2014年2月24日星期一

华尔街见闻: 乌克兰急需350亿美元避违约 同时发布通缉令抓前总统

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乌克兰急需350亿美元避违约 同时发布通缉令抓前总统
Feb 24th 2014, 15:51, by peterhou

乌克兰,债务违约,通缉令

乌克兰过渡政府表示,乌克兰需要350亿美元援助,避免违约。同时,乌克兰政府还对逃逸的前总统Viktor Yanukovych发布通缉令,称Viktor Yanukovych要为上周的暴力事件负责。

罢黜前总统之后,乌克兰的议员们正组成联合政府,并发布了对前总统的通缉令,要前总统为上周至少造成82人死亡的暴力事件负责。美国、欧盟等国家和组织承诺将给以新政府财政援助。受此影响,乌克兰债券、股票等市场价格回升。

过渡政府代理财长Yuriy Kolobov在政府网站上表示:乌克兰的金融形势陷入困境,但依旧可控;乌克兰财政部和央行正日夜不停地整固国家的金融系统。

乌克兰反对派正经历紧张时期:反对示威人士控制乌克兰首都;刚刚获释的前总理季莫申科称在5月参加总统竞选之前就回到这个国家的政治舞台。

欧盟议会外事委员会近日告诉记者,在收到援助之前,乌克兰应该建立一个新政府,财政援助或于下周给乌克兰。

受上述消息的影响,乌克兰政府2023年到期的美元债券收益率下滑103个基点,至9.16%,1月28日以来的低点。乌克兰股票指数飙升12%,自2010年5月以来的最大涨幅。

Kolobov呼吁与美国、欧盟等召开捐赠国国家会议。乌克兰财政部预估今明两年需要融资350亿美元。

欧盟委员会发言人Olivier Bailly今天表示,欧盟正在考虑向乌克兰提供从短期到长期的国际经济救助计划。但是,他称自己并不知道捐赠国国家会议一事。

乌克兰议会发言人Oleksandr Turchynov在议会网站上表示,国家处在违约边缘,经济也正在失控。

他说:"新政府的任务是防止经济大滑坡、稳定汇率、保证及时支付工资和养老金、赢得投资者的信任以及创造更多的就业机会,还有一项事物是重中之重:重启加入欧盟计划。"

2012年,前政府曾与IMF商议150亿美元的救助计划。前政府拒绝削减家庭取暖补贴,双方谈判终止。

乌克兰议会党团"祖国党"领袖Yatsenyuk在议会委员会会议上发言表示,国库被洗劫一空,国家到了破产边缘,乌克兰急需与IMF重启谈判;新政府将准备进行一些"不受欢迎但必要"的改革。同时,他还呼吁对央行领导层进行更换。

欧盟重建和发展银行正在与其它国际机构进行接触,考虑向乌克兰提供救助。

去年11月,乌克兰政府拒绝与欧盟签署深化关系的协议,民众走上街头抗议。今年2月18日爆发大规模骚乱,当天反对派在乌克兰最高拉大会议上要求恢复到2004年宪法,恢复议会总统制。骚乱导致80多人遇难,600多人受伤。

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华尔街见闻: 一边倒:94%的分析师预期日本央行将扩大QE

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一边倒:94%的分析师预期日本央行将扩大QE
Feb 24th 2014, 14:29, by Guevara

英国《金融时报》援引彭博的月度调查称,94%的分析师认为日本央行最终会进一步扩大QE。

RBC证券的Adam Cole认为,即便此次日本央行进一步扩大了QE,日元也不会像2013年那样进一步贬值,因为目前的定价已经包含了贬值预期。

我们监控的所有仓位指标都显示,日元空仓数量虽然已从峰值回落,但仍然相当多。这说明,新一轮QE究竟在多大程度上削弱日元是值得商榷的。早在2013年日本央行推出QE之前,投资者都在看多日元。而如今,投资者已经重仓做空。如果调查结果真的如实反映了市场对QE的预期,那么现有仓位已经将这一预期计算在内。基于以上原因,我们认为此次即便扩大QE,日元也不会发生像2013年那样的大幅贬值。

如今,在安倍晋三和日本央行此前一系列刺激政策的带动下,日本经济目前已经显现出增长迹象。日本内阁办公室周三发布的月度经济报告显示,CPI自2008年10月以来首次"温和上涨",这或许意味着日本经济正在稳步摆脱长达15年的通缩。在私人消费和企业投资的带动下,日本经济已经在温和复苏。

