2014年5月23日星期五

华尔街见闻: 瑞信:中国经济已触底

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瑞信:中国经济已触底
May 23rd 2014, 13:32, by tree

尽管不少人仍对中国经济持悲观态度,但瑞信指出,领先指标克强指数显示,中国经济正显露触底回升的迹象。

瑞信编制的"李克强动力指数"(Credit Suisse Li Keqiang Momentum Index)从前次的-0.3%回升到0.1%,数据的改善主要是缘于工业用电以及中长期银行贷款的提升。

其提到,"该指标的回升只是试探性的回暖,但是我们相信,中国经济失速这种最糟糕的时刻恐怕已经离我们远去了。"

瑞信的判断依据如下:

1,春节不再构成拖累因素。因为反腐,国企和政府部门的商品消费明显受到影响。公费支出占到了整个零售销售的20%,今年这一部分几乎消失。进入第二季度,公费支出并未有起色,但对非节假日的影响要小得多。

2,最近汽车和消费类电子产品的订单数据表现亮眼。

3,出口数据也有所好转。中国4月出口同比增长0.9%,结束此前连续两个月的下跌。

但是瑞信认为,中国经济仍然面临着诸多挑战。

1,固定资产投资仍然疲弱。因为反腐和财政压力,地方政府似乎对投资并不积极,中央政府正努力推动基建项目,但并无意启动大规模的刺激政策。

2,反腐仍持续影响着投资和消费。我们不认为这些措施会短期在有所放松。

3,最近几个月中国房地产市场降温,无论是价格额还是交易量都出现下滑。这种影响应该会传导到GDP,也会对系统风险带来压力。

根据李克强指数,瑞信预计当前的经济增速为6.7%-7.0%,这相对于一季度5.7%(季调后年率)的增速有了明显好转。

经济走出低谷可能也预示着政府采取更多刺激举措的可能性在降低。

相较于经济增速,瑞信认为信用事件更值得忧虑。

今年地方政府有3.5万亿元的债务到期,下半年到期的信托高达2.3万亿元。

尽管政府尝试着让地方政府自主发债,一来可以提高透明度二来可以降低融资成本,但是我们不认为这不足以阻挡可能发生的尾部风险,尤其是在影子银行领域已经发生了违约的情况下。

虽然经济有所起色,但是风险并未消散。实际上,地方政府、房地产开发生和私人企业的现金流似乎正在恶化,而非改善。

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华尔街见闻: 能源需求一增再增 中国如何全球找能源?

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能源需求一增再增 中国如何全球找能源?
May 23rd 2014, 13:25, by xiaoyan

本周三,中国和俄罗斯签订30年天然气供应协议。俄罗斯东线供气管道有望于2014底开建,并将自2018年起,向中方每年供应380亿立方米天然气。此外,按照计划,按照计划,中俄还将修建西线管道运送西西伯利亚开采的天然气进入中国新疆。两条管道建成后俄罗斯每年向中国可提供680亿立方米天然气。

这只是中国对能源饥渴的一个侧面。过去十年,随着中国经济快速扩张,其能源需求已对全球市场有主导影响。

中国2013年天然气消费量达到1700亿立方米,预计将在2020年进一步提升至4200亿立方米。与美国和其他工业发达地区煤炭需求下降不同,中国对煤炭的消费需求也日益膨胀。

2000年,中国能源消费只有美国的一半。时移世易。9年后,中国超越美国成为世界上最大的能源消费国。去年,中国超越美国成为世界第一的石油进口国。中国目前还是世界主要的煤炭消费国,其消耗量几乎等于世界其他地区消耗总和。

以下为中美对比的能源消耗图:

英国石油公司全球能源市场和美国经济总经理Mark J. Finley称,中国强劲的经济增长和能源需求正在重塑全球能源市场的发展形态,中国经济和能源战略对全世界很多地区都有影响,且在不断放大。

中国全球找能源

面临急剧增长的能源消耗,中国只能依赖海外市场。根据OPEC的报告,去年,中国石油日消耗量约是1010万桶(占世界总量的九分之一),中国石油日产量只有420万桶。

除了和俄罗斯等天然气出口国加强联系外,中国也加大了对美国勘探和澳大利亚液化天然气码头的投资。中国现在的业务、投资或项目遍布在非洲、中东、南美和北美。

和美国近几十年的境遇类似,中国对能源进口的依赖因面临着外交政策的挑战。为满足需求,中国必须将目光转向不稳定区域。

中国主要从波斯湾地区进口石油,途径美国有军队部署的霍尔木兹海峡。中国每天大约消耗从伊朗进口的约50万桶石油。但因为美国对伊朗的制裁,这一石油来源对中国来说并不可靠。

