近期新兴市场国家经济有继续走弱的迹象,然而,全球主要央行似乎有提早退出货币宽松之意,这对全球经济来说无疑是雪上加霜。
美联储将在下周一召开联储公开市场委员会会议,会议上可能会作出进一步收缩QE的决议;更出人意料的是日本央行官员暗示他们正在考虑降低量化宽松的规模;而英国央行行长卡尼则暧昧的表示,利率上升似乎不是什么坏事!
Gavyn Davies认为,上周IMF刚刚警告过全球通缩的危险,在此背景下,各国央行一起收缩货币的可能性并不大,然而从达沃斯论坛上传出的消息让人们对英国的货币政策走向多了些许担忧。
英国在2008经济危机的复苏只能说是差强人意,GDP的恢复相比于其他国家被落下不少。但近期英国经济出人意料的强劲增长,以及失业率超出预期的下降,迫使英国央行需要重新考虑他们的货币政策,央行此前作出的前瞻指引让人感到困惑(英国央行此前曾表示失业率达到7%时,将调整宽松的货币政策,但近期失业率降到了7%,央行并没有改变货币政策),市场希望英国央行在下个月的通胀报告中能够澄清这些问题。
英国央行在去年8月的时候,将目标失业率定在不容易达到7%的位置,就是为了确保私人部门的利率在三年之内不会上升。仅仅5个月之后,失业率出乎预料的快速回落让英国央行陷入了尴尬的境地。
在经济预测中,错误是不可避免的,央行也概莫能外,而且失业率不过是反应经济状况的众多指标之一。然而,此次失业率的下降与其他经济指标的变化可以相互印证,英国央行也曾表示,之所以选择失业率作为其政策目标,就是因为失业率能够如实反映劳动市场的状况。
上周五卡尼曾表示,英国低迷的经济情况表明英国国内的企业有非常大的闲置产能,而失业率的更大幅度的下降则能够帮助释放这一部分产能,从而提高总供给。
长期来看,自然失业率在5%的位置,也就是在触发通货膨胀的情况下,失业率所能达到的最低位置是5%,也叫潜在失业率。但在2到3年的中期,央行的经济学家认为均衡失业率应该在6.5%的位置。然而英国央行卡尼最近的讲话似乎是在表明,英国央行的货币政策是朝着5%失业率去的。
卡尼似乎认为过低的利率能够支持总产出的反弹,特别是当前英国的劳动力的边际成本非常低,均衡的失业率水平可能已经下降了。
问题是英国央行货币政策委员会的其他一些成员可能并不同意他的观点。Michael Saunders 认为,按照英国央行计算短期均衡失业率的方法,短期均衡失业率可能只降低了0.2%至6.3%,相比于此前央行的估计(6.5%),这一降幅显得微不足道,而按照近期失业率快速下跌的趋势,年底之前失业率就能降低到这一位置。
BBC的Robert Peston则表示,在年底之前,英国央行货币政策委员会就会迫使摇摆不定的卡尼提高利率。
一年前,英国央行的货币政策 受到普遍质疑,人们认为英国经济增速非常低,维持这么高的利率简直不可思议,但考虑到经济的均衡与风险问题,维持这一利率似乎是合理的。所以,除非英国经济增长率在未来几个月内大幅下滑,否则,英国真会成为主要经济体中第一个升息的国家。
没有评论:
发表评论