2014年3月30日星期日

华尔街见闻: 工资和税收将决定安倍经济学命运

华尔街见闻
 
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工资和税收将决定安倍经济学命运
Mar 30th 2014, 12:22, by Shox

          (安倍经济学真的是能托起日本经济的超人?)

下周日本就将正式上调消费税,这将是对上台15个月安倍晋三的一次大考。

市场仍然不清楚安倍重新燃起通胀的努力最终是否将以泪水收场。

看空的人说由于日本背负了巨额债务,如果利率随着通胀预期最终提高,日本政府可能被迫违约。话句话说,安倍经济学成功的那一天,也就是日本经济开始崩溃之时。

那些认为情况没有那严重的人而言,现在关键的问题是现在离2%通胀目标究竟有多远?

上周智库布鲁金斯学院两名经济学家,密执安大学的 Joshua Hausman 和加州大学Johannes Wieland共同发表了题为《安倍经济学:初步分析和展望》的论文。

结论是日本的经济政策"在2013年终结了通缩,同时提升了长期通胀预期。",他们还认为安倍经济学去年提高了"0.9到1.7个百分比"GDP增长。

这听上去是一个不错的报告。但是不那么乐观的是,这两位经济学家还认为日本央行2%通胀目标"并不完全可信。"

他们的理由是日本央行大规模宽松政策,并不足以填平巨大GDP产出缺口:即实际GDP与潜在GDP的差距。

经济学家Hausman和Wieland认为,金融危机对日本潜在经济产出的冲击小于最初的预期,日本GDP产出缺口仍然高达4.5至10个百分点。

如果这两位经济学家测算是正确的,这意味着安倍经济学第三支箭,即经济结构改革将不是当前最迫切的政策。因为要填平巨大的产出缺口,将需要央行实施更为宽松的货币政策。目前的通胀指数刚刚回归正常水平,货币需求仍然超过供给。

表面上对抗通胀的斗争是成功的。日本通胀率已经达到了1.5%,但是剔除能源物价增长水平只有0.8%。这意味着一点点的物价增幅随时都可能消失。

接下来两件事将是决定性作用。第一是工资。如果要逆转持续下滑的消费者信心,就必须提高工资。许多大公司同意了上调1-2%的薪水。来自小公司的消息也不都是坏消息,小公司雇佣了日本70%的劳动力。3月份日本小公司信心指数创下1989年以来最高。去年以来广告业雇佣增长超过了30%。一些行业,比如建筑业和货运业,甚至无法找到工人。从长期看将造成"毁灭性"打击老龄化,在短期内将提升劳动力市场就业率。

第二个决定性因素是消费税。下周日本消费税将从5%上调至8%。看上去只有微弱的上涨,但是这是修复日本财政漏洞的必要措施。但是如果安倍的经济方针是持续提高通胀的话,那么缺了消费支出这个引擎将难以为继。

正确评估消费税冲击多大和通胀究竟能持续多久,可能还需要几个季度。现在对安倍经济学的"判决"可能还是"到目前为止,一切顺利"。但那些持怀疑态度人,仍在观察安倍经济学究竟能在多长时间内让经济继续"违背地心引力"般的运行。

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