,浪潮已发起名为"从IBM到浪潮"的行动,旨在夺取IBM在华市场份额。浪潮已聘用80名前IBM硬件部门员工。

和此前微软Win8被禁不同的是,这次央视曝光苹果iPhone有很高泄密风险,对中国消费者的影响会更大。

中新网的报道提到,记者走访北京、青岛等城市发现,被采访者中知道苹果手机有该功能的人仅5人,超过90%用户对苹果手机该功能并不知情。采访苹果手机专卖店工作人员时,工作人员也表示对该功能并不熟悉。

中新网报道称,中国信息协会副会长胡小明表示,这些信息一旦泄露,就会带来危险。

中国人民公安大学网络安全保卫学院院长马丁表示:

苹果手机中的定位功能可以显示手机用户经常活动的地点,活动的时间、活动的频率,会把一个人完整的行为轨迹进行比较详实的分析,是公开性的,没有任何秘密。

即使用户将定位功能关掉,也不会改变后台系统,该系统还是能将手机软件使用时所在地点、时间等信息完整的记录下来。

其实,苹果、谷歌这类互联网公司此前就因搜集用户的位置信息吃过官司,甚至做出赔偿。

2011年,近三万名韩国苹果手机用户起诉苹果公司,未经同意擅自搜集用户行踪信息,要求苹果公司赔偿271亿韩元,约合1.6亿元人民币。数月后,一名用户胜诉,苹果公司向其支付约合6100元人民币的赔偿款。

同年,美国安卓手机用户状告谷歌过分跟踪其地理位置信息,并向谷歌索赔5000万美元。2012年,谷歌因侵犯用户隐私遭美国政府罚款2250万美元。

苹果, Apple, 间谍, 美国,CCTV

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华尔街见闻: 忘了葡萄牙银行危机吧 华尔街大行或将迎来最惨财报季

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忘了葡萄牙银行危机吧 华尔街大行或将迎来最惨财报季
Jul 11th 2014, 13:00, by Guevara

暂且忘了葡萄牙银行危机,睁大眼睛看看华尔街银行的表现吧。今天,富国银行将拉开华尔街投行二季度财报的序幕,下周开始,花旗、高盛、摩根大通等投行将陆续公布财报。

此前,由于超低波动性导致交易收入骤减,市场对华尔街二季度表现并不看好。而美股的超高估值也让投资者尤为关注企业二季度财报,一旦企业的盈利不佳,失去支撑的美国股市大概就离下跌不远了。

今年以来,市场的超低波动性让各大银行的交易收入锐减。花旗(Citigroup Inc.)及摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)已经连续4个季度交易营收下滑,而以往交易业务都是这些大投行最赚钱的生意。

早在两个月前,摩根大通就已经发出警告,今年二季度的交易收入可能会同比大幅下滑20%。摩根大通目前是美国资产规模最大的银行,该行的声明给华尔街的其他公司也敲响了警钟。果不其然,一个月后花旗首席财务官John Gerspach也作出了类似的警告,他表示本季度交易收入最高将下跌25%。

交易收入为什么惨淡?最主要的原因当然是市场的低波动性,以及这背后的交易量暴跌。下图清晰地展示了今年各类资产市场交易量较去年的降幅,外汇市场交易量降幅最大,高达45%。

对于交易员们来讲,没有了交易量,当然意味着佣金收入的减少。由于业绩惨淡,摩根士丹利已经宣布在伦敦、纽约和多伦多的固定收益部门进行裁员。已经有报道称高盛的固定收益部门也将开始裁员。

以下为彭博整理的分析师对二季度华尔街投行盈利的预测:

花旗集团(周一):二季度预期营收189亿美元,去年同期为205亿美元。

高盛(周二):二季度预期营收80亿美元,去年同期为86亿美元。

摩根大通(周二):二季度预期营收238亿美元,去年同期为252亿美元。

美国银行(周三):二季度预期营收218亿美元,去年同期为229亿美元。

摩根士丹利(周四):二季度预期营收84亿美元,去年同期为85亿美元。

虽然预期普遍悲观,最终结果会如何呢?让我们拭目以待。

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华尔街见闻: 证监会修订并购重组管理规定 A股或现并购潮

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证监会修订并购重组管理规定 A股或现并购潮
Jul 11th 2014, 13:37, by 若离

并购, 重组, M&A, 证监会,A股

中国证监会修订了上市公司收购与重大资产管理办法,未来将取消重大资产买卖与置换、要约收购事前和豁免情形的审批,丰富了要约收购的保证形式,同时也明确了创业板上市公司不得借壳上市,明确了分道制审核标准。

业内人士评论认为,此次修订有助于消除上市公司并购与重组的障碍,使并购与重组因此更有可操作性,有利于市场盘活存量。今年已经提速的A股并购重组有望持续升温。

证监会发言人邓舸今日透露,证监会的修订版《上市公司收购管理办法》和《上市公司重大资产重组管理办法》主要做了如下七方面修改:

1、大幅取消对上市公司重大购买、出售、置换资产的审批。此外,取消要约收购事前审批,和两项要约收购豁免情形的审批。

2、完善发行股份购买资产的定价市场化机制,解决了发行股份定价过于刚性的问题,本次修订增加了同行业市盈率等定价参考要求。

3、完善借壳上市的界定,明确了借壳上市与IPO的审核要求,净化资本市场环境,明确创业板上市公司不允许借壳上市。

4、进一步丰富并购重组支付工具,为上市公司发行优先股、可转债、定向权证作为并购重组支付预留制度空间。

5、取消向非关联第三方发行股份购买资产门槛要求和相应盈利预测的强制性规定。

6、丰富要约收购的保证形式,主要有银行出具保函和财务顾问出具担保两种形式,收购人可以根据自身需求确定保证形式。

7、明确分道制审核标准,防止出现监管真空,明确分类审核,加强事中事后监管,强化信披,督促中介机构归位尽责等方面做了进一步要求。

Wind数据统计显示,截至6月30日,2014年上市公司发生并购案例2007起,涉及交易金额1.27万亿,相当于2013年全年并购重组交易涉及金额的总额。两年来,工业和金融行业的交易额均位居并购重组行业的前列。

证券时报报道提到,安信证券分析师诸海滨认为,近两年并购活跃受到新股IPO暂停的影响,更重要的是体现了产业结构面临调整、增长模式改变、 移动互联网洗牌传统产业等一系列挑战。诸海滨预计:

目前中国并购市场已经具备天时(经济转型)、地利(技术进步)、人和(政策放松),加上产业并购基金和定向并购债券等新市场中介的出现, 预示着中国或将出现一次历史性的并购浪潮。

华南一位券商投行的负责人也对《21世纪经济报道》表示,多方面的原因促成了并购重组火热的现象。"目前监管政策上比较支持,上市公司的并购的意识增强,对于被并购的企业来说,他们以前只愿自己发展,但现在对于企业发展的态度多元化,愿意被并购。"

对于今年6月的IPO重启,业内人士认为,并不会使得并购重组在A股降温。上述券商投行的负责人就说:

"中国经济结构的转型是大背景,企业通过并购重组实现做大做强或者是转型的趋势不会改变,IPO的开闸会有一定的影响,但是不会影响这种整体的趋势。"

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华尔街见闻: 中投30亿美元苦守黑石七年:从浮亏27亿到盈利近10亿

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中投30亿美元苦守黑石七年:从浮亏27亿到盈利近10亿
Jul 11th 2014, 13:50, by 林建建

2007年,在前香港财政司司长梁锦松的牵线下,中投公司斥资30亿美元入股了黑石集团。(更多全球财经资讯,请加微信号:wallstreetcn)

