2013年8月26日星期一

华尔街见闻: 亚洲困局:增长放缓+利率走高=?

华尔街见闻
 
亚洲困局:增长放缓+利率走高=?
Aug 26th 2013, 05:08, by VIX

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ZeroHedge:

全球信贷周期会同时面临两大挑战:增长放缓为收入和现金流的产生增加了压力,而融资成本也在不断增加。

信贷情况在增长复苏时表现最佳,同时资产负债表的改善使得信贷情况有显著进步。在信贷周期的中期,由于增长平稳、融资情况好转,信贷情况也会表现良好(当然息差交易是重要的改善因素;以及随着资产负债表变得复杂,也会有新的风险产生)。

然而,当信贷周期步入后期,当杠杆增加、周期步入下行阶段时,负面风险开始出现;而这就是亚洲的现状。

这对我们的违约处于良性状态下的环境来说很关键,因为高杠杆的公司、放缓的GDP以及上升的真实利率都是2007-2009年违约高峰(唯有动用史上最大规模货币援助来缓解危机)出现的原因。

真实GDP和真实利率之间差异变小甚至为负的时期,公司融资环境尤其困难:要么现金流的产生很艰难,要么融资成本高昂,要么二者皆有。结果就是违约率升高。

融资成本升高是广泛出现的现象;即使美国国债收益率变得稳定,但还有很多因素使得这种现象很难扭转。融资成本升高是"真实"出现的——高利率再也不能被高通胀所解释,而且目前融资成本的上升意味着真实GDP增长率和真实利率之间的差异是自从2008/2009年以来和与2001/2002年之前相比来说最小的。

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内部文章

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