2014年2月6日星期四

华尔街见闻: 模式简单的天然气交易却是著名的“寡妇交易”

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模式简单的天然气交易却是著名的"寡妇交易"
Feb 6th 2014, 15:15, by 时芳胜

天然气

在交易天然气的时候,你有时会走运。

比如,早上天然气近月期货合约价格为5.5260美元的时候,有评论称:

针对价格走势,在你问之前,我唯一知道的是:5.75美元-5.80美元是始于2012年的阻力位。现在,天然气价格正逼近该位置。

天然气市场价格在触及5.737美元后,一路下跌至4.99美元。目前,天然气价格交投于5.308美元。

天然气

对天然气交易员而言,这种"寡妇交易"(Widow Maker)非常棘手:

天然气交易的模式是可以预测的:冬天,室内取热的需求增加,天然气价格上涨;春天,天然气价格下跌。

但是,基于天气预报的变化,天然气价格会大幅波动。准确的预测天然气冬天上涨和春天回撤的程度仍然能够使交易员,甚至整个基金失败。

对天然气价格冬春价差的押注实际上是预测天然气3月分和4月份期货合约价差的变化。押注这两种期货合约价差扩大意味着,投资者预计冬季天然气价格将大幅高于春季价格,因为在强劲需求的时候,天然气市场供给收紧。4月份天然气合约的价格通常低于3月份合约价格,原因是在4月份,家庭取热的需求消失,但是对空调需求尚未出现。

天然气的交易模式非常简单。但是,天然气交易却以"寡妇交易"而出名,因为天气变化可能会使交易亏损。

去年三月份,对冬季天然气价格走势判断的失误导致Copperwood Energy Trading Advisors LLC 和Skylar Capital Advisers LLP管理的基金亏损超过10%。在危险的天然气市场上,3月和4月期货合约价差并非唯一的麻烦:天然气价格的巨大波动导致对冲基金Amaranthe Advisors LLCz在2006年损失60亿美元而崩溃。这样的例子不胜枚举。

另外,美国每周公布的天然气库存数据也会对价格产生影响。

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华尔街见闻: 美国首次申请失业救济人数33.1万人,超预期位于近八个月平均水平

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美国首次申请失业救济人数33.1万人,超预期位于近八个月平均水平
Feb 6th 2014, 14:08, by shuzi

美国首次申请失业救济人数33.1万人,好于市场预期的33.5万人,较上周修正后数值回落2万人,目前位于近八个月平均水平。

根据华尔街见闻实时新闻

美国2月1日当周首次申请失业救济人数33.1万,预期33.5万,前值由34.8万修正至35.1万。

美国2月1日当周初请失业金人数四周均值33.4万,前值由33.3万修正至33.4万。

美国1月25日当周续请失业金人数296.4万,预期299.7万,前值由299.1万修正至294.9万。

美国首次申请失业救济人数33.1万人,好于市场预期的33.5万人,较上周修正后数值回落2万人,目前位于近八个月平均水平。

美国,首次申请失业救济人数,美国经济

由于季节性因素影响,过去几周的首次申请失业救济人数已被扭曲。苏格兰皇家银行经济学家Guy Berger表示,节假日已渐渐远去,我们将得到更为干净、清晰的数据。2月1日当周首次申请失业救济人数可以算是受节假日的季节性因素影响的最后一个首申数据,不过美国总统日即将到来,也会对数据产生些许影响。

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华尔街见闻: 安倍公布扩大日本防卫力方案 便于与美国“共同自卫”

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安倍公布扩大日本防卫力方案 便于与美国"共同自卫"
Feb 6th 2014, 14:39, by 若离

日本, 自卫队, 安倍晋三, 东海,美国

日本首相安倍晋三本周三公布了扩充防卫力量的详细步骤,该方案将允许日本无需改动维护和平的宪法就可为保护盟友动用军事力量。安倍希望以此安抚对扩大军事实力担忧的议会联盟政党公明党和国内民众。

安倍当天向众议院预算委员会表示:

我们现在处境不利,因为还没有能力行使共同的自卫权力。

安倍此次方案着力摆脱宪法对日本军事行动的约束。根据日本现行宪法,日本军舰无法动用反导系统拦截打击关岛的朝鲜弹道导弹,当本国周边国际水域的美国船只遭袭击时,日本自卫队也无法做出回应。

安倍警告,若发生上述意外,

美日同盟就将走到尽头。

日经新闻指出,安倍此举旨在改变政府对宪法章程规定的解读,为自卫队动用武力保护美国及其他盟友铺平道路。

近日,安倍领导的执政党自民党透过宣传工具呼吁,要修改限制自卫队参与解决国际冲突的宪法第9章。但修宪的门槛很高,需要日本两院均有三分之二的多数议员投票支持。

安倍本周为替代修宪方法提出的方案主要分三步骤:

1、顾问专家团最早今年4月会发布报告,证明宪法允许日本行使共同自卫权。这样一来,安倍政府就能今年夏季通过内阁决议改变对宪法的解释。

2、修改相关法律,可能主要改动涉及自卫队部署和供给的两项法规,它们的假设前提是日本遭到外部直接军事打击,今后需要允许自卫队在其他情境下也可以行动。

或者可以出台一部法律,规定一旦本国附近发生朝鲜半岛战争等紧急事件,日本可以向美军提供物流支持。如有权履行共同自卫的责任,自卫队的角色将可能不受现行法律约束,不仅限于提供配给、运输和医护活动。

安倍计划,上述相关法案最早今年秋季提交日本国会批准。

3、如确立合法性,安倍政府就会为不同的情境制定政策。有必要设立自卫队部署的依据标准,制定自卫队活动的审查机制。

如美军在日本附近公海遇袭,日本自卫队可能反击,安倍政府也可能判定认为无需干预。

安倍强调,强化美日同盟会起到威慑作用,有能力行使共同自卫不意味着必须这么做,是让日本政府拥有更多的政策选择。

去年12月17日,日本内阁会议通过了作为外交与安全政策首个综合方针的《国家安全保障战略》和未来十年防卫力建设方针的《防卫计划大纲》。

日本政府预计与中国在钓鱼岛的对立将长期持续,将强化防御力以摒除对日本领土的威胁,创建负责夺回离岛的部队等内容写入上述战略纲领,还提出修改武器出口三原则,旗帜鲜明地摆出了希望摆脱原有政策的姿态。

同月24日,日本政府决定增加新财年军费预算。新加坡《联合早报》预计,扣除驻日美军重组费用后,日本新财年的国防预算将增加2.2%,创18年来最大增幅。

两天后的26日,在上任一周年之际,安倍参拜了靖国神社。

新华社评论文章,安倍在"特殊日子"做了一件出格的"大事",为其复活军国主义的一系列行径画上一个震惊世界的"惊叹号"。

上月日本新闻网报道,日本防卫省计划增加F-35战斗机的购入数量,以强化西南诸岛和东海海域的防卫力量。

上月底,日本《朝日新闻》援引匿名中国官员讲话报道,

中国已经拟定新的防空识别区计划,可能以西沙群岛为核心,最大可能覆盖一半以上南海。

本月1日,中国外交部发言人洪磊回应

日本右翼势力近来再三炒作所谓中方马上就要在南海划设防空识别区,纯粹是试图转移国际视线,以掩盖自身修宪扩军的图谋,实属居心叵测。

昨日,美军太平洋司令部司令塞缪尔·洛克利尔(Samuel Locklear)上将表示,美方不承认东海防空识别区,中国通过划设东海防空识别区试图改变现状属于不必要的行动。无论是东海还是南海,美方都不会接受这种试图改变现状的行为。领土争端可以诉诸外交手段解决。

日本, 自卫队, 安倍晋三, 东海,中国

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华尔街见闻: 欧洲央行维持利率不变 符合预期

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欧洲央行维持利率不变 符合预期
Feb 6th 2014, 12:45, by tree

