刻新闻: 12/21/13

2013年12月21日星期六

华尔街见闻: 高盛：房地产市场复苏重回正轨

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高盛：房地产市场复苏重回正轨

Dec 21st 2013, 08:34, by peterhou

今年美国房地产价格曾一度出现回吐。但高盛表示，现在回吐已经结束了，房地产市场复苏的进程正在重回正轨：

房地产行业近来的数据表明，房地产价格的走势稳固。数据表明房地长行业的发展势头良好，同高盛之前的观点相符，2014年利率升高并不能阻挡房地产价格上升的势头。高盛现在的房地产活动指数（衡量八个房地产活动的总指数）已经从8月份的低点反弹。先行和同步数据，譬如NAHB房地产市场指数、新开工房屋数量和新屋销售数量，都表明：房地产市场正在转好。

华尔街见闻此前报道的相关数据显示：

美国12月NAHB房产市场指数升至58，创四个月新高，较2012年12月份上升了11点，表明越来越多的建筑商看好未来的房地产市场。

美国11月房屋开工跳升22.7%，创1990年1月来最大增幅，经季节调整的年率升至109万户，为2008年2月以来最高。

美国11月新屋销售37.7万，前值36.8万，环比涨幅4.4%。

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华尔街见闻: 英国央行承认失误将对经济预期更为谨慎

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英国央行承认失误将对经济预期更为谨慎

Dec 21st 2013, 07:48, by 张澄

在公布了预期误差的首份细节分析之后，英国央行对于英国经济增长和出口表现似乎越来越悲观。

英国央行在季度报告中承认，从金融危机以来，货币政策委员会的预期一直不够准确，有"高估经济增长，低估通胀水平"的趋势。

英国央行表示，过去三年间，许多预期偏差都要归咎于"运气不佳"，但是也承认利率制订委员会2010年时对英国维持无通胀增长的能力过于乐观了。"有效供应的意外疲弱可以解释通胀水平在面临需求走低时的弹性。"

英国央行首次试图解释此前预期的偏差也是现任行长卡尼（Mark Carney）做出的努力之一，他希望让英国央行的政策更开放、更透明，这样才能够从错误中吸取教训并取得最后的成功。

英国央行还表示，在金融危机到来之前，英国央行保持了长达10年的准确预期。然而，在2010年中的预期里，英国央行认为到2013年夏天，英国经济能够实现7%的增长，通胀会下降4%。但这些都没能实现。

然而，紧缩并不是打击经济增长的原因，英国央行认为，当时对欧洲整体经济表现和国际经济环境有所高估。

在通胀方面，主要的因素是全球能源价格上涨，而且英国央行没能准确预测英镑走低对于消费者的影响。

英国央行在报告中从以下几个方面承认了失误，并给出了解决办法：

经济增长：

失误：英国央行过于乐观，没有预测到进口价格的升高导致的收入紧缩，同时对于出口、信贷环境和不确定性都过于乐观了。

解决方案：央行目前对于全球经济增长更为谨慎，对于竞争日益激烈的全球市场中英国出口商的境况也持更为谨慎的态度。

通胀：

失误：央行官员认为，对通胀水平的过度低估是由于意料之外的学费增长、能源价格增长以及英镑下跌所致。

解决方案：央行修正了货币贬值所带来的通胀影响预估，但希望以后不会再因为超出其控制范围的价格变动对其预期能力造成负面影响。

生产力：

失误：央行忽视了过去的表现不能够作为未来表现的保证这一事实。央行此前认为，生产力总是能够以每年2%的速度增长。

解决方案：目前央行高度不确定该如何假设生产力增长的情况但仍然预计生产力会有所反弹，认为未来的生产力增长会比过去的常态有所放缓。

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欧洲

央行

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华尔街见闻: 你应该避免的十三大投资错误

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你应该避免的十三大投资错误

Dec 21st 2013, 08:08, by 王秉淳

By Ben Carlons

在投资中，有一条真理是"只要你能避免犯错，你就是赢家。"本文列举了13个投资者容易陷入的误区。

Bill Russell的投资哲学是避免犯重大的投资错误，以下是需要避免的13个重大错误。

·       基于政见进行投资

·       将自己的风险构型和投资时长与他人的混淆

·       不断地寻找入市的时机

·       失去长期财务目标。

·       为投资支付过高的费用

·       交易过于频繁

·       在市场出现极端情况时变得恐惧或贪婪。

·       把绝大部分资金投资在一种资产上（公司股票，房子）

·       基于所听到的新闻来做投资决定

·       紧盯市场的每一次波动，不断地查看投资组合的价值。

·       对长期资本做了太多的短期调整

·       基于投资产品最近的表现来建立你的投资

·       存款不足

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美国

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投资理念

华尔街见闻: 大空头Hugh Hendry致投资者信（二）：新重商主义

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大空头Hugh Hendry致投资者信（二）：新重商主义

