2014年8月2日星期六

华尔街见闻: 探索、行动、给予、思考:西蒙斯告诉你何为人生赢家

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探索、行动、给予、思考:西蒙斯告诉你何为人生赢家
Aug 2nd 2014, 14:10, by 若离

James Simons, 西蒙斯, 对冲基金, Renaissance Technologies

(上图西蒙斯与妻子合影来自纽约大学石溪分校,取材来自《纽约时报》及旗下Dealbook、Business Insider及华尔街见闻此前文章。)


有这样一个人,他——

    · 23岁戴上博士帽;
    · 26岁闯入情报界,摇身变为破译密码的特工;
    · 30岁成为纽约大学一所分校数学系带头人;
    · 37岁赢得几何学最高奖项;
    · 44岁闯荡华尔街,成立掀起业界变革的传奇对冲基金公司。

如果简介到这里戛然而止,你也许会觉得,照这节奏判断,又是一段学霸进军华尔街赚得盘满钵满的发家史。可惜,现实生活有时远比故事精彩:

    · 从56岁开始,他创办了一系列慈善基金,扶持一些连政府都不愿、也无力支持的科研活动,还义务举办宣传科学的讲座,资助公立学校的数学教师。

    · 69岁那年,他合作发表新的代数几何学术论文,那距离他迈入花甲之年的第二次丧子之痛还不到五年。

    · 72岁,在入选福布斯财富榜全球百大富豪同年,他签署书面承诺,要将自己毕生的大部分财产都捐给慈善事业。

敏感的读者可能已经猜到,此人就是詹姆斯·哈里斯·西蒙斯(James Harris Simons)。

这样一位走向耄耋之年的老人,半个多世纪以来,外界送给他太多头衔:数学大师、解码专家、亿万富翁、对冲基金大佬……可要找个贴切的名词作为他的代称实在难。《纽约时报》上月的访谈索性把这个难题抛给读者,列出一串称呼:

探索者、行动者、给予者、思想者。

这四个名词的确概括了西蒙斯的人生历程。时下中国有个流行词尊称他也合适:人生赢家。现在,就让我们循着多家国外媒体的报道,追溯西蒙斯一生不断探索、行动、给予和思考的"赢家"之路。

个性学霸:不"霸"则已 一"霸"惊人 

别看20出头就拿到博士学位,西蒙斯可不是那种傲气逼人的学霸。或许,这种低调的风格和他从小喜欢自己思考的习惯有关。

据西蒙斯本人透露,他从小酷爱数学和逻辑推理。就算躺在床上,脑子里想的也都是,怎样用清晰明确的方式把指令"传递下去"。

14岁那年,西蒙斯在圣诞假期找到一份临时工,给一家园艺装备店管理库房。但没多久,因为一再忘记库存情况,店里就打发他去扫地了。

那个假期结束的时候,西蒙斯告诉店里的同事,想去附近的麻省理工学院(MIT)学数学。店老板当时还大吃一惊。

那位老板哪里知道,MIT正是西蒙斯学霸角色进阶的跳板。凭着优异的考试成绩和一位高中导师的推荐,西蒙斯得以进入那所名校,三年后顺利毕业。又过了三年,他取得加州大学伯克利分校的博士学位。

有些名校出身的顶级科学家普遍带着点知识分子气,给人一种距离感。可是,即使此后荣誉加身,西蒙斯也一点不摆架子,大家叫他吉姆,就是个简单又普通的称呼。

洛克菲勒大学校长、神经科学家马克·特西尔-拉维尼称赞西蒙斯:

"他这个人才华横溢,成绩斐然,可一点也不炫耀。他身上结合了所有让人钦佩的品质。"

看到这里,如果你觉得西蒙斯无非是个随和的好好先生,那就错了。他也有坚持己见、公开顶撞上司的时候,而且还闹上了知名媒体昭告天下。

1967年,退役的四星陆军上将泰勒在《纽约时报》的杂志版面发表了一篇文章,为美国介入越南战争辩护。

持反对立场的西蒙斯一点没给泰勒面子,把自己的回应登在《时代》杂志,在文章中警告争斗会"削弱我们的安全性",敦促美国军方做出可能是史上规模最大的撤军决定。

表面看来,公开在《时代》上反驳一位老将军只是西蒙斯借助主流媒体表达个人观点。外人不知道,那是他冒着丢饭碗的风险公然与上司唱反调。

因为泰勒是西蒙斯从事情报工作的上级。三年前,西蒙斯被美国国家安全局(NSA)招入麾下,为一家秘密与NSA合作的承包商国防分析研究所(IDA)破译密码。

四十多年后,已是古稀老人的西蒙斯这样回忆那段涉足神秘领域的日子:

