Sheila Bair曾担任2006-2011年的美国联邦存款保险公司(FDIC)主席,她在FT上撰文称,随着美联储退出QE,美国经济将很快迎来"暴风雨季节"。
对于美联储削减QE计划的影响,Bair用了这样一个比喻:
我们在6月份看到了"一道闪电",当时仅仅是因为伯南克表示央行可能会在秋天削减QE,股市就下跌了659点。那么,当一个购买90%净发行新债的买家宣布可能停止买入时,你能对市场反应有什么期待?
美联储定于本月17-18日召开FOMC会议,市场预期本次会议将宣布削减QE。
由于预期美联储很快削减QE,新兴市场已遭遇大量资本外流,其货币和股市均出现大幅下跌。10年期美债收益率也大幅飙升,目前处于3%下方附近,而5月还在1.6%水平。
Bair说:
新兴经济体已经迎来了雨天。
Bair担心,美联储重归货币政策正常化的道路充满挑战,美国大银行可能受到极大冲击。她这样写道:
利率最终重返正常化将受到储户和市场的欢迎,因此前利率被美联储扭曲。然而,正常化之路将是充满挑战的,特别是对美国大银行而言。很难预测其带来的冲击。美联储上次买入3.4万亿美元债券来压低长期利率是在什么时候?对的,之前没有过。
大银行将从回归正常化之路中获利。波动市况下交易活动的增加,将帮助提高它们的投行部收入。贷款利率上升,将有利于它们的商业银行收入。但下行风险也真实存在。
随着利率的上升,大银行资产负债表上的所有低收益债券都将面临市值损失,在新的资本规定下,这将侵蚀它们的资本基础。今年第二季度,由于利率上升,四家最大银行持有的国债和MBS价值已减少130亿美元,其中美银损失最大。在某种程度上,利率上升也使得银行需要支付给储户的利息增加。
Bair说,如果经济转为下行,就像次贷危机期间美联储试图使利率正常化之时一样,银行业仍有可能把美国拉入新一场衰退。她说:
银行业目前的安全程度仅略高于2008年危机前。金融体系改革工作仍在推进中……我们已经取得了进展……但可悲的是,银行业仍过于依赖借款和不稳定的、短期的融资。货币市场基金依旧把自己假装成银行,这可能威胁到市场的稳定运行。尽管我们已经把大量未上市的场外衍生品转入中央交易和清算系统,但仍有超过一半的市场处在阴影中。一项禁止投机交易的提案失败了,证券化也未经改革。
Bair说,即便是有最好的材料,也很难在暴风雨中打好根基,而退出QE就是一场暴风雨威胁。她最后说:
让我们寄希望于美联储能够逐渐结束其廉价资金时代,而不带来显著的市场动荡。很遗憾,它所能使用的金融监管基础最多只建成了三分之一。
*欢迎加入见闻外汇读者QQ群(76356189)交流互动,申请时请注明"公司(行业)-城市-姓名",谢谢配合。
没有评论:
发表评论