刻新闻: 12/27/13

2013年12月27日星期五

华尔街见闻: 美国的通胀哪里去了？

华尔街见闻

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美国的通胀哪里去了？

Dec 27th 2013, 08:09, by 莫西干

当美国经济出现了复苏的迹象，一些人已经开始认真思考通胀问题——一个在美国已经沉寂多年的市场力量。

一些人指出，一些迹象已经表明通胀可能终将在2014年上升。一个最广泛的论点是劳动力短缺，特别是制造业和建筑业，这意味着薪酬水平必须上升来填补职位的空缺。

然而，美银美林经济学家Ethan Harris完全不认同这个观点。在刚发布的报告中他写道：

一些人认为，通胀的出现一直是指日可待的，尽管相关的通胀来源一直在变化。"通胀论支持者"首先提到美联储注入的天量流动性，接着指向全球的成本压力，最后又指向美元走弱。最近最受关注的是，薪酬水平将要上升。毕竟，失业率已经从2009年的高点下跌了3个百分点，而且通胀中性的失业率水平（NAIRU）已经上升——因为劳动力市场的结构性变化。实际上，已经有劳动力成本压力出现的迹象。薪酬性通胀正在来临。美联储已经跟不上趋势了。

我们不认同这个观点，我们认为这只是对通胀最新的错误警示。判断劳动力市场的剩余数量，需要同时观察市场的结构性损害和隐形失业的规模。理性地分析这些证据显示，现在劳动力市场仍存在1-2.5个百分点的剩余。薪酬压力的问题在于：几乎所有的指标都显示劳动力报酬增长仍然萎靡。此外，就算薪酬水平真的小幅上升，但离在通常情况下开始形成真正物价压力的3或4%涨幅还有很大的差距。

技能缺口

我们通常会以贝弗里奇曲线来衡量劳动力市场的效率——也就是新开设岗位和失业率之间的关系。当前虽然失业率在下跌，但新开设岗位的数量仍然高于之前失业率处于类似水平的时候。

这是劳动力市场低效的迹象。部分人认为，这支持了存在较大人力资源技能缺口的观点。

Harris写道：

曲线向右移动通常被认为是暗示了劳动力市场出现了结构性问题——企业在寻找对口人才时遇到了麻烦。实际上，曲线看起来已经向右移动了2个百分点。

（纵坐标代表新设立工作岗位速度，横坐标代表失业率，蓝点代表2008年前，橙点代表2008年以后）

（然而这种变化可能是经济的一周周期性特征，纵坐标代表职位空缺，横坐标代表失业率）

...

这种周期性变化（如上图二所示）的出现可能因为企业首先发布新的招聘职位，然后过一段时间才真正启动招聘。在互联网发布招聘职位也变得更加简单了，尽管企业并不急于填补职位的空缺。更广义的看，有迹象显示企业并没有尽力地尝试填补空缺的职位。

所以尽管就业岗位空缺在增多，也不一定会造成薪酬水平上涨。

技能错配

一个观点认为，制造业和建造业的劳动力短缺，而其它产业却供应过剩。但Harris并不认同：

观察更多就业匹配的微观数据还显示，这种变化大部分是周期性的。这些研究探求了三种类型的潜在就业错配：基于产业、职位和地理位置的。比如说，经济学家Lazear和Spletzer探求了产业间是否存在就业错配问题。如果存在错配，那么部分产业的空缺岗位应该会不寻常地高于其它产业。存在这种情况因为一些人"陷入"了错误的产业或职位。他们的研究结果显示，在经济衰退期间错配率是很高的，但现在已经跌回危机前的水平。他们还在职位错配中发现了相同的结果，而其它研究也确认了，不存在地理位置上不寻常的错配。

深究这些数据，我们发现闲置产能和低薪酬增长之间的一种持续变化关系。在15个产业分类和9大职位分类中，现在的失业率都高于2000-2007年的平均水平。在大部分分类中，较高的失业率也是相对接近整体平均水平的。尽管在红火的采矿业，失业率也比普通时期高零点几个百分点。对于整个国家，所有种族，所有主要年龄段，所有性别，所有教育背景的人来说，大部分的失业率也是高于普通时期。

