2014年4月23日星期三

华尔街见闻: 4月23日见闻早餐:你需要知道的隔夜新闻

华尔街见闻
 
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4月23日见闻早餐:你需要知道的隔夜新闻
Apr 23rd 2014, 00:29, by shuzi

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下文阴影部分为莫尼塔公司提供的分析意见。

亚洲

央行下调县域农商行存准率。

这是人行对上周国务院常务会议要求的实施,但此举未必会带来明显效果,制约相关银行信贷投放的因素包括银行资本金因素、以及银行对风险的判断。如果GDP增速不能稳定,那么还可能有其他的定向定量宽松措施出台,例如对特定政策支持区域的商业银行进行定量宽松以及尝试中国版的LTRO。

李克强:加大涉农信贷投放,落实差别化存准制度。

金融服务"三农":银监会解读"提高存贷比"。

昨日A股市场再度演绎跷跷板行情,以金融地产为代表的权重板块午后护盘,而创业板则大幅下挫。央行落实国务院政策对县域农商行和农合行降准,不改变当前股市的基本格局。尽管在缺乏增量资金的状况下,A股市场以小为美的基本特征难以改变,但今年小市值成长股的内涵却已经发生明显改变。相比于2013年更为看重行业发展潜力的市场特征,2014年的环境下市场会对于盈利的确定性给予更好的认同度。

证监会再公布19家IPO预披露公司名单,总数增至65家。

财政部企业司司长刘玉廷:混合所有制经济要加强顶层设计,防止国有资产流失和股票期权混乱。

保监会发布《关于保险资金投资集合资金信托计划有关事项的通知(征求意见稿)》,旨在防范保险资金投资房地产、基础设施等领域的风险。

中国央行:二维码不能作为可信支付方式大为推广。

港交所宣布推出人民币计价的伦铝、伦铜及伦锌小型期货合约,人民币国际化迈出重要一步。


美国

美国3月成屋销售年化环比跌0.2%,预期跌1%;2月FHFA房价指数同比涨6.9%,创13个月新低。

美国3月成屋年化销售459万户,略高于预期的456万户。在去年7月份成屋销售达到538万户的高点后,成屋销售整体呈下滑的态势,体现出地产市场在按揭贷款利率上升过程中受到了一定的拖累。从好的一面来看,美国房价整体仍在上行,库销比处于低位,无需担心地产市场复苏终止对经济所形成拖累的情形。我们认为美国地产市场在2014年仍将缓慢好转,但改善速度将弱于美国其他经济部门。

美国4月里士满联储制造业指数7,预期2,前值-7;制造业装船指数6,前值-9;服务业收入指数1,前值5。

《华尔街日报》前瞻4月FOMC会议:继续缩减QE,前瞻指引不变。

美国经济近期依然在回升周期中,特别是制造业和工业生产活动的恢复更加明显,经济惊喜指数已经连续第三周上涨,美联储在当前环境中不可能放缓缩减QE的步伐。但另一方面,FOMC内部对美国经济当前的真实状况其实存在明显分歧,有声音表示美国的长期增长率相较过去已经出现下滑,当前的经济环境也远不足以使得美联储需要提前考虑紧缩节奏的提高。当前美国的联邦基金利率期货价格依然稳定,意味着投资者并没有过度担忧美联储引发的加息预期。在一个正常的经济恢复形态中(Reflation),货币紧缩的过程是伴随着经济加速修复同时完成的,特别是在这一过程的前期,资本市场和风险资产往往倾向于以积极的方式去反应。

旧金山美联储:失业率仍是经济衰退有效指标;今年美国经济增长或2.5~3.0%;信贷市场尚无重大风险。

前美联储主席伯南克:美国经济将加快增长;金融危机期间美联储本可以与公众沟通的更好。

上周巴塞尔银行业委员会改变原提议,允许银行相互之间保留大多数衍生品和回购协议。


欧洲

欧元区4月消费者信心指数初值-8.7,创7年新高,预期-9.05,前值-9.3。

欧洲经济从方向来看在逐渐改善,但受制于结构性问题,相比于美国,上行的幅度有限。从经济恢复的角度,许多投资者看多美元,但受制于欧元的走强,美元并没有明显涨幅。主要问题来自欧洲经济和欧央行的货币政策被切断,欧元的变化与经济的变化并不对等,而是和欧央行的货币政策相挂钩。相比于美联储的减速宽松,欧央行在去年初开始已经被动紧缩,LTRO还款逐渐增加,预计LTRO提前还款造成的欧央行资产负债的被动紧缩将在2015年初结束。而美联储的减速宽松将在今年10月结束。一个紧缩结束,一个宽松结束,欧元的弱势和美元的强势可能要到今年四季度才可能逐渐看到。

欧洲央行执行委员会委员Benoit Coeure:欧洲央行有空间进一步降息。

虽然欧央行目前似乎有多项可选政策工具,QE、LTRO、降息、暂停SMP冲销操作等。但实际上每一项都存在问题。市场最为关注的是QE和负利率这两个较为强效措施。但我们认为QE缺乏真正行之有效的框架,欧央行若按照各国资本贡献的比例购买国债,资金根本无法流向流动性最为紧张的边缘国家去,而在QE中对特定国家的国债有所倚重又违背其公平的原则。而负利率也是险招,存在很大的不确定性。在银行的风险偏好没有明显改善的情况下,可能导致银行为摆脱额外准备金这样的负利率资产而迅速偿还从欧央行的贷款。这或许会对实体流动性造成进一步的冲击。因此,我们并不预期欧央行有大动作。暂停SMP冲销操作是相对比较可能的措施,虽然仅仅是治标不治本。我们认为在美国今年QE削减和升息预期加强的主旨下,欧央行言辞打压欧元并通过边际上的举措遏制资产负债表的继续收缩,欧元汇率将是逐渐温和走弱的。

