2014年6月22日星期日

华尔街见闻: 法国政府的保护主义:“我要占股20%”

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法国政府的保护主义:"我要占股20%"
Jun 22nd 2014, 13:36, by 维尔京

法国政府"嫁女儿"的好戏已经进入尾声。在对法国工业标杆企业阿尔斯通的竞购中,美国通用电气(GE)渐渐领先了德国西门子和日本三菱重工组成的收购联盟。现在,GE已经通过赞同政府持股的条件,逼近对阿尔斯通的成功收购。

据彭博社报道,法国经济部长Arnaud Montebourg 6月20日表示,GE对阿尔斯通能源资产的收购得到了政府支持。而作为支持的条件,法国政府将持有阿尔斯通20%的股份。

法国政府要求参股的行为并不难理解。按照当地法律,法国政府被允许干预对具有国家重要性的公司的收购案。而涉足电力网络以及核能的阿尔斯通正是这样一家公司。2005年,法国通过了反收购法令,外界猜测此举乃是针对当时百事可乐公司对法国达能的收购案。

十多年之前,阿尔斯通曾因一系列投资失败以及亏损错估一度面临破产危机。当时阿尔斯通及其债权银行出面请求法国财政部出面干预,最终在一系列紧张的谈判后,法国政府成功为阿尔斯通融资32亿欧元,幸运的躲过一劫。所以说,将法国政府干预收购比作"嫁女儿",一点也不为过。

除了保留部分利益在国内,法国政府在这笔案子上的也有颇多其他考量。法国政府希望收购行为可以帮助该国能源战略布局加速,更重要的是,他们希望此次收购可以对本国的就业率有所助力——至少不是打压。

阿尔斯通CEO Patrick Kron在一份声明中称,GE和阿尔斯通的合并令双方的能源业务都得到了互补。在这份收购案中,除了将收购阿尔斯通的燃气轮机业务,GE将以合资的形式入股蒸汽轮机,新能源以及电网业务,减少阿尔斯通对在这些问题资产上的敞口。

同时,GE将携手阿尔斯通建立核能伙伴关系,减少法国国内对核能自主权丧失的担忧。

业务互补的另一个好处就是增加就业。而这也是西门子所欠缺的。法国政府在否决GE先前的收购提议时曾明确表示,希望收购案能够建立在增加就业的基础上。总统奥朗德就表示:

"(GE的)提案还不够全面,因此是不可接受的,我们希望他们两家(GE与西门子)给出的提案能提高就业率。"

西门子在电网和交通等领域与阿尔斯通的业务有着大量的重叠。如果西门子成功收购阿尔斯通,势必会进行大量裁员,这是法国政府所不希望看到的。

当然,留在GE肩上的担子也不轻。据日本《朝日新闻》报道,法国政府要求GE在收购案后为法国国内创造1000人的就业岗位,如无法办到,则将要求通用支付违约金。

当一笔交易充斥着政治诉求的时候。西门子和三菱重工也只能叹惋了。西门子CEO Joe Kaeser在得知GE得到法国政府支持后颇含醋意地表示"尊重和理解政府在能源技术上的政治诉求"。而三菱重工也在一份声明中表示了"理解和遗憾"。

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华尔街见闻: 投资市场?不如投资你自己!

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投资市场?不如投资你自己!
Jun 22nd 2014, 14:21, by Yveline

美国金融策略博主Charles Hugh-Smith在其创建的博客OfTwoMinds中称,投资时机很重要,因为基本面对于处于泡沫顶部时期、或者恐慌性崩盘期的市场没有影响。

以下是他的金融博客节选部分:

最近,有读者建议我公开自己的交易头寸,以支持自己发表在博客中的观点。当然,我非常清楚那样做的确会增加文章的可信度和说服力,那说明我的确是说到做到,并非说一套做一套。

不过,通过公开自己的交易头寸来增加信誉度还存在一些基本面的问题。这个问题值得一谈,因为交易和预测的不确定性是无可避免的。

市场并非基于基本面而交易

权威人士和市场参与者可能会参考一系列基本面消息来判断相关资产价格的未来走势,比如看看股票市盈率什么的。但实际上,市场是依照情绪来交易的,并且容易在决策部门的指挥棒下随大流。当然,无论是市场情绪或是政策,都是公开宣称、秘密执行的。

基本面分析仅供历史背景。基本面真的如此重要?那些受基本面引导而去尝试预测市场应该怎么做的行为很少成功。原因很简单:基本面无关紧要。只有在事实已经证明出现了一种趋势或者另一种趋势以后,基本面才被拿来使用。

下图是道琼斯工业指数走势图。很明显,在2000年到2104年之间,道指剧烈波动。那么我们可以看看,在企业基本面影响下,道指没有有像那四年期间一样疯狂波动?

