继军队挺进乌克兰克里米亚半岛之后，俄罗斯又挥舞起能源大棒，取消了对乌克兰的天然气折扣优惠，还威胁将断供。然而，俄罗斯能源大棒背后也有隐忧：该国对原油和天然气高度依赖。支撑俄罗斯50%财政的油气市场也将因断供而蒙受巨大的利益损失。更为严峻的是：俄罗斯油气市场危机潜伏。
当前，俄罗斯对能源的依赖性甚至高于14年前普京初次掌权时期。根据PFC能源数据，2012年，原油和天然气出口创汇支撑了俄罗斯超过50%的财政收入，以及70%的出口。
因此，失去任何较大规模的国际市场，俄罗斯都将承受不起。对于俄罗斯来说，欧洲是较大规模的出口市场。俄罗斯向欧洲日均出口原油高达600万桶，外加数百万桶石油产品。俄罗斯有近1/3的天然气被欧洲市场消化。
过境乌克兰进入欧洲的俄罗斯天然气总量，对于俄罗斯来说，占其出口至欧洲天然气总量的50%；对于欧洲来说，占其进口俄罗斯天然气总量的15%。
图：2012年，俄罗斯天然气主要出口国家
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事实上，俄罗斯油气产业多年来面临欧洲市场需求逐年下滑的窘境。英国《金融时报》文章称，欧洲天然气需求过去十年间下滑了10%。法国兴业银行能源市场分析师表示，欧洲2013年天然气需求已经下滑至1999年以来的最低水平。当前，欧洲市场中俄罗斯天然气占比不足30%。英国天然气消费量降低至12年最低。而这次事件当中的主角——乌克兰，早已将国内天然气需求降低了40%。该国来自俄罗斯的天然气进口量下滑近半。
随着德国等国家逐步转向可再生能源，欧洲天然气需求预计还将进一步下降。新旧能源之间的竞争将给俄罗斯天然气市场造成威胁，并打压市场价格。
与此同时，俄罗斯扩展新的天然气出口市场的选项非常有限。短期来看，即使俄罗斯对欧出口量保持稳定，——实际上，对欧能源出口甚至在冷战时期也并未减少——俄罗斯进一步刺激欧洲进口需求的能力还是相当有限的，天然气市场尤为如此。长期来看，欧洲可以从其他地区扩展能源供应源。俄罗斯每一次的能源威胁都将刺激欧洲国家早做应变准备。
此外，美国页岩气繁荣意味着俄罗斯将与美国展开能源竞争。欧洲正安装更多的专业终端以进口来自卡塔尔等国家的天然气。挪威国家石油公司（Statoil ASA）也在增加对欧洲市场的天然气供应，且增量高于俄罗斯Gazprom。
《金融时报》称，若果真打出天然气这张王牌，那么俄罗斯天然气寡头级供应商——Gazprom销往欧洲的天然气中，有超过1/3都将蒙受损失，俄罗斯有可能就此自掘坟墓。而Gazprom近期对乌克兰提出了断供警告。Gazprom为乌克兰提供了超过50%的天然气。为欧洲提供了30%的天然气。
图：俄罗斯各大天然气供应商2012年排名，