德拉吉

本周四,欧洲央行宣布维持利率不变,符合预期。其中主要再融资利率保持在0.25%不变,隔夜存款利率在0.0%不变,边际贷款利率在0.75%不变。

在本次会议之前,市场普遍认为本周欧洲央行面临极大的宽松压力,理由是失业率长期高涨,通胀持续低迷。

1月欧元区通胀率意外降至0.7%,创下四年来新低,不仅低于预期,也进一步远离欧洲央行"低于但接近2%"的目标。去年10月欧元区通胀跌至类似水平时,欧洲央行在随后的议息会议上下调了利率。

失业率方面,欧元区12月失业率持平于12.0%的历史极高水平,但青年人仍然处在23.8%的历史高位。

此外,数据显示向私营领域投放的贷款数量同比下滑2.3%,显示出欧元区脆弱的信贷增长,这也是有史以来最大幅度的下滑。

在1月的新闻发布会上,欧洲央行行长德拉吉曾表示,"如果出现中期通胀前景恶化、货币市场状况紧张这两种意外情况,欧洲央行将会采取行动。"

在当前利率极低的情况下,欧洲央行手里的弹药实际上较为有限,除了降息,不少分析师表示,欧洲央行还可以停止冲销SMP购债操作,此前这个提议已经被德国央行所默许。

据测算,结束冲销操作将给欧元区金融体系增加1800亿欧元的流动性。

决议公布后,欧元/美元止升回跌:

稍后,北京时间21:30德拉吉将发表讲话,华尔街见闻将进行视频和文字直播,敬请关注。

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英国央行如预期维持基准利率及QE不变
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华尔街见闻: 贝莱德CEO:当前市场动荡只不过是一次大级别调整

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贝莱德CEO:当前市场动荡只不过是一次大级别调整
Feb 6th 2014, 13:32, by xiaopi

当前的全球市场动荡是短暂的调整,还是一场大危机的开端?如果要找一个人来帮助投资者解读这个问题,下面这位可能是最合适的人之一,他就是全球最大的资产管理公司贝莱德的CEO Fink。

Fink接受彭博采访时谈了对当前市场动荡的理解,华尔街见闻摘录如下:

Fink:我认为我们没看到长期投资者或机构投资者出现任何长期性的变化。我们没有看到任何行为改变。事实上我们...

彭博主持人:真的吗?那么我们现在所看到发生的一切是?

Fink:这是大型对冲基金关闭头寸的行为。正如我此前在达沃斯论坛所说的那样,最大的问题在于全球有太多互相关联的交易。每个人都在做多日经指数、做空日元。每个人都有类似的仓位,而这些头寸在今年前五周半的时间里受到巨大压力。大部分持有这些头寸的对冲基金都遭遇了5个百分点左右的亏损。但最重要的是,我之前就提过我们可能看到10%级别的调整。

彭博主持人:你的确说过。

Fink:你可以看一下子1月1日至今美国长期国债和标普的走势,我们实际上看到了一个12%的相对价值的调整,六周的时间调整幅度达到12%。

彭博主持人:这种级别的调整并不常见。

Fink:的确如此,长期国债价格上涨了6%,而标普下跌了大约6%。这是个巨大的调整,但我们除了看到对冲基金关闭了我此前所说的高相关性交易之外,机构并没有出现行为上的变化。我们看到散户出现了一些恐慌。他们了结了一些头寸,所以你们会看到共同基金和ETF出现资金流出。但我告诉你,我们今天讨论了是否较两个月前更多投资新兴市场。

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华尔街见闻: 德拉吉新闻发布会视频直播

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德拉吉新闻发布会视频直播
Feb 6th 2014, 13:10, by tree

本周四,欧洲央行宣布维持利率不变,与预期相符。此前,市场普遍认为本周欧洲央行面临极大的宽松压力,因失业率长期高涨,通胀持续低迷。在利率已经极低的情况下,欧洲央行或将考虑停止冲销SMP购债操作。市场关注北京时间21:30欧洲央行行长德拉吉的讲话,以下为直播视频:

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华尔街见闻: 德拉吉:中长期通胀预期稳定

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德拉吉:中长期通胀预期稳定
Feb 6th 2014, 13:36, by tree

据华尔街见闻实时新闻

欧洲央行行长德拉吉:中长期通胀预期稳定。

欧元区潜在物价压力依旧疲弱。货币、信贷依旧受到抑制。

新闻发布会开始后,欧元大涨:

更新中

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华尔街见闻: 索尼宣布拆分PC和电视业务,裁员5000人

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索尼宣布拆分PC和电视业务,裁员5000人
Feb 6th 2014, 12:27, by 王秉淳

援引路透社 ,受电子产品业务盈利压力,索尼公司周四公布了一项重组计划,其将裁员5000人,并将削减固定成本1000亿日元(约合9.88亿美元),同时其将拆分亏损的PC和电视部门。

正如市场所普遍预期的,索尼的PC部门将出售给investment fund Japan Industrial Partners(投资基金日本产业合作伙伴),后者将成立一个独立公司来接管此项业务。索尼将持有该新公司5%的股份。上周六,日本NHK电视台报道,中国联想集团曾就组建合资公司来接手海外索尼的亏损的PC业务开展了商业洽谈。

索尼还表示,其将于2014年7月前将拆分其电视部门,成立单独的公司运营。

裁员计划将于2015年3月前实施,并将涵盖索尼的电视和PC部门。同时,缩减成本计划将于2015/16财政年度启动。

 

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华尔街见闻: 英国央行如预期维持基准利率及QE不变

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英国央行如预期维持基准利率及QE不变
Feb 6th 2014, 12:00, by 若离

英国, 利率, QE, 英国央行,Mark Carney

如市场预期,英国央行货币政策委员会本日会议决定,维持现有基准利率和QE规模不变。至此,英国将近五年来基准利率都保持在0.5%,购买资产计划规模19个月来均为3750亿英镑。

最新数据显示,去年9-11月英国失业率已降至7.1%,逼近7%的英国央行加息门槛。经济学家此前预计英国央行本日会议可能宣布新的政策前瞻指引。但英国央行本日未公布前瞻指引,而是表示最新经济预期将与2013年8月通胀报告一同在本月12日发布。(点击查看英国央行货币政策会议声明。)

英国央行货币政策决议北京时间晚8点公布前,英镑对美元涨势明显,决议公布后止升回跌,目前又回升至决议公布前水平。

自2009年3月5日降息50基点以来,英国的基准利率银行利率始终未变,保持在0.5%水平。英国央行上一次调整2009年3月5日启动的QE规模还是在2012年7月5日,当时决定增加购买500亿英镑资产,使QE总规模增至3750亿英镑。

2013年8月7日,英国央行对其货币政策采取了2009年以来幅度最大的调整,首次将基准利率前景与通胀和失业率挂钩。

当时英国央行称,在失业率跌至7%之前将保持当前宽松政策不变,7%的失业率水平是门槛,而不是"触发点"。

英国央行当时还预计,失业率至少在2016年三季度前都会在7%以上。

上月英国国家统计局发布数据显示,2013年9-11月,英国失业率为7.1%,较同年6-8月失业率回落0.5%,创近五年来新低,逼近英国央行加息的门槛。

考虑到失业率呈快速下行之势,英国央行急需设定新的前瞻指引,以免引发加息争论,但改变前瞻指引的时间表不明。

今年1月下旬,英国央行行长卡尼(Mark Carney)表示,将在本月设定更详细的前瞻指引,7%的失业率门槛并不会立即触发加息,未来任何加息行动都将逐步进行。

卡尼称,英镑升值将打压出口增长。英国有通胀压力得到控制的迹象,支持英国央行不立即升息。

不过,卡尼并未明确将在本日的货币政策会议还是本月12日的通胀报告发布会上公布前瞻指引的详情。

此前有经济学家认为,设定失业率前瞻指引属于货币政策范畴,因此预计在本日的议息会议上改变前瞻指引的可能性较大。

英国央行此次货币政策会议会议纪要将于北京时间本月19日公布。

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华尔街见闻: 新货币战争:石油人民币在非洲挑战石油美元

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新货币战争:石油人民币在非洲挑战石油美元
Feb 6th 2014, 12:08, by Yveline