"我去了普林斯顿大学的国防研究所,那儿的人做的都是政府的机密工作,酬劳很高,你可以只花一半工作时间替他们做事,另一半时间全部可以用来搞自己的数学研究。"

只不过,因为毫不避讳地坚持反战,西蒙斯在《时代》杂志发文后不久就被解雇。

乍看起来,西蒙斯只打半份工还能拿一份工高薪的好日子一去不返了。可是,正应了中国的老话:塞翁失马,焉知非福。

如今回顾那段过往,人们只会觉得,损失的是美国情报机构,它们失去了一位得力的破译特工,但数学界此后多了一位大师,金融界也诞生了一位怪杰。

数学"真爱粉":不离不弃 跨界转机

何为真爱?西蒙斯用他的经历告诉我们,真爱就是,从少年时代起就痴心追求,人生重大转折都离不开它。

离开普林斯顿的国防研究所以后,西蒙斯义无反顾地投入数学的怀抱。他不再仅限于像小时候那样在脑子里反复琢磨,而是走上台前,应聘纽约州立大学石溪分校的数学系主任。

西蒙斯回忆说:

"那个系当时不咋地。面试的时候,教务长对我说:'西蒙斯博士,我必须告诉你,你是我们面试这个职位以来第一个真正想要这份工作的人。'"

"我回答:'我想干这工作,我想。这听起来挺有意思。'确实有意思,我去了那儿,我们把那个系做得很好。"

挑起了振兴数学系的重任,西蒙斯的数学研究如鱼得水。1976年,他赢得美国数学学会颁发的韦伯伦几何学奖。这项几何学的最高荣誉自然为西蒙斯所在的系增光添彩。

时至今日,西蒙斯的办公室里还有一面墙,墙上挂的画框展示了他的一项学术成就:人称"陈-西蒙斯"的一些方程式。它们都出自西蒙斯与华裔几何学家陈省身共同撰写的论文。

那篇论文发表四十年来,科学家利用那些方程界定了许多不为人知的现代物理学领域,从超弦到黑洞,各种先进的理论无所不包。

James Simons, 西蒙斯, 对冲基金, Renaissance Technologies

纽约州长岛冷泉港实验室(CSHL)的主管布鲁斯·斯蒂尔曼至今记得,他在西蒙斯的办公桌上见过一本数学期刊,那份期刊上刊登了西蒙斯的一篇论文。

以斯蒂尔曼所知,那时西蒙斯既要经营生意,又在做慈善。他想不到,西蒙斯竟然还有余力探究学术问题、发表论文。他由衷地赞叹,西蒙斯这样的成就"真让人难忘。"

然而,摘得几何学最高奖项并未抚平西蒙斯那颗骚动的心,商界正向他招手。西蒙斯的家人就在波士顿开鞋厂,所以从商对他来说也轻车熟路。

可谁曾想,西蒙斯没有小打小闹下海,而是选择了杀入华尔街,这次试水一发不可收拾,缔造了日后名震业界的对冲基金。1978年,他在挨着石溪分校的商业区成立了一家公司,那家公司就是对冲基金公司文艺复兴科技(Renaissance Technologies)的前身。

说起来,文艺复兴科技真是上世纪华尔街的异数。这家公司最另类之处莫过于大量采用计算机程序预判市场及交易。一些外人可能不觉得意外,毕竟数学和计算机学相互影响,西蒙斯出此非主流招数也算学以致用。

事实上,编程恰恰是数学天才西蒙斯的软肋。而这并没妨碍步入金融界的西蒙斯对计算机程序青睐有加。他的公司聘用了大批程序员,还有许多物理学家、密码学家、计算机语言的专家,当然少不了数学家。

