2013年12月23日星期一

华尔街见闻: 央行持续干预,7天回购继续走高,Shibor利率大幅上行

华尔街见闻
 
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央行持续干预,7天回购继续走高,Shibor利率大幅上行
Dec 23rd 2013, 03:21, by xiaopi

在周五央行表态已投放超3000亿短期流动性管理工具(SLO)后,周一早盘,多数资金价格明显回落。但7天回购继续领涨,中证报援引截至10点28分的数据显示7天回购加权利率为8.47%,较周五继续上涨26个基点。

而今日的Shibor继续大涨,隔夜Shibor报4.5150%,大涨58.80个基点;7天Shibor报8.8430%,上涨118.90个基点;3个月Shibor报5.5160%,上涨5.80个基点。

"SLO期限在7天以内,上周投放的本周面临到期,即使3000亿投放下来,资金面很难立即大幅宽松。"北京一位债券基金经理对记者表示,本周央行或继续投放SLO。

而FT今日报道称,中国宣传部门官员命令财经记者和媒体机构淡化其对银行间市场流动性紧缩的报道,这个迹象表明北京方面多么担心今日市场开盘后动荡将会继续。

两名掌握第一手资料、同时要求匿名的人士称,作为回应,中国宣传部门警告财经记者不要炒作有关银行间市场问题的报道,在某些情况下禁止他们在报道中使用"钱荒"二字。

FT举了财新和财经的例子

被视为中国首屈一指的财经新闻媒体的财新网,只是在首页接近底部的位置发表了一篇与这个话题相关的简短博文。

在财新网的主要竞争对手财经网,有关这个话题的头条报道只是转载了中国央行上周五发布的简短声明。

但官方似乎并未完全禁止对这个话题的报道,报道综合及商业新闻的至少两家大型媒体机构的记者告诉英国《金融时报》,没有人为了这件事找他们。

在人气颇高的新闻门户网站腾讯网(QQ.com)上,昨日的头条之一就是对上周银行间市场波动的一篇分析文章,其它数个网站也发表了专家们就这个话题发表的评论文章。

Zerohedge称:

如果你想要修补一个对于流动性无比饥渴的银行体系,但又不能不断提供流动性的时候,你该怎么办?在中国,你只需要禁止媒体讨论就行了。

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华尔街见闻: 中国可能准入海外基金

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中国可能准入海外基金
Dec 23rd 2013, 04:06, by xiaopi

FT援引知情人士称,预计在未来几周内,香港与中国内地的监管机构将签署一项协议,允许两地市场"相互认可"在对方市场注册的基金。

分析人士曾将中国开放市场形容为一件"改变游戏规则的大事",使香港成为国际基金公司向中国内地数百万储蓄者销售投资产品的最佳基地,从而保障香港作为一个金融中心的未来。

香港金融界原本希望借此得到持久提振,但外界对于英国和其他市场将很快与中国达成类似协议的猜测越来越多,令上述希望大打折扣。

一位与中国证监会(CSRC)关系密切的中国资深银行家表示,英国最早明年6月将与中国签订一项类似的相互认可协议,使英国基金能直接向中国销售。

香港许多律师和基金经理认为这是可能的,他们认为,中国将按类似人民币合格境外机构投资者(RQFII)计划的途径,授权英国基金进入中国市场。RQFII计划允许海外投资机构募集人民币资金并再投资于中国内地。

香港投资基金公会(Hong Kong Investment Fund Association)行政总裁黄王慈明(Sally Wong)表示,"像大量其他安排一样,香港拥有先发优势。但我们历来明白,香港没有'专营权'。"

"这在RQFII上得到了最有力的体现,该计划3月对香港开放,3个月后便扩展到了好几个管辖区。"

香港国泰康利资产管理有限公司(CCAM)的首席执行官康礼贤(Mark Konyn)表示:"市场明显强烈认为,香港充其量会获得短时间的先发优势。"

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华尔街见闻: 亚洲股市普遍上涨 黄金价格回到1200上方

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亚洲股市普遍上涨 黄金价格回到1200上方
Dec 23rd 2013, 01:46, by 张澄

周一日本股市休市一天,亚洲其它股票市场普遍上涨。中国股市高开,沪综指涨0.2%。

黄金价格重回1200美元/盎司上方,美元兑日元目前在104.06附近。

亚洲股市,黄金价格,黄金

12月23日亚洲主要股票市场走势:

09:30 沪综指开盘涨0.23%,上涨4.75点,报2089.54点;

深证成指开盘涨0.31%,上涨24.62点,报7991.34点。

08:00日经225指数周一因日本天皇诞辰市场休市;

