Hugh Hendry被称为"主题投资之父"，是对冲基金Eclectica的CEO。近年来，Hendry因看空美股、看空中国经济而闻名。11月，Hendry宣布，他放弃看空美股。你可能会说，最大的空头投降了，这对股市不是一件好事。也许事实是这么简单，也许背后有更复杂的原因。
Hendry分析了过去113年道琼斯的走势，旨在寻找与最近500个交易日最为相似的走势。他找到了：1928年、1982年、1998年。历史告诉我们，2009年以来美股持续数年的牛市，不会安静地平歇下去，要么继续攀升数年，要么攀升后崩盘。
下图蓝色实线代表1995年12月至1997年12月的道琼斯走势，蓝色虚线代表1997年12月以后的道琼斯走势，红色实线代表2011年12月起的道琼斯走势。图中可见，过去两年的道琼斯走势与16年前的走势惊人地相似。让我们来看看1998年附近，全球经济都发生了什么。
那时，我们先是经历了1997年亚洲金融危机。随后俄罗斯爆发卢布危机，卢布贬值，俄罗斯国债违约。最后经历的是美国长期资本管理公司LTCM倒闭和千年虫Y2K问题。在这一系列危机的背景下，我们可以肯定，当时美国的货币政策过于宽松。结果如何呢？美国股市以抛物线形式增长，做空者损失惨重。这正是Hendry所担心的：在联储慷慨又病态的货币政策下，持续做空，始终亏钱。
你可以说，此前Hendry判断失误，这一次他也许又错了。但是你不能否认，美联储的货币政策有着太多的争议和质疑。联储难道没有意识到吗？那又是什么原因促使他们冒巨大的风险维持极度宽松的货币政策呢？这与"新重商主义"（Neo-mercantilism）的观念有关。详见下文【对冲基金经理Hugh Hendry致投资者的信：新重商主义】。
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