2014年1月26日星期日

华尔街见闻: 为什么美国工资将加速上涨?

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为什么美国工资将加速上涨?
Jan 26th 2014, 09:11, by peterhou

工资,通胀

美国经济学家鲍尔·阿什沃斯认为,美国工资将加速上涨:

 "现在的工资率和通胀水平都比较低,但是,我们越来越担心,就业市场不活跃将会引发一轮工资上涨。"

对于这一轮工资上涨的影响,阿什沃斯表示:

"如果生产率不提高,工资上涨将会推高核心通胀率"

阿什沃斯还写道:

去年12月失业率已经降到了6.7%,工资上涨压力陡增,因为就业数据中,劳动参与率下降主要是结构性的,而不是周期性的。根据菲利普斯曲线,如下图所示,失业率缺口(实际失业率和长期均衡失业率之间的差)减小将会在接下来几年带动工资上涨

工资,通胀

工资上涨还有其他原因:

1 美国独立企业联合会调查数据显示:企业招工难度指数位居五年高点。这表明,今年工资的增长率将加速。

2 根据美国劳工局空缺职位和劳动力流动情况调查,职位空缺率增加,辞职率上升

3 美国独立企业联合会对中小企业的调查表明,计划提高工资的美国中小企业占比增加

然而,阿什沃斯的观点也受到了一些专业人士的反对,比如高盛首席经济学家扬·哈祖斯等。

哈祖斯认为,美国就业市场不景气将会使2014年通胀率非常低。

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华尔街见闻: 华尔街为何如此贪婪?

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华尔街为何如此贪婪?
Jan 26th 2014, 09:55, by tree

这周末,前对冲基金交易员Sam Polk在纽约时报上撰写专栏文章,他简单地解释了为何华尔街会"对财富上瘾"(wealth addiction)。

或许换个表达方式会更贴切:为何华尔街如此贪婪?

在他看来,华尔街对金钱的痴迷与人类与生俱来的欲望紧密相连,即对权力的渴望。

我感觉自己很重要,在25岁的时候,我可以去任何一家曼哈顿的餐厅就餐,无论是Per Se还是Le Bernardin,我只需要拿起电话打给我的一个经纪人,他们为了迎合交易员愿意支付各种娱乐开销。我只要暗示他们我对尼克斯队的比赛感兴趣,就能拿到球场第二排的好位子。

这种满足感不仅仅是关于金钱,而是权力。因为我很聪明也很成功,所以让我高兴就是其他人的工作。

尽管如此,我常常会因为嫉妒而怒火中烧。在交易室里,从实习生到董事经理所有人都做坐在一块儿。当那个坐在你旁边的家伙赚了1000万美元,那么你手里的100万或者200万就变得微不足道了。

但无论如何,我为自己的进步感到无比兴奋。

这与政客们利用手里的权力长袖善舞,媒体利用话语权引导舆论一样,华尔街人利用金钱来衡量他们想象中的世界。

正如Polk所指出的,在华尔街就算是新手也能分得一杯羹。这引诱着这些新人们继续"沦陷",使得他们想要拥有更多。

华尔街贪婪

这一杯羹自然是来自更大的财富蛋糕,但Polk的前同事们绝不想承认这一点。外界任何小的攻击对其来说都是一种威胁,例如提高税收、降低奖金的要求以及社会对不公平的怨言等等,这些都会对华尔街的权力以及为此提供支撑的机构权力带来冲击。

但是到最后,正是这个荒诞的财富之神帮助我看清了金钱无法跳脱的桎梏。以往我与他们为伍,当时大家谈论那些新的对冲基金监管规则时,都认为那是一个糟糕的主意,而我反问,"但这对整个系统来说难道不是一件好事吗?"我记得当时交易室一下子就安静了,我的老板脸色变得很难看,他说,"我没空去思考整个系统如何,我只关心这会对我们公司带来怎样的影响。"