安倍经济学旨在以宽松的货币政策和积极的财政政策推动经济发展,其成功的关键在于公司持续提升工资(从而促进消费)和增加投资。

但此前路透的一份调查显示,只有五分之一的日本企业计划2014年为员工增加基本工资。考虑到今年四月消费税会上调3%,如果工资涨幅赶不上这一速度,那么今年大部分日本人的购买力可能会缩水。

市场普遍预计,此次消费税上调将对日本经济造成较大冲击。央行行长黑田东彦此前多次表示,一旦2%的通胀目标遇到风险,央行将毫不犹豫地调整政策,包括进一步扩大刺激。

两周前,日本内阁官房长官菅义伟也表示,首相安倍晋三决定削减企业税,以提高日本企业的国际竞争力,并吸引外资到日本投资。安倍此举也是为了缓解今年四月消费税上调可能对经济造成的冲击。

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华尔街见闻: 澳门风云第二季:掮客的黄昏

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澳门风云第二季:掮客的黄昏
Feb 24th 2014, 11:07, by 阳光

注:图片为澳门赌场"威尼斯商人"内景

提起赌城澳门,如果你想到的是黑帮火拼,那么你已经out了,如今的赌场竞争已经不再用手枪了,现在赌场拼的是私人专机、豪车和信贷服务。

这是一场令人难过的"战争",因为对手是自己曾经的朋友。一直以来,有一群人活跃在客户与赌场之间,也就是所谓的掮客,不要小看了这些掮客,他们并不受雇于任何一方,他们有自己的公司,这是一个行业。他们从大陆寻找客户并一路护送到澳门参与赌博,还为客户提供无息贷款。如今,赌场也开始向客户提供贷款,他们想要将掮客挤出这个行业。

去年澳门博彩业以452亿美元的总收入而傲视全球赌博市场,这一数字几乎是拉斯维加斯赌博业收入的七倍。而澳门赌场收入的三分之二来自于高端客户,这些贵宾大多数是大陆人。

来自大陆的客户一般不会携带大量的现金,这是由于中国法律规定在穿越澳门和大陆的边界时携带的现金不能超过20000人民币(约合3300美元),银行卡取现限额为每日最高10000元人民币。这对于那些一掷千金的赌客来说实在是太少了,在澳门,只有那些拿着100万美元进赌场的顾客才可以叫贵宾。掮客的一项主要服务就是向这些大陆来的贵宾提供贷款。

据来自彭博的数据,掮客去年赚取了130亿美元,约占赌场总收入的29%,政府还要征收39%的税,这样一来,留给赌场的利润就相当小了。

米高梅中国控股有限公司(MGM China Holdings Ltd.)的行政总裁Grant Bowie 说,"没有中介参与的直接贵宾能够让我们的利润得到相当大的提升"。德意志银行分析师Karen Tang表示,赌场通常的做法是将贵宾厅租给掮客,而如果由赌场自己来提供全套的赌博服务,赌场的利润能够提高10%~15%,有些估计甚至认为利润能够提高50%。

2000年,外国赌场运营商刚加入澳门赌场时,他们还不了解客户的情况,只好"屈尊"与掮客合作。通过十多年的运营,他们已经对主要客户的情况了如指掌:客户有没有离岸账户,在海外有多少资产,一但掌握了这些信息,踢开掮客的日子就不远了。

何鸿燊家族曾控制澳门博彩业长达40年之久,2000年开始,澳门引入了5家新的赌场运营商:金沙中国、米高梅中国、银河娱乐、永利澳门和新濠博亚,自此,澳门博彩业一家独大的局面被打破。

如今,澳门除了吸引富人的博彩业外,还有供中产阶级消费的购物中心和精彩的表演。澳门目前有35家赌场,更多的赌场、购物中心和宾馆还在建设之中。水疗中心、音乐会、剧院、高级餐厅和家庭友好的娱乐也为澳门带来了不少游客。

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华尔街见闻: 兴业银行承认停办房地产夹层融资业务 但不影响经营

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兴业银行承认停办房地产夹层融资业务 但不影响经营
Feb 24th 2014, 11:27, by tree

针对此前的市场传闻,今日晚间兴业银行发布公告澄清,其确实"暂缓办理部分房地产新增授信业务,停办房地产夹层融资业务",但夹层融资业务规模"在本行业务中占比极小,对本行经营没有实质性影响"。

