2013年11月12日星期二

华尔街见闻: 高盛:新一轮全球货币战争五大看点

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高盛:新一轮全球货币战争五大看点
Nov 12th 2013, 13:23, by xiaopi

我们在昨天的文章里写道,全球可能正迎来新一轮货币战争。

欧洲央行上周四意外降息至历史新低,这在一些投资者看来,是意在抑制欧元升值的一项举动。同一日,捷克决策者们称他们11年来首次干预了货币市场,以期压低克朗汇率。新西兰联储称,可能会为了削弱纽元而推迟加息。澳大利亚也警告说,澳元汇率"高得令人不安"。

高盛发布报告,解读当央行重拾"以邻为壑"政策后,投资者需要关注的五大关键领域:

- 关注突然的政策变化:在一个互相制约的体系下,各方力量互相抵消达到平衡,其中一股力量的突然变化就可能导致全局的快速变化。变化经常来自于重大的政策变化,比如一年前的日本。而年初的英镑疲软时期就是另一个例子,当时央行突然开始关注汇率。尤其是美联储今年转向收缩QE的趋势严重伤害了新兴市场赤字经济体的货币。互相制约的力量一旦发生变化,这将非常类似于传统汇率体系下的再估值或贬值过程。

- 关注真实的升值趋势:在当今世界,每个国家都希望避免自己的货币升值,那些货币走高的国家不会遇到太多阻力。很明显,这取决于更强有力的基本面。为了控制升值速度,频繁而顺滑的市场操作必不可少。这将带来相对缓慢的升值情景,伴随极低的波动性,这也就意味着高夏普比率。中国稳定的人民币升值进程仍然是焦点。近期的韩元也是如此。

- 关注政策限制:也有一些国家面临持续的升值压力,但在政策限制下不能完全应对。在这种情况下,决策者可能无法完全避免升值。这种政策限制有很多形式。欧洲央行能够在高通胀情况下降息吗?严格的通胀使命减少了决策者应对货币波动的灵活性,尤其当他们面临正面的增长冲击时。外部的政策压力也可能是种限制。G7会议的讨论限制了日本进一步贬值日元的能力,也可能在日元开始走强时成为限制。美国财政部的货币报告无疑也会有所暗示。

- 关注套利:如果决策者的目标是名义汇率并且成功的话,这并不意味着没有回报机会。只要利差持续,就会有套利机会。同样的,低波动率有利于拉高夏普比率。在这种情况下,当对大部分发达国家都有着超过2%的利差时,澳洲联储还能维持多久呢?

- 关注准货币:总会有人会提到竞争性贬值可能推高贵金属价格。这种理论的基础很简单,比如黄金是一种没有央行来阻止其升值的货币。另一种理论就是当持续的、竞争性货币宽松出现时,许多资产价格会相应走高,这是此类非合作汇率体系的重要特征。

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华尔街见闻: 因利率高企 国开行、铁路总公司暂缓发债

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因利率高企 国开行、铁路总公司暂缓发债
Nov 12th 2013, 13:53, by tree

财新网报道,铁路总公司原定于周三招标发行的150亿元铁路建设债券将暂缓发行。铁路总公司原计划发行10年期及20年期的铁路建设债券,规模分别为为90亿元、60亿元。

而铁路总公司并不是近期第一家暂缓发债的公司。

11月11日,国家开发银行取消了12日招标增发的中长期金融债招标计划,改为发行短期债券。

据悉,利率高企导致发债成本过高是多家机构暂缓发债的重要原因。

本周二国开行五个期限金融债招标发行,一年、五年和七年期金融债收益率创历史新高。在此之前,10年期国债收益率也一度突破4.4%,达到是2008年以来的高位。

而上一期铁道债的投标结果也超出市场预期,7年期中标利率为5.2%,为招标利率区间的上限。

根据央行周二公布的报告,10月份的社会融资规模环比出现大幅下滑,从9月份的1.4万亿元缩减到8600亿元左右。10月企业债券净融资1067亿元,同比减少了1925亿元。

