2014年2月5日星期三

华尔街见闻: 债王格罗斯:中国就像不知来源的“神秘肉制品”

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债王格罗斯:中国就像不知来源的"神秘肉制品"
Feb 5th 2014, 03:07, by 若离

在各国都致力于经济复苏时,全球经济的发动机——中国的增长放缓自然备受关注,相关经济数据的可信度近来又遭质疑。最近表示怀疑的是共同基金巨头PIMCO的创始人、管理约2万亿美元资产的"债券之王"格罗斯(Bill Gross)。

今年1月,能源资讯公司Douglas-Westood主管Steve Kopits质疑中国官方的GDP增长数据,估计目前实际增速不超过3%。

格罗斯最近也提到中国的增长无法确定,像个谜。

格罗斯在接受彭博采访时谈到了上周的新兴市场抛售。当主持人问到是否新兴市场还有什么投资空间时,格罗斯称新兴市场的资产变得更便宜,但这些市场存在许多问题。

然后,格罗斯将中国比作不知食材来源的肉制品:

就新兴市场的空间来说,最后一个变数显然是中国。(GDP增长)是6%?7%?还是5%?

我把中国称为新兴市场里的神秘肉制品(mystery meat)。没人知道那里怎么了,那儿有点鬼扯的东西。

所以,我们肯定想知道中国和其他的新兴市场潜在的问题今年往后怎么发展。

格罗索认为,巴西与土耳其等新兴市场国家为稳定本币被迫上调利率,国内经济存在增长放缓的风险。

他说,相比10%的政策利率,巴西的三年期国债利率达到13%,正在变得有吸引力。

巴西不会一味直线下滑。这是个正在变化的重要新兴市场国家,价格是否完全低估了增长放缓风险就是个问题。

除了新兴市场抛售,在近期市场动向方面,格罗斯这样解释风险资产的调整

持有过多的风险,而回报又低,相应地等于鼓励再冒更多的风险。这种时候金融系统不稳定。

这种情况就像索罗斯说的反射性(reflexivity)。一旦让系统的杠杆继续下去,就很难了解何时、在哪儿停止。这就是我们目睹的现状。

全球金融系统杠杆很高,对冲仓位根据新兴市场国家及其实际或预期增长率来回变化。

当使用杠杆的仓位变动时,就出现大量的波动和反射性。

为什么信用市场没有上述波动?格罗斯说:

信用市场是基于稳定的等级走高的。通常大量投向高质量产品,未必是企业债和高收益债券,也有美国国债。

资金回到全球金融网的核心,此刻这个核心是1到3个发达国家,当然包括美国。

格罗斯看好债券的表现,认为虽然债券可能没有16或18个月前的水平,但

如果只是出于多样化投资的目的,债券几乎在所有的投资组合里都稳稳地占有一席之地。

同时,格罗斯指出,

(投资市场)迅速致富的时代已经结束,慢慢致富的时代也落幕了

投资者应该降低回报预期,为日后波动性略大做准备。

过去致富的方式是借钱,对冲基金就利用杠杆,或者2013年就买股票。……

过去20-30年,杠杆确实缔造了这个高回报的投资市场,投资者已经习惯了全额回报。……

今后不会再这样,因为实质上市场已经体现了这点。

资产定价是人为操纵的。从这个出发点看,要得到两位数的回报,要利用杠杆致富,这是不可能的。

要获利最好另寻他法。


点击观看彭博采访格罗斯视频,在6分04秒左右提到中国是mystery meat。

2013年第四季度,中国GDP同比增长7.7%,虽然不及第三季度7.8%的增幅,但高于此前彭博调查预测中值7.6%的增长水平。

2013年全年,中国GDP增长超过了7.5%的官方目标,达到7.7%。这是十四年来最低增速,但2013年第三产业生产总值占比增至46.1%,首次超过第二产业。

以下可见中国GDP同比增长走势。

GDP,中国GDP,CPI,PPI,进出口,中国

以下可见中国GDP环比增长走势。

GDP,中国GDP,CPI,PPI,进出口,中国

 

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