兴业银行还提到,该行在春节后要求各分支机构做好存量资产梳理及相关市场调研,并将在此基础上于3月底前出台新的房地产授信业务管理政策。在此之前暂缓和停办上述业务。

《21世纪经济报道》在上周爆出,某股份制银行总行提出停止办理房地产夹层融资业务。

报道称,该行停贷未含普通房地产开发贷款、经营性物业抵押贷款。该行认为,在经济条件下行、资产泡沫过大、货币政策紧平衡的环境下,风险急剧上升,一旦发生风险暴露,处置起来非常困难。该行相关通知表示,要严控总量,确保总量不增加。

此后有媒体报道,上述所提的银行确实为兴业银行,但是窗口指导仅针对地产夹层融资与地产供应链融资,非针对开发贷与个人住房按揭等大口径房地产信货。

夹层融资是风险和回报介于优先债务和股本融资之间的一种融资形式。国内常见的操作模式是,银行给中小企业提供有信用和价格优惠的1到3年期贷款,同时,安排其子公司或关联公司获得该企业一定比例的股权认购权(通常不超过10%)。

此事引发了市场的广泛关注。国泰君安、海通证券、申银万国、广发证券和招商证券同日分别举行了"银行停止房贷"事件的电话会议。

今日的股市也受此消息的拖累,银行股几乎全线下跌,兴业银行收盘价为9.12元,较前一交易日下跌3.7%。

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华尔街见闻: 巴西干旱影响:美糖期货合约价格创今年以来新高

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巴西干旱影响:美糖期货合约价格创今年以来新高
Feb 24th 2014, 12:17, by peterhou

巴西遭遇20年来最严重干旱。此前,华尔街见闻已经报道了巴西干旱对咖啡价格的影响

巴西也是世界上最大的糖生产国、出口国,干旱无疑严重影响全球糖的供给,致使糖价上涨。

美糖3月期货合约价格(截止今日北京时间18:55)自3年低点反弹近15%,今日大涨2.8%,冲破17美分关键点位,创出今年以来新高。

国际糖协会预计,全球糖产量五年来可能第一次出现下滑;巴西干旱预计将致2014年减产至少3600万公吨,今年产量可能与去年差不多。由于巴西是世界上最大的糖生产国、也是世界上最大的糖出口国,巴西干旱对全球糖市场的影响可想而知。

美国期货经纪公司Seery Futures向《华尔街日报》表示:"糖的供给很多,但是如果巴西干旱再持续一个月呢?糖价有可能涨到每磅20美分。"

国际糖协会表示,预计巴西、印度、欧盟、墨西哥和乌克兰的糖产量可能下降,但是下降的产量可能被泰国和巴基斯坦增加的产量所抵消。

虽然巴西干旱严重影响了糖的供给,糖的供给却仍然大于市场需求。然而,两者的差距在缩小。

国际糖协会下调糖供给过剩量11%,而消费量可能保持过去十年的平均增长率2.3%。

纽约咨询公司Agrilion Commodity Advisers的高级副总裁James Liddiard向《华尔街日报》透露,产量预期下调,使人们非常担心;天气是一个最不确定的因素,一场天灾过后,过剩供给可能很快演变成为供给不足。

荷兰的银行Rabobank下调了巴西甘蔗的产量,向农产品期货资讯网站Agrimoney称:"巴西甘蔗核心种植区的干旱虽然短期内能带来价格支撑,但是过去累计的库存将限制糖价的涨幅。"

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华尔街见闻: 天然气价格年内上涨45% 对冲基金忙赌多头

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天然气价格年内上涨45% 对冲基金忙赌多头
Feb 24th 2014, 12:52, by Yveline

对冲基金正押注美国天然气价格上涨,净空头大幅减少持仓至两年多最低,净多头头寸增加至8个月新高。与此相呼应的是天然气的抢眼表现:纽约天然气期货价格上周触及五年最高点位,总库存降至十年新低。

CFTC数据显示,截止2月18日,对冲基金净多头增加5%,为去年5月以来的最高水平。 净空头则下滑7.3%至两年多来的最低水平。

尽管如此,业内人士对天然气价格的前景立场并不统一。彭博新闻社援引位于纽约的Energy Management Institute高级合伙人 Dominick Chirichella观点称,