起初,华尔街的"老江湖"们对西蒙斯这种管理基金的方法嗤之以鼻。但业绩很快替西蒙斯做出最有力的还击。

成立二十年来,文艺复兴科技每年带给投资者两位数的回报。计入5%的管理费和44%的业绩提成费后,该公司旗下最神秘的"大奖章基金"(Medallion Fund)据称年均净回报率高达40-80%。

骄人的业绩说明一切,利用高等数学知识指导投资的量化分析师——"宽客"由此扬名天下。数学家西蒙斯为华尔街拉开了大数据时代的帷幕。

文艺复兴科技有什么投资秘诀?公司的前合伙人尼克?帕特森说:"西蒙斯是很出色的人事经理。不是那种传统的数学家。"西蒙斯则是把成绩归功于员工。他说:

"有好的氛围,聪明人就会硕果累累。"

但西蒙斯也承认,好奇心驱使自己探察各式各样不同寻常的可能性,比如太阳黑子和月相有没有影响金融市场。他的一个孩子出生时,有位护士告诉他,妇产科每逢满月就人满为患。

西蒙斯怎么会放过这种可能,他的结论很干脆:"我也测试过,哪有那回事。"

人生赢家成绩单:施与受、得与失

James Simons, 西蒙斯, 对冲基金, Renaissance Technologies

西蒙斯的慈善事业始于1994年,那年他和妻子成立了西蒙斯基金,此后又陆续开展其他慈善活动。

《圣经·新约全书》有句名言,大意是:给予比接受更为有福。遗憾的是,在赋予西蒙斯过人天赋、成就他事业一帆风顺时,上帝并没有念在西蒙斯致力慈善的份上,免去他痛失爱子的不幸。

1996年,西蒙斯34岁的儿子保罗因车祸遇难。2003年,周游世界的小儿子尼古拉斯不幸溺水身亡,那年才24岁。

花甲之年两次白发人送黑发人,西蒙斯不可能轻易将沉痛的心情抛在脑后。不过,他没有一蹶不振,而是选择以自己的方式逃避痛苦。

西蒙斯说,两个儿子离世后,他开始潜心琢磨那些流传已久悬而未决的数学谜题。他还说:

"那是避风港,是我心中一个安静的角落。"

尼古拉斯生前曾在尼泊尔加德满都工作,西蒙斯后来多次去那里,为纪念爱子创建了一家研究机构。

所谓"祸兮福之所倚",也许冥冥中自有天意。逗留加德满都的一天上午,西蒙斯在旅馆的走廊漫步,护栏的结构让他突生灵感,产生了质的飞跃,让他念念不忘。

随后,他和石溪分校的另一位数学家丹尼斯?苏利文讨论了这次启示,两人一拍即合,从此联手合作。2007年,两位学者共同研究的结晶——题为"微分形式普通上同调的公理特征"的论文发表。

苏利文评价,西蒙斯从事学术研究几十年,做出了一系列重大贡献,这位学术先驱"颠覆了后世数代人的观念"。

除了埋首研究,西蒙斯还坚持打理文艺复兴科技公司的日常管理事务,直到2010年才不再主管日常工作。他的心血没有白费,文艺复兴科技成为业内翘楚,他的个人财富也迅速累积。

就在2010年,《福布斯》杂志将西蒙斯评为全球第93位巨富,谷歌的董事长埃里克?施密特和特斯拉电动车的创始人埃隆?马斯克都被他甩在身后。

但西蒙斯显然和某些一味敛财的资本家不是一路人。同在2010年,他和妻子玛丽莲成为首批在"捐赠誓言"活期间订立书面承诺的亿万富豪。这对夫妇承诺,会将绝大多数个人财富都捐给慈善事业。

今年7月接受采访时,西蒙斯透露,近年他已经加快捐赠速度,还说特别为"美国数学"基金会而自豪。这家基金提供10万美元津贴和奖学金,用以培养数学和自然科学学科的高中教师,补贴他们的日常收入。"美国数学"支持的老师那时已增加到1100人。

