2014年6月15日星期日

华尔街见闻: 美国经济是“死猫反弹”还是全面复苏

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美国经济是"死猫反弹"还是全面复苏
Jun 15th 2014, 15:08, by 莫西干

受寒冬影响的美国一季度经济增长不断被下修,美林美林预期美国一季度的GDP终值将被进一步下修至-1.9%。然而,美银仍重申"虽然经济势头疲软,但基本面强劲。我们下调了下半年的经济增长预测,从3.4%下调至3.0%"。

对于一季度美国经济的表现,美银美林经济学家分析道:

一般来说,当经济数据存在干扰性因素的时候,经济学家会"剔除(x out)"造成干扰的部分,归纳出"核心"的问题。然而,一季度GDP存在太多未知的干扰因素,几乎没有核心的问题。分析大量的变量:奥巴马医改的实施,受寒冬影响公用服务花费的增加,在经历政府关门以后政府支出恢复到正常水平(+0.5个百分点),库存增长的大幅下滑,国际贸易数据的大幅波动。天气对很多经济部门都造成了负面影响,导致了一些"需求损失"(不可恢复的过去的经济活动),和一些"需求延迟"(将会恢复经济活动)。考虑全部因素,一季度的经济看起来仍然疲软。

那么,最近几个月美国经济数据的反弹,究竟更多是"死猫式反弹",还是寒冬导致姗姗来迟的经济全面复苏呢?美银认为"如果12月、1月、2月存在下滑的外部压力,那么3月、4月、5月出现一些短暂反弹是理所当然的。总的来说,5月的数据一直积极。大部分指标处于或接近经济预期的共识。一个月的数据不是一个趋势,但的确给夏天开了个好头。"

对于美国经济的整体问题,美银美林分析道:

房地产:

从去年6月开始,房屋销售就一直处于下滑的轨道,但最近的数据出现了小幅的反弹。新屋开工一直窄幅波动,多户住房(较廉价的住房)开工数的增长抵消了单户住房(较贵的住房)开工数的走软。今年5月初,我们下调了今年的新屋开工数,从110万下调至103万。我们还下调了存屋销售的预期,当前预期销售将比去年下滑4%。

我们仍然认为,今年下半年的市场形势会好于上半年,明年的新屋开工数平均会有125万。基于我们的最新预期,我们认为住宅投资今年会增长约2%,这只会增加GDP增长0.1个百分比。

资本支出:需要的还是信心

在经历强势的初段复苏以后,资本支出在过去两年暂时停滞了。我们认为,这种疲软的表现反映了对经济(经历了反复的疲软走势)和华盛顿政策(经历了多次的财政悬崖)的信心不足。展望未来,我们预期这些阻力将有所减弱。最近的财政协议已经令财政悬崖至少在一年内不会再次出现,甚至直到下一次总统选举前。看起来,企业对经济增长的信心也增强了,所以经济几个季度的良好表现应该会刺激企业的生气。

贸易:难以预测的风暴

贸易数据一直难以预判,包括最近几个月的数据。然而,我们预期未来两年国际贸易对经济增长将主要是个中性的因素。国内能源生产持续的增长,应该会继续约束进口,但其余的贸易余额将很可能温和恶化。美国仍然有较高的进口依赖,虽然贸易伙伴国增长快于我们,但增长的差距其实并非很大。比如说,我们预期未来一年半美国的GDP增长约为3.1%,而世界其它地区的增长则约为3.7%。

多长时间?

退一步说,我们的大部分讨论一直集中在需求端的驱动因素,但经济的供应端将决定,这种假定的增长小幅反弹会持续多久时间。美国国会预算办公室已经逐步下调了美国GDP增长潜力的评估。它们现在估计,美国的GDP增长潜力为1.7%,而产出缺口约为4.5%。如果这是正确的,那么在完全填补产出缺口前,经济将需要在未来10个季度实现3.5%的增长。

美联储

上述的一切讨论对美联储的要求是一致的。我们对经济增长和通胀的预期接近FOMC的中间预期。我们已经下调了我们的增长预期同时上调了通胀预期零点几个百分点。展望未来,我们预期美联储将继续呼吁保持耐心,就算增长和通胀都上涨了。我们预期,美联储将在明年春天开始认真地考虑加息,但实际上的首次加息将出现在明年四季度。我们继续预期,开始加息会非常缓慢,但联邦基金利率最高会上调至超过4%。

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华尔街见闻: 银行交易员转投对冲基金会变囧?

