2014年4月12日星期六

华尔街见闻: 三件"出人意料"的事情可能影响今年全球经济

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三件"出人意料"的事情可能影响今年全球经济
Apr 12th 2014, 15:36, by 林建建

3月日本央行放弃进一步宽松、耶伦讲话暗示加息时间可能提前以及铜价受累中国部分债务违约而暴跌,或給2014年全球经济造成深刻影响。

华尔街见闻网站介绍过,销售税上调在即,3月11日日本央行却意外地放弃了采取进一步宽松的货币政策。随后,美联储主席耶伦在FOMC会议后的新闻发布会上暗示,美联储最快可能在2015年春加息。3月铜价受中国"超日债"违约持续发酵影响出现了暴跌。

那么"三大意外"将会对今年全球经济产生怎样的影响?瑞信分别給出了自己的看法。

日本央行的状况:

华尔街见闻网站介绍过,最近日本央行短观报告和疲软的出口数据让人对安倍的经济复苏策略担忧。日本央行上周的短观调查显示,4月1日上调的销售税給公司带来的负面影响超过了1997年那次上调销售税。安倍的经济策略致力于战胜日本20年来的通缩和经济增长停止,因此市场预期日本央行会在一季度推出更大规模的刺激政策。但是它却没有。

经济学家们认为,日本央行低估了上调销售税带来的负面影响,私人消费将在四月之后开始下滑,并且下滑会持续数月。零售商对经济前景尤其不乐观,瑞信的日本经济学家们担心日本二季度的家庭消费可能会下降超过8.5%, 出现消费回撤的显现。在销售税上调前的2月,受需求回暖刺激,零售商们上调了价格,日本的通胀率也由去年同期的-3%上升至了1.3%。瑞信也认为,销售税上调将使价格回落。

4月8号的新闻发布会上,日本央行行长黑田东彦再次重申没有考虑进一步宽松。美国财经科技博客Business Insider认为,如果日本证券市场形式不妙的话,日本央行可能还是要被迫出手,同时政治上可能也存在让日本央行出手的需求。据《华尔街日报》,黑田东彦和安倍本月将会面商讨货币政策事宜。

耶伦的炸弹:

被市场对自己3月19日讲话的反应吓了一跳的耶伦似乎很快又扮回了鸽派的角色,努力打消那次讲话带来的影响。当时耶伦称可能在购债项目结束6个月以后开始加息美股旋即大跌,标普500指数一度跌破1850点,道琼斯指数跌幅也一度达到200点。当天5年期国债收益率上涨19个基点,而且自那天以后各类国债价格全线下挫。不过瑞信固定收益的全球研究战略分析师们最近发布的一份报告认为,美国经济数据仍然能够支撑美联储采取更为鸽派的货币政策。

但是瑞信预期美国经济将在下半年进一步好转,届时国债价格将会再次下跌。具体触发国债价格下跌的事件包括:

失业率降至6%,通胀开始回升,产出和零售数据显示经济好转。

瑞信称,这些条件在今年末和明年初将会相继被满足。不过瑞信投资委员会4月10日发布的报告表示,瑞信认为美联储不会在2015年前加息。

中国铜的难题:

尽管年初以来铜价就出现了松动,但是真正的大跌却出现在3月。从3月5日到3月20日,铜价由7053美元/吨跌至了6430美元/吨,跌幅达9%。铜价下跌的部分原因是非精炼铜供应增加导致了"稀缺性溢价"减少,市场对中国信用环境的担忧则是另一个主要原因。此前华尔街见闻网站介绍过,铜在中国被广泛地用于抵押融资。"超日债"违约事件影响发酵,铜遭到了抛售,因为市场担心更多的债务违约会令被用作抵押的、巨量的铜回流工业金属市场。但是瑞信大宗商品分析团队认为,发生这种情况的概率很小。

瑞信还认为,尽管铜价由3月的低点反弹至了6650美元/吨,铜的底部将在三季度形成,届时铜价将跌至6250亿美元/吨。

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华尔街见闻: 波罗的海干散货指数连跌14天,再破30年最差历史纪录

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波罗的海干散货指数连跌14天,再破30年最差历史纪录
Apr 12th 2014, 14:19, by Yveline