韩国首尔综指周一开盘上涨0.51%。

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华尔街见闻: “市政债”试点有望明年启动

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"市政债"试点有望明年启动
Dec 23rd 2013, 02:06, by Guevara

最近,财政部、中国人民银行等部委启动市政债的研究工作,旨在化解地方债风险和为城镇化融资,基本原则是发展真正意义上的市政债,即由原来的代发代办的地方债转向自主发行的市政债。明年两会后或将正式启动市政债试点。

经济参考报,财政部财科所有关专家表示:"根据目前多个部委研究的方案,我国要推进的市政债,将以地方政府或者授权机构为发行主体,以政府税收等一般财政收入或项目收益为偿债来源,把一直以来地方政府的隐性、不规范债务转变成显性、规范债务。"

国务院发展研究中心宏观研究部研究员魏加宁表示,"管理层有意配合新型城镇化融资中涉及地方投融资体制改革的相关内容,进一步推进地方债务改革。地方政府实现真正意义上的自主发债,是未来财税体制改革的突破口,应尽快推进自主发行试点,并过渡到完全市场化自主发行。"

一位参与方案起草的专家表示,目前的"财政代理型"市政债存在行政色彩强烈、范围有限、中央隐性担保等弊端

"目前财政代理发债市场化程度低、规模小、行政色彩强烈,且只能用于配套中央投资项目,无法满足除此之外的公益性项目融资的需求。这种模式与市场经济国家真正的市政债相去甚远。"他说,按照目前的模式,地方政府债券还本付息由财政部代办,这在一定程度上等同于中央为地方政府承担隐性担保;同时,当地方政府逾期向财政部缴付应付本息资金时,相关规定也仅有缴纳罚息的惩罚措施,使得地方举债隐含了风险转嫁的可能。

财政部的一份报告称,新的市政债将坚持公开透明的机制和"买者自负"的原则

我国发展市政债券,应借鉴成熟市政债券市场经验,严格遵循市场化原则,明晰相关各方的权责;应建立公开透明的发债决策机制,坚持"买者自负"原则,依靠市场机制约束发债主体行为,在出现偿付和违约风险时,按照市场化机制进行清算。

"有收入型的市政债"可能将成为市政债运行模式的试点

对于中国市政债的运行模式,相关部委根据中国国情提出初步设计。最近中国人民银行、中国银行间市场交易商协会等起草的一份研究报告指出,要进行市政债发行试点,尝试"有收入型的市政债",即当前的举债对应某个项目,这个项目完成后,将改善城市基础设施,从而带来稳定的现金流收入,这种收入可能是使用者付费,也可能体现为政府的税收(如财产税),预期未来的收入可以还本付息,即自主安排发债。

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华尔街见闻: 中移动与苹果达成协议 明年1月17日起售iPhone5

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中移动与苹果达成协议 明年1月17日起售iPhone5
Dec 23rd 2013, 02:13, by 若离

苹果, 中国移动, Apple, iPhone, 4g,中国

中国移动(中移动)上周日与苹果公司达成长期协议,正式引入iPhone,将于明年1月17日分别在中国内地的移动营业厅和 Apple零售店正式发售 iPhone 5s 和 iPhone 5c,两款产品的具体价格将不久后公布。

中移动宣布,从本周三(12月25日)开始,中移动官方网站(www.10086.cn)和客服热线10086接受用户对上述iPhone产品的预订。中移动版iPhone 支持所有主流无线网络标准。

苹果首席执行官库克称:

中国是苹果极为重要的市场,与中移动的合作让我们有机会将 iPhone 带给全球最大网络覆盖下的用户。

中国的 iPhone 用户群十分活跃,并正在迅速壮大,我们希望将 iPhone 带到每一位渴望拥有它的中国移动用户手中,来迎接春节!

中移动董事长奚国华称:

我们知道,有很多中国移动的在网用户和潜在用户,一直热切期盼能享受到中国移动优质网络和苹果优质终端带来的双重美好体验。

我们非常欣喜这次双方合作推出的iPhone,将支持中国移动的4G(TD-LTE)网络和3G(TD-SCDMA)网络,让用户能享受到我们的高速网络服务。

中移动国内的竞争对手中国联通从2009年开始销售iPhone手机,另外一家运营商中国电信也从2012年开始销售iPhone。

这两家运营商采用的是与中移动不同的3G技术,但它们的用户数量均无法与中移动相比。

中移动大约四分之一的用户在使用其3G网络,其余则仍在使用速度较慢的2G网络。

本月初,中国工信部向中国移动、中国电信、中国联通正式发放了第四代移动通信业务牌照(4G牌照),中移动、中国电信、中国联通三家均获得TD-LTE牌照。

国内三大运营商拿到了启动4G商用的资格,便可以名正言顺的实现4G业务的正式商用,运营商部署4G相关工作的脚步也将因此而加快。 

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华尔街见闻: “棱镜门”砸掉波音40亿美元军工大单

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"棱镜门"砸掉波音40亿美元军工大单
Dec 23rd 2013, 02:09, by Shox

