2013年12月8日星期日

华尔街见闻: 7.0%失业率背后的“真相”

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7.0%失业率背后的"真相"
Dec 8th 2013, 14:20, by 莫西干

继新任诺贝尔经济学奖获得者Robert Shiller刚警告美国股票市场存在泡沫以后,另一位新任诺贝尔奖获得者Eugene Fama也警告全球性衰退的风险。Fama接受路透采访时表示:

在瑞典首都Fama对路透表示:"未来将有一天,金融市场会说它们的债务不再有信用,它们已经不能获得融资支持了。"

"如果出现另一次经济衰退,这将是全球性的。"

一直被誉为现代金融之父,因对市场价格和资产泡沫的研究而获得诺贝尔经济学奖的Fama贬低了本周美国强劲的劳动力市场数据。

他表示:"我完全没有感到安心。"

美国11月的失业率跌至了5年新低的7.0%,而且雇主比预期中招聘了更多的员工。

他表示:"就业的复苏一直都糟糕透了。失业率跌至7%的唯一原因是美国人放弃寻找工作了,而按照美国的历史标准,7%的失业率也是很高的。"

他表示:"我认为,我们仍然没有很好地摆脱经济衰退。"

Fama所提到的糟糕透的就业复苏,可能下图可以清晰地体现。在2012年11月美国的失业率为7.8%,而刚刚公布的2013年11月失业率已经跌至了7.0%。下图显示了造成这种下跌的主要原因。

虽然美国国内超过16岁的可就业人口过去一年里增加了240万人(从2.442亿增加到2.466亿),但美国的劳动力总人口却在下降,如下图所示,劳动力减少了2.5万人。

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华尔街见闻: 财新:存款保险制度将采取限额全保

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财新:存款保险制度将采取限额全保
Dec 8th 2013, 12:07, by H.Lin

千呼万唤达20年之久的中国存款保险制度应很快显露"真容"。据财新报道,中国存款保险制度将采取限额全保。

财新记者获悉,存款保险机构的保险基金设在央行下属的金融稳定局,由各投保银行按照存款的一定比例交纳;保险方式为限额全保,即存款额50万元以下的账户全额保险,包括企业账户和个人账户。

财新称,存款保险制度将覆盖所有存款类金融机构,"农字头"银行也在其中,包括所有农信社、农商行、农合行、村镇银行。考虑到中小银行对于缴纳费率高、成本加大的担心,存款保险制度针对相对实力孱弱的"农字头"银行及小银行,比如农信社,会考虑适当的政策倾斜,最初几年会免交或减免保费。

分析人士称,存款保险制度将引导公众对银行风险做判断,超过一定限额的存款户可能考虑把存款分成若干份,分别存到不同的银行。

对于是否会发生存款搬家,小银行客户把存款搬到大银行的情形,一位接近央行的人士对财新表示:"小银行存款搬家的可能性是有的,但是影响不大;央行的摸底调查显示,没必要担忧。因为大量账户的存款都是小额账户,只有很少的一部分大额存款都在大行。"

此前据《经济参考报》报道,国务院有关部门正在加紧制定《存款保险条例》,最早将在年内出台。路透社也援引消息人士称,央行已就存款保险制度草案向各商业银行征求意见,存款保险制度料很快出台。

中国正加速推进利率市场化。今日稍早,央行公布了《同业存单管理暂行办法》,标志着利率市场化再进一步。

央行行长周小川在《十八届三中全会辅导读本》中表示,将加快建立存款保险制度,完善金融机构市场化退出机制。副行长易纲也指出,中国将在条件成熟的时候推进存款利率市场化,并抓紧出台存款保险制度。

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华尔街见闻: 雾里看花,中国金融改革周末启航

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雾里看花,中国金融改革周末启航
Dec 8th 2013, 12:41, by xiaopi

临近年底,各大机构都在进行年终总结或者展望明年,中国东部的人们还在创造各种与雾霾相关的词汇。但如果你关心中国的金融改革,那过去的这个周末绝对值得关注。中国的监管机构忙碌异常,抢在今年底明年初出台的各项政策或许将彻底改变中国金融市场的面貌。

接下来华尔街见闻为你盘点本周末的中国金融市场要闻:

首先是11月贸易数据,出口增幅远超预期,月度出口金额首度突破两千亿美元大关,这也反映出发达国家近期经济回暖;但进口的增速仍然偏低,显示出中国经济内需未有显著提升。

11月出口同比大增12.7%,远超预期与前值,月度出口金额首度突破2000亿美元。而进口同比增长5.3%,低于预期与前值,贸易顺差进一步扩大,当月贸易顺差338.01亿美元,为2009年2月以来新高,前值为311亿美元。

外管局周末再度出台措施要求严控需要贸易融资,在人民币超过欧元成为全球第二大贸易融资货币之际,外管局此举显示出虚假贸易融资仍然活跃。

接着是这个周末出台(或可能很快出台)的改革措施,尽管没有大的宣传,但每一项都可能对未来金融市场结构形成巨大的影响:

