2013年9月26日星期四

华尔街见闻: 美国8月NAR成屋签约销售指数下跌1.6% 不及预期

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美国8月NAR成屋签约销售指数下跌1.6% 不及预期
Sep 26th 2013, 14:02, by H.Lin

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全美不动产协会(NAR)周四公布,8月美国成屋签约销售指数连续第三个月下跌,且跌幅超过市场预期,这表明抵押贷款利率的上升可能已经削减房地产复苏势头。

华尔街见闻实时新闻

美国8月NAR成屋签约销售指数月率-1.6%,预期-1.0%,前值从-1.3%修正为-1.4%。

美国8月NAR成屋签约销售指数107.7,前值从109.5修正为109.4。

NAR首席经济学家Lawrence Yun在一份声明中说:

春季抵押贷款利率的大幅上升刺激买家们作出了购房决定,结果就是成屋销售达到6年半高点这一峰值。我们预计未来成屋销售下滑,但在许多市场,趋紧的库存将继续推高未来几个月的房价。

NAR称,预计今年的成屋销售总数将上升11%至接近520万户,但2014年料仅增长不到1%。

美国30年期固定抵押贷款利率在8月22日当周曾触及4.58%,为自2011年7月来最高水平。但此后利率有所下滑。上周美联储宣布维持QE规模不变过后,利率回落至4.50%。

今日报告显示,美国四大地区中,有三个区域成屋签约销售指数为下跌,其中南部下跌3.5%,西部下跌1.6%,中西部下跌1.4%。但东北部上升4%。

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内部文章

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华尔街见闻: 日首相力促华尔街买单“安倍经济学”

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日首相力促华尔街买单"安倍经济学"
Sep 26th 2013, 12:16, by 王秉淳

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日本首相安倍晋三力促华尔街投资日本,昨天他在纽约证券交易所发表了讲话,承诺日本经济将成为全球经济的复苏的主要动力。

安倍郑重宣布今年年底前将完成地区性自由贸易谈判,大力推销日本产品,从寿司、LED灯泡到高速列车系统不一而足,他说道,日本的高速列车系统能够以不到一小时的时间连接纽约和华盛顿特区。另外,安倍向保守派智库哈德逊研究所(Hudson Institute)发表第二场演说时,为日本增加国防支出辩护。安倍指出,日本希望能够为"和平做出积极贡献"。

安倍去年12月就任日本首相后,就致力实施各种刺激措施,即所谓的"安倍经济学",借此提振积弱不振的日本经济。一是由日本央行推出更激进的货币政策,二是从财政政策着手,加大公共开支,三是通过结构性改革,提高经济生产力。得益于安倍经济学,日本经济已连续三季呈现扩张,而日股东证指数今年来也大放异彩,累计劲扬41% 。

安倍在纽约证交所演说指出:"日本经济表现目前出奇的好。"他力促华尔街交易商"我的安倍经济学很好,买单吧"

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华尔街见闻: 美联储Lacker:可能在10月放缓QE,这取决于经济数据

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美联储Lacker:可能在10月放缓QE,这取决于经济数据
Sep 26th 2013, 12:18, by H.Lin

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美国里士满联储主席Jeffrey Lacker周四说,在本月令市场失望过后,美联储可能最快于下个月放缓QE。

Lacker是美联储的超级鹰派,他去年一再投票反对扩大刺激。Lacker今日在瑞典斯德哥尔摩表示

我没有看到任何不能在12月或是10月放缓QE的理由,这取决于经济数据如何。

我们现在处于困境中,因为沟通已经面临问题,且9月会议结果令市场预期落空。

上周的FOMC会议意外维持QE规模在850亿美元不变,这使得市场大跌眼镜。

Lacker担心,美联储前瞻指引的信誉将受到质疑:

我们未来与市场进行有信誉的沟通变得更加困难,因为市场今后会开始怀疑我们说的东西。进行前瞻性指引也将变得更困难,我认为我们给出的经济数据门槛的可信度将受到质疑。

Lacker说,美联储购债项目给经济带来的益处极小。

Lacker还说,美联储3.72万亿美元的资产负债表规模及其前瞻指引可能会增加犯错的成本。他说

我的担忧是,前瞻指引和庞大的资产负债表相结合,已经加大了未来出现政策错误的可能性,同时也增加了此类错误的成本,如果真的出现错误的话。

Lacker还指出,美联储每月购买400亿美元抵押贷款支持债券(MBS),这威胁到了美联储的独立性。他说:

通过购买MBS,美联储针对的是私营部门资产,这可能会引发来自利益集团的特定请求,使美联储卷入分派政治这一浑水中,进而威胁其独立性。

Lacker不是今年FOMC会议的投票委员。

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华尔街见闻: 9月26日见闻纽约早餐:美股开盘前你需要了解的全球资讯

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9月26日见闻纽约早餐:美股开盘前你需要了解的全球资讯
Sep 26th 2013, 13:08, by H.Lin

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市场

沪指大跌1.9%,恒指跌0.4%;日经指数涨1.2%。

美股期货涨0.2%,欧洲STOXX 600指数持平。

黄金跌0.2%,WTI涨0.4%,布油涨0.6%。

10年期美债收益率报2.65%。

美国

美国上周首申失业救济人数意外降至30.5万。

美国第二季度实际GDP终值增长2.5% 预期增长2.6%。

美联储Lacker:可能在10月放缓QE,这取决于经济数据。

摩根大通协商以110亿美元创纪录和解金了结MBS相关指控。

美国国会目光转向债务上限斗争,或最早周五投票。

美国财长Lew:美国政府可能到10月17日就无钱可用。

摩根大通和摩根士丹利加入Twitter IPO承销银团。

欧洲-中东

英国二季度GDP增速创三年新高 但企业投资大幅下修。

希腊副总理:不需要第三轮救助,希望明年重回资本市场。

安理会就叙利亚化武决议草案主要内容达成共识。

巴克莱计划退出100多个国家的财富管理市场。

亚洲

央行建立市场利率定价自律机制,继续推进利率市场化。

上海自贸区内分行或取消存贷比与存款准备金率限制。

 

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华尔街见闻: 央行建立市场利率定价自律机制,继续推进利率市场化

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央行建立市场利率定价自律机制,继续推进利率市场化
Sep 26th 2013, 10:23, by xiaopi

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央行官网宣布,在2013年9月24日,市场利率定价自律机制成立暨第一次工作会议在京召开。中国人民银行党委委员、副行长胡晓炼出席会议并讲话,工商银行等10家成员机构代表参加了会议。

胡晓炼在发言中表示近期有序推进利率市场化的任务包括:

一是建立市场利率定价自律机制。市场利率定价自律机制是由金融机构组成的市场定价自律和协调机制。

二是开展贷款基础利率报价工作。近期将以自律机制为基础,组织综合实力较强的金融机构报出对其最优质客户执行的贷款利率,为金融机构信贷产品定价提供参考。

三是推进同业存单发行与交易。近期将从在银行间市场上发行同业存单入手,逐步扩大负债产品的市场化定价范围,进一步丰富金融机构市场化负债产品,从而为稳妥有序推进存款利率市场化创造条件。

以下是央行官网全文

2013年9月24日,市场利率定价自律机制成立暨第一次工作会议在京召开。中国人民银行党委委员、副行长胡晓炼出席会议并讲话,工商银行等10家成员机构代表参加了会议。

胡晓炼回顾总结了我国利率市场化改革取得的进展,强调指出,继续稳步推进利率市场化改革,是党的十八大和"十二五"规划明确提出的要求,也是今年党中央和国务院部署的金融领域改革的重点任务。按照统一部署,近期有序推进利率市场化工作的任务是:一是建立市场利率定价自律机制。市场利率定价自律机制是由金融机构组成的市场定价自律和协调机制,旨在符合国家有关利率管理规定的前提下,对金融机构自主确定的货币市场、信贷市场等金融市场利率进行自律管理,维护市场正当竞争秩序,促进市场规范健康发展。二是开展贷款基础利率报价工作。建立贷款基础利率集中报价和发布机制,把市场基准利率报价从货币市场拓展至信贷市场。随着贷款利率管制全面放开,近期将以自律机制为基础,组织综合实力较强的金融机构报出对其最优质客户执行的贷款利率,为金融机构信贷产品定价提供参考。这将有利于适应贷款利率全面放开、实现市场化的需要。三是推进同业存单发行与交易。借鉴国际经验,立足近年来我国同业融资市场发展迅速的情况,近期将从在银行间市场上发行同业存单入手,逐步扩大负债产品的市场化定价范围,进一步丰富金融机构市场化负债产品,从而为稳妥有序推进存款利率市场化创造条件。