波罗的海干散货指数(BDI)已连跌14天,昨日收盘跌至八个月低谷。

BDI指数已连续下跌14天,4月11日以1002点收盘,创八个月以来最低水平,跌幅逾37%。今年年初至今,BDI指数表现为近30年历史上最差。

这已经不是BDI指数第一次崩溃了。华尔街见闻网站曾提及,今年1月初,BDI指数连跌9日,累计跌幅达25%。当时,该指数一季度表现已为10多年最差。而从去年圣诞节至今年1月初,BDI指数曾暴跌35%,跌幅创近30年最高

素以航运市场晴雨表之称的BDI指数从3月底开始一路下探至昨日低点1002,海岬型船日租金也从近3万美元跌至1.1万美元,巴拿马型船日租金跌至6312美元。

台湾《联合报》援引航商观点称,海岬型船租金走跌早在业界预期之中,原因在于中国大陆钢厂现有铁矿砂库存已推高至上亿吨,短期去库存化速度慢,必须耐心等待一段时间。

步入4月之后,业界原本寄望南美谷物货载需求释放,取代货源,可刺激船只租金走高。但实际状况未如预期,关键南美谷物发货出现延迟,导致上月有20多艘巴拿马型船赴港口卸货,运力出现供需失衡。

船商预计,南美谷物应会推迟在5月开始集中发货,按照船时推算,4月中下旬货物发运有望活跃。加上未来美国谷物将发货,两者重叠,预计第三季、第四季运力需求将大增,租金行情有望上行。

此外,远期运价协议(FFA)价位近期已经开始回升,海岬型船第三季FFA已升至每日2.5万美元。

更为深刻的原因在于航运业持续低迷。部分韩国航运公司甚至取消了订购大型船舶的计划。

波罗的海干散货指数(Baltic Dry Index)是国际干散货运输市场走势的晴雨表,是目前世界上衡量国际海运情况的权威指数,是反映国际间贸易情况的领先指数。由于干散货航运主要体现的是全球初级产品的需求,因此是经济的领先指标,具有毛利高、价格波动大的特点。

BDI指数前身为BFI(Baltic Freight Index)国际航运指数,该指数于1985年开始发布。

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华尔街见闻: 交易成功的秘诀:乐观

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交易成功的秘诀:乐观
Apr 12th 2014, 14:35, by Guevara

美国总统杜鲁门有一句名言:"悲观者让机会沦为困难;乐观者把困难铸成机会"。在投资的世界中,拥有一个乐观的心态非常重要,因为它会让你做出更好的决策。

芝加哥大学研究人员2013年发布的一项研究表明,乐观者面对压力的应激反应要好于悲观者。乐观者平时分泌的皮质醇(即"压力荷尔蒙")水平要比悲观者更加稳定。

有趣的是,一个常怀乐观的人,每天早上开始工作时的"压力荷尔蒙"水平要高于悲观者。这种"压力荷尔蒙"可以为人们减轻压力,让工作和生活更加顺利。所以,如果我们很乐观,那么即使面对高度的压力,也能安然处之。

大西洋杂志也撰文指出,乐观情绪是抵御逆境的重要能力。在乐观的心态下,人们会优先注意到和做出积极的事情。而在消极的心态下,人们会表现出较强的防卫性,并且视野狭隘。

投资者在交易的时候,并不仅仅是看许多图表和指标那么简单。在分析和加工信息的同时,你固有的认知模式和心智状态都会起作用,并最终影响决策。

一个优秀的投资者,首先是一个好的心理学家,其次才是金融专家。你除了要洞悉市场的情绪,更应该了解自己的心理状态,并及时做出调整。

在遭受亏损时,你是否能够不被恐慌冲昏头脑,及时止损离场?在错过好的机会时,你是否依然能淡然处之,安心寻找下一个机会?常怀一个乐观的心态,你或许会做出一些更优、更理性的选择。

(本文作者Brett Steenbarger博士为《交易心理学》《提升交易成绩》等书的作者。)

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华尔街见闻: 乌克兰强硬回应普京:俄天然气价不公,将暂停支付款项

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乌克兰强硬回应普京:俄天然气价不公,将暂停支付款项
Apr 12th 2014, 14:03, by moneypenny

乌克兰方面周六表示,已暂停支付俄罗斯向乌克兰运输的天然气费用,双方紧张局势再升温,可能阻断俄罗斯对欧盟国家的天然气输送。

路透社援引乌克兰国家天然气公司(Naftogaz)首席执行官Andriy Kobolev在接受乌克兰报纸Zerkalo Nedely时的话称:"俄罗斯对乌天然气出口价格不断上涨,这不公平,且不可接受。"

