2013年9月10日星期二

华尔街见闻: 德意志银行展望血腥9月 图解全球市场七大风险

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德意志银行展望血腥9月 图解全球市场七大风险
Sep 10th 2013, 13:58, by 张澄

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9月向来是股市表现最差的月份,德意志银行表示,现在市场的波动性有所回升,公司债券的发行也有所放缓。未来几周之内有一些潜在的风险,可能会导致市场波动性的进一步扩大。

下图中,德意志银行总结了目前全球的七大风险:

1)最脆弱的五个新兴市场国家(印度、印尼、土耳其、巴西和南非)可能会在美联储放缓QE、资本外流加剧等环境下变得愈发脆弱;

2)央行的前瞻指引可能无法长期保持低利率;

3)美国消费者可能面临能源价格上涨、抵押贷款利率上涨等问题;

4)美国在10月触及债务上限之前的预算问题也是一大风险;

5)美联储新一任主席提名也有可能对市场产生影响;

6)德国将于9月22日举行大选,有可能不能够明确产生一个联合政府;

7)中东方面,叙利亚危机有持续扩大的可能性,冲突还有可能蔓延至埃及。

点击图片查看大图:

以下是来自德意志银行的解释:

1)在美联储缩减QE规模以及新兴市场资本外流加剧的环境中,新兴市场的经济可能变得越来越脆弱。

随着美国国债收益率的上涨,新兴市场的货币、股票遭到了大规模抛售,资本外流现象不断升级。此前,在全球央行大规模宽松的环境下,新兴市场迎来了大量涌入的资本。但是,随着发达国家经济的复苏以及本国经济基本面的趋弱,新兴市场出现了资本外流现象。

今年5月1日以来,新兴市场货币总体下跌了5.3%。

一些新兴市场国家已经出现经常账户赤字。土耳其、印度、巴西和南非都出现了两位数的百分比下跌。投资者对新兴市场的抛售导致了经济严重放缓,但目前还未引发崩溃。

2)央行的前瞻指引可能无法在更长的时间内保持利率在低水平。

目前来看,欧、英、美央行推出进一步QE的可能性非常有限,更多地开始采用前瞻指引的方式作为压低利率、提供刺激的方式。

然而,随着经济数据的好转,市场越来越多地忽视前瞻指引的作用,开始押注利率走高。如果前瞻指引不能够奏效,那么债券收益率的上涨有可能会经济复苏造成冲击。

3)由于能源成本上升,抵押贷款利率上涨,美国消费者可能会承受更多的压力。

油价和抵押贷款利率的上涨,是美国消费者所面临的两个主要风险。

过去3个月内,油价上涨15%,汽油价格也因此承受上行压力。而值得注意的是,汽油价格上涨1%,就意味着美国年度家庭消费会减少10亿美元。

此外,美联储放缓QE的预期促使抵押贷款利率上涨,也有可能对房地产市场的复苏构成阻力。

4) 美国预算谈判遭遇政治僵局,10月中旬即将触及的债务上限可能会引发市场动荡。

美国国会需要做出两个决定,这两个决定的结果可能会引发市场波动,一个是是否从10月1日开始为政府提供融资,另一个是是否在10月中旬之前上调债务上限。回顾2011年那次债务上限风波,相信投资者都不会忘记市场的急剧下挫以及因此引发的降级。

但德意志银行预计这一次并不会出现类似2011年8月那样的市场反应。

5)美联储新任主席提名也将对市场造成影响,不同的候选人在风格和政策立场方面都有很大区别,这一点市场绝不会视而不见。

目前最有可能被提名的两个人选是前美国财长萨默斯和现任美联储副主席耶伦,近两个月,萨默斯的提名几率激增,远远超过的耶伦。

耶伦的立场看上去要比萨默斯更偏鸽派。两人都是凯恩斯主义者,相信政府应该做出必要行动来刺激需求;两人也都关心美联储对于促进就业和保持低利率的使命。

然而也有很多经济学家和分析师认为萨默斯如果当选将是一场灾难,他的批评者认为他在金融监管方面缺乏能力,与华尔街的亲密关系也成了萨默斯颇具争议的特点,此外,在国会也很。难得到认可。