时间问题

对于正对于处于泡沫顶部狂欢时期的市场来说,恶化的基本面没有任何影响。正如对处于崩盘期一片恐慌的市场来说,改善的基本面也没有影响一样。

我们可以看看咖啡期货。去年11月开始,咖啡期货价格出现了抬头趋势。此前,咖啡价格持续下跌多年,从2.6美元一路跌到1.2美元。

我是较早看出这种逆转趋势的人。买入信号出现在今年1月:如下图所示,咖啡价格上穿20周移动均线,阻力线转变为了支撑线。

因此,假如我在去年7月就对公众宣布,可以建立咖啡多头头寸了。那么,那些跟随我的人将在11月之前遭遇15%的价格下挫。如果他们中间无法承受压力平仓了,自然会遭遇损失;然而,如果他们继续持仓7个月,那么他们的收益率将为75%——若将之年化,那么收益率将高达120%。

不过,假如7个月之后仍在继续持仓,那么他们就会得到风险较低的加仓机会。头肩转换将会提供另一个相对低风险的加仓机遇:这发生在右肩,时间点在今年1月底或者2月初。

作为一些基本的交易风险控制措施,可以使用期权来增加收益或者对冲风险。

若在11月平仓且再也没有建仓,这样一个不完美的买入策略是失败的;但如果继续持仓甚至还加仓了,那么你就是一个赚大钱的赢家。更重要的一点是:比起基于基本面的投资建议,交易需要其他更多东西,比如交易需要纪律和经验来建立一个头寸计划,并且还需要严格的纪律来执行这一计划。交易还需要风险意识和关注决策层的干预措施和动向,直到他们不起作用了为止。

如果多头头寸被不合适宜地平仓了,那就会引发损失。但若按照交易计划来执行,那么完全相同的多头头寸将在继续持仓甚至加仓中最终获益。

在我看来,市场反映出动态的、多少有点像海森堡不确定性原理。该理论认为,粒子的位置与动量不可同时被确定——越精确地确定一个粒子的位置,那么它的动量就越难预测。反之亦然。不确定性原理(Uncertainty principle)是量子力学的一个基本原理,由德国物理学家海森堡(Werner Heisenberg)于1927年提出。

类似地,在投资中,越精确地预测趋势的变化,则对于变化发生的时间点预测就越不准确。反之亦然。

因此,发布任何一个未经深思熟虑的交易计划本质上是误导人的。一个没有经验的交易员追随这一计划的可能性也很低。

总而言之,太多事都存在不确定性,也都不是绝对的。参考基本面做交易,有可能是正确的,也有可能面临损失,更有可能是错误的。围绕决策层的指挥棒做交易也有可能大赚一笔。

因此,我对自己的忠告就是:投资自己,而不是市场。

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华尔街见闻: 才34%!高盛的世界杯预测正确率

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才34%!高盛的世界杯预测正确率
Jun 22nd 2014, 12:30, by moneypenny

截至6月20日,本届世界杯已进行了23场比赛,是时候停下来看看高盛世界杯比分预测的正确率了。华尔街见闻网站此前文章提到,高盛认为,东道主巴西最有可能斩获世界杯冠军,夺冠几率为48.5%,比任何参赛球队高3倍。

不过,高盛严重高估了本届巴西队和西班牙队的表现,低估了荷兰队。世界杯开赛迄今,高盛预测比分的胜率仅为34%(猜准8次,猜错15次)。

先来看看高盛最初的预测:

高盛 世界杯

下图中,红色是已经结束的比赛结果,黑色是高盛修正后的预测比分。(两天过后,高盛的预测正确率又降了……)

高盛 世界杯

下图是高盛预测能打进淘汰赛的球队。

高盛 世界杯

最后一张图显示各队打入第二轮、1/4决赛、半决赛、决赛和最终夺冠的几率。

高盛 世界杯

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华尔街见闻: 华尔街最牛顾问:前美国国安局局长要价月薪百万美元

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华尔街最牛顾问:前美国国安局局长要价月薪百万美元
Jun 22nd 2014, 11:52, by Yveline

为美国国家安全局效力几十年之后,基思·亚历山大(Keith Alexander)准备投身华尔街。但他开出的薪资要求令人震惊:月薪100万美元。

你没有看错,每个月整整100万美元!

