2014年7月15日星期二

华尔街见闻: 【专栏】把握宏观趋势 每日宏观观察

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【专栏】把握宏观趋势 每日宏观观察
Jul 15th 2014, 15:16, by 莫西干

以下内容由Mohican Macro Institute归纳总结:(我们更关注发现问题和联系问题,并从错误中吸取教训,以"排除法"的方式取得进步,欢迎指出逻辑和事实性错误)

 

5.美国加州政府录得财政盈余(Calculated Risk

从2007年6月30日以来,今年6月加州一般政府运营基金首次录得正现金流。

如下图所示,州政府雇员也再次上升。

我们的理解:加州无疑是本轮美国"资产负债表式"复苏的最典型写照,房价上涨加上科网股的大热,增加了州政府的财政收入,比如说facebook所带动的IPO财富效应。但值得注意的是,美联储主席耶伦已经警告,当前科网股估值过高了。

 

4.西班牙政府负债飙升,收益率却创新低

如下图所示,08年金融危机以后,西班牙政府负债水平如火箭般上升,但当前西班牙10年期国债收益率却与美国处于同一水平。

我们的理解:当然很多人会把功劳归功于欧洲央行的OMT购债计划,但应该记住,OMT购债计划从未启动,而美联储通过QE已经购买了3万亿美元的资产。因此我们认为,从某种程度上说,高政府负债水平与低经济增长之间是没有直接联系的,高政府负债水平更多是该政府无法推行结构性改革盘活经济造成的结果,所以往往与低增长一起出现,换句话说,如果能切实推进结构性改革,那么相对较高的政府负债理论上是不会成为经济健康增长的阻碍,就算没有自己独立的货币——当然如果拥有自己独立的货币,也可能象日本经济一样主要依靠央行来维持一种"迷失"的状态。

 

3.21世纪网:35号文穿透式监管理财业务 业界不看好

招商证券银行研究员新鲜出炉的研报,锁定了两点"变通"之处:一是信贷资金不能为理财业务提供融资和担保,但同业资金或许可以;二是本行理财产品之间不得相互交易调节收益,但引入第三方或许可以。

"文件如此落地密集,监管层对同业监管正在趋严,银行怎么搞小动作?"针对第一处变通,某不愿具名的沪上股份制银行资产管理部人士称。

我们的理解:对同业创新的高压政策,加上杀一儆百的后手监管,看起来央行127号文敲定"实质重于形式"务实的事后监管原则,已经对银行同业创新行为形成了巨大的震慑力,特别是央行刚刚还紧急叫停了刚露头角的T+D同业业务。

 

2.容克抛出欧盟财政纪律妥协方案(路透

容克承诺建立未来3年价值3000亿欧元的公私合作投资计划,其中包括当前的投资计划,以及来自欧盟财政预算和欧洲投资银行增加的资源配搭上私营部门资金,建设能源、交通和宽带网络和产业集群。

容克强调要解决年轻人就业问题。

容克强调了坚持财政纪律的重要性,但也表示对努力推进结构性改革的国家应该给予奖励。

 

1.法国总统奥朗德承诺减税并推进改革(FT

奥朗德表示,承诺未来三年给企业和家庭减税。

奥朗德表示,如果雇主、政府和工会的谈判不能达成放宽劳动力市场监管的共识,包括在员工代表和周日工作的问题,那么政府将直接介入立法推进改革。奥朗德还强调,全部改革都必须在年底前完成。

我们的理解:1和2加在一起看,欧洲将增加公共部门投资刺激经济已经箭在弦上,同时作为交换,在结构性改革上落伍的国家也已经承诺会加速推进改革。如果真的如此,配搭上欧洲央行上月推出的刺激措施,欧洲经济很可能很快迎来第二波复苏。

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华尔街见闻: 国企改革:为何两桶油不在国资委改革试点之列?