此后在意识到自己对财富上瘾之前,Polk告诉自己,因为他们比其他人更聪明,工作更加努力,所以那些蛋糕是他们应得的。

他们也相信自己胃口没外界说的那么大。

后来,Polk的医生告诉他,在大学期间,他用药物和酒精来应对无力感,作为一个成年人,他用金钱来自我放逐,明白了这些,他最终选择了离开华尔街。

以上所有这些并不是说每个华尔街人都是财富瘾君子。Polk写道,如果你拥有百万资产,你觉得你自己拥有的已经足够了,那么你有可能不是一个"上瘾者"。

但如果你已经拥有了足够多,但是你相信自己值得更多(比如你认为自己比护士、医生或者其他职业值得更多的回报),你可能和华尔街一样,贪婪。

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华尔街见闻: 考世界知名商学院 GMAT需要多少分?

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考世界知名商学院 GMAT需要多少分?
Jan 26th 2014, 08:08, by Guevara

如今,GMAT已经成为全球精英通往MBA商校的必经之路。研究表明,即便在精英汇聚的世界500强CEO之中,在MBA的GMAT考试中得分较高的人获得的薪水也会更高。那么到底GMAT要多少分,才能上哈佛、斯坦福、耶鲁这些名校的MBA呢?

自1954年以来,GMAT就开始被广泛用作MBA选拔的重要资格证明之一。杜克大学研究者Jonathan Wai研究发现即便在全球财富500强企业CEO中,那些在MBA的GMAT考试中得分较高的人获得的薪水也会更高。

当然,GMAT并不是决定学习成绩的唯一因素。自觉性、动机、努力、纪律性和运气都很重要。但John Byrne2011年的研究发现,GMAT考试中的低分对职业生涯有极大损害。

尽管如此,GMAT分数仍被广泛地用于评价学校学生的平均素质。US News统计了美国各高校MBA学生GMAT平均分数并进行了排名。斯坦福大学、哈佛大学名列前茅。

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华尔街见闻: 世界上最爱喝茶的国家是哪国?你猜?你再猜?

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世界上最爱喝茶的国家是哪国?你猜?你再猜?
Jan 26th 2014, 07:06, by tree

中国地大物博,物产丰富,但是再普及的事物一旦加上"人均"两个字,就瞬间成了屌丝。例如茶叶。中国一年消费16亿磅(约7.3亿千克)的茶叶,毫无疑问是最大的茶叶消费国,但是一人均,这个座次就得重新排定了。

正如下面这张地图,展示了不同国家一年的人均茶叶消费量(单位为磅,从浅紫到深紫分别代表0-7的数值),找找看哪一国是人均茶叶消费最大的国家。

茶叶消费

没错,居然是土耳其。

土耳其人民不仅酷爱饮茶,而且还相当崇拜茶文化,其一年的人均茶叶消费达到近7磅(约3.2千克)。以下为排行榜:从上往下依次为土耳其、爱尔兰、英国、俄罗斯、摩洛哥、新西兰、埃及、波兰、日本、沙特阿拉伯、南非、荷兰、澳大利亚、智利、阿联酋、德国、中国香港、乌克兰、中国...

茶叶消费国土耳其

(图片来自于QZ

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华尔街见闻: 欧洲顶级对冲基金惨遭滑铁卢 收益不及标普500的1/10

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欧洲顶级对冲基金惨遭滑铁卢 收益不及标普500的1/10
Jan 26th 2014, 07:36, by Yveline

对于全球顶级对冲基金来说,说"对不起"似乎并不是难以启齿的事情。

欧洲顶级对冲基金之一——Brevan Howard公司创始人Alan Howard在年终信之中向投资者致歉:2013年全年,仅仅2.6%的投资收益的确"有点令人失望":

我们充分意识到,2013年是投资回报令人失望的一年。2014年,我们将致力于为大家提供一个令人满意的投资结果。

2014年,欧洲基本的财政失衡问题尚未解决,却很可能在2014年采取更为严格的财政立场,这可能导致下半年增长前景恶化。欧洲当前的通缩压力将持续下去,欧洲央行将不得不采取更加激进的行动。

