开头我想和大家分享一个故事。我最爱的体育运动是美式橄榄球NFL，橄榄球和其他运动相比战术性非常强，而许多技术以外的成分对于比赛结果的影响又很大。最重要的是，橄榄球比赛中，垃圾时间很少，许多比赛要到最后一分钟才能决定结果。NFL每一年的选秀又几乎是所有体育比赛选秀最复杂的。球员要做许多测试，包括30米冲刺跑，原地起跳，臂力测试，甚至推汽车等。在过去十几年的历史上，有两位亲兄弟四分卫都是那一年的First Pick：Payton Manning和Eli Manning。Payton Manning是1998年状元的不二人选。当年他来自于田纳西大学，在大学联盟几乎每个数据都是最好的。而更重要的是，他的父亲Archie Manning曾经也是联盟最优秀的四分卫之一，只可惜在超级杯中输了比赛。然而98年那年来自于Washington State的四分卫Ryan Leaf也被认为有巨大的潜力。他在选秀前的测试中展现了惊人的臂力和运动能力。我记得那年的Sports Illustrate曾经写过一篇文章，到底谁应该是当年的选秀状元。于是，印地安娜小马队以第一选秀权选择了Payton Manning，而另一只再重建的队伍圣地亚哥电光则用了大量未来选秀权交易来了no.2 Pick的位置，选择了Ryan Leaf作为他们未来的四分卫，并且和他签下了上千万美元的合同。后来的结果可能许多人都知道，Payton Manning成为了这个时代最优秀的四分卫，也带着小马队夺得了超级碗。而Ryan Leaf在第一场比赛就有三次被抄截，两次掉球的低级失误。并且在面对记者采访时破口大骂。之后的表现也根本无法适应NFL的节奏。最后从人们的视野中消失了（后来有人经常在高尔夫球场看到他）。6年之后，Payton的弟弟Eli Manning也进入的选秀。由于顶着刚刚的光环，他是那年毫无争议的no.1 Pick。只是他明确表示不会去拥有第一轮选秀权的圣地亚哥电光。于是纽约巨人在选秀日把第四位的pick Philipp Rivers，连同多个选秀权交易至电光换来Eli Manning。在他前几年的表现中，他远远不如当年第四的四分卫Philipp Rivers。许多人都说这是一个失败的交易。然而多年后，Eli Manning终于带领纽约巨人夺得了超级碗。Eli和Payton是唯一亲兄弟都夺得超级碗的四分卫。因为他们同时拥有优秀的基因，来自于纯正的四分卫之家。而他们优秀的基因在多年后慢慢发酵出来。在一篇很长的开头之后，我想说说今天的主题：寻找优秀的基因。
最近在看一本非常好看的书《浪潮之巅》，就多次讲到了公司的基因。一家公司的基因往往决定了他的命运。比如苹果的基因就是他们封闭的操作系统。早在乔布斯第一次开创苹果时，他的Mac PC就不允许别人造兼容机，而这种封闭的系统也成为苹果之后败给微软的最重要因素。然而封闭系统这种基因也帮助了苹果的二次创业。我记得读大学时，乔布斯二次创业后的新Mac PC开始在美国风靡，靠着他时尚的外观和强大的IOS系统。由于IOS是一个封闭的系统，那时甚至不和微软的office兼容。许多用惯了苹果电脑的人无法使用其他电脑了，学校的图书馆也是买了一半的苹果电脑，另一半是普通的Dell电脑。这也造成了苹果建立了巨大的客户黏性。只有进来的客户，而几乎没有流失的。而之后苹果所有的产品也在这种封闭体系中不断积累有效客户，从iPhone到iPad。即使在安卓为主的智能手机市场，苹果也是统治着高端机市场，安卓体系只能在低端手机上发展，直到三星Galaxy系列的问世。无论成本，苹果封闭体系的基因决定着这个公司的起伏。