Dec 21st 2013, 06:08, by shuzi

新重商主义（Neo-mercantilism）是凯恩斯国际贸易理论的别称。它的理念是各国当鼓励出口，限制进口，争取贸易顺差，以促进国内经济发展，扩大就业。货币政策的决定权应交给中央政府，减少对外国资本的依赖。由于它带有浓厚的重商主义色彩和超保护主义性质，因此被称为新重商主义。新重商主义的货币政策要点包括：增加外汇储备，允许宽松的货币政策。

1980年以来，美国的利率持续走低，美国处于"再杠杆化"阶段。亚洲对美国的出口迅猛增长，亚洲经济不断发展。然而若有一天，其它国家不愿举债从亚洲进口，亚洲经济增长又会如何呢？这将是亚洲面临的逆周期风险。

日本的经济模式成为了先导。上世纪70年代，由于美联储主席Paul Volcker实行紧缩的货币政策，将联邦基金利率一路上调至20%，拉美出现金融危机，各国纷纷债务违约。拉美货币大幅贬值，主权信用良好的国家货币大幅升值。日本是一个例外：日元没有升值。日本政府不想让日元升值，因为这样会伤害到日本出口。于是，日本央行超发货币，购买日本国债，向市场注入了大量的流动性。日本宽松的货币政策，推动了企业盈利水平，吸引了大量的海外资本，推涨了日本国内的资产价格。最后，我们都知道结果，几年后日本泡沫破裂了。

20年后，相似的情形出现在中国。2004年，中国廉价的土地、劳动力、人民币使其相对世界其它国家更具投资价值，热钱纷纷涌入。此后，中国的资产价格攀升，中国人比以前富有，消费大幅上涨。然而，中国消费在GDP中的占比却持续下降。为什么呢？举个例子：宝马汽车在中国售价昂贵，普通人无法负担。原因是，中国政府没有使进口产品的价格降至大众可以接受的程度，因此抑制了消费。

日本和中国"重商主义"的发展模式，需要有买家消费进行支撑，比如美国。美国向中国出售了大量美国国债。美国借了更多的钱，消费也更多——美国把明日的钱移到今日来消费，推动了股市和房市的上涨，也同时推动了美国的进口需求，从而有更多的美元流入中国。这使得中国政府需要印更多的钱，使人民币保持在相对低位，有利于进口，并购买更多的美国国债。如此循环。

但是，美国不愿意总是如此，这让美国债务高筑。事实上，2009年3月，美国就开始抵抗亚洲的"新重商主义"发展模式：美国采取QE的方式，让人民币实质性地升值。这会使中国人民乐于从美国消费，是中国政府不愿见到的。

美国QE带来了一系列连锁反应：新兴市场国家为防止货币对美元大幅升值，也开动印钞机，更多的钱通过银行系统流入社会，推动了新兴市场资产价格的上涨。

美联储的QE带来了效果。Hendry预计，新兴市场债务总额超过66万亿美元，约为GDP的2.5倍，是美联储QE前债务总额的两倍。与此同时，中国消费水平大涨，人民币对欧元已升值30%。这是美国想要的结果，但却不是中国希望的。

美联储的QE改变了一些"交易信号"，今年4月通货膨胀保值债券TIPS就是其中之一。详见下文【对冲基金经理Hugh Hendry致投资者的信：美股交易信号的转变】。