这意味着，制造业和建造业不存在填补职位空缺的困难。

薪酬差异

Harris指出，如果部分行业真的面对影响薪酬的劳动力供应紧缺，那么劳动成本数据应该会反映出这种差异。但其实并没有：

如果存在重大的用工错配，我们应该会看到薪酬增长的分化。雇用成本指数（ECI）按照职位和产业分成了30个子数据。在这些分类中，过去一年21个分类的薪酬增长为1.5-2.5%，而8个分类更低，1个分类更高。虽然制造业和建造业部门声称出现技能短缺，但它们的薪酬增长分别只有1.8%和2.1%。这与整体的平均水平1.9%几乎一样。

劳动力短缺谜团的真相

在数年前支持着巨大房地产泡沫的建造业工人究竟怎么了？

Harris认为，他们还在那里：

我们特别质疑建造业出现了大面积的技能短缺。新屋开工数只恢复到之前高点的一半。建造业总雇员和专业承包者数量仍然比2006年的高点低约25%。这些技术工人去哪了？虽然部分工人可能已经选择了提前退休，而且部分移民已经离开，但建造业的失业率仍高达14%，高于历史正常水平的8%。建造技能不需要持续提升。这些工人也不大可能在别的地方找到更高薪酬的工作。如果一个资深木匠被迫在零售业工作，那么把他吸引回建造业是很简单的事情。

Harris认为，美国劳动力市场仍相当萎靡，"这让我们支持与耶伦一样的鸽派立场"。

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华尔街见闻: 高盛也hold不住美股

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高盛也hold不住美股

Dec 27th 2013, 00:03, by 金泽

大约在两周以前，12月13日，那天标普500指数受到1776（美国建国于1776年）一线支撑，开始了一波反弹。同日，高盛策略师David Kostin更新了他对未来股市的点位预测，其中6个月后和12个月后的标普500点数分别是1850点和1900点。

昨日标普500再涨10个点，成交量达到了2.93亿手，眼看着就要提前六个月到高盛预计的1850点，多么令人欢欣鼓舞，美股投资者们还得跪谢美联储这位"幕后英雄"啊！

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华尔街见闻: Dennis Gartman：明年最佳交易还是做空日元

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Dennis Gartman：明年最佳交易还是做空日元

Dec 27th 2013, 00:19, by 若离

主笔投资通讯Gartman Letter的经济学家Dennis Gartman昨天公布了明年最佳交易的个人预测，预计今年风靡一时的做空日元会再接再励，继续大热。

Gartman接受CNBC采访时说：

继续做空日元对英语国家货币——也就是日元对英镑、对美元、对加元，我认为这将是2014年最棒的交易。

今年做空日元对美元成为年度交易大赢家，在日本央行竭力刺激通胀上升的推动下，美元对日元今年上涨21%。

Gartman解释，

日本的货币机构已经明确无误地告诉大家，他们会扩大基础货币供应量。

他们别无选择，这已经开始奏效了，他们会继续下去。

所以要做空日元对英语国家货币。

在Gartman看来，日本央行的处境也让做空日元的交易比较容易操作了：

日本央行明确表示乐见日元疲弱。

我们可能都不希望哪家央行说希望本币上涨，但哪家央行说想让本币下跌，我们一直都支持。

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华尔街见闻: 日本央行前执委：无债可买，日本央行需要改变策略

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日本央行前执委：无债可买，日本央行需要改变策略

Dec 27th 2013, 00:35, by Guevara

日本央行前执委美津浓淳

日本央行前执委表示，由于央行已经购买了70%的政府新发国债，市场可能面临无债可买的局面，日本央行在至少明年十月之前可能都不会扩大宽松，并考虑未来的政策目标直接与债券收益率挂钩。