今年3月,62岁的亚历山大正式从国家安全局(National Security Agency)局长的位置上退休。他租赁了一处办公室,成立了一家名为IronNet Cybersecurity Inc.的咨询公司。该公司的客户之一就是华尔街最大的游说集团——美国证券业和金融市场协会(the Securities Industry and Financial Markets Association,简写为SIFMA)。他被SIFMA聘请为网络安全顾问。彭博新闻社援引知情人消息称,亚历山大希望SIFMA每个月支付他100万美元。

为何他敢开出如此高的薪资要求呢?也许在网络安全领域的丰富经验是他的信心来源。作为四星级上将,他不但是国家安全局(National Security Agency)局长,同时还是美国网络司令部(the U.S. Cyber Command)最高负责人,主要负责数字防御系统。他一再警告:金融业正是最可能的主要攻击目标之一。在会见一些金融业组织时,他不断施压,强调由外国政府资助的数字攻击一心想要破坏数据系统,而黑客则对盗取信息或者金钱感兴趣。

雇主当然要讨价还价。最终协商下来,SIFMA支付给亚历山大的月薪大幅缩水,"仅剩"60万美元。

为何这家华尔街最大的游说集团肯支付这么高的薪水呢?自从2012年秋季以来,美国大型银行网络服务系统频频被一种名为"分散式拒绝服务"的程序攻击。黑客们将大量信息潮水般倾泻至银行网络系统,致使其瘫痪。摩根大通、美国银行、花旗和富国银行的客户们都遇到过无法登陆银行账户的情况。因此,网络信息安全对银行业甚至美国政府机构都至关重要。

6月21日,SIFMA董事长Kenneth Bentsen表示:"保证网络安全也许是我们的首要任务。"

针对网络安全防御体系的支出也相当惊人。近年来,在愈加严苛的监管压力及数字服务系统被攻击事件发生之后,国会、金融企业等已出资数亿美元建立防御壁垒应对数字攻击。摩根大通首席执行官Jamie Dimon4月在致股东信表示,该行有1000人专职应对数字攻击,今年,仅此一项开支就将高达2.5亿美元。

实际上,很多公共职位的专业领域人才目前都进入了金融领域。前美国情报官员是新兴的互联网安全行业的其中一个组成部分。前美国中央情报局(CIA)副局长Michael Morell当前就职于Beacon Global Strategies LLC 。该公司高级副总裁Julianne Smith曾是美国副总统拜登的前国家安全助手。安全技术公司CrowdStrike Inc. 的雇员中就有前联邦调查局(FBI)官员,其总顾问Steven Chabinsky就曾担任FBI网络数字部门副部长。

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墙外楼: 《时代周刊》伊拉克的终结

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《时代周刊》伊拉克的终结
Jun 22nd 2014, 10:45, by 墙外仙

伊拉克乱局可能触动中东风暴

  残忍的"伊拉克和大叙利亚伊斯兰国"(ISIS)武装人员六月中旬横扫伊拉克北部地区时,该组织的一位发言人发表声明嘲笑被震惊的敌人,称伊拉克总理马利基是"内衣商人"。这名发言人警告称,激进逊尼派的武装人员将对什叶派主导的马利基政权复仇,不会以攻占巴格达的形式体现,而是以征服纳吉夫和卡尔巴拉市的形式体现,这两座城市是什叶派一些最为神圣的圣地所在地。

  宁愿去铲除圣地而不去攻占首都的是什么样的军队?对这个问题的答案可以在很大程度上说明上正在伊拉克出现并在中东蔓延的灾难。ISIS从叙利亚快速推进至伊拉克只是伊拉克麻烦的一部分。美国为伊拉克牺牲了近4500条生命,花费了近1万亿美元,希望在伊拉克建立一个稳定、良好的民主国家。这一希望正越来越多地成为失望。

  ISIS只是"圣战"的一部分,这一战争从巴基斯坦一直延伸至中东和北非。在ISIS攻占伊拉克北部城市摩苏尔的前几天,由类似逊尼派极端教义煽动的巴基斯坦武装分子对巴最繁忙的机场发动袭击,导致36人丧生。"圣战"鼓动了"青年党"极端分子,他们6月15日袭击了一座沿海城镇,屠杀了至少48名肯尼亚人。这可以解释为什么疑似基地组织武装分子同一天袭击了一辆满载也门军队医院工作人员的车辆。这也是"博科圣地"绑架数百名尼日利亚女学生、塔利班武装人员切掉参加阿富汗6月14日总统选举老年选民手指的原因。虽然本拉登已经死亡,但他的原教旨主义意识形态和冷酷逻辑已扩展到前所未有的范围。

  就目前而言,ISIS是最为危险的。敌对的"圣战"者掌握核武器(巴基斯坦的逊尼派和伊朗的什叶派)仍是最坏的情况,但伊拉克作为民族国家的解体看起来已是既成事实。在美国撤出最后一支作战部队的两年半、美国在伊拉克开始战争的十多年后,古老的仇恨正将伊拉克磨成碎片。美国对此感到震惊,没有人预料到这一情况,又开始了例行的互相责怪,但今天的华盛顿是一个以每小时新闻周期和140字推文来衡量历史的地方。今天在伊拉克发生的事情是数世纪积累的后果,是逊尼派和什叶派宗教分裂故事的最新一章,在1000年之前已经是司空见惯的新闻。

