今年三月，"11超日债"违约，打破了中国债券市场刚性兑付的潜规则，也给信理财产品投资者了敲响警钟。上海重阳投资管理有限公司总裁王庆认为，刚性兑付预期被打破，会扭转无风险利率高企的局面，将利好A股。
图片来源：Peterson Institute for International Economics
王庆博士在华尔街见闻俱乐部第1期主题沙龙上表示，利率过高是长期以来压制中国股市的一个重要因素。若将银行间利率作为短期无风险利率的基准，可以看出去年6月钱荒之后无风险上升较快，但今年以来有所回落。由于中国的高利率便随着低通胀，所以中国0实际利率更高。
中长期利率来看，十年期国债收益率可以认为是中长期无风险利率。去年6月以来，中长期利率也经历了一轮快速上涨。
图片来源：Peterson Institute for International Economics
王庆认为，无风险利率过高是此前股市估值较低的原因之一。过去几年理财产品、信托等影子银行产品利率高企，尤其是跟银行存款利率比，利差不断扩大，很多信托理财产品收益率在7~8%，不少甚至达到了两位数。由于刚性兑付预期，有风险的利率但被当成了无风险利率。投资者自然对风险较低、收益较高的理财产品青睐有加。 这是股市疲弱的重要因素之一。
但是，这种情况正在发生变化。正常的国债收益率曲线应该是久期越长的债券，收益率越高，向上倾斜的。
中国的收益率曲线却有些奇怪。去年3月份的收益率情况，向上倾斜还算正常；然后到了去年6月份，可以看出短期利率跳升，导致收益率曲线出现了扁平化；钱荒之后利率水平整体迅速上升，到了去年年底，就升至了最高水平。
但是今年以来，短期利率迅速下行，但中长期利率下降的还比较慢，不过到了5月底，中长期利率也开始下降。
我们可以看出现实中正在发生的情况是，无风险利率整体下行，短期利率走的快些，中长期走的慢一些。如果说无风险利率过高是压制股市的因素，那么这个因素正在发生变化。
但是最近因为信托理财产品出现了一系列兑付问题，以中诚信托和超日债为代表的违约情况打破了信托产品长期以来的刚性兑付预期。市场开始反映到影子银行产品的风险。王庆说，银行给出的信托理财产品收益率也有所下降，即使有些产品名义收益率未变，但若把其中无风险的部分剥离出来，其利率应该是在下降的，意味着风险溢价在上升，信用利差在扩大。这表现在实际情况中，同样利率的理财产品现在越来越难卖了，因为在投资者心目中，这些产品已经有风险了，无风险收益部分在下降。
王庆表示，中国所有非权益类金融产品几乎都有刚性兑付预期，这导致中国的系统性风险过度的反应在了唯一不具刚性兑付的市场--股市。 随着近期理财产品刚性预期被打破，投资者开始重新评估不同产品的风险和收益。理财产品热度会有所降温，部分资金可能会流入股市，有利A股走势。
.png)
对话中国顶尖对冲基金！华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙火热报名中～
今年10月，沪港股市交易互联互通机制试点（简称"沪港通"）将正式推出，允许两地投资者通过当地证券公司买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。"沪港通"无疑是中国证券市场发展的一大标志性事件，它将把中国证券市场国际化推向一个新的高度。
随着"沪港通"的正式出台，A股与港股将迎来哪些投资机会？以"从沪港通看A股与港股投资机会"为主题的华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙将于2014年7月8日在上海环球金融中心举行。
中国规模最大的对冲基金之一——景林资产管理有限公司董事总经理田峰作为主讲嘉宾，将与华尔街见闻俱乐部会员进行现场互动。本期沙龙由海际会与华尔街见闻共同主办，易到用车、睿制高级定制、Tailorism衬衣定制提供赞助。
活动信息
主题：从沪港通看A股与港股投资机会
时间：2014年7月8日 18:00-21:00
地点：上海环球金融中心55楼（上海市浦东新区世纪大道100号）
报名方式
本次活动完全免费。查看活动详情与在线报名请点击"华尔街见闻俱乐部第2期主题沙龙"（手机用户可直接点此在线报名）。此次活动报名人数较多，由于受场地限制，参会人数将控制在50人。
获得入场券的听众将收到手机短信或电话通知，请务必确保个人信息准确。
- 即使您未能获得本次参与机会，您仍将成为华尔街见闻俱乐部的会员，在未来活动中优先享受获得通知和参与的机会。
- 如您无意参加本次活动，但仍希望加入华尔街见闻俱乐部，也可在报名页面申请成为长期会员。
最新俱乐部会员福利：
- 现场所有签到听众都将获得易到用车价值100元的打车券、睿製（Rui'z Bespoke) 高端定制1000元西装定制抵用券；另有获得Tailorism定制衬衣的抽奖机会。
- 报名活动但未能获得入场券的会员，我们将随机抽取20位，赠送易到用车价值100元的打车券！
主办方
华尔街见闻
华尔街见闻是中国领先的财经新媒体平台，我们提供全球经济和金融资讯，帮助中国投资者理解世界。
华尔街见闻2010年11月创建于纽约华尔街，已成为国内媒体与读者理解全球市场的首选资讯平台之一。过去几年全球市场每一个重大转折点，第一个向中国投资者发出警报的都是华尔街见闻。目前每日有数十万用户访问华尔街见闻网站，有30多万用户订阅华尔街见闻微信公众号(wallstreetcn)，数百万用户通过第三方平台阅读见闻的内容。
作为领先的财经资讯平台，华尔街见闻拥有一批高端忠实用户，包括各大金融机构高管、经济学家、以及金融行业意见领袖。华尔街见闻俱乐部（WSCN Club）旨在连接全球金融精英，分享智慧与洞见。
俱乐部联系方式：club@wallstreetcn.com
(关注微信） （下载华尔街见闻APP）
海际会
"海际会"全名"上海市浦东新区金融促进会——对冲基金专业委员会"，上级主管单位为上海市浦东新区金融服务局。
海际会将致力于开展对冲基金的行业交流学习，促进中国对冲基金行业在后台运营、风险控制、法务合规、销售服务、品牌建设等方面学习海内外先进经验，积极为对冲基金在中国市场的发展做出贡献。
海际会于2013年12月18日成立，其中不仅包含了国内一批对冲基金界的重要标杆性企业，也包括了国际知名对冲基金。截止2014年3月底，共有会员26家，会员总共管理资产规模857.5亿。
.png)
（关注微信）
赞助商
睿製（Rui'z Bespoke)高端定制
.png)
睿製（Rui'z Bespoke) 是提供男装高级定制服务的专业机构。
目前在上海、北京、成都、重庆设有直属门店，是国内最具英国"萨维尔街"定制精神的高端定制品牌。睿製秉承英伦绅士和萨维尔街精神，以最精致的进口面料和精湛的定制工艺，助力前进中的中国新绅士群体。
Tailorism衬衣定制
Tailorism把移动互联网的思维带入历史悠久的衬衣定制行业，通过线上线下结合的方式为客人提供定制服务，将原本尊贵但繁琐的定制变得无比便捷而有趣：顾客在首次购买时享受专业着装顾问的免费上门量体服务，再次购买则在微信等线上平台完成。
(关注微信）
易到用车
.png)
易到用车是一款互联网打车应用，主打商务车和中高档车型，服务于都市精英人群。是机场接送、日常代步、接送客户的最佳选择。57个城市24小时服务，专业司机配驾。
(下载APP）
没有评论:
发表评论