"因此,在协商价格阶段,我们将暂停向俄罗斯支付天然气款项。"

欧盟国家从俄罗斯进口的天然气大部分通过乌克兰境内的管道输送,如果俄罗斯当真停止向乌克兰供气,西方买家的供应也将中断。

华尔街见闻网站此前文章提到,在普京致欧洲领导人的一封信中,普京表示,欧洲领导人让俄罗斯别无选择。乌克兰在走向违约,若乌克兰继续欠费,俄罗斯只有停止向乌克兰供应天然气。

俄罗斯 天然气 乌克兰 欧盟

普京周五在与联合国安理会成员会面期间说:"俄罗斯不能继续独自承受这么一个负担。俄罗斯对自身行动非常谨慎,对我们所有的伙伴都采取非常平衡且尊重的立场。我们当然保证,将向所有欧洲天然气客户履行全部义务。"

事实上,鉴于本月稍早无法向俄罗斯天然气公司(Gazprom)支付每月逾5亿美元的分期款项,乌克兰已经停止向俄罗斯支付天然气资费。

不过正式作出暂停支付天然气费用的决定,表明乌克兰没有向莫斯科妥协的迹象,这可能将两国进一步推回"天然气战争"边缘。

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华尔街见闻: 美国将重夺全球经济引擎地位 利弊影响存争议

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美国将重夺全球经济引擎地位 利弊影响存争议
Apr 12th 2014, 12:47, by 若离

美国正在夺回昔日全球增长引擎的低位,但这次并没有迎来满堂彩,反而因为美联储逐步退出QE的行动招致新兴市场国家的不满。

IMF认为,经济不断走强的美国为全球提供了"主要推动力",经济学家在争论这对全球增长会有多大帮助。乐观的一方认为美国通过贸易与投资的溢出效应会拉动全球增长。质疑的一方认为,在美联储未来加息和美国能源独立的影响下,依赖出口的国家今后不会像以前那样受益。

穆迪旗下研究机构Moody's Analytics的首席经济学家Mark Zandi就持以上乐观看法。他认为:

美国仍然是全球增长最重要的引擎,不过也许没有过去那么重要。

彭博根据IMF本月发布的最新经济预期估计,2014-19年五年里,美国会贡献约0.52%的全球经济增长,虽然高于2008-2019年0.35%的平均贡献比例,但还低于上世纪80和90年代约0.8%的平均贡献比例。

Zandi预计,美国增长速度提高1个百分点就足以让全球其他国家的经济增长提高约0.6个百分点。

摩根大通首席经济学家Bruce Kasman也认为,欧美经济体在为饱受国内经济负面影响拖累的新兴经济体提供非常重要的缓冲。

怀疑美国强势回归对全球经济影响的一方有摩根士丹利与汇丰的分析师。他们认为,美国对出口和能源的需求减少,而且未来利率会上升,所以全球经济的帮助不会像过去那么多。

摩根士丹利分析师认为,美国的需求已经不再倾向国外。他们举例称,美国非石油进口商品去年第四季度增长4.4%,而2003-07年的平均增幅为7.1%。

至于能源需求,美国能源部本月7日公布,美国每日净进口石油已经减少到500万桶左右,远低于2006年巅峰期的每日1300万桶,预计到2037年可能净进口为零。

法国兴业银行全球策略师Kit Juckes也说:

由于美国向能源独立迈进,作为一些国家的主要外部增长源头,它不会像过去那样表现强劲。

此外,新兴市场现在可能有其他的理由估计今后再也不需要依赖外部需求。Juckes提到的一个理由是美联储今后几年会开始加息。

过去美元因为接近于零的美国基准利率而走低,美国出口商品在全球市场没有竞争力,今后新兴市场将失去美国拱手让出的出口优势。

摩根士丹利的联席全球经济学家Joachim Fels还认为,美国经济越健康,全球借款成本可能越高。

比如去年美联储暗示要开始撤销刺激,就推动了全球投资者从新兴市场撤资。

Fels说:

发达市场曾经是新兴市场利用的平台,我们认为现在形势变了。

以下可见IMF本月《全球经济展望》报告图表,其中蓝色代表小于0.5标准差,橙色代表大于或等于0.5标准差、但小于1.5标准差,红色代表大于或等于1.5标准差。

按由左至右顺序依次展示了发达经济体和发展中经济体的相比趋势的国内产出、产出缺口、失业率、通胀及这四项内部指标的综合表现;外贸条件、资本流入、经常项目及这三项外部指标的综合表现;信贷增长、房价、股价及这三项财政指标的综合表现。左侧的箭头代表财政平衡,右侧的箭头代表实际利率。

GDP, IMF, 美联储, QE, 能源, 石油

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华尔街见闻: 城商行有多依赖同业市场:厦门银行资产缩水超25%

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城商行有多依赖同业市场:厦门银行资产缩水超25%
Apr 12th 2014, 12:49, by 慕阳

据厦门银行在银行间市场发行2014年第一期金融债所披露的债券的募集说明书显示,截至2013年6月末,厦门银行总资产667.7亿元,较2012年底911.2亿元的规模,罕见的下跌了26.8%。资产中的存放同业项和买入反售类资产更是分别大幅下滑52%和84%。

厦门银行此期银行间金融债由中信证券和摩根士丹利华鑫证券联合承销,在募集说明书有如下披露:

"发行人的总资产规模(虽然)有所下降,主要系发行人根据市场新的形势变化主动降杠杆、调结构使得买入返售金融资产和存放同业款项下降幅度较大所致。"

21世纪经济报报道,同样位于福建,厦门银行资产配置模式类似兴业银行,其信贷资产近两年一度低于20%,同业资产占比则一度高达40%,这一比例甚至超过了兴业。

厦门银行并非孤例。另一家日前已披露2013年业绩的徽商银行,去年底同业资产也从922.81亿元高点跌去过半,急速回落至490亿元,进一步导致该行规模增长放缓。

在2014年初监管会议上,银监会主席尚福林曾警示:"同业业务对市场的反应非常敏感,波动性强,尤其是一些中小机构过度依赖同业资产进行规模扩张,容易出现流动性缺口。"

一家商业银行同业条线负责人透露,去年有关部门一度起草了规范商业银行同业业务的"9号文",虽未下发,但央行此后将出台囊括银行、券商、基金子公司等机构在内的金融同业的同业融资规范。近几年依赖同业业务大肆扩张的城商行2014年去杠杆压力不减。

厦门银行是典型的依赖非信贷资产扩张的城商行,该行2009年才正式批准成立,作为后起的城商行,其快速扩张的冲动强烈。

厦门银行2012年年报披露,"贷款新增额度受限的情况下,积极调整资金运用策略,多渠道增加创收。"截至2012年末,该行总资产规模911.21亿元,贷款在总资产中比例进一步下降至18.3%。

同业业务自然成为规模扩张的选择,在2012年高点时,该行同业资产(包括存放同业及其他金融机构款项、拆出资金、买入返售金融资产)达358亿元,在总资产中占比达40%,超过信贷资产两倍有余。

除此之外,作为同业业务的另一个变体,厦门银行可供出售资产、应收款项投资项下,开始大规模配置同业理财产品、信托受益权,2012年该行该部分资产就同比飙升接近200%,余额近百亿元。

不过,同业业务具有明显的期限错配,尚福林在上述监管会议上就直言:"同业市场短期融资占比明显加大,资金来源稳定性下降,资产负债期限错配程度上升,加大了流动性风险管理的难度。"

在经历了2013年6月份"钱荒"事件后,厦门银行也开始大规模收缩同业业务去杠杆,处理同业资产备付流动性,相关业务断崖式下跌。

消息人士称:"央行之前已就同业融资监管细则同我们交流过,核心内容为两点,一是全面停止第三方买入返售业务;二是对银行同业业务规模设限。"

据他介绍, 2013年银监会就已注意到商业银行三方买入返售业务记账不规范,因此招行、民生、兴业等股份行,从2013年初就开始着手将三方买入返售两份协议(阴阳两份协议,其中阴协议即为"兜底函",也称"抽屉协议")变成一份,年底时则进一步控制该部分业务规模,但不少城商行仍然拿着抽屉协议不做账,今后调整压力巨大。

目前,厦门银行同业去杠杆效果业已体现,截至2013年6月末,厦门银行总资产667.7亿元,较2012年底规模缩水近三成,在近年国内银行业经营中较为罕见。

另一家已披露2013年业绩的城商行情况类似,徽商银行同业资产2011年时仅53亿元,此后两年内一度暴增至922.81亿元,扩张10多倍,其中买入返售金融业务在总资产的比重也升至22.5%,仅次于贷款。

