2014年1月25日星期六

华尔街见闻: 国土资源深改小组成立,新土改路线图隐现

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国土资源深改小组成立,新土改路线图隐现
Jan 25th 2014, 13:08, by xiaopi

中国经营报报道称"国土资源深化改革领导小组"将设立,负责协调推进多项国土资源领域制度改革的顶层设计工作。"路线图"已经由国土资源部初步划定,其中,征地制度改革被列为首要工作。

按照国土资源部的工作安排,2014年将开展征地制度改革的试点工作,并将起草制定"集体经营性建设用地出让、租赁、入股的指导意见"和宅基地用于抵押等改革工作,需要"国土资源深化改革领导小组"协调实施的"新土改路线图"已经渐趋清晰。

深化改革小组

"2014年中央政府层面即将会设立'国土资源深化改革领导小组',协调推进国土资源领域改革的一系列工作,这件事已经向地方国土资源系统的负责人进行了通报。"1月23日清晨,国土资源部一位不愿具名的官员向《中国经营报》记者表示,设立这一小组已经得到了中央的认可和支持。

2014年1月22日,中共中央总书记习近平在北京主持首次中央深化改革领导小组(下称"领导小组")会议。会议决定,"领导小组"下设6个专项小组,分别负责经济体制和生态文明、民主法治、文化体制、社会体制、党建、纪律检查等方面的改革工作,并研究了领导小组的近期分工。

记者了解到,深化土地管理制度改革工作,被划分在"经济体制和生态文明改革"专项小组当中,国务院总理、"领导小组"副组长李克强分管这一专项小组的工作。包括国家发改委主任徐绍史、国土资源部部长姜大明等,都参与该专项小组的具体工作。

十分微妙的是,徐绍史、姜大明两人均有十分丰富的国土资源领域的工作经验,徐绍史在担任国家发改委主任前,任国土资源部部长;姜大明在担任山东省省长期间,山东省在土地管理制度方面也进行了一系列的改革和探索工作。

土改底线与路线图

"四个'不能'是土地制度改革的底线,姜大明部长特别做了强调。"山西省国土资源厅的一位人士告诉记者。所谓"四个不能",即是"不能把农村土地集体所有制改垮了,不能把耕地改少了,不能把粮食产量改下去,不能把农民利益损害了"。

随着"国土资源深化改革领导小组"的组建,土地制度改革的先后次序已经初步排定,土地制度改革领域的"路线图"终于渐趋清晰。

记者了解到,深化土地管理制度改革是"国土资源深化改革领导小组"将要开展协调、推进工作的最重要领域。尽管这一小组设立在即,但该小组重点协调推进改革的"路线图"已经由国土资源部初步划定,其中,征地制度改革被列为首要工作。

此外,国土资源部推进农民住房财产权抵押、担保、转让试点中宅基地占有权和使用权的转让,对宅基地转让范围、转让中的集体土地权能及实现形式要进行多方案设计并开展试点探索。加快包括农村宅基地在内的农村地籍调查和农村集体建设用地使用权确权登记颁证工作。

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华尔街见闻: 经历五年来最惨烈抛售,新兴市场领导人出面维稳

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经历五年来最惨烈抛售,新兴市场领导人出面维稳
Jan 25th 2014, 12:32, by xiaopi

经历了五年来最惨痛的一周后,新兴市场的领导人们开始采取行动试图缓解外界的忧虑,避免引发更大范围的市场动荡。

如华尔街见闻此前报道,在央行为了保住外汇储备放弃干预汇市导致比索创出12年最大跌幅后,阿根廷宣布放宽此前坚持的货币管制,允许购买美元。

尽管土耳其央行在周四宣布进行约30亿美元的市场干预,但土耳其里拉仍然在周五创出新低。

路透的报道称多个新兴市场经济体的央行在周五对市场进行了干预来维护其货币汇率,这其中包括印度、台湾和马来西亚。

在干预市场之外,华尔街见闻实时新闻报道,俄罗斯再度放宽了卢布交易区间,将卢布汇率浮动区间调整为33.35-40.35,原为33.30-40.30。 

然而这些措施收效甚微。印度卢比、巴西雷亚尔、俄罗斯卢布和南非兰特对美元的汇率都在周五下跌超过1%,后两者创金融危机以来新低。卢布对欧元的汇率创出历史新低。

Danske Bank的新兴市场首席分析师Lars Christensen接受路透采访时认为:

我认为我们可能会看到一些央行采取行动,他们试图去控制市场的抛售...但他们不太可能稳定住汇率。

如果你是一个新兴市场投资者,你可能会感到自己的仓位有巨大的压力。

数据显示投资者们正在逃离,今年以来新兴市场股票基金已出现40亿美元的资金净流出。据EPFR的数据显示,截止至1月22日的一周里就有24亿美元的资金流出。

债券基金今年以来也有10亿美元的资金净流出。

目前新兴市场的局势有进一步蔓延的趋势。新兴市场货币的下跌潮已从此前有巨额经常账户赤字的脆弱国家向韩国和波兰这样相对健康的经济体蔓延的趋势。欧洲的股市也受到波及。

土耳其副总理Ali Babacan试图淡化里拉的下跌,他表示这是由于美联储收缩QE和近期的政治动荡造成的市场波动,土耳其央行正采取必要措施来应对这一局面。他坚称土耳其有着强劲的财政实力来抵御市场波动。

而墨西哥财长Luis Videgaray在达沃斯论坛上接受路透采访时也表示当前的市场动荡不会对墨西哥造成大的影响。

Videgaray表示新兴市场明白当美联储收缩其刺激措施时,新兴市场将在2014年迎来波动。但他表示:"我不认为墨西哥比索市场存在流动性问题"。

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华尔街见闻: 不要看,“帮凶”就是你——中国制造业PMI

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不要看,"帮凶"就是你——中国制造业PMI
Jan 25th 2014, 07:34, by 莫西干

本周晚些时候,全球金融市场都出现了巨大动荡。美国标普500指数录得自去年6月20日以来最大的两天跌幅,新兴市场货币再次大幅贬值,美元兑日元汇率也大幅下滑。

很多人在寻找这次市场"无风起浪"的原因,大部分人把问题归结于周四公布令人失望的中国制造业数据,英国失业率意外大跌(已经非常接近英国央行考虑加息的门槛),以及美国上市公司公布的令人失望的财报。但这些因素可能只是这次市场动荡的催化剂,市场出现抛售的真相可能是由一波逼空行情造成的——也就是对冲基金对基于最近市场单向预期的高杠杆投机交易的大规模平仓操作。

如下图所示,美国国债市场出现的逼空行情最为明显了,在过去两天美股大跌的同时,美国国债价格也出现了大涨。

那究竟是谁引发了这次逼空行情了?ED&F Man资本市场公司固定收益销售主管Tom di Galoma表示:"几乎全是从2014年开始一直做空(美国国债)的对冲基金和快钱账户。...它们几乎都认为2014年市场利率将继续走高——10年期利率将升至3.5-4%。这波美国国债价格的上涨全是由空头减仓和平仓造成的。"

进入2014年,市场共识认为美国股市将继续走高,美股国债价格将继续下跌(即收益率走高),因为美国经济的持续改善将加快美联储极端宽松货币政策正常化的速度。

最近几个月市场的一个主要暗流一直是,大部分人无法认清通向这个光明前景的障碍。尽管看起来美国经济已经成功经受住了财政问题最恶劣的影响,经历数年衰退以后欧元区最终也开始增长,中国领导人看似也能避免经济的"硬着陆",因为经济增长只是缓慢的下滑。

当投资者绞尽脑汁思考2014年市场共识的潜在风险时,一个想法浮出了水面:如果美国经济改善的速度比预期更快,而通胀也意外上升,那么美联储将被迫在今年开始加息——比当前美联储前瞻指引中的预期早两年时间。

花旗银行G10外汇策略主管Steven Englander表示:

最近到亚洲和瑞士的一系列活动中,我对投资者看待美国利率上涨和美联储可能比预期更早加息可能性的程度感到惊讶,因为未来的主要风险不仅限于中国经济降速或信贷紧缺。

..