石油,石油人民币

尼日利亚宣布多元化外汇储备资产,将出售美元购入人民币。这是为什么呢?Golem XIV认为,

如果抽丝剥茧仔细想想,这背后应该有一个更大更有意思的故事——石油人民币可能在非洲崛起,与石油美元展开激烈角逐,形成国际石油市场的货币战争。

两天前,尼日利亚央行宣布将人民币外汇储备份额由当前的2%大幅提升到7%,并将抛售美元。5%的变动幅度放在任何一个金融市场都是规模惊人的,更何况这还意味着将抛售高达21.5亿的美元。尽管在美国那些数万亿美元的外债海洋里,这21亿美元甚至连小水滴都算不上。话说回来,即使人民币外储增持5%,尼日利亚也还有80%的价值430亿美元的储备美元。

因此,从财务角度看,这不算什么大事。但这在地缘政治方面却具有非常重要的意义

中国进入非洲的方式:贷款换石油

日利亚是非洲第二大石油和天然气出口国。原油贸易使用美元计价和结算,因此 ,这个国家坐拥巨额的美元外汇储备。这些美元收入在扣除国家各种支出后仍有规模庞大的盈余美元资金,就形成了著名的石油美元。石油美元在当地无法被充分消化,就以资本输出的方式回流国际市场。这些规模高达数万亿的美元也是美元成为世界主要储备货币的主因。那么,美国背负天量债务但仍被视为避险天堂也就不难理解了。

在尼日利亚中央银行发布该声明之前,也就是2009年,中国就通过多年努力最终获得了尼日利亚油田的开采权。尼日利亚总统能源顾问当时还透露,中国公司提出投资500亿美元购买60亿桶尼日利亚石油储备。

2010年,尼日利亚和中国签署了一项初步协议,中方欲耗资230亿美元在西非国家组建三个炼油厂。2013年,中国还向尼日利亚提供了11亿美元的贷款,当时媒体报道称贷款还有附加条件,即该国必须将出口至中国的石油从每天2万桶增加到2015年每天20万桶。

实际上,这种贷款协议在两个国家之间已经驾轻就熟,包括一系列由中国出资的各种电信铁路等基建发展协议。

截至2011年,尼日利亚拥有超过370亿桶已探明的石油储量。中国现在是其主要贸易伙伴之一。Golem XIV表示,

中国可能还希望同尼日利亚的石油贸易完全使用人民币结算。这意味着尼日利亚对人民币的需求将增加,对美元的需求将减少。或许,"石油人民币"将突破石油美元的"霸权"从此崛起

中尼增进合作关系,美国如何回应?

多年来,中国一直试图推动人民币成为结算货币。关于这一点,媒体也做了很多相关报道。2012年,Golem XIV发表名为《一种新的储备货币正挑战美元——发生在霍尔木兹海峡的事实》的文章,称中国已经和一些国家签署了一系列双边结算协议,包括欧盟、韩国、伊朗、印度和俄罗斯。所有这些协议都是为了绕开美元。

如果中国现在使用人民币进行石油交易,那么美元将去向何方?当然,沙特不会同意这样的事情发生。但是,假设卡塔尔突破沙特阻挠,并达成一系列多边协议,同意将输送到欧洲的天然气用欧元交易,出售给中国的天然气用人民币交易呢?

尼日利亚与中国的贸易关系远比美国紧密,不过,

也许人们很快就会发现,作为回应,美国将大幅增加与安哥拉的贸易合作和军事联系。

安哥拉最近以小幅领先尼日利亚的石油出口成绩位居非洲第一大石油出口国。当中国企业挺进尼日利亚的时候,早已盘踞在安哥拉的大玩家都是国际石油巨头,比如美国谢夫隆-德士古、美国埃克森美孚、英国BP、意大利埃尼集团、法国道达尔、丹麦马士基、挪威国家石油公司。尤其是法国道达尔,这家公司控制着近1/3的安哥拉石油产量,且份额还在持续扩大。

安哥拉也在忙于出售石油开采权。去年,该国拍卖了10个预估储量高达70亿桶石油的地块,占该国探明储量的一半还多。

石油人民币和石油美元的竞争:冷战STYLE?