Brevan Howard基金去年的回报率为2.6%。然而,标普500指数同期回报率超过30%。

不过,Brevan Howard的投资重点不是股票,而是货币和利率。去年,用以衡量对冲基金业绩的HFRI宏观指数下跌了0.3%,连续三年业绩下跌。

Howard旗舰级基金Brevan Master Fund同样损失惨重。去年5月底,Brevan Master Fund投资回报为13%。作为主力品种的利率交易历经挣扎,拖累全年业绩走低。

Howard解释称,该基金聚焦于三大主题:日本经济复苏(买进日本股指和卖出日元)、押注美国经济复苏(买进美元相对于一揽子其他货币)、押注欧洲将被迫降息以应对通缩。这三大策略中,前两个都赚钱了,只有最后一个没赚到。 因为"欧洲央行刺激政策要早于我们的行动。"另外,Alan Howard还提及,

将继续押注日本经济复苏和买入美元。

在欧洲对冲基金业,Alan Howard的地位并不亚于乔治·索罗斯。

WIKI资料,截止2013年10月,Brevan Howard管理的资产规模高达400亿美元。创始人Alan Howard对投资策略始终保持神秘低调。2013年2月,福布斯将Alan Howard列为全球前40位最赚钱的对冲基金经理第21位,因他的个人资产已经高达12亿美元。

对冲基金

Brevan Master Fund于2003年启动。2008年,金融危机对市场大开杀戒之时,它逆势赚取了20.32%的投资回报,同期标准普尔500指数暴挫38.5%。Brevan Master Fund以安如磐石的风险管理能力著称。

巧合的是,尽管2013年有个糟糕的结束,但它却有一个高调的开始。Howard去年年底曾在年终信里写到:

我们对2013年交易中存在的机会更加乐观。

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华尔街见闻: 中俄与美国之间的黄金战争

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中俄与美国之间的黄金战争
Jan 26th 2014, 06:14, by tree

By Dan Popescu VIA goldbroker

"谁拥有黄金,谁便拥有话语权",这句话似乎正是中国和俄罗斯当前的"行动纲领"。这也可以解释为什么在2008年金融危机之后,这两个大国都在加快速度填充金库。

此前我们听说过货币战争,但是却对东西方之间的黄金战争知之甚少,其实更具体来说,这是关于中国和美国之间的黄金战争。

自从1944年布雷顿森林会议以来,美国始终不遗余力地阻止各国储备黄金,并大力推广美元,而实际上美国却在做着截然不同的事情。

如表1和表2所示,美国71.1%的储备是黄金,其也是世界上第二大黄金持有国,仅次于欧盟。全球平均的黄金储备比率是9%。

表1:世界官方货币储备中黄金所占的比重

黄金

表2:官方的黄金持有量(单位:吨)

黄金

但需要提醒的是,这些数据都不是最新的数据,中国从2009年开始就没有再像IMF提供黄金储备的信息,沙特阿拉伯也是如此。我认为中国可能会在今年重新开始宣布官方黄金储备的情况,有可能是在9月举行黄金会议。就算会议上公布中国的黄金储备超过美国达到8,136.5吨,我也不会感到意外。

其实从中国官方的说法中就能明显感觉到,中国选择了黄金作为货币战争的武器,最近几年中国一直在强调人民币国际化战略,并对美元的主导地位颇有微词。

中国提到,美元的这种"特权"使美元在没有任何黄金支撑的情况下就成为世界储备货币。去年新华社也在一篇文章中表明,"全球金融系统也必须进行一些重大的改革。一种行之有效的关键改革步骤可能是:引进一种新的国际储备货币,用它替代占主导地位的美元。"

当前全世界的外汇储备中,美元占到61.4%,欧元为24.2%。

黄金稳定的"东进运动"印证了官方的态度。从表三中就可以看出,中国通过香港进口黄金的规模在2009年后大幅增加。

表三:中国每年从香港净进口黄金的规模

中国从香港进口黄金

俄罗斯也同样如此,从表四可以看出,在金融危机之后俄罗斯就已经决定持续将增加黄金储备,但是与中国不同的是,我认为俄罗斯缺乏耐心,并且正在背后操作这一切,目的是迅速改变货币体系。