随后,黑石上市首日股价大涨,中投一日暴赚5.5亿美元。但好景不长,上市第二日股价就开始大跌。随后次贷危机全面爆发,黑石股价一泻千里,最低跌至3.55美元/股,中投浮亏高达27亿美金,本金最高缩水83%。

而且,上市当年及随后的2008年,黑石业绩不仅迅转为负增长,还出现了出现大股东和管理层借助IPO进行利益输送和转移的迹象:包括中投的30亿美元在内,黑石所筹的大部分资金被用来购买合伙人手中的业务。

然而,与中投巨亏形成鲜明对比的是,赚的盆满钵满的黑石管理层。上市后,单是CEO施瓦茨曼就持有价值94亿美元的股票,他还套现了6.84亿美元。黑石集团共同创始人、处于半退休状态的彼得•彼得森也通过减持套现了19亿美元。

不过,一套七年的中投不仅在去年末获得了解套,至今更是获得了35%的总汇报。按30亿美元的本金推算,浮盈在10亿美元左右。

黑石集团董事长、首席执行官兼联合创始人苏世民(Stephen A. Schwarzman)昨日接受财新采访时表示,黑石集团去年整体利润达到35亿美元,股价大幅度上升, 包括历年的股息在内,中投入股黑石的投资已经获得了35%的总汇报。

对于这笔投资,中投总经理高西庆曾经表示,要把眼光放长远,要以十年为单位来判断是否赚钱。"我们早期投了一个黑石,黑石后来价格就掉下来,今天你看看,今天黑石价格又全涨回去了,我们收益如果从帐面来看至少20%多了,你怎么说呢,所以这个一定要是长期的,你不能去揪这个问题。"

21世纪经济报道整理的资料显示:

2007年5月20日,中投公司斥资30亿美元以购入黑石集团普通股,作价为IPO价格的95.5%,占黑石集团扩大后股份的9.37%(未计入超额配售),投资锁定期为4年。中投不会在董事会拥有席位,不享有投票权,投资地位被动。

在次贷危机的阴影下,黑石集团无法独善其身。2009年年初,黑石股价下探至最底部3.55美元/股,中投浮亏约27亿美元,亏损幅度一度达到83%。

由于中投对黑石的投资全部为普通股,没有表决权和管理权,股价下跌只能通过补仓降低持股成本。2008年10月初,中投公司通过子公司增持了黑石2.5%的股权,成交价格在9美元~10美元之间,约耗资2.5亿美元。

直到去年年底,黑石集团的股价才重新升至每股29.605美元以上。

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华尔街见闻: 银监会要求银行设立专门理财部门 不得宣传刚性兑付

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银监会要求银行设立专门理财部门 不得宣传刚性兑付
Jul 11th 2014, 12:12, by alanyitianzhu

银监会正式印发了《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》,要求银行业金融机构完善理财业务的内部组织管理体系,设立理财业务经营部门,负责集中统一经营管理全行理财业务,并按照"单独核算、风险隔离、行为规范、归口管理"四项基本要求规范开展理财业务,防范理财业务的风险积累。

银监会还公布了最新的详尽理财产品数据:截至2014年5月末,全国400多家银行业金融机构共存续理财产品50918款,理财资金账面余额13.97万亿元。 2013年银行理财产品的加权平均收益率为4.13%,给国内居民创造的财产性收入超过4500亿元。

银监会解释称,

单独核算是指理财业务经营部要作为独立的利润主体,建立单独的会计核算、统计分析和风险调整后的绩效考评体系。理财业务经营部同时要对每只银行理财产品分别单独建立明细账,单独核算,并应覆盖表内外的所有理财产品。

风险隔离是指理财业务与信贷等其他业务相分离,建立符合理财业务特点的独立条线风险控制体系;同时实行自营业务与代客业务相分离;银行理财产品与银行代销的第三方机构理财产品相分离;银行理财产品之间相分离;理财业务操作与银行其他业务操作相分离。