种种迹象表明,以美国为主的西方国家一直试图遏制中国的扩张,特别是中国尝试进入西非和北非石油和天然气市场——其中还包括稀土,但那是另外一个故事了。此外,中国在渗入新的石油市场之时将遭遇更多阻力,比如圣多美和普林西比民主共和国。安哥拉总统若泽·爱德华多·多斯·桑托斯的大女儿、亿万富豪伊萨贝尔·多斯·桑托斯(Isabel dos Santos)及安哥拉国有企业正频繁造访这个小岛国,并大手笔投资1.8亿美元。这相当于圣多美和普林西比民主共和国GDP的50%。

毫无疑问,美国和欧洲在中国对资源的渴望和扩张中已经看到了威胁。问题是,他们将会做些什么?

西非"战事"的前线似乎是安哥拉和尼日利亚。在尼日利亚泛滥的中国商品已经遭遇过骚乱。多斯·桑托斯和执政党安哥拉人民解放运动可能已经成为当代资本主义的"苏维埃联盟"。因此,会出现冷战风格的货币代理战争吗?

Golem XIV表示,

无论是石油人民币或者石油欧元、石油日元,涉及到的国家根本不可能发生直接的、公开的军事对抗。这些国家将会通过其他途径展开货币代理战争,针锋相对的战斗将会升级为石油领域长期的游击战或者内战。

我们正处在一个转折点,我们周围的一切,我们熟悉的所有规则,所有地图上的分界线,这些正成为被争夺的猎物,周围的东西正在改变。金融不是独立于政治的,所以必须了解这些竞争对手将如何互相摩擦。让我们拭目以待。

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华尔街见闻: 新兴市场动荡不能怪美联储

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新兴市场动荡不能怪美联储
Feb 6th 2014, 11:29, by 莫西干

从去年5月至今,新兴市场货币经历了至少两次大规模动荡。土耳其、巴西和印度政府都抱怨美元的霸权,并声称发达国家央行,尤其是美联储对自利货币政策的追求成为了新兴市场的噩梦。

来自新兴市场的指责公平吗?有趣的是,在美联储通过QE实现宽松的时候,新兴市场国家,尤其是巴西,就抱怨大量资金流入,对它们的货币造成升值压力。而现在美联储开始逐步撤回QE的时候,抱怨又变成了资金的逃离。看起来无论美联储宽松还是紧缩,都会令新兴市场感到不满。在美国以外的大部分国家(尤其是欧洲)都希望宽松货币政策来刺激经济增长的时候,美国的逆向紧缩的确带来了巨大的副作用。然而不能把责任都推给美联储,彼得森国际经济研究所研究员Dani Rodrik解释了为什么这更多是新兴市场国家"自作自受":

很多人抱怨,这是国际合作的不平等,美国总是受益最大的一方。在雷曼倒闭以后,新兴市场国家通过大规模的财政和货币刺激支持全球经济增长。然而,当前新型市场正在经历动荡,发达国家几乎不闻不问。但这个单方面论点的问题是,08-09年实施的刺激措施都完全是自利的。美联储不可能把其政策的目标和约束国际化,同时新兴市场也不可能替代美联储行动。把自利的行为形容为非自利的国际合作是缺乏说服力的。

新兴市场是受害者的论点存在误导性还有两个更大的原因。很多新兴市场大国一直自愿和热情地推进金融国际化。在雷曼倒闭前,对国外金融的迷恋是主流的社会意识,但并没有任何国内的强制性力量迫使这些国家拥抱海外资本。去年夏天,市场动荡冲击"脆弱五国(巴西、印度、印尼、南非和土耳其)",但它们大部分是希望通过开放市场和实施吸引更多资本的政策加以应对的。