而反对耶伦的人士则认为,耶伦对于通胀问题的关注不够,行事也过于谨慎,但在风格上来讲,耶伦能够更好地与市场进行沟通

6)虽然9月德国大选默克尔继任没有太多悬念,但是联合政府的格局有可能发生改变。

德国大选将于9月22日举行。目前60%的德国选民支持默克尔,30%支持反对派Steinbruck。

然而默克尔执政联合党派有可能改变,CDU/FDP的联合执政形式有可能不会获得大多数席位。

但是,无论执政格局如何变化,德国对于欧元区危机的立场不会发生太大变化。

7)中东的危机有可能升级,从而对油价、通胀和经济增长造成冲击。

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内部文章

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华尔街见闻: 中国铁矿石进口量创历史新高 航海运费料升至2010年高点

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中国铁矿石进口量创历史新高 航海运费料升至2010年高点
Sep 10th 2013, 13:08, by 张澄

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由于中国铁矿石进口量激增创下纪录,铁矿石航海运费即将上涨至3年内新高,这也将促进日本邮船公司(Nippon Yusen)等大宗商品货运公司的盈利增长。

克拉克森证券公司和波罗的海交易所统计的数据显示,最大铁矿石货船Capesize的日差率(每日租金)预计将在第四季度达到平均28,875美元的水平,较现有水平将上涨14%。

6月以来,合同数量翻了三倍多,据彭博对分析师的调查预计,全球最大船舶运营商日本邮船公司的股价将在未来12个月中上涨7.4%。

过去三个月中,上海期货交易所中用于建设的钢筋钢价格上涨了10%。7月,中国铁矿石进口创下历史新高,这标志着中国经济或正在增强。中国购买了全球三分之二的海上运输铁矿石,是规模仅次于石油之后的大宗商品货运。需求的激增正在缓解船运能力过剩的影响,也让大型货船Capesize重返盈利状态。

Commodore研究公司总经理Jeffrey Landsberg表示,"中国还将继续进口大量铁矿石,中国强大的钢材需求将为Capesize提供显著的支持。"

据波罗的海交易所的数据显示,今年以来,每日船运费已经翻了5倍多,达到25426美元。而Capesize需要这个数字达到14500美元就能够实现收支平衡。

今年,管理着126支Capesize货船的日本邮船公司股价已经飙涨了53%,分析师预计今后12个月该公司股价将上涨至每股329.85日元。

而据上海钢之家信息公司的数据,截至9月6日当周,中国贸易商所持有的钢材库存已将下降至645万吨,此前3月这一数据为1020万吨。

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内部文章

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华尔街见闻: 9月10日见闻纽约早餐:美股开盘前你需要了解的全球资讯

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9月10日见闻纽约早餐:美股开盘前你需要了解的全球资讯
Sep 10th 2013, 12:46, by H.Lin

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市场

沪指收涨1.15%至三个月新高,恒指涨1%,日经指数涨1.5%。

欧洲STOXX 600指数涨1.3%,美股期货涨0.7%。

商品大跌:黄金跌1.6%,WTI跌1.9%,布油跌1.6%。

10年期美债收益率报2.96%。

叙利亚

Interfax:叙利亚接受俄罗斯有关把化武置于国际控制下的提议。

法国将向联合国提交叙利亚解决方案。

奥巴马称俄罗斯方案或为"突破性进展" 若叙利亚交出化武将搁置动武。

被俄罗斯、叙利亚"抓话柄" 美国务卿反口不认提议让叙交化武。

美参议院多数党领袖Reid推迟参议院对叙问题投票。

美国

美联储Williams:尚未决定在9月退出QE。

为应对资金撤离 新兴经济体大幅减持美债。

欧洲

意大利第二季度GDP终值季率萎缩0.3%,较初值恶化。

法国7月工业产出环比意外下滑0.6%,不及预期。

亚洲

李克强:增加赤字、放松货币未必对未来有利,将推进利率市场化、资本市场多元化。

中国8月M2同比增14.7% ,社会总融资环比翻番。

中国8月规模以上工业增加值同比增10.4% 增幅创17个月新高。

中国8月社会消费品零售总额增长超预期。

中国8月城镇固定投资同比增长20.3%。

日本央行8月会议纪要:未透露进一步宽松信号 敦促财政改革。

伊朗8月原油出口增长6.4%。

中国首富王健林:中国房地产业能抵御美联储收缩QE冲击。

马云内部邮件披露阿里巴巴已试营3年合伙人制度。

 

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华尔街见闻: 李克强:增加赤字、放松货币未必对未来有利,将推进利率市场化、资本市场多元化

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李克强:增加赤字、放松货币未必对未来有利,将推进利率市场化、资本市场多元化
Sep 10th 2013, 11:51, by H.Lin