据路透，日本央行前执委美津浓淳（Atsushi Mizuno）表示：他认为：

"如果日本央行继续保持收益率稳定和进一步宽松，一个办法就是讨论控制长期利率。日本央行可能不再像现在这样每月购买固定数量的国债，而是在长期收益率升至某一水平时出手干预。"

美津浓淳在2009年之前担任日本央行执委，目前为瑞信亚太固定收益部门副总裁，他仍密切关注央行动向。

日本央行与今年四月推出了激进的货币刺激措施，将债券购买量扩大两倍以确保通胀水平在两年内达到2%。

明年四月，日本的营业税将从5%提高至8%，市场预期这可能让日本经济面临短期内萎缩的风险，日本央行可能会因此进一步扩大QE。

但美津浓淳表示，日本央行可能在明年十月底之前都不会扩大购债规模。他认为经济的增长符合预期，央行没有必要扩大宽松。

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华尔街见闻: 日股高开延续上涨势头美元兑日元5年来首次触及105关口

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日股高开延续上涨势头美元兑日元5年来首次触及105关口

Dec 27th 2013, 00:38, by 张澄

日本股市延续上涨势头，周五开盘涨0.3%。但亚洲其它股票市场并没有日本股市这样火爆，韩国股市今早开盘走低。

日元持续下跌，美元兑日元汇率今早一度触及105关口：

圣诞节过后，黄金价格微涨，目前在每盎司1209美元左右，铜价创8个月新高。

今早日本方面公布的数据显示，日本11月全国消费者物价指数(CPI)同比增长1.5%，核心CPI年率同比大增1.2%，创5年新高。

此外，据华尔街见闻实时新闻，今早日本公布的其它数据如下：

日本11月零售销售年率+4.0%，预期+2.9%，前值+2.3%。
日本11月大型零售商销售年率+0.6%，前值-0.4%。

日本11月工业产出月率+0.1%，预期+0.4%，前值+1.0%。
日本制造商预计，12月工业产出月率+2.8%，此前预期+0.9%。
日本制造商预计，1月工业产出月率+4.6%，此前预期+2.1%。

12月27日亚洲主要股票市场走势：

日经225指数开盘上涨0.34%，报16229.43点；
韩国首尔综指开盘下跌0.26%。

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华尔街见闻: 日本核心通胀上涨至1.2%，制造业PMI创7年半新高

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日本核心通胀上涨至1.2%，制造业PMI创7年半新高

Dec 26th 2013, 23:40, by Shox

日本制造业活动持续回暖。12月制造业PMI 55.2，创逾七年新高，前值55.1。分项数据中就业增长创6年半高点，产出通胀指数创下5年来高点。

11月日本全球核心CPI年率增长1.2%，高于预期的1.1%，和前值0.9%。

据华尔街见闻实时新闻：

日本11月全国消费者物价指数(CPI)年率+1.5%，前值+1.1%。
日本11月全国核心CPI年率+1.2%，预期+1.1%，前值+0.9%。

日本12月东京CPI年率+0.9%，前值+0.9%。
日本12月东京CPI核心年率+0.7%，预期+0.7%，前值+0.6%。

日本11月失业率4.0%，预期3.9%，前值4.0%。
日本11月求才求职比1.00，为2007年10月来最高，前值0.98。

日本11月所有家庭支出年率+0.2%，预期+1.7%，前值+0.9%。
日本11月受薪者家庭支出年率-1.6%，前值-1.0%。

日本12月制造业PMI 55.2，创逾七年新高，前值55.1。

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经济

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日本

华尔街见闻: 道指六连涨，10年期美债收益率触及3%，Twitter五个交易日大涨超30%

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道指六连涨，10年期美债收益率触及3%，Twitter五个交易日大涨超30%