财新网称,对于利率债收益率不断走高的原因,市场人士有多种解释,例如利率市场化改革加速推进、货币政策稳中偏紧等。

从供需关系上来看,国开行债券、铁道债的投资者主要由银行、保险构成,其中商业银行更是"一支独大",国开债的投资者构成中商业银行占比达到77%。

但同样也有市场人士认为,缺钱只是一方面的因素,另一方面,因为资金市场与债券市场存在脱节现象,商业银行的债券配置力度在年末骤减。

该人士提到,2013年3月以来的债市案爆发后,一系列的监管措施对银行间市场的交投活跃度产生了影响,不少机构减少了债券投资比例。

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华尔街见闻: 南华早报:中国领导人承诺让市场扮演更重要角色

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南华早报:中国领导人承诺让市场扮演更重要角色
Nov 12th 2013, 14:08, by 时芳胜

三中全会公报显示,中国政府决定新设立"国家安全委员会"和"深化改革领导小组",这两个新机构在推动中国变革中将扮演重要角色。

国家安全委员会将扮演国家安全局的角色,旨在完善国家安全体制和国家安全战略,确保国家安全;深化改革领导小组将负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。

另外,中国领导人也希望让市场在资源配置中发挥更大作用。他们希望到2020年,在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果,形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系,使各方面制度更加成熟更加定型。

南华早报称,随着中国经济增长放缓,中国的领导人有望出台新刺激措施,以促进经济增长。

中国领导人称,国有企业仍然是国民经济的基础。但是,他们也高度认可了私营企业,称其为经济的"重要补充"

三中全会公报称,中国将建立深化改革小组,但是并未公布改革的时间表。这显示,中共领导人总体上同意改革,但是更多细节措施将在未来公布。

中共领导人承诺将进一步促进市场发展,这将给更灵活有效的私营企业带来优势。新华社称,在资源配置方面,市场地位将从"基础性作用"升至"决定性作用"。

改革的另一个关键领域是改变土地的控制权。新华社称,中国将给予农民更多产权。但是,并没有迹象显示中共领导人着手处理这个棘手的问题。中国让农民拥有或控制土地产权,这将释放农村的财富,但是也可能会使房地产市场动荡,且会影响到依靠出售土地获得收入的地方政府。

三中全会具有重要的象征意义。在邓小平1978年实施改革开放后,中共三中全会就被视为经济方向改变的"启动平台"。

通过让市场逐步在银行贷款领域发挥更大作用,中共领导人也一直努力使经济更加富有成效。7月份,中国监管者放松了对商业银行贷款利率的限制,这将使信用更好的企业能够以更低的成本融资。

随着经济增长放缓,要求变革的压力也日益攀升。为了促进经济增长,中国实施了小规模的刺激计划。但是,李克强总理称,中国领导人希望着眼于长期改革。

自改革开放以来,中国政府在经济中仍然起主导作用:国家拥有全部土地,并控制着银行、能源、通讯等领域。中小企业仍然难以获得银行贷款。

新华社称,中共领导人也呼吁确保人民生活和社会稳定,这将包括增加福利开支。

三中全会公报称,经济改革将成为全面深化改革的关键。它呼吁中国处理好政府和市场的关系,使政府扮演自由竞争市场的监管者,退出商业决策。

"经济改革将成为全面深化改革的重点,核心问题是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。"

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华尔街见闻: 一张图了解十八届三中全会公报要点

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一张图了解十八届三中全会公报要点
Nov 12th 2013, 12:47, by tree

十八届三中全会今日下午闭幕,随后中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议公报发布,文字太长太难读?没关系,央视制作了一张图可以全面了解十八届三中全会公报的要点,点击可以查看大图。

注:该图由央视评论员组制作。

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华尔街见闻: 11月12日见闻纽约早餐:美股开盘前你需要了解的全球资讯

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11月12日见闻纽约早餐:美股开盘前你需要了解的全球资讯
Nov 12th 2013, 13:10, by H.Lin

