以下内容由Mohican Macro Institute归纳总结：(我们更关注发现问题和联系问题，并从错误中吸取教训，以"排除法"的方式取得进步，欢迎指出逻辑和事实性错误)
5.美国加州政府录得财政盈余（Calculated Risk）
从2007年6月30日以来，今年6月加州一般政府运营基金首次录得正现金流。
如下图所示，州政府雇员也再次上升。
我们的理解：加州无疑是本轮美国"资产负债表式"复苏的最典型写照，房价上涨加上科网股的大热，增加了州政府的财政收入，比如说facebook所带动的IPO财富效应。但值得注意的是，美联储主席耶伦已经警告，当前科网股估值过高了。
4.西班牙政府负债飙升，收益率却创新低
如下图所示，08年金融危机以后，西班牙政府负债水平如火箭般上升，但当前西班牙10年期国债收益率却与美国处于同一水平。
我们的理解：当然很多人会把功劳归功于欧洲央行的OMT购债计划，但应该记住，OMT购债计划从未启动，而美联储通过QE已经购买了3万亿美元的资产。因此我们认为，从某种程度上说，高政府负债水平与低经济增长之间是没有直接联系的，高政府负债水平更多是该政府无法推行结构性改革盘活经济造成的结果，所以往往与低增长一起出现，换句话说，如果能切实推进结构性改革，那么相对较高的政府负债理论上是不会成为经济健康增长的阻碍，就算没有自己独立的货币——当然如果拥有自己独立的货币，也可能象日本经济一样主要依靠央行来维持一种"迷失"的状态。
3.21世纪网：35号文穿透式监管理财业务 业界不看好
招商证券银行研究员新鲜出炉的研报，锁定了两点"变通"之处：一是信贷资金不能为理财业务提供融资和担保，但同业资金或许可以;二是本行理财产品之间不得相互交易调节收益，但引入第三方或许可以。
"文件如此落地密集，监管层对同业监管正在趋严，银行怎么搞小动作?"针对第一处变通，某不愿具名的沪上股份制银行资产管理部人士称。
我们的理解：对同业创新的高压政策，加上杀一儆百的后手监管，看起来央行127号文敲定"实质重于形式"务实的事后监管原则，已经对银行同业创新行为形成了巨大的震慑力，特别是央行刚刚还紧急叫停了刚露头角的T+D同业业务。
2.容克抛出欧盟财政纪律妥协方案（路透）
容克承诺建立未来3年价值3000亿欧元的公私合作投资计划，其中包括当前的投资计划，以及来自欧盟财政预算和欧洲投资银行增加的资源配搭上私营部门资金，建设能源、交通和宽带网络和产业集群。
容克强调要解决年轻人就业问题。
容克强调了坚持财政纪律的重要性，但也表示对努力推进结构性改革的国家应该给予奖励。
1.法国总统奥朗德承诺减税并推进改革（FT）
奥朗德表示，承诺未来三年给企业和家庭减税。
奥朗德表示，如果雇主、政府和工会的谈判不能达成放宽劳动力市场监管的共识，包括在员工代表和周日工作的问题，那么政府将直接介入立法推进改革。奥朗德还强调，全部改革都必须在年底前完成。
我们的理解：1和2加在一起看，欧洲将增加公共部门投资刺激经济已经箭在弦上，同时作为交换，在结构性改革上落伍的国家也已经承诺会加速推进改革。如果真的如此，配搭上欧洲央行上月推出的刺激措施，欧洲经济很可能很快迎来第二波复苏。
没有评论:
发表评论