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中国国务院总理李克强周二表示,在经济下行压力加大时,增加赤字、放松货币可能会起到短期效果,但对未来未必有利。他还表示,将继续推进利率市场化,还将推进资本市场的多元化发展。

李克强10日在大连会见出席达沃斯年会的企业家代表,并回答提问。在被问到如何看待中国经济增速放缓时,李克强说,尽管中国经济上半年出现放缓,但8月主要经济指标均已回升向好。

中新网:李克强说,受到国际国内多种因素影响,中国经济出现了放缓的情况,特别是今年一季度和二季度以来,下行压力较大。但中国坚持稳中求进的总基调,在稳定宏观经济政策的同时,把稳增长、调结构、促改革统筹起来。可以说,最近一段时间,尤其是8月份主要的经济指标包括先行指标,像PMI、PPI、工业增加值、用电量、货运量等等,都出现了回升向好的势头。

李克强表示,增加赤字、放松货币未必对未来有利。他说:

在经济下行压力加大的时候,有一种选择就是调整宏观经济政策,增加赤字,放松货币,这可能会起到短期效果,但是对未来未必有利。

在谈到金融改革时,李克强表示,将继续推进利率的市场化,推进资本市场的多元化发展,同时继续推进金融领域的对内对外开放。李克强说:

我们推进金融改革的决心是坚定的,首先我们将继续推进利率的市场化。取消贷款利率的下限,这只是利率市场化进程当中的一步,还会继续往前走。

其次,我们还将推进资本市场的多元化发展。因为中国整体来讲间接融资比重较高,融资的渠道还不够丰富。所以,我们还要继续推进改革。前不久我们推出了扩大信贷资产证券化试点的措施,这也会继续推进。

第三,我们还要继续推进金融领域的对内对外开放。比如,我们正在推进村镇银行的试点。同时,我们也会继续推进人民币资本项下的可兑换。目前,我们已经发展了人民币的离岸业务,还会有更多的选择。当然,改革的进程要与中国经济的实力、金融体系成熟的程度和我们的监管能力相匹配。

中国央行已于7月20日起全面放开金融机构贷款利率管制8月28日国务院常务会议决定进一步扩大信贷资产证券化试点。此外,中国央行行长周小川昨日发表署名文章《资本市场的多层次特性》,传递了推进资本市场的多元化的意图。

另外,李克强谈到中国未来实现长期持续健康发展的三个基本条件:

第一,中国是一个13亿人口的大国,工业化和城镇化远未完成,内需尚有巨大的潜力,将会持续地释放,并由东向西循序推进。所以,中国有着巨大的回旋余地。

第二,中国在发展中的确还存在着不少体制机制上的障碍,改革依然是未来发展最大的红利,通过释放改革红利会激发市场巨大的活力和长期发展的内生动力。

第三,中国的经济结构还存在着不平衡、不协调、不可持续的问题。经济结构的优化是我们的重大课题,也是发展的潜力所在。通过优化结构可以提高经济增长的质量与效益,从而有利于增加人民的收入,刺激消费,为中国经济的长期发展提供巨大的需求与动力。

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内部文章

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华尔街见闻: 高盛给欧洲经济泼冷水:PMI值高于50也可能对应负增长

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高盛给欧洲经济泼冷水:PMI值高于50也可能对应负增长
Sep 10th 2013, 08:20, by kylink

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抱着复苏的前景展望,的资产管理人纷纷涌向欧洲股市—— 显然,是强势回归的PMI数据给了他们这样的信心。

虽然德拉吉在上周已经给欧洲经济复苏泼了一盆冷水,称欧元区经济有下行风险,重申应在"较长时间内"让利率维持在当前水平或者更低。ZH也曾指出基于PMI数据的粗略"软性"分析,忽略了失业率、负债和生产这些"硬"数据(见下图)。但投资者们不为所动,奔向欧洲的势头不减。

然而,高盛也端出一盆冷水向欧洲泼去,在其最新的报告中给出了这样的结论:最近基于制造业PMI的一些乐观预期并不足以判断经济增长,有迹象显示PMI值与经济增长趋势的关系已被打破。对欧元区外围国家而言,在经济危机前PMI值的50枯荣线可能意味着积极增长,但如今可能只意味着平稳增长甚至是负增长,因为外部信贷吃紧让渐佳的市场信心很难转化为经济活跃度

 

以下为高盛在报告中给出的解释:

欧元区危机之前,PMI值为50趋向于和外围国家GDP正负增长的分界点吻合,因此,这一数据被广泛认同为可解读未来增长趋势。欧元区外围国家在危机之前外部融资充裕,如今的情况俨然不同。结果就是,外围国家经济增长趋势可能是下降的。也就是说,曾被视作对应于正增长的PMI值50,如今可能只是对应于零增长甚至是负增长。

……

以制造业PMI判断增长趋势在欧元区已经失效,这在外围国家如意大利、西班牙、希腊和爱尔兰尤为明显——这些国家外部融资吃紧。但没有证据显示欧元区核心国家的德国和法国有类似PMI数据与经济增长趋势关系被打破的情况。直观地说,这表明渐佳的市场情绪在核心国家持续转化为更高的经济活跃性,但在外围国家可能并非如此,因为企业家们无法获得更多外部融资将自己的想法付诸行动。

 

 

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华尔街见闻: 中国8月规模以上工业增加值同比增10.4% 高于预期

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中国8月规模以上工业增加值同比增10.4% 高于预期
Sep 10th 2013, 05:30, by 张澄

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中国8月规模以上工业增加值年率+10.4%,预期+9.9%,前值+9.7%。
据国家统计局公布数据,2013年8月份,规模以上工业增加值同比实际增长10.4%,比7月份加快0.7个百分点。
从环比看,8月份,规模以上工业增加值比上月增长0.93%。
1-8月,中国规模以上工业增加值同比增长9.5%。

分经济类型看,8月份,国有及国有控股企业增加值同比增长9.5%,集体企业增长2.9%,股份制企业增长11.7%,外商及港澳台商投资企业增长8.7%。

分三大门类看,8月份,采矿业增加值同比增长5.8%,制造业增长10.9%,电力、燃气和水的生产和供应业增长12.5%。

分行业看,8月份,41个大类行业中有39个行业增加值保持同比增长。其中,纺织业增长8.1%,化学原料和化学制品制造业增长12.3%,非金属矿物制品业增长11.7%,黑色金属冶炼和压延加工业增长13.6%,通用设备制造业增长8.0%,汽车制造业增长13.9%,铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业增长2.2%,电气机械和器材制造业增长12.8%,计算机、通信和其他电子设备制造业增长10.7%,电力、热力的生产和供应业增长12.2%。

分地区看,8月份,东部地区增加值同比增长9.3%,中部地区增长11.4%,西部地区增长12.9%。

分产品看,8月份,464种产品中有305种产品同比增长。其中,发电量4987亿千瓦时,同比增长13.4%;钢材9194万吨,增长15.6%;水泥21484万吨,增长8.2%;原油加工量3974万吨,增长5.5%;十种有色金属337万吨,增长5.7%;乙烯126万吨,增长7.7%;汽车179.6万辆,增长14.8%;轿车102.3万辆,增长11.2%。

8月份,工业企业产品销售率为98.3%,比上年同期下降0.1个百分点。工业企业实现出口交货值9432亿元,同比名义增长3.5%。

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华尔街见闻: 中国全国社保基金首次跻身全球前十 预计未来将大幅增长

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中国全国社保基金首次跻身全球前十 预计未来将大幅增长
Sep 10th 2013, 02:48, by 张澄

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中国全国社保基金首次跻身全球前十的行列,韬睿惠悦中国区投资咨询总经理毛晓佟预计,未来三年内中国社保基金将跻身全球前三。

全球投资咨询机构韬睿惠悦与《养老金和投资》共同推出的最新研究表明,以2012年底的资产计,中国的全国社保基金在全球排名中首次迈入前10位,成为世界上五家最大的亚洲养老基金之一,预计未来三年内中国全国社保基金有望跻身全球前三。

据路透社引述韬睿惠悦中国区投资咨询总经理毛晓佟表示:

"由于中国人口的老龄化,在未来几年,为满足不断攀升的养老金负债要求,全国社保基金的资产会继续增加。"

"预计今后五年,社保基金将会迎来大幅增长,这在很大程度上归功于中央政府投资和国有企业的资本转移。未来三年内,我们将看到该基金会跻身全球前三。"

韬睿惠悦网站刊登新闻稿显示,位列前20的亚洲基金包括:日本的政府养老金投资基金(第一位)、韩国的国家养老金(第四位)、日本的本地政府官员养老金(第七位)、新加坡的中央养老金(第八位)、中国的全国社保基金(从第13位上升到第10位)。

马来西亚的员工养老金排名从第10位下滑至第12位。日本的养老金联合会从第18位下滑至第20位。亚太地区养老基金在排名前20的基金总资产中所占的份额从2011年的49.0%减少到45.9%。