市场

日经指数涨2.2% 沪指涨0.8% 恒指跌0.7%。

欧洲STOXX 600指数跌0.5% 美股期货跌0.1。

黄金期货跌0.1% WTI跌0.5% 布油涨0.4%。

美国10年期国债收益率报2.77%。

花旗、法巴、高盛纷纷看空黄金。

美国

美联储Fisher:QE不能永远持续下去。

美财长:日本应遵守不操纵汇率承诺,中国要加快汇率市场化进程。

欧洲

英国通胀率跌至一年多来最低。

亚洲

中共十八届三中全会闭幕 通过全面深化改革决定。

十八届三中全会公报:成立全面深化改革领导小组 经济体制改革是重点。

工行加入"大而不倒"银行名单,将强制提高资本金要求。

10月中国铁矿石进口创新高。

中国10月精炼铜和原铝产量均创纪录新高。

Tapering将东南亚逼向拐点,印尼央行再加息25个基点。

印度外汇储备激增至两年新高。

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华尔街见闻: 摩根士丹利:全球经济发展趋势和主要风险

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摩根士丹利:全球经济发展趋势和主要风险
Nov 12th 2013, 12:01, by 时芳胜

在最近的"宏观经济观点和思考"论坛中,摩根士丹利发表了它们对全球形势的看法。坦白来讲,摩根士丹利的观点现在也代表了许多华尔街人士的看法。

摩根士丹利对全球形势的预测和担忧如下:

关键预测

2014-2015年的全球经济增速将超过2012-2013年:经济周期的后半阶段已经开始。全球经济增长引擎由新兴市场国家转移至发达国家。

全球新一轮货币宽松政策已经开始:耶伦领导的美联储态度更加温和,这将迫使其它央行进一步放宽政策。全球流动性扩张永无止境。

主要担忧

新兴市场最糟糕的情况尚未结束:许多新兴市场国家的经济增长模型遭到破坏。中国2014年经济增长将进一步放缓。"脆弱五币"(印度卢比、巴西雷亚尔、印尼盾、南非兰特和土耳其里拉)仍然脆弱。

欧元区经济"日本化"仍然是该地区的主要风险:欧洲央行对通缩威胁的反应迟缓;银行业联盟建立的步伐缓慢;财政政策过于紧缩。

放松货币能够导致通胀或通缩:尾部风险已导致通缩或(和)通胀上升。宽松政策正在吹涨资产泡沫。

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华尔街见闻: 民生证券管清友解读三中全会十一大看点

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民生证券管清友解读三中全会十一大看点
Nov 12th 2013, 12:10, by 张澄

十八大三中全会今日闭幕后,民生证券研究院副院长、首席宏观研究员、宏观中心总经理管清友对本届会议的成果进行了第一时间解读:

三中全会解读之一:从强调市场的基础性作用到强调市场的决定性作用。

十八届三中全会公报指出,经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题是处理好 政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。

三中全会解读之二:司法系统有可能变为垂直管理。

十八届三中全会公报指出,要维护宪法法律权威,深化行政执法体制改革,确保依法独立公正行使审判权检察权,健全司法权力运行机制,完善人权司法保障制度。

三中全会解读之三:成立改革总体设计的领导机构。

十八届三中全会公报指出,中央成立全面深化改革领导小组,负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。各级党委要切实履行对改革的领导责任。

三中全会解读之四:建议和讨论已久的国家安全委员会成立。

新一代中央领导集体关于国家安全的战略思路逐步显现---全会公报指出,设立国家安全委员会,完善国家安全体制和国家安全战略,确保国家安全。

三中全会解读之五:明确提出全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度,第一次提出推进国家治理体系和治理能力现代化。

三中全会解读之六:重申所有制和基本经济制度。

公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度,是中国特色社会主义制度的重要支柱,也是社会 主义市场经济体制的根基。公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分,都是我国经济社会发展的重要基础。

三中全会解读之七:军队建设将有重大变化,军事体制或做调整,军工产业值得关注。

要深化军队体制编制调整改革,推进军队政策制度调整改革,推动军民融合深度发展。

三中全会解读之八:财税体制将会作出重大调整,上收财权事权是改革方向,预算民主或有突破。

必须完善立法、明确事权、改革税制、稳定税负、透明预 算、提高效率,建立现代财政制度,发挥中央和地方两个积极性。要改进预算管理制度,完善税收制度,建立事权和支出责任相适应的制度。