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银行交易员转投对冲基金会变囧?
Jun 15th 2014, 13:16, by 慕阳

随着沃克尔规则开始显效,各大华尔街银行纷纷裁减交易部门员工数量,尤其是自营交易部门。越来越多的交易员失业了,而由于交易员在圈内人脉广,对资金来源掌握详尽等特点,许多交易员在离开银行的卖方交易台后,纷纷加入或创办对冲基金。

然而创办对冲基金归根结底是经营一家公司,你需要考虑更多的问题,比如你需要处理与卖方和经纪商的关系,后台技术问题,法律合规,营销公关,甚至你的员工午饭要吃什么等等。据路透社的统计,许多由前银行交易员创办的对冲基金资产净值在市场向好的情况下平均逆市下跌2%-3%。

一些华尔街银行内部的交易员也分为卖方和买方,卖方交易员负责代客交易或者做市提供流动性,而买方交易员隶属于银行的资产管理业务条线,手握所谓银行"自有"资金(其实还是客户的资金)进行一些高风险自营交易,为银行博取超额收益。

当交易员们离开银行加入对冲基金后,一切都不同了,在银行如果你负责自营盘交易,你很容易从银行其它卖方部门(比如为企业并购重组或上市提供服务的投资银行部)那里得到一些内部消息,尽管这是法律禁止并且有防火墙制度(Chinese Wall)约束的,但规矩是死的,人是活的,如果你不违规,便会落后于其它对手。

对冲基金在设立的时候需要投入一部分自有资本,尽管对冲基金热衷于承受风险,但和全盘手握客户资金的银行自营交易员比起来,他们在市场不利的情况下是要发生实际亏损的,而银行自营交易员自身实际上并未承担任何风险,那些风险被转嫁给了客户。

正如华尔街见闻此前文章指出,6月份由前高盛股票自营交易部门明星交易员组成的对冲基金被清盘关闭,虽然银行交易员升级成为基金经理是华尔街的悠久历史传统,但是管理基金与在交易员所需的工作技能很不相同。

或许还有一种解释,那就是银行自营交易员的考核维度是从各类市场获取利润的能力,如果他们预测未来市场波动性或不确定性较大,他们可以选择持有现金观望,而对冲基金则不能这样做,因为他们必须一开始就将客户资金全部投向市场,这样才能获得佣金和管理手续费收入,哪个对冲基金投资者会希望基金经理长期手握现金呢?

银行的交易大厅熙熙攘攘,大家聚在一起分享市场的聪明资金(Smart Money)的流向,银行自营交易员们在执行大宗交易时甚至可以得到经纪商的折扣,这与银行在圈内的地位密不可分,而对冲基金则往往缺乏这种礼遇。

当然凡事无绝对,市场上也有交易员从银行跳槽至对冲基金的成功案例,比如2003年离开瑞士信贷(Credit Suisse)创办对冲基金Brevan Howard的交易员Alan Howard,该基金目前已是欧洲资产规模最大的对冲基金。

此外一些明星交易员也对投资者有着较强吸引力,比如前瑞信明星天然气交易员George Taylor在经历了2011年的亏损后关闭了旗舰基金,但随后他又重新设立了新的基金并募集到了10亿美元。

但问题是在过去四年中的两年时间里对冲基金平均盈利为负,投资者已经变得越来越缺乏耐心,一些自营交易员缺乏足够的时间来证明他们在对冲基金可以发挥和在银行时一样的功力。

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华尔街见闻: 平安26亿信贷资产支持证券将上市

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平安26亿信贷资产支持证券将上市
Jun 15th 2014, 11:15, by 莫西干

资产证券化是中国新一轮金融改革的主要内容之一,特别是中国银行业资产负债表规模不断增大,资产证券化将是解决"水多加面,面多加水"问题的重要渠道之一,帮助银行"减负"。信贷资产证券化不仅有利于盘活银行信贷存量,将盘活资金向经济发展薄弱环节和重点领域倾斜、促进实体经济发展的重要工具,同时还丰富了投资者的投资选择新华网报道,最近我国信贷资产证券化扩大试点获重大进展,平安银行总额逾26亿元的信贷资产支持证券将于近期在上海证券交易所市场发行,在中央国债登记结算有限责任公司登记结算:

据了解,本期信贷资产支持证券由平安银行选择向境内居民发放的小额消费贷款作为基础资产,资质优良且分散性良好,所有贷款均附带平安财产保险提供的信用保证保险,据此形成的优先级各档证券的评级均为AAA级。

信贷资产证券化是当前盘活银行信贷存量,将盘活资金向经济发展薄弱环节和重点领域倾斜、促进实体经济发展的重要工具。去年8月,国务院常务会议决定,进一步扩大信贷资产证券化试点,优质信贷资产证券化产品可在交易所上市交易,在加快银行资金周转的同时,为投资者提供更多选择。

...

本期信贷资产支持证券突破了原先的双审批制度,改由银监会按现行监管规定审批后,直接到上交所上市交易,大大提高了信贷资产证券化的发行审批效率。

在交易结算安排上,按照国务院深化债券市场互联互通的要求,监管部门确定本期信贷资产支持证券在上交所市场发行交易,由中央国债登记结算公司登记、托管和结算,创新了我国债券市场的运行模式,促进了信贷资产支持证券跨市场顺畅流转,方便各类投资者参与交易。

..