上文链接【对冲基金经理Hugh Hendry致投资者的信：大空头放弃看空美股绝非投降】。

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华尔街见闻: 美联储缩减QE的真正原因并非经济改善

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美联储缩减QE的真正原因并非经济改善

Dec 21st 2013, 04:45, by moneypenny

对冲基金Comstock Partners写道：

美联储上周开始缩减QE，但伴随着自相矛盾的声明，以及在不做出大幅改变的前提下，旨在舒缓市场情绪的经济预期。美联储的声明令股市陷入狂热，但很可能只是暂时性的。这让我想起了2007年9月美联储宣布降息后，股市跳涨，而这距离登顶仅差几周时间。

美联储想要辩护：缩减QE是因为经济正在改善。同时又承认需要两年甚至更久的时间，将联邦基金利率维持在近零水平(尽管已经维持52个月之久)。然而我们发现，美联储自己对经济的预测较9月没怎么出现大变动，几乎没有经济改善的事实支持。

QE,伯南克

我们认为，美联储认识到持续QE3的回报率下降，且具有潜在损害性，他们认为现在最好开始缩减QE。为了给该举动正名，伯南克不得不把当前经济描绘得更佳，同时又用"将近零的联邦基金利率维持到失业率降至6.5%以下之后很长一段时间"来舒缓市场情绪。

似乎人人都认为美国经济近期已经显现大幅改善，但事实并非如此。过去几年，经济数据起起伏伏，但基本上维持在一个限定的区间里，并没有突破或跌破该区间。

截至今年11月，每月非农就业人口平均增长19.1万人，其中兼职和低薪工作占了很高比例，而去年11月为18.4万人。实际消费者支出方面，截至今年10月实际消费者支出增长2.1%，2012年10月和2011年10月分别为1.8%和2.3%。截至今年10月，实际个人可支配收入增长1.8%，前两年同期均为1.7%。近三年的工业产出增幅分别为3.2%、3.3%和3.4%。过去4个月里核心耐用品新订单下滑4.3%；成屋销售年率29个月来首次下滑，成屋待售持续下滑，而按揭购买指数也暗示跌势将进一步延续。

我们同样发现，美联储的经济预测一贯夸大了经济的强劲。

从美联储平均预估区间的中值来看，2011年1月，美联储预计2011年、12年和13年GDP增速分别为3.7%、4%和4%，但结果却是1.7%、2%和2%。2011年11月，美联储预测2014年经济增长3.6%，现在将预估下调至2.8%。美联储2012年9月预估2015年经济增速为3.4%，而现在已将预估下调为2.9%。

即便是美联储所谓的长期GDP预估，也免不了一直被下修的命运。2011年1月预测2.7%，现在是2.2%。过去三个季度，美联储每次都会下修经济预估，而他们当前对2014和2015年的经济预测，也要低于三季度初的预估。

当然说这些并非要怪罪美联储。预测经济本身就非易事，没人能一贯正确。此外，货币政策并不能解决现代工业经济的许多复杂问题，特别是当紊乱的财政政策构成拖累的情况下。

我们低估了QE对市场的正面效应，及企业在面对不温不火的收入时增加利润率的能力。现在，当工资处于历史性低点，利润率相对于GDP处于历史性高位时，QE这根橡皮筋已经被拉到最长，对经济和股市而言，接下来的重新调整很可能是痛苦的。

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华尔街见闻: 后Taper时代：投资新兴市场货币正当时？

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后Taper时代：投资新兴市场货币正当时？

Dec 21st 2013, 04:46, by 若离

本周美联储宣布明年正式开始缩减QE，新兴市场货币首秀凄凄惨惨地"可怜没人爱"。但由于这次美联储的决策守住了低利率的底线，不少投资者预计新兴市场不会像今年美联储第一次透露缩减QE信号时那样全线崩溃。