同时,中国已经减少从利比亚、苏丹和南苏丹进口的原油。美国能源部最近报道,为弥补这地地区的原油进口下降,中国已经敏捷地用阿曼、阿联酋、安哥拉、委内瑞拉、俄罗斯和伊拉克做了替换。

中国是伊拉克是最大的石油客户。在该国,中国石油企业也是最大的几块油田的主要投资者。中国在伊拉克宗教问题上一直持谨慎的置身事外的态度,也并不急于挑战美国在当地的影响力。

中国也成了拉美的大玩家。这一地区传统上由美国主导。但中国大大加强了与厄瓜多尔和委内瑞拉等石油丰富国家的联系。

中国已成为厄瓜多尔政府事实上的借款人,满足了厄瓜多尔政府大约60%的借款需求,换取能源出口。中国公司在世界各地出售厄瓜多尔石油,包括美国。过去六年,为偿还中国400亿美元贷款,委内瑞拉国有石油公司每天60万桶石油的大部分都向中国输送。

对中国来说,非洲已被证明是一个更难投资的地方。去年,因为首都恩贾梅纳以南发生漏油事故,乍得无限期暂停中石油在当地的活动。乍得官员声称,中国企业迫使当地工人在没有保护的情况下清理漏油。此外,1月,中国石化则被迫支付加蓬4亿美元,以解决该政府声称的一块陆上油田违约问题。

中国国务院总理李克强本月访问了在非洲的四个国家,包括石油资源丰富的安哥拉和尼日利亚。

国内能源开发受限

此前被寄予厚望的页岩气革命似乎仍要等上一段时间。

《纽约时报》报道称,中国海上钻井平台进展不一,喜忧参半。此外,很多能源专家认为陆地页岩气资源丰富,但中国却在这方面的发展非常缓慢。

钻机出口商宏华集团主席兼总裁张弭称,中国市场的感觉是,页岩气革命会很快到来。他补充说,到年底将有100个页岩气陆地钻井将投入运营。

不过,大多数能源专家还是认为,等大量页岩气持续供应要花费10年的时间。届时,和中国膨胀的能源需求相比,这一产量将显得没那么重要了。目前,世界上最主要的两个页岩气生产区域都在西方。

和美国相比,中国的页岩气分布在地下更深的区域,并且甚少被了解的地质复杂区域。在国内,中国已开始在西部偏远、贫穷的山区寻找天然气能源。除了使用现代钻机的中石化等大型国企外,也有小型公司试图参与进来。

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华尔街见闻: 一季度全球贸易总量下滑

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一季度全球贸易总量下滑
May 23rd 2014, 13:59, by 林建建

一季度世界贸易总量下降,再次应证,虽时隔五年,世界经济仍然未能在金融危机的扫荡之后实现可持续的、更广泛的加速增长。

荷兰经济政策分析局(CPB)周五表示,3月世界进出口总量环比下跌0.5%,一季度整体环比跌0.8%,而去年四季度环比还增长了1.5%。

CPB每个月都会汇总世界各地96个国家以及非洲撒哈拉以南地区的进口和出口数据。据《华尔街日报》,贸易上可获取的最新数据基本都来自该机构。

据CPB,一季度亚洲发展中国家的出口录得了4.5%的最大跌幅(所有97个国家地区横向比较),中东欧成为唯一一个录得出口增长的地区。

此外,亚洲的发展中国家们的进口也录得了最大跌幅,而日本的进口却实现了4.5%的被CPB称之为"非同寻常的增长"。《华尔街日报》认为这是因为在4月上调销售税前,日本消费者增加了消费所导致的,这一点从日本3月的经济增速上也可以验证。

CPB的数据还显示,一季度美国进出口双双下滑,尽管其对欧元区贸易量并未出现太大变化。

实际上,一季度世界贸易下滑与其它迹象所表明的今年全球经济开局不利保持了一致。

经济合作与发展组织周二表示,今年一季度已是其34个成员国的经济增长连续第二个季度放缓了。

经济合作与发展组织主要由发达国家组成,包括美国、日本和德国等。《华尔街日报》称,在像中国等大型发展中国家经济放缓的背景下,经济学家们原本寄希望于发达国家支撑世界经济增长。但是发达国家在过去六个月中放缓的经济增速,令人怀疑它们是否还有这个能力去完成"拯救世界"的任务。

