刻新闻: 12/03/13

2013年12月3日星期二

华尔街见闻: 美国版“双十一”销售创历史新高

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美国版"双十一"销售创历史新高

Dec 3rd 2013, 14:42, by shuzi

网络星期一（Cyber Monday），指感恩节之后的第一个星期一。随着网购的发展，这一天逐渐成为美国年底网上购物的开端，许多商家会提供相当大的折扣吸引顾客。

IBM称，截至美东时间周一晚9点，美国网络星期一网上销售额较2012年增长了19%。亚马逊、易趣等电商单日销售额创历史新高。拥有智能手机和平板电脑移动终端的零售商销售额最好，移动端的访问流量占全部访问流量的30%，较去年增长了58%，移动端的购买额占全部购买额的16%。摩根大通分析师Ron Josey表示，移动端的购买额首次在全部购买额中占显著比例，这种趋势将持续下去。

美国市场研究公司ComScore的调查显示，黑色星期五当天，美国网上购物的销售额为12亿美元，同比增长了12%。此外，移动端发展势头强劲。今年8月，消费者首次在移动端流览零售网站的时间超过在台式电脑浏览的时间。易趣的数据显示，截至美东时间周一下午2点，易趣移动端的购买额较去年增长了一倍。

IBM称，从移动端购买行为上看，消费者倾向通过智能手机浏览网页，用平板电脑进行最终购买。全部购买额中，平板电脑占9.8%，每单平均购买128.30美元；智能手机占5.7%，每单平均购买110.95美元。

节日期间，各大商家大规模折扣促销。亚马逊的佳能数码相机折扣高达46%，羊绒衫折扣高达65%。易趣的钻石耳钉折扣超过80%。J Crew和Madewell等知名服装品牌以实体店为主，也积极开展网购业务，网上销售提供25%的折扣，并对所有商品免收运费。ChannelAdvisor公司的数据显示，截至美东时间周一上午10：30，亚马逊的网上销售额较去年同期增长47%，易趣同比增长21%。

2013年感恩节后的几日内，美国邮政服务预计运输4.2亿包裹，较去年增长12%。

几家欢喜几家愁。今年的黑色星期五及周末，实体店遭遇了2009年以来首次销售额下滑。

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华尔街见闻: 荷兰央行警告比特币风险

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荷兰央行警告比特币风险

Dec 3rd 2013, 15:09, by 若离

上月美联储主席伯南克和中国央行副行长易纲的言论都显示出他们谨慎关注比特币。本月3日荷兰央行又发布声明，质疑比特币存储无保证、没有中央发行者负起责任以及比特币的波动性。

声明称

消费者应该了解虚拟货币的风险。

比特币、莱特币等虚拟货币正在崛起，越来越受欢迎，也引起了荷兰央行关注。

虚拟货币发展得很快。

目前的形势是：金融监管法无权管辖虚拟货币，荷兰央行从未监控这类虚拟货币，也并未监督使用这类货币的企业。

荷兰央行建议，消费者应该了解上述情况，今后在购买比特币这类货币时务必认识到自己在承担风险。

这类货币的汇率波动性大，可能没有任何一家中央发行人会负责。

zerohedge评论称，荷兰央行的这份声明竭力提醒比特币的潜在用户或交易者，这种货币有"邪恶"的一面。

看来尽管主流媒体欢迎比特币兴起，宣扬市场初期累积的惊人财富，但强权国家还将比特币等依托密码学的数字货币视为不祥之物。

今年11月18日，美联储主席伯南克在美国参议院的比特币听证会期间致函称，比特币及其他虚拟货币"可能拥有长远的未来"，，有朝一日或许能"促进一个更快的、更安全、更有效的支付系统形成"。但他也同时认为，虚拟货币可能带来"与执法和监管问题"有关的风险。
同月20日，中国央行副行长易纲表示，从人民银行角度，近期不可能承认比特币的合法性。

但他同时认为，比特币交易作为一种互联网上的买卖行为，普通民众拥有参与的自由。

易纲当时指出，比特币"很有特点"，具有"启发性"，个人会保持长期关注。

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华尔街见闻: 只有6%的美国消费者能说出中国品牌品牌输出的失败？

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只有6%的美国消费者能说出中国品牌品牌输出的失败？

Dec 3rd 2013, 13:19, by tree

中国公司占据了好几个世界第一，比如以用户数来算，中移动是世界上最大的移动运营商，根据一级资本率——判断银行金融强度的最基本标准，中国工商银行排名居世界第一。但就算如此，只有6%的美国消费者和14%的英国消费者可以说出一个中国品牌。这是调研机构Millward Brown得出的统计结果。