胡晓炼强调了建立市场利率定价自律机制、贷款基础利率集中报价和发布机制对进一步推进利率市场化改革的意义。一是激励金融机构强化财务约束,实现科学合理定价;二是通过建立信贷市场基础利率,为金融机构信贷产品市场化定价提供参考;三是进一步发展货币市场,规范同业业务,防范金融风险;四是强化定价自律管理,维护公平有序的市场竞争秩序。

胡晓炼对自律机制成员单位提出几点希望:首先,要进一步提高自身综合实力,适应利率市场化改革不断推进的市场环境;第二,要科学制定标准和程序,开展好金融机构合格审慎及综合实力评估,发挥自律机制的激励约束作用;第三,要加强研究,为推进利率市场化改革建言献策。中国人民银行将根据利率市场化改革的总体安排,对市场利率定价自律机制成员采取一定的激励约束措施,促进金融机构提高自主定价能力,提升金融服务水平。

会议审议通过了《市场利率定价自律机制工作指引》,明确了市场利率定价自律机制的组织架构和工作机制,并对下一步建立贷款基础利率集中报价和发布机制进行了部署,审议通过了《贷款基础利率集中报价和发布规则》。

会议选举工商银行行长易会满作为首任市场利率定价自律机制主任委员。易会满代表10家自律机制成员在会上发言,他表示,市场利率定价自律机制建设工作意义深远,责任重大,各机制成员将按照利率市场化改革的总体部署和中央银行的有关要求,从完善商业银行公司治理、提升利率定价能力、探索贷款基础利率运用等多个层面积极参与并努力做好相关工作,共同促进自律机制在利率市场化改革中发挥更大的作用。

 

 

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华尔街见闻: 英国第二季度GDP增长0.7% 符合预期 英镑急跌

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英国第二季度GDP增长0.7% 符合预期 英镑急跌
Sep 26th 2013, 08:49, by H.Lin

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华尔街见闻实时新闻

英国第二季度GDP终值环比+0.7%, 预期+0.7%,初值+0.7%;第二季度GDP同比+1.3%,预期+1.5%,初值+1.5%。

英国统计办公室ONS:
将2012年第四季度GDP环比增速从-0.2%下调至-0.3%;
将2012年全年GDP增速从+0.2%下调至+0.1%;
将2013年第一季度GDP增速从+0.3%上调至+0.4%。

英国GDP报告过后,英镑/美元急跌:

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华尔街见闻: 奥尼尔:中国将再次让悲观者们失望

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奥尼尔:中国将再次让悲观者们失望
Sep 26th 2013, 07:32, by H.Lin

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前高盛资产管理主席奥尼尔(Jim O'Neill)周三再次发表看多中国言论,他在彭博社上撰文称,中国的经济表现将再次让悲观者们失望。

奥尼尔:

外界热切期盼的中国"硬着陆"并没有发生,并且最近的指标让我怀疑(不止是头一次了)它是否真的会发生。在过去两个月里,中国经济实际上已经表现出加速迹象。

奥尼尔说,金融市场上一直蔓延着对中国前景的悲观情绪,而这只是部分遵循经济分析。一些人只是单纯认为,像中国这样的高速增长不可能一直持续下去,并且也不该指望一个非民主国家太过繁荣——但这些怀疑论者本身就该受到更多怀疑。

奥尼尔:

到今年年底,中国GDP规模大约将达到9万亿美元,约为美国规模的一半多……在"金砖四国"中,中国是唯一 一个超过我的预期的国家,其他三国表现均不及我的期望。

正如我在之前一篇专栏文章中所提到的,中国实际上每两年就在创造另一个印度——这对于那些认为印度民主模式更有可能带来长期经济成功的人来说,无疑是个嘲弄。中国经济规模已经超过它的南边邻居四倍,印度经济在未来很长一段时间内都将无法同中国竞争。