波音公司曾无限接近签下巴西空军40亿美元的国防大单,但最终砸掉斯美国军工企业饭碗的却是美国政府自己:斯诺登"棱镜门"窃听丑闻的曝光,让巴西总统罗塞夫在最后一刻宣布选择购买瑞典萨博的战斗机。

据路透消息源报道,正是美国NSA窃听计划的曝光,促使巴西总统罗塞夫决心放弃购买波音的F/A-18"大黄蜂"订单,而就在丑闻曝光前几周,美国副总统拜登亲自飞赴巴西利亚,几乎游说成功罗塞夫总统签字购买美国战斗机。

路透

拜登在5月31日亲自飞往巴西利亚与罗塞夫总统面谈,用了90分钟时间向后者保证,美国政府不会阻止波音转让战斗机研发技术。

一位罗塞夫的高级助手称:"当时总统几乎已经准备签字,购买波音战斗机似乎已是板上钉钉的事情。"

巴西作为主要的新兴市场国家,在拉美地区具有举足轻重的影响力。如能通过推销军火生意与巴西建立更加稳固而友好的关系,这对美国来说无疑是一笔巨大战略财富。

但是就在几周之后斯诺登曝光了NSA的"棱镜门"窃听计划。

随后罗塞夫做出了令巴西国防部和外交部都目瞪口呆的决定:放弃购买36架波音"大黄蜂"战斗机,选择瑞典萨博公司的"狮鹫"。

波音高管、美国官员,甚至是巴西官员都感到震惊。他们原先预期罗塞夫会在原定的10月访美期间(这也是近20年来首位巴西总统正式访美),宣布波音成为巴西空军的供应商。

此前有意向巴西推销战斗机的有美国波音公司、法国达索公司、瑞典萨博公司。俄罗斯也有意向巴西推销战斗机,但没有被巴西看中。在三国军火公司中,法国的阵风战斗机价格最贵,且法国不愿转让军事技术。美国F/A-18"大黄蜂"是专门为美国海军打造的战斗机,性能最适合巴西海军,

据巴西官员称,尽管萨博"狮鹫"的性价比好于波音的"大黄蜂",但是斯诺登事件显然是促成罗塞夫拍板的决定性因素。

罗塞夫曾在60年代参加游击队反抗美国支撑的独裁政府。在上台之后她为了接近华盛顿,承受而来其领导的左翼"工人党"的巨大压力,并计划在10月份访问美国。

斯诺登公开的文件显示,华盛顿长期以来监听罗塞夫的个人通讯,从她担任巴西国有石油公司Petrobras主席时就已经开始。

据巴西官员称,罗塞夫不明白为什么要监听一个没有恐怖主义背景的盟友,为了表示愤怒她取消了原定的访美计划,尽管奥巴马在G20俄罗斯峰会上,已经试图用"一对一会谈"消解她的不满。

Teal Group的航空顾问称:"具有讽刺的是我们都希望政府能在军火交易中起作用,但是我们总是他们促成交易,而不是帮倒忙。而NSA丑闻的曝光让事情最终无法收拾。"

事实上棱镜门的严重受害者不止波音一家。IBM的一家股东对IBM提起诉讼,因其隐瞒与美国国家安全局(NSA)间谍丑闻的关系,继而导致中国业务受到巨大影响,最终该公司市值减少超过120亿美元。

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华尔街见闻: 美国农地价格四年来首次下跌

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美国农地价格四年来首次下跌
Dec 23rd 2013, 02:32, by zhiling

上一周,美国小麦和玉米的价格分别跌至18个月与三年新低。受农产品行情疲软影响,美国农地价格四年内首次下跌。

Creighton University大学研究表明农地价格指数本月已从上月的54.3跌至本月的47.0。农产品价格指数50.0以下预示着市场缺乏活力。

"这是四年来农地价格指数首次低于中性增长。当农产品价格走低,农地价格也会随之走低。"Creighton University的经济学教授 Ernie Goss说。

"微薄的利润"

当谷物价格跌至历史新低时,市场弥漫着对农民的购买力削弱的担忧。之后,便有了这次农地价格自2009年12月以来的首次下跌。

"如果你还没有开始这样的担忧,2014年的收支单会让你看到利润将非常微薄。"来自Market 1的代理人Mike Mawdsley 说。

Goss教授说:"过去一年,谷物价格已经下跌大约35%,这个下跌已经很大的削减了农民购买农业器材的意愿。"

