刻新闻: 06/27/14

2014年6月27日星期五

华尔街见闻: 美国6月密歇根消费者信心指数超预期受现况指数提振

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美国6月密歇根消费者信心指数超预期受现况指数提振

Jun 27th 2014, 13:56, by shuzi

周五，汤森路透/密歇根大学发布报告显示，美国6月密歇根消费者信心指数终值82.5，市场预期82，5月终值为81.9。6月密歇根消费者信心指数主要受现况指数提振，预期指数创三个月新低。周二，美国6月谘商会消费者信心指数创六年多新高。

根据华尔街见闻网站实时新闻：

美国6月密歇根大学消费者信心指数终值82.5，预期82，初值81.2。

分项数据如下：

现况指数终值96.6，预期96.0，初值95.4。

预期指数终值73.5，预期72.8，初值72.2。

该数据同时公布了1年期和5年期的通胀预期。1年期通胀预期由3.0%调升至3.1%，5年期通胀预期维持在2.9%。

密歇根大学消费者信心指数和谘商会消费者信心指数为衡量美国消费者信心的两大重要数据。周二，美国谘商会公布的数据显示，6月谘商会消费者信心指数85.2，创2008年1月来新高，大幅超预期的83.5。其中，现况指数和预期指数均上升。消费者对劳动力市场的乐观情绪在上升，推动谘商会消费者信心指数创数年新高。

数据公布后，美股波动不大：

美元指数波动不大：

黄金延续此前下行：

美债收益率下行后上行：

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美国

经济

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华尔街见闻: 美股屡创新高交易量为何大幅萎缩？

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美股屡创新高交易量为何大幅萎缩？

Jun 27th 2014, 13:15, by tree

近几年来，美股屡次创新高，但美股的交易量却较峰值大幅萎缩，纽约交易所跌幅为60%，纳斯达克更是高达75%。市场回荡的"寂静之声"更是让人想到席卷全球的金融危机爆发的前夕。

到底是什么原因导致交易量（以及波动性）跳水？

彭博的专栏作家Barry Ritholtz提到以下三点：

1，交易所交易基金（ETF）：交易量低迷的主要推手就是被动的、低成本的指数基金的兴盛，看看他们管理的资产你就知道了，美国最大的共同基金Vanguard旗下资产2万亿美元，贝莱德资产规模是Vanguard的两倍。

如此庞大的资金进入被动投资的指数基金，股市交易的活跃程度自然大打折扣。

2，从经纪转向咨询：这个市场中大量的交易业务已经演变成了资产管理，这是一种低成本、低成交额的业务模式。

目前，摩根士丹利财富管理已经变成世界上最大的零售经纪商/投资咨询公司。去年，该公司的财富管理部门受托管理的资产（fee-based asset）在2013年增加了519亿美元，该部门客户资产的37%受托管理资产，这一比例创下历史新高。

美林同样也是如此。去年该公司财富管理部门新增的长期受托资产达到480亿美元，44%顾问的客户资产中超过半数流向该账户。

这一部分的资产绝大部分是被动管理，因为投资顾问们没有交易费激励，因此也缺乏交易动力。

3，散户离场：互联网泡沫破灭后，房地产和商品泡沫也破裂了，随着最近一次金融危机的爆发，普通老百姓（Main Street）正在放弃投资。目前市场的参与热情低迷，大家纷纷秉持现金为王的态度，交投活跃的日子早已一去不复返了。