Dec 26th 2013, 23:09, by shuzi

周四，受首次申请失业金人数大幅下降影响，美股再创新高，标普500指数几乎收于全日最高。由于投资者逢低买入及亚洲对实物黄金需求较强，黄金上涨0.7%，收于1212美元/盎司。10年期美债收益率触及3%，为今年9月来最高，收于2.99%。Twitter五连涨，五个交易日上涨超30%。

标普500指数涨8.70点或0.47%，报1842.02点；纳斯达克综合指数涨11.76点或0.28%，报4167.18点；道琼斯工业指数涨122.33点或0.75%，报16479.88点。

有"恐慌指数"之称的CBOE波动性指数（VIX）下跌1.20%，收12.33。

周四，美国三大股指小幅高开，随后缓慢上扬，标普500指数几乎收于全日最高点。道指实现六连涨，年内第50次创历史新高。

美国经济数据方面，上周首次申请失业金人数为33.8万人，好于市场预期的34.5万人。上周首次申请失业金人数下降4.2万人，为2012年11月7日当周以来最大降幅。劳工部的分析师称，近期失业救济申请人数还将持续波动，主要受季节性因素影响，如零售业和学校调整其员工规模等因素。

公司方面，Twitter大涨4.79%，为连续第五日上涨，再创新高，收于73.31美元。特斯拉称，计划明年在中国开业更多展厅，受此影响，特斯拉股价上涨2.7%，收于155.50美元。

美债收益率上行，黄金上涨，石油小幅上涨。受利好经济数据影响，美国10年期国债收益率触及3%，收于2.9900%。黄金上涨0.7%，报收于1212.3美元/盎司，多数欧美投资者仍处于圣诞假期，交易不活跃。黄金1200美元的重要关口附近，投资者逢低买入和空头回补，此外亚洲对实物黄金需求较强，对金价形成支撑。

亚洲股市涨跌不一。沪指再遭重挫，日本股市创近六年来新高。日本央行会议纪要显示，经济正在逐步复苏，就业改善是带动经济复苏的主要因素，但CPI上升缓慢，预期两年内2%的通胀目标很难达到。

大宗商品走势（黄线为黄金期货，黑线为WTI原油期货）：

美国10年期国债收益率：

隔夜全球市场收盘情况：

标普500指数涨0.47%；纳斯达克综合指数涨0.28%；道琼斯工业平均指数涨0.75%。

英国、德国、法国等欧洲主要股市均休市。

日本股市涨1.03%，沪指跌1.58%，恒指休市。

美元指数下跌0.06%，美元兑欧元下跌，美元兑日元上涨。

2月份交割的纽约黄金期货价格收盘上涨0.7%，收于1212.3美元/盎司。

1月份交割的WTI轻质原油期货价格上涨0.33美元，报收于每桶99.55美元，涨幅为0.33%；2月份交割的布伦特原油期货价格上涨0.08美元，报收于每桶111.98美元，涨幅为0.07%。

美国10年期国债收益率上行0.7个基点，收报2.9900%。

美国上周首次申领失业金人数为33.8万人，略好于预期

国土部：明年用地规模将实施总量控制和减量供应

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华尔街见闻: 圣诞节最受消费者欢迎的产品：亚马逊版之美国篇

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圣诞节最受消费者欢迎的产品：亚马逊版之美国篇

Dec 26th 2013, 23:35, by shuzi

周四，亚马逊发布了圣诞节消费者购物情况报告。亚马逊的网络销售报告披露了许多重要信息：

1. 节假日期间，超过一半的消费者使用智能手机和平板电脑等移动终端购物。

2. 亚马逊销售游戏机的鼎盛时期，消费者每分钟购买1000个微软Xbox One和索尼Playstation 4。

3. 三款销售量最好的笔记本电脑中，两款基于谷歌的Chromebook。Chromebook采用谷歌开发的Chrome OS系统，看起来仍然是笔记本电脑的样子，但是却没有安装任何软件，也没有硬盘，拥有的只是一个浏览器，可以用来查收邮件、管理日历、编辑文档、浏览社交网站和使用其它基于网络的服务。