2012年,全球最大300家养老基金的总资产增长了近10%(2011年增幅为2%左右),达到14万亿美元(2011年为12.7万亿美元),创造了新的记录。北美地区仍然在养老金总资产方面占有最高份额为40%左右,欧洲(28%)与亚太地区(26%)紧随其后。

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华尔街见闻: 日本央行8月会议纪要:未透露进一步宽松信号 敦促财政改革

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日本央行8月会议纪要:未透露进一步宽松信号 敦促财政改革
Sep 10th 2013, 00:34, by 张澄

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日本央行周二早间公布8月会议纪要,很多央行成员称,希望政府稳步推进财政改革,必须重新建立市场对日本政府财政管理信任,以保持利率稳定。纪要内容并没有太多新观点,市场反应较为平淡。

日本央行会议纪要还显示,许多央行成员认为,随着经济复苏,日本央行大规模购买日债的项目应该能够将利率保持在低位。

另外,很多委员仍认为,即使在日本经济复苏的背景下,日本央行还是应该大量买入日本公债,以压低收益率。

谈及对美联储可能放缓QE的前景影响,一位日本央行委员表示,对于美联储政策的猜测加大了日本股市以及日元的波动性。

谈及通胀方面的问题,日本央行纪要显示,很多成员承认,从大范围来看物价都在上升。一些成员预计日本CPI在今年夏季将维持上升趋势,但此后将会出现暂时停滞。

对于中国经济放缓的风险,日本央行在会议纪要中的态度较为乐观,认为中国经济严重放缓的风险不是很大。

美元兑日元在纪要公布后反应平淡,目前继续徘徊在99.70附近。今早日本股市继续上升势头,开盘上涨0.8%。

日本央行8月议息会议纪要:

许多委员希望政府稳步推动财政改革;

许多委员说,政府必须重树财政信用维持利率稳定;

许多委员说,日本央行巨量债券购买压低了收益率,即便经济正在复苏。;

许多委员说,观察到很多领域价格水平上涨;

一些委员会说,日本CPI在夏季将上涨,自此之后将趋于停滞;

一名委员会说,如果政府削弱财政改革力度,那么国债收益率上升将抵消部分宽松效果;

一名委员称公共通胀预期可能会进一步走升;

一些委员称,中国经济严重放缓的风险不是很大;

一位委员称,由于受美联储货币政策影响,中长期利率波动性可能加大。

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华尔街见闻: “营改增”致融资租赁陷税务困局 银监会调研解决办法

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"营改增"致融资租赁陷税务困局 银监会调研解决办法
Sep 10th 2013, 00:48, by xiaopi

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近期的"营改增"范围扩大意外给融资租赁业务带来麻烦,人民网报道称银监会近日牵头和各大租赁公司召开了内部研讨会,商量解决办法。

财政部和国家税务总局明确了今年8月1日"营改增"试点在全国展开的相关税收政策。这意味着以前缴纳营业税的应税项目改成缴纳增值税,就是对于产品或者服务的增值部分纳税。

江苏金融租赁有限公司办公室主任周柏青向人民网表示,随着"营改增"试点的全面铺开,国家税务总局明确要求"不管新老合同,售后回租业务的本金和租息均须全额征收增值税"。一位租赁从业者称,"全额征收"意味着,"出租人"青睐的回租业务每做一单就会出现一单亏损,"新老合同"意味着要追缴之前由于本金没有开票而未缴纳的税款,此前售后回租业绩吞入的利润还要吐出来。

周柏青表示,当前售后回租占据金融租赁公司、外商融资租赁公司和内资试点融资租赁公司三类融资租赁公司业务的70%,如售后回租业务无法顺利开展,这将使租赁融资公司陷入困境。

人民网援引足租赁业内人士钱亚军的话称,直租程序繁琐复杂,出租人和承租人都更愿意选择回租。另外,直租模式要求增值税票设备供应商开给租赁公司,但租赁公司不能一次性把本金全额给承租人开票,对于承租人来说当期能够抵扣的进项税少了,承租人当然不乐意接受。反观出租人一方,如为满足承租人一次把本金增值税票开出,一旦承租人已全额得到增值税发票后,却没有支付完租赁价款,将对出租人风险管理带来很大影响。

自从2012年1月1日"营改增"试点在上海展开,随后扩展到全国多个省市,一年多的"营改增"试点中,融资租赁被定义为有形动产服务,税率为17%,由此导致融资租赁行业税负整体增加,客观上没有起到促进行业发展的作用。

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内部文章

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