这些投资者认为，只要美国利率只是缓慢上升，不会急剧高涨，就应该回归新兴市场的怀抱。

一些交易员向路透表示，他们预计美联储在2015年7月以前都不会上调利率。

过去6个月，一些新兴市场的债券和货币吸引力增加，基金经理们认为美联储缩减QE的决策并没有削弱这类资产的魅力。

共同基金巨头PIMCO位于慕尼黑的欧洲外汇负责人Thomas Kressin称，

美联储公布缩减QE后，波动性应该比我们过去见到的小，市场参与者可能回到新兴市场，购买更多估值有吸引力、利率更高、基本面稳健的产品。

Kressin预计，做多墨西哥比索、做空美元将是明年更有吸引力的策略。

因为美国的经济前景在好转，与美国贸易联系密切的墨西哥也会受益。

本周五，墨西哥比索的1年期波动性由今年9月初的15.02%降至12.1%。墨西哥比索的波动性已成为新兴市场风险的晴雨表。

投资者看好墨西哥比索有两方面因素，首先是基本面良好，墨西哥有财政盈余，财政赤字高的南非和印度就不得不引进外资帮助负担国内支出。

而且，墨西哥的资产回报高。

10年期墨西哥国债收益率达到6.33%，同期美国国债最近收益率再涨也不过将近3%。

德国商业银行研究人员发现，从与美元的汇率来看，墨西哥比索低估了5%。

德国商业银行拉美研究负责人Mario Robles称，墨西哥的市场成熟，不会产生大量风险，回报稳定。

高盛资产管理公司全球证券投资管理负责人之一Mike Swell透露，高盛已经增持新兴市场的债券和货币。

他强调了拉美的货币：

从利率和货币的角度看，拉美的表现都不及大盘。

一些基金经理提到巴西的债券和当地货币雷亚尔。

今年巴西雷亚尔下跌将近14%，他们预计明年会保持稳定。

管理海外资产1630亿美元的美国波士顿资产管理公司Standish Asset Management预计，即使美联储开始缩减QE，美元兑巴西雷亚尔明年也将维持在2.20-2.40范围内。

该公司货币策略主管 Federico Garcia Zamora称：

我们认为巴西雷亚尔估值公允。

他指出，巴西的1-3年短期债券回报率在10-12%，投资者可以利用收益较低的货币制造更多的"套利缓冲"，在更有利的时点抛售。

Zamora说：

综合使用外汇和债券让我们在新兴市场更自如。

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华尔街见闻: 看！巨头盈利的生意经

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看！巨头盈利的生意经

Dec 21st 2013, 03:36, by 若离

你可以说某些国企是皇帝的女儿，可以对工农中建四大行和中石油累积巨额财富持保留看法。但如果看看和它们一样同为全球盈利最高大企业的20家公司就不会意外，因为它们主要分布在银行业、能源业和科技业。

即使这些公司的实际业务收入增长停滞，税收优惠、政府补贴和离岸转移利润也能帮它们维系滚滚财源。

仅2012年，这25家企业的盈利就多达5678.56亿美元。这些利润足以为"平价医疗法案"（Affordable Care Act）相关的中等规模计划提供一年所需资金。该法案覆盖1.44亿美国人，相当于惠及美国八个人口最多的州——加利福尼亚、得克萨斯、纽约、宾夕法尼亚、伊利诺伊、佛罗里达、俄亥俄和佐治亚的所有国民。

这些国民的体重合计比6.8万只非洲象还重。

提供会计学学习服务的网站accountingschoolguide.com综合CNN、福布斯、赫芬顿邮报等网站数据制作了综合图表。

华尔街见闻据此为蓝本改编为以下中文图表，与大家分享这些巨头的生意经。

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华尔街见闻: 沃克尔规则无情银行减记CDO倒计时

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沃克尔规则无情银行减记CDO倒计时

Dec 21st 2013, 02:40, by shuzi

周四，针对沃克尔规则对银行持有的债务抵押证券（CDO）的影响，监管方联合发布了声明。根据最新声明，银行可能仍需减记或出售部分CDO。周四的声明没有给出中小银行期待的"例外情况"，中小银行与大型银行一样，均需遵守沃克尔规则中CDO的有关条款。

上周，沃克尔规则出台后，业内普遍担心规则中CDO的有关条款，认为这将伤害银行的资本水平和盈利水平。部分分析师解读：条款的目的是禁止银行投资CDO。

CDO的标的资产包括房贷和其它信贷资产，通常抵押物的质量较低，风险较高。

本周一，美国犹他州从事金融储蓄和信托服务的银行Zions Bancorp称，为满足沃克尔规则要求，Zions银行将出售部分CDO，同时规则将对出售所得收取3.87亿美元的费用。分析师们指出，其它银行也会受到类似的影响。

美国,沃克尔规则,CDO

本周，国会议员、银行和交易公司均要求监管机构重新考虑沃克尔规则中CDO的有关条款，是否可以给中小银行一些例外，因为部分条款可能会严重地伤害中小银行。监管机构包括美国货币监理署、美联储和联邦存款保险公司。