  逊尼派极端分子有关建立伊斯兰王权(以先知穆罕默德在7世纪建立的首个国家为模板)的梦想是什叶派不能接受的,这就是伊拉克主要什叶派神职人员呼吁自己的信众加入对ISIS的战争。这就开始了新一轮的伊拉克内战,这轮伊拉克内战与宗派冲突纠缠在一起,宗派冲突在叙利亚已造成16万多人丧生。伊朗作好了加入战场的准备,它上世纪八十年代与伊拉克的八年战争导致100多万人丧生。

  对中东感到厌倦的美国人来说,眼不见为净的感受是强烈的,正如莎拉-佩林曾粗鲁的所说的那样:"让安拉来收拾这一切吧。"奥巴马总统一直对叙利亚的内战和战后伊拉克的动荡保持小心翼翼的距离。但现在这两场战争已成为一个快速转移的癌症,美国的这一立场可能已无法保持。只要全球经济的运行仍依赖中东石油,逊尼派极端分子策划针对西方的阴谋,伊朗领导人追求核技术,美国就无法坐视不管。

  前国务院官员、伊斯兰专家瓦利-纳斯尔称:"总是存在着推卸责任的危险。不是说中东地区没有问题或者糟糕的关系,它确实有这方面的问题,这些问题不会消失,它们会在某个阶段伤害我们。"托洛茨基对战争所说的言论也适用于屡遭战争蹂躏的中东地区:美国人可能不对中东感兴趣,但中东地区对我们感兴趣。

古老的敌意

  当丘吉尔帮助划定第一次世界大战后的中东地图时,他打算让一位阿拉伯部落领导人管理伊拉克,于是问一名助手此人的"宗教性格":"他是一位同情什叶的逊尼派?或者是同情逊尼的什叶派?我总是把两者搞混。"

  那些在一个多世纪以来试图控制中东的西方人总是很艰难地试图搞清楚定义中东地区的宗教。但世俗的西方如何能希望理解这样的文明,在这样的文明之下,宗教就是政府,经典就是法律,过去定义了未来?自先知穆罕默德于632年去世后,伊斯兰就分裂成逊尼派和什叶派,随后就产生了谁来领导伊斯兰的争议(逊尼派呼吁经选举产生的哈利法,什叶派则要求服从穆罕默德的后人)。这两大宗派在数个世纪形成了不同的文化、地理和政治身份,这远远超出了分裂的神学根源。逊尼派今天占全世界16亿穆斯林的90%,但什叶派拥有与人口比例不相称的权力,他们控制着伊朗,他们聚集地在石油储量丰富的地区。

  什叶派的权力中心是伊朗,伊朗的1979年伊斯兰革命打开了封存地区宗派紧张局势许多年的瓶子(首先被近500年的奥斯曼帝国所压制,后来又被西方殖民者压制)。霍梅尼推翻亲美的伊朗国王激起了其它地区"圣战"者的野心,成立了中东地区首个神职政权。接下来的美国人质危机确定了伊朗新领导层成为西方死敌的状态。当什叶派武装组织真主党1983年对美国海军陆战队贝鲁特军营发动炸弹袭击,导致241名美国人丧生,开始在中东地区绑架西方人时,伊斯兰恐怖主义看起来是以什叶派面貌示人。引发伊朗与逊尼派占主导的伊拉克的八年战争的部分原因是霍梅尼呼吁什叶派在伊拉克起义,这使美国站在萨达姆一边。

  确实如此,美国领导人对逊尼派极端主义如此地无忧无虑,以致于中情局热切地为年轻"圣战"者提供训练和武器,让他们与占领阿富汗的苏联人作战,这些年轻的圣战者中就有拉登。

  胜利是短暂的,拉登和其他逊尼派武装分子成立了基地组织,宣布他们的目标是建立新的伊斯兰王权。袭击美国和其它西方国家(拉登称其为远敌)只是迈向一个更近但终极的目标:把美国和及其盟国赶出中东,中止它们对埃及、约旦、沙特等"异教徒"统治者的支持。

  西方规划的国家边界在复苏的伊斯兰王权中没有多少位置。他们的野心是在整个伊斯兰世界建立绝对的逊尼权威和伊斯兰法。为了实现这一点,西方只是需要被驱逐,而什叶派则必须被清除。

  前美国国务院反恐协调官班杰明称:"所有基地组织文件都在说'美国人是邪恶的,世俗暴君是邪恶的,以色列人是邪恶的,而什叶派比之前这些更糟糕。"