天然气价格的任何回调都将是有限的。市场将受到支撑。

也有人表示了相反的观点。《华尔街日报》援引摩根士丹利报告内容称:

市场将牢记去年冬天的教训。当时,同样是寒冷的天气刺激着天然气价格大幅上涨35%,但最终并未冲上业内预期的高点。部分原因在于:天然气和煤炭之间的价格优势此起彼伏,发电厂不断在这两者之间挑来挑去,选择较便宜的燃料以节省发电成本。今年的情形也是这样。随着气温升高,天然气价格将出现回调。但即便跌至4.35美元/百万英国热量单位,很多电厂也依然会选择购买煤炭,从而抑制天然气价格。

气象预测机构称,24日当周还将迎来一场冷空气,且该冷空气将在3月初期扩展至整个美国东部地区。

天然气价格触及五年最高点

纽约原油市场天然气3个月期货合约价格周四一度触及每百万英国热量单位6.478美元,创2008年12月3日以来的最高水平 。彭博新闻社报道称,进入2014年以来,天然气价格已经大幅上涨45%,为追踪24种大宗商品的标普GSCI指数中涨幅第二高的品种。​

天然气库存降至十年低位

据美国投资资讯及分析网站Seeking Alpha文章表示,上周 ,美国纽约天然气价格累计上涨15%,连续两周上涨。同期,天然气总库存量下滑至1.443万亿立方英尺,为2004年来最低。库存变动如下图所示:

从11月到次年3月的取暖季是美国对天然气的需求高峰之一。根据美国能源部统计数据,约52%的美国家庭使用天然气取暖。

"库存和寒冷的天气是价格上涨的两大主要动力。"Energy Management Institute高级合伙人Dominick Chirichella对彭博新闻社表示,"市场非常关注季末时期的库存水平,因其存在不确定性,尤其是面临酷热的夏季或者飓风的时候。"

美国财经网站24/7 wall street发文称,生产商没有补库存的需求。2015年2月之前的11个月的远期合约也显示,存储天然气并不会产生投资回报。

 

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华尔街见闻: 日本央行加大QE的难题

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日本央行加大QE的难题
Feb 24th 2014, 12:32, by 莫西干

在安倍经济学的刺激下,日本经济已经出现走出多年"泥坑"的迹象。然而,日本经济的复苏更多仍是依靠日本央行极端宽松的货币政策支持,尤其是其引起的日元贬值,因为"第二支箭"财政支出力度有限,"第三支箭"结构性改革推进缓慢。

鉴于今年4月日本将上调销售税,市场已经普遍预期日本央行将增加宽松的力度,现在的问题可能是,更多的QE是否嫩支持日元继续贬值,支持日本经济的复苏呢?加拿大皇家银行经济学家Adam Cole指出,从QE到货币贬值的传导机制潜力已经有限:

在日本的情况中,从QE到货币贬值的传导机制被普通认为是,日本央行挤走了日本国债市场的私营部门投资者,驱使他们重新配置海外债券。

实际上,我们现在可以说,至少至今该"资金潮"并没有令日本出现理应出现的情况。主要的国内投资者仍然是稳定的日本国债买家,而唯一持续的国债抛售者一直是国内银行业。在某种程度上,银行业把抛售收入存放在日本央行的准备金账户上,这也符合扩张基础货币规模的间接目标。但这是否真的令日元走软了,支持了国内借贷活动,或制造了通胀,仍然是值得讨论的。

日本央行的政策可能一直没有制造预期会令日元贬值的资产重新配置,但毫无疑问,至少其间接制造的资金流完成了这项任务。我们认为,做空日元的大量投机头寸是日元走软的主要根源,而日本央行的宽松肯定是主要动因之一。接下来的问题是,今年推出更大规模的QE是否有能力产生相同的效果。

我们观察的所有头寸指标都显示,做空日元的头寸已经从高点回落,但仍然有一定规模。这将是另一轮QE在令日元贬值上影响力的重要约束因素。在2013年日本央行推出QE的不久前,大部分投资者是看多日元的。这次,投资者已经严重看空。如果调查结果代表了市场对QE的预期,那么现在的头寸已经是建立在更多QE几乎肯定将推出的预期上。鉴于这两个原因,我们认为就算日本央行推出更激进的措施,但与2013年相比,现在日元的贬值幅度将是有限的。