在过去5年的印度,每次卢比出现贬值的压力,印度都会主动放宽对外国资本流入的管制,这增加了经济对下次卢比动荡的脆弱性,而面对下次动荡又进一步推进自由化。尽管经济的增长是受益于大量短期资本的流入,但土耳其的政策制定者还一直编造经济增长刀枪不入的谎言。中国的情况是有建设性的对比。中国一直选择隔离海外资本,因此受美联储变化莫测政策和海外资本流动波动的影响也较小。中国的政策并非无懈可击,但中国经济的相对独立已经足以令中国成为被抱怨的一方而不是抱怨的一方。

鉴于一直选择推进金融全球化,新兴市场国家所推行的经济政策必然会导致市场动荡。脆弱五国快速累积了巨额的经常账户赤字;部分国家还存在高通胀和高财政赤字。这些国家欣然接受海外资金,而不是收紧借贷监管和实施宏观谨慎的控制措施。政局动荡和即将到来选举的不确定性也令问题复杂化。

中国真的是脆弱五国的正面教材吗?不见得。本质上,中国和脆弱五国只是一个问题的两个极端——全球增长模式的失衡。过去几年脆弱五国的国民受惠于廉价的海外资金,几乎"不劳而获"地过了几年好日子,另一方面,中国人民则更多是通过过了几年苦日子来增加储蓄度过了08年的金融危机。正是国内无法建立促进经济平衡高效增长体制,才导致必须依赖海外资金或市场来实现国内经济和政治的均衡。美国总是在各国实施自利政策下成为受益的一方,也是因为其高效的经济和政治体制,使其能成为国际"隐形竞争"中的赢家,转嫁危机是需要实力的。在弱肉强食的世界里,这大概自己怪自己的无能。

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华尔街见闻: 四张图显示新兴市场危机的发展

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四张图显示新兴市场危机的发展
Feb 6th 2014, 09:47, by 时芳胜

与欧洲和拉丁美洲同类国家相比,亚洲的新兴市场国家在最近的市场抛售中表现较好。与此同时,中国PMI也下降至50下方。彭博的Tamara Hendereson称,部分原因是亚洲的央行采取行动,以及该地区经济强劲的增长预期和丰富的经常账户缓冲资本。然而,她警告称,新兴市场投资者可能正关注亚洲国家的脆弱性,包括货币估值偏高、实际收益下降、对美联储削减QE的敏感性增强,以及中国再平衡。

1.货币估值偏高

新兴市场货币

与欧洲和拉丁美洲同类国家相比,亚洲国家货币更贵。据国际清算银行,经过贸易和通胀调整后,人民币和新加坡元的成本劣势超过10%。日元、印尼盾和印度卢比例外,这些国家的货币在新兴市场国家中最具竞争力。

2.对美联储削减QE的敏感度

出口占GDP比例

在美联储削减QE的时候,那些更加依靠投资来实现经济增长的国家将面临更大的困难。亚太地区国家投资占经济增比重超过24%的平均水平,其中中国为48%、印度为36%、印尼为35%、泰国为31%、韩国为29%、澳大利亚为28%。

3.实际收益率有限

国债实际收益率

在亚太地区中,新西兰5年期实际收益率最高,为2.5%,接下来是2.1%的韩国。在亚洲其它国家,5年期实际收益率均低于2%,有的甚至为负值。经过风险调整后,这些国家只能提供很低的收益,限制了欧洲和美国的投资者,因为他们能够在本国获得类似或更高的收益。欧洲和拉美新兴市场国家实际收益率超过3%。

4.受中国的影响程度

中国进口比例

长期内,中国经济增长转向消费的再平衡对亚洲和其它地区会产生积极影响。但是,短期内这会使其经济增长放缓,减少进口。与亚洲同类国家相比,欧洲和拉美的新兴市场国家对中国的风险暴露更小。韩国、日本和台湾地区尤其脆弱,它们对中国的出口占中国总进口的比例为8.7%-10.2%。澳大利亚、马来西亚和泰国的比例也都超过了2%。

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