投资者对美国利率上涨甚至更早地上调政策利率的担忧来自于美国强劲的经济增长,或突然认识到过剩的产出缺口并没有一直认为的那么多。而另一个较温和的担忧来自于市场对美联储前瞻指引的质疑,根据前瞻指引,未来的政策是取决于经济数据的(最近英国央行所处的尴尬局面也加剧了前瞻指引政策本身的公信力)。几乎没有人看到利率和美国经济的下行风险。

因为这个观点不断在市场渗透,针对美国国债的空头头寸一直不断增加。如下图所示,更具Stone&McCarthy研究机构和美国商品期货交易委员会的数据显示,过去半年美国国债市场的做空头寸是过去几年程度最高的。

(红柱代表加权久期,绿线代表26周平均的加权久期,分别对应右坐标;蓝线代表10年期美国国债收益率,对应左坐标)

这个趋势不断在市场发酵,美国国债变得越来越便宜,而股票却变得越来越昂贵,把资产管理者置于尴尬的境地。

本周三,一些市场参与者甚至极端地做空美国国债,和美联储对着干。

根据Market News International记者William Sokolis周三的报道,某市场参与者"很可能,传闻也指向一家伦敦的宏观对冲基金"已经开始通过大规模的期权交易做空欧洲美元(eurodollar)期货(也就是间接地投机市场预期的美国短期利率会上涨),增持了"60万手巨量4月到期的短期看跌期权未平仓头寸,之前该产品只有3.15万手未平仓头寸"。其实,该对冲基金也就是认为,未来3个月受美国经济会大幅改善的影响,市场对2016年政策利率的预期会大幅走高。

然而,在本周四中国公布的制造业PMI数据却意外下跌,这促使了快钱交易开始平仓。这应该是针对美国国债市场极度做空行为的一次调整,对市场单边倾向的一次修正。

当利率市场的市场参与者竞相对空头头寸平仓,美元兑日元汇率也大幅走低。因为过去一年日元的大幅贬值,日元已经变成了高杠杆套利交易的主要融资货币,但中国PMI的意外下滑引发了避险的资本流动,并开始出现高杠杆套利交易的结清行为,进而加剧了新兴市场货币的贬值,也驱动了其它"避险的"交易。这就是本周四开始的市场行情背后"真相"。

然而,这更可能只是一种短期的逼空行情,而不是重要趋势的变化。现在,市场开始关注下周三的FOMC议息决议,该决议将决定这种避险行情还能持续多久。鉴于对美联储将每月缩减100亿美元资产购买量的预期不大可能出什么意外,我们应该更为关注美联储是否或如何增强前瞻指引,请注意下周三声明中的每个用词。

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华尔街见闻: 美国经济还能有多好?大摩经济学家:大概见顶了

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美国经济还能有多好?大摩经济学家:大概见顶了
Jan 25th 2014, 06:29, by 若离

GDP, 通胀, 美联储, 进出口, 美国非农就业,美国

无论是进出口、GDP还是个人消费,近一个月公布的美国经济数据大多表现不错:

    ·  2013年11月贸易逆差额降至343亿美元,为2009年10月以来最低水平,出口额创最高纪录。

    · 2013年11月个人消费支出增长环比上涨0.5%,创今年6月来最大涨幅。

    · 2013年第三季度GDP年化增长4.1%,为2011年第四季度以来最高增长。

但就业数据方面出了一个例外:

进口去年12月美联储的非农就业报告明显不及预期,12月仅新增就业7.4万人,远低于11月的21.4万人,也低于19.7-20.5万人的共识预期。

总体来看,美国经济前景仍然向好,美联储也这么认为。本月初,美联储主席伯南克在任内最后一次重要讲话中也对今年美国的经济增长感到乐观。

而要说美国经济今年会好到什么地步,有的经济学家倒认为不会好太多,可能就跟去年的步调一致。

摩根士丹利首席美国经济学家Vincent Reinhart估计,去年第四季度美国GDP实际增长趋近3.7%,所以全年增长应该在2.9%,不到3%。这样的增长水平今年还会持续一段时间。