-  财政部、人力资源和社会保障部、国家税务总局六号宣布实施企业年金、职业年金个人所得税递延纳税优惠政策,具体内容包括:

我国对单位和个人不超过规定标准的企业年金或职业年金缴费,准予在个人所得税前扣除;对个人从企业年金或职业年金基金取得的投资收益免征个人所得税;对个人实际领取的企业年金或职业年金按规定征收个人所得税。

这是否是中国版401K计划的开端,引人关注。

-  央行发布同业存单管理办法,基准定价参照Shibor。利率市场化再进一步。

-  财新称央行已就最终方案向各商业银行高管征求意见,业界呼吁多年的存款保险制度有望于明年初推出。在具体措施方面,存款保险机构的保险基金设在央行下属的金融稳定局,由各投保银行按照存款的一定比例交纳;保险方式为限额全保,即存款额50万元以下的账户全额保险,包括企业账户和个人账户。

- 加上此前市场传言将于明年2月实施的银监会《商业银行同业融资管理办法》(即9号文),中国金融市场格局正在悄悄的发生改变。

以上措施的详细内容,请见下面链接。

相关文章: 
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华尔街见闻: 中国央行发布同业存单管理办法 基准定价参照Shibor

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中国央行发布同业存单管理办法 基准定价参照Shibor
Dec 8th 2013, 11:16, by 若离

中国人民银行(央行)本月8日公布《同业存单管理暂行办法》(办法),次日即开始施行。此前业界期许已久的同业存单业务推进得以落地,也意味着中国利率市场化再进一步。

办法规定,

   · 发行同业存单的存款类金融机构应于每年首只同业存单(CD)发行前,向央行备案年度发行计划,单期发行金额最低5000万元人民币。

   · 同业存单发行的利率和价格以市场化方式确定。

   · 固定利率存单期限原则上不超过1年,为1个月、3个月、6个月、9个月和1年,参考同期限Shibor(上海银行间同业拆借利率)定价。

   · 浮动利率存单以Shibor为浮动利率基准计息,期限原则上在1年以上,包括1年、2年和3年。

   · 公开发行的同业存单可以进行交易流通,并可以作为回购交易的标的物。

   · 定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让。

   · 同业存单二级市场交易通过同业拆借中心的电子交易系统进行。同时,同业存单可提供做市服务。

办法全文如下:

同业存单管理暂行办法

第一条 为规范同业存单业务,拓展银行业存款类金融机构的融资渠道,促进货币市场发展,根据《中华人民共和国中国人民银行法》及相关法律法规,制定本办法。

第二条 本办法所称同业存单是指由银行业存款类金融机构法人(以下简称存款类金融机构)在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证,是一种货币市场工具。

前款所称存款类金融机构包括政策性银行、商业银行、农村合作金融机构以及中国人民银行认可的其他金融机构。

第三条 存款类金融机构发行同业存单应当具备以下条件:

(一)是市场利率定价自律机制成员单位;

(二)已制定本机构同业存单管理办法;

(三)中国人民银行要求的其他条件。

第四条 同业存单的投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员、基金管理公司及基金类产品。

第五条 存款类金融机构发行同业存单,应当于每年首只同业存单发行前,向中国人民银行备案年度发行计划。

第六条 存款类金融机构可以在当年发行备案额度内,自行确定每期同业存单的发行金额、期限,但单期发行金额不得低于5000万元人民币。发行备案额度实行余额管理,发行人年度内任何时点的同业存单余额均不得超过当年备案额度。

第七条 同业存单发行采取电子化的方式,在全国银行间市场上公开发行或定向发行。全国银行间同业拆借中心(以下简称同业拆借中心)提供同业存单的发行、交易和信息服务。

第八条 同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。其中,固定利率存单期限原则上不超过1年,为1个月、3个月、6个月、9个月和1年,参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息,期限原则上在1年以上,包括1年、2年和3年。

第九条 同业存单在银行间市场清算所股份有限公司登记、托管、结算。

第十条 公开发行的同业存单可以进行交易流通,并可以作为回购交易的标的物。

定向发行的同业存单只能在该只同业存单初始投资人范围内流通转让。

同业存单二级市场交易通过同业拆借中心的电子交易系统进行。

第十一条 发行人不得认购或变相认购自己发行的同业存单。

第十二条 建立同业存单市场做市商制度。同业存单做市商由市场利率定价自律机制核心成员担任,根据同业存单市场的发展变化,中国人民银行将适时调整做市商范围。做市商应当通过同业拆借中心交易系统连续报出相应同业存单的买、卖双边价格,并按其报价与其他市场参与者达成交易。

第十三条 同业存单发行人应当按照发行文件的约定,按期兑付同业存单本息,不得擅自变更兑付日期。

第十四条 存款类金融机构发行同业存单应当在中国货币网和银行间市场清算所股份有限公司官方网站上披露相关信息。信息披露应当遵循诚实信用原则,不得有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。