三中全会解读之九:土地制度有重大变化,土地流转加快推进,同地同权。

要建立公平开放透明的市场规则,完善主要由市场决定价格的机制,建立城乡统一的建设用地市场,完善金融市场体系,深化科技体制改革。

三中全会解读之十:反腐会延续,十分必要。客观上将继续打击公款消费。

要形成科学有效的权力制约和协调机制,加强反腐败体制机制创新和制度保障,健全改进作风常态化制度。

三中全会解读之十一:国企的定位未变,国企改革料只在机制层面而非体制层面改革。

必须毫不动摇巩固和发展公有制经济,坚持公有制主体地位,发挥国有经济主导作用,不断增强国有经济活力、控制力、影响力。

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华尔街见闻: 人民日报解读十八届三中全会公报

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人民日报解读十八届三中全会公报
Nov 12th 2013, 12:05, by tree

十八届三中全会12日下午闭幕。随后新华社、中央人民广播电台和中央电视台相继发布了中国共产党第十八届中央委员会第三次全体会议公报

在解读三中全会公报时,人民日报提到:

全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化。这一说法是首次提出。

经济体制改革是全面深化改革的重点,核心是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中发挥决定性作用和更好发挥政府作用,这是《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出的一个重大观点。

此外,人民日报明日将刊发社论《让改革旗帜在中国道路上飘扬》:改革由问题倒逼产生,又在不断解决问题中得以深化。坚定改革信心,以更大的政治勇气和智慧,更有力的措施和办法推进改革,我们必将能够到2020年在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果。

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华尔街见闻: 10月中国铁矿石进口创新高

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10月中国铁矿石进口创新高
Nov 12th 2013, 10:21, by Guevara

中国铁矿石进口数据大涨,市场普遍看好明年铁矿石市场。

量价齐升

彭博,港口数据显示,10月全球最大铁矿石出口地澳大利亚黑德兰港对中国的铁矿石出口量激增43%。在9月份时亚洲国家的铁矿石进口量就已经创历史记录。标准银行集团和澳大利亚资源和能源经济局也在过去几周提高了价格预期。

上周公布的数据显示,中国经济增长加快,铁矿石价格也因此升至2个月新高。摩根士丹利分析师Joel Crane称,澳大利亚矿石生产商的产能扩张也将带动海运市场自2010年以来首次实现盈余。

11月6日,天津港的铁矿石价格已经增至137.1美元/吨,为9月5日以来最高。

数据显示,中国9月进口铁矿石7458万吨,创历史新高。10月进口铁矿石6783万吨,较9月略有下降,但同比增加超过20%。Arctic证券分析师Erik Nikolai Stavseth称,这个月和下个月的出货量可能会"非常高"。

牛市预期

全球最大的船舶经纪公司Clarkson预测,明年铁矿石贸易额将增加7.1%至12.7万亿吨。中国更是将增加9.5%至8.65亿吨。

在大量需求拉动下,澳大利亚铁矿石生产商纷纷扩大产量。最大的生产商Vale表示将启动一个35亿美元的扩张计划,预计增加4000万吨产量。该公司准备在2018年前增加50%的产能至4.5亿吨。

Noble集团前副总裁Harry Banga预计,在接下来的两年中,中国买家将掌握更大的价格控制权。Banga在铁矿石行业有20年从业经验。

根据北京安泰科发展有限公司估计,截至11月8日,中国的铁矿石库存为7440万吨。今年6月,上海的钢材期货较6月份上涨了8.5%。

布鲁塞尔的世界钢材协会数据显示,中国钢材产量同比增加13%。该协会还称,2014年全球对钢材的需求将增长3.3%至15.23万亿吨。

随着牛市来临,各家机构纷纷上调铁矿石价格预期。澳大利亚资源局将2014年预测价从每吨112元提升至119元。世界银行也从每吨125元上升至135元。标准银行预测明年均价为每吨122元,比原预期上调14%。

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华尔街见闻: 美国企业疯狂融资的背后

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美国企业疯狂融资的背后
Nov 12th 2013, 09:31, by 慕阳

股票和债券发行潮近来在美国金融市场泛滥,在许多人看来,这是令人激动的信号,并不是什么问题,尤其是在上周Twitter刚刚成功完成21亿美元的IPO之后,证券经纪商们已赚的盆满钵满。

但这恰恰是市场过热的一个征兆,这或许意味着将来市场可能面临回撤。标普500股票指数在过去一年之间上涨28%,企业家门赶着在市场高点的时候争相发行资本,希望能卖出个好价钱,而有经验的投资者会考虑当前是否为买入的最佳时机。