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国企改革:为何两桶油不在国资委改革试点之列?
Jul 15th 2014, 14:32, by 林建建

今日国资委召开"四项改革"试点新闻发布会,通报在中央企业开展"四项改革"试点工作的有关情况。国资委新闻发言人、国资委深化改革领导小组办公室主任彭华岗表示,试点的目的是要试出新体制新机制新模式。

那么"四项改革"具体指什么呢?华尔街见闻网站今日介绍过:

一是中央企业改组国有资本投资公司试点;二是中央企业发展混合所有制经济试点;三是中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点;四是向中央企业派驻纪检组试点。为抓好试点,国资委专门成立了四个专项小组,破解国资国企改革面临的难题。

尽管纳入国资委首批"四项改革"企业名单包括了国投、中国建材、新兴际华、国药集团等央企,但是中石油、中石化却不在其中之列。对此,新华社采访的国资委人士及相关领域的专家表示,在没有破除垄断前,有造成国有资产流失的风险。

此外,他们还表示没有纳入试点的企业在不涉及违反现有法规、政策的情况下,应可以自主搞改革,

彭华岗向21世纪经济报道详解了试点目的:

探索以管资本为主加强国资监管体制模式。在国有投资运营公司的试点中,将主要是从两个层面进行探索:首先是国资监管层面,探索国资委与国有资本投资公司的关系,理清国资委怎么样向管资本为主转变,把该放给企业管理权限类放掉;其次是在国资运营层面,主要是探索国资委授权国有资本投资公司经营国有资本后,国有资本投资公司如何有效的服务国家战略目标,调整优化国有资本投资方向和重点,提高国有资本的运营效率和效果。

在混合所有制的试点中,中央希望探索一条发展经济的有效途径。混合所有制是亮点也是难点,如何通过引入非国有资本与股权结构的变化,促进法人治理结构的变化,经营机制的市场化,进一步放大国有资本的功能,增强企业的竞争力。

对于董事会授权试点的意义在于探索一套完善国有企业和公司法人治理结构的机制。主要是通过进一步落实职权,减少出资人管理市场,使董事会更好的发挥决策作用,理顺董事会和经理层、监事会、党组织的关系,建立起法人治理完善、监督有效、经营管理规范的企业制。

第四个试点是向央企派驻纪检组,其意义在于探索一种对国企负责人重点监督的纪检监察方式。纪检组的试点主要是加强对企业领导班子和主要负责人的重点监督,增强监督的相对独立性、权威性和有效性,推动央企防腐败的体制机制创新。

新华社与国资委人士及相关专家的问答:

为何两桶油等垄断国企不再试点企业之列?

国资委研究中心副主任彭建国认为,垄断企业涉及垄断利益,无论是搞混合所有制试点还是搞员工持股,在没有破除垄断前,都有造成国有资产流失的风险。因此,垄断性行业企业纳入试点,"应该放在后面一点"。

非试点央企还改革吗?

国资委人士表示,没有纳入试点不代表就不推进改革,"只要按照十八届三中全会精神,遵守现有政策法规,都可继续推进"。不过,该人士也提醒,有些改革牵涉到体制、监管与企业关系问题,需要一步一步地做。

中国企业研究院首席研究员李锦提醒,监管部门要厘清试点企业和非试点企业关系。此前,各方在等总体改革方案出台,现在提出试点,要防止一些企业既"等文件"又"等试点"的"双等待"局面,改革不能等,不能因试点而让非试点企业改革停滞下来。

彭建国也认为,没有纳入试点的企业在不涉及违反现有法规、政策的情况下,应可以自主搞改革;他同时提议,对于试点企业,监管应允许适当突破相关法规政策。

国资委会放哪些权?

此番试点中,一项重大突破即为监管部门将一些关键性权力下放到企业董事会。根据国资委的安排,将对中国节能、新兴际华、中国建材、国药集团等四家中央企业董事会授权行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权。

国资委人士表示,试点要探索一套完善国有企业公司法人治理结构的工作机制,通过进一步落实董事会职权,减少出资人管理事项,使董事会更好发挥决策中心作用,同时理顺董事会、经理层、监事会和党组之间关系,建立法人治理结构完善、经营管理规范的现代企业制度。

国资委人士还透露,根据整体部署,7月份晚些时候国资委还将在更大的央企范围里下放21项权力,到9月份下放权力项目的范围还将进一步扩大。

为什么要搞纪检工作试点?