第十五条 发行人应当于每年首只同业存单发行前,向市场披露该年度的发行计划。若在该年度内发生重大或实质性变化的,发行人应当及时重新披露更新后的发行计划。

第十六条 发行人应当于每期同业存单发行前和发行后分别披露该期同业存单的发行要素公告和发行情况公告。

第十七条 同业存单存续期间,发生任何影响发行人履行债务的重大事件的,发行人应当及时进行披露。

第十八条 同业存单在会计上单独设立科目进行管理核算;在统计上单独设立存单发行及投资统计指标进行反映。

第十九条 中国人民银行依据本办法及其他相关规定,对同业存单的发行与交易实施监督管理。

同业拆借中心和银行间市场清算所股份有限公司每月分别汇总同业存单发行、交易情况和登记、托管、结算、兑付情况,报送中国人民银行。

第二十条 本办法由中国人民银行负责解释。

第二十一条 本办法自2013年12月9日起施行。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为,办法有以下意义及要素:

1、标志CD发行正式开闸。

2、界定了CD的要素:

     · 性质是定期存款,意味着计入贷存比,未来享受存款保险;

     · 只有存款类金融机构可以发行;

     · 投资主体目前只是银行间市场、基金等机构,不是居民个人;

     · 备案发行,余额管理;期限1个月以上,1年以内固定利率,1年以上可以浮息。

3、CD发行的意义:   

 · 是目前唯一具有存款性质的市场化利率,能为未来存款利率市场化提供参照;

 ·  提供了贷款定价的参照,未来贷款利率可以CD加点形成,其应该是同期限LPR定价的"铁底"

 · 能增强1个月以上期限Shibor利率可信度,夯实shibor体系的基准性;

 · 为银行提供了比定期存款更稳为定的负债工具。

国泰君安指出,同业存单业务细节待明确,对市场冲击有限。办法未明确的要点包括:

未明确其发行机制;

其作为银行负债业务与同业存款差异如何;

对于购入银行未明确其风险权重。

国泰君安认为,同业存单的推出步伐快于预期,心理冲击重于实质影响,债券市场不用太过于悲观,而shibor浮动债存投资机会。

中国人民银行,PBOC, 同业存单, Shibor, 银行同业拆借利率

 

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华尔街见闻: 逆回购工具让美联储成为影子银行的央行

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逆回购工具让美联储成为影子银行的央行
Dec 8th 2013, 09:41, by 莫西干

之前,我们已经多次讨论美联储最新逆回购工具。对比过去美联储引入其它政策工具,该工具从概念的提出,到进行测试,到测试的扩大,速度都是相当惊人的。但美联储自身并没有过多地解释引入新工具的政策意图和使用前景。而最近负责公开市场操作的纽约联储执行副主席Simon Potter在言论终于证实了市场的部分猜测,以下是该言论的摘要:

总的来说,最近几年货币市场的动态反映了这些变化。在一个准备金余额大幅增加,同时这些准备金能获得0.25%利息收入的世界里,超额准备金利率(IOER)一直保持联邦基金利率和其它货币市场利率处于正值,并在FOMC 0-0.25%的目标区间内。然而,有人可能会预期一种与这些市场动态相悖的理想市场情况,但事实是,短期利率一直处于IOER利率以下,短期国债和回购利率甚至不时跌至负值,特别是当金融压力增加了高度安全资产的需求时。因为IOER只有在美联储存有余额的储蓄机构才能获得,其它很多货币市场的参与者不能获得IOER,要么因为它们在美联储账户上的余额没有利息收入(比如政府支持企业),要么因为根本就没有美联储账户(比说货币市场基金)。没有获得IOER的能力,这些机构可能变得缺少议价能力,还可能不得不以无息准备金的形式存放在美联储,或以低于IOER利率投资于市场的基金。这为银行制造了潜在的套利机会——赚取它们融资成本和准备金利息之间的利差,但对其它贷款者来说是不存在这种套利机会的。然而,不确定性或上涨的资产负债表成本——比如与新监管规则要求相关的,包括更高的资本要求,杠杆比率要求和流动性要求,以及FDIC存款担保费用评估安排的改变,可能已经改变了银行的成本收益分析,损害了它们从中套利的意愿。此外,有报道称银行不能吸引大量的资金,因为贷款者担忧与无抵押贷款相关的信贷风险,还因为贷款者通常会在数家银行间分配它们的投资,使得它们供应的资金对个别银行报出的利率水平相对不敏感。因此,虽然银行从这个套利机会中占了一些便宜,但非担保货币市场的竞争环境仍被证明不够激烈,来收窄联邦基金利率与IOER之间的利差至很低的稳定的水平,IOER原计划制造的利率下限看起来是软性的。

最初设想的逆回购交易一般是作为定期和固定数量的工具使用。然而,通过三方安排支持逆回购操作的必要操作设施和更大范围的交易对手已经存在,我们正在专注于用其它方式发掘逆回购交易的潜能。特别的,与更大范围交易对手进行的逆回购可以作为隔夜,固定利率,全额供应的工具,而同日交割(same-day settlement)直接针对隔夜利率。这样一种工具——主要就是IOER向更大范围交易对手的延生,可能有助于加强利率下限,同时通过增加市场的竞争,把存款转移离银行来收紧对短期利率的控制,这还可能能改善不同市场部门的整合度。与非银行进行的逆回购交易将会把准备金从给银行体系移走。