然而，周四的声明没有给出针对中小银行的"例外情况"。声明称，银行无需立刻出售持有的CDO证券，只需在2015年7月21日以前，根据沃克尔规则的要求，出售部分被禁止持有的证券。

声明指出，部分CDO证券符合"例外情况"。规则要求的截止日期前，银行或证明持有的CDO证券符合"例外情况"，或对CDO证券进行重组，以满足规则的要求。什么情况下CDO证券符合"例外情况"，决定权一定程度上掌握在银行手中。

周四声明的重点是银行有疑问的"TPS信托优先证券（Trust Preferred Security）"。一些银行持有标的为TPS的CDO证券，并将这部分投资作为资本缓冲的一部分。

美国银行家协会执行副总裁Wayne Abernathy表示，周四的声明与上周出台的沃克尔规则相比，没有什么变化，银行可能仍需被迫出售CDO。

Guggenheim证券的分析师Jaret Seiberg称，银行没有得到期待的"例外情况"，但它们可以与监管争论，证明持有的CDO不是被沃克尔规则禁止的。银行要么证实持有的CDO符合监管要求，要么减记持有的部分CDO，减记给银行资本充足水平带来冲击。

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华尔街见闻: 美银美林平美日多仓，警告“多头小心”

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美银美林平美日多仓，警告"多头小心"

Dec 21st 2013, 02:47, by 若离

美元, 日元, 外汇, 美银美林, BAML,美国,日本

美银美林技术策略师MacNeil Curry透露，在美元兑日元达到其上行目标104.60时，美银美林的美元兑日元的多仓就平仓了结。

他警告：

美元兑日元的多头往后必须保持警觉。

自今年10月初开始，美元对日元呈上升趋势。Curry认为，如果仔细观察这一趋势会发现，这是一波趋于成熟的上涨，越来越可能出现反转。

从艾略特波浪（Elliott Wave）理论的角度看，三角形突破区代表趋势的末端移动，意味着可能中期由顶部出现下行反转，且下行速度会逐步加快。

最终可能美元兑日元会跌至97或96区域。

虽然可能明年才会跌到那种地步，但Curry还是提醒多头当心。

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华尔街见闻: 大空头Hugh Hendry致投资者信（一）：放弃看空美股但绝非投降

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大空头Hugh Hendry致投资者信（一）：放弃看空美股但绝非投降

Dec 21st 2013, 02:58, by shuzi

Hugh Hendry被称为"主题投资之父"，是对冲基金Eclectica的CEO。近年来，Hendry因看空美股、看空中国经济而闻名。11月，Hendry宣布，他放弃看空美股。你可能会说，最大的空头投降了，这对股市不是一件好事。也许事实是这么简单，也许背后有更复杂的原因。

Hendry分析了过去113年道琼斯的走势，旨在寻找与最近500个交易日最为相似的走势。他找到了：1928年、1982年、1998年。历史告诉我们，2009年以来美股持续数年的牛市，不会安静地平歇下去，要么继续攀升数年，要么攀升后崩盘。

下图蓝色实线代表1995年12月至1997年12月的道琼斯走势，蓝色虚线代表1997年12月以后的道琼斯走势，红色实线代表2011年12月起的道琼斯走势。图中可见，过去两年的道琼斯走势与16年前的走势惊人地相似。让我们来看看1998年附近，全球经济都发生了什么。

那时，我们先是经历了1997年亚洲金融危机。随后俄罗斯爆发卢布危机，卢布贬值，俄罗斯国债违约。最后经历的是美国长期资本管理公司LTCM倒闭和千年虫Y2K问题。在这一系列危机的背景下，我们可以肯定，当时美国的货币政策过于宽松。结果如何呢？美国股市以抛物线形式增长，做空者损失惨重。这正是Hendry所担心的：在联储慷慨又病态的货币政策下，持续做空，始终亏钱。

你可以说，此前Hendry判断失误，这一次他也许又错了。但是你不能否认，美联储的货币政策有着太多的争议和质疑。联储难道没有意识到吗？那又是什么原因促使他们冒巨大的风险维持极度宽松的货币政策呢？这与"新重商主义"（Neo-mercantilism）的观念有关。详见下文【对冲基金经理Hugh Hendry致投资者的信：新重商主义】。