4. 超过100万人加入了亚马逊的Prime帐户，年费79美元，用户可享受两日内免费送货上门的服务。迄今为止，亚马逊拥有数以千万的Prime用户。

下面我们来看看亚马逊上分门别类的热销品吧。

平板电脑：亚马逊Kindle Fire HD；亚马逊Kindle Fire HDX 7英寸；亚马逊Kindle Fire HDX 8.9英寸。

电视机：三星32英寸LED智能高清电视；三星40英寸LED高清电视；三星22英寸Slim LED高清电视。

笔记本电脑：三星Chromebook；华硕Transformer Book；宏碁Chromebook。

照相机：佳能EOS Rebel T3i；佳能PowerShot A2500；富士拍立得Mini8相机。

视频游戏：《使命召唤：幽灵》XBOX 360；《Just Dance 2014》任天堂Wii；《Grand Theft Auto 5》XBOX 360。

玩具：小小科学家电路Snap Circuits Jr. SC-100 Kit；Spot It；乐高积木玩具LEGO Green Building Plate。

婴儿：小小爱因斯坦音乐玩具Baby Einstein Take Along Tunes；布书Lamaze Cloth Book；小小爱因斯坦柔韧球玩具Baby Einstein Bendy Ball。

图书：Diary of a Wimpy Kid: Hard Luck, Book 8，作者Jeff Kinney；

重要的事Things That Matter: Three Decades of Passions, Pastimes and Politics，作者Charles Krauthammer；

Rush Revere and the Brave Pilgrims: Time-Travel Adventures with Exceptional Americans，作者Rush Limbaugh。

Kindle电子书：Sycamore Row，作者John Grisham；偷书贼The Book Thief，作者Markus Zusak；金翅雀The Goldfinch，作者Donna Tartt。

音乐：Lady Gaga的ARTPOP；Kelly Clarkson的Wrapped in Red；说唱天王Eminem的The Marshall Mathers LP2 (Deluxe)。

亚马逊MP3：说唱天王Eminem的The Marshall Mathers LP2 (Deluxe)；Lady Gaga的ARTPOP；Lorde的Pure Heroine。

电影和电视（Blu-ray + DVD + Digital Copy）：神偷奶爸（Despicable Me 2）；星际迷航：暗黑无界（Star Trek Into Darkness）；超人：钢铁之躯（Man of Steel）。

亚马逊即时视频：冒牌家庭（We are the Millers）；超人：钢铁之躯（Man of Steel）；怪兽大学（Monsters University）。

亚马逊Prime即时视频：Alpha House第一季；唐顿庄园Downton Abbey第三季；陨落星辰Falling Skies第三季。

家居：80件豪华绘画套装Darice 80-Piece Deluxe Art Set；百得无绳手持式吸尘器Black & Decker Dustbuster 15.6-Volt Cordless Cyclonic Hand Vacuum；施华洛世奇2013款限量版大雪花水晶挂件Swarovski 2013 Annual Edition Crystal Star Ornament。

厨房用品：冰球模具Tovolo Ice Molds；烘焙不粘垫Artisan Metal Works Silicone Non-Stick Baking Mat Sets；五合一多功能烧烤炉Cuisinart GR-4N 5-in-1 Griddle。

珠宝：纯银紫水晶花卉耳环Sterling Silver and Amethyst Flower Earrings；纯银两件套吊坠项链Sterling Silver "I Love You To The Moon and Back" Two Piece Pendant Necklace；手链Alex and Ani Bangle Bar "Tree of Life" Russian-Silver Expandable Bracelet。

女士服装：女士户外抓绒外套Columbia Women's Benton Springs Full-Zip Fleece Jacket；鸭绒夹克Carhartt Women's Sandstone Duck Quilt Flannel Lined Active Jacket；女士防雨外套Columbia Women's Arcadia Rain Jacket。

男士服装：李维斯牛仔裤Levi's Men's 501 Jean；李维斯牛仔裤Levi's Men's 505 Straight Fit Jean；李维斯牛仔裤Levi's Men's 550 Relaxed Fit Jean。

