下文阴影部分为莫尼塔公司提供的分析意见。
亚洲
明年地产信托必须偿付的金额达2035亿元，几乎为今年到期金额的两倍；违约或大范围爆发。
公务员薪酬改革方向已定，调整工资结构，扩展晋升空间，涨基层工资，限制灰色收入。
利率市场化定价基准之新国债收益率曲线将推出，拟将现有三条固定利率国债收益率曲线合并为一条。
中国审计署：华润电力、中国烟草下属企业、大唐集团、中国海运集团、兵装集团均存在问题。
中国进出口银行加速信贷投放，应对外贸下行。
当前出口低迷的一个主要原因是全球需求偏弱，危机之后全球贸易量增速比危机前下了一个台阶，贸易信贷支持有助于企业缓解现金流压力，但恐怕难以提振出口。进出口银行对外贸的支持主要有三条路径：（1）加大对进出口企业的贷款投放力度；（2）加强贸易融资力度；（3）通过内保外贷的方式支持企业海外融资。但历史数据表明，进出口银行的出口卖方信贷和进口信贷数据和当年进出口的关系不大。
证监会表态打新热潮：IPO改革需要循序渐进完成。
上周IPO发行数据披露后，可以看到周三发行的四家新股网上网下锁定申购资金共计3800亿元，而加上周四新股锁定的1000亿资金，两天内有5000亿的资金被搅动，A股当前证券结算资金的余额也不过5500亿左右，引发市场恐慌性杀跌也算是意料之外，情理之中。此次网下申购的超低中签率降低了打新的吸引力，有利于部分资金回流二级市场。经历了新股申购重启的小插曲后，A股受益于政策托底的逻辑主线没有改变。
逊尼派反叛者占领伊拉克西部几个城镇，并侵占了伊拉克与约旦和叙利亚接壤地带。
伊拉克反政府武装现已控制攻占该国北部的大片地区，并迫使一家主要炼油厂关闭。但作为原油主要产区的南部油田尚未收到影响。由于美国原油出口的限制，伊拉克的供给干扰对于Brent的影响大于对WTI的影响。在伊拉克事件发酵至影响南部主产区的供给并推升WTI价格飙升之前，尚不会对美国利益造成太大威胁。故美国暂时不会进行实质性干预。
伊拉克什叶派最具影响力教士呼吁组建新政府，美国支持；俄称支持当前政府，伊朗谴责美国干预伊政府。
美国
美国国会委员会：阿里巴巴等使用VIE（可变利益实体）的中国互联网公司或给美国股东带来重大风险。
苹果新产品智能手表iWatch有望10月面市，集十多个传感器于一身，凸显有别于智能手机的功能。
欧洲
俄乌边境再交火；普京重申支持乌停火计划，呼吁乌政府与亲俄派对话。
最近包括伊拉克和乌克兰的事件性冲击构成了黄金价格上涨的背景，但即使经过近期价格快速上涨的过程之后，黄金现货实际价格依然低于我们的理论模型值3%左右。过去一个季度，黄金价格的主要影响因素在于美国长端的国债收益率，但近期则变成了市场的波动性。VIX指数创下历史低点的背后，是投资者对于美国经济过于乐观的情绪，但我们预期未来一个季度，这种过度乐观的情绪将逐渐得到小幅修正。
乌克兰宣布14点和平计划并停火一周，美国扩大对亲俄派制裁名单。
德国总理默克尔：欧元稳定公约是抗击债务危机关键工具，不能更改；支持容克任欧盟委员会下任主席。
欧央行货币宽松政策导致欧元成为低息货币，可能成为套息交易的借出货币。这意味着欧元短期波动的方向可能类似日元，即市场风险情绪上升时，欧元升值，反之贬值。而驱动欧元中期（季度尺度）方向的仍然是欧央行资产负债表与美联储资产负债表之间的相对变化。欧元是否确立中期贬值趋势，实际需要观察欧洲商业银行归还LTRO借款和欧央行计划新增TLTRO之间的相对变化。
英国央行首席经济学家Haldane：通胀率下滑和工资增幅低使英国央行不面临加息压力。
全球金融市场回顾：
标普500指数涨0.17%；纳斯达克综合指数涨0.20%；道琼斯工业平均指数涨0.15%。
德国DAX指数跌0.17%；英国富时100指数涨0.25%；法国CAC40指数跌0.48%。
美国10年期国债收益率上行0.2个基点，收报2.624%。
8月份交割的纽约黄金期货价格上涨0.2%，收于1316.2美元/盎司。
7月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶107.26美元，上涨0.8%。