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华尔街见闻: 安倍豪赌燃料电池汽车日系车对决特斯拉

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安倍豪赌燃料电池汽车日系车对决特斯拉

Jun 27th 2014, 13:11, by Shox

安倍晋三"第三支箭"刺激方案射中了"钢铁侠"马斯克：日本政府加大燃料电池汽车产业的补贴力度，势必侵蚀特斯拉电动车的市场。

日本首相安倍晋三周二宣布，作为新经济增长方案中的一部分，将对国内燃料电池汽车行业提供新的补助，燃料电池汽车购买者提供补贴及减税优惠。

安倍晋三此举非比寻常，因为日本目前已经是全球第二大混合动力车市场。

对于未来电动汽车究竟使用何种技术，目前两种技术模式。一种是采用充电式电池技术，即特斯拉这类充电型电动车。

另一种是氢燃料电池技术，该技术把预先储存的氢燃料转化为电能驱动汽车。日本丰田，德国戴姆勒和韩国现代汽车目前正研发这种技术。

氢燃料汽车行驶里程是电池驱动的电动汽车的五倍，且仅需几分钟即可完成重新加注，而电动汽车的充电要花费30分钟至数小时不等。

但是燃料电池汽车面临的挑战是成本昂贵，尤其是兴建氢燃料站等基础设施。

特斯拉首席执行官马斯克在本月的公司年会上，曾嘲笑所谓燃料电池（feul cell）是笨蛋电池（fool cell）。

但是就在安倍晋三宣布提高补助后的第一天，日本最大的汽车公司丰田发布了最新的燃料电池汽车。

这款名为FCV燃料电池轿车将于明年3月底上市，在日本市场的售价将接近700万日元(折合6.9万美元)，明年夏天将登陆美国和欧洲市场。

丰田燃料电池轿车远低于市场估计的10万美元。汽车调研公司Navigant Research分析师Lisa Jerram认为，丰田6.9万美元的定价并非偶然，因为正好比特斯拉入门级Model S便宜1000美元。

"看上去似乎丰田试图要在这个领域展开竞争。"

汽车行业对于日本经济具有特殊意义，它提供9%左右的工作机会以及大约20%的制造业产出。日本电子等产业已经基本上失去了往昔的辉煌后，汽车产业是日本在全球竞争中仍屹立不倒的几个大型产业之一。

日本计划到2025年将燃料电池汽车的价格降到2万美元左右，并且到2016年3月末在燃料电池汽车最先上市的城市内兴建100座氢燃料站。

但是由于燃料电池技术严重依赖补贴，其市场成长依然将非常缓慢。

东京都市大学教授、汽车行业专家Ryuichiro Inoue说：

"甚至10年以后，燃料电池汽车在日本市场占有率很可能还不到10%。这不是有关未来10年的战略，而是未来二三十年。"

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华尔街见闻: 汇市最大谜团：难以置信的强势澳元

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汇市最大谜团：难以置信的强势澳元

Jun 27th 2014, 12:30, by 金泽

澳元兑美元汇率自去年至今年年初一路从1.05跌至0.86，创下了1985年来最差表现，当大家都不看好澳元的时候，自今年2月以来澳元又强劲反弹，这让很多分析师始料未及。

尽管接受彭博调查的50多名分析师对澳元年末汇率的预估中值已经从2月份的0.86上升至0.90，但仍低于目前0.9430附近的水平。根据彭博相关性加权指数，在2013年重挫13%后，澳元兑由美元、欧元和日元等9种发达国家货币篮子的汇率今年已上涨逾5%。

澳元受益于六年前全球金融危机爆发后各央行的空前宽松措施规模。这些措施抑制了澳元的波动性，提高了投资者对澳大利亚国债的需求。在三大评级公司给予顶级AAA评级的主权债券中，澳大利亚国债收益率高踞榜首。

澳洲国民银行(NAB)全球外汇策略联席主管Ray Attrill对彭博社表示："波动率继续下滑提升了全球投资者持有澳元并赢取收益率的意愿，澳元下跌的幅度或速度都低于我们的预期，波动率持续下降就是其中的主要原因。"

澳洲国民银行本月16日将三季度澳元/美元汇率预测值由0.87提升至0.90。但依然预计澳元/美元到年底将跌至0.85，也就是还有10%左右的下跌空间。

高盛的预测

澳元自1月以来每个月都实现了上涨，即便在该国最大出口商品铁矿石本月价格跌至每干吨89美元的将近两年低点时也是如此。澳洲联储(RBA)已表达了对澳元走强或将危及出口和经济的担心。

高盛（Goldman Sachs）预测当前预测澳元在将6个月内跌至0.88一线，高于此前预测的0.82。

高盛首席澳大利亚经济学家Tim Toohey本周表示，"我们依然预计商品价格会走低，澳大利亚贸易收支恶化、美国经济持续好转，澳元/美元将受到影响。不过要注意尽管近期商品价格疲弱，但澳元/美元的反弹依然有力。

波动性真空

在澳洲联储4月15日发布当月货币政策会议纪要时，澳元/美元汇率达到0.9362。根据会议纪要，澳洲联储主席史蒂文斯(Glenn Stevens)和他领导的货币政策委员会在会上表示，鉴于过去几个月汇率的上涨，澳大利亚将更难以实现均衡增长。