玛丽莲是一位热心慈善事业的经济学家。她出任西蒙斯基金的总裁。在妻子的通力合作下,西蒙斯为那些外人看来深奥难解的项目投入逾10亿美元。今年7月7日,他和妻子共同捐款5000万美元,用于建立定量生物学西蒙斯中心(Simons Center for Quantitative Biology)。

同时,他也零零散散地投身一些公众活动,比如每年夏季纽约举办的"世界科学节"(WSF),他在第五大道的那栋办公室大楼里还开设了科学为主题的系列演讲。这些活动全都向公众开放。

实际上,能让西蒙斯释放激情的还是基础研究,也就是那种天马行空又潜藏风险的研究。最近,他赞助了设在智利安第斯山脉的新型望远镜,它们可以用来观察微弱的辐射波。那些微波在混沌初开的宇宙大爆炸时期释放。

7月接受采访的那个下午,西蒙斯打算向斯坦福大学的物理学家发表讲话。那些科学家渴望找到一种目前仅在理论存在的粒子——轴子。

西蒙斯称那些物理学家的努力"可能令人无比激动"。说这话时,他的情绪就像进了糖果店的馋嘴孩子,兴奋得像个老顽童。

即便已经坐在纽约曼哈顿的办公室,身处熨斗区第五大道那座大厦的高层,面对《纽约时报》的采访记者,西蒙斯侃侃而谈的也还是职场生涯的低潮。

他回忆说,当年丢三落四,受到降级的处分,碰了钉子、吃了苦头以后,他不得不承认就是应付不了那些编程的电脑。后来,老板炒了他的鱿鱼。

《纽约时报》的记者说,西蒙斯的故事显然在向年轻后辈们发出信号:要是我能做到,你也能。

而华尔街见闻觉得,西蒙斯的经历更像一部活生生的励志大片:

    · 在动辄以成绩、以物质财富论英雄的某些领域,他是公认的佼佼者;

    · 功成名就时,他没有居功自傲、躺在过去功劳簿上止步不前,不但积极进取,还热心回馈社会;

    · 即使被命运之神无情地夺走两个儿子,他也没有被击倒,而是用自己的方式探寻生命的意义。

至于为什么能一次次取得成功,西蒙斯本人一直很谦虚,只是提到,自己喜欢思考的特质可能是取得许多成绩的一个原因:

"我不是世界上最机敏的人,要是参加数学奥林匹克竞赛,我的表现也不会特别好。可我喜欢琢磨,在心里琢磨事,也就是反反复复地思考某些事。事实证明,那是种很棒的方法。"

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华尔街见闻: 神华集团一个月内七次降价 中国煤价跌跌不休

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神华集团一个月内七次降价 中国煤价跌跌不休
Aug 2nd 2014, 07:10, by Shox

中国煤炭行业价格战继续。市场风向标的神华集团再次下调煤价,这是神华一个月内第七次降价,煤价跌至2007年以来的最低位。

7月28日国内煤企龙头神华集团再次下调煤价10元/吨,这导致了国内动力煤5500大卡北方港口平仓价已降到475元/吨,跌至2007年以来的最低位

而在产能过剩和价格战的影响下,煤炭企业的寒冬仍在继续,目前整个行业的亏损面已经超过了70%以上。

据《21世纪网》报道,神华再次下调结算价格后,其他几家煤企将继续跟进,煤炭价格战愈演愈烈。

7月30日,秦皇岛海运煤炭交易市场发布的环渤海动力煤价格指数(即环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格)较此前下降了9元/吨,收报于489元/吨。

港口实际交易价格更低,发热量5500大卡的煤炭实际交易价格已经降至485元/吨,较之2014年年初的610元/吨,下降了125元/吨。

煤炭价格下行的首要因素是供求关系。今年中国煤炭市场在总体上处于需求低增长、价格低水平的状态。

中国煤炭工业协会7月12日发布的《关于2014年上半年煤炭经济运行情况的通报》显示,截至2014年6月底,中国煤炭库存达到9900万吨,创造了历史最高水平。

有9个省份出现煤炭的全行业亏损,36家大型企业中有20家企业亏损,9家企业处于盈亏边缘,全国煤炭企业亏损面超过70%。

申银万国在研报中表示,"目前尚未看到产能去化信号,在GDP增速放缓以及能源结构调整的大背景下,煤炭行业的寒冬仍将继续。"