但因中国公司主要的焦点还是集中在亚洲新兴市场、非洲和中东以及拉丁美洲，对发达市场的渗透率相比要低很多，所以英国和美国消费者不知道中国品牌并不重要。

在新兴市场，中国品牌的认知度还不错，例如巴西，29%的消费者至少能说出一个中国品牌，俄罗斯是27%，印度为22%，而南非为20%。而45%的印度人以及44%的南非人提到他们会考虑购买中国品牌的产品或服务。

中国品牌知名度的提高无疑是中国企业在这些市场拓展的结果，例如百度在非洲、中东和东南亚国家智能手机上安装搜索引擎，吉利、奇瑞和长城汽车向拉丁美洲和其他新兴市场出口低端轿车。

Millward Brown也和广告公司WPP联合公布了"中国最有价值品牌"排行榜（TOP10如下图所示），该榜单以企业的收益和40.5万人的调研为基准制定。中移动排名第一，价值610亿美元，相较之下AT&T价值760亿美元。

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华尔街见闻: 纽约联储市场主管：新回购工具应对美联储退出QE发挥核心作用

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纽约联储市场主管：新回购工具应对美联储退出QE发挥核心作用

Dec 3rd 2013, 13:09, by 若离

美联储下属纽约联储金融市场部门主管Simon Potter本月2日表示，在美联储最终收紧货币的方法中，美联储新的逆回购协议工具可能会是关键环节。

Potter2日讲话称：

市场参与者已经表明，今后如要全面退出QE，他们期望有那样的工具，它应该成为美联储增强对货币市场短期利率控制的有效工具。

从操作角度说，市场参与者普遍认为操作的一个特点就是要顺畅，尽量少带来干扰。

为在日后紧缩货币时进一步控制近期借款成本，美联储官员一直在测试新工具：固定利率的全额供应隔夜逆回购工具。

运用这种工具需要银行、经纪商、货币市场基金和一些政府支持的企业无限量向美联储提供固定利率的隔夜现金贷款。

目前此种固定利率为0.05%，在所谓逆回购操作中，美联储可以通过将美国国债贷给上述对手方换来这类隔夜贷款。

逆回购的过程是：

· 先由美联储在固定期限内将证券贷给对手方，暂时抽取银行系统的现金。

· 等证券到期后，对手方再将证券还给美联储，同时得到美联储返还的现金。

Potter指出，由于美联储有能力支付超额准备金的利息，

再使用回购工具便可能强化对短期利率的支持和美联储控制货币市场的能力。

因为货币市场的竞争性资产负债表摩擦会增加，向美联储收取利息的相关对手方范围也会扩大。

Potter还表示，

从实施货币政策的角度看，使用次数倒未必能决定回购工具的价值。

如果这种工具提高了市场参与者的议价能力，就可以视为它向短期利率提供了有效的支持。

虽然美联储从2008年起有能力给那些以超额准备金形式持有的现金支付利息，但超额准备金利率（IOER）在稳定借款成本方面效果有限，因为只有银行能得到这样的利息。

今年10月的美联储FOMC会议纪要显示，因为考虑到决定缩减QE可能导致利率上升，联储决策者在争论以何种方式抵消这种利率上升。

他们讨论过是否要调降IOER。

Potter本月2日评价：

预计回购工具将成为IOER的补充方式，强化隔夜利率的水平，拉近多种货币市场利率之间的关系。

他承认这种工具有破坏货币市场正常功能的风险，是"周知"的风险，

负面因素绝对还存在，正面效应会是少许降低借款成本。

彭博指出，今年9月以来，美联储一直在利用回购工具抽取货币市场的现金，这种方式正开始为短期利率提供支持。

Deposit Trust & Clearing Corp.的抵押融资美国国债回购指数General Collateral Finance Treasury Repo Index显示，9月20日运用该工具时一日借贷美国国债的利率为0.051%。