行为规范包括销售行为规范、投资行为规范以及运营行为规范销售行为规范明确了银行必须严格落实监管要求,不得提供含有刚性兑付内容的理财产品介绍。

归口管理是指银行总行应设立专门的部门负责理财业务的经营活动,建立集中统一管理本行理财业务、制定各项规章制度的机制,具体包括:理财产品的研发设计、投资运作、成本核算、风险管理、合规审查、产品发行、销售管理、数据系统、信息报送等。

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华尔街见闻: 亚洲会否面临“葡萄牙式”债务风险?

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亚洲会否面临"葡萄牙式"债务风险?
Jul 11th 2014, 11:45, by Yveline

葡萄牙最大银行之一Banco Espírito Santo股东因无法偿还债务引发欧洲股市抛售潮,全球避险资产短时间内大幅上涨。那么,在亚洲地区债务水平不断攀升之际,市场会否出于债务违约忧虑而掀起新的"金融风暴"呢?

据CNBC报道,德国安联保险集团旗下贸易融资保险分支机构Euler Hermes首席执行官Wilfried Verstraete称:"与其说这是市场对一家公司的债务忧虑增加,不如说是对大型金融集团资产质量更加忧虑。"

华尔街见闻网站今晨援引法国兴业银行分析报告指出,出问题的并非葡萄牙BES银行,而是该行股东Espirito Santo Financial Group,该集团主要控制的企业之一无法偿还短期债务,市场担忧这有可能拖累BES银行。该集团拥有葡萄牙BES银行25%的股权。具体情况请点击:Espírito Santo的金融帝国为何陷入危机?

Wilfried Verstraete还称,假若地方银行因不良贷款过多或者货币紧缩而收紧贷款,那么,部分企业获得贷款的难度将加大,而亚洲正处于这种环境之中。"别忘了,破产的定义就是企业无法持有充足的流动性来偿还债务。如果哪家银行突然间不再提供充足的必需的流动性了,那么这家企业就遇到了麻烦。"

亚洲企业对资金的依赖不仅体现在庞大的银行贷款规模,还能从海外发债情况一窥全貌。海外企业债规模近些年持续增长。国际清算银行数据显示,自2010年至2013年上半年,中国企业的海外企业债券发行量猛增133%。与其相比,印度和韩国分别仅为39%和21%,其他地区和国家海外企业债增速为54%。

很多分析师相信,葡萄牙Banco Espirito Santo银行的违约危机不具有传染性,但亚洲企业可能面临信贷恶化的连锁效应:中国青岛港调查金属融资骗贷事件可能导致该地区银行和企业背上黑锅。

Wilfried Verstraete认为,在这类事例中,最主要的风险不是因企业滥用担保而发生债务违约,而是中间人和供应商可能也会出现债务问题而导致多米诺效应。

Euler Hermes的统计数据显示,尽管中国地区有所增长,但亚洲地区整体企业破产数量明年可能相对较低。放眼全球,企业破产数量将从金融危机时期的高点继续下降,但仍远高于2007年的水平。

Wilfried Verstraete更关心企业风险的另一方面——并购交易风险。他指出,尽管亚洲企业违约概率可能下降,但支付风险可能会上升。"并购活动正以惊人的速度递增,这增加了按时支付风险。"

其他业内人士担心数据可能没有完全呈现出亚洲债务风险。汇丰银行经济学家Frederic Neumann发布分析报告称:"总体来看,企业杠杆率看上去还没有达到亚洲金融危机爆发时的水平。"上市公司负债股权比远低于1996年。

但他注意到,很多未上市的小企业却负债累累。自从他们依赖银行贷款而非债券市场以来,就很难确定他们的杠杆比率。"使问题更加复杂的是,其中的一些贷款可能携带显性或隐性担保,这使得外界难以评估该公司的真正贷款风险。"