来自Creighton的农业器材市场指数每月下跌四个百分点,跌至自去年八月以来的最低点44.3.该指数的数据来源包含了从Illinois到Wyoming的各州。

"不要惊掉下巴"

Creighton的债权人调查显示,81%的人认为偏低的农产品价格是明年乡村经济发展的头号威胁。

Jeff Bonnett, Havana National Bank的主席,说明年的情形"会是有趣的。相对于产品价格来说,投入成本没有降下来。不要惊掉下巴,这可能是个有趣的过程。"

"地区差别"

Creighton的数据显示,Minnesota 的农地市场是最疲软的,该州的农地价格指数是40.9。Kansas, Nebraska 和Illinois 这三个州的农地价格也有下跌。

但是,在南北Dakota州, Colorado 和 Missouri,价格仍然在上涨。

根据美国农业部的数据,这次的农地疲软是在过去三年价格连续攀升了78%之后发生的。

农地价格的上涨程度已经引发了人们担忧20世界80年代的价值崩溃会再次发生。在20世纪80年代,农地价格狂飙造成借款成本的暴涨,许多农民受害。华尔街见闻早前也有报道指出,美国农地价格可能已经见顶。圣路易联储主席Bullard就曾表示,他非常的忧虑农地价格上涨的速度,以及未来可能造成的后果。

但是,许多观察员认为,由于美国期望维持低利率,农地价格不会无限度下跌。

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华尔街见闻: 日本推出创纪录规模预算案,社保国防开支大增

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日本推出创纪录规模预算案,社保国防开支大增
Dec 23rd 2013, 00:11, by Shox

预算草案

日本初步确定2014年度财政预算为95.88万亿日元创历史最高,在社保、国防和公共项目开支将大增的同时,安倍晋三仍然试图控制全球最庞大的公共债务继续增长。

日本内阁周日公布了自明年4月1日起的2014财年预算,日本财政大臣麻生太郎表示,在95.88万亿日元的总预算中,将通过发行新国债筹集41.25万亿,这个发债规模小于本财年42.9万亿日元的规模。

日本2014年度预算中社会保障相关的部分同比增加1.39万亿日元,用于强化儿童和高龄者的扶持力度,总额达到30.51万亿日元。此外,用于公共事业及防务的预算分别为5.96万亿日元和4.88万亿日元,分别较本年度增长6800亿日元和1300亿日元。

日本政府预期2014财年GDP将增长1.4%,名义GDP将增长3.3%达到500.4万亿日元。这意味着预算相当于GDP规模的20%。

日本公共债务规模已经是GDP规模的两倍为全球最大。安倍晋三的目标是让日本脱离持续15年的通缩,并在人口老龄化不断上升的背景下维持攀升的社保成本,安倍晋三政府承诺将在2015财年之前把不包括利息支出的基础预算赤字减半,并且在2020年财年之前实现盈余。

日本政府发债收入将占到明年预算开支的43%,低于今年的46.3%,但政府同时报告,2014年包括利息支出在内的发债成本,将从2013年财年的22.2万亿日元,增加到23.3万亿日元。

麻生太郎称,预期明年税收将增长到50万亿日元,这将帮助下财年基础预算赤字减至5.2万亿日元,2013财年的税收收初步估计为43万亿日元。从明年4月1日起,日本消费税税率将由目前的5%,增至8%,预计2015年将上调至10%。除此之外,公司利得税预期也将增加。

日本将从明年4月起调高消费税,这将有助于日本政府提高收入,虽然这对改善财政有利,但是同时造成了经济收缩的威胁。由于"安倍经济学"大规模量化宽松效用开始减弱,日本经济增长连续两个季度放缓。

IMF已经呼吁日本必须"超越既定日程"加速削减债务,应该把消费税"至少提高到15%"以应对债务飙升。IMF预期2014年日本债务对GDP比例将上升至242%。

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华尔街见闻: 漫长的告别礼:再见,QE!