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华尔街见闻: 信托兑付危机后遗症:一季度房产集合信托成立规模骤减49%

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信托兑付危机后遗症:一季度房产集合信托成立规模骤减49%
Apr 12th 2014, 11:39, by Yveline

中国一季度房地产集合信托成立规模骤减近半。

来自中国信托行业网站用益信托网(Use Trust)的数据显示,今年一季度,中国房地产集合信托成立规模下跌至507亿元,去年第四季度为997亿元。

《新华网》文章援引信托公司人士称,当前宏观经济环境十分复杂,信托公司对风险控制越来越严格,业务开展也变得谨慎。

年初发生的兴润置业贷款违约事件迅速引发了政府、银行、企业和公众的高度关注。此外,中诚信托、华润信托等兑付危机令投资者愈发谨慎。业界担心,这可能导致银行收紧房地产业贷款。美国银行中国策略师David Cui在接受彭博新闻社采访时表示:

银行系统和影子银行越来越关注风险敞口。

一旦金融机构拒绝提供信贷,房地产企业资金链将承压。这可能迫使他们降价。如果很多楼盘价格下跌,市场购房积极性反而会下滑,因为相当一部分中国人购房是出于投机目的,他们相信房价将上涨。这就有可能形成恶性循环。

3月中旬,宁波房地产公司兴润置业因资金链断裂而资不抵债。根据宁波奉化市金融办的消息,兴润置业总计35亿债务中,其中,19家银行债务总额逾24亿。

除了银行贷款可能收紧,中国房地产企业还承受着巨大的融资成本压力。用益信托数据显示,今年一季度,房地产类集合信托平均年化收益率为9.69%。

房地产信托最大的风险就是兑付风险。David Cui认为:"今年,一些房地产信托产品有很高的违约风险。"

2014年全年,房地产信托到期兑付规模为786亿元,其中1、4季度房地产到期规模基本持平,2、3季度为兑付高峰期,但到期规模相比2013年均有所下降。华尔街见闻曾整理过2014年违约风险最高的债券发行公司和信托产品,详细名单请参考《中国违约风险最高的债券发行公司和信托产品》。

然而,房地产信托依赖的中国房地产业正出现不详征兆:来自中国统计局的数据显示,今年前两个月,中国商品房销售额和销售面积一年来首次双双下滑,销售面积同比下降0.1%,去年同期为增长17.3%;销售额下降3.7%,去年同期为增长26.3%。

(如无特别注明,本文所引用的数据均来自用益信托集合类信托产品。)

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华尔街见闻: 欧洲央行:货币宽松会有的,但可能不是QE

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欧洲央行:货币宽松会有的,但可能不是QE
Apr 12th 2014, 10:38, by 阳光

虽然最近一期的欧洲央行议息会议并没有对货币政策做出调整,但从包括德拉吉在内的央行官员的发言可以看出,欧洲央行的新一轮宽松货币政策似乎已经箭在弦上。至于此轮货币宽松的具体形式,大多数人普遍认为相较于推出QE和降低利率,结束SMP购债冲销或推出新型长期借款工具的可能性更大一些。此外,从美国和日本的QE实践来看,即使欧洲央行推出QE,其效果也还难以预料。

IMF总裁拉加德表示,欧洲央行推出新一轮的货币宽松仅仅是一个时间问题,这与IMF的首席经济学家Blanchard"越快越好的看法"也相一致。然而市场似乎并不这么看。彭博最近对经济学家的投票调查显示,三分之二的经济学家认为欧洲央行有望在6月进一步放宽货币政策,剩下的三分之一的人认为欧洲央行会立即宽松和按兵不动个占了大约一半。

至于货币宽松的具体形式,彭博的调查显示,经济学家更倾向于认为欧洲央行将结束对SMP(Securities Market Program)的冲销和推出一项新的长期借款工具,而非推出QE或降低利率。调查显示,有五分之一的人认为欧洲央行将结束吸收流动性的SMP冲销,另有五分之一的人认为欧洲央行将推出长期借款工具;16%的人认为欧洲央行将推出QE,而另外16%的人认为欧洲央行将削减利率。