定期存款工具和定期逆回购工具在一定程度上是类似的工具,它们最初设想是分别向银行和非银行交易对手拍卖固定数量的定期投资(存款或逆回购),来抽离准备金的。为了这些工具在未来需要的时候能准备好有规模地实施,在过去几年里通过小金额的操作,它们的能力一直被定期地测试。尽管如此,鉴于上述讨论的原因,在一个准备金规模已经大幅增加的系统里,单单通过准备金供应的管理来实现利率目标,可能不能提供一个最好实施货币政策的框架。相反,扩大交易对手范围的隔夜固定利率全额供应逆回购工具,加上对银行可用的IOER,可能可以增加美联储在这种环境下实现其政策目标的能力。

很明显,美联储也承认新的逆回购工具是旨在解决无风险资产不足的,而且美联储很可能不会让IOER"退休",这也符合基于风险最小化的预期。

另一方面,鉴于过去十年影子银行规模已经出现了爆炸性的增长,而美联储传统的政策工具仍更多地限制在传统银行系统上,新的逆回购工具可能能让美联储更直接地干预影子银行体系的核心部分——回购市场,让美联储进一步成为影子银行的央行。

虽然还有很多东西需要了解,但可能将引入的隔夜固定利率全额供应逆回购工具给美联储交易部门实施货币政策提供了一种有前途的新技术。通过和IOER一起使用,它可能能加固短期利率的下限。同时,它能通过克服货币市场出现的竞争性和资产负债表摩擦,并通过向更大范围相关的交易对手支付央行的利息,加强美联储对货币市场利率的控制。对货币市场利率控制的改善和短期利率波动的下降可以增加美联储交易部门操作工具的灵活性,最终使得在利率正常化过程中但美联储资产负债表规模仍很大时,能更为稳定和有效地实施FOMC的政策指令。

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华尔街见闻: 韩国62年来首次扩大防空识别区 覆盖中韩争议区

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韩国62年来首次扩大防空识别区 覆盖中韩争议区
Dec 8th 2013, 08:04, by 若离

韩联社报道,韩国国防部8日宣布了韩国62年来首次重新划设防空识别区的决定,将防空识别区延伸至中韩有争议的离於岛(中国称苏岩礁)、济州岛南部的马罗岛和红岛上空。

韩国国防部负责人称,防空识别区扩大方案将经过7天公示,于15日生效。韩国国防部已在6日之前通过国防和外交两种渠道,向美、中、日等国做了数次详细说明。韩国防空识别区符合国际航空规定,不妨碍民间航班的正常飞行,没有侵害邻国的领空和相应利益。韩国政府将同有关国家积极合作,保障这一区域的飞行安全,防止冲突的发生。

韩国防空识别区最早于1951年3月由美国太平洋空军划定。

韩国政府高层官员6日表示,政府当天在青瓦台举行国家安全政策调整会议,该会议持续了两个半小时,是在朴槿惠当天会见美国副总统拜登、并向其介绍韩国扩大防空识别区问题的立场后举行的。

最终,6日会议决定扩大韩国防空识别区(KADIZ)的范围。

在8日公布的扩大方案中,韩国防空识别区与国际民航组织(ICAO)划定的韩国飞行情报区域(FIR)完全相同。这一区域包括济州岛南部、苏岩礁以南236公里上空,覆盖马罗岛和红岛。

韩国国防部负责人同日表示,韩国飞行情报区域受到国际社会的认可,与周边国家的相关区域没有重叠。

韩国《中央日报》6日引述庆熙大学教授姜晓柏的话评论称:

目前中日韩互相牵制,是韩国趁机扩大防空识别区的好机会。

《中央日报》报道认为,文章认为,韩国扩大防空识别区范围后,中日韩三国的空识区必然出现重叠。从目前情况看,美国其实已经把这一问题转变成以"危机管理"为中心的长期课题。

据美方官员透露,中方在拜登访华期间一直强调自己的核心利益,在东海防空识别区问题上寸步不让,美国不得不调整政策。

拜登提议构建中日"危机管理体系"方案,相当于事实上默认中国划定的东海防空识别区。

韩联社也认为,韩国之所以将防空识别区大幅向南扩展,主要考虑中日韩三国之间"不会为此关系紧张"。中国和日本正因为钓鱼岛争端斗得不可开交,因此不大可能对韩国扩大斗争战线。由于中日防空识别区都划到了苏岩礁上空,因此两国抗议韩国的"名分不够"。

环球网报道,韩国国立外交院教授金贤旭表示,美中日关心的重点不在韩国,美国在中日争端中的态度出乎韩国意料,采取了调解争端的仲裁作用,因此美国很有可能对韩国扩大防空识别区采取默认态度。

韩国, 防空识别区,日本

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华尔街见闻: 黄金:闪耀光芒下隐藏的罪恶

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黄金:闪耀光芒下隐藏的罪恶
Dec 8th 2013, 07:39, by Shox