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漫长的告别礼:再见,QE!
Dec 23rd 2013, 00:13, by tree

人类历史上最疯狂的货币实验——QE即将开始退出政策舞台。昨日美联储宣布从明年1月开始削减购债规模100亿美元。美联储的资产负债表将在2014年趋于稳固,但在未来几年都不会出现下滑。

尽管不少人认为QE是全球经济的救世主,但FT的Gavyn Davies认为这项政策实际上充满争议,而且并未被充分理解。宏观经济学家注定会在未来十年继续研究这一问题。Davies也对QE的发展阶段和效果做了回顾:

当雷曼五年前崩溃的时候,央行立即向金融系统注入了大量的流动性,动用的手段包括在公开市场购买国债,运用紧急的回购工具以及在贴现窗口直接放贷。QE一词在这一阶段并未普遍使用,但是美联储主席伯南克、英国央行前行长Mervyn King以及其他熟悉经济史的人士意识到,以当时的情况必须要适应银行系统突然提高的流动性偏好。

也有人担心美联储在1931-1933年的失败经验会重演,当年美联储的做法引起了银行系统大规模的去杠杆运动,因为银行疯狂的争夺资金,由此导致了货币供应链与银行信贷的爆裂,这引发了旷日持久的大萧条。

作为一个整体,银行系统只能增加对外部机构以及央行的流动资产的净持有量,否则一家银行流动资产的增加可能会被另一家银行的流动负债的增加所抵消。

但幸运的是,伯南克和其他人士意识到央行需要收回更多的商业银行流动资产,这包含货币基础的增加。

他们阻止这一事件发生的意愿让世界避免了另一场大萧条,这是现代货币政策所达到的成就。

2009年,货币宽松持续上演,直到现在短期利率仍然保持在接近零的水平。很多经济学家都认为在当时那个阶段货币基础的膨胀将是不可避免的,因为美联储只是简单地将短期政府债务换了个形式,原来是债券,现在是美联储的负债。但美联储并不承认,并且义无反顾的推进所谓的"信贷宽松"。

在2009年,我们如今所称的QE1已经将注意力转向了购买长期资产,目的是减少息差,并减少银行部门资产负债表的不良资产,这一举措确实发挥了作用。银行系统的信心开始改善,按揭利率下降,息差收窄。

不少观察人士当时发出警告,认为这将会导致货币基础进一步扩大,并带来难以估量的副作用,包括银行系统的道德风险和快速上涨的通胀。

如今来看,至少后者并未发生,广义货币总量并未跟着货币基础一样增加,因此经济中的货币乘数失效了,这种情况是不是很熟悉?在失去的十年中,日本经历了漫长的通缩时期。但在美国,通胀预期也未伴着货币基础出现。于是美联储对他们大胆的经济实验越来越自信。

但到了2010年,另一个问题产生了,政府预算赤字在经济衰退期间番了两到三倍,财政宽松也助推了赤字的提高。但是主要的经济体再次面临经济放缓,而央行拒绝接受将利率降到零附近的水平,他们希望能够降低长期利率。

在2010年11月,美联储实行宣布QE2,它预计QE将通过资金结构平衡效应发挥作用,美联储将债券从私人部门手中持续收回,投资者将不得不寻找其他风险资产,这样可以降低风险溢价。

这一举措遭到了经济学家持续不断的尖锐批评,有人认为此举毫无作用,因为美联储购买资产对债券收益率的影响不过是沧海一粟,但不少人认为如此一来,财政部门将凌驾于央行之上,这将会引发印度式的通胀危机。也有人警告称,这将会催生金融系统的泡沫。

一开始,这些预警大多数被证明是错的,美联储开始宣称他们发现了一种新的货币宽松方式(因为传统的宽松货币手段已经穷尽,利率已经接近于零),这种方式能够精准的调节资产负债表的规模。而衡量宽松程度的标尺是债券的购买量,而不是变动率。长期资产的购买量在持续加码,尤其是在2011年9月反转操作和去年9月QE3出现后。

最后一阶段的QE更加肆无忌惮,美联储给QE退出加了一个开放性的承诺——除非劳动力市场持续改善。最终,在伯南克任期的最后一次FOMC会议上,美联储宣布明年开始缩减QE。

这一系列的刺激计划深刻地改变了资产价格,也让全世界开始"迷恋"FOMC会议纪要所暗藏的文字游戏,几乎每个投资者都成了解读会议纪要用词的专家。

而货币基础的增长似乎也于股市的标下以及其他资产的价格有着千丝万缕的联系。有人说这是因为资产购买透露出美联储对未来利率调整的信号,而另一部分人则认为人为的印钞当然会导致人为的价格抬升。

我们不知道那种解释是正确的,但是资产价格的升高在某段时期帮助维持国内总需求的旺盛。这里面当然也包括大量的财富再分配的过程,到现在这仍然饱受争议,在这场财富转移中,储户受到了损失,而借款人因实际的超低利率赚得盆满钵满,有人将此形容为金融压抑,也就是缓慢的债务违约的过程。

在这个过程中,投机活动开始盛行,不仅扎根于资产市场,还蔓延至新兴市场和其他的信贷市场。

现在美联储开始为QE的胜利欢呼,他们相信美国的劳动力市场终于获得了实质性的、内生的改善。很难想象如果没有QE,美联储所说的这一切是否会实现,但是一个不容忽视的问题是,QE的光环实际上正趋黯淡。FOMC成员中,相当多的成员开始相信市场对风险的追求被过度放纵了。