  一些沙特教科书称,什叶派比基督教甚至犹太教更离经叛道。与黎巴嫩逊尼派民间传说的那样,纳赛尔在其《什叶复兴》一书中写道,什叶派教徒长有尾巴。

  数十年来,中东地区的独裁者一直警告他们的西方支持者,只有采取他们那样的压迫性措施才能压制什叶派逊尼派对立。但在911恐怖袭击事件之后,美国领导人认为压制是问题的一部分。小布什总统高举新"自由日程表",要求入侵伊拉克以推翻萨达姆。结果,布什松开了教派矛盾。当亲伊朗的什叶派人士马利基取代萨达姆并于2006年上台执政之后,这在整个逊尼派世界引发了警报,尤其是在沙特、科威特、阿联酋这样的石油储量丰富的波斯湾国家。什叶派伊朗迈向核国家使这种警报转变为生存惊慌。

  2011年"阿拉伯之春"时,西主的许多人对民主精神终于在中东扎根抱有希望,但事实是相反的,在伊拉克,独裁者的被推翻几乎在所有地方释放了宗教极端力量。在叙利亚,强人阿萨德的生存之争已演变成逊尼派-什叶派的血拼。来自世界各国的逊尼派武装人员前往叙利亚,与阿萨德政府军作战。阿萨德属于什叶派一个远分支阿拉维派,是与伊朗关系密切的盟友。伊朗为支持阿萨德投入了人员和金钱。一位阿拉伯外交官称:"世界上的所有圣战者都在前往叙利亚,它是新的阿富汗。"总部在纽约的苏凡集团六月份发布的一份报告称,已有12000名外国战斗人员前往叙利亚参战。

  随着针对阿萨德的战斗进入第四个年头,逊尼派仍在坚持迫使阿萨德下台的目标。但打破边界建立新的伊斯兰王权的这个旧目标已成为冲突的主导,杀戮非常容易地从叙利亚转至伊拉克。这位外交官称:"人们已不再讨论与阿萨德作战了。"

ISIS的上位

  ISIS很现代,同时也很中世纪,它的武装人员急不可待地在Youtube上传宣传视频,在脸谱网上发处决战俘的图片。ISIS现在控制着从叙利亚东部到伊拉克中部的大片地区,这是极端分子自阿富汗塔利班政权以来所占领的最大片领土,他们只根据伊斯兰经典的字面解释行事,决心杀死西方人。

  这些极端分子比之前的武装分子更可怕。当美国入侵伊拉克后,ISIS在伊拉克集结攻击美军,他们当时自称"伊拉克基地组织",但他们对穆斯林的暴力行为使基地组织高级领导层感到震惊。拉登的副手扎瓦赫里严厉批评该组织随意杀害什叶派人士。(扎瓦赫里仍对ISIS保持警惕,他和ISIS很有魅力的领导人阿布-巴格达迪正争夺全球"圣战"运动的领导权。)美军最终与温和立场伊拉克逊尼派建立或者说是花钱买来了联盟。美军2007年向伊增兵、逊尼派的觉醒运动在小布什离任之前重创了ISIS。

  两个因素使ISIS卷土重来。一个是叙利亚内战。在得到富有的海湾阿拉伯国家资助后,ISIS武装人员在自杀式狂热的驱动下越过把守不严的边境,其残忍程度甚至连对立的逊尼派极端派别"努斯拉阵线"都相形见绌。ISIS在伊拉克境内的暴行包括自称处决了1700名伊拉政府军战俘。它出于宣传目的拍摄了相关视频(一个视频的字幕写着"这是马利基什叶派的命运"。)

  第二个因素是伊拉克总理马利基。马利基对自己的权力没有安全感,拒绝了美国有关政府成员更具包容性的要求,他压制了一度在伊拉克执政的逊尼派人士。逊尼派人士被迫退出政府和军队,马利基的安全部队曾攻击和平的逊尼派抗议示威活动。许多逊尼派人士认为马利基就是什叶版的萨达姆。

  这也许可以解释区区1000名ISIS武装分子(最初只装备了轻武器和皮卡)为何能够击败3万名伊拉克政府军,攻占伊拉克第二大城市摩苏尔。ISIS及其盟友随后又攻占了基尔库克、提克里特和塔尔阿法,他们受到了如同解放者般的欢迎。确实如此,伊拉克军队的许多逊尼派人士脱掉军装逃跑,而不是为马利基作战。美国中情局前分析师肯尼斯-珀拉克称:"ISIS是逊尼派联盟的长矛。"这一联盟现在包括心怀不满的部落领导人还有忠于萨达姆的所有人。摩苏尔一位49岁的男子对《时代》说:"发生的是反抗。这里的人们长期以来对政府感到失望。"