市场机构普遍认为,优质信贷资产支持证券到投资者群体更加丰富的交易所上市交易,既为非银行金融机构和其他投资者增加了投资品种,也改变了以往信贷资产支持证券主要由银行间相互认购和持有的格局,有利于降低银行资本消耗、扩大信贷规模,更好地支持实体经济发展。

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墙外楼: 中国富人已经逃离房地产

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中国富人已经逃离房地产
Jun 15th 2014, 10:12, by 墙外仙

在中国,在深圳、北京和上海这三大媒体担任过房地产的总经理只有我一人。在深圳的时候,我写的第一篇文章是在1998年,当时我只是一个广告业务员,龙岗中心城新亚洲花园那时还在挖坑,围墙外都是广告,售楼处也是简易的。随后,我用一个通宵的时间写了7000多字,拍了几幅照片,拼成一版广告并打出大样,当天下午就送到售楼处营销总监,总监看完后,立马送给总裁张峻,半小时后张峻约见我,第一句话就是:龙岗报值多少钱我不知道,你的这篇文章绝对值5万。

那个时候5万相当于现在的30万。当时龙岗报的广告最多值1万,黑白版只值5000元。这是我在深圳立足的第一篇地产文章。随后,我在深圳的影响越来越大,基本是和半球一起同时注册马甲,为深圳的新移民们在网上提供买房指导。那个时候,深圳的房子都不好卖,开发商很需要我们这些剑客,深圳新移民买房子不会找市长而会找我们。

名声越来越大,深圳第三大报纸《深圳晚报》邀请我出任副总经理全权处理地产广告,而我也没有提出任何条件就走马上任。深圳房地产的大事从此以后与我结下不解之缘。第一次取代深圳特区报成为春交会的主办媒体是我争取的,第一部《深圳房典》是我主编的,第一个温州购房团是我组织的,第一个山西煤老板购房团也是我策划的。我在深圳风生水起,那些五毛们说我十年唱空楼市完全是见鬼的事。

2005年,深圳各大媒体的分管房地产的副总经理5人,媒体房地产骨干10余人,不约而同的奔赴北京和上海,我先担任《京华时报》副总经理,分管房地产广告,一年起色完全不同;2006年被高薪聘任到《北京晚报》担任执行总经理分管房地产广告,出色的完成北京晚报的房地产的改版和团队建设,业绩开始飙升。2007年老板把我派往上海,组建新浪华东房产频道,现在新浪乐居的上海实际上我才是创始人,正在我对长三角的主要城市杭州、宁波、苏州、无锡、南京疯狂的扩张的时候,老板王侯跑路了,他跑路之前,让我把奥迪A8的车给送回上海,事先我一点都不知道消息,因为我一心一意旨在干活,把车送回后,公司的写字楼没几天就关门了。直到2009年我还在从事房地产的媒体广告,这个时候,结识了曹建海、时寒冰,一切逆转。

2009年央行大印钞后我和建海的誓言。

当时,2010年北京房价暴涨,一个看了曹建海的《向高房价宣战》这本书没有买房子的人,到西单去买下曹建海所有剩下的书,哼哧哼哧的搬到天安门广场,从事先准备的包里取出一罐汽油泼在书上,熊熊燃烧。这件事是光耀千秋,还是奇耻大辱,等着历史最后的结论。事后,我问过建海,他告诉我有烧书的事,不知在哪里烧的。那段时间,建海很郁闷,那次他来上海,晚上八点多钟吃完饭,我们两人在淮海路上散步,除了谈房地产,也谈到很多宏观经济上的问题。

建海对我说,现在房地产的钱都是黑钱不能赚的。建海讲的黑钱的概念是这样的,银行贷款只要发改委的批文,完全都是无抵押贷款,在2009年一年就发了13万亿,这些钱完全无人负责,这些钱经过地方政府层层转包真正到工程上不到35%,65%都会被地方官员私分,这就是黑钱。当年在深圳搞房地产时,我只听说过热钱,因为在广州、深圳有人在研究在香港、澳门的过境资金和全球走私资金,我只是耳闻有热钱一说,没听说有人在研究黑钱。这样,黑钱、热钱就引发我的关注,也就是从这个时候我开始研究一个更大的货币——美元。这晚三点多钟和建海分手,他告诉我所有涉及黑钱的事都不要沾手,中国迟早会出大事,房地产会成为洗钱的工具。建海的话促使我辞去了我最后一个媒体房地产职业经理人的职务,并全力从事研究房地产和国际金融。我曾经在博客上说,在中国有懂房地产的,也有懂国际金融的,但同时在研究房地产和国际金融的只有我一人。现在整个国际社会关注中国财经的人,我的热度最高,也证明了我的国际金融研究得到全球财经界的认可。如此也就够了。