Mizuho的Colin Asher表示,欧洲央行并不愿意推出QE,即使将来这样做也只是因为经济发生了意外。欧洲央行上个月发布的最新的通胀估计显示,今年欧元区的通胀率约为1.0%,2015年和2016年的通胀率约为1.5%,虽然持续低于欧洲央行的目标通胀率,但在向目标通胀率靠近。

欧洲央行的官员似乎有意淡化欧元区的通缩风险,他们不断重申通胀预期稳定。市场普遍预期欧元区四月份的通胀率会有反弹,这使得欧洲央行推出QE的共识更加难以达成。

包括德拉吉在内的一些欧洲央行官员在谈到可能推出的QE时都表达了对私人部门资产的兴趣,然而美国和英国央行的QE实践当中并没有能够提供给ECB购买私人部门资产的先例。

欧洲央行购买私人部门的ABS(Assets Backed Securities)面临两个问题:一是欧洲的ABS市场太小,不足以支持足够规模的QE,自2008年11月末以来,美联储实施的QE规模达到了2万亿美元。英国的购债规模也达到了3750亿英镑(6290亿美元),而英国的GDP只有欧元区的1/5。欧元区2012年的ABS市场总规模仅为1.55万亿欧元,2013年上半年也只增加了835亿欧元。

二是欧元区的一些ABS已经被用作向欧洲央行借款的抵押品,也就是说这些ABS不能被用于欧洲央行可能推出的QE的标的资产。

许多投资者和政策制定者也许认为,一旦欧洲央行推出QE,欧元将会贬值,当然这是一个合乎逻辑的结论,但现实的情况可能会有所不同。

日本央行是当前进行QE的央行中最激进的,然而日元兑美元的汇率已经从2月份的最低点反弹了3.25%,但在这段时间里,日本央行购买了2250亿美元的资产。至于美元,美联储的贸易加权广义美元指数在2011年6月跌到了最低点,然而截至上个月月底,该指数已经比之前的最低点高出了6.5%。

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华尔街见闻: 德国央行行长:欧元区没有通缩螺旋迹象

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德国央行行长:欧元区没有通缩螺旋迹象
Apr 12th 2014, 07:09, by moneypenny

欧洲央行执委会委员、德国央行行长魏德曼周五表示,没有看到欧元区出现通缩螺旋。欧元区经济增长将加快,因此通胀率将逐渐上升。

华尔街见闻网站此前有文章提到,欧元区3月CPI初值同比上升0.5%,创2009年11月以来最低水平,远低于2%的目标。欧洲央行最新的预估报告称,2016年四季度通胀率将升至1.7%。

魏德曼称,没有迹象表明欧元区将出现自我强化的通缩螺旋。欧元区出现全面通缩的风险非常低。

魏德曼 QE

"欧洲央行已经明确表示,将用非常规货币政策应对未来一段时间的极低通胀,但当前没有理由实施更多宽松。"

作为QE的主要反对者之一,魏德曼上月曾对QE松口,称欧洲央行可以考虑购买欧元区政府债券和优质私人企业资产,以支持欧元区经济复苏。(见华尔街见闻网站文章

但几天后又给市场泼了一盆冷水,称不要对通胀走低过度反应

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华尔街见闻: 奥地利央行行长:欧洲央行“明显可能”实施新的宽松措施

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奥地利央行行长:欧洲央行"明显可能"实施新的宽松措施
Apr 12th 2014, 06:00, by moneypenny

欧洲央行执委会委员、奥地利央行行长Ewald Nowotny在接受《华尔街日报》访问时表示,欧洲央行"明显可能"用新的刺激措施来防范过低通胀的风险,但是否实施还要等到6月会议上考虑。

Nowotny暗示,自己倾向的欧洲央行刺激措施是购买资产支持证券(ABS)。他并称,对欧洲央行实施负存款利率持开放态度,但负存款利率的效用存疑。

"我们对于一系列可能的干预措施方面,做好了所有技术准备。"

IMF主席拉加德曾向欧洲央行施压,建议其继续货币宽松,抵御顽固的低通胀。

华尔街见闻网站此前有文章提到,欧元区3月CPI初值同比上升0.5%,创2009年11月以来最低水平,欧元区通缩风险上升。但欧洲央行在4月议息会议上,依然决定保持处于最低水平的基准利率不变。

欧洲央行 QE

近日,多位欧洲央行官员频频放话,引发市场对该行实施QE的揣测。德国央行行长魏德曼对QE松口,称欧洲央行可以考虑购买欧元区政府债券和优质私人企业资产,以支持欧元区经济复苏的讲话更是耐人寻味。魏德曼是QE的主要反对者之一。