澳元3个月隐含波动率6月13日一度跌至6.16%，创下1997年初以来最低水平，较1月份创下的10.67%的高点大幅下滑。

汇率波动性下降鼓励了投资者借入低利率国家货币买进利率较高国家(例如澳大利亚)资产的套利交易，他们几乎不用担心汇率的大幅波动会侵蚀由此取得的收益。

套利交易

澳大利亚2.5%的基准利率在10个主要发达国家中排名第二，仅次于新西兰的3.25%，而美国、日本和欧元区的利率则接近于零。澳大利亚10年期国债3.59%的收益率高于评级较低的西班牙和意大利以及评级低于投资级别的葡萄牙债券。

今年迄今为止，用美元资金买入澳元的套利交易今年为投资者带来了6.8%的回报，在十国集团(G10)货币中名列第二。用欧元买入澳元的交易员取得了7.7%的回报，用日元买入澳元的交易回报率为3.4%。

瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)外汇策略师Anezka Christovova认为，当前澳元较其息差来说过高，套利交易势头过猛，即使不考虑潜在的负面经济数据。该行预计澳元/美元汇率年底跌至0.87。

债券需求

摩根士丹利（Morgan Stanley）亚洲货币及利率策略负责人Geoffrey Kendrick表示，澳大利亚有充足的新债券供全球投资者购买，而且主要的买家是日本人。从2013年9月份到今年4月份，日本投资者买入了109亿澳元的资产。去年他们卖出了342亿澳元，所以要恢复之前的头寸规模，他们还得再买230亿澳元。该行预计到今年年底澳元将与美元平价。

同时对冲基金以及其他大型投机者也对澳元十分乐观。CFTC数据显示截至6月17日，经多头押注为27029张合约，是13个月来最高净多头仓位，但在4月份时，投机者的澳元仓位还呈现净空头状态。

瑞士银行（UBS AG）高级货币分析师Geoffrey Yu表示，与套利交易作对很难，我们之前一直说暴风雨前的宁静，现在依然是平静的状态。未来的某一时刻，波动性会上升，我们需要见到风险被重新定价，到时将看到澳元向下修正。

汇丰银行（HSBC）预计因美元走强，年底澳元/美元将跌至0.86。尽管投资者现在追求高收益使得澳元上涨。

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华尔街见闻: 英国央行行长：利率的“新常态”是2.5%

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英国央行行长：利率的"新常态"是2.5%

Jun 27th 2014, 10:54, by tree

英国央行行长卡尼表示，他认为开始加息后，利率的"新常态"可能是2.5%左右的水平。

他在接受BBC的采访时说，在2017年初，英国利率可能会达到这个水平。而在中期来看，利率不可能升到5%的历史平均水平。

旧常态并不是新常态。如果经济想要达到完全就业、满足通胀目标，以往的常态太高了。

在英国央行320年的历史中，其平均利率为5%，在1997年到2007年，基准利率在3.5%到7.5%的区间内波动。

卡尼称，未来几年一系列的因素将持续拖累经济，包括高水平的住房贷款。他预计，因欧元区经济表现不佳，英国出口需求有可能持续疲弱，而英镑将继续保持高位。

随着英国经济的强劲复苏，英国央行货币政策委员会（MPC）正准备提高其基准利率，最近五年多来的基准利率一直处于历史低点，仅为0.5%，市场预计英国央行首次加息的时间点是今年年底或者明年初。

卡尼称，首次加息的时间点是不确定的，可能是上述时点的任何一个。

实际上，卡尼态度一直在摇摆，也把市场搞得越来越糊涂。6月13日，卡尼"突然"表示央行可能比市场预期更早地加息，这是迄今为止英国央行高官们就加息问题发出的最强烈信号，英镑和英国国债收益率大幅走高。

但在本周的国会听证会上，卡尼忽然转向，强调劳动力市场的萎靡和闲置产能的规模来安抚市场——央行不会过早过快地加息。英镑应声下跌。

英国国会议员讽刺这位央行届的乔治·克鲁尼像"一个靠不住的男朋友，忽冷忽热"。

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华尔街见闻: 乌克兰与欧盟签署自贸协定俄罗斯威胁“后果严重”

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乌克兰与欧盟签署自贸协定俄罗斯威胁"后果严重"