"国有企业腐败以及国有资金违规使用等案件频发,凸显相关纪检体制、机制存在漏洞,没有起到应有的作用。"谈及纪检工作纳入此番试点,一位国资专家如是说。

在彭建国看来,向中央企业派驻纪检组,最重要目的在于守好"国有资产流失"的红线。国资委人士表示,力求通过纪检试点加强对企业领导班子和主要负责人的重点监督,增强监督的相对独立性、权威性和有效性,推动央企反腐败体制机制创新。

试点有没有时间表?

针对这些问题,国资委人士说,试点目的是以点带面,有序推进改革。试点是改革落地的关键一步,也标志着国资国企改革进入顶层设计与试点同步推进阶段。

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华尔街见闻: 达到GDP增长目标又能怎样?比硬着陆更可怕的在后头

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达到GDP增长目标又能怎样?比硬着陆更可怕的在后头
Jul 15th 2014, 14:17, by 张澄

硬着陆,中国经济,

经济数据和市场情绪都在高唱着中国经济回暖,然而,回暖之后迎接中国经济的可能不是春天,而是更深不可测的黑洞。从某种程度上来说,软着陆甚至比硬着陆更可怕。北大教授佩蒂斯认为,"让经济实现软着陆,与其说是政府成功地适应了经济调整,不如说是中国明知道有些改革必须做但没有能力去实施。"

今天中国央行公布社会融资规模报告显示,6月中国M2同比增长14.7%,不仅超出预期,还与去年8月创纪录的最高增速齐平。同期社会融资规模达到1.97万亿元,但增量部分大多来自于表外信贷增长。

野村证券认为,强劲的货币和信贷数据对于短期内的经济增长有积极的推动作用,然而,表外信贷的强劲增长也引发了长期的担忧。如果6月是社会总融资规模新一轮大幅增长的开始,且主要动力是影子金融部门,那么长期看来经济出现更急剧放缓的风险就增加了。

野村证券仍然预计二季度中国GDP增长与一季度一样,为7.4%。同时,野村还预计中国政府在第三季度还会进一步采取宽松措施,这可能会加速GDP下半年的反弹,预计第三季度增长7.5%,第四季度增长7.6%。

北京大学教授佩蒂斯(Michael Pettis)在最新的文章中提出了对中国经济的看法,他认为中国有两个选择:

一是经受住新增信贷急速下滑的代价。这必然会带来的后果是经济增长大幅放缓,然而经济增长也会更为健康。

二是允许信贷高速增长,以避免经济增长进一步下滑,但如果大部分新增的信贷变成了不良贷款,那么情况就会失控,经济增长也将崩溃

换言之,佩蒂斯认为中国地选择不是"硬着陆还是软着陆",而是"长期着陆还是短期着陆(软着陆)":

"长期着陆"意味着经济增长将急速放缓,但在控制范围内,失业率可以保持在合理水平,但GDP增速会降到3%,甚至更低。"短期着陆(软着陆)"则意味着,6-7%的GDP增速还将保持几年,但随后经济增长就会崩塌式暴降,失业率也会飙升。

在佩蒂斯看来,所谓的软着陆,只是经济出现非常严重收缩和不稳定的前奏。"让经济实现软着陆,与其说是政府成功地适应了经济调整,不如说是中国明知道有些改革必须做但没有能力去实施。"

从某种意义上来讲,软着陆甚至比硬着陆更可怕。

明天上午,中国二季度GDP数据即将公布,市场目前普遍对数据持乐观态度,整个经济形势似乎也一片向好。然而,按照佩蒂斯的观点来看,中国经济增长回暖的代价的确是"不可承受之重"。

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华尔街见闻: 高盛、摩根大通财报双双超预期 市场对银行悲观情绪消散

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高盛、摩根大通财报双双超预期 市场对银行悲观情绪消散
Jul 15th 2014, 13:23, by Guevara