亚洲尤其中国企业真实的借贷风险究竟多高尚未可知,Frederic Neumann认为,"亚洲商业活动在很大程度上仍是由信贷所驱动。"。

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华尔街见闻: Stanley Fischer首次演讲难掩对宏观审慎政策的担忧

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Stanley Fischer首次演讲难掩对宏观审慎政策的担忧
Jul 11th 2014, 11:19, by 林建建

Stanley Fischer周四开展了担任美联储副主席以来的首次公开讲话。在讲话中,他对拆分大银行的市场呼声表达了反对意见:

主动去拆分最大的一批银行将是一项非常复杂的任务,而能得到多少回报却是不确定的。

曾是以色列央行行长和伯南克的导师的Fischer,无论是学术研究还是执掌央行,都深受推崇。在发言中,他呼吁开展更多研究,以确保美联储在使用监管性"宏观审慎"政策,而非更高的利率来尝试解决资产价格上涨的问题。他认为,这类政策会更加有效。

在谈及自己担任以色列央行行长的工作经验时, Fischer表示,遏制任何潜在的房地产泡沫的努力应该着眼在供应一面, "旨在减少对于房地产市场需求的措施通常都是在政治上敏感的"。

为英国《金融时报》撰写博客的Robin Harding认为,Fischer谈及在以色列实施"宏观审慎"政策的内容,是本次讲话的最大亮点。因为以色列央行曾采取一系列的政策限制房贷,试图避免房地产泡沫。他的讲话谈及了三大经验教训:

第一,以色列央行并未观察到足够好的实证经验可以检验"宏观审慎"政策是否有效。这很可能是许多国家央行都面临的问题,因为近些年来我们使用这些工具的经验仍然十分有限。因此决策者们在决定是否使用这类政策时可能会特别谨慎。

第二,旨在减少对于房地产市场需求的政策通常都是在政治上很敏感的。使用这些政策需要十分谨慎或是目标十分明确,以及/或者由政府对因实施此类"宏观审慎"政策而买不起房的人进行补贴补偿。

第三,要应对实施"宏观审慎"政策造成的问题,通常需要多个监管部门和机构的合作。

Harding称,在第二和第三点上,Fischer显露出了些许怀疑。因为,很难想象国会会为因美联储决策而遭受损失的人进行补贴。至于第三点,Fischer的建议是给予金融稳定监督委员会更大的权力。Harding认为,这样的改革也不太可能很快会在国会获得通过发生。

所谓的宏观审慎政策正日益成为各大央行收紧宽松政策的防线。华尔街见闻本月初介绍过,从美联储到欧洲央行,到英国央行,都传递出将以宏观审慎政策以应对金融稳定风险的信号。

美联储主席耶伦表示:

货币政策作为一项政策工具,在维护金融稳定上,面临重大限制。所谓的宏观审慎政策应该担任"主角"。

欧洲央行行长德拉吉说:

维护金融稳定风险的第一道防线应该是宏观审慎政策,我不认为人们现在会同意提高利率。

除此之外,英国央行副行长Jon Cunliffe也表示:

采用紧缩的货币政策来遏制资产价格可能会损害经济。因此,紧缩货币政策应被视为维护稳定的最后一条防线。

美国银行策略师在给客户的报告中表示:

美联储、欧洲央行和瑞典央行正在向人们传达一个信息,宏观审慎政策将会被用以应对金融稳定风险。而货币政策将仍然保持宽松,直至经济实质复苏,通胀达到目标。我们认为经济数据,而非资产价格将是货币政策的决定因素。

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华尔街见闻: 华尔街投行打架 新兴市场债券到底值不值得买?