2008年经济危机以后,世界贸易量曾经暴跌,但是在2010年很快就反弹了。不过自2010年以后,世界贸易增长就保持了缓慢但是稳定的增长。直到今年一季度,稳定而缓慢的增长也被打破了。

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华尔街见闻: “美联储通讯社”:一旦加息,美联储会允许利率涨多高

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"美联储通讯社":一旦加息,美联储会允许利率涨多高
May 23rd 2014, 13:41, by 若离

近几周,美联储退出超低利率的策略成为热议话题。本周公布的美联储FOMC会议纪要显示,决策者4月对退出策略还没有定论,同意将继续测试可选方式。美联储官员称,这次利率不会上调多高,因为经济仍脆弱。

2000年,美联储曾让联邦基金目标利率升至6.5%,2006年该利率曾达到5.25%。如果这次没那么高,美联储会让它升到什么水平?

有"美联储通讯社"之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath认为,要预测这个结果,可以从美联储对手方的调查和债市表现反应两方面找线索。

先看纽约联储对21家一级交易商的调查。本周发布的4月调查结果显示,这些债券交易商预计,这十年平均联邦基金利率将仅有2.75%,今年该利率仍接近于零,从明年开始缓慢上升,到2018年上半年达到但不会超出3.75%。

不过,Hilsenrath指出,这种调查是在每次美联储FOMC会议召开前做的,发布又相隔约一个月,有滞后性。

从债券市场表现看,今年10年期美国国债收益率可能部分体现投资者对联邦基金利率长期处于低位的预期。截至本周四,10年期美国国债收益率为2.55%。

美联储今年3月发布的联储经济预期为,到2016年,失业率降至5.4%,比过去五十年平均水平还低,届时GDP增长接近3%、通胀率不足2%,短期利率却仅有2.25%,远低于经济正常运转时的水平——4%。

昨日,旧金山联储主席John Williams表示,美联储已经开始向"常规"货币政策转变,但"仍有很多路要走"。他说:

当我们认为我们已经接近升息的时候,我们会有暗示,也会在演讲中有所提及。毫无疑问,你将有机会看到这些——比如在FOMC的经济预期中。

美联储, FOMC, QE, 利率, 通胀, 耶伦

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华尔街见闻: 美国4月新屋销售总数年化43.3万户,市场预期42.5万户

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美国4月新屋销售总数年化43.3万户,市场预期42.5万户
May 23rd 2014, 14:00, by shuzi

周五,美国商务部公布的数据显示,4月新屋销售总数年化43.3万户,高于预期的42.5万户,环比增6.4%,终止此前两连跌。

根据华尔街见闻网站实时新闻

美国4月新屋销售总数年化43.3万户,预期42.5万户,前值由38.4万户修正至40.7万户。

美国4月新屋销售年化月率+6.4%,预期+10.7%,前值由-14.5%修正至-6.9%。

美国4月新屋销售总数年化43.3万户,高于预期的42.5万户,前值由38.4万户大幅上修至40.7万户。

美国, 美国经济, 新屋销售

数据公布后,美股小幅下行后上涨:

美股

美元指数下行:

美元指数

黄金小幅下行:

黄金 

美债收益率下行:

美债

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华尔街见闻: 强势英镑还远未结束

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强势英镑还远未结束
May 23rd 2014, 14:05, by 金泽

英镑对欧元近两个月来大幅升值让超出了市场预期。

市场押注英国央行近期将加息,同时欧元区又面临大规模经济刺激,一强一弱导致欧元/英镑加速下跌。英镑本周因零售数据飙升,同时英国央行利率决议虽维持利率在历史低位不变,但会议纪要显示货币政策委员会里部分决策者的加息倾向得到了强化。

CIBC World Markets外汇策略师主管Jeremy Stretch说"欧元/英镑的交易目前处在非常重要的阶段,因欧元区临近宽松政策出台,英国经济数据持续向好,接下来几周汇价或将不可避免的向下冲击0.8020/30一带,我们对欧元/英镑的持续跌势不应感到太惊讶。"

彭博调查中值显示,分析师预期欧元/英镑的汇价在6月底才能达到0.82,可是在本月8号汇价就强势跌破了该位置。分析师预期到今年年底汇价将跌至0.8一线。

截止北京时间5月23日10点,欧元/英镑汇价报0.80948:

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华尔街见闻: 面向个人和企业的大额可转让存单最快于5月末试点

