前高盛首席经济学家、BBC主席Gavyn Davies在ft刊文，"只有在德国大选之后"成了2012年欧债危机最严重时期的常用短语。有时这意味着希腊可能在德国大选之前不会被踢出欧元区，更多时候表明：在默克尔没有确保连任总理前，德国不会对赤字经济体做更多的财政转移。不过即便是金融市场，对欧元区的政治周期依然乐观，改革进程将加速。
还有一周时间投票结果将揭晓，默克尔可能迎接她第三任、也很可能是最后一个总理任期。就如第二个任期的美国总统那样，她可能因跛脚鸭地位而变得无足轻重。相反，脱离了选举的束缚，她可能朝着大胆的方向迈进，推动银行业联盟、财政联盟和终点站——结构性改革。
经济学人此前称她为"全球最具政治天赋的民主党人"，和"比左翼竞争对手更保险的选择"。又称，她将成为欧洲急需的伟大领导人、决策者而非举棋不定者。这似乎与她超级谨慎的政治个性不符。但即使默克尔当选，前路依然有许多强大的障碍。
第一个障碍是她在德国本土的政治现状。几乎所有的政治分析师都认同，默克尔继续与自由民主党(FDP)联盟的可能，和她结盟社会民主党（SPD）的可能性是对半开。前者表明政府将继续在参议院寡不敌众，德国联邦参议院依然由一群欧元怀疑论者掌控。这意味着只有欧元面临崩溃时，德国才会做出妥协。
后者则是联合政府(Grand Coalition)，这可能向更快速的进展敞开大门。一旦默克尔需要正式批准在欧元区峰会上达成协议，社会民主党就会在议会上拯救默克尔。但类似的联盟可能并不稳固，且在任何情况下都受到德国选民中欧元怀疑论者的约束。
默克尔已经证明自己脚踏实地的形象，这是选民一直愿意接受的姿态，这也是为何反欧元党派AfD没有给默克尔构成太大威胁的原因。从德国总理的角度，这一策略是成功的。所以没有理由在最后阶段改变。
但默克尔自认为的欧元区应追寻的正确经济策略存在一个问题。默克尔不是撒切尔夫人型的政治家，但她对欧债危机的看法始终如一。问题在她脑海里出现了，因为深陷危机的国家无法跟上德国的结构性改革步伐，特别是劳动市场。默克尔从未暗示过德国因为2008年前发放过多银行贷款，或者通过追求收紧的财政政策导致之后产生大量贸易盈余的行为，而应受到指责。
她给欧猪国开的处方是，他们应成为克隆版的德国，受到法律的约束，即便这一目标可能需要许多年才能达成。默克尔坚持认为需要小步的累积，无法一蹴而就。在控制"遗留"债务，并绑定修宪前，不存在联邦欧洲层面的政府或银行债务共担，默克尔并非只是为了政治效果而随口说说，她真的相信。
不过也有一个例外，这关系到欧洲央行的职责。人人都同意欧债危机的转折点发生在2012年7月，那时欧洲央行行长德拉吉在讲话中表示，将尽一切努力捍卫欧元。不过决定性的时刻实质上是在8月到来的，那时默克尔力挺德拉吉，而非指责欧洲央行购买欧猪国国债的德国央行行长魏德曼。
这是个关键的决定，比她在2011年10月支持欧洲金融稳定机制(ESM)，或在2012年6月欧盟峰会上支持银行债与政府债分离更为关键。很难知道默克尔是否真的理解欧洲央行资产负债表的学问，但她的政治直觉告诉她，这是在不激怒德国选民的情况下，隐秘地从德国向南欧做财政转移的唯一方法。这些大胆的政治决策无疑给欧洲，事实上也给全球带来很大贡献。
下一步呢？市场目前的共识是，危机最严重的时刻已经过去，但鉴于欧债国以最低速复苏，通过低通胀的内部货币贬值，而非通过压低汇率使外部贬值等原因，欧猪国要完全恢复竞争力还有很长一段路要走。默克尔以更快速度在南欧推行结构性改革并非不可能，但她不太可能把德国改革看做欧元区经济再平衡的必要部分。贸易盈余国家很少意识到他们在经济再平衡中也有角色要扮演，德国也不例外。
默克尔可能真的能拯救欧元区，但她会以她自己的方法、速度和形象。若预计默克尔连任德国总理后会令欧元区形势截然不同，那就是白日做梦了。