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华尔街投行打架 新兴市场债券到底值不值得买?
Jul 11th 2014, 11:23, by alanyitianzhu

就新兴市场债券值不值得购买,华尔街两大投行持有不同的观点。瑞银资管部门策略师表示,看空发展中国家的美元计价债券。而摩根大通策略师Jan Loeys在一份报告中表示,与发达国家债券相比,发展中国家的美元计价债券依然值得购买。(更多全球财经资讯,请加微信号:wallstreetcn)

这截然不同的观点展现出,在五年的宽松货币政策之下,估值有多困难。现在,一切资产看起来都很昂贵。今年,墨西哥、土耳其以及俄罗斯等国债券价格上涨超过9%,为2009年以来最大涨幅。

瑞银投资策略部主管Mark Haefele称,

我们认为,这些债券在今年下半年的表现不会像上半年那么好。

投资者对全球高收益资产的需求与日俱增。垃圾债券的收益率跌至低位,证明了即便资产波动性大,市场依然愿意购买。

去年,受美联储缩减QE影响,投资者撤离新兴市场债券。这种恐慌性的撤离被证明是毫无必要的。在耶伦重申将继续长时间维持低利率后,美国国债收益率下跌,新兴市场债券上涨。

瑞银Haefele称,

投资者不应该希望在新兴市场国债上获得可观的收益。受美国国债收益率下降影响,新兴市场债券已经上涨过多,而发展中国家经济的改善还不足以支撑这种需求。

瑞银认为,投资者应该买入美国高收益(投资级)债券或美国股票。美国垃圾债券与政府债券息差目前为3.48%,较上年年末的4%有所下降。

摩根大通对此持不同观点。Loeys带领的团队提高了新兴市场股市、债市的持股比例。他们的理由是:新兴市场的增长正在稳定,而分析师已经下调了美国、德国等发展中国家的发展预期。

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华尔街见闻: 中国反腐拖累了经济?

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中国反腐拖累了经济?
Jul 11th 2014, 08:44, by 金泽

美银美林大中华区首席经济学家陆挺认为,中国反腐大潮可能给经济增长带来压力,或将使中国GDP降1%。

随着前中央政治局委员、中央军委副主席徐才厚的落马,中国"打老虎"的战役又下一城,根据新华网的报道,现年71岁的徐才厚涉嫌直接和通过家人收受贿赂,利用职务影响为他人谋利。

随着越来越多的部级以上干部遭到调查,不少分析师认为反腐的冲击已经直接体现在了中国的经济领域。来自美银美林的陆挺认为,一些官员想要开展新项目的官员因忌惮反腐浪潮,将可能暂停计划中的项目,包括其它一些可能与腐败联系在一起的行为。

陆挺在接受德国之声采访时表示,中央的反腐行动在2013年对经济的主要影响是减少了奢侈品消费,而在今年的最大影响是降低了固定资产投资的速度,包括一部分地方政府官员和国有企业,因为他们害怕遭到反腐调查,同时也失去了这么做的经济动机。

首先,因中央的反腐行动大大压缩了潜在的腐败空间,所以一些官员没有动力去上马新项目。第二,那些本来就很清廉的官员也会对开新项目有所忌惮,因为他们害怕与反腐调查会落在自己身上。所以,"不作为"成了部分官员自保的最佳途径。

陆挺表示,从观察政府和事业单位的存款增长情况就可以估算出,反腐行动对中国GDP增速上的影响可能为1%左右。

自2013年春季以来,财政存款增速从负值一路飙升至今年2月的高点28.3%,而事业单位存款今年2月时同比增速也达到了23.6%,财政收入的增速也降至10%左右,名义GDP更低。

不过这并不意味着中央应该对腐败网开一面,陆挺认为腐败在长期上来看势必会影响经济持续增长,因官员会在商业中制造门槛或繁文缛节,以求权力寻租。

那么如何一边打击腐败一边能维持GDP的扩张呢?陆挺认为中国政府应该将额外的存款花在国民福利项目上,比如保障性住房、医疗保健、及一些基础建设项目,特别是在中国的西部地区。