Jun 27th 2014, 10:34, by Shox

乌克兰与欧盟签署了自由贸易和政治合作协议，这意味着乌克兰重新启动加入欧盟的程序，俄罗斯立即警告乌克兰倒向西方会导致"严重后果"。

乌克兰新总统波罗申科在周五的签字仪式上说：

"在过去一个月中，乌克兰付出了可以付出的最高代价，现在乌克兰实现了自己的欧洲梦"。

在乌克兰签署协议前，欧盟高层官员周四宣布，已经与格鲁吉亚和摩尔多瓦签署了联系协定。这协定将深化欧盟与上述三国的政治经济关系，促进更紧密的政治联系和更深的经济融合，推动这些国家逐渐融入欧盟内部市场。

乌克兰、格鲁吉亚和摩尔多瓦这三个前苏联国家倒向欧盟令俄罗斯感到恼怒。俄罗斯外交部警告乌克兰此举将"导致严重的后果。"

去年11月，前乌克兰总统亚努科维奇正是因为在最后一刻拒绝签署欧盟联系协定，导致乌克兰陷入持续数月的严重暴力冲突，亚努科维奇最终被议会罢免流亡俄罗斯。

乌克兰危机引发俄罗斯分裂并吞并克里米亚地区，美国和欧盟因此对俄罗斯实施制裁。

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华尔街见闻: 渣打：安倍的“第三支箭”又啥都没射

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渣打：安倍的"第三支箭"又啥都没射

Jun 27th 2014, 08:58, by 莫西干

本周，日本首相安倍晋三举行了介绍安倍经济学"第三支箭"（增长策略）更多内容的新闻发布会以后，英国《金融时报》和路透社都没有及时更新发布会的报道，原因大概有俩：一，大部分实质性内容早就"泄露"了；二，发布会内容"天马行空"，难以正确解读其中的影响。

安倍经济学的"第三支箭"是推动结构性改革，促进日本经济重拾中长期增长的核心。去年6月，安倍把增长策略归纳成三大行动方向：（1）重新激活国内产业的计划；（2）创造新领域市场需求的计划；（3）增强外部贸易联系的全球拓展策略。然而，过去一年日本的结构性改革落实情况被普遍认为是令人失望的。

渣打经济学家Betty Rui Wang认为，本月更新的增长策略内容也是令人失望的，因为仍然缺失实施改革的关键细节，在劳动力市场、农业和经济特区的改革上也缺乏进展。

劳动力市场改革

在劳动力市场改革上，更新的增长策略只迈出了一小步。日本政府将建立新的体系，在该体系下薪酬将取决于成果而不是劳动时间。该体系设定了加强限制过度超时工作的措施。然而，这不大可能改变日本的终身雇佣制和按照资历计算薪酬的体系，而这一直是提升生产效率和充分发展个人才能的障碍。为了提高女性的就业参与率，日本政府公布了一项在2019财年前提供小学生放学后照料服务的计划。日本政府还承诺在2014年前重新评估税收和社会保障体制，希望鼓励妇女加入劳动力市场。当前日本的税法打击妇女参加工作的动力，因为通过扣税鼓励家庭的第二潜在收入来源减少工作。看起来，修改税法仍处于重新评估阶段，而不是实施阶段。更新的增长策略并不包含任何改善非正式雇员工作保护的措施，而非正式雇员占总雇员人数的约30%。

农业改革

公布的农业改革措施是相对温和的。日本政府承诺对农业机构和农业合作社进行"统一监管改革"，希望鼓励企业参与农业这个产业，增加农业的竞争力。然而，该计划仍然让合作社自己设定改革的计划。日本的农业改革是至关重要的，因为农业产出的下滑和农民人口的老龄化增加了农业重组的紧急性。开放国内农业市场也是日本泛太平洋合作贸易协议（TPP）谈判的关键一环。日本的农业改革面对影响力巨大农民团体的反对政治游说。最近，日本政府才开始转移农业政策的焦点，从保护国内产业到促进日本农产品的国际竞争力上。

虽然法兴经济学家之前就指出，安倍的"第三支箭"看起来"啥都没射出来"，但"第三支箭"就像忍者——大家觉得安倍"没射"，只是暂时看不到影响而已。法兴特别强调企业减税的重要性，特别是如下图所示，日本企业的税负明显高于其它OECD国家。然而，减税和退休基金投资策略调整这样的改革，在很大程度上说只是改变蛋糕的分法，并不能替代释放生产力的关键结构性改革，后者才能把蛋糕做大。