摩根大通和高盛最新公布的二季度财报均好于预期,带动美国股市开盘上涨。再加上近日花旗集团和富国银行的乐观财报,此前市场对于华尔街银行的悲观预期烟消云散。截至北京时间21:18,美国标普500指数开盘后上涨0.48%。

摩根大通二季度财报虽然有所下降,但仍然超出预期,股价盘前上涨2.3%。净利润60亿美元,每股盈利1.46美元,去年同期净利润65亿美元,每股盈利1.6美元。营业收入244.5亿美元,虽然低于去年同期的252亿美元,好于预期238亿美元。

高盛二季度盈利和收入同比均上涨,轻松超出预期,盘前涨1.7%。净利润17.8亿美元,较去年同期增加15%,与今年一季度持平。每股盈利4.1美元,超出预期3.09美元。营业收入91.3亿美元,超出预期79.8亿美元。

高盛二季度的靓丽财报,主要受益于自营交易业务强势反弹。固定收益和资产管理部门收入较上季度均有所萎缩,机构客户和投行部门收入基本持平,只有自营交易部门异军突起,营收20.72亿美元,同比暴涨46%,环比增长36%。

此前,受到美国房贷按揭市场不景气和交易收入下降的影响,市场普遍对二季度银行财报给出悲观预期。不过无论是今天的高盛、摩根大通,还是此前的花旗、富国银行,财报均超出此前预期,无疑给市场吃下了定心丸。

在昨天公布的二季度财报中,花旗集团盈利和营收均好于预期。该行二季度调整后每股收益1.24美元,预期1.05美元。调整后营业收入193.75亿美元,预期为188.1亿美元。

而上周五富国银行财报也好于预期。今年第二季度该行实现净利润57亿美元,同比增长近4%,折合每股盈利1.01美元,符合市场预期。营业收入211亿美元,同比略有下降但好于预期。

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华尔街见闻: 以色列刚接受停火协议就恢复军事行动

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以色列刚接受停火协议就恢复军事行动
Jul 15th 2014, 13:19, by 金泽

以色列空袭

据法新社报道,以色列在本周二(15日)早些时候宣布同意停火协议后,仅过了数个小时便于当天下午在加沙地区至少展开两次空袭。

以色列国防军称,因以色列停火后6小时内,至少遭到50枚火箭弹袭击,所以才重启空袭。

据外媒此前报道,以色列15日同意埃及提出的一项停火协议。据埃及外交部宣布的提案,巴以双方将于当地时间15日上午6点开始起"降低战事力度",12小时后全面停火。

协议称,以色列和巴勒斯坦派系的高层代表将于48小时内,在开罗另外举行谈判,通过"建立信任的措施"以巩固停火协议。

以色列军方发言人彼得•勒纳随后表示,以色列军队服从国家政治领导层的决定,停止在加沙地带的军事行动,但将对巴勒斯坦武装分子炮击企图予以回应。

但哈马斯的军事组织卡萨姆旅则誓言其攻势"将更加猛烈",不过在建议休战时间到来前,巴勒斯坦方面减少了火箭的发射。

以色列自本月8日发动代号为"护刃行动"的军事打击以来,共对加沙境内的1500多个目标进行了空袭,造成近200名巴勒斯坦人死亡和1000多人受伤。加沙地区巴勒斯坦武装人员在过去一周内向以色列境内发射了700多枚火箭弹,威胁范围涉及以色列南部和中部的大部分城市和地区,造成以色列至少4人受伤。

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华尔街见闻: 中东局势“缓解”? WTI原油跌至100美元下方

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中东局势"缓解"? WTI原油跌至100美元下方
Jul 15th 2014, 13:39, by 金泽

尽管伊拉克问题尚待解决,利比亚骚动愈演愈烈,且巴以之间再燃战火,包括美国节节向好的经济和就业数据,这些本应推高油价,但现在看来油价已经丝毫不为所动,自6月末以来就呈现下跌走势,美国WTI原油价格由107美元一线持续下跌,今日盘中跌破100美元整数大关,创下两个月新低。