关于打击腐败与经济增速减缓的问题,中国财政部部长楼继伟本周曾表示,所谓反腐败造成中国经济增长减慢是个伪命题。

楼继伟说,腐败常常和政府的过多管制结合在一起。管制会造成寻租。解除管制减少腐败机会,使得市场发挥更好作用,使得更多正能量调动起来,对经济增长是有好处的。

楼继伟表示,"我们也观察到一些现象,比如高档酒店以及高档烟酒消费市场可能受到一些影响。但我们也发现市场调节得非常快,现在有些高档饭店已经开始做外卖了。"

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华尔街见闻: 能源价格下滑 天然气创半年新低

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能源价格下滑 天然气创半年新低
Jul 11th 2014, 09:01, by alanyitianzhu

能源价格下跌,让做多能源的投资者们大失所望。

周四,天然气期货价格下跌至6个月低位。原油期货小幅上涨,终结了连续9个交易日的下跌。这是2009年12月以来最长的连续下跌周期。

原油和天然气价格的下跌是一个急转弯。直至最近,投资者都对能源价格的上涨充满信心。

寒冷的冬天将天然气库存消耗殆尽,这引起了市场的担忧,天然气生产商能在下个冬天到来前填补库存吗?而伊拉克的暴乱让一些基金经理担心,持续的战争将会影响伊拉克的原油出口。

北美天然气和原油产量的稳定上升减弱了负面因素的影响。美国天然气生产商正在以前所未有的速度补充天然气库存。伊拉克的原油出口也保持正常。

下跌的天然气价格意味着今年冬天,美国家庭的供气账单将有所下降。这对于工资滞涨的美国人来说,或许是一个好消息。然而,对于看多能源的投资者来说,充足的能源供应却是一个坏消息。今年上半年,以原油和天然气为主的能源指数上涨超过股市和债市。

Armored Wolf董事总经理Tim Alford表示,

受产量上升的影响,能源价格可能不会长时间、大幅度的上涨。

八月交割的天然气期货收盘价格自6月12日以来下跌14%,报4.12美元/百万英热。原油期货价格上涨0.6%,至102.93美元/桶,避免了自1984年以来最长的上涨周期。

然而,即便美国原油产量正在上涨,但美国依然需要进口原油油满足需求。一旦伊拉克等主要产油国停止向国际市场出口石油,油价将立刻飙升。

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华尔街见闻: 双“牛”记:科技创业公司泡沫VS自然资源洼地

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双"牛"记:科技创业公司泡沫VS自然资源洼地
Jul 11th 2014, 08:26, by 林建建

 "别人都买时我卖,别人都卖时我买"可不只是一句投资格言这么简单。如果你能控制你的恐惧,并且有着足够的自律,那么按着这句话的精髓去操作,你最终将会非常、非常地有钱。

然而,这个世界从来不缺至理名言,缺的是实践与变革。过去6000年,人类创造了各式各样的文明,但人类的天性与群体的行为习惯却基本上一成未变。

所以,危机会在人类历史上周而复始地上演。实际上,人作为动物的一种,其行为是可预测的。

从十七世纪的郁金香狂热到十九世纪美国的大萧条,到如今的比特币狂潮, 造成这些在人类历史上不断上演的悲剧的原因总是那么如出一辙。

金融博客Capitalist Expolits表示,在当下的科技创业公司"行业"上看到了与那些泡沫类似的身影。

我们并不需要泡沫的大事记年表来提醒我们,泡沫因何而生,又因何而灭。每个人都知道泡沫是如何形成又是为何形成的。甚至,我们也知道破裂是泡沫的宿命。

那些在互联网泡沫巅峰时卖了好价钱的公司,如今多少仍安在?

