2013年9月19日星期四

华尔街见闻: 美联储货币政策决议陷入“莫比乌斯怪圈”

华尔街见闻
 
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美联储货币政策决议陷入"莫比乌斯怪圈"
Sep 19th 2013, 00:11, by 张澄

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市场高唱了几个月的放缓QE,结果美联储却宣布暂不启动对QE规模的缩减,在这背后有一个有意思的原因——美联储的决议陷入了"莫比乌斯怪圈"——美联储决定按兵不动正是因为市场预期其将有大动作。

FOMC声明中有这样一段话:

委员会看到了经济和就业市场的下行风险,虽然这样的风险从去年秋季以来已经有所减弱,但是最近几个月以来金融环境的收紧如果持续下去,就有可能造成经济和就业市场改善的速度放缓。

这段话背后的意思是不是:美联储决定不缩减QE,是因为市场环境收紧,而讽刺的是,这样的收紧正是因为市场预期美联储会缩减QE。

这样一来,美联储的决定过程就存在一个"莫比乌斯怪圈"( Möbius Strip)现象——如果市场认为美联储将立即放缓QE,那么就会导致金融环境在一定程度上的收紧,继而导致美联储决定不能立即开始缩减QE规模。

曾经,美联储在利率问题上也经常碰到类似的问题。就业市场的好消息被市场消化,从而增加了上调利率的预期,但结果这种认知本身却成了就业市场的坏消息。

伯南克对此问题的解决办法是提供前瞻指引,专门讲明了美联储在何种情况下会上调利率。但是最新的一轮QE中,这个问题似乎又开始显现了。

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