截至11月29日，该利率的平均水平为0.11%。

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华尔街见闻: 巴西三季度经济收缩超预期两年来表现最差

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巴西三季度经济收缩超预期两年来表现最差

Dec 3rd 2013, 14:01, by 若离

因投资减少、制造业增长停滞、农业产量减少，今年第三季度，巴西GDP下滑幅度超出预期，当季表现两年来最差。

三季度巴西GDP同比增长2.2%，但环比下降0.5%，此前经济学家预计环比降幅为0.3%。这是2011年第三季度以来首个季度GDP增长滑坡。

公布数据的巴西国家地理及统计局（IBGE）称，三季度经济收缩主要源于农业产出环比减少3.5%，投资减少2.2%。

工业与服务业环比均小幅增长0.1%。

国际评级机构标准普尔驻巴西总裁Regina Nunes认为

巴西显然未能增长，因为缺少刺激投资所需的条件。

除了投资以外，巴西经济增长的另一支柱消费继续增加，但在政府的税收优惠效应逐步减弱后也已经放慢了增速。

利率上升和推迟付款的情形增加限制着国内银行近几个月的贷款活动。

华尔街日报指出，三季度疲弱的表现可能导致今年巴西增长预期进一步下调。

巴西央行本周一调查经济学家和分析师结果显示，今年巴西GDP增长为2.5%。而巴西政府今年最初预计增幅为4.5%。

以下可见2008年以来巴西季度GDP环比增减变化。

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华尔街见闻: 政治局会议：明年将出台实施国家新型城镇化规划

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政治局会议：明年将出台实施国家新型城镇化规划

Dec 3rd 2013, 11:33, by xiaopi

中国中共中央政治局周一召开会议称，2014年将保持政策连续性和稳定性，将积极推进重点领域改革，着力增强发展内生动力，并要走新型城镇化道路，出台实施国家新型城镇化规划。

新华社援引会议指出，要做好住房保障和房地产市场调控工作，积极稳妥推进土地管理制度改革，并在当前要夯实土地权能这一基础，完善征地制度这一关键。

以下是新华社对本次会议的报道：

中共中央政治局12月3日召开会议，分析研究2014年经济工作，听取第二次全国土地调查情况汇报。中共中央总书记习近平主持会议。

    会议认为，今年以来，国内外形势错综复杂，我国经济发展面临近年来少有的复杂严峻局面。党中央、国务院带领全国各族人民深入贯彻落实党的十八大精神，坚持稳中求进工作总基调，坚持统筹稳增长、调结构、促改革，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底有机统一，保持政策定力，创新调控思路和方式，深处着力、精准发力，推出一系列创新性政策措施，经济社会发展稳中有进、稳中向好，全年主要预期目标能够较好完成，实现了良好开局。

    会议强调，我国发展面临的国际环境和国内条件都在发生深刻而复杂的变化，挑战和机遇并存。经济发展长期向好的基本面没有变，具有不少新的有利支撑和难得机遇。特别是党的十八届三中全会对全面深化改革作出总体部署，将进一步激发发展的内生动力和活力。同时，要清醒认识面临的风险和挑战，增强忧患意识，坚持底线思维，抓住发展机遇，搞好统筹兼顾，牢牢把握经济工作主动权。

    会议指出，做好2014年经济工作意义重大。要全面贯彻落实党的十八大和十八届二中、三中全会精神，继续坚持稳中求进工作总基调，把改革贯穿于经济社会发展各个领域各个环节，以改革促创新发展，完善调控方式手段，强化经济发展方式转变的内生动力，加快经济结构调整优化，加强基本公共服务体系建设，使广大人民群众共享改革发展成果，促进经济持续健康发展、社会和谐稳定。

    会议提出，要用改革的精神、思路、办法改善宏观调控，科学把握宏观调控政策框架，保持政策连续性和稳定性。要抓好对中央改革总体部署的落实，积极推进重点领域改革，着力增强发展内生动力。要坚持扩大内需战略，加快培育消费新增长点，着力优化消费环境，促进投资合理增长和结构优化，改善投资管理和服务。要实施互利共赢开放战略，积极拓展出口市场，强化多边双边及区域经济合作，推动对外开放向纵深拓展。要加快发展现代农业，保持主要农产品生产稳定发展，支持发展生态友好型农业，加快构建新型农业经营体系，加强综合生产能力建设。要加快实施创新驱动战略，推动战略性新兴产业发展取得新进展，促进传统产业改造升级，促进服务业与制造业融合发展，下大气力推动产业转型升级。要坚持绿色低碳清洁发展，加强生态文明制度建设，狠抓环境治理和生态保护，毫不放松抓好节能减排，积极应对气候变化。要走新型城镇化道路，出台实施国家新型城镇化规划，落实和完善区域发展规划和政策，增强欠发达地区发展能力，扎实推进海洋强国建设。要切实保障和改善民生，实施更加积极的就业政策，健全社会保障体系，促进社会事业改革发展，做好住房保障和房地产市场调控工作，创新社会治理和公共服务，维护社会稳定。

