经济数据和市场情绪都在高唱着中国经济回暖,然而,回暖之后迎接中国经济的可能不是春天,而是更深不可测的黑洞。从某种程度上来说,软着陆甚至比硬着陆更可怕。北大教授佩蒂斯认为,"让经济实现软着陆,与其说是政府成功地适应了经济调整,不如说是中国明知道有些改革必须做但没有能力去实施。"
今天中国央行公布社会融资规模报告显示,6月中国M2同比增长14.7%,不仅超出预期,还与去年8月创纪录的最高增速齐平。同期社会融资规模达到1.97万亿元,但增量部分大多来自于表外信贷增长。
野村证券认为,强劲的货币和信贷数据对于短期内的经济增长有积极的推动作用,然而,表外信贷的强劲增长也引发了长期的担忧。如果6月是社会总融资规模新一轮大幅增长的开始,且主要动力是影子金融部门,那么长期看来经济出现更急剧放缓的风险就增加了。
野村证券仍然预计二季度中国GDP增长与一季度一样,为7.4%。同时,野村还预计中国政府在第三季度还会进一步采取宽松措施,这可能会加速GDP下半年的反弹,预计第三季度增长7.5%,第四季度增长7.6%。
北京大学教授佩蒂斯(Michael Pettis)在最新的文章中提出了对中国经济的看法,他认为中国有两个选择:
一是经受住新增信贷急速下滑的代价。这必然会带来的后果是经济增长大幅放缓,然而经济增长也会更为健康。
二是允许信贷高速增长,以避免经济增长进一步下滑,但如果大部分新增的信贷变成了不良贷款,那么情况就会失控,经济增长也将崩溃
换言之,佩蒂斯认为中国地选择不是"硬着陆还是软着陆",而是"长期着陆还是短期着陆(软着陆)":
"长期着陆"意味着经济增长将急速放缓,但在控制范围内,失业率可以保持在合理水平,但GDP增速会降到3%,甚至更低。"短期着陆(软着陆)"则意味着,6-7%的GDP增速还将保持几年,但随后经济增长就会崩塌式暴降,失业率也会飙升。
在佩蒂斯看来,所谓的软着陆,只是经济出现非常严重收缩和不稳定的前奏。"让经济实现软着陆,与其说是政府成功地适应了经济调整,不如说是中国明知道有些改革必须做但没有能力去实施。"
从某种意义上来讲,软着陆甚至比硬着陆更可怕。
明天上午,中国二季度GDP数据即将公布,市场目前普遍对数据持乐观态度,整个经济形势似乎也一片向好。然而,按照佩蒂斯的观点来看,中国经济增长回暖的代价的确是"不可承受之重"。
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