在最近的报告中,Reinhart指出,由于金融危机的后续影响和美国政府削减财政开支的负面影响大部分已经减弱,美国经济显然步入了2013年那样的增长渠道:增长步调受到国内支出推动。

关于经济前景的问题在于,美国经济是得到了新的增长渠道还是保持原样,甚至经济扩张更脆弱。

目前我们坚持认为,(经济)大约最好也莫过于此。

Reinhart将未来走势与美联储的下一步行动联系在一起。他预计,美联储会说这就是他们一直期望的形势,继续执行慢慢终结QE的计划。

具体来说:

对最新(2013年12月)的(非农)就业报告,美联储官员的看法可能和摩根士丹利美国经济团队的类似。因为其他许多强劲表现的数据会抵消它的影响。

预计美联储会提醒大家,他们估计这种增长回升会持续下去,他们的长期观点是,这会适合将(接近于零的)政策利率维持到2015年。

Reinhart还指出,今年2月20日左右,下届美联储主席耶伦(Janet Yellen)会在国会听证会上做半年期报告。那将是耶伦任联储主席后首次就货币政策作证,她可能借机展示,宽松的政策对通胀影响很小,为继续宽松辩护。

那种描述的重点在于从美联储研究人员的模型之中得到的政策建议。

根据那种模型,通胀的变动会很慢,结合当前约1%的个人消费支出(PCE)通胀率进行模拟分析,几乎可以有把握地得出结论,认为政策利率可以在很长时间内维持在零。

这一结果使让耶伦有机会几乎完全着重于美联储追求的标准——价格稳定,仍然认为要继续实行宽松政策。

本月初评价伯南克讲话时,有"美联储通讯社"(Fedwire)之称的《华尔街日报》资深记者Jon Hilsenrath指出,伯南克提到了有关生产力的谜团:过去几年的经济动荡是否长期摧毁了美国劳动者的生产力。解答这个谜题对伯南克的继任者耶伦(Janet Yellen)来说相当重要。

因为与生产力迅速增加的经济体相比,生产力下滑的经济体更容易通胀上升,经济快速增长的能力更弱,财政预算产生的限制影响也更大。

北京时间下周四凌晨3点,美联储FOMC会议将宣布今年第一次会议决议。

Hilsenrath认为,12月非农就业报告数据并未动摇美联储对今年美国经济稳固增长的预期。

他预计,美联储可能在这次会议上宣布,每月购买资产的规模将再减少100亿美元,减至650亿美元。

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华尔街见闻: 美国传统零售业遭遇困境,出现大规模裁员和关店潮

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美国传统零售业遭遇困境,出现大规模裁员和关店潮
Jan 25th 2014, 02:05, by outofmana

2014年对于美国零售业来说注定是艰难的一年。据此前彭博社橙皮书信心指数反映,今年美国经济的复苏形势很可能不及市场预期,而首当其冲的就是零售行业。

周五,沃尔玛将让2300名Sam's Club员工下岗,占员工总数的2%,这一规模创下2010年以来最高。

周二,Sears百货公司宣布将于今年四月关闭其位于芝加哥市中心的旗舰店,而这已是Sears集团自2010年以来关闭的第三百家门店了。而就在月初,美国主要的百货公司J.C Penny和Macy's百货也接连宣布了关店的消息。

Target百货公司宣布将在全球范围内裁员475人,包括其设在明尼苏达州的总部,同时也不计划填补目前空缺的700余个岗位。

但专家表示,现有的这些表现不过是冰山一角罢了,此后零售业还要经历长达数年之久的衰退过程——在接下来的五到十年内,消费者可能会发现整个零售业规模缩减了三分之一乃至一半之多。

1月是典型的关店高峰,根据国际购物中心委员会(ICSC)的统计,自2010年以来,一年中44%的关店声明都在一月发布。不过在今年有新趋势出现了,一些门店不是被简单地关闭,而是转向了网络。