    会议认为，第二次全国土地调查是一次重大国情国力调查，经过调查，全面查清了全国各类土地资源底数。用好二次调查成果，对进一步提高国土资源管理水平、加强和改善宏观调控、科学制定经济社会发展重大规划和政策等具有重要意义。

    会议强调，要毫不动摇坚持最严格的耕地保护制度和节约用地制度。我国人多地少的基本国情没有改变，粗放利用土地现象依然突出，土地管理形势依然严峻。必须站在历史和全局高度，坚持实行最严格的耕地保护制度，坚决守住耕地保护红线和粮食安全底线，确保实有耕地数量基本稳定。必须坚定不移推进节约集约用地，优化土地利用结构，提高土地利用效率。要充分认识土地管理制度改革事关我国经济社会发展全局，积极稳妥推进土地管理制度改革，在全面考虑土地问题复杂性的基础上，进行周密周全的制度和政策设计，统筹谋划好土地管理制度改革。当前，要夯实土地权能这一基础，完善征地制度这一关键。

    会议要求，要发挥二次调查数据平台作用，推动二次调查成果广泛应用。要以成果公布为契机，深入开展宣传教育，推动全社会牢固树立国土意识、责任意识，进一步加强和改进土地利用管理。

    会议还研究了其他事项。

人民币取代欧元成为第二大常用贸易融资货币

中国准备大举投资英国基建项目，仅高铁一项就达500亿英镑

【高盛2014顶级交易系列之四】做多中国股市，做空铜

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华尔街见闻: 中国点心债发行增速创17个月新高

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中国点心债发行增速创17个月新高

Dec 3rd 2013, 12:13, by tree

随着人民币可兑换进程的加快，中国点心债发行增速创2012年6月以来的新高。

今年11月点心债的发行规模达到270亿元人民币，这几乎是10月份的5倍，万科是上月发行量最大的企业。本季度离岸人民币债券的收益率下滑36个基点至3.96%，亚洲美元债券下滑了21个基点。

前段时间，中国央行提出计划退出对外汇市场的干预、推进人民币可兑换，在上海自贸区开设自由贸易账户等举措，此后点心债发行规模飙升。10月香港人民币存款增速创下自2011年4月来的最大增速，总规模达到创记录的7820亿元人民币。

中银国际香港公司固定收益研究部的Steve Wang Wei表示，

很明显中国决定加快开放资本项目，这意味着全球市场对人民币的需求将增加。越来越多的发行人将会抓住这个机会发行点心债。

11月27日，万科通过其子公司Bestgain Real Estate Lyra Limited发行10亿元五年期点心债，票面利率及收益率均为4.50%，较初步指导利率4.70%低20基点，超额认购2.5倍。

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华尔街见闻: 12月2日见闻纽约早餐：美股开盘前你需要了解的全球资讯

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12月2日见闻纽约早餐：美股开盘前你需要了解的全球资讯

Dec 3rd 2013, 12:22, by 城内

市场

美股期货跌0.3%，欧洲斯托克600指数跌0.9%

黄金价格稳定在1222美元/盎司附近，WTI原油涨0.3%

美国10年期国债收益率2.790%

摩根士丹利：2014年标普500指数升至2014点

黄金价格创7月以来新低

美国

美国11月ISM制造业指数意外增至两年半新高放缓QE预期加强

高盛再次下调美国第四季度GDP预期，由1.5%降至1.3%

11月美国Markit制造业指数创10个月新高

欧洲-中东

欧元区10月PPI同比下跌1.4% 低于预期

欧盟警告可能对三大评级机构"采取执法行动"

沙特不愿减产支撑油价

亚太

政治局会议：明年将出台实施国家新型城镇化规划

中国11月官方非制造业PMI为56.0 环比回落0.3

中国向WTO起诉美国13项对华反倾销措施涉年均84亿美元

中国监管部门要求83家已过会企业上报新股发行计划

中国准备大举投资英国基建项目，仅高铁一项就达500亿英镑

人民币取代欧元成为第二大常用贸易融资货币

日本或出台530亿美元经济刺激计划

澳联储维持2.50%利率不变称澳元仍需贬值

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华尔街见闻: 中国向WTO起诉美国13项对华反倾销措施涉年均84亿美元

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中国向WTO起诉美国13项对华反倾销措施涉年均84亿美元