中国GDP增速约为7.5%,通胀率约为3%,货币兑美元温和上升。在这些条件下,中国每年可以给全球GDP增加约1万亿美元,经济规模在全球所占比例也能够轻松上升。

但奥尼尔同时指出,对于悲观者来说,上述一切都是不够的,他们认为,中国今年可能免于崩溃,但明后年危机就会到来。而支撑他们这一信念的观点是:如果中国表现真的那么好,为什么大家投资中国总是亏钱?

奥尼尔对此的解释是,这取决于你如何衡量投资者回报。他说:

的确,从2007年至今,上证指数的被动投资者们是亏损的,虽然2008年底到2009年底股市出现过一波大涨行情。但有多少投资者是那样投资的?更重要的是,上证指数所包括的企业,绝大多数是过去中国增长中的赢家,而如果中国经济正在进行再平衡——减少对出口和政府投资的依赖,改善增长质量,实现可持续增长——那么,新的赢家将和以前大不相同。

深证指数的表现要比上证好得多,因为它对新型企业、小企业和私营企业的敞口更大。另一个更普遍的观点是:当一国正着手于对经济结构作重大改变时,选股人而非指数追踪者会占上风。同样的逻辑也适用于那些不仅仅试图从中国的持续增长、也希望从新的增长动力中获利的外国企业。当然这看起来有些简单,但在这种经济环境下,相比于卡特彼勒,苹果和宝洁更有可能获利。

对于中国经济,奥尼尔谈到更多:

我不清楚为什么说明年中国经济一定恶化……包括货币增长和用电量等指标已不再亮红灯。月度采购经理人指数等指标已经回升……这些迹象是令人鼓舞的,表明今年余下时间和2014年第一季度增长可能小幅加速。

那些更"足智多谋"的悲观主义者认为,经济增长的好转迹象来自于那些不可持续的部分——诸如房地产、政府投资,以及来自于过度的信贷增长,而不是基于消费者支出的整体扩张……但月度零售数据表明,消费增长已经加速,虽然工业产出有放缓趋势。我密切追踪零售销售趋势,对它进行了通胀调整,并与工业产出趋势关联。虽然该指标不是直线上升,但在过去三年里大体呈上升趋势。这是一个非常好的迹象,表明中国正在进行所需的再平衡。

另一个再平衡的迹象是,中国的经常账户盈余降至GDP的约3%。把外部盈余从2008年以前的超过10%降至约3%,同时GDP增速仅从10%降至7.5%,这是一项成就。在我看来,中国经济中不可持续的部分就是经常账户盈余,而非经济增速,现在,对经常账户盈余的调整已经完成了。

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华尔街见闻: 刺激全球投机资本的三大谎言

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刺激全球投机资本的三大谎言
Sep 26th 2013, 06:50, by Jing

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ZH:目前似乎有3大谎言夹杂在其他较小的谎言里面引导着投机资本在世界各地流动。第一个谎言便是美联储主席伯南克当前声称的"恶化的金融环境"导致延迟削减QE。第二个谎言则是当前许多关于"新兴市场复兴"的论调以及认为新兴市场及亚洲的经济增加将会带领美国等国家走出"暂时"的经济放缓局面。大多数人假定美国经济增长速度复苏是指日可待,但埋藏其间的第三个大谎言就是人们认为美联储将"正确地"实施货币政策正常化。

彭博的Michael McDonough对此的分析如下:

谎言一:恶化的金融环境

在FOMC9月会议后的新闻发布会上,美联储主席伯南克指出收紧的金融环境促使委员会搁置了放缓QE的决策。

但就在同一时刻,彭博美国金融状况指数显示接近历史高位,这表明美国的金融状况已得到稳步改善。这与伯南克的担忧相互矛盾。

谎言二:新兴市场复兴

美联储出人意料在9月FOMC会议后宣布保持当前的QE规模不变,再加上中国最新数据显示经济复苏迹象,可能会给投资者提供一种虚假的安全感,尤其是在亚洲新兴市场的投资者的乐观情绪影响下。但彭博经济学家预估称亚洲2014年经济增长已呈现稳步下滑。截至9月23日的四个月里,亚洲经济增长速度已由五月初的6.9%下降至6.3%。一旦美联储开始削减QE,并且美国的经济数据开始改善,投资者将面对利率正常化,这将导致美国国债收益率持续上升,从而严重影响到许多新兴市场国家的资本流动,造成这些国家金融和经济条件恶化;尤其是对经常账户赤字较高的国家,诸如印度带来极大的风险。

谎言三:美联储的货币政策将很快正常化

自1990年以来,美联储三个主要的紧缩周期平均时长在16.7个月,目标利率平均上涨300个基点。

如果从欧元期权(投资者用来押注美联储未来利率调整的工具)来看,美联储即将开始的紧缩周期将在2014年中来临,但目标利率将在2016年底上涨小于200个基点。这远低于历史平均水平。鉴于美国基础数据,更有可能的则是美联储不会在2015年前开始紧缩。联邦基金利率保持在中性的4%左右,可能使得失业率和通胀接近美联储设定的目标。

 

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华尔街见闻: 麦肯锡:谈论大宗商品超级周期终结还为时过早

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麦肯锡:谈论大宗商品超级周期终结还为时过早
Sep 26th 2013, 05:03, by 张澄

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许多投行的意见都认为大宗商品周期已经结束了,但麦肯锡却不这么认为。

麦肯锡全球研究所在周四公布的一份报告中表示,"人们过多地重视中国需求对于工业金属价格走势的作用,但忽视了不断上涨的矿业成本会对大宗商品价格产生的推升作用。"

麦肯锡认为,现在说所谓的大宗商品超级周期已经结束还为时过早。大宗商品超级周期指的是2000年之后大宗商品价格的飙涨时期。

麦肯锡还在报告中表示,"虽然最近大宗商品平均价格有所下滑,但是仍然处于2008年金融危机爆发前的水平附近,现在讨论大宗商品超级周期的终结似乎还为时过早。"

报告还指出,"2009年以来,大宗商品价格的增速要比全球经济增速高很多。"

2000年至2008年7月,路透CRB 19种大宗商品指数激增了200%达到峰值,此后受金融危机影响而连续数月下挫,金融危机的冲击开始消退之后又实现了复苏。

麦肯锡还指出,在影响大宗商品价格的因素中,全球最大原材料消费国中国的需求变化受到了投资者过多的关注。

"麦肯锡基础材料研究机构发现,虽然新兴市场的需求在影响大宗商品价格方面扮演着主要角色,但是供应成本的变化也是一个重要因素。地质问题和产出成本通胀等问题加在一起,会给大宗商品价格制造显著的上行动力。"

这份报告并未作出任何预测,但对一些趋势表示了警告。报告称虽然新兴的科技和电子设备会导致一些金属需求的增加,但同时也会抑制另外一些金属需求。

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华尔街见闻: 全球大型银行业资本缺口达1150亿欧元 欧洲占比逾60%

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全球大型银行业资本缺口达1150亿欧元 欧洲占比逾60%
Sep 26th 2013, 04:14, by 张澄

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目前全球大型银行资本短缺为1150亿欧元,这意味着这些银行需要增加1150亿欧元的资本才能符合更为严格的监管规定。

其中,欧洲银行业资本短缺尤为严重,其资本短缺数额占全球比例超过60%,当地银行业强化体质的脚步相对缓慢。

不过全球银行业在提升资本方面已经有所进展,去年下半年资本短却的数额下降了830亿欧元,主要因为银行业扩大保留盈余,同时积极筹措资本,然而总体来看,欧洲改善的脚步仍落后于全球其他地区。

资本短缺的情况显示出,银行的权益资本状况在被金融危机摧毁五年之后,仍未恢复健康,同时也显示金融业的资本标准提升幅度之大。

资本短缺的金额当中,约有700亿欧元是属于欧盟的银行业,占全球大型银行资本短缺总额的61%。据欧洲银行业管理局(EBA)估计,欧盟银行业者去年下半年资本短少的金额缩减了290亿欧元。

