Howard Marks每年的致投资者信都会被华尔街广泛传阅。近期，他公开了"勇敢做伟人<之二>"(Dare to Be Great II)。"勇敢做伟人<之一>"早在2006年就已经公开发表，甚至连沃伦·巴菲特都是他的粉丝。
必须说明的是，《勇敢做伟人》主要针对专业投资者。
你是否敢于与众不同？是否敢于犯错？是否敢于蒙羞？想拥有伟大的成就，你必须敢于做到这三点。
关键问题是，为了实现目标，你愿意承担多大的风险？比如花费多长时间、付诸多少努力、拿出多少资金、付出多少自尊。你又能在多大程度上避免出错？这完全是两回事。为了尝试去做真正正确的事，你必须试错。
从根本上说，为了成为伟大的人，你必须与众不同、不合常规，并愿意接受失败。
恐惧落后于人、跟不上节拍才是最可怕的事。我相信，最糟糕的事情就是原地不动，眼睁睁地看别人赚钱。这会令你丢掉工作，甚至引发更坏的事。当然，如果你知道自己正在为正确的事而承担风险，那你就该清楚：你不会100%的正确。你可能犯错。若你犯了好几次错误，那你同样可能丢掉你的客户和工作。
有一样东西我随身携带，那就是我基于经验而来的信念。投资机构、养老基金、捐赠基金、主权财富基金、保险公司……他们会说'我们永远不会去做这么多的投资。如果它们被证明是错误的，那会令我们的形象严重受损。'
有些事如果被证明是好事，那么我们做的永远都不够多。但另一方面，你做的越多，就越要承担风险，因为这件事也可能带来麻烦。很多时候，投资者并非是害怕成为伟人，他们只是害怕犯下大错。
多数伟大的投资一开始都令人不适。那些基本假设被广泛接受的、近期表现积极、前景乐观的、令多数人感到愉悦的投资，是不大可能物美还价廉的。或者说，价格便宜的资产基本都是有争议的、前景不那么乐观的、最近表现欠佳的。
我认为，高价投资社交媒体股票的人正试图做的更好。他们看着这类股票从10美元涨到40美元，他们还希望从40美元再涨到200美元。很明显，他们不认为这是个低风险策略。但我认为多数人都在参与推动股价上扬，他们是从后视镜里观察市场，他们看得到发生了什么，并渴望从过去和现在的发展趋势中推断未来。
实际上，你的客户并不是真的想要多么多么惊人的回报，而只是想要足够的收益。多数专业领域的客户约束着我们。他们说，每个公司只能有这么多(投资)，每个行业只能有这么多，每个国家只能有这么多。我们花费很多时间与他们协商这些约束条件。他们绝不会说，'哦，如果你认为中国不错，那就把所有钱都拿去投资中国吧。'他们只会对你讲，'哦，你喜欢中国？知道吗，你最多能拿出6%的资金投资中国。因为如果你全部投入，你可能会失败。'
如今没有什么投资品种是足够冷门的，也没有哪一种投资完全被忽视。我一直相信，公共资金正在危险行业四处泛滥，支撑着某些资产的价格。从我的角度看，实际上有些资产价格被推高了。
那么公共资金不能流向那些领域呢？私营投资领域。唯有专业人员才会真正将钱投向私人投资领域。比如说，在私营企业债券市场，一般不会出现共同基金或者EFT的身影。我认为，私营投资领域不那么流行，价格也比公共投资资产便宜。36年前，当我开始启动花旗高收益率债券基金，多数人都不会像我这样做。他们把它称为垃圾基金。90%的投资机构默认的原则就是：投资这类资产是不够谨慎的、不适当的，穆迪甚至说它们'没有令人满意的投资特征'。
.jpg)
没有评论:
发表评论