根据comScore公司的数据显示,在上个假期中,美国通过固定设备完成的网上交易额增长了10%,而在计入移动设备后该数字上升至了12%。另据ShopperTrak公司的统计,随着假期的缩短及天气的突然转冷,在圣诞和新年期间,将近15%的消费者从传统商场转向了网络购物。

Belus咨询公司的分析师Brian Sozzi在接受采访时说道:

我预测在未来15年内传统零售模式的市场份额会不断地缩减,不得不说,那些将自己的未来押在电子商务上的商家很聪明。

Sozzi表示,尽管传统商店在上个假期的消费高峰内实现了盈利,但其结果还是低于市场预期的。而很快,零售业就将面临第二次关店潮的来袭。而第一次则是在经历了"节日跳楼价消费季"的2008年。

根据ICSC的数据显示,在上次衰退中,商场闲置率从5.5%增长到了11%,而到目前为止也只恢复了不过2.1%而已。

在Sozzi看来,即便是J.C. Penny在上周关闭了33家,它的旗下的门店还是太多,就更别提其他家了。而在美国,这样门店过剩的商家真是数不胜数:American Eagle,Aeropostale,Wal-Mart……

而Wells Fargo公司的分析师Payl Lejuez则表示,J.C. Penny公司的关店策略算是摸对了门,但高层对于危机的认识还不够深刻——他们不清楚究竟要关掉多少才算完。

"零售行业从来没遇到过这样的挑战,这可能是一次彻底的改革,而J.C. Penny必须做出选择——我并不是说要他关掉所有店——但为了提高公司运营效率,即便是牺牲几百家门店也是值得的,不过这个过程很难一蹴而就。"

而Caruso Affiliated公司总裁Rick Caruso的观点则更加极端:"如果没有一次彻底的改革,那么很快传统商城就会走向灭亡。"

"而且从2006年开始我就再没见过任何新建的大商场了。"他补充道,"如果一件产品停止生产,那最好的解释就是:消费者对它失去了兴趣。"

不过零售商们并不准备就这样认输,在今年美国零售联合会上,一个最主要的议题就是如何挽救实体商场。会中提出的"拯救方案"包括了发放移动赠券或是在店中使用高科技的配件来挽留那些可能投入网上商城的顾客。

"他们还没有完全放弃。"Birnbrey总结道。

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华尔街见闻: 中东乱局:2014达沃斯论坛新焦点

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中东乱局:2014达沃斯论坛新焦点
Jan 25th 2014, 02:19, by peterhou

摘要:中东乱局各方纷纷在达沃斯论坛亮相,叙利亚问题、伊朗核问题等牵动与会人士神经。伊朗总统鲁哈尼的演讲不同凡响,受到各方关注,以色列总理内塔尼亚胡并不买账,针锋相对,美国国务卿夹在中间,表示如果伊朗不遵守核协议,则可能对伊朗动武。

伊朗、以色列和美国领导人纷纷在达沃斯论坛亮相,各各阐述对中东未来的"畅想"。达沃斯论坛这一商业精英的交流平台变成了中东乱局各方角力的舞台

美国国务卿克里、伊朗总统鲁哈尼和叙利亚外长穆阿利姆(Walid al-Moallem)拥挤在旅馆房间里,"兜销"中东种种危机的战略方案。

伊朗与以色列在达沃斯虽然没有正面交锋,但双方内心的敌意并未消除。比如,对于鲁哈尼总统所说的"愿与世界建立和平、正常的关系"的表态,主持人施瓦布紧紧跟进:"这是否包括所有国家?"实际上暗指是否包括以色列。对此鲁哈尼只能做出模糊的回答。而内塔尼亚胡在与主持人互动时,则公开指责伊朗是地区的一个威胁,呼吁世界阻止伊朗的核计划。