7月中旬,煤炭工业协会召集晋陕蒙三大产煤省区和大型煤炭企业召开会议,会上呼吁各大煤企控制产量,降低库存。

与此同时被称为"史上最严"的中国火电大气污染排放新标准已开始执行。中国煤电企业开始探路天然气标准的超低排放。许多城市目前将治理大气污染的出路瞄准"煤改气",这使得未来电力煤需求堪忧。

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墙外楼: 华尔街见闻:先知先觉还是未雨绸缪?十亿美元神秘资金下注金融股崩盘

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华尔街见闻:先知先觉还是未雨绸缪?十亿美元神秘资金下注金融股崩盘
Aug 2nd 2014, 06:59, by 墙外仙

美股昨天惨遭血洗,空头们开始活跃起来了。有消息爆出一个手握巨资的神秘投资者下注11亿美元豪赌美国金融股暴跌10%。通常来讲,这种消息可能被解读为是"聪明"的投资者在发出信号,因为有能力做这么大手笔交易的人一定知道一些别人不知道的消息。

据巴伦周刊,在过去几天里,这名神秘投资者对金融部门做了巨额对冲。为了避人耳目,他选取了一个不太受关注的期权市场下手。但巨额的交易量仍然引起了华尔街交易量监控机构的注意。

这个神秘投资者买入了56.1万股名为Select Sector SPDR-Financial的ETF看跌期权。该ETF目前在22.9美元附近,这些期权的价格为20.63美元,1月14日到期。

这是一种弹性期权交易(FLEX options),到期日比标准的一月到期期权早了三天。和那些市场上公开的标准化期权不同,弹性期权允许投资者可以自行选择期权的到期日期和行权价。投资者有时会将合同日期选在预期的某个重要时点或价位附近。这类交易往往发生在场外市场,银行只为那些最优质的客户提供这种服务。

根据期权交易量分析公司Trade Alert公司Henry Schwartz的数据,这位神秘的投资者首先于上周五买入了15万股看跌期权,本周一加仓了35万股,随后又在周二买入了6.1万股。

此次对冲操作的总规模为56.1万股,价值11亿美元,这位投资者为每股支付35美分保证金。

投资者和策略师称,所有搜集到的资料显示,这位神秘的投资者大举做空了金融股,并认为明年一月会出现价格波动。

这种大规模的空单可能让一些投资者很不安,有些人甚至可会跟风做同样的对冲。毕竟这种巨额的交易经常被认为是一些"聪明"的投资者发出的信号。有能力做这么大手笔交易的人一定知道一些别人不知道的消息。

至少从现在来看,对于这单交易最好的解释就是,一位主要的市场玩家已经开始担心金融部门的稳定性。而此前,尽管美联储即将全部回收市场流动性,许多投资者仍对美国股市和银行都持看涨态度。

美股大空头:我们距离大崩盘还有两周

知名对冲基金经理、大空头John Hussman 7月28日在致投资者的信中表示,目前的美股存在巨大泡沫,再过两周我们就会经历1929年那样的大崩盘。在美联储加息的预期下,美股昨天惨遭血洗,道指跌去了年内所有涨幅。

Hussman首先表示,美股的泡沫已经快要接近2000年峰值时的水平:

毫无疑问,股市有泡沫,而且是大泡沫。根据可靠的测算,这次的泡沫不仅大于1972年和1987年,而且比1929年和2007年还要严重。股市如今的泡沫程度只比2000年峰值时差了15%。

现在的股市泡沫和2000年的泡沫之间的区别在于,2000年有泡沫的主要是互联网公司,而这次将会波及所有行业。标普500成分股的市销率(股价与营业额之比)中位数已经远超过2000年,平均数也几乎与2000年持平。

本次泡沫的程度同样无法估算,因为企业创纪录的高利润率让市盈率看起来不那么极端。不过标普500股票未来12个月的预期市盈率已经超过了2007年的峰值。

还有,现在的非金融市场市值与GDP之比为1.35,历史上泡沫前正常水平为0.55,2000年峰值为1.54%。正如巴菲特2001年接受财富杂志采访时所说,这一指标比其他指标能够更好地衡量市场真实回归的水平。所以,如果有人希望用2000年峰值时的泡沫程度作为一个参考,那么我们建议股市再上涨15%就会接近历史峰值。