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面向个人和企业的大额可转让存单最快于5月末试点
May 23rd 2014, 12:29, by 林建建

中资银行发行大额(可转让)存单在即,利率市场化即将再下一城。

知情人士向《华尔街日报》透露,中国人民银行很快将允许银行面向个人和企业发行大额存单,此类存单的回报率将高于传统的银行存款利率。

继推出大额存单的先行探索工具——同业存单后,人行在5月6日发布的《2014年第一季度中国货币政策执行报告》中明确表示,在总结相关经验的基础上,将逐步推出面向企业、个人的大额可转让存单,进一步扩大商业银行负债类产品市场化定价范围,,有序推进存款利率市场化改革。

《华尔街日报》援引银行业消息人士称,大额存单最低投资额为人民币10万元(约合1.6万美元),利率将略高于相同期限的定期存款利率。 

银行最早将在本月末试点发行大额可转让存单,以便将这一利率市场化工具逐步引入市场。届时将有超过10家银行参与试点。试点期间,1年期大额存单的利率将设在3.4%,略高于目前最高3.3%(基准3%,最高允许上浮10%)的银行1年期存款利率。

持有人将有权转让大额存单以满足现金需求,因此该投资工具比定期存款的流动性更强。尽管3.4%的利率仍低于理财产品的回报率,但是远比0.35%的活期存款利率有吸引力。

银行业人士认为,"这类新型投资工具可能对需要流动性但又希望有相对较高投资回报的企业和商人非常有吸引力。"

中国人民银行未立即就大额存单发行计划发表任何评论。

此前3月,中国人民银行行长周小川在两会上表示,一两年内将实现存款利率市场化,完成利率市场化最后的"关键一跃"。

去年7月19日,人行宣布全面放开贷款利率管制,完成了利率市场化改革的关键一步。当前存款利率仍受上限管制,商业银行的存款利率最高能较基准利率上浮10%,发行可转让定期存单将是一个很好的存款利率市场化突破工具。

人民日报3月末曾援引中国银行国际金融研究所主管温彬的话介绍过,美国存款利率市场化就是从发行可转让定期存单、货币市场互助基金等开始的,直到目前这两种储蓄类产品在美国家庭资产中仍占有相当比例。

继推出大额存单的先行探索工具——同业存单后,中国人民银行也在最新的季度货币政策报告中明确表示,下一步在总结相关经验的基础上,将逐步推出面向企业、个人的大额可转让存单,进一步扩大商业银行负债类产品市场化定价范围,有序推进存款利率市场化改革。

以下内容摘自中国人民银行的《2014年第一季度中国货币政策执行报告》P20:

作为大额存单的先行探索,推出同业存单有利于进一步拓宽银行业存款类金融机构的融资渠道,改善金融机构的流动性管理;有利于提高同业业务定价透明度,引导和规范同业业务发展,促进银行间市场平稳运行;有利于扩大Shibor运用的市场基础,支持和验证中长端Shibor的基准性,进一步健全金融市场基准利率体系。

下一步在总结相关经验的基础上,将逐步推出面向企业、个人的大额可转让存单,进一步扩大商业银行负债类产品市场化定价范围,有序推进存款利率市场化改革。

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华尔街见闻: 欧洲央行魏德曼:振兴ABS市场并非央行的任务

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欧洲央行魏德曼:振兴ABS市场并非央行的任务
May 23rd 2014, 13:24, by 金泽

魏德曼

路透社报道,欧洲央行执委、德国央行行长魏德曼本周四表示,振兴资产抵押证券(ABS)市场并不是欧洲央行的任务。

欧洲央行此前已经明确暗示将在6月推出新一轮刺激措施以振兴欧元区经济,其中一个选项是大规模购买机构ABS,以促进借贷,特别是针对中小企业。

魏德曼是欧洲央行政策制定者中的鹰派代表,曾警告此举可能对市场带来冲击。

"对我来说振兴这个市场不是央行应尽的任务"魏德曼称,"有关证券化贷款(securitised loan)市场复苏的希望不应太强烈。"

他还提及中小企业部门的结构不均可能导致投资者无法获得足够的信息来掌控自己的投资。

因"欧版QE"虽然已经讨论了很久,但实施起来仍有难度,尤其是购买私营部门债券的具体实施相对复杂,以资产支持证券(ABS)为例,欧洲央行就很难给它定价,因为欧元区的ABS市场比美国的要小很多,ABS市场太小导致很多人猜测欧央行在实施QE之前可能要先振兴ABS市场

数据显示,截止2012年,欧洲证券化资产的规模为2509亿欧元,与美国的约1.55万亿欧元规模相距甚远。2013年上半年欧洲发行了835亿欧元的ABS,而美国同期发行了8800亿欧元。并且,有一些欧洲的ABS已经被抵押给银行换取贷款,这使得欧洲央行无法购买这部分证券。

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华尔街见闻: 中投欢迎欧洲央行刺激 暗示逢低吸纳欧元资产?