欧洲央行行长德拉吉4月10日也表示,已经做好了"非常规措施"准备以应对低通胀风险。

Nowotny说,如果欧洲央行行动,一个可能性便是在资本市场购买ABS,这可能为私营板块注入更多信贷。

相比于美国,欧洲的ABS市场要小得多,这令欧洲央行难以购买大量ABS。不过Nowotny称:

"即便央行购买的ABS数量不多,信号传递效应可能是巨大的。"

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华尔街见闻: 中国经济步步惊心:经济数据不佳,国债发售一年来首现部分流拍

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中国经济步步惊心:经济数据不佳,国债发售一年来首现部分流拍
Apr 12th 2014, 02:59, by Yveline

周五,中国国债发售一年来首次出现部分流拍。

路透社援引业内人士消息,中国财政部招标发行的280亿一年期固息国债,中标利率为3.63%,高于此前3.57%的市场预测均值;尽管投标总量已达469.9亿,但因机构标位差距较大,导致部分成为无效标位,令实际中标量仅为201.7亿。

此事令投资者对中国经济放缓忧虑进一步加深。对于中国来说,国债部分流拍增加了政府风险——因中国政府都必须付出更高的代价来筹资,折射出银行对于投资风险趋于谨慎 ,同时要求财政部支付更高的收益率。

近日公布的中国宏观经济数据表现堪忧。3月,PPI连续第25个月下滑;进出口双双下滑,出口连续两个月下为五年罕见,2月出口暴跌甚至创出了五年最大跌幅。

分析师对于3月进口下滑11.3%更加忧虑,因该数据印证中国需求进一步放缓。中国政府力图控制银行贷款规模,偏紧的资金环境可能影响投资。

相比于被扭曲的进口数据,PPI持续下行,更能实质性地凸显出中国需求在持续放缓。中国银行国际金融研究所主管温彬表示,PPI持续下滑,反映出当前经济增长面临较大的下行压力。

甚至更为市场所关注的中国房地产市场表现都令人大跌眼镜。统计局数据显示,今年前两个月,中国商品房销售额和销售面积一年来首次双双下滑,销售面积同比下降0.1%;销售额下降3.7%,而去年同期为增长26.3%。

中国经济数据的疲弱表现引发了市场对于政府出台刺激措施的预期。然而,就在本周四,国务院总理李克强明确表示,不会为经济一时波动而采取短期的强刺激政策。

推出强刺激政策的预期被打压,目前仍未出现能够强势拉动中国经济的"火箭炮"。与此同时,中国政府仍在勒紧货币宽松的缰绳,要求金融业去杠杆。

上海一家银行的交易员对英国《金融时报》表示:

利率保持相对较高水平以强迫去杠杆。因此,收益率理应更高。大家都承受着去杠杆的压力,财政部也是如此。

与2008年130%的负债率相比,中国政府当前负债总额已经攀升至国内生产总值的220%。国际货币基金组织及国际评级机构表示,如此高的负债增速将威胁一个国家的金融稳定。

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华尔街见闻: 朱光耀:中国不会因经济短暂下滑而启用“大规模”刺激

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朱光耀:中国不会因经济短暂下滑而启用"大规模"刺激
Apr 12th 2014, 02:55, by 若离

继中国总理李克强前日表示不会为经济一时波动推出刺激政策后,又一位中国高官否认了大规模财政刺激的可能性。中国副财长朱光耀昨天称,中国政府不会为经济短期下滑而启用"大规模"的刺激。

出席IMF-世界银行春季年会的朱光耀昨天预计,中国有能力未来十年年均增长达到8%:

未来十年,我们有7-8%的增长潜力,这是完全在能力范围内的。我们的焦点是中长期趋势,不是短期波动。

在朱光耀发表上述言论一天前,李克强在博鳌论坛开幕期间一方面承认,下行压力依然存在,一些方面的困难不可低估,一方面表示,"有能力、有信心保持经济在合理区间运行"。

李克强还强调,只要保证充分就业,经济增速比7.5%高一点还是低一点都属于合理区间。

朱光耀的上述GDP增长预期比IMF预测的乐观。本周IMF公布的最新《世界经济展望》报告显示,中国今明两年的增长预期分别为7.5%和7.3%,到2019年将减慢到6.5%。