市场分析师们依旧看多油价。

日本三菱商事的石油风险分析师Tony Nunan表示,市场仍在担忧伊拉克和利比亚。无论如何,其都不会认为目前局势已经缓解。

花旗集团(Citi)期货部门分析师Tim Evans发表评论称,实物原油市场的供应依然良好,不过这些盈余更多代表了第二季度所遗留下来的,而非供应持续增加。市场仍然有显著的可能会出现明显的收紧,尤其是如果伊拉克南部的原油生产受到阻碍。收紧的供应将转而支撑原油价格。

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华尔街见闻: 国资改革新方案释放保守信号

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国资改革新方案释放保守信号
Jul 15th 2014, 13:51, by 刘杉

国资改革备受关注,发展混合所有制已经成为共识,国资委最新透露的"四项改革"试点,显示国资委在建立现代企业治理同时,也并不想放弃党的领导。

坊间传说的国资改革试点方案终于揭晓,国资委在7月15日公布的国资改革方案共四点内容,包括,中央企业改组国有资本投资公司试点;中央企业发展混合所有制经济试点;中央企业董事会行使高级管理人员选聘、业绩考核和薪酬管理职权试点;向中央企业派驻纪检组试点。

国资委称,已选择6家中央企业作为改革试点企业:国家开发投资公司、中粮集团、中国医药集团总公司、中国建筑材料集团有限公司、中国节能环保集团公司、新兴际华集团有限公司。此外,还要选择2到3家开展派驻纪检组试点。

国资委发布的"四项改革"实际包括了两个方面,前三个与国资改革与发展混合所有制相关,第四个是纪律检查试点,与党管企业有关,这两种改革试点不可能放在一家企业同时进行,因为可能带来公司治理矛盾。

前三个试点包含了三个层面,其中改组国有资本投资公司试点带有全局色彩,即解决国有资本存在形式的问题,也就是在国有资本管理方面,探索如何实现控制力问题;央企发展混合所有制试点是对具体国资控股企业的改革试点,关系到所有制改革,目的是提高效率;董事会职权试点,则探索建立现代企业公司治理,由党管干部过度到企业自行任命高管。

"四项改革"放到一起,勾画了国资改革的大体轮廓,反映出国资委小心翼翼的改革心态。

信号一,国有资本仍要保持控制力。

对国有投资公司的试点,体现出两方面想法,一是如何让国有资本保值增值,二是如何通过国有资本投资,来实现国家控制力。国资改革比较敏感,不仅存在利益调整问题,而且关乎国家制度基础。虽然民营经济发展迅速,但目前中国基本经济制度仍强调以公有制为基础,因此,国资改革在强调发展混合所有制同时,依然要考虑到政治控制力,这意味着国资改革并不是全面推广混合所有制,而是在保持国有资本对重要领域控制力同时,来提高国有企业运行效率。

这可能带来意想不到的效果,即国有资本投资公司从自身利润最大化出发,不断扩大投资范围,导致国有资本对民间资本带来"挤出效应"。因此,明确界定国有资本投资公司的资本投向,应该是改革重要内容。

信号二,混合所有制带有功利主义色彩。

由于没有全面的国资改革方案,对国有资本界限定义不清,这就使目前的混合所有制试点仅仅体现在提高央企运行效率上。由于私有化仍是禁区,混合所有制在理论上被赋予公有制的新形式,但在混合所有制的股权安排上尚无具体描述,这可能源于政治上没有形成统一认识。在没有明确所有制安排原则情况下,混合所有制试点能够达成的目的就是改善国企公司治理。如果民间资本没有控制权,混合所有制可能更多吸引财务投资者,而非实业资本进入。当然,试点就是要探索各种可能性,但对于这种试点,不要抱过高期望值。

