自2007年金融危机后,美国的杠杆并购市场发生了结构性的变化,上市公司私有化不再盛行,而大集团分拆旗下非核心业务上市的交易增多。具体如下图:
此为贝恩咨询公司发布的美国并购交易量的结构图,其中黑色部分代表上市公司私有化的交易比重,红色部分为分拆上市的交易比重,深灰色代表发起人或投资机构间的股权交易(sponsor-to-sponsor),而浅灰色则代表个人股权交易(Private)。
贝恩咨询提到:
私募股权基金是大型上市公司在不稀释股权的情况下剥离非核心业务上市的活跃受让人。分拆上市之所以受欢迎,是因为这不同于公司私下交易或者上市公司私有化,那些交易存在一定的控制权溢价,而分拆上市中受让人可能按照接近母公司的交易价格进行收购,这部分交易的比重从2011年的25%提升到2012年的41%。
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