表四:俄罗斯央行的黄金储备

俄罗斯的黄金储备

其他国家在这场黄金战争中可能起到次要作用,正如表一和表二所示,欧盟是世界上黄金储备最多的经济体,沙特阿拉伯也正在将储备多样化,他们"隐秘地"购买了大量的黄金。由于黄金在石油市场的重要性以及石油与金价之间的关系,沙特阿拉伯不应该被忽视。而印度也是黄金持有大国,即使印度官方公布的储备只有557.7吨,但如果将个人持有和其他机构持有的黄金全部算进去,印度持有的黄金估计在2万到3万吨之间。有人认为,印度拥有全球20%的人口,同样也拥有全球20%的黄金存量。

而美国则不惜代价维持现有的体系,他们也不太愿意公布准确的储备数据。

但黄金确实在东进,下图为表五,红线代表亚洲的黄金储备占全球黄金储备的比重,而黄色柱状则为全球黄金储备的量。

总结下来,我认为,央行和主权基金会加速购买黄金。在5年之内,各大央行会将当前3万吨的黄金储备拓展到4万吨,东西方之间的黄金战争会进一步推高金价。

下图是2011年前全球黄金储备和总产量的情况。黄色为储备,棕色代表产量。

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华尔街见闻: 黄金阴谋论:德国到底为什么要从国外运回黄金?

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黄金阴谋论:德国到底为什么要从国外运回黄金?
Jan 26th 2014, 06:40, by Guevara

在一场"猪圈农夫"式的诈骗中,农夫会被告知:"看,这就是你的猪,就在猪圈里。"但当所有的农夫都想要回自己的猪时,这种把戏就玩不下去了。这就是为什么去年德国央行宣布要运回黄金时,会引起这么大的轰动。

一年前,德国央行宣布将从巴黎和纽约召回接近700吨黄金储备。虽然通过十几家喷气式飞机就可以完成,但出于安全考虑,德国却打算将其分散成小规模多批次运回。究竟规模有多小,要花多长时间,终于在最近公布了。

华尔街见闻上个月曾报道,德国央行行长魏德曼坦言,德国2013年仅从纽约和巴黎运回了37吨黄金(巴黎32吨,纽约5吨)。按照原计划,德国将于2020年前完成所有黄金转移,这已经非常宽松。但按照现有速度,要完成全部目标需要花20年时间。好吧,或许没那么简单。或许在等待黄金交付的过程中,魏德曼随时可以走进美联储的金库欣赏并确认他们的黄金,但问题是:这些金条到底是谁的?

在一场"猪圈农夫"式的诈骗中,你会被告知:"看,这就是你的猪,就在猪圈里。"但当所有的农夫都想要回自己的猪的时候,这种把戏就玩不下去了。这就是为什么去年德国央行宣布要运回黄金时,会引起这么大的轰动。毕竟,没有人知道,在诺克斯堡金库里面,是否真的有260万盎司黄金,因为美国政府绝不会让审计师进入。

对于美联储来说,德国运回黄金正是农夫领回自家猪的另外一个版本。黄金市场并不仅仅是表面上的用纸币买黄金这么简单。事实上,黄金只是杂耍的道具而已。去年六月,伦敦平均每天清算2900万盎司黄金。交易量是清算量的好几倍。但全球的金矿每年产量只有9000万盎司。

伦敦黄金市场交易的纸黄金交易五花八门:期货、期权、杠杆交易、抵押债务、ETF……每一种都被仔细记录和审计。

人们被告知,所有的纸黄金都对应着金库中的实物黄金,只是不用提取罢了。但真的如此吗?John Hathaway就对此表示怀疑。他对所有的纸黄金都持怀疑态度。Hathaway管理者Tocqueville黄金基金,早在当初分析师们普遍认为2013年黄金均价为1700美元时,他就很不认同。