还有一个例子就是微软。微软的成功来自于他把软件销售做到了极致。一开始微软是按照每台机器软件收很少的费用，甚至几乎免费按照给客户。渐渐的，当微软的操作系统独霸天下时，由于太多数量的电脑都在用他的软件，这种模式也给微软带来了巨大的利润。但是由于卖软件是微软发家吃饭的商业模式，这也导致微软的MSN做了那么多年一直就没成功因为互联网的模式是免费的。而Google，Yahoo什么一做就成功了，因为互联网的模式就是做入口价值，然后通过广告收费。再比如Netflix。微软在智能电视行业其实耕耘了很多年，然而他从来没有想到靠卖内容赚钱，或者从来没有意识到内容才是智能电视的王道，最后这个行业被netflix给做出来了。这也是微软这个公司的基因所决定的。再说一个我们身边的例子，就是今年的大牛股长城汽车（当然最近有很大的回调）。长城汽车的基因就是做SUV。那么多年他是国内最会做SUV的。而其他汽车厂商要么车型过多，要么就是直接拿合资方海外的车型过来卖。所以在这波中国消费者对于SUV的消费启动后，长城是最受益的。这个公司的成功，也来自于SUV的基因。如果哪天SUV不行了，长城说要做小轿车了，那么这时候反而需要去思考，这个公司是否具有SUV以外的基因。
说的广一些，我对公司的基因有两层的理解。第一部分是好公司和坏公司的基因。在A股，所谓的"流氓公司"特别多。有些管理层根本不把股东利益放第一位，每年就是为了圈钱，让自己发财。这种坏公司的基因往往也是根深蒂固的。我常常和一些朋友聊天，他们的一致感受也是从"坏学生"身上赚钱很难很难。有时候往往这些"坏学生"估值会大幅折价，也会出席估值修复或者困境反转的行情，有些卖方研究员就开始积极推荐了。但是通过我自己的观察，在"坏学生"身上赚钱是小概率事件，这就是这种公司，这种管理层的基因所决定的。在对立面是好公司，"好学生"的基因。那些有着梦想，真正想把企业做大的管理层，他们的好基因也往往意味着这种公司的扩张，转型等都会成功。而当市场出现熊市甚至金融危机时，买入具有优良基因的"好学生"往往会赚大钱。比如星巴克，这个有着优秀管理层的公司，股价在2009年1月见底7美元左右，而在四年多后，股价上涨到了80美元以上，是真正的Tenbegger。海外基金做投资时，非常看重所谓的corporate governance. 这就是要选取具有优良基因的公司。
第二层理解是，要买主营业务发生变化，打破估值体系的公司。比如段永平当初买的网易，比如Netflix，以及另一个公司奇虎，当然苏宁7元多的时候也符合这个特征。但是在买这种主营业务发生变化的公司时，必须去思考这类公司有没有转型的基因。比如苏宁的物流体系一直被人诟病，我也开始怀疑，并且需要时间去验证，这个公司是否仅仅还是做传统零售店的基因，这种基因是否决定了他很难向一个移动互联网平台公司做转型。所以有些时候必须要验证自己的这种判断。《浪潮之巅》中说了很多没落的公司，像摩托罗拉，AT&T，惠普等，他们的转型最后都以失败告终，就是因为他们的基因决定了根本无法转型。包括这本书没有讲到的Dell电脑。这个公司的"印钞机"模式在过去几年被平板电脑打得落花流水，但是Dell创建开始后就一直是卖个人电脑的。这是无法改变的基因。
回到开头。NFL的选秀中有很多量化的数据，比如臂力，速度，弹跳力等。但是基因是内在的性格，如何面临压力，工作态度，和对比赛的积极性。这些都是无法良好的，也有很多源自这个人的基因。这种基因也造成了Manning兄弟成为NFL最成功的四分卫。在寻找公司时，我们也必须去找到那些具有优秀基因的公司，这种基因未必马上体现在报表上，但一定会在某一天转换成为利润，以及我们的巨大收益。
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一个讲真话的证券销售个人原创思考。出生于上海，成长于纽约，现混迹于国内证券投资领域。自认为是具有国际视野，又接地气的投资界红小兵一枚。
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