2013年12月3日星期二

华尔街见闻: 纽约联储市场主管:新回购工具应对美联储退出QE发挥核心作用

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纽约联储市场主管:新回购工具应对美联储退出QE发挥核心作用
Dec 3rd 2013, 13:09, by 若离

美联储下属纽约联储金融市场部门主管Simon Potter本月2日表示,在美联储最终收紧货币的方法中,美联储新的逆回购协议工具可能会是关键环节。

Potter2日讲话称:

市场参与者已经表明,今后如要全面退出QE,他们期望有那样的工具,它应该成为美联储增强对货币市场短期利率控制的有效工具。

从操作角度说,市场参与者普遍认为操作的一个特点就是要顺畅,尽量少带来干扰。

为在日后紧缩货币时进一步控制近期借款成本,美联储官员一直在测试新工具:固定利率的全额供应隔夜逆回购工具。

运用这种工具需要银行、经纪商、货币市场基金和一些政府支持的企业无限量向美联储提供固定利率的隔夜现金贷款。

目前此种固定利率为0.05%,在所谓逆回购操作中,美联储可以通过将美国国债贷给上述对手方换来这类隔夜贷款。

逆回购的过程是:

· 先由美联储在固定期限内将证券贷给对手方,暂时抽取银行系统的现金。

· 等证券到期后,对手方再将证券还给美联储,同时得到美联储返还的现金。

Potter指出,由于美联储有能力支付超额准备金的利息,

再使用回购工具便可能强化对短期利率的支持和美联储控制货币市场的能力。

因为货币市场的竞争性资产负债表摩擦会增加,向美联储收取利息的相关对手方范围也会扩大。

Potter还表示,

从实施货币政策的角度看,使用次数倒未必能决定回购工具的价值。

如果这种工具提高了市场参与者的议价能力,就可以视为它向短期利率提供了有效的支持。

虽然美联储从2008年起有能力给那些以超额准备金形式持有的现金支付利息,但超额准备金利率(IOER)在稳定借款成本方面效果有限,因为只有银行能得到这样的利息。

今年10月的美联储FOMC会议纪要显示,因为考虑到决定缩减QE可能导致利率上升,联储决策者在争论以何种方式抵消这种利率上升。

他们讨论过是否要调降IOER。

Potter本月2日评价:

预计回购工具将成为IOER的补充方式,强化隔夜利率的水平,拉近多种货币市场利率之间的关系。

他承认这种工具有破坏货币市场正常功能的风险,是"周知"的风险,

负面因素绝对还存在,正面效应会是少许降低借款成本。

彭博指出,今年9月以来,美联储一直在利用回购工具抽取货币市场的现金,这种方式正开始为短期利率提供支持。

Deposit Trust & Clearing Corp.的抵押融资美国国债回购指数General Collateral Finance Treasury Repo Index显示,9月20日运用该工具时一日借贷美国国债的利率为0.051%。

截至11月29日,该利率的平均水平为0.11%。

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