有人可能认为,只要日本央行再次实施"突破所有人预期的宽松",日元是肯定还能贬值的。问题是,正如野村证券指出的,如果现在日元再次快速贬值,可能会对日本经济产生负面影响。这可能令日本央行陷入"进退两难"的地步:

日本企业错失了充分考虑日元的持续走软,部分是因为之前日元长期走强,因此日元走软的积极影响可能并未对日本经济造成特别好的影响。然而,总的来说,我们认为日元走软对经济是积极的因素。尽管如此,我们也注意到日元走弱推高了能源价格。这里可能存在一个风险——日元的突然走软将意味着,企业将不能把能源成本转嫁到产品价格上,而不得不自己承担成本的上升。我们估计,如果美元兑日元上涨至约127的水平,将导致能源成本占GDP的比重上升到石油危机时才出现过的水平,因此,日元的这种快速贬值将对经济产生负面的影响。

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华尔街见闻: 2月24日见闻纽约早餐:美股开盘前你需要了解的全球资讯

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2月24日见闻纽约早餐:美股开盘前你需要了解的全球资讯
Feb 24th 2014, 13:30, by tree

见闻纽约早餐栏目由美国盈透证券冠名赞助,盈透证券是美国最大的金融网络券商。

市场

标普500期货涨0.29%,欧洲STOXX 600指数涨0.01%

黄金涨0.73%,WTI原油涨0.10%,布油跌0.09%

美国10年期国债收益率2.745%

亚太主要股市收盘全线下挫,沪指收盘大跌1.75%;日经225指数收跌0.19%

对冲基金大举涌入商品市场 净多仓创2011年来新高

美洲

天然气价格年内上涨45% 对冲基金忙赌多头

巴西干旱影响:美糖期货合约价格创今年以来新高

全球咖啡短缺: 期货价格今年以来狂飙53%

亚洲澳洲

全国1月70个大中城市69城房价同比上涨 涨幅一年半内首度放缓

新浪微博拟在纽约IPO 计划募资5亿美元

兴业银行承认停办房地产夹层融资业务 但不影响经营

离岸人民币单周跌幅创2年半新高 单边升值预期下降

欧洲及中东

欧元区1月CPI环比跌幅创历史记录

德拉吉:欧央行3月会议将决定是否进一步宽松

德国2月IFO经济景气指数创31个月新高,三大指数显示企业情绪乐观

应对美联储新规 德银收缩千亿在美资产

乌克兰临时政府称需要300亿美元避免违约

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华尔街见闻: 【专栏】美联储的研究团队都干什么?

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【专栏】美联储的研究团队都干什么?
Feb 24th 2014, 13:06, by 王韬

本文作者王韬,就读于康乃尔大学,研究经济和金融政策。以下文章仅代表作者观点,不代表华尔街见闻立场。

央行研究局最近成了新闻关键词,先是德意志银行大中华区首席经济学家马骏被传将出任央行研究局首席经济学家。又有消息称广州金融学院院长陆磊即将担任央行研究局局长。两位体制外经济学家若真被央行委以重任,向外界传递出一个信号,中国货币政策的决策体系,日渐向体制外的智力资源打开大门。

经济政策制定与学术研究向来不能分家。这一点在美联储尤为明显。整个联储系统内,学术研究与政策制定可谓是你中有我,我中有你。一方面研究为决策提供支持,而另一方面,政策实践也激发新的理论成果。

虽然美联储与人民银行同为央行,但二者在组织的属性和运作方式上有很大的区别。美联储并非一个从中央延伸到地方的层级行政机构,而是相对较为松散的区域银行联盟体系。按照《联邦储备法案》的规定,美联储的决策独立于美国联邦政府,因此在制定货币政策方面有较大的独立性。通常所谓的美联储,是指联邦储备局,而联邦储备银行系统由12个区域性银行组成,这些区域性储备银行都是由商业银行作为股东,近似于一个地方性的非营利性组织。

地方储备银行和联邦储备局无直接隶属关系。但无论是地方储备银行还是联邦储备局,都有一大批从事研究工作的经济学家。以美联储储备局为例,其网上公开的研究和统计部门有130多名经济学家,算上分布在其他部门的经济学家,总人数达到300多人。

与美联储类似,12个区域性联储银行也都设有不同规模的研究团队。纽约联储最大,达到70人左右。波士顿储备行的研究团队则大约有21位经济学家,外加其他各个部门的研究人员,大约有40人左右。其他银行的研究团队规模如下图所示。