伦铜大涨1.4%，为连续第六个交易日上涨。
人民币兑美元收报6.2260，上涨0.06%，上日收报6.2296。
周五美股继续受到美联储鸽派态度的提振，标普500指数上涨0.17%连续第三天创新高，纳指上涨0.2%。上周全周来看，标普500指数上涨 1.38%，纳指上涨1.33%；从板块特征来看，全周表现最好的是公用事业板块和医保设备和服务板块，表现最差的是硬件技术及设备板块和耐用品和服装板块，表现最好与最差板块收益相差超过3%，但并没有呈现出明显的板块属性特征。我们认为当前伊拉克局势对美股的影响不大，随着美国经济的持续改善，美股仍然具有上行空间，同时板块方面会逐渐呈现周期板块强于防御板块的特征。
周五沪指低开震荡走高，午市收盘前快速回落，午后在金融地产等权重板块带动下收红，深成指和创业板也平开高走，两市结束三连跌，出现恢复性反弹。截至收盘沪指报2027点，涨0.14%，成交532亿；深成指报7196点，涨0.21%，成交718亿；创业板报1334点，涨1.01%，成交204亿。家电、食品饮料等板块涨幅较小，计算机、电子板块领涨，在线教育、超级电容和食品安全概念涨幅居前。
周五两市结束连跌三日行情触底反弹，但成交量明显萎缩，前一日大幅下挫的创业板反弹幅度较大。上周综合来看IPO打新抽血功能让市场连阴三天，影响之大超出市场预期。但极低的中签率表明通过打股套利难以实现，对于市场的一次性冲击基本已消化。A股受政策托底的逻辑主线没有改变，市场休整后仍将继续反弹。
全球经济和金融资产追踪：
.jpg)
Daily Scope: 核心观点——蠢蠢欲动
上周李克强总理在访问英国时提出，"有信心实现7.5%目标"。这一表述与前期"微刺激"都指向政府对稳增长关注的增强。目前离7月中央政治局会议还有不到一个月时间，李克强总理的讲话增强了市场对后期政策加码的预期。目前市场对后期可能的加码政策预期，主要落在全面降准、降息以及行政手段推动商业银行扶持地产按揭。
对于黑色和橡胶这类与投资相关的品种，目前的核心博弈焦点是，供需结构仍然偏弱，现货价格仍在走软，在政策存在加码可能性的背景下，短期主导市场的是基本面还是宏观面？
目前整体经济增长并未进一步恶化，货币财政政策取向宽松。期货价格下跌的主要动力来自现货，这意味着下跌的速率较慢。对于投资相关的品种，我们的理解是，政策加码预期提供反弹触发，现货疲软限制反弹高度。从风险收益比来看，如果后期政策加码力度增强，阶段反弹的幅度将超过现货拖累的幅度，做多的风险收益比好于做空。从上周五市场走势来看，黑色和橡胶呈现蠢蠢欲动态势，周五做多，博弈周末政策，是价格上涨的可能原因之一。后期类似情况可能还会发生，并有可能出现期货引导现货的情况。
相对投资相关品种，消费相关工业品仍然是现阶段反弹的优选。今年经济的一个特点是，增速下滑不明显，但经济结构调整较为明显。今年投资占比下降的概率较大，原因是地产的下滑。但由于工资收入具有粘性，经济放缓并不能很快传导到居民收入，实际结果是消费稳定，但企业盈利被压缩。如果消费稳定，而地产作为可选消费因为信贷和预期的影响出现收缩，那么被动增加的消费能力投向的地方，将有利于相应的商品品种。比如，网购增加带来的包装塑料需求的增加；家电和汽车消费增速明显好于地产销量增速；上一个人口高峰八零后进入到生育阶段，所带来的相应食品饮料需求增长。即，今年塑料、铜和聚酯切片的需求均比市场预期的要强。
另外，FOMC会议后，金银上涨明显，反应的是美联储货币政策与市场根据通胀水平预期的货币政策之间的偏离修正。同时，5月美国债券收益率下跌，真实利率下跌的过程中，黄金价格仍然下跌，使得金价和真实利率之间存在缺口。在金价上涨到1310以上水平后，上述缺口已经闭合。后期需密切关注美国经济改善情况，以及国债收益率的变化。如果国债收益率继续下行，则金价反弹趋势可能还将延续。
整体来讲，工业品内部，塑料和PTA仍然属于多头配置品种。而黑色和橡胶，从方向上来看，短期做多的风险收益比可能会更高一些。后期经济结构的变化将成为影响商品对冲配置的重要因素。
没有评论:
发表评论