5月22日,市场开始意识到伯南克正在严肃考虑在年底宣布缩减QE,于是对缩减QE的恐慌开始蔓延,尽管9月份美联储似乎对此有点动摇,但这场承诺终归还是兑现了。

今年夏天伯南克对缩减QE的暗示使得10年期国债收益率上涨了120个基点,因此QE效应带来的期限溢价被完全抵消了,同时出现了一个有趣的现象,对短期利率的前瞻指引并未阻止此事的发生,这使得未来的发展态势令人担忧。

此外新兴市场在年中遭遇到的强大冲击也发出警告,QE的退出并非毫无痛苦,就算上周的指标预示收缩QE的预期这次已经被计入了价格,但难保市场不会再度上演资金大撤离。

当前许多投资者相信缩减QE没什么大不了,只有短期利率开始走高才是牛市终结的导火索,因为这意味着货币政策真的开始收紧了。

而现在我们尚无法对QE盖棺定论。在其早期阶段,它确实是必不可少的,而且也给市场带来了明显的改善。在其中期阶段,QE仍然奏效,但是这种效果并没有那么深远。至于最后的阶段,QE已经开始出现副作用,效益也逐渐消失。

最后要强调的是,QE的退出才刚刚开始,这个过程需要控制和管理。美联储并不希望在未来几年缩小资产负债表,英国央行行长卡尼最近也提到英国央行的资产负债表可能长期保持高于危机前的水平。如果真的如此,预算赤字的一部分也将会长期货币化,而这一点一直是美联储竭力否认的。

就公开场合而言,央行行长们自然看起来自信满满,好像退出QE和引入QE一样易如反掌。技术上可以这么说,但是退出的政策和引入的政策并不对等,当他们试图采取行动的时候,央行的独立性可能会受到损害,严重的后果可能是出现财政支配央行的情况。

量化宽松的手段已经向请全世界的政治家们表明,印钱可以为政府财政赤字融资,这是几十年前在发展中国家已经被淡忘的事实。政治系统中维持预算赤字和出售债券之间的纽带已经被割裂,谁知道长期会有什么影响呢?

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华尔街见闻: 华尔街交易员的新武器:高科技成就高收益率

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华尔街交易员的新武器:高科技成就高收益率
Dec 23rd 2013, 00:17, by tree

在以毫秒为计算单位的交易市场,高频交易似乎已经笑傲江湖难逢对手,但是华尔街的武器库远不止如此,还有一种可以窥探市场走势的"神器"也受到了交易员的热捧。

这些"神器"包括直升飞机、热感摄像机、传感器等等,虽然并不罕见,但他们有一项特殊的任务:专门为华尔街收集情报。

华尔街日报报道,美国有一家叫做Genscape的公司专门从事此项业务,他们的分析员乘坐直升飞机,手拿热感摄像机,在一个石油小镇成片的工业厂房上空飞过,拍摄的主要对象是那些大型的储油罐。

通过分析这些石油"重镇"的储油情况,他们可以在政府石油报告出炉前,得到准确的市场供给行情,而华尔街的投行、基金公司都心甘情愿的掏大把银子购买这些情报。

Genscape通过熟练的监测师和数据分析技术为分析师提供他们所需的非公开报告,其涉及的领域包括石油供应量、发电量、零售量以及粮食产量。

先来看看在这几个领域中如何有效收集数据:

1,石油

位于俄克拉荷马州的库欣(Cushing,自诩为全球石油管道的十字路口)是美国原油期货的交割地,因此也是美国石油交易中最为重要的环节。当库欣有新的油罐建立,这通常意味着市场供应充足,纽约商品期货交易所的石油价格可能会下跌。而当库欣的石油库存下降,未来的价格或将会上涨。

每周,美国能源信息署(EIA)都会公布原油库存情况的报告,其中也包括库欣的库存情况。而Genscape可以在EIA报告发布前两天就将调查发到客户手中,在今年7月到11月底,他们的预测都与EIA公布的变化方向完全一致。

而且EIA的官员在公布每周报告前还会咨询Genscape的报告,当他们发现二者有较大的差异时,会重新检查一遍石油公司提交的数据,偶尔还会找到一些错误。

在十月美国政府关门期间,联邦官员无法及时公布EIA报告,这时Genscape便成了投资者获得库欣供应情况变化的主要消息来源。该公司在原定的报告发布当天免费公布了报告,当前他们的客户在几天前就得到了同样的报告。