前面只是交代一下背景,现在转为正式研究。

先来说说现在的上海楼市:五万左右的房子基本无人问津。五万左右的房子大多集中在内环,属于中高端住宅,一套1000万元左右。上海大约有70%的富人已经在这五年之内陆续移民和准备移民,还有一小部分富人大多已经有豪宅,现在的房子除非每年涨20%才有投资的价值,否则,1000多万这是扔进房子上毫无意义,再加上李嘉诚以低于市价35%抛售住宅众人皆知,再买房产不是傻瓜就是疯子的心里占据上风。我到过三个内环里五万左右的项目,一个项目的四期原准备在五一节开盘,并提前20天举办上海市郁金香文化节揽客,苏州河两边布满郁金香,到了五一节,开盘的影子都不见了,内部的人告诉我,原本花点钱准备揽客50人就开盘,后来连五个都没有,所以,无法开盘。据说开盘的时间推到5月29日,5月29日我又赶到售楼处,一个人也没有看见。其他两个楼盘,一个打着学区房概念,一个打着投资的概念,奇怪的是,这两个楼盘新盘价格都在5万左右,但是,二手房有的只卖3.7万3.8万,网上比比皆是,而且,有的挂牌很久也无成交。打投资概念的楼盘3期和4期,去化率仅仅只有30%,没有三五年根本卖不完。上海外环2万左右的楼盘有一定的成交,我去过嘉定和青浦,我的眼睛可以一下看出炒房客还是真正的买楼人,可以说是炒房客大大减少,比例大约还占到40%以上,不像去年一个楼盘搞活动,80%以上是炒房客,所谓一日光都是炒房客的介入才造就的。

目前的情况是,富人已经退出房地产,炒房客在盼望最后的接棒人,刚需正在枯竭。北京深圳和上海大致相同。开发商又在做金九银十的美梦,可能会迎来当头棒喝。因为,美联储在9月可能面临QE的全面推出,美元会大量出逃,究竟出逃多少,看看人民币跌多少就知道了。尽管央行一直在护盘,如果美元流出数额巨大,央行最终会放弃护盘。

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华尔街见闻: 流言终结者——超级富豪的八个传说

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流言终结者——超级富豪的八个传说
Jun 15th 2014, 08:41, by 维尔京


在2013,超高净值人口,也就是个人净资产在3000万以上的人群达到了199,235人。这些人的财富总量达到27.770万亿美元。也就是说,全球0.003%的人口财富约为2013年全球GDP的38%。

超高净值人群的重要性以及其影响力正在许多的行业增加,不论是财富管理还是慈善。同时,许多企业,品牌和非盈利机构已经瞄准了这些富豪。但很少有太多专门针对这一人群的研究报告出现。

财富研究公司Wealth-X就填补了这一空白。现在,Wealth-X将用他们的调查为我们终结8条有关富豪的留言。

1. 富人都是富二代?

65%的超高净值人群都是白手起家,而16%的人部分继承其祖辈财产,并依靠这些资产创造了自己的财富。换句话说,只有19%的富豪是完全继承了祖辈的资产。

而从继承金额的角度,这些富豪的平均继承财产仅为1.3亿美元,创造的财富则为1.42亿美元。而纵使是对超过10亿美元的富豪来说,60%的财富是他们自己创造的,20%是继承后财产后进一步创造的财富。

2. 大多数富豪都是投行家?

毫无疑问,银行,金融和投资行业富豪最多的行业,但是这一比例远没有到50%。

现在,19%的超高净值人群来自广义上的"金融业"。金融业包括投资银行,对冲基金,私募基金,风投等等。

3.科技企业家全都在20几岁辍学了?

毫无疑问,这是一个广泛流传的映像。事实上,科技行业超级富豪的平均年龄是54岁,他们大部分有着很高的学历。事实上,科技产业只诞生了全球4.1%的富豪,这与头条版面所大肆宣传的情况颇有出入。

4. "常青藤名校"是变身富豪的必经之路?

虽然哈佛的校友是所有超高净值人群中最多的,但他们只占到这一名单的很小一部分。而且,虽然常青藤校友富豪众多,其也只占到了超高净值人群的3.5%。

5. 财富对经济周期免疫?

财富确实对经济周期有着不同的反应。与中产阶级不同,他们的财富与金融市场紧密挂钩,而中产阶级的财富往往是地产。

然而,经济周期确与财富相关。事实上,超高净值人群在2008-09年金融危机时期减少了20%,财富总量缩水22%。超10亿美元净值人群的财富甚至在这一期间缩水了47%。

6. 中国是富豪人口增长最快的国家?

去年,中国超高净值人群和财富都有所下滑,作为亚洲的超过净值人群大国,中国仍然次于日本排名第二。美国的超高净值人群是中国的三倍。Wealth-X预计亚洲取代北美成为超级富豪聚集地仍然要等20年,更不用说中国。

7. 富人都是慈善家?

富豪们回馈社会的方式有很多,传统的慈善事业只是其中之一。每个富豪慈善家一生中平均捐出2500万美元,净值超过10亿美元的富豪则捐出1亿美元。

不过,只有三分之一的富豪捐出过至少100万美元,其占到财富总额的比例低于1%。不过,其他回馈社会的方式,比如影响力投资,微观融资,就业创造遍布超高净值人群。

8, 富豪们都有游艇和私人飞机?