 

 

 

 

波士顿

21

芝加哥 

36

纽约 

72

圣路易斯 

23

费城

24

明尼阿波利斯 

13

克里夫兰

36

堪萨斯

28

里士满

27

达拉斯

32

亚特兰大

30

旧金山

30

作为货币政策的制定和金融体系监管机构,联邦储备局需要大批政策研究者是很好理解的,但区域性的储备银行为什么也要养这么多经济学家呢?既然有这么多经济学家,为什么不将他们都聚在华盛顿美联储总部呢?

其实,无论是区域联储银行在自身辖区内的工作需要,还是区域联盟主席参与美联储公开市场会议决策,都需要高效准确的研究工作提供支持。

决定美国货币政策的决策机构是联储总部的公开市场委员会(Federal Open Market Committee),FOMC由12名成员组成,除7名联邦储备理事会成员外,剩下5个席位留给各区域联储主席。纽约联储主席地位较高,在FOMC自动获得席位,任期与理事会成员一样,剩余的四个席位由其余纽约以外的11个区域联储主席则轮值担任,任期为一年。FOMC每年召开8次会议,基于经济决定实施货币政策。对采取什么样的货币政策,轮值的区域联储主席的态度至关重要。区域联储的经济学家们所从事的一项至关重要的工作,就是为本银行主席提供对经济形势的分析和政策建议。

在这种机制下,各区域联储研究人员的规模也部分地反映出其在整个联储系统中的地位和对货币政策的影响力。纽约联储地位高,其主席常驻FOMC,这当然是纽约联储具有庞大研究团队的原因之一。

美联储系统独特的货币政策形成机制,决定了研究机构在各个区域银行必不可少。这背后是通过信息多元化而分散决策失误风险的制度设计。FOMC的的成员有不同的利益诉求,基于各自的分析,不同的学术背景,自然形成不同的政策意见。不同成员间的异议虽部分地牺牲了决策效率,却保证了政策的相对正确。

研究团队对区域的联储银行必不可缺的原因还有另外一点,那就是经济政策研究对区域联储自身的工作相关。如上文所说,联储区域银行带有社区性非营利组织的属性,在推动公共服务方面扮演着重要角色。更为重要的是,作为辖区内银行机构的行业协会,区域联储还承担着区域内的金融监管职能。有效的金融监管对于研究工作的要求,自然不必多说。

除此之外,地方联储在整合学术资源、促进经济学研究方面也积极有为。比如,大多区域联储银行与本地大学合作开展经济学教育,举办学术比赛、提供访问学者机会,扮演着学术机构的角色。 一个有趣的例子是圣特路易斯联邦储备银行。圣特路易斯分行所主办的IDEAS是世界上最大的经济学文献和学者资料库。数据库对最新的经济学研究成果进行更新,还有所有经济学家的个人资料等等。IDEAS基于文献引用所发布的经济学研究者排名成为评价世界经济学家们最为权威的榜单。国内的邹衡甫教授之所以宣称自己是国内最好的经济学家,就是根据这份榜单。

综合上述种种分析不难看出,政策和学术研究在美联储整个决策体系中居于十分中心的地位。规模庞大的研究团队,不仅为联储系统的种种决策提供了扎实的支持,也将经济学理论研究和真实世界的经济运行实现有效的对接。此外,各个区域联储银行还成为带有社区公益性质的学术机构,与学术教育实现了良性的互动。所有这些方面,都值得国内的政策制定者借鉴和学习。

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华尔街见闻: 美财政部绕过承销商直销国债引发利益群体抗议

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美财政部绕过承销商直销国债引发利益群体抗议
Feb 24th 2014, 13:30, by 慕阳

如今,华尔街一级市场交易商和做市商们面临着一个严峻的问题,那就是随着科技不断进步,美国财政部在发售国债的时候对于交易商承销国债的依赖程度逐渐减小。

在过去,由于电子科技仍然落后,对于转移知识掌握程度的差异决定了国债发行市场需要划分为一级和二级,每次财政部发售国债时,一级交易商们会组成国债承销团向机构和个人投资者销售国债。