因此，渣打认为：

对2013年版增长策略的更新只有小幅进步，主要是加入了下调企业所得税的计划。然而，计划的细节空洞，实施的时间表很长。其他关键改革领域中计划的措施，包括劳动力市场和农业领域，是有限的。特别经济区去监管化措施和能源部门改革的更多细节也在这次更新中缺席，这是令人失望的。市场的关注点现在很可能转移集中在落实下调企业所得税的计划上。一个有效可行的计划将能安抚投资者，日本政府是有决心重新激化经济增长的。然而，拖延改革可能会令投资者失望，并把更多促进增长的压力转嫁给日本央行，迫使其继续宽松。如果货币政策被认为是支持经济增长的主要动力来源，那么这可能意味着安倍经济学的失败。

值得注意的是，最近日本央行官员，包括行长黑田东彦在内已经多次强调，货币政策已尽其所能拉高通胀了，现在是到安倍政府兑现改革承诺，提升日本经济增长潜力的时候了。

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华尔街见闻: 商品巨头嘉能可陷逃税风波：被指狂赚150亿澳元纳税为零

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商品巨头嘉能可陷逃税风波：被指狂赚150亿澳元纳税为零

Jun 27th 2014, 09:43, by Yveline

6月27日，全球大宗商品和矿业巨头嘉能可对澳大利亚媒体报道的逃税行为予以否认。

此前，澳大利亚悉尼先驱晨报报道称，嘉能可澳大利亚煤炭公司(Glencore Coal International Australia Pty Ltd)声称在高昂贷款基础上获得税收减免，从而削减了税额敞口。过去三年，该公司在澳洲所赚收益高达150亿澳元(约合141亿美元)，但所缴付的企业所得税却几乎为零。

该报道还对嘉能可煤业公司的贷款利率提出疑问：该公司通过海外伙伴公司获得贷款34亿澳元，但"该公司将不得不支付两倍的利率"，即贷款利率为9%。尽管尚不清楚贷款银行究竟是哪家，但当前澳大利亚官方贷款利率仅为2.5%。以嘉能可的规模和声誉，9%的利率显得太高了。

一位嘉能可新闻发言人回应称，这份报道所说的过去三年没有缴纳企业所得税是"荒谬可笑的"。

持续更新中……

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华尔街见闻: 余永定：中国经济开始发生本质变化信托高速发展难以持续

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余永定：中国经济开始发生本质变化信托高速发展难以持续

Jun 27th 2014, 09:17, by Shox

社科院学部委员余永定认为中国大环境变化令信托业高速发展难以持续，如果未来经济增长大环境恶化，信托业无法获得类银行的保护，将面临比其他金融业更高风险。

余永定在2014中国信托业峰会上说，信托业在最近几年取得了飞速的发展，但这必须联系这些年经济发展的情况看该行业的发展。

余永定分析指出，中国经济从2012年开始，在经济继续保持高速增长的同时，通胀率也开始发生变化。在此之间，中国经济尚未发生滞涨的情况，而且这种情况一直持续到2013年，然后开始发生本质变化。那就是中国经济从过去的高增长低通胀开始向通缩区间发展。

未来中国的经济较难保持以往那种高速增长，高通胀也不太可能出现。相反，我们应该警惕通缩的出现。

他强调在经济增长的大环境恶化条件下，信托业高速发展难以持续。同时信托业的面临着比其他金融业更高的风险。

他说：

"其中包括房地产、基础设施、地方政府平台领域；金融自由化将导致竞争的激化；监管的加强将导致信托业某些优势的丧失；政府不大可能给信托业提供类似银行业的保护。"

余永定不是第一个公开表态经济面临通缩风险的高层官员。

央行统计司副司长徐诺金曾表示，中国经济处于准通缩已成共识，需要用投资拉动经济增长，近期要考虑下调存准和利率。

余永定详细说明了过去十年中国货币政策的变化：

首先，2003年10月央行决定加息，此前中国经济一直处于通缩状态，这一时间点表明我国经济增长开始与通胀并行。

其次的一个点是2008年第四季度，这时全球金融危机爆发，中国经济受此影响有所下滑。

接下来是2010年1月，当时央行再次调整货币政策，4万亿的刺激政策出台，此后中国经济发展速度达12.8%，从全球金融危机所带来的低迷中再次出发。

最后一个点是2011年11月，彼时中国的货币政策再次放松。这一系列变化，使得一个问题出现：2012年是否是中国经济增长的一个转折点？

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华尔街见闻: 最新调查：MH370乘员窒息死亡飞机自动驾驶坠海