信号三,党管企业要变换方式。

向央企派驻纪检组试点,不应该成为国资改革的一部分,因而作为"四项改革"之一的纪检改革,与舆论普遍关注的改革内容相矛盾。当然,这项改革是另起炉灶,在其他企业内试点,这倒可以看做是抑制央企腐败的一种做法。按照国资改革一般思路,在发展混合所有制同时,应该建立完善公司治理机制,股东大会、董事会和监事会要发挥各自作用,企业事情由企业自己决定,公司违法问题当由法律调整。在央企派驻纪检组,仍然是传统党管企业思路,这与建立现代公司治理理念不符,更容易导致以党的标准来干预企业运营问题,从而降低企业运行效率。

以目前试点方案看,并无明确国资改革原则和总体思路,仍处于摸索阶段,国资改革的理论和意识形态争论仍需要时间解决。

本文作者为 中华工商时报副总编、南开大学国经所客座教授 。微信公众号:刘杉评论。本文首发于百度百家,作者授权华尔街见闻发表。

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央企改革试点确定 中粮、国开投等6家央企入选
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华尔街见闻: 美联储主席耶伦即将在美国参议院金融委员会作证词

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美联储主席耶伦即将在美国参议院金融委员会作证词
Jul 15th 2014, 13:48, by shuzi

北京时间周二晚10点,美联储主席耶伦就半年度货币政策报告在美国参议院金融委员会作证词。耶伦听证会前20分钟,美股开盘后上涨,道指刷新历史新高,黄金波动不大。

 

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华尔街见闻: 史上最有文采的财政预算报告

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史上最有文采的财政预算报告
Jul 15th 2014, 12:29, by 林建建

从泰鲁瓦鲁瓦(印度大诗哲)、泰戈尔、维韦卡南达(哲学家)、考底利耶(古印度政治家、哲学家)到斯蒂格利茨(诺贝尔经济学奖获得者)、莎士比亚,乃至邓小平,印度的财政部长们喜欢以铺采擒文的方式宣布重大的措施或结束预算演讲。

他们经常从杰出的诗人和哲学家那里攫取智慧,甚至连数字也要延伸至诗词歌赋的范畴。不知他们是否希望藉此暗示听众——来点掌声唤醒台下那些已经沉睡过去的人们。

这些年,诗词被引用最多的恐怕要数印度大诗哲泰鲁瓦鲁瓦(Thiruvalluvar)了吧,毕竟他是前印度财长奇丹巴拉姆的最爱。在国会发表的九次预算演讲中,奇丹巴拉姆几乎次次引用泰鲁瓦鲁瓦的著作。

最近的一次是在二月的临时预算上,奇丹巴拉姆再次旁征博引:

支配了公平的不是矛,而是权杖

独揽大权给予了统治者胜利的辉煌。

不过,现任印度总统慕克吉(Pranab Mukherjee)在担任财长时,更偏爱《政事论》(Arthasastra)一书的作者——考底利耶(古印度政治家、哲学家)。慕克吉经常会从他的治国之策(《政事论》)中摘取经世致用之言,插入预算案中关于税务建议的字里行间,以作宽慰。

在金融危机带来最深刻印象的2009年,他大气地引用了《政事论》中的名言:

就像从果园中采摘成熟的水果,国王聚敛财富应当因时而为。人不采摘尚未成熟之果实,君不攫取时机未到之财富。强行为之会惹众怒,财富将成无源之水。

结果,3年后(2012年),慕克吉亲手操刀了具有追溯效力的所得税法,搞得一些外国投资者怨声载道。

不过,那一年他用的莎士比亚《哈姆雷特》中的一句话却显得特别贴切:

我必须残忍,才能善良。

"为此,"慕克吉接着说道,"我将提出我的税收方案"。

像人民党(印度两大政党之一)党魁辛哈(Yashwant Sinha)这样更传统的演说家则更喜欢约定俗成的选择——泰戈尔、维韦卡南达。

不过,同样来自人民党的印度前外长辛格(Jaswant Singh)则更显直白。这位军官出身的外长在2003年的其生平第一次也是唯一一次的预算报告上,寻求了来自科学真理的支持。