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中投欢迎欧洲央行刺激 暗示逢低吸纳欧元资产?
May 23rd 2014, 11:55, by 金泽

丁学东

中国投资有限责任公司(中投)董事长丁学东在出席圣彼得堡国际经济论坛期间表示,如果欧元区推出货币宽松政策,将成为"利好消息",有益于开拓市场机会,CNBC报道认为这可能暗示中投希望逢低增持欧元资产。

中投建立于2007年,是中国的主权财富基金,负责管理中国庞大外汇储备中的一部分。据主权财富研究就够的数据,该公司目前掌管5750亿美元的资产,在全球主权财富基金中排名第四。

中投董事长丁学东在接受CNBC采访时表示,"欧洲央行的立场是合理的,中投在审视欧洲市场机会的时候会考虑到这一点。从总体来说,欧洲央行推出刺激措施对中投而言是好消息。"

丁学东指出,美联储推出的量化宽松政策导致资金回流美国,美国的QE是以资金撤出欧洲、影响欧洲经济复苏为代价的。丁学东表示:"在这种情况下,欧洲央行如果采取刺激措施的话,将在某种程度上缓和了这一现象。欧元区经济体的复苏将有助于全球经济更广泛的增长和复苏。"

欧洲央行行长德拉吉此前已经明确暗示会在6月推出新的刺激计划,但目前市场对欧洲央行在6月5日的会议上究竟要宣布何种措施持谨慎态度。

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华尔街见闻: 普京称尊重乌克兰大选结果 黄金大跌

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普京称尊重乌克兰大选结果 黄金大跌
May 23rd 2014, 12:16, by 金泽

俄罗斯总统普京今日在圣彼得堡经济年会上表示,对于乌克兰大选,毫无疑问将尊重乌克兰人民的意愿。 

普京还表示,俄罗斯将与当选的乌克兰总统展开合作。任何冲突都将以谈话解决。谈话越早开始越好。

普京讲话后,俄罗斯卢布走强,美元/卢布创下今年1月来新低。

黄金闪跌逾5美元:

更新中......

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华尔街见闻: 报道:中国酝酿放开钢铁业外资准入限制

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报道:中国酝酿放开钢铁业外资准入限制
May 23rd 2014, 12:26, by 若离

近日发改委发布外商投资管理相关文件,并重申将深化相关管理体制改革,探索对外商投资试行国民待遇。道琼斯又得到业内人士消息,中国正研究提出取消近九年来禁止外资控股钢铁企业的规定。

道琼斯报道称,中国钢铁工业协会副秘书长迟京东表示,正在研究放开外商投资钢铁业的限制,对外开放势在必行,但结果不一定符合外界此前的期望,开放程度不确定,政策不大可能彻底转变。

中国于2005年9月出台外国投资者拥有中国钢铁企业控股权的禁令,将钢铁视为战略性行业,只允许外资持有少数股权。此后中资钢企曾提议取消禁令,希望引进国外资金及技术。

去年11月,商务部新闻发言人沈丹阳表示,未来将进一步放开钢铁、化工、汽车等一般制造业领域的外资准入限制。接下来将研究采取更有针对性的措施,尽快建立能够从根本上解决突出问题的长效机制。

分析人士当时指出,随着市场壁垒的消除,外商投资中国的积极性将会提高。放开外资股比限制是大势所趋。此次放宽的限度有多大,仍然是一个疑问。不过,限制的放开需要一段时间。

本周的新闻发布会上,发改委负责人就近日发布的《外商投资项目核准和备案管理办法》回答提问,称要积极贯彻落实十八届三中全会提出的要求,即探索对外商投资实行准入前国民待遇加负面清单的管理模式等。

本周四发改委表示,海外投资者可以参与一批已向私人资本开放的基础设施建设项目,涵盖铁路、天然气管道、电信和清洁能源的基础设施。

中国钢铁工业协会最近也发布公告称,国内钢企积极奉行"走出去,请进来"政策,愿意加强与外资的合作。但官员们没有说明具体将允许外资参股多少。

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