Genscape除了监察库欣的石油供给,还跟踪从欧洲港口出发到目的地的油品装运,他们利用800个天线台收录石油运输车的情况(videotapes railcars of crude oil),然后跟踪他们到达目的地。在这个过程中他们计算煤在美国和西欧的燃烧量。

2,电力

Genscape将传感器放置在发电厂和传输线附近的私人领域,他们向该领域的所有者支付一定的费用,因此就算发电厂发现了监视设备也无可奈何。他们通过监测磁力和电场估算出发电量和电力传输的规模。

Genscape在全世界的输电线路和发电站附近有约4000个电磁传感器。同时也使用红外线照相技术监测发电站的烟流,来观察发电站的生产能力。

3,农业

在农业方面,Genscape甚至利用卫星图像研究粮食产量。Remote Sensing Metrics LLC则与卫星公司合作(例如DigitalGlobe)来分析连锁店的销售情况,他们通过观察停车场的车辆数量变化来进行分析。卫星公司也使用卫星来评估农作物情况,也可以评估灾难发生地的破坏程度。

Genscape的这些技术在美国是完全合法的,但华尔街想要获得这些梦寐以求的信息也要付出不小的代价。Genscape的石油报告一年收费9万美元。

而该公司的CEO Matthew Burkley说,这种监察方式打破了长久以来由石油巨头一首遮蔽的信息市场,可以让行业的透明度更高。但很显然,一些石油公司并不乐意看到这种情况的发生。

Burkley毫不畏惧地表示:"没有人可以阻止我们做这些事情。"

华尔街投行中,Genscape的客户包括高盛、摩根大通、德银,对冲基金中则有Citadel LLC,此外还包括大型能源交易商托克集团Trafigura Beheer BV,该公司一年的收入超过30万美元。

Genscape还有更大牌的客户:国土安全部甚至是中央情报局(CIA)。911后国土安全部曾咨询过他们的技术。

实际上也有不少人担心高科技的应用会带来不公平的问题,这会让无法获得信息的公司被挤出市场,同时也提高了进入市场的难度。

电力交易员Sterling Lapinski和Sean O'Leary在2000年成立了这家公司,他们认为由电力公司控制了市场的信息,这对交易员极为不利。

随着无线技术的发展以及工程师的帮助,该公司设计了一套监控电力频数的系统,并将这些纷乱复杂的数据转换成了有价值的信息。

Genscape后来获得风险投资,并将业务扩展到美国和欧洲,2006年每日邮报和通用信托集团(Daily Mail & General Trust Plc)以逾1000万美元的资金收购了这家公司。

最后用几个例子来看看这家公司的业绩:

1,2011年8月23日,弗吉尼亚州地区发生了百年最强地震,美东时间当地下午1:51,道明尼资源公司下属的一家核电站受到了影响。

一分钟后,Genscape给客户发了一个"预警",指明该电站的发电规模受到打击。摩根士丹利的交易员看到预警后意识到因为电力缺口电价将会上涨。

该交易员买进了可能受此消息利好的发电站的电力合同。

2,今年夏天Genscape警告客户WTI价格可能会有变动。库欣的库存自7月来便一直在下降,这推高了价格,许多投资者成功地下注WTI和布油的价差会收窄(此前布油价格更高),到了8月WTI价格超过了布油。

3,8月21日下午12:31,Genscape告诉客户将近有100辆原油车从巴肯运到俄克拉荷马州的斯特劳德,并在一个闲置了一年的输油管道卸载,该地区的石油管道通往库欣。

德银的交易员得到这条信息后,认为当地的库存在增加,美国石油价格会滑落,因此打赌价差会再度扩大。

10月初,Genscape发现库欣整体的石油供应较前一周下降,但在下半周温和上涨,这是数月来首次出现这种情况。

Genscape将这个信息发送给了客户,随后的半小时,交易量上涨,价差扩大了8%。

在报告发布的25分钟内合同价格下降了3%,当天下滑了7%,这反映初库欣油罐的增加使得油价走低。WTI油价跌了近7美元。

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华尔街见闻: 中行行长:预计5年基本实现人民币资本项目可兑换

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中行行长:预计5年基本实现人民币资本项目可兑换
Dec 23rd 2013, 01:30, by 若离

人民币, 人民币国际化, 中国银行,中国

中国银行行长李礼辉本月21日出席"中国经济年会2013-2014"时预计,人民币有望在15-20年内成为全球主要结算、支付、交易和储备货币之一,应抓紧推出商业信贷、债券类、股票类证券交易的相关改革,用5年左右的时间基本实现人民币资本项目的可兑换。