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最新调查：MH370乘员窒息死亡飞机自动驾驶坠海

Jun 27th 2014, 07:25, by 金泽

澳大利亚官方本周四（26日）最新的报告显示，此前马航失联客机MH370的乘客和机组人员极有可能在飞机坠落前就已死于窒息，而飞机随后在自动驾驶模式下坠入印度洋。

在这份长达55页的报告中，澳大利亚运输安全局（ATSB）表示，调查人员将MH370的状况与此前失事的飞机相比较，虽然在飞机本身方面没有新发现，但得出了上述结论。

该报告从上千条预估路线中锁定了MH370可能坠落的位置。此外，该报告还列出了航班失联、航线确定等一系列失常状况。澳大利亚运输安全局在报告中指出："据观测，现有证据与失联机组人员最后阶段处于缺氧状态的猜想极为吻合，而当时飞机正向南航行。"

以上种种表明，MH370在印度洋内的坠落位置极可能比此前猜想的更偏南。澳方官员也表示，他们的优先搜索区域也会随之更向南深入。

此份分析报告据事发已超过100天。3月8日，这架波音777型号飞机，预计从吉隆坡飞往北京，搭载乘客和机组人员共239人，起飞不久便已失踪。

调查人员称，他们目前并未掌握飞机最终坠落于印度洋前曾被人为转向，离开既定航线几千千米的证据。

4月，一系列可能由MH370黑匣子发出的声音信号被监测到，位置在最后一条弧线上，同时此处也是人造卫星数据最后一次确定的位置，搜索范围由此得以缩小。然而，一个月后，官方发布消息称，在距澳大利亚西北海岸线约1600千米的海域内并未发现飞机残骸，搜索范围不得不扩大。

澳大利亚副总理沃伦·特拉斯称："最新优先搜索区域仍锁定在第七弧线上，即MH370最后与人造卫星联络的区域。我们不会继续沿该弧线向南推进搜索范围。"特拉斯表示，该区域的确定参考了人造卫星数据、早先雷达信息以及飞机性能限制，飞机飞过马来半岛后转向，向全球最南端前行。"MH370极有可能处于自由驾驶状态，否则飞机不可能沿有序路线前行，而人造卫星记录的数据也已辅助确定了该路线。"

下阶段搜索预计将于8月展开，为期一年，覆盖约6万平方千米，花费至少6000万澳币（5600万美元）。此次搜索已经成为航空史上花费最多的一次。最新优先搜索区域在珀斯以西约2000千米处，此片海域常有大风大浪。

分别来自中国和荷兰工程公司辉固的两艘船目前正沿第七弧线搜寻海底，部分区域水深超过5000米。而30日，招募公司承保海底搜寻工作的投标会就将结束。

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华尔街见闻: 砍向余额宝第一刀：央行叫停货基“提前支取不罚息”特权

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砍向余额宝第一刀：央行叫停货基"提前支取不罚息"特权

Jun 27th 2014, 08:02, by Guevara

在余额宝诞生一年之后，央行终于开始向宝宝们挥出了监管第一刀。

据《21世纪经济报道》，一直为货币基金们津津乐道的"提前支取不罚息"特权已被实质性叫停。这意味着货币基金提前支取协议存款将不再享受约定利率，而是要承担相关损失。

目前，协议存款占大多数货币基金资产配置的80%以上。由于今年银行资本面相对宽裕，余额宝们的收益率已经从去年的8%腰斩至4%。此次"提前支取不罚息"特权的终结，或将迫使货币基金增持国债、金融债等产品。

在市场和监管的双重夹击下，余额宝们已经不复去年的风采。

"提前支取不罚息"

据《21世纪经济报道》，商业银行近日多次收到来自央行的窗口指导要求执行提前支取罚息。目前，商业银行在和货币基金做协议存款的时候，需要签订两率不等协议存款。这就意味着，货币基金提前支取将面临着罚息。