  美国官员们正抱着这样的希望,ISIS可能止步于巴格达和什叶派圣城之下,但甚至这样抱有希望的观点也是悲观的。对外关系委员会的斯蒂芬-比德尔称:"如果这是你所要应对的事情,我认为我们将看到游击战争,战争会持续很长时间,造成非常高的死亡率,可能使更多的邻国卷入。"

  对于ISIS来说,这种情况正合其心意。与什叶派的全面战争正是它想要的。随着控制领土的增加,ISIS进行全面战争的准备程度也在提高。当他们控制主要伊拉克城市时,ISIS武装人员洗劫了军事基地里的枪支、弹药、美制悍马车、至少两架直升机。他们还从银行抢走了黄金和大量现金。当地官员估计,ISIS抢走的财富达4.25亿美元。

  即便这一数字被夸大,ISIS已开始在其控制区收税,征收罚款,运营非常有利可图的类似黑手党的活动,使它拥有的资源相当于半个独立国家。ISIS已向其试图推翻的阿萨德政府供应石油,出售电力。一位美国官员称:"只要这些逊尼派人群仍继续支持它,ISIS现在看起来将保住占领的地方,除非伊政府军发动大规模攻势。"可能因为担心疏远温和派逊尼人士,ISIS还未在其控制区域实施严格的伊斯兰法。

  如果ISIS能够守住战果,他们建立的事实上的逊尼派国家将对美国及其西方盟友构成严重威胁。情报官员称,数千名欧洲护照持有者在叙利亚参战,毫无疑问,一些欧洲护照持有者现在到伊拉克作战。他们的下一站可能是世界上的任何地点。

  美国官员称,来自佛州的美国人穆尼尔-阿布萨哈在上传一段英语"圣战"招募视频后,在叙利亚实施了自杀式卡车炸弹袭击。一名在布鲁塞尔犹太博物馆杀死三人的法国伊斯兰分子据信是ISIS在叙利亚的老兵。对美国等西方国家的袭击可能不是ISIS的最终目标,但这可以带来威望和宣传价值。ISIS领导人巴格达迪6月15日向美国发出这样的信息:"我们很快将面对你们,我们正在等待那个日子的到来。"

沙的边界

  与恐怖分子天堂的威胁一样可怕的是,ISIS胜利的重要性远超它对巴格达或西方构成的威胁。

  ISIS开始以闪电速度清除欧洲人一个世纪前所划定的中东地图。年轻的英国政治家马克-赛克斯1916年与法国前驻贝鲁特外交官弗朗索瓦-皮科同意划分中东地区,以适合西方目标。在看到奥斯曼帝国行将灭亡(它是第一次世界大战的战败国),两位外交官在该地区的地图上划了一条对角线,从西南至东北,把奥斯曼帝国进行了切分。

  越过叙利亚和伊拉克边界后,ISIS武装分子用推土机推平了充当两国边界的沙堤。一旦被分开,这些土地可能永远不会再次联在一起。马利基没有表现出拥有赢得逊尼派人士合作的丰富政治技能。由于拥有南方的石油储量,伊拉克什叶派可能苟安,把相对贫瘠的北部土地让给ISIS。与此同时,长期以来被包围的库尔德人可能会抓住这一机遇,最终宣布独立。

  当ISIS武装人员将马利基的部队驱逐出基尔库克的石油生产中心时,实力很强大的库尔德民兵介入,夺取了基尔库克。

  邻国土耳其最近开始重新考虑它长期以来反对库尔德国的立场。也许在土耳其和混乱的伊拉克之间,有一个石油储量丰富的缓冲区并不是那么糟糕。库尔德地区政府副总理塔拉巴尼称:"我们一直表示,不会脱离伊拉克,但伊拉克可能脱离我们。现在看起来正是这种情况。"

  其它边界可能也处在危险之中。与伊拉克西部接壤的是约旦,它是美国的一个重要盟友,是地区温和派的绿洲。尽管是逊尼派人士,接受过西方教育的约旦国王阿卜杜拉二世正是ISIS想颠覆的执政者 。阿卜杜拉的王国在ISIS地图上所划的辽阔疆域之内。教派火药桶黎巴嫩也在这个区域内。与此同时,叙利亚可能沦为半国家状态。

  地区的重量级选手沙特阿拉伯国王阿卜杜拉和伊朗最高领袖哈梅内伊在留心观察,但好的选项有限。对于阿卜杜拉来说,马利基的痛苦是值得欢迎的动向。因为马利基与伊朗关系密切,沙特人总感觉受到威胁。另一方面,从基地组织创立的最初时期,逊尼派极端分子就梦想推翻阿卜杜拉家族,控制阿拉伯圣城麦加和麦地那。沙特人在观察伊拉克时看到的只是敌人,以色列也 是如此,它是逊尼派和什叶派的主要攻击目标。