两国来这儿有一个目的是相同的:向能源和高科技企业高管们卖力推销本国。

叙利亚问题

叙利亚问题第二次日内瓦会议第二阶段会议于24日在日内瓦万国宫召开,会后,中东和西方外交官又纷纷到达沃斯论坛商议叙利亚内战问题。

美国和欧洲官员表示,中东离危机完全解决还有很长的一段路要走。领导人呼吁关注中东:如果不采取更多措施制止叙利亚的杀戮、不帮助埃及和也门,西方国家就会"越撤越远"。

鲁哈尼受到各路人马的关注

鲁哈尼是最近10年来首位参加达沃斯论坛的伊朗总统。在人们的印象里,他是实务派领导人,愿意开放伊朗,执行更加柔和的外交政策。

他的特别演讲吸引了许多听众,台下的商人和外交官都在等待他所传递的关于核谈判的信息。

鲁哈尼用波斯语发表了约20分钟的演讲,主要传达出了以下几个信息。一是伊朗将致力于国家建设与发展,在未来十年内使伊朗进入新兴经济体的行列;二是伊朗无意开发核武器,但不放弃和平利用核能的权利;三是伊朗愿意与所有正常国家发展关系,开展各个层面的合作。

他表示,伊朗愿意接受国际原子能机构的监督,希望实现伊核问题的全面解决。

他本周四在接受CNN采访时表示:德黑兰政府希望在达成全面核协议的同时不销毁已有的20000台离心机。

鲁哈尼称:"在和平利用核技术方面,伊朗不接受任何限制。"

一些美国分析人士指出,为了保证不破坏核协议、不研发核武器,伊朗需封存其中的15000台离心机。

这位伊朗总统也想利用达沃斯突破"金融壁垒"。周四,他与国际能源大企业举行会谈,表示:伊朗欢迎深度合作和国际投资。

他说:"伊朗愿意洽谈具有建设性意义的合作,愿意为保证世界能源安全而努力。"

内塔尼亚胡"并不买账"

以色列总理内塔尼亚胡称:"我们都希望伊朗出现真正的变革,但是怎么也没看到变革的迹象。"

他指责伊朗在军事上支持叙利亚总统阿萨德、伊朗国内侵犯人权。

内塔尼亚胡还表示,尽管达成了临时核协议,伊朗还是有能力制造核武器。

当主持人问道鲁哈尼的讲话是不是不同凡响时,内塔尼亚胡回应道:"听起来不错,我希望他讲的是真的,但是事与愿违。"

克里夹在中间

美国国务卿克里除了定于周五发表主题演讲之外,还要与内塔尼亚胡见面会谈。

克里"任务艰巨",行程不仅涉及伊朗、叙利亚和巴勒斯坦问题,还要传递美国"不会撒手不管中东"的观点。

克里告诉在场的记者和外交官:鲁哈尼可以在缓解中东局势方面发挥积极作用。

他在接受沙特电视台采访时敦促伊朗政府放弃对黎巴嫩真主党的支持。

以色列和美国的阿拉伯盟友(特别是沙特)向美国施加更大的政治压力,让美国对伊朗施压保证履行核协议。

他在接受阿拉伯卫星电视台采访时称:"如果伊朗毁约,继续铀浓缩计划,军事打击就会成为美国考虑的一个选择,如果有必要,美国可能会实施军事打击。"

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华尔街见闻: 新一代科技泡沫在哪里?没“公开”

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新一代科技泡沫在哪里?没"公开"
Jan 25th 2014, 03:02, by 若离

20世纪末到21世纪初的科技泡沫一些人可能还记忆犹新。2011年5月,《经济学人》杂志出了一期下图这样的封面,"新科技泡沫"几个字赫然其上:

科技股, IPO, 融资, 私募, 泡沫,小米

相关的《经济学人》封面文章指出

这次确实(与上次科技泡沫)不同,但并非源于泡沫膨胀和破灭的周期奇迹般地消失了,而是由于大部分科技泡沫都在公开视野之外的私人市场产生,而且这种全球的维度也是上一次泡沫缺少的。

这话的意思是,新一代泡沫由公开市场转入了私人市场,由集中在某个国家蔓延到全世界,其实可以看作上一代泡沫的升级版。

转眼已过去快三年,这种"隐性"泡沫发展如何?