我们曾成功地预测2000年后的十年中标普500的回报将会很低,事实证明我们是对的。此后的14年中标普的年均回报率只有3.7%。下图中,蓝线为股市市值与GDP之比(左边的坐标轴反转),红线显示了每个十点未来十年标普500的年化名义回报。

Hussman随后驳斥了所谓美联储会推动股市上涨的预期:

很多人都说,事实上如今拉动市场上涨的动力的既不是估值,也不是基本面,而是对风险的预期。市场如今普遍,美联储有能力维持股市的繁荣,而且目前的零利率也让持有股票成了不二选择。

这么想的人要当心了。如今的事实是,美联储已经创造出了4万亿美元无所事事的货币和银行储备,由于人们发现风险资产事实上并不存在风险,所以他们正在四处寻找任何回报大于零的资产。即便美联储将零利率再多维持一年,也不过能推动股市市值增长4%。美联储当然可以延迟泡沫破灭,但这么做只会让投资者最终跌得更惨。

想象历史上的那些教训吧,1929年、1972年1987年2000年和2007年,所有的市场崩盘都毫不例外地伴随着股市的过度估值,超买时期,而且甚至比我们现在经历的还要久。但市场的风险预期不会缓慢的变化,而是突然就逆转。有时候一个毫无征兆的变故就能引发这种大逆转,还有的时候甚至不需要明显的理由。

投资者最终还是会看到风险资产的风险。到了那时,投资者会变得愈发渴望持有避险资产,丝毫不顾及收益率高低。这就是游戏的结局。

Hussman最后指出,历史还告诉我们这个逆转的时刻何时会到来,而且第一波很快就要来了。

"根据我们的计算,道指有709个交易日没有下跌超过10%了,是史上第七长记录。我们再过两周就会经历1929年那样的崩盘。"

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墙外楼: 俄罗斯银行和企业大规模去美元化,投奔中国

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俄罗斯银行和企业大规模去美元化,投奔中国
Aug 2nd 2014, 06:42, by 墙外仙

欧美对俄制裁开始"动真格",却意外加速了俄罗斯去美元化进程。(更多全球财经资讯,请加微信号:wallstreetcn)

英国《金融时报》报道称,大型俄罗斯企业正将一部分现金转移到亚洲的银行,因为美国和欧盟对俄罗斯实施的最新制裁措施引发了俄罗斯可能被美元融资市场完全挡在门外的担忧。

俄罗斯第二大移动通信运营商Megafon表示,已将40%的现金储备兑换成港元,存放在几家中资银行,剩下的60%则以卢布形式持有。

知情人士称,俄罗斯镍生产商诺里尔斯克镍业(Norilsk Nickel)以及俄罗斯第二大天然气生产商Novatek也开始将一部分持有的外汇转换成美元以外的货币。

在莫斯科的一家大型西方银行,一位主管贸易融资和现金管理的资深银行家说:

现在我们接到大量请求,帮助客户兑换港元。

这一切,都源于本周欧美相继宣布对俄罗斯采取迄今为止最严厉的制裁,这些措施直接打击了能源、国防与金融三大俄经济关键领域。数家俄罗斯银行被禁止向欧盟公民和公司发售期限超过90天的新债券或股票。

摩根士丹利就曾表示,制裁将令俄罗斯更专注于开发国内市场,同时与西方世界以外的经济体、特别是中国建立关系。而海牙法院判决俄罗斯政府必须向已解散的尤科斯石油公司(Yukos)前股东支付500亿美元的补偿金,则可能令俄方更加反感,并将进一步远离西方。

实际上,俄罗斯企业对此早有准备。6月,华尔街见闻网站曾提及,德意志银行驻俄负责人Pavel Teplukhin称,俄罗斯企业通过"变更合同允许它们在必要的时候调整结算的货币"。当时这些俄罗斯企业主要是为了防范未来美国进一步制裁带来的风险。

俄罗斯政府早在4月下旬就曾召开会议,慎重考虑减少外贸交易使用美元的比例,进而彻底"去美元"。5月下旬,俄罗斯总统普京在访华期间,俄第二大贷款机构VTB就与中国银行签署了以中俄各自本币付款的合作协议。