一位基金经理表示:"如果此时市场出现修正,我并不会感到意外。"通常情况下,市场结束上涨的态势并下跌5%-15%成为向下修正,超过20%则被成为熊市。

今年美国企业IPO累积发行达510亿美元,创下自2000年以来最高水平,而2000年也是科技互联网股票泡沫破裂的年代。而已上市的企业增发股票的数量更大,达到1550亿美元,创下数据供应商Dealogic有记录以来的最金额。

不光是股票,美国企业债发行数量更是超过9110亿美元,也创下历史记录。发展中国家的企业债发行规模亦突破8000亿美元。企业家们由于担心美联储的"Taper"行动会推高长期利率,纷纷抢在市场利率低的情况下发行债券。但上周五的非农数据远好于预期,导致长期利率飙升,这或许意味着债券价低收益率的趋势即将结束。

下图四幅图分别展示了美国企业IPO,上市企业增发,企业债以及新兴市场企业债发行数量。

当然,出现融资狂潮并不一定意味着市场走向将发生改变,过去的经验告诉我们,狂热的投资者们有能力将市场从一个极限推向另一个极限。一位基金经理表示:"在我们到达市场的最高点之前,我们也经历了宏观基本面与股价的相互背离,事实上情况并没有那么糟糕。"

过去一年的时间里,标普500指数市盈率(PE)为19倍,虽高于历史平均的16倍,但仍低于熊市开始之前的20-30倍市盈率。

美国一位大型基金的总裁认为对于风险,投资者越来越自满,在当前融资热的情况下,这并非一个好的征兆。该基金经理还表示,旗下新基金当前有多达20%的资金配置到了存款和货币资产,这是由于难以找到便宜的股票去投资,上一次配置20%的现金资产还是在2007年市场达到顶峰的时候。很显然,理性投资者已经被挤出了市场。

回想起1998年,有人认为当时股价太高,但事实证明是他退出的太早。当前的股市确实太昂贵,但最终发生的,或许是股票变得更加昂贵。

 

 

 

 

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华尔街见闻: 英国10月CPI年率降至2.2%,通胀率跌至2012年9月来最低

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英国10月CPI年率降至2.2%,通胀率跌至2012年9月来最低
Nov 12th 2013, 09:20, by Shox

英国10月CPI同比+2.2%,低于市场预期的+2.5%,通胀率跌至去年9月以来最低。英国10月未季调输入PPI年率 -0.3%,远低于预期的+0.1%,数据后英镑美元汇率急跌。

华尔街见闻实时新闻

英国10月CPI年率+2.2%,预期+2.5%,前值+2.7%。
英国10月CPI月率+0.1%,预期+0.3%,前值+0.4%。
英国10月核心CPI年率+1.7%,预期+2.0%,前值+2.2%。

英国 10月 未季调输入PPI年率 -0.3%,预期+0.1%,前值+1.1%。
英国 10月未季调输入PPI年率创2012年9月以来最低水平。

周三英国央行公布将发布最新通胀报告,10月份2.2%的通胀率,仍然高于英国央行设定的2.0%目标,这意味着英国央行可能不会因为顾虑通胀提前加息。

10月季调后不包括食品、能源、烟酒的核心通胀年率上涨1.7%,低于9月上涨1.7%的幅度。

市场预期10月核心通胀率年率上涨2%。

10月英国零售物价指数上涨2.6%,低于市场预期的3%,前值上涨3.2%。

10月英国房价指数上涨3.8%,低于市场预期的上涨4.1%,前值上涨3.7%。市场担心英国楼市上涨正在形成泡沫。

通胀数据公布后,英镑对美元加深跌幅跌至1.5866,跌幅达到0.77%。

 

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华尔街见闻: 直播:十八届三中全会12日下午闭幕

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直播:十八届三中全会12日下午闭幕
Nov 12th 2013, 09:45, by tree

18:00新华社:

【十八届三中全会公报】设立国家安全委员会,完善国家安全体制和国家安全战略,确保国家安全。

【十八届三中全会公报】公有制为主体、多种所有制经济共同发展的基本经济制度,是中国特色社会主义制度的重要支柱,也是社会主义市场经济体制的根基。公有制经济和非公有制经济都是社会主义市场经济的重要组成部分,都是我国经济社会发展的重要基础。