Dec 3rd 2013, 11:57, by 张澄

周二，中国商务部宣布，北京时间当日下午4时许，中国正式通过世贸组织争端解决机制起诉美国过去数年间对中国产品发起的13起反倾销措施。

本案涉案产品共计13项，既有像油井管、铝挤压材、金刚石锯片这样的工业品，也有太阳能电池(板)等新能源产品，还有暖水虾等农产品。

以这13项产品反倾销调查终裁前一年出口美国的金额计算，此案涉及中国企业每年出口金额达84亿美元。

商务部新闻发言人沈丹阳就此发表谈话指出，中方坚决反对滥用贸易救济规则，反对贸易保护主义，并将坚定行使世贸组织成员权利，维护国内产业合法权益。

"美国在有关反倾销调查和复审中，存在不当适用目标倾销方法、拒绝给予企业单独税率、不当适用不利事实推定等一系列与世贸规则不符的做法，错误认定中国产品存在倾销，严重夸大中国产品倾销幅度。中方希望，通过世贸组织争端解决机制下的磋商，美方能够改正错误做法，妥善解决中方关注。"

商务部条约法律司副司长杨国华指出，当前，世界经济出现了企稳复苏的迹象，但仍十分脆弱。因此，反对贸易保护主义，遵守世贸规则，促进国际经济增长的任务仍十分艰巨。

杨国华还强调，美商务部的上述做法是对贸易救济规则的滥用，违反了世贸规则。希望通过WTO争端解决机制下的磋商，美商务部能及时纠正错误做法，为国际贸易创造良好的环境。

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华尔街见闻: 国土部副部长：将提高工业用地价格

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国土部副部长：将提高工业用地价格

Dec 3rd 2013, 10:51, by Guevara

国土部胡存智：将提高工业用地价格抓紧研究农村土地流转

国土资源部副部长胡存智今天表示，国家将提高工业用地价格，推行工业用地弹性年期制，还将抓紧研究农村土地流转制度，将农村集体用地纳入交易平台。

以下是法制日报原文：

记者在今天国土资源部召开的"全国法制宣传日"座谈会上,副部长胡存智表示,国土资源部将借鉴国有建设用地管理经验,抓紧研究建立农村集体经营性建设用地流转制度,将农村集体经营性建设用地交易纳入国有建设用地市场等交易平台。

胡存智说,目前,稳定耕地数量和提高耕地质量的难度越来越大,部分地方违法违规用地问题还比较突出,一些地方损害群众资源合法权益的行为也时有发生。同时,我国资源粗放利用的现状还没有根本转变,城镇低效用地占到40%左右,农村空闲住宅达到10%至15%。

胡存智说,节约集约用地要严格建设用地边界调整管理,确保建设用地规模不突破。此外,还要统筹协调各类交通、能源、水利等基础设施和基础产业建设规划,避免盲目投资、过度超前和低水平重复建设浪费土地资源。

他提出,要通过对用地规模"整体调控",实现严控城乡建设用地。"实行减量化供应,适当降低土地供应中的新增建设用地比重；同时,要依法盘活利用农村集体建设用地,系统整治农村低效利用和空闲的建设用地。开展农村宅基地管理制度、产权制度、分配制度和退出机制研究。"

党的十八届三中全会通过的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出"减少非公益性用地划拨",对此,胡存智说,国土资源部将修订《划拨用地目录》,扩大有偿使用范围。同时,还要采取措施提高工业用地价格。探索实行"租让结合、先租后让"的工业用地供应制度,积极推行工业用地出让弹性年期制。

胡存智要求,将节约集约用地情况作为土地执法监察工作的重要内容。他说,国土资源部将加强与纪检监察、审计以及司法机关的联动,严厉打击非法圈地、囤地和粗放浪费土地的行为,严格执行闲置土地处置政策,依法依纪追究有关人员的责任。

就健全和完善城镇建设用地规模控制的标准体系,胡存智要求,在用地预审、审批和供地中,严格执行各类土地使用标准和禁止、限制供地目录。要严格划定城镇和农村开发边界,调控城镇建设用地规模和时序,引导大中小城市和小城镇协调发展,防止城镇建设用地过度扩张。（记者郄建荣）

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华尔街见闻: 美联储允许摩根大通与高盛推进股份回购和分红

