本周的美国GDP和个人收支报告再次引发了人们对低通胀的关注。
周四的GDP报告显示,第二季度个人消费支出(PCE)物价指数环比下跌0.1%。对此,密歇根大学经济学和公共政治学教授Justin Wolfers指出,美联储应该对通缩感到"火烧眉毛"。
Wolfers:(第二季度PCE物价)指数出现下滑,也就是说,美联储正在经历通缩。
我不会夸大它。这只是一个季度的数据,也只是其中一项指数。甚至当我谈到这个数据时,物价并不是真的在快速下跌。第二季度PCE物价指数仅下跌了0.1%。
但在美联储最青睐的物价衡量指标正在下跌之时,决策者们主要讨论的是何时和如何收紧政策,而不是如何进一步放宽政策,因此,这令人震惊。
我并不是真的认为通缩在困扰美国经济。除食品和能源外的核心PCE物价指数是衡量通胀的更好指标,但它也只是环比上升了0.6%。相比于去年同期,PCE和核心PCE物价指数分别上升1.1%和1.2%。
现在,通缩风险大于通胀风险。并且,通胀率继续低于美联储目标的可能性要远大于高过目标的可能……鉴于通胀率持续低于美联储目标,且上百万人依旧处于无必要的失业状态,因此,决策者们需要开始采取行动,就像火烧眉毛之时一样。
(注:相关数据可见美国第二季度GDP报告)
再来看周五的美国个人收支报告。报告显示,8月PCE物价指数同比上升1.2%,较上月的1.3%下滑;核心PCE物价指数同比也上升1.2%,较上月的1.1%上升。
对此,Advisor Perspectives的Doug Short给出了如下一些图表:
首先是自从2012年1月以来的核心PCE物价指数走势。自从2012年初以来,该指数一直呈下行趋势,最近几个月几乎为一条平线。
下图为自2000年以来的PCE和核心PCE物价指数走势图。美联储在去年12月会议上表示,把2.5%的未来1-2年通胀预期作为加息门槛之一。但8月数据离2-2.5%区间仍然很遥远。
下图是过去50年来的PCE和核心PCE物价指数走势:
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