【十八届三中全会公报】经济体制改革是全面深化改革的重点,核心问题是处理好政府和市场的关系,使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。

【十八届三中全会公报】中央成立全面深化改革领导小组,负责改革总体设计、统筹协调、整体推进、督促落实。各级党委要切实履行对改革的领导责任。

【十八届三中全会公报】要维护宪法法律权威,深化行政执法体制改革,确保依法独立公正行使审判权检察权,健全司法权力运行机制,完善人权司法保障制度。

【十八届三中全会公报】到2020年,在重要领域和关键环节改革上取得决定性成果,形成系统完备、科学规范、运行有效的制度体系,使各方面制度更加成熟更加定型。

【十八届三中全会公报】全面深化改革的总目标是完善和发展中国特色社会主义制度,推进国家治理体系和治理能力现代化。


17:30新华社:

十八届三中全会12日下午闭幕。为期4天的全会听取讨论了习近平受中央政治局委托作的工作报告,审议通过《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》。

持续更新中。

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华尔街见闻: 分析:法国缘何成为伊朗核会谈的“绊脚石”?

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分析:法国缘何成为伊朗核会谈的"绊脚石"?
Nov 12th 2013, 10:09, by lepoissonrouge

上周,伊朗核问题会谈在瑞士日内瓦召开,伊朗和六国(美国、英国、法国、俄罗斯、中国、德国)代表参加了此次核问题会谈。

会谈为期四天,最终无果而终。伊朗代表指出,谈判最终没有获得进展,主要是因为法国提出过于苛刻的要求。

我们首先看看法国提出的"苛刻要求"。

法国要求伊朗方面必须就阿拉克重水反应堆、已经拥有的20%浓度的浓缩铀以及伊朗长期铀浓缩计划等三个主要问题作出说明。

此次,参加会谈的法国外长 Laurent Fabius在会谈结束时最先表示,达成协议还需要做更多的工作。法国因此被认为是此次会谈的"搅局者"。

FT评论员Gideon Rachman指出:

如果因为法国的强硬态度,六国没有成功地遏制伊朗的核扩散,一旦爆发战争,那么法国就是最大的责任方。

谈判中,美国、法国一个温和,一个强硬,假使伊朗因为法国的强硬态度做出退让,那未必不是好事。

美国、法国在会后分别表示双方始终站在同一立场上,但是双方在会谈中已经出现了明显的分歧一一美国倾向给伊朗提供更多的优惠条件,而法国不愿意放松对伊朗的警惕。

此次会谈的会议记要将于几天后公布,法国的强硬态度无疑给奥巴马政府造成了无形的压力。奥巴马希望把减轻伊朗制裁当作是核会谈的筹码,以此达到遏制伊朗核扩散的目的。法国在会谈中表现出强硬的态度更加衬托出白宫的"软弱",这会让美国国会加快对伊朗制裁步伐。

那么,法国为什么要扮演强硬的一方呢

我们简单地回顾一下近年来西方国家组织的核谈判。

2005年,西方国家和朝鲜举行核会谈一一朝鲜许诺放弃浓缩铀的生产,而西方国家同意给朝鲜提供经济和外交援助。2006年,朝鲜进行首次核武器测试,朝鲜测试的导弹是钚核弹而不是浓缩铀核弹。法国在此次谈判中,一再强调伊朗必须整顿阿拉克的钚工厂。从朝鲜的例子来看,法国提出的条件也是出于"防患于未然"的考虑。

不过,这样的观点也有反驳的余地,毕竟伊朗和朝鲜的国情并不一样。朝鲜是个高度中央集权、非常封闭的国家,而伊朗相比朝鲜要更开放些,伊朗遵守协议的可能要比朝鲜高。

这样一来,法国提出种种苛刻条件又作何解释

近些年,法国的外交态度出现了明显的转变。

我们是否记得,2003年,小布什发动伊拉克战争的时候,法国是什么态度?

法国当时的总统希拉克公开抨击了小布什,美法外交关系一度陷入危机。美国右翼势力称法国是软弱的投降派。

当时,美国有张漫画"用吃奶酪的猴子"来讽刺法国。而今天,伊朗Fars news新闻社将法国称为"举着枪的青蛙"。这一定程度上反映出法国外交政策的变化。

令美国民众困惑的是,如果伊朗核武器扩散,国际社会决定制裁伊朗,肯定是美国首当其冲。为什么法国能够在伊朗谈判抢了先机?