李礼辉还预计,到2015年,人民币在中国对外贸易、投资结算中占比将达到15%左右,2025年有望超过30%。

他援引世界银行数据称:

根据世界银行预测,到2025年,人民币在全球官方外汇储备过程中的比重有望超过5%。

针对人民币目前市场份额不足的现状,李礼辉提出五点对策:

第一,要加快实现人民币资本项目可兑换;

第二,推动大宗商品以人民币计价;

第三,支持上海建设全球人民币中心;

第四,促进在岸、离岸市场协同发展;

第五,发挥中国大型商业银行的引领作用。

李礼辉建议,可以先放开长期的资本流动,后放开短期的资本流动;先放开直接投资,再放开间接投资;先放开流入,后放开流出。

对如何有效控制系统性风险,防止跨境资本流动,特别是投机性的资本流动对中国金融市场的冲击风险,李礼辉认为,有必要采取一定的措施,如加强反垄断的审查,完善反洗钱和反恐融资政策,清理并废除超国民待遇,建立黑名单制度,增加非居民存款的准备金要求,以及对短期资本流动增收脱贫税。

 

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华尔街见闻: 日媒:2013年中国地方政府债务创新高

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日媒:2013年中国地方政府债务创新高
Dec 23rd 2013, 00:49, by 若离

日本媒体披露数据显示,为支持基础设施项目,2013年中国地方政府利用融资平台公司发债规模刷新最高纪录,令人担忧中国金融稳定的潜在风险。

日经新闻报道,截至上周五,2013年中国地方政府利用下属投资公司发行债券及商业票据合计达到人民币9679亿元,约合1590亿美元,相当于企业债券市场总规模的20%以上,刷新了去年的记录9500亿元。

报道称,为限制地方政府过度投资,中央已指示银行不得增加这类地方投资公司的贷款,但效果有限。这些投资公司可以选择发行高利息的债券,继续为房地产和其他投资提供融资。

报道以南京郊区一处计划明年完工的30栋高层公寓项目为例,称一家南京市政府独资的投资公司管理这个投入62亿元的项目,今年11月底还以6.57%的年利率发债募得6亿元。

报道指出,这些融资工具可以成功发债仅仅是因为很多市场参与者相信它们得到地方政府支持,而实际上中央禁止地方给予担保。

上海某债券投资基金的一位管理者称:

一旦这类公司陷入危机,地方政府可能就会伸出援手。

日本券商野村预计,这类充当地方政府融资平台的公司账面债务合计19万亿元,相当于中国37%的GDP。

今年8月1日,中国国家审计署对包括上述投资公司负债在内的地方政府债务启动全面审计,但审计结果至今尚未公布。

本月13日闭幕的中央经济工作会议在明确明年工作任务时首次提出,

要把控制和化解地方政府性债务风险作为经济工作的重要任务。

分析人士认为,中央的表态已经透露出地方政府债务的严峻性,地方债审计结果应该已经统计出来,只是等待一个合适的时机去发布。

本月14日,中华企业家联合会会长保育钧表示,地方债务迟迟不公布很可能是由于审计结果超出中央预期,

地方债可能超过20万亿,接近2012年GDP的50%。

今年以来,各方研究机构、学者纷纷发布对地方债务的测算,大致是在16万亿至20万亿之间。

路透也认为,中央经济工作会议将地方债务问题放在更重要的位置,这说明地方政府债务形势严峻。

2009年至2011年,中国地方政府发债额均为2000亿元,2012年增加到2500亿元,2013年为3500亿元。

中证报今年8月报道,主要研究机构估算,2012年底中国地方政府债务大致在12万亿元至16万亿元之间,均明显高于审计署之前公布的2010年底10.7万亿元的水平。

据此估算,中国地方政府的负债与GDP之比约在23%-29%之间,估计2013年仍维持在此水平,再加上中央政府的未清偿国债余额以及中央政府担保的债券,中国政府部门债务规模约在30-35万亿元左右,与GDP之比约在60%-70%之间。

中国社科院金融所银行研究室主任曾刚认为,仅从总量而言,政府部门目前这样的负债水平,还远未到不可持续的地步。目前平台贷款的整体风险仍在可控范围,但是也有必要进一步强化监管,防范可能的风险积累。

地方政府债务在短期内的过快膨胀,意味着特定时点上的债务偿付压力会较大。考虑到银行业目前的超额备付水平,以及高达20%的法定存款准备金,只要政策应对得当,应不会有太大威胁。

平台贷款质量恶化可能给银行带来的信贷损失,不过目前更多只是一些人的担心,并没有数据上的支持。对一些不甚透明的"影子银行"所涉及的贷款,其实际信用风险状况还需进一步观察。

地方政府债务, 影子银行, 债务

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