  逊尼派极端主义势力的不断壮大在伊朗响起了警报。随着运动毁掉边界,逊尼派的数量优势(逊尼派与什叶派的人数对比是9比1)促使伊朗采取行动。压力如此之大,以至伊朗正考虑改变其35年革命历史上最奇怪的伙伴关系,与"大撒旦"美国举行尝试性会谈。

永远的战争

  奥巴马首次竞选总统在很大程度是为了结束伊拉克战争,他对于自己结束伊战感到自豪。所以现在宣布派出170名全副武装的士兵前往巴格达守卫美国大 使馆肯定不是易事。白宫坚称,奥巴马不会再次展开地面战,但军事计划制订者正在研究可能的空袭行动。(就目前而言,有限的情报和难以确定的目标使空袭行动暂时无法实施。)

  一个更可能的选项是派出特种部队成员,向伊拉克军方提出建议。但奥巴马想利用任何可能的援助向马利基施压 ,迫使他采取重大政治改革措施。一个 给予逊尼派人士真正权力的新执政联盟是伊拉克长久生存的唯一希望。美军驻留伊拉克期间都未能实现的事情,现在是否可行则是另一回事。

  很显然,在最后一批美军部队2011年从伊拉克撤出时,奥巴马当时所发表的" 我们将留下一个拥有主权、稳定的、自力更生的伊拉克"言论是错误的。 但在华盛顿陷入指责游戏时,公正的观察者可能看到美国的中东之路充斥着如果……将会怎么样和误判。如果我们从未入侵过伊拉克会怎样?如果我们留驻的时间更长一些会怎么样?如果奥巴马在叙利亚提早行动,把武器送给非极端反政府人员,会怎么样?奥巴马政府前驻叙利亚大使罗伯特-福特6月3日对CNN称:"如果美国向持温和立场的力量提供更多援助,我们现在就不会在叙利亚看到那么严重的极端主义问题。"

  但在更深层面,责备应归咎于历史本身。在这个人类戏剧的古老十字路口,美国的失败是欧洲强国、奥斯曼帝国帕夏、十字军参与者、亚历山大大帝失败的回声。

  穆斯林对穆斯林的兄弟内战在给予我们圣经的地区进行。小布什谈及自由的精神,奥巴马经常谈论合作精神,两人都在谈论现代意识中强有力的东西,但他们两人亦或美国都未充分认识到更古老幽灵的持续主宰:仇恨、贪婪、部落主义幽灵。这些幽灵被再次放出,整个世界将为此付出代价。

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华尔街见闻: 花旗:当前低波动比04-07年更危险!

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花旗:当前低波动比04-07年更危险!
Jun 22nd 2014, 09:11, by 莫西干

最近美国资产市场的低波动率已经引起了广泛的关注,特别是这与04-07年美国房地产泡沫形成期的低波动相类似。然而花旗经济学家Matt King却指出,04-07年的低波动还算是良性循环,当前的低波动则是更可怕的恶性循环。

良性循环...

恶性循环...

简单的说,这次的情况不一样了——低波动加剧了低成交量,这永远不是大家希望的市场发展方向。

...

这还不是最后的问题...(看起来市场的结构性变化也导致了流动性的下滑)

 

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华尔街见闻: 造富时代:富翁增速之快14年罕见 财富总额再创新高

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造富时代:富翁增速之快14年罕见 财富总额再创新高
Jun 22nd 2014, 07:39, by Yveline

全球央行大规模QE不但大批量印钞票,还加快了制造富翁的进程。目前,全球富翁增速创14年以来第二快。

美银美林与欧洲最大的咨询公司法国凯捷咨询(Capgemini)联合发布的"全球财富报告2014"(CapGemini's World Wealth Report)称:过去一年,全球高净值人士的数量增加近180万人,这一增速为2000年以来的第二快。

换句话说,全球主要央行通过大量印钞推升了资产价格,并且让富人变得更加富有。

2014年,全球资产超过百万美元的富翁当中,绝大多数人的财富包含了金融资产的账面利润,而这一利润增长了14%。富人们的账面财富总额高达52.3万亿美元,连续创下第二个历史新高。也就是说,仅用了短短一年时间,富人们的资产增幅就超过了6万亿美元!