鞋子：其乐沙漠靴Clarks Originals Men's Desert Boot；塔玛拉克男士羊绒鞋Tamarac Men's Shearling Slipper；熊爪10英寸女士雪地靴Bearpaw Women's Emma 10" Shearling Boot。

化妆用品：自动卷发神器Infiniti Pro by Conair Curl Secret；杜嘉班纳香水D & G Light Blue By Dolce & Gabbana For Women Eau De Toilette Spray；玉兰油洁面仪Olay Pro-X Advanced Cleansing System。

健康及个人护理：睡眠监测腕带Wireless Activity + Sleep Wristband；飞利浦充电声波电动牙刷Philips Sonicare Essence 5600 Rechargeable Electric Toothbrush；博朗剃须刀Braun Series Pulsonic Shaver System。

工具及家庭修缮用品：迷你CREE LED手电筒Mini CREE Led Flashlight Torch Adjustable Zoom Light Lamp；工作护手霜O'Keeffe's Working Hands Cream；喜马拉雅水晶盐灯WBM Himalayan Natural Crystal Salt Lamp with Bulb and Cord。

宠物：小狗玩具KONG Cozie Marvin the Moose Dog Toy；恐龙玩具Nylabone Durable Dental Dinosaur Chew Toy；美味骨头Greenies Treat-Pak for Dogs, Original。

运动和户外：户外生存饮水吸管LifeStraw Personal Water Filter；美军镁块打火石Magnesium Fire Starter；迷你篮球架SKLZ Pro Mini Basketball Hoop。

杂货：室内园艺Miracle-Gro AeroGarden 7-Pod Indoor Garden by AeroGrow；原始甜甜圈店K-Cup咖啡Donut Shop K-Cup for Keurig Brewers；咖啡滤网Keurig My K-Cup Reusable Coffee Filter Set。

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华尔街见闻: 圣诞节最受消费者欢迎的产品：高大上之中国篇

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圣诞节最受消费者欢迎的产品：高大上之中国篇

Dec 26th 2013, 23:39, by shuzi

上文【圣诞节最受消费者欢迎的产品：亚马逊版之美国篇】，我们列举了亚马逊各类产品中，销售量位居前三位的产品，名单冗长。上周公布的经济数据显示，11月美国个人储蓄率降至2013年1月以来最低水平，仅为4.2%。可想而知，圣诞节购物花费了美国人原本就不多的储蓄。

随着西方圣诞节在中国越来越流行，中国掀起了圣诞节购物的狂潮，西方的圣诞节在中国已逐渐成为"消费节"。只不过，两国消费者的消费习惯不同。美国人喜欢消费过几个月就扔掉的小玩意儿，中国人喜欢的东西更加"高大上"。那是什么呢？如图所示。

没错，就是那个西方不爱东方爱的金子。近日来，国际金价大幅下挫，最低跌穿1200美元/盎司，外加商家圣诞节给出更高的折扣，很多商店的金价已跌破300元人民币/克的重要关口。据中新网报道，太原一家金店的黄金售价仅为287元人民币/克，人们蜂拥而至购买黄金首饰。

2013年是黄金悲剧的一年，黄金年回报率自2001年以来首次为负。上一次黄金大幅下挫早在1997年，当年跌幅为22%，而2013年黄金跌幅已超过这一数值，达25%。多家机构的分析师不看好2014年黄金走势。

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华尔街见闻: 2014年新兴市场投资十大主题

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2014年新兴市场投资十大主题

Dec 26th 2013, 03:52, by 张澄

2014年，中国的货币市场资金利率还会继续上涨吗？新兴市场的违约风险仍然能保持在低位吗？金融博主BARNE JEK在本文中提出了关于新兴市场经济发展的十大问题：

1. 中国的货币市场资金利率还会继续上涨吗？

有些人认为，新兴市场今年遭遇"大屠杀"背后的唯一原因是对美联储缩减QE的恐慌，但我不认同这个观点。从今年中期开始，中国货币市场的情况就非常复杂、危险。而临近年末的这几天，货币市场紧缩又开始加剧。由此引发的问题是：在近几年信贷大规模激增之后，中国还能否经受得住收紧的货币市场环境呢？