欧洲央行理事 Luis Linde:有通缩风险,但不高;任何QE政策都很难实施,有太多细节需解决。

美副总统拜登:美支持乌对抗俄,将再提供5000万美元支援乌政府改革,以及800万美元军事援助。

乌克兰宣布恢复在东部地区反恐 日内瓦停火协议崩溃

美五角大楼:美国将派兵在东欧演习,以安抚俄边境附近的盟国。

法国电信运营商 Numericable Group准备标售84亿欧元垃圾债券,规模创历史记录。


全球金融市场回顾:

标普500指数涨0.41%;纳斯达克综合指数涨0.97%;道琼斯工业平均指数涨0.40%。

德国DAX指数大涨2.02%;英国富时100指数涨0.85%;法国CAC40指数涨1.18%。

美德国债收益率上行,欧元区边缘国国债收益率继续下行。

6月份交割的纽约黄金期货价格下跌0.6%,收于1280.6美元/盎司。

5月份交割的WTI轻质原油期货价格报收于每桶102.13美元,大跌2.1%。

人民币兑美元收盘报6.2375,创14个月收盘新低,下跌0.16%。 

波罗的海干散货指数结束18连跌,上涨1.0%,至939点。

澳大利亚警告:厄尔尼诺可能于今年7月就到来,全球大宗商品和农产品市场或受重创。

昨天受到经济数据和公司财报的利好,标普500指数上涨0.41%,已经是连续第六天收涨,同时纳指上涨0.97%。经济数据方面,成屋销售和里士满联储制造业指数都好于预期,显示了美国虽然楼市复苏有所放缓,但是制造业活动恢复势头强劲,同时昨天财报以超预期为主,这些都成为了美股上涨主要动因。我们认为二季度经济对于美股的支撑仍会延续,但同时需要关注财报可能的不及预期对于美股的短期干扰。同时,BDI在连续18日下跌后,开始反弹,受海外进口影响较大的大宗商品,需要密切关注。

周二A股创业板和题材概念大幅下滑,而主板大体维系震荡走势。午后两市跌幅加剧,创业板跌幅一度达到3.4%。随后在金融、地产等权重股拉动下主板市场反弹回升,收盘沪深翻红,但创业板仍然大跌。截至收盘沪指报2072.83,涨0.34%,成交824.68亿;深成指报7391.22,涨0.51%,成交915.81亿;创业板报1336.19,跌2.03%,成交206亿。盘面上融、地产、交运等板块领涨,电器、电子、计算机、医药生物等板块领跌。受益于土地流转条例有望公布,上海自贸概念大涨,而最近两周比较活跃的蓝宝石、智能穿戴指数跌幅均超过2%。

周二两市跷跷板的风向再度转向权重股,以创业板为代表的题材板块受创严重。尾盘金融地产板块护盘或与央行落实县域农商行和农合行降准有一定关联,2%的降准力度略超市场预期,但受涉农金融机构的规模所限,该政策对于经济和股市难有实质性影响。


全球经济和金融资产追踪:


Daily Scope:莫尼塔经济预期指数显示4月工业金属价格承压 


Daily Scope:房地产竣工抑制二季度铜需求

可以看到,A股地产板块相对走势与一线城市商品房成交量高度同步,同时由于成交量的数据波动很大,因此我把A股地产板块相对走势当作平滑后的成交量数据,用来反映一线城市的商品房成交情况。从近期的情况看,一线城市的商品房交易量自春节后就持续下滑。同时部分城市房价出现调整、个别地产开发商面临资金链条断裂。另外,住宅用地的溢价率下滑更为明显,开发商拿地意愿明显减弱,一、二、三线城市土地成交溢价均有所下跌,其中一线城市下跌较为明显。另外从信贷与商品房成交量的关系来看,在当前货币投放偏紧的情况下,楼市的成交量难有起色。


Daily Scope: 沪/伦比价指示铜消费长期放缓,上期所库存短期走低

上期所和LME是当前世界上最大的两个铜期货交易市场,因此沪/伦铜比价包含了很多有价值的信息值得挖掘。可以看到,沪/伦铜比价从长时间维度来看一直领先于铜消费同比,可以用来表征投资者对于铜消费的预期。由于之前一段时间,沪/伦铜比价在大方向上持续回落,因此从投资者的预期角度而言,铜消费会在未来大方向上持续放缓至三季度左右。


Daily Scope:上期所库存持续走低支撑铜价短期反弹

从沪/伦铜比价与铜现货/近月升贴水的同步关系可以看到,近期沪/伦铜比价近来的反弹趋势使得铜现货价格相对期货价格走高,同时也使得近月相对于远月合约的价格也出现大幅上涨。可以看到,对于沪铜来说,现货/期货和近月/远月具有相同的期限结构。

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