下面几幅图更加直观地展示了全球QE的造富效果究竟是多么有效。

图1:按区域划分的高净值人士数量

图2:按区域划分的富翁们的财富分布状况

这份报告将富翁们分为三类:

♦可投资资产在100万美元——500万美元之间的富人(隔壁的百万富翁);

♦可投资资产在500万美元——3000万美元之间的富人(中间层百万富翁);

♦可投资资产在3000万美元以上的富人(超级大富豪)"。

该报告进一步说明:12.83万超级大富豪控制的财富超过全球总量的1/3。其余的百万富翁约有1360万人,他们持有剩余65%的财富。

图3:财富金字塔——这些群体各自的数量分布如下

图4:各国富人年均增长数量

图5:25个国家中,富人数量和财富年均增长率

图6:如果你认为52万亿美元是个庞大的数字,那么凯捷咨询对于2016年前富人们的财富总额预测值就是个天文数字了——超过64万亿美元。并且,这些财富将以每年平均7%的速度递增,基本等同于标普500指数的最高回报率。

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华尔街见闻: 今夏美国市场只一问——通胀是不是“噪音”?

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今夏美国市场只一问——通胀是不是"噪音"?
Jun 22nd 2014, 07:50, by 维尔京

在FOMC会后新闻发布会上,耶伦将美国5月2.1%的通胀称为"噪音"。而恰是这个词,掀起了华尔街对赌美国通胀的大幕。国际金银价格次日纽约时段暴涨,且美国国债收益率曲线大幅上翘,投行们用实际行动告诉你——美国的通胀已经来临,耶伦的宽松却还要继续。

在本月令人乏味的美联储FOMC利率决定中,出现了一个亮点。美联储主席耶伦把近期通胀的上升仅仅当做是"噪音"。这引起了两个问题,第一,美联储对自己经济预期极端自信,而这与"依托经济数据进行货币政策"的方式完全不符。第二,美联储对经济数据的描述完全失准

近期,美国的通胀上升已经出现在了一些传统的"通胀稳定"行业,比如服务业CPI同比增幅已经连续6个月处在3%以上。而且,包括那些不基于商品价格的食品CPI也开始摆脱疲软。美国劳工部甚至将其对5月的CPI增长描述成"有广泛基础的",这些无不说明通胀已经不仅仅是耶伦口中的"噪音"了。

(美国CPI,红线为三个月年化CPI,蓝线为六个月年化CPI)

富国银行经济学家就指出:

"食品价格的明显强势带动了整体指标上升,但通胀压力无疑是广泛的,公交服务,医药和商品,住房成本都在5月出现了上升。如果这一趋势持续,那么美联储就要面对一个货币政策的决策,一个是保通胀,一个是保就业"。

那为什么美联储会如此执着于宽松措施?这与"前瞻指引"这一口头干预不无关系。FOMC的委员明白,为了让他们的措辞影响市场,他们的话语必须彰显足够的自信。过去,他们的自信已经给许多资产种类降低了波动性,压缩了风险溢价。但长期来看,这种近乎"狼来了"的行为却会损害他们的信誉。

所以,我们有机会看到了一个很反常的现象——FOMC会议结束后的次日,投资者开始大量地"交易通胀"。金银价格暴涨,TIPS隐含通胀均衡扩大,美国国债收益率上升,收益率曲线上翘。而从CFTC的仓位数据来看,欧元/美元期货净空头合约创下了1.5万亿美元的记录,不要忘了,现在全球市场的波动性可是低的可怕。

(CFTC欧元对美元期货头寸)

在FOMC会议之前,投资者们仍在信誓旦旦的做空30年美国国债收益率。因为前美联储主席伯南克已经在付费晚餐中告诉他们,美国长期利率将比以前低。但是在FOMC会议后,他们改观了。

从图中我们发现,30年期国债已经突破了下行趋势上沿。

如果你依然不相信市场的隔日波动是耶伦的"噪音"两个字引起的,那么华尔街的投行分析师们将亲口为你证实这一点——他们都认为美联储对通胀的认识完全落后于市场。

德意志银行经济学家就指出:

"美国核心通胀月率高于当前0.3%的水平还要追溯到10年前,同时0.3%的通胀已经是近十年平均通胀的两倍。如果假设这只是意外的角度,出现如此之高通胀的可能性只有5%。打个比方,这就相当于美国一下子有了6%经济增速或者一个月增加了50万个非农就业人口——而这两个事件在过去10年均仅发生过一次。"

法国兴业银行的经济学家Aneta Markowska在一场名为《准备好美国通胀的回归》中如是说:

"随着进口价格触底,它对通胀的拖累也消失了,美国紧俏的商业活动将推动商品价格走高。但是真正的通胀来自于服务业,地产通胀已经触及新的周期高点,医疗保健价格也从近期的疲软中恢复。"

现在你应该已经明白了。鉴于耶伦要等到9月份的FOMC会议才能"改口",或许在未来的一个季度中,有关美国经济的新闻将紧紧地围绕"通胀"两字。你会看到很多类似"通胀是否就是耶伦口中的'噪音'"之类的标题,你要做的只是对此做好充足的准备。

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