只有很少一部分富豪可以在没有大量投入的情况下负担起一艘游艇。Wealth-X预计,仅20%的富豪,也就不到四万个富豪能负担得起私人飞机和游艇。

所以,只有富豪中的富豪才能如此奢侈地生活,许多富豪以及他们的家人都是乘坐商用客机旅行——当然他们会坐头等舱或者商务舱。而且虽然有生活奢侈的例子,但大多数富豪并不能算穷奢极欲,当然,比起一般人,他们

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华尔街见闻: 陈锡文:中国国情下如何盘活农地资源

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陈锡文:中国国情下如何盘活农地资源
Jun 15th 2014, 05:43, by 莫西干

在周六举行的2014中国农业发展论坛上,中央农村工作领导小组副组长陈锡文发表了重要的讲话,除了明确了国务院将很快推出户籍改革,陈其实把更多的笔墨放在了应该如果基于中国国情盘活农业资源,推进农业改革。

一.调整扭曲市场的农业补贴政策

陈指出,过去中央为了提升农民收入的定价收储政策扭曲了市场机制,常常导致国产农产品价格虚高,下游农产品加工企业无法承受,不仅挤压了市场对高于国际价格的国内农产品需求,还产生了"稻强米弱、米强面弱、棉强纱弱"的问题。

因此,当前政府已经"推出了一个新的制度,叫目标价格制度,改变了过去常年实行的临时收储制"。通过直接对农民的补贴,减少政府对市场价格形成机制的干扰。

二.不能盲目搞美国化 以家庭承包的基础进行改革

陈指出:

...从中国的国情来看,我们现在城镇化率已经达到了53.7%,一半的人口在农村住着,但是仍然是一个人多地少的国家。

...

这个状态短期内也难以改变,所以从这个角度讲的,经营体制创新又必须在坚持以家庭承包经营为基础的经营体制在这个基础上去创新,特别是不能盲目的做大规模的事,我们巴不得大规模,但是人家很简单,美国的土地面积很多,但是每年都有休耕的,人家只有200万户,我们现在承包土地的农民家庭有2亿3千万户,其中有5千多万农户流转,也就是说即使在经营土地的农民总量、农户总量超过1亿8千万,1亿8千万农民耕种的21亿亩土地,这是我们的现状。

因此,脱离国情过于激进的推进农业改革"引申出来的问题可能比创造的那点效益严重得多",必须关注"农民哪里就业、哪里去生存"。

三.城镇化拉动需求 科学利用国际市场 保证口粮供应安全

陈指出,中国已经连续十年粮食增产了,但"在经济快速增长、人民生活水平不断提高,在城镇化不断推进,大量农民转为市民"的结构性变化下,农产品增长已经赶不上消费增长速度,"这个缺口只能通过进口来弥补"。

鉴于中国对农产品的需求预期将继续快速增长,因此陈指出,首先要保证"口粮绝对安全的":

谷物基本自给,大家知道三大谷物,小麦、大米、玉米,我们这三大谷物现在国际市场上的依赖程度不到3%,可是从目前国内的情况来看,我们的这三大谷物,稻米基本上平衡,这几年下来小麦和玉米全都是在国外竞价,所以说明我们这方面没有太大问题。

同时为了解决"供不足需"问题,就要求我们实施"农业走出去"战略,但陈指出"国际上你也不可能说是你有需求马上就有供给",现在"中国要进口的农产品,无论是谷物也好、大豆也好,你单一下芝加哥的价格马上上来,中国的单一签完了价格马上就下来",因此"要从我们自身的特点和国际上的情况认真的研究怎么更好的利用国际市场推进中国农业走出去"。

四.农业经营体系的内涵

1.充分发挥农地所有者和农业服务经营者两个主体的优势

陈指出,改革开放以后中国农业的状况已经发生了变化,"占整个承包农户家庭总量的22%的农户他自己不种了,把土地流转给别人了",而帮助已经进城农民在城镇中落户,将是未来城镇化的重点,然而"农民数量众多,每一个经营主体规模不大,这可能还是一种普遍现象、基本现象"。

因此必须基于这个国情来盘活农村的生产要素,充分发挥不同经营主体的潜在效率。陈以今年的麦收为例,解释了收割机专业服务主体跨区作业的潜在优势——1.中国地域广阔,各地的气候差别非常鲜明,南北收割期时间跨度大,通过跨区作业会大大提高农业机械的效率;2.农地经营者规模小,"都是十来亩地",自己购买收割机没有效益。

陈指出,"国务院发展研究中心韩部长他们做过精心的测算,我们国家联合收割机的作业天数大概是美国和加拿大的2—3倍,说明我们农业投资的效率就要比他们(美国)高得多",所以应该支持农业服务业的发展,让"留守农地的老人"转变成"看地的人","什么时候应该翻地了,什么时候可以播种了,什么时候要浇灌了,什么时候要施肥,一个时候要撒药,一个电话就解决了,你就付点钱就完了"。

对于农业服务效率的提升,陈指出:

农业部建了这么多基层的农业基础服务站,现在看看,给农民真正提供什么农机服务、营销服务的有多少服务站,基本上现在都不是,因为他也买不起这么好的基础,所以这个角度看,一定要发挥多种所有制经济、多种经营形式,才能把我们的理念搞的更活、更好。

此外,农业服务业的发展也有利于盘活城市周边的农地,增加鲜活农产品、高价值农产品的供应,因为专业化的农业企业能负担更大的资本投入和更灵活的发展选择——"大棚里头你发现跟大田作业不一样,大田作业没有规模就没有效益"。

2.科学化农地经营主体的最优规模

陈举了日本的例子,解释为什么日本一户人家的最优规模是20公顷。从效应上说,陈指出:

按照日本现在的农业技术水平,农产品,稻谷的生产成本、单位成本,每公斤成本最低10公顷,从1公顷往10公顷走的时候,面积越大单位成本越低,都是往下降的,但是10公顷是一个临界点,过了10公顷之后成本降不下去了,甚至再往前走反而有反弹。

但日本为了保证农民种粮的积极性,日本法律规定农民的家庭收入不能低于城镇居民的收入,因此每户农民20公顷,加上日本各级政府的补贴,正是保证种稻农民收入的底线。

陈还举了上海松江的例子,每户"130亩地都是社会化服务非常好,种完了,一亩地的纯收入一年两季下来,纯收入每亩地750块钱,110多亩地下来9万多,他说你算算账,你去看看统计资料,我看前年上海市城镇居民人均可支配收入40400元"。

因此在中国的国情下,科学化农地经营主体的最优规模是很重要的,正如陈指出的"如果我有1000亩地,你是给一户人家种,让他一年收入100万好,还是给10户人家种,每家收入10万好呢"。

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华尔街见闻: 分析师看伊拉克乱局对油价影响

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分析师看伊拉克乱局对油价影响
Jun 15th 2014, 05:11, by 金泽

美国WTI原油价格本周上破105美元/桶重要关口,分析师们认为下一步目标将奔向113~115美元/桶,甚至看向150美元/桶。

伊拉克是OPEC组织第2大产油国。因投资者对伊拉克动乱可能干扰该国石油出口的忧虑持续升温,致使本周油价涨幅达一年来单周之最。其中布伦特原油本周上涨逾5%,为去年7月来最大周度升幅,美国WTI原油本周升幅亦为去年12月来最大。

北欧联合银行 (Nordea Bank) 的原油市场首席分析师Thina Saltvedt表示,伊拉克的供应量占全球原油市场3.7%,如果战争严重干扰了该国原油供给,我们将看到油价飙升,因为OPEC整体有效的闲置产能有限,全球市场将对供给短缺十分敏感。

Saltvedt还表示,如果伊拉克的原油产量跌至2003年美国入侵时的低位,油价上涨30美元/桶也不是什么难事,2008年7月的油价便一度达到150美元/桶。高油价将给全球经济复苏带来风险。

石油经纪商PVM Oil Associates董事总经理David Hufton表示,伊拉克局势是一个"明显而现实的危险",可能会成为油价波动的原因,进而冲击金融市场,这一因素可能会令经济增长预测人士重新考虑他们的预期。

Hufton补充道,如果伊拉克南部的石油生产受到冲击,布伦特原油可能升至125美元上方,沙特阿拉伯虽然还有200万桶/日的产能上浮空间,但再想找其它的闲置产能就没有了。

德国商业银行(Commerzbank)分析师Carsten Fritsch表示,如果伊拉克南部石油生产停滞,国际市场每日将减少250万桶原油供给。

来自Dragonfly Capital的策略总监Greg Harmon从走势图形上做出分析得出WTI原油价格可能升破去年高点112.24美元水平。他表示,油价在105美元附近遇到了三角形收敛的上沿阻力,现在已经是第四次测试该位置,每一次的力道都越来越强,同时由于去年10月以来91~92美元附近形成的W底形态,显示油价目前只反弹到了一半的水平,一旦上破105下一步将有望突破113,中间的阻力为次高108和111。

油价

同时,再从更大的时间范围上来看,Oppenheimer & Co. 的首席技术分析师Ari Wald表示,就算油价到不了150美元,短期内上看115美元并不难。因为2011年至今油价在图形上形成了一个较大的看涨三角整理形态,上边沿阻力位在115美元附近,如果一旦突破115水平后续有望升至2008年高点150美元/桶。

油价

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华尔街见闻: “去中心化”现垄断阴影 比特币面临生死考验

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"去中心化"现垄断阴影 比特币面临生死考验
Jun 15th 2014, 05:20, by 若离

作为去中心化的支付结算网络,比特币本周迎来重大信任危机。比特币最大矿池GHash.IO本周五算力占全网比例一度突破50%,引发投资者对多数算力控制方可能操纵交易、发起攻击的担忧。受此影响,周六比特币兑美元跌至566美元左右,跌逾5%,今日一度触及538美元。