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华尔街见闻: 祸不单行 微软起诉三星讨要专利费

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祸不单行 微软起诉三星讨要专利费
Aug 2nd 2014, 06:05, by moneypenny

三星 微软 安卓手机 专利费

微软周五晚间向美国曼哈顿联邦法院提起诉讼,控告三星电子自去年秋季微软提议收购诺基亚手机业务以来,就一直拒绝支付专利使用费。

微软提起诉讼的目的在于收回这笔钱,但并没有公布数目具体为多少。

据微软,三星方面给出的原因是:今年年初微软收购诺基亚的手机业务,那么此前三星和微软签署的专利使用权转让协议则不再有效。

对此,三星回应称:"将详细复审这件诉讼,再决定做出适当的回应。"

所谓祸不单行,华尔街见闻网站此前有文章提到,在高端产品面临苹果的竞争,低端市场又被中国手机产商挤压后,世界第一大智能手机厂商三星电子的市场份额正在缩水。

三星和微软在2011年达成交叉许可协议,三星每出货一部安卓系统手机,都要向微软缴纳固定数额的专利授权费用。

尽管三星从未披露具体数字,但据当时的报道,费用应该在10-15美元/部之间。微软引述的行业报告称,自此,三星手机销量突飞猛涨,去年达到了3.12亿部。一年需缴纳的专利使用费可能超过30亿美元。

但随着手机价格的下跌,像三星这样的安卓手机制造商身上背负的专利使用费成本加大。

持续更新中……

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华尔街见闻: 15张图看清刚过去的经济数据“超级周”

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15张图看清刚过去的经济数据"超级周"
Aug 2nd 2014, 06:06, by Shox

刚刚过去的经济数据"超级周",可能对于未来全球经济走势可能或起到关键影响。

经历了寒冬的美国经济迅速反弹,但劳动力市场和工资反弹速度预想的快。欧元区仍在通缩阴影下,但经济似乎出现反弹迹象;日本工业产出疲软或意味着消费税上调后遗症显现。

美国房价增速放缓,但是5月份依然上涨了9.3%

美国消费者信心达到危机后最高

乌克兰危机令德国国债收益率降至史上最低

日本劳动力市场需求出现数十年来最强需求

韩国经常帐盈余骤增

在一季度出现负数后,美国二季度GDP大涨

欧元区第四大经济体西班牙,二季度GDP增速超市场预期

美联储承认经济改善,继续收缩购债规模

日本工业产出数据相当疲软

欧洲仍然处在通缩边缘

德国失业率保持在数十年最低

欧洲失业率从历史最高回落

7月份美国劳动力市场继续改善,连续6个月新增非农就业超过20万人

尽管美国工资增速依然平稳

但是美联储最看重的通胀指标,出现了上涨迹象。

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华尔街见闻: 央行的头号任务:降低社会融资成本

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央行的头号任务:降低社会融资成本
Aug 2nd 2014, 05:09, by 钟正生

中国央行,全面降准,定向降准,货币政策

本文作者是国信证券宏观分析师钟正生、林虎,授权华尔街见闻发表。

周五,中国央行发布二季度货币政策执行报告。

二季度货币政策执行报告中,央行勾勒出下半年货币政策的大体框架。总体来看,央行认为当前融资成本居高不下是结构性问题,而货币是总量政策,并不适合解决结构性问题,这意味着全面降准仍不可期。定向措施的最终资金流向不可控,所以仅仅是央行的权宜之举,不会长期作为常态的货币政策工具使用,但短期还得依赖结构性货币政策去尝试定向降低社会融资成本。而PSL由于符合将流动性投放与银行贷款行为相联系的特点,可能是下半年重点拓展使用的货币政策工具。另外报告中首次提及定向支持国开行的重要性,意味着下半年央行依托开发性金融,发力棚户区改造将成为稳增长的重要抓手。

下半年货币政策的核心是降低社会融资成本。这无论对于解决中小企业融资难、融资贵问题,还是对于维持整个社会债务的平稳存续都是至关重要的。围绕这个核心,在二季度货币政策执行报告中央行递进阐述了如下三个观点:

一是融资成本居高不下是结构性问题,并非总量货币政策可以完全解决的。报告专栏一详细阐述了央行对于当前社会融资成本的看法。央行认为,从当前货币信贷增速来看,流动性总体充裕,因此融资成本高并非总量原因所致。中长期来看,还是由于储蓄率降幅超过投资率降幅。这背后有着根深蒂固的结构性原因,主要是企业债务率高导致持续刚性的融资需求,以及软预算约束平台挤占了信用资源等。这表明央行非常清晰地认识到,当前造成经济弱和利率高这一背离的症结所在,总量政策无益于解决这一问题,因此全面释放流动性仍不可期。这也意味着央行正在努力摆脱将降低社会融资成本的政治责任全部压在央行身上的舆论压力,从而为未来货币政策创造适宜氛围,争取更多空间。

二是结构性货币政策调整有助于引导资金流向,定向降低融资成本,但不可长期实施。报告专栏二里专门回顾了上半年定向降准的措施。特别提到次贷危机后,各国央行定向操作引导资金通过信贷等途径流向实体经济成为新动向,而定向降准也体现了货币政策结构化思路。但同时强调"货币政策主要还是总量政策,其结构引导作用是辅助性的。定向降准等结构性措施若长期实施也会存在一些问题"。这再次表明央行对结构性货币政策的定位仅是"权宜之计",短期内不得不使用(不管是作为一种货币政策理念的尝试,还是作为一个政治经济学角度的考量),但不会成为常态的货币政策工具。

三是类似于欧央行TLTRO这种将流动性投放与银行贷款行为相联系的货币政策工具可能更受青睐,对应着央行PSL的量级和范围进一步扩大。报告三中特别介绍了欧央行的负利率和定向长期再融资操作(TLTRO)。其中提及政策背景是"货币政策传导不畅,中小型企业融资成本居高不下。而由于欧元区间接融资比例较高,企业债券市场规模较小,欧央行难以仿照美联储大量购买企业债务工具"。对于TLTRO,报告认为"将央行投放流动性操作与银行贷款行为相联系是拓展货币政策工具的有益尝试,中小企业融资环境将会有明显改善"。从上述表述来看,无论是政策背景还是预期效果都与我国当前非常类似,这意味着央行接下来会更青睐与TLTRO非常类似的PSL进行定向操作。我们在报告《央行万亿PSL首秀猜想》中提及,在贷款抵押品的选择上,如果是为了定向支持某些领域,就可能以国开行已有的相关贷款存量作为抵押,未来国开行只有继续增加对这一方向的贷款才能获得新的PSL增量。这正是将流动性投放和银行贷款行为挂钩已达到信贷资金流向引导的方式。因此我们预期下半年央行PSL在量级和范围上都将进一步扩大。

需重点提及的是,二季度报告将支持国开行棚改和城市基础设施建设纳入到下一阶段主要货币政策思路中。这可能意味着下半年央行定向支持国开行发放贷款将成为稳增长重要的资金来源模式。对比之前的货币政策执行报告,相关部分并未有专门提及支持国开行的表述,这意味着下半年央行国开行的定向支持将进一步升级。回顾今年上半年,根据住建部数据,包括棚改在内的保障房投资达到7200亿,同比增速高达40%以上,占上半年房地产固定资产投资总量的1/6左右。而国开行上半年新增棚改贷款高达2195亿元,全年承诺达到6760亿元,在对冲房地产投资下滑上功不可没。从另一个角度来看,由于上半年财政支出加快,在预算赤字规模约束下,下半年财政资金来源相对有限。地方政府的其他举债渠道也相对受限,这会导致基建投资由于资金来源不足而回升有限。而通过国开行的渠道则可以绕开财政预算约束,央行的PSL或者再贷款也可以轻松突破国开债发行规模的限制,贷款投向棚户区改造和城市基础设施建设,托底投资增速进而经济增速。这相当于为稳增长提供了一条更为快捷的资金来源模式。这意味着国开行将承担更多稳增长的重任(借用市场上的评论,国开某种程度上成为了"财政二部"),也意味着国开行向商业银行转变的进程出现了实质性倒退。

 
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