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华尔街见闻: 揭秘普京逆转欧盟内幕

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揭秘普京逆转欧盟内幕

Dec 21st 2013, 03:16, by 莫西干

在不到三个月前，乌克兰总统Yanukovich还坚定地推进与欧盟建立更紧密关系的努力，不顾其政党部分地区代表的反对意见——如果不与俄罗斯建立更紧密关系，他们在乌克兰东部俄语地区的业务将受到影响。

然而，就在乌克兰艰难找钱偿还外部债务的最后时刻，意外地突然退出了与欧盟的谈判桌。而在数天后（即本周二），乌克兰已经和俄罗斯敲定了协议，俄罗斯除了会给乌克兰提供150亿美元的贷款，还将降低向乌克兰出口天然气的价格1/3。可以说，普京在最后的时刻实现了惊天逆转，当然，普京理应也得到了他希望得到的对价。鉴于乌克兰所处地理位置是欧盟能源供应关键枢纽之一，所以乌克兰一直是"兵家必争之地"。据路透报道：

还不清楚Yanukovich同意给俄罗斯什么作为回报，但接近他的消息人士透露，他可能已经不得不同意放弃乌克兰境内天然气管道网络的部分控制权。

这场惊天逆转是怎么制造的呢？路透继续写道：

普京在政府和私营部门上的手腕，包括对乌克兰经济和Yanukovich政治前途的威胁，在其中扮演了重要角色。当欧盟和IMF不愿意放宽对乌克兰要求也其中了部分作用，这使它们成为不大吸引的伙伴。

根据Yanukovich的盟友Volodymyr Oliynyk表示，在这场没有硝烟的战争中，Yanukovich对其处于监禁中的政治对手Yulia Tymoshenko的厌恶，也是一个因素。欧盟指责乌克兰不公平对待Tymoshenko——这令Yanukovich感到困扰...

Yanukovich选择了俄罗斯也给自己带来了巨大的代价：

结果是，Yanukovich已经分裂了他的政党和国家。一些资深的党内领导人已经背弃了他。而且如果在一场公平和自由的选举中，他在2015年的连任希望看起来已经很渺茫。

数十万抗议者占了街头，要求他下台，国家继续追寻与欧盟建立更紧密关系。Yanukovich已经越来越多独自住在基辅外的住所，甚至远离部分其最好的老朋友，也不对民众的诉求发表评论。

鉴于明年就有价值80亿美元的外部债务到期，所以乌克兰一直在寻求国际社会的贷款救助。同时，在与欧盟谈判的时候，俄罗斯还限制了对其的肉类、芝士和部分糖果的销售，并废除了钢管的免税额度，影响了乌克兰的经济和乌克兰人的生活水平。

据路透的乌克兰消息人士透露，Yanukovich喜欢得到尊重和平等的待遇，所以其实他并不希望加入俄罗斯主导的关税联盟，而他在与欧盟的谈判中却得到了更好的对待。然而，欧盟却不能充分考虑乌克兰的融资需求，Yanukovich估计"未来3年需要1600亿美元来弥补与俄罗斯贸易中潜在的损失，并帮助缓冲欧盟所要求改革带来的痛苦"。但"欧盟拒绝提供这个数额，表示这是夸大的和不合理的。"IMF方面也和欧盟一样，不肯加大贷款规模。

另一方面，欧盟的消息人士却表示如果乌克兰与其签订贸易和合作协议，并和IMF达成共识，乌克兰"未来7年已经可以接受到至少190亿欧元的贷款和补助"。但乌克兰官方在谈判中从没谈及这个数字。

在Tymoshenko问题上和欧盟成员国地位的问题上，Yanukovich也和欧盟存在分歧，特别是对波兰在2004年就成功加入欧盟看不过眼。

虽然Yanukovich现在暂时放弃了欧盟，但分析师认为，他也将尽力与俄罗斯保持距离，起码会拖延签署关税联盟的时间。因为：

踢开普京很可能遭到经济上的伤害，踢开欧盟已经带来了政治伤害。

在Yanukovich领导的执政党内部与俄罗斯有紧密联系的顾问还占据着有利地位，但支持回到欧盟的资深党员仍希望出现转机。

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华尔街见闻: 为何明年对美国经济不平凡？高盛经济学家年度图表告诉你