以迄今为止公布的今年中国经济数据判断,一季度GDP增速下跌几成定局。

上月国际投行集体下调中国增长预期,高盛和美国银行均将增速下调至7.5%以下,全球最大共同基金之一PIMCO对中国增速的最低预期达到6.5%。7.5%左右是中国政府今年的官方增速目标。

去年中国GDP增长超过了7.5%的官方目标,达到7.7%,但已经是十四年来最低增速。

以下可见中国GDP同比增长走势。

GDP,中国GDP,CPI,PPI,进出口,中国

以下可见中国GDP环比增长走势。

GDP,中国GDP,CPI,PPI,进出口,中国

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华尔街见闻: 中国地方政府酝酿政策松动 或重演08年“曲线”救楼市

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中国地方政府酝酿政策松动 或重演08年"曲线"救楼市
Apr 12th 2014, 04:15, by 若离

面对近来房企对政府放松房贷及限购松绑的呼声,中国地方政府有关部门官员指出,更有效的方法是适当放松信贷与税收。这种"曲线救市"的首选动作令分析人士预测,未来政策可能类似2008年版本,无异于政府出手"救市"。

某东部二线城市的一位住建厅官员评价当前形势称,虽然中央未直接表态,但高层调控楼市的"口风"已经没那么紧。该官员向《华夏时报》透露,其所在部门先出台调整公积金政策的可能性较大,另外就是减免税费政策:

我们已经在部署监测楼市各项调控政策的效果……目前市里在限购、公积金贷款以及契税优惠方面都在进行相应的政策储备,一旦其他城市有所松动,我们的政策也能跟得上。

一位住建部的内部人士则是向《华夏时报》表示,"尽可能放权给地方政府的思路已经确定",住建部的分歧在于"放什么权、如何放权",今后将根据各地上报的调整方案视情况而定。

决策层今年透露的未来调控路线也预示着上述措施可能成为地方政府的选择。

今年全国两会期间,住建部副部长仇保兴明确表态,将在楼市调控中扩大地方政府的调控权限,包括制定和实施住房限购政策、住房信贷政策、公积金贷款政策、土地投放和房地产税负。

中原地产市场研究总监张大伟认为,适度放松信贷与税收的政策比直接松绑限购"温和许多",既可以避免抑制刚需,也并非明显"与中央政策对着干"。

北京市房协秘书长陈志也说:

如果地方政府可以在信贷、税收等方面进行调整的话,调整的效果不亚于放松限购。

而这样的救市举动难免让人联想到2008年全国楼市低谷期的地方政府救市方式。

当时除下调公积金贷款首付及放宽贷款年限外,部分城市还出台了减免税费或直接给予财政补贴等政策。

今年3月,继年初杭州、常州等二三线城市大幅降价促销后,北京、广州等一直被认为不会降价的一线城市部分楼盘也传出降价打折的信号,房价已出现松动迹象,2008年的楼市情形再现。

在北京,行业龙头企业万科橙领证价格低于预期的每平方米2000-3000元,业内由此开始担忧一线城市的房价。

保利地产在广州的三个项目同时推出一成首付优惠活动,首次置业者,首付一成,剩余部分可分4个月付清。分期首付实际上是开发商为购房者提供的"无息贷款",开发商要为买房人垫付资金。

与此同时,房地产信贷的隐患也开始浮出水面。

3月中旬,曾经是宁波地产界龙头的兴润置业因经营不善和和高利贷导致资金链断裂、资不抵债,负债高达35亿元,成为房地产违约第一单。

今年3月李克强总理所做的政府工作报告明确提出,今后一个时期,改造约1亿人居住的城镇棚户区和城中村;中央预算内投资拟增加到4576亿元,重点投向就是保障性安居工程等领域。

同月有住建部人士预计,今年的棚户区改造投资将超过1万亿元。由此有人开始憧憬"四万亿"救市。

那期间金融界就曾援引媒体分析指出,如今房地产是支柱产业,体量庞大,不再是以前说救就能救的产业。如今继续使用救市的方法维持高房价,将使中国经济进一步被房地产绑架。

既然房地产存在的问题是当年行政干预带来的,那就一定只有通过市场规律进行结构性调整,才能把结构性失衡和扭曲纠正过来。再次用行政手段和资源救市只会让后遗症比2008年的更严重。

以下新华社图表简要归纳了2008年温家宝任总理期间中国推出的"四万亿"刺激政策。

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