其实,熟悉伊朗核问题谈判历程的人一定会观察到法国一直是会谈中最强硬的一国。

有分析指出,法国和伊朗存在宿怨一一1980年代,伊朗曾经对法国驻黎巴嫩进行过恐怖袭击。另外有分析表示,法国目前拥有大批伊朗移民,而这些移民比较倾向对伊朗当局施压。此外,法国拥有大批有经验的外交官,他们对伊朗问题有着深刻的认识。

另外,我们可以从短期角度来认识法国的态度。

近年来,法国政府和沙特的交往频繁。沙特王室在法国做了不少投资,而法国也向沙特兜售了不少重型武器。要知道,沙特政府和伊朗政府是敌对关系。

今年9月,叙利亚危机集中爆发时,美国和法国主张用武力打击阿萨德政权。法国军队进入备战状态时,奥巴马突然改旗易帜,希望通过外交协商来解决方案。后来,有消息透露,奥巴马临时改变决定并没有及时通知到法国。那么,法国此次在伊朗问题中强硬的态度,是不是对奥巴马进行还击呢?

Gideon Rachman认为法国在伊朗会谈中种种表现是出于比较复杂的动机,不过, Gideon Rachman也表示,目前的伊朗核会谈虽然没有达成协议,但是已经取得明显的进展。

 
 
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华尔街见闻: 如何读懂三中全会闭幕后公报

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如何读懂三中全会闭幕后公报
Nov 12th 2013, 08:35, by H.Lin

中共十八届三中全会今日闭幕。《人民日报》头版发表评论称,这次会议将为改革勾画新的蓝图。

按照惯例,全会闭幕当日晚间将发表公报,介绍这次会议全貌,重点指出会议主要精神,透露出改革总体思路和方向。如何读懂公报?需注意哪些表述?公报发布后,具体如何执行?《法制晚报》列出了以下要点:

● 发布时间:1978年以来,会后均发公报

从1978年以来,每次三中全会均在闭幕当天发布公报。

盘点7次公报,字数最多的是十一届三中全会之后的公报,约7650字。而此后召开的十二届三中全会发布了历届以来字数最少会议公报,约520字。

北京大学社会发展研究所王文章副教授说:"公报其实就是会议对外发布的新闻报道,将会议的主要信息向大家告知,所以在字数上会有所控制。从最近几届来看,一般为两三千字。"

● "三段论"重点突出用词严谨

历届三中全会公报一般分三大部分:开篇、正文和结尾。开篇通常包括会议的时间、地点、参会人员等会议的基本信息,结尾一般是号召贯彻全会精神。

王文章说:"公报正文部分是会议的主要内容,但公报并不会谈特别具体的问题,只是会把会议的主要内容告知。如果涉及改革,就把改革的主要内容说一下,让大家心里有个数。"

审议党的纲领性文件是三中全会的重要议题,公报正文中一般都有专门段落点出审议通过的重要"决定"。公报中会包括对政治思想理论的表述,会谈及经济形势和改革任务,除了肯定成绩,也可能会提及或流露出某些问题和不足。

从公报内容可以预判出改革攻坚区。公报会针对社会主义市场经济存在的问题提出解决办法。

王文章解释说:"此前几届三中全会都会发布'关于改革的若干决定',与公报主要以发布会议信息为主不同,'决定'谈的是具体的改革方案,字数也比公报多,一般有万余字。"

有媒体评论指出,公报措辞一般也有严格意义,政改历来强调"既积极又稳妥",有序推进,渐进实施。如果文件只说"积极"或者"稳妥",将可能意味着某种方向性调整,引出十分复杂的解读猜想。

● 后期执行

王文章说:"公报发布后的一两天内,就会发出'关于改革的若干建议的决定',细化的改革在'决定'里面有,接下来就开始执行了。"

新华社报道称,三中全会作出重要"决定"后,将由各届全会、中央工作会议、国务院具体落实。

11月5日,清华大学国情研究院院长胡鞍钢在《光明日报》刊文称,三中全会"决定"是一个"五位一体"的制度建设和体制改革总体方案,将全面推进统筹协调经济、政治、文化、社会、生态文明建设五大领域的改革以及党的建设制度改革。