实际上,印度领导人喜欢以文学的方式进行演说的传统从几十年前的圣雄甘地和尼赫鲁就已经开始了。不过,自1996年奇丹巴拉姆引入了经济学家穆罕默德·尤努斯(诺贝尔和平奖获得者)和约瑟夫·斯蒂格利茨以及邓小平以后,情况就开始变得多元化了。

除此之外,近二十年来,只有一名女性的话语被印度财长所引用,而且只有一次。这名部长正是奇丹巴拉姆,而这名女性则是英迪拉·甘地(尼赫鲁之女)。

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华尔街见闻: 一张图看清欧美工业产出差异

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一张图看清欧美工业产出差异
Jul 15th 2014, 12:42, by 金泽

来自路透数据的一张图显示了欧元区与美国的工业产出情况对比,可以看出2002年以来两者的情况是非常一致的,而到了2011年开始分道扬镳。看上去似乎是欧债危机的到来打破了商业周期的同步性。

工业产出

并且,两者的背离还在进一步扩大。本周一欧元区5月工业产出根据工作日调整后环比下降了1.1%,同比小升0.5%。

而5月美国工业产出月度环比上升了0.6%,年度同比上升了4.3%。

两大经济体的工业产出数据虽然出现了如此显著的差异,但美元兑欧元的汇率却并未因此走强,这是因为经济数据本身还不足以拉动汇率的变化,它们更多的是通过影响货币政策而影响汇率。

同时在考虑汇率问题时,不仅仅只有增长和货币政策时两个必要因素。比如欧元区的话,经常账户盈余和资本流入也是非常重要的因素。来自亚洲各国央行的外汇储备多元化可能也扮演了很重要的角色。还有欧洲银行及金融机构的去杠杆化,意味着很多资产将被出售,而使用美元的投资者为数不少。

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华尔街见闻: 英国CPI创20个月新高 房价创逾四年新高 英镑应声大涨

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英国CPI创20个月新高 房价创逾四年新高 英镑应声大涨
Jul 15th 2014, 09:15, by 林建建

英国最新的CPI和房价指数均超预期,强劲的数据令市场对英国央行将在今年末或明年初加息的预期得到强化,英镑应声大涨。

英国5月DCLG房价指数同比增长10.5%,创2010年5月以来最大升幅。与此同时,英国6月CPI达到1.9%,创2012年10月以来新高;6月核心CPI高速增长至2.0%,预期和前值为1.7%和1.6%。

今日应声大动的市场显然没有忘记英国央行在6月释放的信号。上月,英国央行行长卡尼"突然"表示央行可能比市场预期更早地加息。而且6月会议纪要还显示,货币政策委员会对于市场认为2014年加息的可能性比较低的预期感到惊讶。

本月初,6月英国造业PMI达到57.5,制造业扩张速度创七个来月最快。数据公布当天,英镑/美元创下六年新高。英镑过快升值俨然成为了卡尼的担忧。卡尼上个月曾警告:"高估的汇率推高了海外融资的规模,经济有过渡依赖消费或者非贸易部门的迹象。"他还说英镑走强将成为影响利率上涨步伐和幅度的因素之一。

据华尔街见闻实时新闻

英国5月DCLG房价指数年率+10.5%,创2010年5月以来最大升幅,预期10.2%,前值+9.9%。

英国6月CPI年率+1.9%,创2012年10月以来新高,预期+1.6%,前值+1.5%。

英国6月CPI月率+0.2%,预期-0.1%,前值-0.1%。

英国6月核心CPI年率+2.0%,预期+1.7%,前值+1.6%。

英国6月核心CPI月率+0.2%,前值+0.0%。

数据公布后,英镑/美元迅速走高,欧元/英镑快速下跌:

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华尔街见闻: 英国CPI创20个月新高 房价创逾四年新高 英镑应声大涨

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英国CPI创20个月新高 房价创逾四年新高 英镑应声大涨
Jul 15th 2014, 08:58, by 林建建