更多相关信息还可以参看FT中George Magnus对中国货币市场的评论。

2. 人民币还会继续升值吗？

过去的一年中，新兴市场中很少有什么是按照趋势发展的。然而重要的是，人民币一直在升值，基本上没有回落。2014年，由于一些贸易相关的因素，预计人民币还将进一步升值，但是单方面的升值只会鼓励其它国家对中国借钱，这与前一个问题有相互抵消的作用。

3. "大逆转"同样适用于新兴市场吗？

（所谓大逆转即指资金从债券市场流向股票市场。）

普遍来看，每个人几乎都在谈论卖掉美国国债、买入标普500.我在此并不想纠结这样做是否有道理，但我认为探究一下新兴市场是否会出现类似情况还是很重要的。毕竟，全球目前仍然还是有些低估新兴市场，而这其中主要的争议存在于固定收益方面。此外，也很难说新兴市场股市目前的价格过高。

4. 新兴市场外汇还将继续令人失望吗？

过去几年中，新兴市场货币表现不太好。原因主要是发达国家和新兴市场之间的增长差距缩小了。然而，这种差距似乎已经开始停止继续缩小，所以，可能新兴市场货币的表现会比过去几年好一些。

5. 新兴市场的违约风险仍然能保持在低位吗？

除了阿根廷、委内瑞拉、乌克兰等国家，新兴市场的其它国家发生主权违约的风险仍然很低。目前新兴市场的财政状况良好，除非一些近几年债台高筑的私人企业或银行需要救助，否则这方面的情况可能不会有大的变化。

6. "糟糕五国"能摆脱泥潭吗？

今年，巴西、土耳其、南非、印尼和印度一直处于暴风眼中。2014年压力仍然存在，从各国政府应对危机的积极性来看，我给这五个国家的成功率由高到低排了个序：印度、巴西、南非、印尼和土耳其。

7. 俄罗斯会加入"坏小子俱乐部"吗？

最近没有太多关于俄罗斯的消息。增长放缓、经常账户逆转、财政状况恶化、大宗商品价格增长停滞……如果不是因为公共债务负担较小，俄罗斯现在可能就已经深陷麻烦之中了。但是不可否认的是，俄罗斯在朝着错误的方向前进。

8. 新兴市场还能够"买更多东西"吗？或者说，新兴市场会开始一场去通胀战斗吗？

欧洲央行行长德拉吉表示，目前的这种去通胀实际上能够增加可支配收入，因为这是一种有效的供给冲击。这一点我是同意的。这个观点的意思就是，低通胀在新兴市场内所造成的风险会使得一些经济体更难以实现增长。

9. 欧洲中部国家还会持续表现超群吗？

欧债危机之后，被迫进行的财政调整政策使得欧洲中部的新兴经济体成了新兴经济体中最为稳定的一个区域。银行去杠杆化的进程比其它地方更快，偿债平衡也有很大改善。最重要的是，这个区域的经济增长实实在在地开始回暖了，而且没有通胀风险。这一切可能为欧洲中部新兴经济体在新一年中的表现搭建了一个良好的平台。

10. 欧盟外围国家是否会截断涌入新兴市场的投资？

我明白，还不能说欧盟外围国家是新兴市场的一部分。然而在我看来，在面对资本的时候，这些国家成了新兴市场有力的竞争者。近几年来，新兴市场的吸引资金竞争力一直在下滑。随着全球经济的增长，外商直接投资的池子可能也会相应增长。有可能在选择投资目的地的时候，葡萄牙、希腊会比巴西和土耳其更有优势？

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华尔街见闻: 黑田东彦：已经看到日本逃离通缩的黄金机会

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