华尔街见闻与大家分享以下实时更新图表,数据来自道琼斯VentureSource与《华尔街日报》。

小米, IPO, 融资, 私募, 泡沫

我们可以看到过去三年有7家中国企业也榜上有名,他们是:

    ·  小米(融资合计3.47亿美元,估值100亿美元)

    ·  京东(融资合计22亿美元,估值73亿美元)

    ·  凡客(融资合计4.72亿美元,估值30亿美元)

    ·  搜狗(融资合计4.96亿美元,估值12亿美元)

    ·  拉手网(融资合计1.66亿美元,估值11亿美元)

    ·  迅雷 (融资1.11亿美元,估值10亿美元)

    ·  大众点评网(融资1.64亿美元,估值10亿美元)

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华尔街见闻: 对姗姗来迟市场动荡的反思

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对姗姗来迟市场动荡的反思
Jan 25th 2014, 03:30, by 莫西干

去年5月当美联储主席伯南克首次提及缩减QE的可能性时,新兴市场马上发生了巨大的动荡。而当美联储去年12月真正开始缩减QE,直到本周新兴市场才再次出现动荡。如果去年的动荡被自然而然地归咎于伯南克不合时宜的言论,那么这次姗姗来迟的动荡应该提醒我们认真思考,新兴市场的动荡究竟是美联储的问题还是新兴市场自己的问题,毕竟美联储缩减QE最终是不可避免的,再说美联储也没有保持新兴市场稳定的权责。以下是来自BBG的分析:

问题是,两大因素正在扩大化资本流动的调整:第一,全球资本市场依赖于美元,因此也依赖于美联储的政策;第二,部分备受关注的发展中国家出现了政策失误。短期看来,要改变美元不稳定的超然地位几乎没什么能做的。但一些主要新兴市场经济体的经济改革,将会有助于安抚市场的不安,而且这也是符合新兴市场自己的利益。

荒谬的是,2007-2008年美国市场的崩盘增强了美元在全球的主导地位。投资者寻求安全的投资,美国政府债务仍然是世界最安全的资产。虽然美国联邦政府借贷飙升,但美国债务很快就供不应求了。美联储的QE操作把数万亿美国国债抽离市场,而新兴市场政府也在购买美元作为坏消息的缓冲,同时也保持自家货币(和出口价格)的低汇率。

结果,新兴市场对美国货币政策的变化变得过度的敏感,无论是预期的变化还是实际的变化。美联储最近已经开始撤离QE政策,显示了美国极端宽松的货币政策年代将走到尽头。这正在令投资者三思,是否应该把资金投资于发展中国家。

在美国通胀仍然较低,劳动力市场仍然疲软的情况下,美联储已经过早地开始缩减QE。从另一方面说,资产购买速度下调的幅度是温和的(虽然部分人说这是个错误),而且到了某个时候,撤离美联储非常规措施将是必然的。

解除全球对美国货币政策过度敏感问题的方法并非美联储应该采取不同的措施,而是责任分担。最终,其它货币,比如说欧元和人民币,都需要与美元一起发挥储备货币的作用。同时,美国更合适的财政政策,也就是在当前和以后经济需要刺激的时候,减少财政紧缩,将能减轻美联储的负担。

新兴市场政府也有更多可以做的。它们应该认识到,本周金融市场的动荡是它们自己不同程度的问题。最能体会这次市场风暴力量的阿根廷,经历了债券和股市价格的大跌,其货币比索也大幅贬值,这是教科书式的经济管理失误。任何错误都有代价,包括掩盖真实的通胀水平。

来自其它和更重要的新兴市场的消息也令投资者感到担忧。预期中国的经济增长在未来几年将放缓:看起来现在就在发生,而且政府推进必要改革的能力也备受质疑。最近全球表现第二差的货币是土耳其里拉:政治示威、腐败丑闻和受到冲击的领导层正在对土耳其的经济前景和在欧洲的位置提供疑问。俄罗斯和巴西也出现了问题。

...暂时可以说,新兴市场政府重拾市场信任的最好方法将是改善它们的政策。在本周的金融动荡中,超越它们控制范围的因素在发挥影响,但它们并非无辜的旁观者,它们也并非无能为力。

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华尔街见闻: 高涨的VIX预示了什么?