英国最新的CPI和房价指数均超预期,强劲的数据令市场对英国央行将在今年末或明年初加息的预期得到强化,英镑应声大涨。

英国5月DCLG房价指数同比增长10.5%,创2010年5月以来最大升幅。与此同时,英国6月CPI达到1.9%,创2012年10月以来新高;6月核心CPI高速增长至2.0%,预期和前值为1.7%和1.6%。

今日应声大动的市场显然没有忘记英国央行在6月释放的信号。上月,英国央行行长卡尼"突然"表示央行可能比市场预期更早地加息。而且6月会议纪要还显示,货币政策委员会对于市场认为2014年加息的可能性比较低的预期感到惊讶。

本月初,6月英国造业PMI达到57.5,制造业扩张速度创七个来月最快。数据公布当天,英镑/美元创下六年新高。英镑过快升值俨然成为了卡尼的担忧。卡尼上个月曾警告:"高估的汇率推高了海外融资的规模,经济有过渡依赖消费或者非贸易部门的迹象。"他还说英镑走强将成为影响利率上涨步伐和幅度的因素之一。

据华尔街见闻实时新闻

英国5月DCLG房价指数年率+10.5%,创2010年5月以来最大升幅,预期10.2%,前值+9.9%。

英国6月CPI年率+1.9%,创2012年10月以来新高,预期+1.6%,前值+1.5%。

英国6月CPI月率+0.2%,预期-0.1%,前值-0.1%。

英国6月核心CPI年率+2.0%,预期+1.7%,前值+1.6%。

英国6月核心CPI月率+0.2%,前值+0.0%。

数据公布后,英镑/美元迅速走高,欧元/英镑快速下跌:

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华尔街见闻: 技术指标走势罕见 商品期货反弹告终?

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技术指标走势罕见 商品期货反弹告终?
Jul 15th 2014, 09:49, by Yveline

始于今年年初的商品期货反弹趋势正迅速逆转。尽管并非所有涨幅都被回吐,但事实却是,当前价格走势看起来对大宗商品不利。CCI指标(Continuous Commodity Index)有望跌破200日均线,这种情况在2001年8月—2009年11月的商品牛市期间都很罕见。更为常用的CRB指数与200日均线也相距不远。

CCI指标是专门衡量价格是否超出常态分布范围,属于超买超卖类指标的一种,是判断"非正常"走势最准确的一个技术指标,其最具价值的地方就是研判短线反弹的顶点和短线回调的底部拐点的功能。

CRB指数用以衡量大宗商品价格走势,它涵盖了能源、金属、农产品、畜产品和软性商品等期货合约。

图1:随着CCI指标(顺势指标)正跌向200日均线,商品期货反弹趋势开始逆转……

可以先看看一些更为具体的、更具代表性的大宗商品:能源、工业金属、谷物和软性商品。

布伦特原油价格已经出现技术突破,走出了多年来形成的三角形形态,如图2:

原油价格因伊拉克爆发战乱而上涨。WTI原油价格在数年低位波动,且仍处于溢价状态,这是未来价格下跌的信号。

有意思的是,近期的突破被证明是向上假突破,这是在追逐更高价格时轧多头的结果。目前,随着布伦特原油价格打破下降三角形,原油价格已急剧反转。通常,类似这种假突破将导致更为有力的反方向修正,因此,投资者无需惊讶未来几个月原油价格迅速下跌。

布伦特原油并不是唯一出现技术突破的期货品种。工业金属也是如此。特别是铜,当大多数对冲基金此前持有大量空头头寸之时,国际铜价却走出了三年的下跌趋势。既然轧空已经发生,对冲基金目前也转为了净多头……问题在于,在大宗商品面临持续抛售压力的背景下,铜之类的工业金属是否可以继续反弹到更高价位?

图3:COMEX铜价格走势

农产品期货当前正遭受重创,这也是中国棉花价格指数(CC index)跌破200日均线的重要原因。小麦等谷物被投资者大量抛售,价格一泻千里,例如棉花之类的部分软性商品期货价格也正大幅下挫。

图4:谷物期货价格惨遭屠杀,CME小麦价格甚至跌至4年最低

图5:棉花价格雪崩,目前已经跌至2012年中期水平

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