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美联储允许摩根大通与高盛推进股份回购和分红

Dec 3rd 2013, 09:31, by tree

美联储本周一通过了摩根大通和高盛递交的修正后资本计划，这将允许两家投行推进股份回购和分红。

今年三月，美联储出乎意料的指出摩根大通和高盛在股东派息计划方面存在"不足"，两家银行持续回购和分红改善流程的条件。

这项资本计划是美联储在危机后引入"压力测试"的一部分，美联储以此来判断银行是否能经受冲击并继续分配资本。

美联储同意摩根大通回购60亿美元普通股，并将今年的分红从原来的每股30美分提高到38美分。

但考虑到摩根大通的诉讼成本飙升，其资本级别也弱于花旗等同行，今明两年其是否回购股票，外界表示怀疑。

目前摩根大通的股价为56.98美元，市值超过其账面价值，回购成本较高，摩根大通CEOJamie Dimon在10月表示，当前在回购方面不会有什么动作。

此前摩根大通和高盛曾递交过资本计划，美联储虽然没有阻止该计划但发现了很多问题，并要求两家银行重写建议书。

除这两家银行外，美联储也通过了花旗、美银等其他14家银行的资本计划，但Ally Financial和BB&T遭到拒绝。

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华尔街见闻: 哥大研究：中国真实通胀情况被低估

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哥大研究：中国真实通胀情况被低估

Dec 3rd 2013, 09:56, by 城内

《金融时报》John Authers 撰文指出，官方提供的中国经济数据真实性令人怀疑，研究中国市场可能需要更加客观可靠的方法。哥伦比亚大学经济学家Emi Nakamura通过分析恩格尔曲线的增提移动，发现我国目前通货膨胀高于预测值，而消费增长则被高估。

"没有人真正相信中国官方提供的数字。"

Authers写道：

对世界各地研究中国经济的人而言，首先面对两个难以回答的问题。首先，是否经济增长会持续，是否存在泡沫；其次，相关数据是否真实。面对第二个问题，几乎没有人能给出肯定的回答。连李克强总理也说过，中国的国内生产总值（GDP）的数字是"人造的"，不可信。

这些不懂中文的研究者们始终希望能找到一些更可靠的数据。有人通过电力供应来判断经济形势。相比经济总量而言，用电量不太可能被操控，某种程度上也能体现经济形势的变化，比如2008年底电力供应大幅缩水。

经济领域中最重要的问题就是"增长"和"通胀"。奥瑟兹认为中国经济确实如官方文件中显示的一样，保持增长，这个毋庸置疑。但让人难以置信的是长期稳定的经济增长，在长达二十年的时间中保持平均9%的年增长。此外还有中国特别低而且稳定的通胀率。

目前实际通胀比官方数字更高

以Emi Nakamura为首的哥伦比亚大学经济学家的初步研究成果表明：我国目前的通胀程度被低估，而消费增长则被过高估计。九十年代的情况则恰恰相反，通胀被高估，消费增长实际更高。

该项研究以恩格尔曲线（Engel Curve）为基础，研究实际通胀和消费水平的问题。恩格尔曲线以德国十九世纪后期统计学家恩格尔的名字命名，显示消费者在收入与对某种商品的需求量的关系。根据恩格尔的理论，人们的富裕程度，与他们食品开支比例成反向关系；也就是说当人们越富有，花在吃上的钱相比总收入就越少。

然而Nakamura发现，收入水平并不是食品开支的唯一影响因素。恩格尔曲线会根据经济情况整体移动。

根据官方数据计算得出的结果，90年代末的中国，恩格尔曲线整体下移，也就是说家庭的实际开支保持不变的情况下，食品开支反而减少了，这种情况在各个收入阶层都有体现。这种现象的原因可能是因为国民的富裕程度比官方文件报道的增长更快，或者因为通货膨胀在食品方面体现不强。

在2006-2008年期间，就在中国巨额经济刺激计划和美国次贷危机的前夕，恩格尔曲线上移——在同等收入的前提下食品开支增长——这标志着通胀比官方数据更高，而经济增长实际更低。当然这也可能是因为2007年养殖场猪瘟导致的猪肉价格上涨引起的。Authers推测，因为食品价格上涨，导致其他方面的消费降低，中国政府因此有所"行动"。官方公布的数据总是带有粉饰色彩。

Nakamura的这项研究代入其他方面的消费，比如服装开支，结果依然稳定。唯一的缺陷是这个模型只能运用于研究通胀与居民消费的关系，对研究投资无能为力。但是从Authers的角度而言，这对于分析中国的实际经济情况已经有很大的助益。

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华尔街见闻: 欧元区10月PPI年率-1.4%低于预期市场反应平淡

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