彭博的数据显示,2013年有49%的国债交易是通过电子平台完成操作的,与此同时发售国债时直接出售给投资者的国债规模攀升至3511亿美元,占比约17%,而2008年时这一数字仅为2.5%,一级市场交易商的数量也由巅峰时期的44家下降至目前的22家。由于电子交易平台的介入使得竞争加剧,交易商们报出的国债买卖差价也在不断缩小,利润空间的减小使得一些机构退出了这一业务领域。

过去财政部需要交易商所掌握的渠道进行国债承销,而现在通讯科技的进步使得信息的交换更加透明,承销商的作用正在减弱。比如一家对冲基金可以在一级和二级市场享有承销商和做市商般的待遇,无需像过去那样只能从承销商手中购买。

随着美联储不断推行量化宽松,包括摩根大通,高盛,美国银行在内的一级市场交易商们眼睁睁地目睹者承销国债这块肥"肉逐"渐被撕碎,与此期间美国债务总额不断攀升,财政部的借款规模几乎翻倍,目前市场上可交易的国债规模已达11.8万亿美元,交易商们担心如果市场对于国债的需求减少会引发市场的无序和混乱,此外如果未来美国经济向好,收益率走高还会导致国债价格下跌。

由华尔街顶尖的15家交易商组成的群体和财政部外借顾问委员会(TBAC)向美国财政部递交了一份申请,要求限制投资者绕开承销商直接购买国债的能力,理由是市场对于国债需求的不确定性与不可预知性可能会无形中导致美国政府融资成本的上升。(纳尼?)

为了增强申请的说服力,交易商群体还列举了在销售长期国债(30年以上)品种时,交易商组成的国债承销团所具备的独特优势,此外如果在承销过程中给予承销商超额认购权,将使得整个承销过程更加有效。

财政部每年发售的国债数量超过2万亿美元,如何确保政府的最优融资成本是一大难题。在承销商主导的情况下,每次发售国债承销商都要上报需求,倘若投资者可以直接参与,则投资者无需每次发售时都申报,这将使得每次财政部发行国债的不确定性加大,因此承销商将不得不降低每次申报的规模以减小风险。

尽管投资者可以直接参与国债发售,承销商所享有的优势依然明显,比如作为美国国债的最大持有者们,全球的央行和主权财富基金(你肯定会想到中投)在买卖国债时肯定会通过一级交易商去操作。

承销商们显然是在维护自己的利益,如果投资者无法直接参与申购,财政部也许会通过承销商的垄断将发行的国债卖出更好的价钱,但这显然违背了市场经济的原则,在超低利率和低波动性的情况下,交易商们在固定收益领域的利润空间被大幅压缩,这才是导致它们对于投资者直接参与国债发售感到惊慌的真正原因。

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华尔街见闻: 信托之外的另一火药桶:基金子公司

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信托之外的另一火药桶:基金子公司
Feb 24th 2014, 13:51, by Guevara

虽然此前闹得沸沸扬扬的中诚信托事件最终涉险过关,但考虑到今年中国有近150亿煤矿类信托产品到期,矿业信托仍是中国经济的一大火药桶。与此同时,随着房地产增长逐渐显出疲态,去年在地产"类信托"上狂飙突进的基金子公司正在成为信托之外的另一个火药桶。

基金子公司:房地产"类信托"疯狂增长

据《第一财经日报》统计,从去年下半年开始,各个基金子公司就开始陆续推出房地产"类信托"产品。目前已经有接近半数的基金子公司涉足地产类业务。

作为首批成立的基金子公司,嘉实资本于2013年2月中旬就推出首个投资于房地产项目"嘉实基金……此后,新成立的基金子公司也纷纷涉足房地产,包括金元惠理、华宸未来、新华富时、中信信诚、财通资产、万家共赢、信达新兴等公募子公司,目前有接近半数的基金子公司已涉足房地产类信托业务。

这些产品大多成立于去年下半年,存续期为1至2年,从今年四季度开始就将陆续进入兑付期。相对于信托公司,基金子公司从事信托业务,无论是专业性还是风险控制上都更加欠缺。

根据《第一财经日报》,证监会统计,截至2014年2月初,基金管理公司从事特定客户资产管理业务的子公司达到63家,注册资本合计30.3亿元,平均每家不到5000万元。

其中,注册资本超过1亿元的仅有7家,嘉实基金旗下的嘉实资本注册资本达到3亿元,在所有基金子公司中排名首位,而有超过一半的基金子公司注册资本在2000万元至3000万元之间。