巴塞尔委员会周三表示,大型国际性银行的资本短缺数额的计算是基于7%的最低核心资本水准,再加上针对这28家银行规定的资本附加费。该委员会是根据这些银行去年底的财报数字计算出如上结果。

新的资本规定要到2019年才会全面实施,而多数分析师预期,银行业届时将会补上这些缺额,大多会利用盈余来强化财务体质,而非通过发行更多股票。

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华尔街见闻: 2020年将消费税率提高至20%——日本不得已的选择

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2020年将消费税率提高至20%——日本不得已的选择
Sep 25th 2013, 00:43, by AlexYoung

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在2020年奥运会举办之前,日本必须将消费税率提高到20%以上,否则债券市场将面临灾难,一位来自全球最大养老基金的主管向彭博社如此表示。

尽管明年4月日本的消费税可能自1997年以来首次提高,但想要维持日本的福利支出同时缩减政府债务规模,税率至少需提高至目前水平的4倍。

掌管规模达到1.23万亿美元的政府养老投资基金(GPIF)的Takatoshi Ito称。他同时表示类似GPIF这样的基金面临着过于依赖政府债券的风险——10年期的政府债收益率目前仅为0.67%,为全球最低。

在衡量经济是否能够承担消费税增加至8%的负担之后,安倍预计将在下个月做出决定。相比瑞典等国家,日本5%的消费税率仅为其1/5,与此同时日本的债务水平已经达到经济总量的两倍,日本也不得不提高税率来阻止债务规模继续扩大,Ito表示。

"对于日本来说,摆脱危机的方法并不多",Ito同时还担任东京大学公共政治研究生院院长,"好消息是财政政策仍有足够的空间提高税率"。

安倍预计将在10月1日做出最后决定。此前安倍利用所谓的三支箭——财政刺激,货币宽松和包括放松管制在内的一系列经济改革,击败了长达15年的通货紧缩,同时成功让世界第三大经济体回到增长轨道。

 

央行购债

为了达到2%的通胀目标,日本央行于4月推出了货币宽松政策,将政府债券回购规模扩大1倍至每月7万亿日元以上。虽然货币宽松政策帮助日本的出口企业重获新生,但却导致债券收益率始终低迷,同时日元汇率也达到4年半以来的低点,5月份时日元兑美元汇率跌至103.74。

尽管日本经济已经从地震和2011年核危机中恢复,但债务问题的阴霾却始终笼罩着全球第三大经济体。政府债务规模提高到经济总量的245%,根据IMF的预测,这个债务比例在全球绝无仅有——希腊也仅为为179%,美国则为108%。

2013年的债务规模预计将扩大至GDP131%的意大利预计将在10月1日提高增值税率至22%。

 

"大危机"

由于90%的债务都为国内债务,因此随着人口不断下降以及福利支出的不断增加,日本可能会面临最终无法为债务进行再融资的局面,Ito称。如果无法在2020年将税率提高至20%以上,"我认为2023年就会爆发一场大危机",Ito提供了其对日本家庭财务状况和政府债务规模的预测。

在9月7日,东京击败马德里和伊斯坦布尔获得了2020年奥运会的举办权,让这项赛事继1964年之后重新回到日本。

"让我们把2020年的奥运会作为减少政府债务的拐点吧。"

Ito如此表示。

 

收益率波动

自从4月份央行宣布宽松政策以来,10年期政府债券收益率从0.315%的历史低点上涨至1%,接近五年来的平均值1.08%。

根据财政部门的预测,自4月开始的财政年度,日本将为政府债券支付22.2万亿日元的利息,占到税收收入的一半以及政府预算的24%。而美联储的数据显示美国利息支出为3590亿美元,仅占预算的10.2%。

穆迪8月15日称"推迟或者减弱"税率提高计划将对政府评级带来负面影响,因为目前为止政府并未就缩减赤字提出建设性的解决方案。

一份来自日本央行的报告称,在测试之后央行发现如果利率提高1个百分点,最大的债券持有人将增加3.2万亿日元的潜在资本损失,提高3个百分点,资本损失则将提高至8万亿日元。

 

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内部文章

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