而且,几乎所有的泡沫都带有"懒惰"的标签。因为大部分人都想着偷懒,想走一条通往金山银山的捷径。

许多投资科技创业公司的创投也有着类似的想法。他们到处散播着种子资金,希望有朝一日它们可以成长为像Facebook那样的摇钱树,然后他们就可以过着花天酒地、纸醉金迷的日子。

由于总有成千上万的项目等着天使投资人去做,帮助他们分析、挖掘和辨别下一个"Facebook"的新服务和工具也如雨后春笋般冒出。每个大城市都有几家"科技孵化器"、"创业中心"和"创新中心"。

每个月都有数以十亿美元计的收购发生,每周都有数十起八位数金额的交易进行。然而实际上,其中的很多公司和创始人并不叫人印象深刻。

Capitalist Expolits表示,他这样说并不意味着他认为创业公司的生态环境是糟糕的。相反,他认为,这样的环境是很有价值的,而且将会为巨大的变革创造条件,并使得人类的生存环境有进步和提升。

但是,他认为该行业当前正处于泡沫是无疑的。与之相反,曾经的"大牛"——自然资源行业正处于低谷。

作为看得见摸得着的有形资产,自然资源却遭到了冷遇。因为在过去几年,它们令投资者损失了上百亿美元。即便是复兴资本(Renaissance Capital)这样的公司也无法再为投资自然资源融资。

不过,供求最终会再平衡的。当下,市场对"科技创业公司"趋之若鹜,给出的价格都很有吸引力。然而,市场参与者的老练与世故程度却在下降。

相反,Capitalist Expolits认为,自然资源市场的优胜劣汰已接近完成。随着不合格者被淘汰,供应将减少。并且很多资源的价格已经低于其价值。随着"不成熟"玩家的退出,专业人士是时候通过"大屠杀"来采摘果实了。

那么,科技创业公司泡沫和自然资源洼地,你会怎么选?

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华尔街见闻: 葡萄牙“感冒” 邻居“打针吃药”

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葡萄牙"感冒" 邻居"打针吃药"
Jul 11th 2014, 08:24, by 张澄

葡萄牙,国债,

葡萄牙银行业陷入困境成了近期无波动市场的一大爆点,全球市场因此经历了剧烈波动,葡萄牙的邻居们更是"深受其害",西班牙、希腊等国家相继推迟或取消了发债计划。

此前,分析师预计希腊将新发行30亿欧元国债,然而,受西班牙BES银行财务问题波及,欧洲债券价格下跌,收益率上涨,希腊政府最终仅筹得15亿欧元,收益率为3.5%。

据英国《金融时报》引述交易员表示,要不是因为市场波动,希腊此次国债发行规模会比这大得多。

葡萄牙Espírito Santo家族是该国颇具影响力的一个家族,葡萄牙央行的一次审计发现了这家巨型家族集团的财务问题,并揭露了其中一些违规会计问题。而且该集团还利用一些银行来发行债务,其中就有葡萄牙最大上市银行Banco Espírito Santo(BES)。

该家族的Espírito Santo International (ES)I集团拥有Espírito Santo金融集团(下称ESFG)49%的股权,后者又拥有BES银行 25%的股权。

葡萄牙本国债券市场当然也损失惨重,国债价格持续下跌。10年期国债收益率上涨20个基点,至3.98%,创下5月中旬以来新高。本周,葡萄牙10年期国债收益率已经上涨41个基点。

有分析师表示,ESFG的问题最终将会被控制,而目前市场的抛售正是买入的好时机。

欧元区外围国家股市也全线下跌。意大利FTSE MIB指数下跌2.5%,西班牙Ibex 35指数下跌2.6%。

西班牙人民银行(Banco Popular Espanol)原本计划于今日出售债券。但市场波动使得其不得不放弃今日的出售计划。

几家意大利银行的股票也被暂停交易。同时,意大利医药公司Rottapharm因没能达到预期发行价,放弃了上市。

银行股更是下跌的重灾区。Banco Comercial Portuguese的股价下跌了6%,而西班牙、意大利的一些银行股价下跌4%-5%。

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