正如此前指出的,预测价格是一件非常虚无缥缈的事情。但也许有一天,纸黄金和实物黄金之间的把戏有可能被戳穿,并导致灾难性的后果。如果你觉得如今的金价足够低,那么就学学德国央行,让黄金落袋为安吧

(原文载于FT,作者Neil Collins,华尔街见闻略有删改)

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华尔街见闻: 注意!大空头Bill Fleckenstein正准备做空美科技股

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注意!大空头Bill Fleckenstein正准备做空美科技股
Jan 26th 2014, 06:43, by Shox

纳斯达克指数过去1年内上涨34%,如果你认为美国科技股还有上涨空间的话,必须注意这则消息。

对冲基金经理 Bill Fleckenstein 正在筹钱做空科技股。

作为一度退出人们视野的知名"空头",以下是Fleckenstein的战例:

1988年他开始做空日本股市,(即卖出借入的股票,再买入跌价后的股票牟利),1990年日经225指数一年跌去39%。他同样在2008年的股市大跌之时给自己的投资者带来了巨额获利。

2008年美股大溃败之后,Fleckenstein的RTM基金给投资者带来了34%的费用后回报。2009年他关闭的这个对冲基金,因为当时美联储开始启动量化宽松政策。

他当时说:"我知道美联储会开始印钱,我不知道最终事态是否会无法控制。"

Fleckenstein的做空也有失手。1999年Fleckenstein曾下注美国科技股股泡沫,但事实证明为时过早。那年纳斯达克指数上涨了86%,直到2000年3月份才见顶。Fleckenstein没有透露当时投资者的损失。

现在当美联储开始逐步退出QE之际,Fleckenstein选择复出。他的新对冲基金已经筹集了2亿美元。

Fleckenstein正在关注10年美债收益率,一旦基准美债收益率突破3%,意味着美联储已经失去了对利率的控制。

"在债券市场让美联储受挫之前,我们不会做空。"

彭博报道称,互联网广告公司Rocket Fuel,以及3-D打印公司Voxeljet可能是Fleckenstein的做空目标。

不只是对冲基金在看空科技股,风投界也在质疑美国大市值科技股的未来。

IBM报告销售连续7个季度下跌,Madrona风险资本董事总经理 Matt McIlwain说,他认为大市值科技股作为一个整体,未来几年内将大幅下跌。

他认为IBM、惠普、思科、EMC、英特尔、微软和甲骨文必须直面下述问题:

大技术公司是否已经无法迎合消费者的需求?

大技术公司是否已经拿不出能打动消费者的产品?

大技术公司能否放弃传统的(目前仍然能盈利)产品、商业模式和采购策略,拥抱新技术潮流赢得这场争夺新产品/市场的战争?

 

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华尔街见闻: 全球市场资金流向:加速涌入美股、逃离新兴市场

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全球市场资金流向:加速涌入美股、逃离新兴市场
Jan 26th 2014, 05:01, by 金泽

数据显示全球资本正在加速流入欧美等发达国家股市,并且加速撤出中俄巴西等新兴市场股市;贵金属基金19周来首次录得净流入;债市方面资金流入数量也相当可观。

美银美林本周五的报告显示,即使众多公司财报表现平平,但1月22日当周全球投资者还是向股市基金注入了66亿美元。

今年开始仅三周时间,流入股市基金的的资金量已经达到了160亿美元,而前一周流入的的94亿美元中散户就贡献了近7成。股市基金在2013全年流入量达到了创纪录的3580亿美元。

标普500指数自今年年初开始一直维持高位震荡的态势,未能成功上破,本周五(1月24日)更是大跌2.09%,尽管如此依然不能阻止更多的投资者看多美股的热情。RiverFront投资集团首席投资官Michael Jones认为,股市一旦出现回撤,反而是给了很多人逢低进场的机会。

欧洲股市基金流入了43亿美元,连续30周录得净流入,一些投资者认为欧洲自去年8月以后已经走出了衰退,这提供了入场做多的好机会。

同时在过去7周里,投资者们还在低风险的货币市场基金中配置了300亿美元,这些基金主要投资安全的短期证券。有专家称,投资者认为当前的货币市场基金还未追得上股市的涨幅,是个投资的好机会。