Bitcoin, 比特币, 虚拟货币

理论上说,如果控制全网50%以上的算力,就可以发动所谓的51%攻击。拥有过半数全网处理能力的矿池有能力收回其已交易的比特币,实现双重支付,还能阻止交易确认、承认不存在的交易。因此,51%的算力被视为维持网络健康的重要门槛。

如下图所示,GHash.IO本周五的算力一度达到51%。后来一位GHash的矿工同意撤离,这种局面很快改变。目前GHash的算力占比降至42%左右。

Bitcoin, 比特币, 虚拟货币

尽管算力比例恢复安全水平,但GHash带来的威胁无疑激化了比特币业内的争论。一位评论家接受Business Insider采访时称:"这再也不是比特币了,这是中央化的GHash币……他们在扼杀比特币最大的价值。"

拥有GHash的比特币交易所CEX.IO的CIO Jeffrey Smith本周三在Twitter发帖说,计划对旗下矿池总算力接近50%发出官方声明,并保证不打算做出危害比特币领域之事。

今年1月,GHash也曾出现算力接近50%的危险,当时GHash方面停止接受新矿机接入,并建议矿工暂时离开,以保证比特币网络去中心化的算力分布,及时化解了危机。

GHash的发言人本周四接受CryptoCoinNews采访时说,该矿池理解比特币业内对其过高算力占比的强烈反应。他承诺,永远不会做任何伤害比特币经济的事,同意比特币挖矿应该去中心化,但不能因为GHash是全球头号矿池就加以指责。

目前一些研究人士提出了改进对策。康奈尔大学的两位研究者Ittay Eyal与Emin Gün Sirer建议,比特币网络制造一次"分裂"(hard fork),在比特币的交易帐上拨备部分比特币,以避免下次发生类似攻击。还有人提议建立一种点对点的挖矿节点网络,只是针对特定的分支,不要像现在这样可以接触整个区块链。

比特币基金会首席科学家Gavin Andresen本周五表示,Ghash挖矿的矿工应该撤出Ghash矿池,转入其他小矿池或加入p2pool。他认为,高算力不会造成实质性危害,但为保证比特币网络的健康,矿工应该考虑转移。

Andresen在博客中写道,51%的算力显然表明,比特币还是正在发展的事物。

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华尔街见闻: 富人为什么有钱?因为他们的想法和你不同

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富人为什么有钱?因为他们的想法和你不同
Jun 15th 2014, 04:02, by Guevara

知道富人们为什么有钱而你却还在为买不起房而发愁吗?因为他们有着和你不一样的思维模式。比如他们相信好的习惯会带来成功,相信努力能造就美国梦;他们是学校里的C等生却充满创造力,并敢于承担风险……

资深金融人士、《富有的习惯:成功富人们的日常习惯》作者Thomas Corley花了五年时间,对许多富人和穷人的日常行为和习惯进行了跟踪和分析,发现了一个惊人而又简单的奥秘:富人之所以能有钱,是因为他们有着与常人不同的思维模式。

Corley的研究对象包括233名富人和128名穷人,他对富人的定义是年收入超过16万美元,且流动净资产超过320万美元的人士。而穷人则指年收入不足3.5万美元,或流动净资产不足5000美元的人。

他发现,富人主要在一下10个方面有着与其他人不同的看法:

1、相信他们的成功主要取决于习惯

"日常习惯对于成功至关重要。"

富人赞同的比例:52%

穷人赞同的比例:3%

富人认为,坏习惯带来坏运气,好习惯创造"机会型运气",也就是说好习惯能为人们创造出获得好运气的机会。

 

2、相信美国梦

"美国梦已经不可能有了。"

富人赞同的比例:2%

穷人赞同的比例:87%

Corley说:"美国梦是一个充满想象的词汇,你可以通过自己的努力来实现它。"94%的富人相信财富是美国梦的一个重要部分,而且美国梦依然是可能的。

 

3、出于职业和个人成长的考虑,他们很重视关系

"关系对成功至关重要。"

富人赞同的比例:88%

穷人赞同的比例:17%

富人不仅认为关系对成功至关重要,而且会话大量的精力来维护关系。他们习惯于记住他人的生日等重要日子,并发去祝福,或者经常约人吃饭。

 

4、乐于见到陌生人

"我喜欢和陌生人会面。"

富人赞同的比例:68%

穷人赞同的比例:11%

富人乐于见到新的面孔,并认为这可能对最终经济上的成功非常重要。

 

5、认为存钱非常重要

"存钱对经济上的成功非常重要。"

富人赞同的比例:88%

穷人赞同的比例:52%

"富有并不仅仅是赚很多钱,"Corley解释说,"还意味着把钱存下来,并越滚越多。我在研究中发现,许多人有钱不是因为他们赚得多,而是因为他们存了很多。"他还试图给他的孩子灌输所谓的二八定律:花掉80%的钱,把剩下的20%存起来。

 

6、相信命运掌握在自己手上

"我相信命运。"