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为何明年对美国经济不平凡？高盛经济学家年度图表告诉你

Dec 21st 2013, 01:37, by 若离

问到今年全年最重要的图表是哪一幅，高盛首席美国经济学家Jan Hatzius用下图回答，因为他认为，这幅图可以解释为什么明年将是美国经济有突破性意义的一年。

Hatzius解释说：

2013年是又一个美国增长相对较弱的年份，因为从联邦政府增税到削减政府支出，财政对经济的拖累越来越多，这抵消了私人部门正面因素推动的影响。

我们预计，私人部门的正面推动将在2014-15年持续，因为家庭与企业支出占收入的比例都会继续扩大。

随着财政拖累不断减少，经济应该会加快增长，超出趋势GDP增长率的水平。

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华尔街见闻: 拒绝了索罗斯的男人

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拒绝了索罗斯的男人

Dec 21st 2013, 01:39, by 阳光

创建了BlueCrest的传奇投资家迈克尔·普拉特（Michael Platt）今年进入了股票市场，与Millennium和SAC这样级别的公司争抢交易员。他的资金来源不同寻常。据知情人士向彭博透露。普拉特在今年7月份的时候从16家银行得到了共计7.5亿美元的贷款，让这家管理着342亿美元资产的公司雇佣了25名股权投资经理并且可以立刻开始交易。

大银行抢着和他合作

恒生银行、花旗银行和摩根大通银行等多家银行都想要和这个欧洲第三大对冲基金建立合作关系，它每年付给银行的交易佣金和其他服务费用高达上千万美元。一些投资者和基金经理认为，银行的贷款显示出普拉特在华尔街的地位，同时也显示他扩大资产规模、开发新交易策略的迫切。

Daniel Celeghin是一家为对冲基金提供融资服务的公司的合伙人，他说："这是最好的例子，金融机构就是这样，如果你又大又成功，人们都争着和你做生意，如果你又小又没什么名气，那你只好看着别人赚钱了"。

拒绝索罗斯

和他打过交道的银行家和他的前任同事们都评价他是一个强势的谈判对手，即使谈判桌对面坐的那个人是对冲基金名副其实的王者乔治·索罗斯。2011年，索罗斯决定不再为外部客户理财，并将他的对冲基金转变成为家族基金，他四处物色能够接手其余的255亿美元的资产的合格经理人。普拉特就是这些人之一，据知情人士透漏，索罗斯曾表示让兰冠公司管理超过10亿美元的资产，付给他0.5%的管理费和10%的收益提成，普拉特感谢索罗斯，但拒绝了他的邀约，他表示有大把的投资者愿意出2%的管理费和20%的收益提成来让兰冠管理他们的资产。

资产规模翻倍

兰冠资产管理公司在介入股权市场之前一直专注于利率交易和捕捉债券和商品趋势的量化交易，在过去的五年时间里，资产管理规模翻了一番。迈克尔·普拉特执着于建立一个投资帝国的雄心壮志、来自养老基金的融资和兰冠资产管理公司的优异业绩三者共同造就了兰冠公司惊人的成长速度。据悉，兰冠所管理的两支最大的对冲基金在过去的五年里从未出现年度亏损，即使在2008年这样百年一遇的金融危机中。

但今年的形式似乎不太乐观，数年持续盈利的记录可能会打破，11月份的时候，它的两支基金都亏钱了。以"BlueTrend"为例，它是一支量化投资基金，它延续了11月的颓势，在本月的前13天里它又损失了6.7%，约合8.86亿美元。

直面挑战

谁也不能保证兰冠进入股权投资领域是一个明智的决定，经验表明对冲基金一旦走出自己的专业领域都会表现的很吃力，兰冠公司在2007年因亏损的原因清算了其管理的一支股票基金。由瑞信集团的前固定收益交易员Alan Howard于2002年建立的Brevan Howard资产管理公司在2011年的5月清算了一支5.69亿美元的股权基金。

Larry Chiarello是位于新泽西州SkyView投资咨询公司的合伙人，他说："当一家公司业务的扩张超出其传统业务范围时，我想问的第一个问题就是，他们为什么想做这个，他们在这方面有专长吗，有专业的人才吗？"

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