贵金属基金方面1月22日当周小幅流入3300万美元,为19周来首次净流入,尽管1月21日时现货黄金价格还大跌了1%。

新兴市场资本外流

新兴市场股票基金方面1月22日当周出逃24亿美元,为5周来最大净流出,连续流出13周,创近11年来最长的流出时间。MSCI新兴市场股票指数当周下跌0.2%。

RiverFront首席投资官Jones对此表示称,"不少人已经意识到,主要新兴市场国家相继出现了比较严重的问题,比如俄罗斯、巴西、中国,人们害怕这些国家的经济增速继续下滑。"

债券基金1月22日当周共吸引了20亿美元资金,今年累计流入已达80亿美元。投资高收益债券(垃圾债)的基金吸引了10亿美元资金,连续5周净流入。投资高评级债券的基金流入16亿美元,同样连续5周录得流入,投资美国国债为主的基金吸引了2亿美元资金。

RiverFront的Jones对此表示,"债券市场表现出了超卖迹象,随着2014年的到来,我认为市场将会经历一次再平衡的过程。"

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华尔街见闻: 全球经济的假性再平衡

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全球经济的假性再平衡
Jan 26th 2014, 05:10, by 莫西干

根据瑞银最近的报告,过去几年全球经济的再平衡只是假性不平衡,这种平衡的假象将会未来经济复苏造成重大影响。

全球经济经常账户失衡的调整几乎只是经济衰退的作用,而并非竞争力的变化导致的。存在巨大经常账户赤字的国家以国内失衡为代价重拾了外部的均衡,所以国内产出大跌,失业率飙升。

经济失衡转移的一个影响是资本流动的改变,因此也改变了融资环境,尤其是主权债务的融资环境,因为资本流入的突然消失导致过去依赖其填补经常账户赤字的国际必须依赖财政政策抵消该影响。同时银行的行为也改变了,开始大量购买本国国债。其中最典型的例子就是西班牙。这还引起了对央行所扮演角色的问题。比如说,外国政府持有的美国国债数量已经开始出现下滑,这意味着要必须有不同的美国国债买家介入,替代在QE期间美联储干的事情。

第二个影响是,外部失衡的消失和全球经济的缓慢复苏已经对全球贸易造成伤害。

报告的要点是:

  • 过去五年里,在国内需求的变化和外部平衡的变化之间一直存在一种反比关系

  • 随着美国外部赤字的收缩,外国公共部门持有的美国国债增速已经放缓(从2000年的6000亿美元上升到2013年的4万亿美元),最终甚至可能出现逆转(在2013年3月到8月之间,外国政府持有的美国国债数量下跌了约1250亿美元)。

  • 贸易密集型的全球经济复苏已经宣告失败。在危机前,全球GDP增长1个百分点会促使全球贸易增长约2个百分点。在过去5年里,贸易乘数已经崩溃。贸易正在以全球GDP萎靡的增速增长。

关于美国经济的前景,瑞银总结道,全球需求增长仍然倾向于美国,这次美国的经济复苏应该具备以下特征:

  • 美国仍然是唯一有能力通过拉升国内需求推高经济增速的主要经济体。

  • 如果美国要重拾充分就业,其只能在缺少全球其它地方的帮助下完成这项任务。

  • 鉴于美国经济并没有危机前一样的活力,其它地区的出口将在较长时间维持相应的萎靡复苏。

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华尔街见闻: 下周重要财经数据日程一览 (0127-0201)

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下周重要财经数据日程一览 (0127-0201)
Jan 26th 2014, 05:23, by Edwin

下周焦点

美联储利率决议

日本央行会议纪要

新西兰央行率决议

英美四季度GDP

日德欧失业率及CPI

苹果 Yahoo FB 财报

耶伦上任



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同时我们在直播频道的右侧也添加了当天经济日程一览,请点击:http://live.wallstreetcn.com/

同步在新版移动终端网站进行更新,欢迎访问http://m.wallstreetcn.com

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