富人赞同的比例:10%

穷人赞同的比例:90%

穷人更倾向于相信富有是命中注定的,而不太会觉得自己的努力才是决定他们经济地位的因素。Corley表示:"和我交流的大多数富人并不是生来就有钱,但他们都觉得自己可以做些事情来改变境况。"

 

7、相比智慧,他们更看重创造力

"创造力对经济上成功至关重要。"

富人赞同的比例:75%

穷人赞同的比例:11%

富人们相信创造力造就了成功,而穷人认为"聪明才智"是成功的关键,并相信财富是偶然的。"如果你看我的研究数据,会发现许多有钱人都是C等生,对于财富而言,创造力远比聪明更重要。"

 

8、享受他们的工作

"我喜欢我赖以生活的工作。"

富人赞同的比例:85%

穷人赞同的比例:2%

Corley表示:"我研究中的许多富人都喜欢他们的工作,这绝不是偶然。"事实上,86%的富人每周工作超过50个小时,相比之下穷人的这一比例只有43%。81%的富人所做的事情超过了工作必需,而穷人仅17%。Corley指出,这与创造性也有关:"这些人相信创造力可以转化为货币。当你追求创造力的同时还能赢得金钱时,这该有多美妙。"

 

9、相信健康会影响成功

"好身体对经济上成功至关重要。"

富人赞同的比例:85%

穷人赞同的比例:13%

"我的一位研究对象告诉我,'我可没法躺在医院的病床上赚钱',"Corley称,"富人认为健康就意味着很少生病,这样他们就能更加精力充沛的赚钱。"

 

10、敢于冒风险

"为了财富,我甘愿承担风险。"

富人赞同的比例:63%

穷人赞同的比例:6%

Corley称,"我研究中的许多富人都创立了自己的公司,他们之所以成功是因为他们在挫折中不断的自我成长。"事实上,Corley研究中有27%的富人承认他们在生活或生意上至少有过一次失败,而穷人只有2%。Corley表示:"失败就像是刻在大脑里的伤疤,让你永远都能从中吸取教训。"

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华尔街见闻: 对冲基金三周来首次增持黄金期货净多头

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对冲基金三周来首次增持黄金期货净多头
Jun 15th 2014, 03:57, by 金泽

美国商品期货交易委员会(CFTC)本周末发布的报告显示,截至6月10日,投机者持有的黄金期货净多头小幅增加1,976手,至净多头61,127手,为三周来首次增加,显示以对冲基金为主的大型投机者看多黄金意愿有所增强。

本次投机者黄金期货净多头增加的主要动力是来自于多头仓位的增加,同时空头的仓位也出现了微幅的增加,不过未平仓合约总数出现了一定程度的下降,至4月29日以来最低值显示市场活跃度持续下降。

cftc

下图浅紫色柱代表投机者净多头变化:

黄金期货
 

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华尔街见闻: 伊拉克政府军称“已重获主动权” 美航母进入波斯湾

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伊拉克政府军称"已重获主动权" 美航母进入波斯湾
Jun 15th 2014, 03:16, by H.Lin

周六,伊拉克政府军击退了首都巴格达北部地区的一些叛乱分子,反政府武装攻势有所放缓。同一日,五角大楼证实,美国国防部长已下令"布什号"航母进入波斯湾。

伊拉克安全部队与反政府武装的冲突已持续数日,并推动国际油价创去年9月来新高。自本周以来,逊尼派"伊拉克和黎凡特伊斯兰国"(ISIL)武装分子不断向巴格达推进。

但周六,武装分子攻势似乎有所放缓。在什叶派民兵组织的帮助下,政府军夺回了北部Salah Al - Din省Samarra附近的部分城镇和地区,并正酝酿在北线发起大规模反攻。

路透社援引一名伊拉克军方发言人说,伊拉克安全部队已"重获主动权",并将解放所有"被ISIL恐怖分子控制的区域"。

此外,在什叶派穆斯林最高宗教领袖Ayatollah Ali al-Sistani呼吁人们拿起武器、保卫国家后,自愿加入政府安全部队的年轻人已排起长队。周五,Ali al-Sistani罕见地出面,公开呼吁追随者们拿起武器,对抗南下向巴格达推进的逊尼派武装份子。

美国方面周六也采取了进一步行动。美国国防部长Chuck Hagel已下令"布什号"航母当日内由北阿拉伯海驶入波斯湾海域,以随时应对日益紧张的伊拉克国内局势。

五角大楼发言人、海军少将John Kirby在一份声明中说,Hagel的命令为奥巴马总统提供了进一步的灵活性,即在需要保护美国公民的生命安全及国家利益时,就能随时采取军事行动。前一日,美国总统奥巴马表示,不会向伊拉克派遣地面部队,但正在评估帮助伊拉克政府的其他选项。

而伊朗总统鲁哈尼也表示,如果伊拉克提出请求,伊朗愿意提供帮助。他说:"我们准备好在国际法律法规框架下提供援助。"他还说,并且不排除与美国联手对付武装分子。

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