最古老,最让人疯狂的大宗商品是什么?答案显然是黄金。

记者Matthew Hart在他的新书《黄金:全世界最诱惑的贵金属》一书中,描述了从南非金矿,到华尔街对黄金的疯狂追逐。

"我们正处于有史以来最疯狂的黄金盛宴之中,从来没有过如此多的买卖和这样疯狂的交易。"

"经济崩溃无疑主导了这场狂欢。2008-2011年的全球金融危机,导致投资者买入黄金避险。……现在黄金的泡沫植根于政治,但远在金融危机之前就埋下了种子——那些认为避险港湾的人应该三思"。

与Hart之前的《钻石》一书类似,《黄金》给我们展示了黄金产业血腥的历史。作者本人亲手深入矿井,告诉你每一块黄金所沾染的汗水与血水。

他曾经进入全世界最深的金矿,在地表2英里之下的南非Mponeng金矿。在那里每天要消耗6000吨冰块,才能让隧道保持华氏82度这个相对适宜的温度。

每年窃贼盗取从那里偷走的黄金价值数亿美元。当地金矿保安告诉Hart,在一场枪战中他们就干掉了13名盗金者。

Hart认为,21世纪的高风险的金矿业,实际上被一群罪犯,贪婪的政客,以及疯狂的华尔街交易员所控制。

是什么原因让人不惜生命追逐黄金。Hart从1971年尼克松冲击(Nixon Shock)开始解读。

面对外国央行大量的黄金兑换要求,1971年尼克松单边废除了黄金-美元兑换机制。布雷顿森林体系崩溃后,金价开始暴涨,在1980年达到了每盎司825美元。黄金产量也随之飙升。很长一段时间人们无视内华达州的金矿,因为品味过低开采成本过于昂贵,但是现在它们成了吸引人的财富。

财富的累积驱使中国富人追逐黄金:中国现在已经是全球最大产金国。中国的金矿商涌入非洲,与刚果这类动荡的政府签订采矿协议。

Hart把从淘金的人分为两类:一类是采矿的矿主,另一类是华尔街的交易员。后者让黄金成为了价格大幅波动的商品。

自从尼克松冲击开始,黄金价格一直处于上升趋势,之后世界黄金协会(WGC)创造了一种让黄金变得像股票一样容易买卖的工具:黄金ETF。

美国SEC在2004年赋予了黄金ETF销售牌照,在2008年股市崩盘后它成为了市场追逐的对象。Hart称能便捷交易的黄金ETF是"蜘蛛"。

他在书中援引一位WGC经理说:"SEC根本不了解黄金市场的运作。"

SEC授予牌照意味着"有几百美元的人就能拥有一部分黄金,他们难道不知道投机泡沫这两个词怎么写么?"

黄金价格在2011年9月"掉下悬崖",迄今一直呈下降趋势。
Hart指出:"当黄金失去了与通货的官方联系后,它就失去了自己的价值镇流器。"
"现在黄金价格和其他资产一样受到事件驱动"。
但是这不意味着疯狂的金矿开采潮将终结,或者由ETF推动的华尔街交易会下降;金价可能还会继续下跌,但是它不可能再接近1970年的每盎司35美元。

Hart认为黄金可能还会给普通人带来致富的机会。但是2008年的金融危机已经给你上了一课:赚钱的永远是那些明白复杂系统运作的内部人,而那些希望避险购买保值资产的人最终将输的很惨。

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华尔街见闻: 高盛:萨默斯“长期增长停滞”说是错误的

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高盛:萨默斯"长期增长停滞"说是错误的
Dec 8th 2013, 05:54, by Shox

萨默斯在11月初的IMF会议上发布演讲时称,美国可能需要泡沫来支撑可持续的经济增长。但是高盛最顶级的经济学家不同意这位前白宫首席经济顾问的观点。

萨默斯认为高收入经济体已经很难回到金融危机前的状态。他描述了一个令人忧虑的前景:长期的总需求不足和缓慢的经济增长

而他对前次危机时代的看法是:

"有太多的热钱,太多的借贷,太多的财富。但这真的只是一个泡沫?当时资本效用并没有承受巨大压力。失业率也没有处于显著低位,通胀整体而言平静。所以从某种角度而言,大泡沫并没有提升多少总需求"。

萨默斯强调,美国经济存在出现"长期增长停滞(secular stagnation)"的可能性,还需要用泡沫来支撑增长,达到充分就业。

但是高盛的两名顶级经济学家Jan Hatzius 和 David Mericle则认为,几乎没有事实可以支撑萨默斯的这一观点。

"我们认为经济的疲软更有可能是周期性的,而不是普遍性的。"

"全球金融危机之后近几年美国的复苏,基本上与其他国家的趋势一致。过去几年疲软的总需求,现在正开始逐步好转"。

Hatzius和Mericle研究了发达国家的5个严重经济衰退进行了,这些衰退的规模均与最近的金融危机类似。高盛认为美国目前的复苏略好于这5场衰退后的平均复苏水平。

他们认为当前复苏缓慢只是危机导致的后果,并不是经济将处于长期滞涨的迹象。

(在大衰退的复苏vs 过去5次金融危机后的复苏)

在回应萨默斯有关在2000年中期泡沫阶段,劳动力市场仍然较为宽松的观点时,高盛两位经济学家认为,美国就业率在2001年衰退之后已经接近充分就业水平,这导致之后的就业率增长缓慢。

高盛Hatzius 和 Mericle指出,萨默斯关于需要泡沫达到可持续充分就业的观点是令人忧虑的。

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华尔街见闻: 伯南克,说好的7%呢?