所谓的协议存款，实际上也是人民币存款品种，但与一般性存款相比，因资金的存款期限较长、起存金额较大，存款方可以与银行"讨价还价"，获得更高的利率。

而 "两率一致"则意味着，基金公司从银行提前支取协议存款，却仍享受约定的利率水平。货币市场基金的资金主要投向银行协议存款以及政府和企业债券。此前由于协存提前支取且不罚息，因此货币基金大多"重仓"协议存款，对接互联网平台的货币基金持有的协议存款更是高居80%~90%。以余额宝为例，资金投向中协议存款的占比超过80%。

特权不再

然而，宝宝类产品带动货基规模一路扩张至1.92万亿，这使监管层对货基有了新的监管措施。

《21世纪经济报道》引述北京某货币基金人士的话称：

"央行的决定对商业银行有着很强烈的指导意义，3月央行曾在答记者问时指出不允许提前支取不罚息，后来央行专门就此问题和商业银行一起开过会，又有数次窗口指导，明确指出商业银行不要再签可提前支取却不罚息的存款协议。"

今年资金面不如去年紧张，银行对于存款的需求程度也不如去年，手握大笔资金的货币基金的话语权也相对下滑，所以商业银行也乘机提出了要按照央行的规定的提前支取要罚息的规定。

回归常态调整配置

由于今年银行的资金面相对宽裕，今年余额宝们的收益率已经较去年巅峰时的7%-8%大幅下滑，回归到正常水平。余额宝的7日年化收益率已经一路降至4.3%，富国天天理财宝、万家现金宝等产品更是降至3.4%，跌入"3时代"。

此次"提前支取不罚息"特权的取消，货币基金投资协议存款意义不如以前，会减少对协议存款的配置。货币基金投资标的将不得不从协议存款转向债券资产，如国债、金融债等利率债以及短融和逆回购等短期品种。

长城证券分析师亦认为，一旦提前支取不罚息的协议存款比例受限，货基将重新考虑平衡流动性和收益率的需求，短融和CD存单均具有快速变现的流动性属性，而且利率水平也相对较高，或成为货币基金主要配置的资产品种。

除了取消不罚息特权，存款准备金可能也将成为央行监管余额宝们的手段之一。华尔街见闻此前曾提到，中国央行已经明确态度，要求余额宝交存款准备金，不过具体缴交比例尚需征求银行、余额宝等多方意见后再定。

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华尔街见闻: 欧美对俄制裁箭在弦上意大利大声疾呼“且慢”

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欧美对俄制裁箭在弦上意大利大声疾呼"且慢"

Jun 27th 2014, 08:32, by Yveline

欧美对俄罗斯的第三轮制裁措施箭在弦上，意大利却举起了反对的旗帜。

美国此前就施压俄罗斯，威胁称将对俄罗斯展开全面经济制裁。为此，美国特意派出大使Dan Fried前往布鲁塞尔，表明欧美准备实施所谓的"第三级"制裁措施，涉及能源、金融、国防三大方面。

意大利正在试图避免触发对俄罗斯的惩罚性措施。意大利认为，欧盟的外交重点应该是帮助乌克兰达成和平协议，支持乌克兰与俄罗斯天燃气寡头企业Gazprom进行价格谈判。

意大利还表示，在当前时点施行对俄制裁是不明智的，因为乌克兰定于周五与欧盟签署一项有争议的贸易协议。在这种时候开展新一轮制裁将令政治局势更加紧张。华尔街见闻网站此前曾介绍，欧盟与乌克兰联合协议将在周五签署。这是一项影响深远的合作协议。去年11月，前乌克兰总统亚努科维奇拒绝签署此份协议，由此引发大量亲欧盟派乌克兰国民涌上街头抗议，迫使他下台。

英国《金融时报》报道称，意大利外交部长Federica Mogherini强烈呼吁不要急着开展对俄制裁。其他持此种立场的国家还包括奥地利、西班牙、塞浦路斯、希腊、斯洛伐克、匈牙利和保加利亚。欧盟国家担心，一旦对俄罗斯开展全面经济制裁，那么部分欧洲天然气供应将受到威胁。俄罗斯供应着欧盟30%的天然气。

当前，欧盟与俄罗斯的贸易规模几乎是美国的十几倍。意大利的批评人士说，政府对部分公司可能被制裁所波及尤为敏感，比如意大利能源企业埃尼集团(Eni)，意大利联合信贷银行(Uni Credit)。

