随着9月美联储FOMC会议声明的发布落下帷幕，市场预期的削减量化宽松规模(Taper)并未出现在美联储的声明中，美联储选择了维持每月850亿美元的资产购买规模，并维持0%-0.25%联邦基金利率不变。高盛首席经济学家Jan Hatzius对此次会议声明做出了事后解读并发布了新的预测，由于会议之前他还在预测美联储将削减100亿美元的购债规模，我们不禁想起一句话："事后分析，总是目光如炬。"
via Jan Hatzius：
我们现在预计美联储会在今年12月的FOMC会议中会首次削减QE规模，规模大约为100亿美元美国国债，并于2014年9月左右彻底退出QE。
此外发布一个对于联邦基金利率更加清楚明确的前瞻指引预计也会与首次削减QE同时出现。我们认为美联储对于保持超低利率区间而设置的6.5%失业率是基于通胀率持续保持在2%以下这个条件的，一旦通胀返回2%水平，即便失业率没有降至6.5%，美联储也有可能加息，或者降低设定的失业率门槛。
我们认为美联储将会于2016年年初首次加息，做出这种预测的原因包括仍然较大GDP产出缺口(潜在增长率减实际增长率)和持续低于目标的通胀率。
以下是关于高盛此次预测的最新的三个Q&A：
问：美联储首次削减QE的规模如何？
答：我们预计美联储将于今年12月开始每月削减100亿美元的国债购买规模，按揭抵押贷款支持证券(MBS)的购买规模将保持不变，因为削减购买国债可能对于经济造成的影响相对较小。
问：QE合适彻底结束？
答：我们将此前预期的结束日期向后推迟三个月至2014年9月，原因有两点：
第一，首次"Taper"出现得越晚，QE最后结束的日子自然也越晚。如果12月削减100亿美元，那么美联储需要从明年起每月削减200亿美元才能在6月份之前彻底退出QE，这或许是可能的，但对于美联储来说有些过于激进。
第二，之前伯南克曾声称QE将于2014年6月结束，届时失业率会降至7%，但本次会议中伯南克强调称没有为退出QE设置固定日期，而且失业率也并非在所有情况下都可以作为一个有效的指引。基于伯南克的言论，我们认为QE更有可能于2014年下半年，在失业率彻底降至7%以下之后才结束。
问：美联储何时才会提高联邦基金利率？
答：我们坚持认为首次加息将出现在2016年年初，这个预测结果显著滞后于市场平均预期，这也滞后于15位美联储FOMC会议官员所作出的预期，我们做出这样的预测主要有三点原因：
首先，我们认为劳动市场的实际就业情况比失业率数据所体现的要悲观，当前我们认为就业率比潜在值低3.5%-4%。
其次，我们认为到2016年之前通胀率都将低于2%的目标值，这与FOMC成员的预期是一致的，尤其是相关预测指数显示2016年的通胀率将在1.6%-2%之间。
最后，随着萨默斯的退出，耶伦(Yellen)当选新一届美联储主席的几率大增，此前她一直宣扬"的最优控制理论"(Optimal Control)，即推迟首次加息日期。
没有评论:
发表评论