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高涨的VIX预示了什么?
Jan 25th 2014, 03:40, by xiaopi

VIX指数(芝加哥期权交易所波动率指数)衡量标准普尔500指数(S&P 500 Index)期权的隐含波动率,通常也被人们称为"恐惧指数",它反映的是市场对未来30天市场波动率的预期。

Vix指数昨日疯涨32%,创下自4月以来的最大单日涨幅,而美国股市也出现了六月以来最大的连续两日跌幅。

VIX高涨

但我们需要注意的是,目前3个月VIX期限结构曲线出现现货溢价,也就是说短期的VIX的期货价格高于长期,Stifel Nicolaus的ETF交易主管Dave Lutz认为这显示出交易员认为未来的波动性会低于当前。

Lutz表示:

去年,我们看到出现这种情形时,股市都出现了短期的大幅上涨。

原因?太多的短期压力积聚,使得投资者寻求短期内的波动保护的价格超过了3个月期限。

VIX现货溢价

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华尔街见闻: 接力万科,恒大33亿收购华夏银行4.5%股份

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接力万科,恒大33亿收购华夏银行4.5%股份
Jan 25th 2014, 01:02, by xiaopi

恒大收购华夏股份

继万科入股徽商银行后,恒大也迈步进军银行业。恒大地产在二级市场耗资33亿元收购华夏银行4.522%,成为华夏银行第五大股东。华夏是全国性股份制银行中较小的一家。

昨日晚间,恒大在港交所公告披露,其董事会已于2013年11月13日至2014年1月24日期间,公司已透过其附属公司在市场上收购共402,695,498股华夏股份,总代价为人民币33亿元。公告披露,恒大目前收购华夏银行股份占本公布日期华夏银行已发行股本总额约4.522%。

根据华夏银行2013年3季度报,华夏银行此前排名前5的股东包括首钢总公司、国网英大国际控股集团有限公司、德意志银行卢森堡股份有限公司、德意志银行股份有限公司以及红塔烟草(责任)有限责任公司,持股比例分别为20.28%、18.28%、9.28%、8.21%以及4.37%。以此计算,则收购之后,恒大将取代红塔烟草(责任)有限责任公司,挤入华夏银行前5名股东之列。

地产巨头正在将目光投向银行业。2013年10月30日,万科宣布通过旗下子公司,以基石投资者身份参与徽商银行H股首次公开发行。最大认购金额为34.3亿港元。认购完成后,万科持股8%成为徽商银行最大单一股东。

而在万科之前,越秀地产母公司越秀集团116亿港元收购创兴银行75%的股份,成为创兴大股东。旗下有房地产业务的复星和苏宁集团也参与进入民营银行牌照的争夺。

21世界经济报道此前称,截至2013年9月末,中国20家主要银行机构房地产贷款及以房地产为抵押的贷款占各项贷款比重高达37.9%。地产商此时大力进军银行业,这会给本已与房地产命运牢牢绑定的中国银行业带来什么呢?

 

 

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华尔街见闻: 美联储缩减QE以来表现最牛的资产居然是——黄金

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美联储缩减QE以来表现最牛的资产居然是——黄金
Jan 25th 2014, 01:05, by shuzi

下图为去年12月18日美联储宣布缩减QE以来,主要资产表现图。黄线代表黄金,绿线代表标普500股指期货,浅灰线代表白银,红线代表WTI原油,天蓝线代表美元指数。

黄金涨幅达3%,是主要资产中表现最牛的。经过本周的大幅下挫,标普500股指期货曾经的涨幅几乎全部回吐,当前点位与美联储宣布缩减QE前非常接近了。

美元,黄金,石油,美股

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