意大利与俄罗斯的经济联系近年也日益紧密。2013年，意大利对俄出口增加8.2%，总量跃升至108亿欧元；来自俄罗斯的进口量总价值为200亿欧元。意大利制造业是推动对俄出口的重要驱动力，份额占据98.8%。而俄罗斯矿业加速了对意大利出口，在对意出口中占据68.8%，其余30.6%的贡献来自制造业。去年，两国还共同成立了一只规模达10亿欧元的投资基金。意大利还是南溪天然气管道的最大客户，该管道主要向客户输送来自俄罗斯的天然气。

为了促进萧条的经济，意大利政府正加大努力吸引外国投资者。不过，部分意大利人对俄罗斯资金的涌入越来越担忧。他们表示，这些俄罗斯资金的来源很可疑。

当然，鉴于贸易的全球化程度越来越高，美国主要商业集团也通过发布全国性报纸广告表达了他们对制裁俄罗斯的反对。

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华尔街见闻: 砍向余额宝第二刀：中行获准向个人和企业出售大额存单

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砍向余额宝第二刀：中行获准向个人和企业出售大额存单

Jun 27th 2014, 08:33, by 金泽

中国银行本周五（6月27日）证实，已经获批面向个人和企业发行可转让大额存单，在受到"宝宝"类产品冲击下，此举或可以为银行挽回更多存款，也意味着我国利率市场化又迈进了一步。

据《每日经济新闻》引述中行内部人士称，此次获批的可转让大额存单起点定为100万元，一年期收益率约为4.1%～4.2%。

而当前央行规定的一年定期存款利率上限是3.3%，即使上浮10%，利率也只有3.3%；活期存款利率更低，仅有0.35%。

在类余额宝产品的巨大冲击下，银行存款大量流失。而大额存单的推出无疑将为银行能换回更多的存款。中行内部人士表示，发行大额存单对银行来讲，就是让渡部分利润来换存款。

"如果1亿元的利润能换来100亿元的存款，还是合算的。"上述业内人士称，有了大额存单产品，银行可以说服部分风险偏好低的客户将他行的闲置资金集中放到中行来。

据新浪报道，中国银行向客户推送的广告中写道，将于6月底在业内首家发售"个人大额存单"，协议约定保本保收益，50万起售。利率突破存款基准利率上浮10%的限制，1年期最高可达4.1%。可以提前支取，可以全额转让，可以开立存款证明。

大额可转让存单与传统定期存款相比有以下优势：

大额存单是一种标准化产品，有规定的面额，且面额一般很大，而普通定期存款金额由存款人决定，金额不确定；

大额存单具有较高的流动性，可在二级市场上转让，而普通定期存款只能在到期后提取；

大额存单的利率较高，在二级市场转让的利率由当时资金市场的供求关系决定，因此这也被视为利率市场化进程中的一个阶段。

PK"宝宝军团"

面对个人大额可转让存单来袭，很多专家认为，尽管4.2%的利率高出正常利率30%，但与一些高起点金额的理财产品相比，利率还是偏低，所以个人大额可转让存单对银行理财产品和互联网"宝宝军团"的冲击力不会很大。

不过也有报道认为，因因为大额存单拥有收益率有保障、可以随时转让、还可用作贷款抵押等优势，未来对银行理财产品和互联网金融的挑战将不容小觑。

从今年各家银行公布的一季报来看，受互联网金融冲击和利率市场化进程的影响，各行息差水平都有不同程度的浮动，中国银行一季报净息差2.29%，同比提高0.07个百分点，其中境内人民币净息差有同比2个基点的收窄。

"息差下降是利率市场化的一个必然过程，也是央行逐步推出同业存单、大额存单来让银行有个适应的过程。"一家股份制银行金融市场部人士对《每日经济新闻》记者表示。

大额可转让定期存单简称NCDS，指银行发行的可以在金融市场上转让流通的一定期限的银行存款凭证。商业银行为吸收资金而开出的一种收据。即具有转让性质的定期存款凭证，注明存款期限、利率，到期持有人可向银行提取本息。

此前有报道称，一直为货币基金们津津乐道的"提前支取不罚息"特权已被实质性叫停。这意味着货币基金提前支取协议存款将不再享受约定利率，而是要承担相关损失，此规定或将迫使货币基金增持国债、金融债等产品，"宝宝"类产品的竞争力可能被削弱。

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