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伯南克,说好的7%呢?
Dec 8th 2013, 04:57, by shuzi

周五,美国11月新增非农就业20.3万人,失业率为7.0%,远超市场预期。联储将于12月17~18日举行FOMC会议,届时我们可以看到失业率数据对联储货币政策的影响。有一点我们可以肯定,最新的失业率数据证明联储过去决策的失误。今年6月,伯南克给出了暂时的时间表:当失业率降至7%时,联储将结束QE。当时联储官员们估计7%的失业率目标将于2014年中期实现。周五的失业率数据显示,2013年11月,失业率就达到了这一目标,然而此时,联储甚至还未缩减QE,更不用提退出QE。

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今年6月,伯南克提出了7%的失业率目标,当时他依据的是5月7.6%的失业率数据。此后,失业率下降速度远超联储预期:7月为7.4%,8月为7.3%。9月,联储意外宣布不缩减QE。之后的新闻发布会上,当被问及3个月前提出的7%的失业率目标时,伯南克称,联储的货币政策是依据整体劳动力市场的改善情况,不会基于单一经济数据。

周五的失业率数据公布后,联储官员未提及当初的"错误"。此前,据伯南克称,联储官员大多支持7%的目标。

当前快速下降的失业率给联储的货币政策带来了难题。自去年起,联储称,若通胀水平依旧停滞不前,在失业率下降至6.5%以前,短期利率将维持在0附近。如今,失业率越来越接近6.5%,联储必须马上决定,当失业率触及6.5%的门槛值时,他们将采取何种行动。一部分官员认为,联储可能下调失业率门槛至6%,使市场确信长期利率将维持在低位相当一段时间。另一部分官员认为,联储下调门槛值可能会带来声誉风险。10月FOMC会议纪要显示,联储官员们对此尚未达成一致。

周五的失业率数据公布后,德意志银行首席经济学家Joseph Lavorgna表示,联储当下调其6.5%的门槛值,并认为下调该门槛值可与首次缩减QE同步进行。

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华尔街见闻: 谷歌杀入机器人研发,安卓之父变革制造和物流业

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谷歌杀入机器人研发,安卓之父变革制造和物流业
Dec 8th 2013, 04:32, by xiaopi

如果亚马逊用无人机送书已经让你惊讶不已的话,那看到谷歌用机器人驾驶自动运行汽车给你送货的时候,你会不会张大嘴巴呢。

谷歌的高层承认这样的机器人未来堪比"登月",但事实上这可能比亚马逊的无人机送货更靠谱。据NYT报道,在过去半年里,谷歌已经不动神色地收购了7家科技公司以创造全新一代机器人。而负责谷歌机器人项目的是Andy Rubin,他更加为人所知的另一头衔"安卓之父",他一手将安卓系统打造成全球智能手机操作系统的主宰。

尽管谷歌对其具体方案三缄其口,但其投资的规模显示出这绝非谷歌的科研尝试。

至少到目前为止,谷歌在机器人领域的努力还看不出能立刻为消费者服务。相反,据知情人士向NYT透露,谷歌的预期客户是制造业,比如目前仍然大部分由人力完成的电子产品组装,以及与亚马逊在零售行业竞争。

知情专家称显示的案例就是现有供应链的自动化,包括从生产厂区到运输点的运送以及将货物送到消费者的家门。

MIT数字行业研究中心的首席经济学家Andrew McAfee称:"这是个巨大的商机。现在仍然是人力在工厂走动,在物流中心搬运货物,在小卖部后门工作。"

Rubin认为:"与所有的"登月"计划一样,你必须考虑足够的时间因素。我们需要足够的积累与10年的规划。"

50岁的Rubin是谷歌负责创新业务的高管,他的职业生涯开端就在机器人领域并且一直对智能机器怀有热情。在 1990 年代刚加入苹果公司时,Rubin就是一名制造工程师,在此之前,他则在德国光学和精密仪器制造商卡尔蔡司做机器人工程师的工作。

"我把兴趣做成了事业,这世上还有更好的工作吗?你是工程师,你各种鼓捣,然后你就会琢磨:要是为自己造点什么东西出来,你会做什么呢?"" Rubin 说道。

Rubin 是硅谷创业圈的一名老兵了,也当过两回高管。他称自己对机器人的商业化前景的思考已经不止十年了,而直到最近他才发现,新型自动化系统的商业化所需的一系列技术已经成熟了,变革节点已经来到。

