By Andy Mukherjee
印度拯救卢比的失败措施只能带来更多的伤害。现在，印度是时候把卢比的币值交给市场决定了，并应该把政策焦点放在出口和投资上。
一国干预汇市只有两个选择：资本控制和放弃货币政策的独立性，但印度似乎想要兼顾二者。印度对本国居民海外汇款和企业海外投资都进行了限制。印度联储也提高了短期利率，这就意味着它不能使用货币政策提高GDP。
因为国外投资者会担心自己也会受到管制，因此印度对本国居民实施资本管制只会让事情变得更加糟糕。国外投资者对此的理性的反应是，在管制施加之前迅速逃离印度。
印度现在的情况是：股市大跌；卢比下挫；全球投资者对收益率达8.9%的印度10年期国债不感兴趣。另外，印度利率走高打击了依靠短期融资的银行；国债收益率上升将使银行被迫减记国债投资价值。印度利率走高的时间越久，该国银行业发生危机的几率就越高。
更优的策略是，印度接受卢比贬值15%（按自5月初以来计算）。在美联储准备削减QE之际，印度出现了外部融资缺口，这正使该国受惩罚。即使印度经常账户赤字下降至GDP的3.5%，该国本财年的外部融资缺口仍达700亿美元。除此之外，到2014年3月份，印度的政府、企业和银行也需偿还1720亿美元的海外贷款。海外资本流出规模也比较大。这三者综合起来将消耗印度2790亿美元的外汇储备。印度大选临近，该国执政党也羞于向IMF求助。这说明，印度政府资金匮乏。
如果让市场决定卢比汇率，那么卢比兑美元的汇率将从目前的64:1附近下降至70:1，甚至更低。这种方法的最大缺点是，卢比贬值对企业融资产生不良影响。据瑞士信贷称，在该国前10大债务负担最严重的企业集团中，有40%-70%的债务都属于外债。但是，受困企业可以通过出售资产，或者重组债务解决这个问题。若印度整个银行系统因利率走高而出问题，那么这种状况就很难得到解决。此外，政府也没有更多的现金为它们提供救助。
放弃拯救卢比至少让印度有机会去关注鼓励出口和投资的政策。毕竟，若印度的出口都不能受益于卢比贬值，那么该国经常账户赤字就不会缩小。其中的一个观点是，印度可以再次削减印度出口公司的最低税收。1997年，印度财长Palaniappan Chidambaram曾撤销了优惠的税收制度，令该国的出口企业不再享受零税制(zero-tax regime)。如果对印度出口企业账面利润少征20%的税收，那么这将鼓励它们利用货币贬值增加出口。
但是，政府虚弱的财政状况不允许其失去这部分收入；因此，对出口企业免征的税收可通过提高消费税和降低公共开支弥补。总体上看，印度应该收紧消费，这会平抑近两位数的通胀水平。反过来，这也会给印度联储更多的空间来扭转紧缩的货币政策。
印度应该降低经济中消费、政府支出和进口的份额，并提高投资和出口的份额，这短期内可能比较艰难，但是它最终会令印度重返可持续增长的道路，这也意味着印度经常账户赤字会下降。而其它措施不能达到这种效果。
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