同样从事信托业务,信托公司有严格的净资本管理要求,而基金子公司几乎处于"裸奔"状态,资本与风险严重背离。

地产增长放缓 银行收缩信贷

如今,随着房地产增长日渐显出疲态,地产融资的形势也不容乐观。敏感的银行业已经嗅到一丝危险的气息,开始收紧房地产信贷。

今年1月,我国房地产市场成交量环比下降。2月10日至2月16日当周,42个城市同比月周均成交面积9成全部下跌。

而且价格上涨乏力也让人不得不担忧房地产的前景。一二线城市同比涨幅也开始收窄,三四线城市价格更是稳中微降。与去年同期的火爆相比,今年楼市开局显得相当沉闷。

近日,媒体报道称已经有银行预见到风险增加,开始收紧房地产信贷,周一A股房地产板块相关个股表现低迷,成为下跌主力,四大地产龙头均跌逾5%,上证指数跌破2100点,报收2077点。其中万科跌6.56%,保利跌8.51%,招商地产跌8.07%,金地集团跌7.66%。

上周五华尔街见闻曾引述《21世纪经济报道》未具名报道,某股份制银行总行提出停止办理房地产夹层融资业务,要求企业金融业务条线重新审视相关政策流程并提出风险应对措施,在新的政策出台之前,暂停办理房地产供应链金融业务。

报道称,该行停贷未含普通房地产开发贷款、经营性物业抵押贷款。该行认为,在经济条件下行、资产泡沫过大、货币政策紧平衡的环境下,风险急剧上升,一旦发生风险暴露,处置起来非常困难。该行相关通知表示,要严控总量,确保总量不增加。

昨天,《21世纪经济报道》从相关渠道确认,兴业银行和交通银行确如传言所说,春节前即下发相关通知。今天,兴业银行也在网站公开确认已停止夹层融资。

此前一日,兴业银行首席经济学家鲁政委发表看空中国房地产预测,他称自己首次开始从趋势上看空房地产,并认为目前来看未来十年中国"房地产已是盛世危途"。

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华尔街见闻: 欧元区1月CPI好于初值 欧洲央行宽松压力减轻

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欧元区1月CPI好于初值 欧洲央行宽松压力减轻
Feb 24th 2014, 10:00, by tree

欧元区1月的通胀水平要高于此前的初值数据,这减少了欧洲央行在下月采取措施应对低通胀以及刺激经济增长的压力。

欧洲统计局今日公布了欧元区1月的CPI数据,其1月CPI终值同比增长0.8%,高于预期的0.7%,与去年12月的CPI终值保持一致。

但该数值要高于1月的初值。今年1月份欧元区CPI初值年率曾意外放缓至0.7%,低至去年10月所创四年低点,且不及0.9%的市场预期。尽管当前的通胀水平仍远离欧洲央行"不及但接近2%"的目标,但至少可以减轻欧洲央行进一步宽松的压力。

据华尔街见闻实时新闻

欧元区1月CPI年率终值+0.8%,预期+0.7%,初值+0.7%。

欧元区1月CPI月率终值-1.1%,预期-1.1%,初值+0.3%。 

欧元区1月核心CPI年率终值+0.8%,预期+0.8%,初值+0.8%。        

欧元区1月核心CPI月率终值-1.7%,初值+0.3%。

在欧盟所有国家中,塞浦路斯、希腊和保加利亚的通胀同比增幅为负值,分别为-1.6%、-1.4%、-1.4%。而通胀水平最高的国家是英国和芬兰,均达到了1.9%。

推涨欧元区通胀水平的最大动力来自于烟草、电力和乳制品行业,交通、电讯和燃料油则是通胀最大的下行压力。

以下是欧盟各国的通胀情况:

4年来欧元区和欧盟的通胀情况:

市场也将会关注本周五出炉的欧元区2月CPI初值年率,这一系列数据的表现将对欧洲央行是否在3月的利率决议上调整政策产生影响。

华尔街见闻今早便提到,欧洲央行行长德拉吉(Mario Draghi)在上周日强调,3月的欧洲央行会议将决定央行是否提供额外的刺激措施以支撑欧洲经济复苏。

而在今天数据发布时,欧洲央行的Visco也发表讲话提到,若有必要,欧洲央行准备考虑负存款利率。

数据出炉后,欧元小幅波动,先涨后跌:

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