今年早些时候,Rubin 从 Google Android 部门负责人的位置上退了下来。接着,他告诉 Sergey Brin 和 Larry Page:开始新冒险的时机已到,并成功说服了他们,为自己的新尝试开出支票。不过,他仍拒绝透露 Google 会为他投入多少。

Rubin 把机器人项目与 2009 年启动的 Google 无人驾驶汽车项目作了比较:"无人驾驶汽车项目刚启动时,就像科幻小说那样遥不可及,但看看现在,已经近在咫尺了。"

他也承认,机器人项目还需要在软件和传感器等地方取得必须的突破,而硬件层面的问题,比如机动性、手和脚的动作,都已经解决了。

Rubin 低调收购了数家在美国和日本的机器人和人工智能初创公司,其中包括 Schaft、Industrial Perception、Meka、 Redwood Robotics、Bot & Dolly、Autofuss,以及 Holomni。

Schaft是不久前从东京大学出来的一个机器人专家小团队,想要打造一款人形机器人;Industrial Perception是美国的一家初创公司,他们开发了一套计算机视觉系统和机械臂,用于为卡车装货和卸货;Meka和Redwood Robotics是旧金山的人形机器人和机械手臂的制造商;Bot & Dolly所开发的机器人摄影系统则在电影《地心引力》里派上了用场,被用于打造电影特效;其关联公司Autofuss专注于广告和设计;制造高科技车轮的小型设计公司Holomni也被Google收入囊中。

把上述这七家公司凑在一起,打造可灵活移动的机器人所需的技术就有指望了,Rubin 表示还会收购更多必要的公司。

和Google着眼未来的X 实验室不同,能早日出售产品是这个机器人项目看重的。Rubin称,公司还没确定是为它成立一个新的产品组,还是干脆单独成立一家子公司。

在起步阶段,Google机器人小组会把总部设在Palo Alto,并在日本开设办公室。除了收购外,Rubin 也已开始招聘机器人专家,并引入 Google的其他程序员给予协助。

尽管Google 还未公布长远的机器人计划,但 Rubin 明确指出,机器人科技还没能充分服务于制造业和物流市场,而这是清晰可见的机会。

在 Rubin 看来,现在电子消费品行业之复杂让他备感头疼,而他希望机器人行业会更简单些:"我觉得机器人领域还很新,我们一手造硬件,一手造软件,我们做的是系统,一个团队就能把整套东西给弄懂了。

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华尔街见闻: 诺奖得主法玛:2014年存在全球衰退风险

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诺奖得主法玛:2014年存在全球衰退风险
Dec 8th 2013, 03:58, by 若离

2013年诺贝尔经济学奖得主、美国经济学家尤金·法玛(Eugene Fama)认为,欧美国家业已扩大的政府赤字意味着经济衰退依然是明年真正的风险。

本月7日,法玛对路透记者表示,欧美国家沉重的政府负债一直给全球经济带来威胁,

可能到了某个时候,金融市场会说,他们(欧美国家政府)的债务再也不值得信赖,没有一分可信。他们就会无法靠自己融资。

如果还发生衰退,那会是全球范围的。

除了警告欧美公共债务,法玛还评论了本周五公布的美国11月非农就业报告(报告)。
报告显示,11月新增非农就业人数远超预期,失业率降至五年新低。但法玛并没有特别看好这些表现强劲的数据。

他说:

我根本不能确信。

就业复苏势头是很猛,失业率为7%,和美国历史标准水平相比还高。

而且,能降到7%的唯一理由就是失业者放弃找工作。

我认为还没有很好地摆脱衰退。

提起近来美股创新高,法玛说,在2008-2009年金融危机后,企业的效率提高了很多。

衰退后企业的对策是裁员,提高效率,提升了盈利能力,所以股价持续上涨。

法玛说,他个人全部投资指数基金,这类共同基金最终的是标普500等市场指数的表现。

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华尔街见闻: 中国11月出口同比大增12.7% 贸易顺差创近五年来新高

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中国11月出口同比大增12.7% 贸易顺差创近五年来新高
Dec 8th 2013, 03:08, by tree

今日海关总署发布11月中国进出口情况数据,2013年11月出口同比大增12.7%,远超预期与前值,而进口同比增长5.3%,低于预期与前值,贸易顺差进一步扩大,当月贸易顺差338.01亿美元,创5年新高。

据华尔街实时新闻

中国 11月 出口年率 +12.7%,预期+7.1%,前值+5.6%。

中国 11月 进口年率 +5.3%,预期+7.2%,前值+7.6%。

中国 11月 贸易帐盈余 +338 亿美元,预期+217亿美元,前值+311亿美元。

2013年11月进出口总值3706.09亿美元,环比增长9.1%,同比增长9.3%。

出口方面,2013年11月出口2022.05亿美元,环比增长9.1%,同比增长12.7%。1至11月份累计出口20023.19亿美元,同比增长8.3%。

进口方面,2013年11月进口1684.04亿美元,环比增长9.1%,同比增长5.3%。1至11月份累计进口17681.73亿美元,同比增长7.1%。

11月份我国贸易顺差338.01亿美元,前11个月累计贸易顺差2341.46亿美元。

经季节调整后,今年11月份进出口总值同比增长11.4%,其中出口增长13.2%,进口增长9.3%;进出口总值环比增长2.9%,其中出口增长5.8%,进口下降0.4%。

