过去10多年的时间里，这个交易信号是合理并且盈利的：当通胀预期走强时，买入股票，比如标普500指数，标普500股指期货等。以10年期通货膨胀保值债券TIPS市场来判断通胀预期走强或是走弱。具体操作上，当10年期通胀预期大于200日移动平均线时，认为通胀预期在走强，买入股票。当10年期通胀预期小于200日移动平均线时，认为通胀预期在走弱，卖出股票。
2003年初至今，也即包括了金融危机时期，上述交易策略可实现75%的盈利，最大潜在亏损为20%。若一直持有标普500指数，可实现95%的盈利，但最大潜在亏损为56%。
今年4月，10年期通胀预期降至200日移动平均线下方。然而，Hendry认为，并不应卖出股票。为什么呢？请看以下连锁反应。
美联储于2009年开始量化宽松，以促进经济复苏，美元贬值，对抗中国的"新重商主义"发展模式。
受人民币升值影响，中国出口受到影响，GDP增速下滑。
中国为了保持GDP增速，仍进行大规模生产，导致产能过剩。
中国产能过剩加大了全球市场的供给，通胀预期走弱。
通胀预期走弱，包括美联储在内的几大央行继续实施宽松的货币政策，以避免陷入通缩。
Hendry认为：不要和央行作对，现在不宜做熊。通胀水平，是联储决定是否结束QE的关键指标。过度宽松的货币政策会结束，但是不是现在。
2013年年初至今，标普500指数上涨了约25%。那么明年呢？Hendry给出了他的看法。详见下文【大空头Hugh Hendry致投资者信（四）：2014年交易策略】。
上文链接【大空头Hugh Hendry致投资者信（二）：新重商主义】。
没有评论:
发表评论