王文章同样指出,实际上三中全会涉及改革面比较广,除了经济体制改革之外,还有社会体制、政治体制等方面的改革。具体执行时,除了国务院各部门之外,社会各界都会参与其中。

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华尔街见闻: 对冲基金豪赌美国市镇债市场

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对冲基金豪赌美国市镇债市场
Nov 12th 2013, 07:53, by Shox

当其他投资者害怕美国地方财政危机纷纷逃离之际,对冲基金业正大举押注市政债,他们试图用激进策略在这个规模达3.7万亿美元的市场中寻找回报。

对冲基金采取的策略,包括以高利率为条件向地方政府提供融资,低价买入大笔折价债券,并利用波动性获利。

今年7月美国底特律市申请破产,成为美国史上规模最大破产案之一。违约风险提高大幅压低了市政债价格,吸引了对冲基金入场,因为后者下注如果市场反弹能从中获取巨大利益。

分析师称,目前对冲基金业持有折价市政债规模已经达到数十亿美元,而在5年之前他们的投资几乎为零。

但对冲基金涌入也可能是一把双刃剑。在投资者纷纷退出之际,对冲基金提供为市政债提供了亟需的流动性。而作为回报,他们通常希望获得更高的利息,要求市政员提供更多的财务信息。此外,对冲基金不会羞于要求政府改善信息披露,并施行更严格的财政纪律。

对冲基金的投资范围,覆盖高折价的波多黎各债券,一直到有高评级的斯坦福大学债券。

WSJ援引消息人士称,在申请破产的阿拉巴马州杰斐逊县,一些对冲基金利9亿美元买下的"下水道债",收益率高达33%。

上个月,波多黎各政府开发银行主办的一个投资者电话会议吸引了1200名投资者参加。这个规模对于市政债招标会而言非比寻常。在通话过程中,对冲基金经理争相询问了当地政府有关养老金,能源政策和税收问题。

除了各州各市发放的债务外,对冲基金对大学、基金会等其他机构发行的债务也感兴趣。

WSJ消息称,今年秋天Scoggin Capital Management买入的斯坦福大学的债券,回报率已经接近3%。

由于本身持有大量债券,使得对冲基金成为了近期美国市政债重组的积极推动者。

比如在申请破产的杰斐逊县,当地必须通过发新债向还旧债。对冲基金Brigade Capital Management和Claren Road正协助当地正债务重组。

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华尔街见闻: 罗奇:三中全会将带来改革惊喜

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罗奇:三中全会将带来改革惊喜
Nov 12th 2013, 08:25, by 时芳胜

美国耶鲁大学高级学者罗奇(Stephen Roach)称,中国将在三中全会出台一系列改革措施,这会带来积极影响。

市场预计,中国领导人将在三中全会上公布社会保障、国企改革等计划。罗奇也认为中国将进一步改革。他称:

"这个领导班子不需要面对选举,他们的地位是安全的,习主席的领导力也已经很牢固。我认为,中国领导人会在三中全会上将承诺进一步改革计划。"

中国此前的三中全会就促进了政策的巨大改变,比如中国1978年实施改革开放政策等。

罗奇称,此次的三中全会也将成为影响中国的"重要时刻"他称:

"中国的策略非常清晰。中国正在转变经济增长模型:从外部拉动型转变内需拉动型为了实现这种转型,中国必须采取一些改革措施。"

罗奇称,实现这种转型的关键是改变中国家庭的行为,让他们从"处于恐惧而储蓄"转变为"有信心的消费"罗奇称:

"为了刺激家庭消费,政府必须建立社会保障体系。"

他还希望中国政府能够解决职工退休、社会保障、医疗保险、失业、户籍和利率市场化等问题。罗奇称:

"如果中国政府能够解决这些问题,那么中国家庭未来将更加有信心的去消费。"

罗奇表示,虽然有人持怀疑态度,但是中国政府仍会继续开放国有企业。他举例称,在90年代,人们也持怀疑态度,但是中国政府仍然推进了第一轮的国企改革。

罗奇也表示,中国政府并不会全面进行改革。他称:

"虽然中国政府不会全方位改革,但是我们仍然会看见许多领域的改革措施,这非常令人鼓舞。"

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