上周外汇市场经历了大幅波动，波动的源头是一系列独立的因素，而非受到某一核心因素驱动。市场所表现出的大范围的避险和关闭头寸被归因于上周公布的低于50的中国汇丰制造业PMI、疲软的美国企业盈利数据、日本央行不够鸽派的表态以及其他众多的系统性因素。
当然，土耳其和阿根廷（以及其他新兴市场）有着许多风险因素，但市场对于新兴市场的态度正在发生显著的变化，而这一点反映在新兴市场货币与美国十年期利率的密切相关性被打破。
自2013年初以来，新兴市场货币汇率与美国10年期国债收益率有着异常显著的相关性。
这种相关性的背后有着明确的逻辑，近年来涌入新兴市场的资金中许多是由于发达国家的超低收益率所迫。但随着近几个月美国收益率走高，投资新兴市场的理由越来越少，那些资金也开始撤出。
然而，最近这轮新兴市场大跌打破了这一规律，自2014年初以来，美债收益率从数月高点开始快速滑落。然而新兴市场货币仍然持续下跌，打破了这种关系。
市场的头寸变化在其中起了很大的作用，市场可能正在纠正此前过于一边倒的交易。
华尔街见闻此前的报道指出，对冲基金此前大力做空美债，做多美债收益率，而随着上周糟糕数据的公布，美债市场出现一波逼空行情。
在汇率方面，Maththew Boesler认为前期对冲基金热衷的做空日元、做多高收益的新兴市场货币等交易开始出现获利了结。
巴克莱认为一些货币的头寸已经出现小幅的收紧，尤其在日元方面。上周五的市场出现大幅度的头寸了结，认为此前强势的交易（比如做空日元、做多英镑）出现获利了结是符合逻辑的。
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