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华尔街见闻: WTO达成首个全球性贸易协议,将增加全球近万亿美元贸易额

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WTO达成首个全球性贸易协议,将增加全球近万亿美元贸易额
Dec 8th 2013, 01:53, by Shox

WTO全球贸易协定

世界贸易组织(WTO)近160个成员国部长终于达成了首份WTO全球性贸易协定,12年多哈回合谈判获历史性突破。周六在印度尼西亚巴厘岛达成了历史性协议,将给全球经济增加近1万亿美元的贸易额。

WTO总干事罗伯托·阿泽维多(Roberto Azevedo)在致辞中一度哽咽,称从未见过成员部长如此的努力和投入,各成员展示出了政治意愿和灵活性,终于达成共识,"我们强化了支持增长与发展的努力"。

"WTO历史上首次迎来真正成果……我们回到了正轨上,但现在只是个开始。"

周二开始的巴厘岛会议也是一波三折。本届会议原定于周五结束,但由于最后时刻古巴要求美国放弃制裁导致谈判陷入僵局。

最后古巴同意与美国达成妥协,使得协议最终于当地时间周六早上达成。

由于巴厘岛有着"世界之晨"的别称。本届会议主席、印尼贸易部长吉塔·维亚万在宣读《巴厘部长宣言》草案时说:"巴厘岛为世贸组织带来新的晨曦。"

达成的"巴厘一揽子协定"包括10份文件,内容涵盖了简化海关及口岸通关程序、允许发展中国家在粮食安全问题上具有更多选择权、协助最不发达国家发展贸易等内容。

此外本届会议还规划了"后巴厘工作计划"框架,表示将协助WTO贸易谈判委员会在未来一年内就多哈发展议程遗留议题建立清晰的工作计划。这些工作首要关注农业和最不发达国家的发展问题,并以本届会议所达成协议为基础。

另据中国商务部网站昨日发布的信息,本届会议通过了"早期收获"协议,包括贸易便利化、部分农业议题以及发展三个部分。

据彼得森国际经济研究所报告,一旦达成上述协议,将给全球每年增加9600亿美元贸易额,并将提供2100万个职位,其中1800万个位于发展中国家。

据经合组织研究报告,"早期收获"中贸易便利化协议将帮助发展中国家出口增长10%,发达国家出口增长5%。

上述利好数据,对处于脆弱复苏中的世界经济而言,无疑是重大利好。而对WTO本身以及全球贸易体系而言,"巴厘一揽子协定"的意义在于保住了WTO作为全球首要多边贸易谈判机制的地位,对避免全球贸易体系碎片化起到了积极作用。正如欧盟贸易代表德古赫特(Karel De Gucht)所说的,协定挽救了WTO,使其免于落入"靠边站的黑暗"。

欧盟贸易代表德古赫特称,"我们拯救了WTO。"美国贸易代表弗罗曼(Michael Froman)在会后发表声明称,WTO进入了一个"新时代"。欧盟委员会主席巴罗佐说,这说明WTO重回正轨,开始采取真正的改革。

容易摘取的果实

首先,《巴厘岛协议》需要各国议会批准后才能落实。更为重要使得,相对于多哈回合谈判中的其他议题,昨天通过对"巴厘一揽子协定"涉及的内容属于"容易摘取的果实"。

本次巴厘岛会议前,WTO成员在瑞士日内瓦举行了紧锣密鼓的谈判,最后冲刺阶段的谈判从11月24日上午10时一直持续到第二天上午7时,长达21个小时。

日内瓦曾一度传出即将达成多哈回合"早期收获"共识的消息,但结果却是空欢喜一场。

当时,WTO成员在日内瓦就"巴厘一揽子协定"文本进行先期技术谈判,印度等国要求修改现有世贸组织农业协定,使其能够在免受处罚的情况下,实施粮食安全计划。

虽然经过协商,各方最终同意制定一项"和平条款",使印度得以如愿。但在"和平条款"的时限上,西方与印度分歧非常严重:美欧仅允许这一"和平条款"维持4年;而印度则认为,直至正式协议达成前,这一过渡性条款应永久有效。

知道本周五深夜,印度和美国终于在最后时刻就农业补贴和粮食安全议题达成共识,为"巴厘一揽子协定"的顺利达成搬走了一块最大的绊脚石。当看到美国和印度谈判代表拥抱在一起,阿泽维多激动地宣称:"今晚,我们挽救了多哈回合!"

但是由于更为重要的多哈谈判陷入僵局。全球主要国家开始把重点从建立全球性贸易协定,转向建立地区性自贸协定。美国正与11国家谈判TPP太平洋贸易协定,同时美国与欧盟的自贸协定也在谈判中。

全球第二大经济体中国也在悄然转化立场。中国商务部部长高虎城在巴厘岛会议上的发言,被解读为正在释放转向诸边贸易协定谈判的信号。

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